副董事长离任情况 - 公司副董事长王道阔先生于2025年10月14日向董事会提交辞呈 其辞任自辞呈送达董事会之日起生效 [1] - 王道阔先生离任后不在公司及其控股子公司任职 且不存在未履行完毕的公开承诺 [1] - 此次离任不会导致公司董事会成员低于法定人数 公司将尽快完成新董事补选工作 [1] 可转换公司债券发行情况 - 公司于2020年12月14日公开发行3.2亿张可转换公司债券 每张面值100元 发行总额320亿元 [3] - 扣除发行费用后 募集资金净额约为319.74亿元 实际收到募集资金约为319.81亿元 [3][4] - 募集资金已于2020年12月18日到达公司专项账户 并经会计师事务所验证 [4] 募集资金使用与账户注销 - 募集资金已按规定用于"收购中国铁路太原局集团有限公司国有授权经营土地使用权"项目 并于2025年10月9日全额支付项目总价款 [5] - 公司已将专项账户节余资金约51.71亿元（含利息收入）转入自有资金账户用于永久补充流动资金 [5] - 募集资金专项账户已于2025年10月办理完毕销户手续 相应的三方监管协议随之终止 [5]

公司人事变动 - 大秦铁路公司董事、副董事长王道阔先生因工作原因提前离任 [2]

募集资金情况 - 2020年12月14日发行32000万张可转债，总额320亿元[2] - 扣除费用后净额319.7394433962亿元[2] - 实际收到319.808亿元，于2020年12月18日到账[2] 资金管理 - 开设募集资金专项账户[5][6] - 2020年12月21日签署三方监管协议[7] 后续安排 - 2025年10月9日支付项目总价款[8] - 2025年10月9日节余517130.58万元转自有账户[8] - 已办理专户销户，三方协议终止[8]

人员变动 - 副董事长王道阔原定任期到2026年5月18日[3] - 王道阔于2025年10月14日提出辞呈，辞呈自送达董事会生效[4] - 王道阔离任后不在公司及其控股子公司任职，无未履行承诺[4] 后续安排 - 公司将尽快完成新董事补选工作[5] - 公告发布于2025年10月15日[6]

人事变动 - 公司副董事长王道阔因工作原因于2025年10月14日提前离任 [1] - 王道阔离任后不再在公司及其控股子公司担任任何职务 [1] - 原定任期至2026年5月18日 [1] 公司治理 - 公司确认离任高管不存在未履行完毕的公开承诺 [1] - 公司对王道阔在任职期间的勤勉尽责和积极贡献表示感谢 [1]

板块整体表现 - 铁路公路板块在当日整体上涨1.08%，表现优于大盘，同期上证指数下跌0.62%，深证成指下跌2.54% [1] - 板块内个股多数上涨，领涨股为皖通高速，涨幅达4.25% [1] - 从资金流向看，板块整体主力资金净流出2004.48万元，游资资金净流出1.68亿元，但散户资金净流入1.88亿元 [2] 领涨个股表现 - 皖通高速收盘价为14.48元，上涨4.25%，成交量为17.75万手，成交额为2.52亿元 [1] - 宁沪高速收盘价为13.41元，上涨2.92%，成交量为15.11万手，成交额为1.99亿元 [1] - 三丰司收盘价为48.77元，上涨2.29%，成交量为16.00万手，成交额为2.94亿元 [1] - 海南高速收盘价为6.82元，上涨2.10%，成交量为57.48万手，成交额为3.94亿元 [1] 资金流向分析 - 京沪高铁主力资金净流出额最大，为4109.25万元，主力净占比为-3.86% [3] - 大秦铁路获得主力资金净流入3294.61万元，主力净占比为4.22%，是板块中获得主力资金净流入最多的个股 [3] - 山东高速主力资金净流入2158.87万元，主力净占比高达12.73% [3] - 海南高速和宁沪高速分别获得主力资金净流入2028.90万元和1764.43万元，主力净占比分别为5.14%和8.85% [3]

资金流向 - 红利低波ETF近期持续获资金青睐，近5个交易日、10个交易日及60个交易日分别实现资金净流入7.16亿元、9.41亿元和15.27亿元 [1] 持仓表现 - 红利低波ETF前十大重仓股早盘全线上扬，成都银行涨2.13%，兴业银行涨2.49%，四川路桥涨1.20%，大秦铁路涨1.20%，中信银行涨2.05%，沪农商行涨2.54%，江苏银行涨3.59%，渝农商行涨2.96%，上海银行涨1.38%，交通银行涨1.93% [1] - 前十大重仓股持仓市值总计约514.71亿元，占股票市值比27.68%，占基金净值比27.46% [2] - 多只重仓股持仓相对上期显著增加，兴业银行增36.98%，大秦铁路增44.47%，成都银行、四川路桥、沪农商行、上海银行均增约19.81%至20.25% [2] 行业基本面 - 银行业基本面稳健，投资价值凸显，银行中期分红时间临近，业绩确定性较高 [2] - 若年底市场风格趋于均衡，银行板块或迎补涨机会 [2] - 存款成本下行、息差降幅收窄及中间业务收入平稳增长，银行业绩有望保持稳健 [2] - 经过市场调整，银行股股息率明显回升，高股息特性正吸引配置型资金流入 [2] ETF表现与配置建议 - 华泰柏瑞红利低波ETF自2017年12月成立以来累计回报率达131.14%，超越业绩比较基准 [3] - 该基金在502只同类产品中排名前20%（第80位） [3] - 专家建议普通投资者可将该ETF作为资产配置中稳健收益的核心组成部分，通过定投方式分散入场时点 [3] - 10月14日早盘，该ETF逆势上涨1.56%，报收1.174元，换手率为2.17%，半日成交额达4.65亿元，居同类标的ETF首位 [4]

涉及的行业与公司 * 公司为大秦铁路，中国最大的煤炭运输铁路公司，市场份额达25%[2] * 行业为中国的铁路运输业，特别是煤炭物流板块[2][11] 核心观点与论据 投资评级与估值 * 摩根大通给予大秦铁路“增持”评级，2026年12月目标价为7.50元人民币，相较当前股价有约27%的上涨潜力[2][3] * 估值基于贴现现金流模型，假设加权平均资本成本为7.7%，终端增长率为-5%[12][29][30] * 当前估值具有吸引力，2026年预期企业价值/息税折旧摊销前利润为5.3倍，低于历史平均的5.5倍，市净率为0.7倍，低于十年平均的0.8倍[8][18][22] 财务表现与转折点 * 预计盈利、每股股息和净资产收益率将在2025年下半年迎来拐点[2][8][20] * 盈利已连续六个季度同比下降，预计在2025年触底，2025年预期净利润为83.17亿元人民币，2026年预期净利润为89.27亿元人民币[8][21] * 2025年可转换债券的悬置影响已消除，为股息稳定性和未来增长奠定了基础[8][20] * 2025年上半年公司启动了首次股份回购计划，规模为10-15亿元人民币，为2026年预期约4%的股息收益率额外增加约1%的收益[2][20] 财务状况与股东回报 * 公司净现金占市值的比例高达40%，财务状况强劲[2][20] * 过去十年运营现金流持续达到净利润的1.25倍，自由现金流收益率超过10%，支持稳定的股息支付[8][20][66] * 股息支付率预计将维持在55%，2026年预期股息收益率约为4%，远高于中国1.7%的无风险利率[8][20][67] 运营与行业驱动因素 * 中国的“公转铁”政策推动铁路货运量在2018年至2024年间复合年增长率达4.3%，高于公路货运的1.0%，大秦铁路作为龙头直接受益[51][53][55] * 尽管有能源转型，热电在中国发电结构中仍占主导地位，2025年前七个月占比64%，支撑了煤炭需求的韧性[80][81] * 2025年前八个月中国煤炭进口同比下降12.2%，缓解了进口煤对国内煤炭运输的竞争压力[100][141] * 2025年第三季度预览：受益于低基数和货运量改善，预计营收同比增长5%，净利润同比转正[8][21][43] 投资风险 * 面临中国脱碳政策带来的结构性下行风险，模型中采用了保守的1%货运量复合年增长率和-5%的终端增长率[8][119][121] * 煤炭终端需求疲软，受房地产和钢铁等行业拖累，2025年前八个月房地产投资同比下降12.9%，粗钢产量下降3.0%[127] * 面临来自朔黄铁路、唐包铁路、瓦日铁路和浩吉铁路等其他煤炭运输线路的竞争，但公司通过持股（如朔黄41.16%，浩吉10%）部分抵消了分流影响[135][138] * 定价调整、股息支付变化和监管政策变动也是潜在风险[221] 其他重要内容 * 公司拥有优质的煤炭资源通道，主要集中在山西、陕西和内蒙古西部这“三西”地区[11][183] * 公司成本结构中，人工成本占比最高，达36%，其次是货运服务费占23%[169][172] * 公司市场地位稳固，2025年上半年其煤炭运输量占中国铁路煤炭运输量的19.6%，占国有铁路煤炭运输量的25.7%[182][184]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级，但对多个子行业和具体公司给出了投资建议，如航运造船、航空机场、快递、铁路公路等板块均有个股推荐 [19][49][52][55] 报告核心观点 - 中国对美港口费反制措施为航运造船行业带来历史性机遇，短期贸易混乱可能导致运价非线性上涨，中期船舶效率下降将推升运价 [19][20] - 航空板块供给逻辑确定性增强，需求具备弹性，航司效益有望显著提升 [49] - 快递行业反内卷进入新阶段，关注三季报表现及旺季价格情况 [52] - 铁路公路板块保持稳健增长，高股息和破净股修复是两大投资主线 [55] 市场表现总结 - 交通运输行业指数上周上涨1.09%，跑赢沪深300指数1.60个百分点 [4] - 公路货运板块表现最佳，周涨幅3.04%，年初以来累计涨幅37.18% [4][8] - 航运板块周上涨1.45%，年初以来累计上涨7.31% [4][8] - 上海出口集装箱运价指数(SCFI)收于1160.42点，周上涨4.12% [4] - 波罗的海干散货指数(BDI)报收于1936.00点，周上涨0.21% [4] 航运造船行业观点 - 中国反制措施针对美国关联船舶，涉及VLCC油轮和Capesize散货船等主力船型 [19][21] - 收费影响显著：Capesize船第一阶段收费相当于每天9.63万美元，VLCC船相当于每天11.80万美元 [27] - 油轮运价大幅上涨，VLCC的TD3C-TCE单日上涨42%至80807美元/天 [31] - 干散货市场节后运价止跌回升，Capesize运价周上涨2.7%至23216美元/天 [33] - 集运市场各航线运价普遍反弹，欧线运价上涨10.0%至1068美元/TEU [34] 航空机场行业观点 - 国庆中秋假期国内民航旅客运输量日均215万人次，同比2019年增长31% [50] - 国际及地区市场恢复良好，旅客运输量同比2024年增长11% [50] - 波音计划提高737MAX产量，但777X交付时间推迟至2027年初 [50] - 推荐关注华夏航空、吉祥航空、中国国航等航司及飞机租赁公司 [51] 快递行业观点 - 国庆假期全国处理快递包裹72.31亿件，日均超9亿件 [52] - 京东物流以2.7亿美元收购本地即时配送业务，加强最后一公里配送能力 [53] - 顺丰控股回购金额接近3亿元，平均成交价40.36元/股 [53] - 推荐申通快递、圆通速递、极兔速递等标的 [54] 铁路公路行业观点 - 国庆假期全社会跨区域人员流动量日均3.04亿人次，同比增长6.2% [56] - 铁路客运量日均1924万人次，同比增长2.6% [56] - 高速公路货车通行量因假期环比下降27.55% [56] - 推荐大秦铁路、京沪高铁、招商公路、宁沪高速等高股息标的 [57] 高股息标的梳理 - A股交运高股息标的中，渤海轮渡股息率10.92%，中谷物流股息率11.20% [17] - 港股交运高股息标的中，中远海控股息率14.81%，东方海外国际股息率12.94% [18] - 大秦铁路、中国外运、招商公路等均具备较高股息率和稳定分红 [17][18]

2025年9月生产经营数据 - 2025年9月大秦线完成货物运输量3305万吨，同比增长3.25% [1] - 2025年9月大秦线日均运量为110.17万吨，日均开行重车70.3列，其中2万吨列车52.6列 [1] - 2025年1-9月大秦线累计完成货物运输量28587万吨，同比减少0.20% [1] 股份回购方案核心条款 - 公司计划以集中竞价交易方式回购股份，回购金额为人民币10亿元至15亿元，回购价格上限为8.19元/股 [3] - 回购股份将用于注销并减少公司注册资本，实施期限自股东会审议通过之日起12个月内 [3] 股份回购实施进展 - 截至2025年9月30日，公司尚在进行回购专用证券账户的开立，暂未实施股份回购 [5]