江苏常熟农村商业银行股份有限公司 2024 年度跟踪评级报告 编号：信评委函字[2024]跟踪 0214 号 江苏常熟农村商业银行股份有限公司 2024 年度跟踪评级报告 声 明 中诚信国际信用评级有限责任公司 2024 年 5 月 15 日 2 本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、 客观、公正的关联关系。 本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关 性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准 确性不作任何保证。 中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托 方、评级对象和其他第三方的干预和影响。 本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任 何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融 ...

江苏常熟农村商业银行股份有限公司（以下简称"本行"）董事会及全体董 事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 根据本次评级结果，本行A股可转换公司债券（以下简称"常银转债"， 代码"113062"）仍可作为债券质押式回购交易的质押券 根据《上市公司证券发行管理办法》等有关规定，本行委托信用评级机构中 诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称"中诚信"）对本行2022年9月公开 发行的"常银转债"进行了跟踪信用评级。 本行前次主体信用评级结果为"AAA"；"常银转债"前次信用评级结果为 "AAA"；前次评级展望为"稳定"；评级机构为中诚信，评级时间为2023年12 月18日。 | 证券代码：601128 | 证券简称：常熟银行 公告编号：2024-019 | | --- | --- | | 转债代码：113062 | 转债简称：常银转债 | 江苏常熟农村商业银行股份有限公司关于 公开发行 A 股可转换公司债券 2024 年度跟踪评级结果的公告 评级机构中诚信在对本行经营状况、行业情况进行综合分析与评估的基础上， 于2024 ...

财务数据 - 常熟银行2024年一季度营收同比增速为12%[6] - 1Q24单季净利息收入环比增长14.9%[9] - 存款环比增速14.4%，单季存款新增355.8亿元[11] - 不良率小幅抬升，1Q24末不良率为0.76%[15] - 资本充足率有所下降，1Q24末核心一级资本充足率为10.15%[16] 业绩展望 - 公司2026年预测的PE为4.74，PB为0.61，EPS为1.76[28] - 公司2024E、2025E、2026E的PB分别为0.82X、0.69X、0.61X[25] - 公司面临宏观经济下行压力，存款竞争压力，业绩经营不及预期的风险[26] 投资评级 - 公司给出的投资评级包括买入、增持、持有、减持和中性等五个等级[29] 市场信息 - 报告中提到的市场基准包括沪深300指数、三板成指、摩根士丹利中国指数和标普500指数等[30] 免责声明 - 公司声明报告基于公开资料或实地调研资料，力求独立客观公正，不受第三方影响[32] - 投资者需谨慎，公司不对使用报告内容引发的损失承担责任[33] - 公司及其关联机构可能持有报告中涉及公司的证券并进行交易，可能提供各种金融服务[34] - 报告版权归中泰证券股份有限公司所有，未经授权不得进行任何形式的复制或修改[35]

报告公司投资评级 - 未提及明确投资评级，但建议关注常熟银行 [13] 报告的核心观点 - 2024年一季度常熟银行营收同比增12.0%，归母净利润同比增长19.8%，业绩高增韧性强，规模增长、其他非息、成本管控构成主要正向贡献 [2][3] - 单季净利息收入环比+14.9%，息差环比提升25bp至2.77%，资产端收益率环比上行，负债端付息率环比下行 [2][6] - 信贷增长主要来自对公，存款占比继续提升，储蓄存款高增，存款定期化趋势延续 [2][7][8] - 不良率小幅抬升，不良生成率改善明显，关注率有所抬头，拨备覆盖率和拨贷比环比提升 [2][10] - 资本充足率有所下降，前十大股东有新进和减持变动 [12] - 公司专注个人经营贷投放，风控优秀，客户结构做小做散，资产质量优异，建议关注 [13] 根据相关目录分别进行总结 营收与业绩 - 1Q24营收同比增12.0%，净利息收入同比增5.6%，非息同比增70%，归母净利润同比增长19.8%，业绩高增韧性强 [2][3] - 业绩同比增长拆分中，规模增长、其他非息、成本管控构成主要正向贡献，手续费贡献转正，其他非息正向贡献扩大，成本正向贡献扩大；规模正向贡献减弱，息差负向贡献扩大，拨备贡献转负，税收负向贡献扩大 [4] 净利息收入 - 单季净利息收入环比+14.9%，息差在4季度低基数基础环比回升，1Q24单季年化息差环比提升25bp至2.77%，资产端收益率环比上行24bp至4.92%，负债端付息率环比下行1bp至2.35% [2][6] 资产负债增速及结构 - 资产端：1Q24信贷单季新增128亿，同比多增17亿，对公新增79亿，同比多增14.4亿，零售新增30.6亿，同比少增11.2亿，票据新增18.4亿，同比多增13.7亿；债券投资环比增长17.4%，占生息资产比重提升2个点至28.1%；同业资产规模环比增3.8%，占比生息资产下降0.1个百分点至1.7%，存放央行规模环比增长12.7%，占比生息资产提升0.2个百分点至5.7% [2][7] - 负债端：1季度存款环比增速14.4%，单季存款新增355.8亿元、同比多增88亿元，存款占比计息负债比例提高至89.5%；发债环比下降26%，在计息负债中占比下降1.4个百分点至2.9%；同业负债环比下降22.2%，占比计息负债下降3个点至7.6% [2][7] - 存款情况：储蓄存款继续高增，存款定期化趋势延续，活期存款占比总存款比例下降至20.29%，个人存款同比增22.4%，占比总存款提升至69.9% [8] 资产质量 - 不良维度：1Q24末不良率0.76%，环比上升1bp，单季年化不良净生成-0.08%，较4Q23改善122bp [2][10] - 关注角度：1Q24末关注类贷款占比1.23%，环比上行6bp [2][10] - 拨备维度：1Q24末拨备覆盖率539.17%、环比提升1.19个百分点，拨贷比4.11%、环比提升7bp [2][10] 其他 - 资本充足率：1Q24末核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为10.15%、10.21%、13.51%，环比-27、-27、-35bp [12] - 前十大股东变动：中证500交易型开放式指数证券投资基金新进持股1.10%，香港中央结算、富兰克林国海中小盘股票型证券投资基金分别减持0.21%、0.05%至持股2.93%、1.14% [12][13] 投资建议 - 公司2024E、2025E、2026E PB 0.82X/ 0.69X/ 0.61X，专注个人经营贷投放，风控优秀，客户结构做小做散，资产质量优异，建议关注 [13]

| 证券代码：601128 | 证券简称：常熟银行 | 公告编号：2024-018 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113062 | 转债简称：常银转债 | | 江苏常熟农村商业银行股份有限公司 实施 2023 年度权益分派时"常银转债"停止转股的提示性公告 二、本次权益分派方案实施时停止转股的安排 本行将于 2024 年 5 月 22 日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）和《中 国证券报》《上海证券报》《证券时报》披露本行 2023 年度权益分派实施公告和"常 银转债"转股价格调整公告。 江苏常熟农村商业银行股份有限公司（以下简称"本行"）董事会及全体董事 保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的 真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： | 证券代码 | 证券简称 | 停复牌类型 | 停牌起始 | 停牌 | 停牌终止日 | 复牌日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 日 | 期间 | | | | 113062 | 常银转债 | 可转债转股停牌 ...

营收和净利润 - 常熟银行24Q1实现营收27.00亿元，同比增长12.01%[1] - 常熟银行24Q1归母净利润9.52亿元，同比增长19.80%[1] 收入和息差 - 常熟银行24Q1中收、其他非息收入同比分别增长635.41%、67.00%[2] - 常熟银行24Q1净息差为2.83%，在上市银行中位居首位[3] 资产负债和利润 - 公司资产负债表显示，2026年预计现金及存放中央银行款项将达到233.87亿元[7] - 利润表显示，2026年预计净利润将达到57.47亿元，较2022年增长了96.4%[7] - 公司的股东权益合计预计在2026年将达到379.85亿元，呈逐年增长趋势[7] 不良率和关注率 - 常熟银行24Q1不良率、关注率分别为0.76%、1.24%[4]

报告公司投资评级 - 重点推荐，维持“买入”评级 [2][4][6] 报告的核心观点 - 常熟银行一季度连续三年信贷开门红，存款高增长且结构稳定，净息差继续领先行业，存款成本可持续改善 [2][5] - 一季度核心亮点是成本收入比降低拉动PPOP高增长，净利润高增长源于费用节约而非降低减值计提 [2][6] - 拨备覆盖率环比年初上升1.3pct至539%，是拨备维持高位的优质银行 [2][6] - 连续多年业绩增速和资产质量优异，长期发展路径清晰，核心竞争优势突出 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年一季度营业收入同比增长12.0%，利息净收入同比增长5.6%，归母净利润同比增长19.8% [5] - 不良贷款率环比小幅上升1BP至0.76%，拨备覆盖率上升至539% [5] 事件评论 信贷与存款情况 - 一季度贷款较期初增长5.8%，新增金额128亿元，2022 - 2024年连续同比多增；企业贷款较期初增长10.2%，同比明显多增；个人贷款较期初增长2.3%，同比少增；保守预测2024年贷款增速12%左右，村镇银行增速可能小幅高于母行 [5] - 一季度存款较期初高增长14.4%，定期存款占比相较年初小幅上升至79.7%，上升势头放缓 [5] 净息差情况 - 一季度净息差相比2023年全年下降3BP至2.83%，降幅、绝对值均领先同业 [5] - 贷款收益率降幅小于行业，高收益的小微贷款、村镇银行贷款占比仍有提升空间；负债成本改善是缓释净息差压力的核心，未来存款成本率同步改善空间显著 [5] 成本与利润情况 - 一季度营收增速位居行业前列，利息净收入增长5.6%，投资收益等其他非利息收入高增长67% [6] - 净利润高增长源于费用节约，一季度成本收入比同比显著下降4.9pct至35.3%，预计今年持续支撑利润增长 [6] 资产质量情况 - 一季度末不良率环比小幅上升1BP至0.76%，关注率上升7BP至1.24%，预计今年不良净生成率可能小幅上升，但保持在1.0%安全范围以内 [6] - 拨备覆盖率环比年初上升1.3pct至539% [6] 投资建议 - 预计2024年营业收入、归母净利润同比增速分别为11.1%、18.3%，增速稳居行业前列 [6] - 基于2024年4月30日收盘价，对应2024年估值为0.76XPB，相较于基本面存在低估，重点推荐，维持“买入”评级 [6] 财务报表及预测指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资产合计（千元）|334,456,430|383,202,931|430,858,155|484,439,796| |营业收入（千元）|9,870,291|10,969,175|12,182,457|13,622,470| |归母净利润（千元）|3,281,502|3,881,177|4,593,497|5,375,265| |资产合计增速|16.18%|14.57%|12.44%|12.44%| |贷款增速|15.00%|12.09%|11.96%|11.08%| |营业收入增速|12.05%|11.13%|11.06%|11.82%| |归母净利润增速|19.60%|18.27%|18.35%|17.02%| |净息差|2.86%|2.76%|2.74%|2.73%| |不良贷款率|0.75%|0.74%|0.74%|0.72%| |拨备覆盖率|537.88%|528.60%|519.99%|519.92%| |P/E|6.64|5.61|4.85|4.21| |P/B|0.86|0.76|0.68|0.60| [14]

财务数据 - 常熟银行2024年一季度营业收入同比增长12.01%[1] - 公司资产规模稳步扩张，2024年一季度总资产规模同比增长15.05%[1] - 常熟银行2024年一季度对公贷款同比增长18.66%[2] - 存款总额同比增长18.02%[3] - 常熟银行2024年一季度净息差为2.83%[4] - 预计常熟银行2024年全年营收增速为11.00%[4] - 非息收入同比增长70.90%[4] - 2024年预计常熟银行每股净收益为1.35元[5] - 预测2024年常熟银行净资产收益率为13.70%[5] - 常熟银行2024年第一季度业绩增长25%[6] - 公司贷款在2024年第一季度净新增了84亿元[6] - 公司存款-活期在2024年第一季度净新增了400亿元[7] - 常熟银行单季度净息差在2024年第一季度为3.2%[7] - 常熟银行单季度成本收入比在2024年第一季度为50%[8] - 常熟银行2024年一季度净利息收入同比增速为5.62%[9] - 常熟银行2024年一季度手续费及佣金净收入同比增速为635.41%[9] - 常熟银行2024年一季度不良率为0.76%[9] - 常熟银行2024年一季度资产负债结构中，信贷占比为62.1%[9] - 常熟银行2024年一季度非保本理财余额为293亿元[9] - 常熟银行2026年预计净利息收入将达到11,571亿元[10] 未来展望 - 预计常熟银行2024年全年利润增速为19.09%[4] - 预测2024年常熟银行净资产收益率为13.70%[5] - 公司评级体系中，买入表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[11] - 报告提到的风险评级中，A级表示正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动[11] 公司信息 - 公司总部位于深圳市福田区，上海和北京也设有分部[18] - 深圳总部地址为深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33楼[18] - 上海分部地址为上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层[18] - 北京分部地址为北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层[18]

财务数据 - 常熟银行2024年一季度营业收入同比增长12.01%[1] - 2024年一季度常熟银行资产规模同比增长15.05%[2] - 常熟银行2024Q1对公贷款同比增长18.66%[2] - 常熟银行2024Q1净息差环比提升至2.83%[2] - 常熟银行2024年一季度非息收入同比增长70.90%[4] - 常熟银行2024年一季度不良率为0.76%[4] - 预计常熟银行2024年营收增速为11.00%[4] - 常熟银行2024年预计每股净收益为1.35元[5] - 常熟银行2024年第一季度业绩增长25%[6] - 2026年净利息收入预计为11,571亿[10] - 2026年归属母公司净利润预计为5,473亿[10] - 2026年ROAE预计为15.09%[10] - 2026年P/E预计为4.16[10] 业务展望 - 预计常熟银行2024年利润增速为19.09%[4] - 常熟银行2024年一季度业绩边际变化简表显示不同指标的同比增速情况[9] - 公司声明具备证券投资咨询业务资格，提供有偿咨询服务[11] - 报告提醒投资者不应将报告作为唯一投资参考因素[15] - 公司对估值结果和分析结论的局限性提出警告，谨慎使用[17]

财务数据 - 公司2024年第一季度营业收入为27亿元，同比增长12.01%[1] - 公司2024年第一季度净利润为9.52亿元，同比增长19.80%[1] - 公司2024年第一季度总资产规模为3647.76亿，同比增长15.05%[1] - 公司2024年第一季度不良贷款率为0.76%，环比增长0.01个百分点[1] - 公司2024年第一季度不良贷款拨备覆盖率为539.18%[1] - 公司2024年第一季度净息差为2.83%，同比下降19bp[1] - 公司2024年第一季度贷款总额较2019年末增加128亿元至2352亿元，同比增速为15.01%[2] - 公司2024年第一季度吸收存款规模同比增长18.02%至2835亿元[2] 业绩展望 - 公司息差韧性较强，2024-2026年预计营业收入分别为108.75、120.57、136.55亿元，净利润分别为38.70、44.09、52.40亿元[9] - 公司小微零售市场空间广阔，区位优势与“技术+配套”综合优势有望持续驱动公司成长[9] - 公司2024年1月1日及时跟进下调存款挂牌利率，有望从存款降息中受益更多[9] 风险提示 - 资产规模增长低于预期、小微贷款质量恶化、净息差收窄是风险提示[9] 常熟银行相关 - 2024Q1常熟银行存款规模实现快速增长，同比增速25%[10] - 2024Q1常熟银行企业+储蓄定期存款占比小幅下降，企业活期存款占比61.96%[11] - 2024Q1常熟银行票据贴现占总贷款的比重为6.30%，票据贴现利率明显上行[12] - 常熟银行不良率处于低位，关注率小幅上升，不良率为0.07%[13] - 2024年1月常熟银行董监高增持明细显示，增持后持股比例为0.02%至0.07%[13] - 常熟银行PB Band呈现逐年下降趋势，2023年11月为0.723x[14] - 2024年1月常熟银行存款挂牌利率调整情况显示，整存整取一年期定期存款利率下降至1.7%[14] - 常熟银行2026年预测P/E为4.57倍，P/B为0.66倍[15] - 常熟银行2026年预测ROAA为1.19%，ROAE为15.29%[15] - 常熟银行2026年预测不良贷款率为0.76%，拨备覆盖率为538.47%[15] - 常熟银行2026年预测资本充足率为12.98%，核心一级资本充足率为10.28%[15] - 常熟银行2026年预测归母净利润增长率为18.86%[15]