财务表现 - 2025年上半年公司实现营收3607.6亿元，同比增长35.6%，归母净利润121.1亿元，同比增长38.6%，均创同期历史新高[1] - 第二季度单季营收首次突破2000亿元，达2003.4亿元（同比+35.9%），净利润68.8亿元（同比+51.1%）[1] - 2025年上半年毛利率6.6%，净利率3.36%，ROE为7.64%，负债率60.33%[3] 股东结构 - 截至2025年6月30日股东总户数31.11万户，较上季度减少9.69万户（降幅23.74%）[5] - 户均持股6.38万股（环比增加1.52万股），户均持股市值136.47万元（环比增加39.8万元）[5] - 流通股本198.58亿股，公司市值达7267亿元[3][5] 分红与资本回报 - 完成每10股派现6.4元，合计分红127亿元创历史新高[6] - 连续三年分红超百亿元，上市以来累计分红565.4亿元[6] 市场数据 - 8月8日收盘价36.59元，当日涨幅2.64%，年内涨幅7.65%[3][6] - 当前PE(TTM)18.4倍，PB 5.03倍，股息率1.75%[3] - 2025年预期营收7886亿元（同比+29.5%），净利润300亿元（同比+29.1%）[3]

业绩表现 - 2025年上半年公司营收3607 6亿元同比增长35 6% 归母净利润121 1亿元同比增长38 6% 均创同期历史新高 [1] - 第二季度单季营收首次突破2000亿元达2003 4亿元同比增长35 9% 净利润68 8亿元同比增长51 1% [1] - 2025H1毛利率6 60% 净利率3 36% ROE 7 64% 负债率60 33% [2] 股东结构 - 截至2025年6月30日股东总户数31 11万户较上季度减少9 69万户降幅23 74% [4] - 户均持有流通股6 38万股较上季度增加1 52万股 户均持股市值136 47万元较上季度增加39 8万元 [4] - 近一年股东户数波动显著 2024Q4曾达36 81万户较Q3增长38 44% [5] 分红与市值 - 公司完成每10股派6 4元现金红利 合计派发127亿元创历史新高 [5] - 连续三年分红超百亿元 上市以来累计分红565 4亿元 [5] - 当前市值超7000亿元 流通值7266亿元 PE(TTM)30 0倍 [2][1] 财务指标 - 2025H1 EbC(息税前利润)0 61元 BbS(每股净资产)7 64元 [2] - 2025E预测营收7886亿元同比增长29 5% 净利润300亿元同比增长29 1% [2] - 2026E预计营收9749亿元同比增23 6% 净利润368亿元同比增22 8% [2] 市场交易 - 8月8日收盘价36 55元 年内振幅6 98% 换手率0 91% [2] - 当前股息率1 75% 自由流通市值33 34亿元 [2] - 近120日股价涨幅73 52% 250日涨幅61 13% [2]

公司公告精选 - 佳创视讯实控人拟变更为毛广甫与李莉夫妇 8月11日复牌 [1] - 世运电路拟1.25亿元增资新声半导体 取得3.82%股权 [1] - 春光科技拟不超10亿元新建年产清洁电器制品800万台项目 [1] - 长青股份上半年净利润4227.78万元 同比增长117.75% [1] 上半年业绩表现 - 燕京啤酒上半年净利润11.03亿元 同比增长45.45% [2] - 工业富联上半年净利润121.13亿元 同比增长38.61% [3] - 佰维存储上半年净亏损2.26亿元 拟回购公司股份 [4] 股东减持相关 - 路维光电实控人杜武兵等承诺6个月内不减持 [5] - 硅宝科技部分高管拟合计减持股份不超7.73万股 [6] - 利扬芯片部分股东拟合计减持公司不超3.94%股份 [7] - 龙利得滁州浚源拟减持公司不超1.9%股份 [8] - 银宝山新布拉德投资拟减持公司不超1.54%股份 [9] 其他重要公告 - 泰坦股份不提前赎回"泰坦转债" [10] - ST赛隆因公司控制权已变更 董事长及部分高管辞职 [11]

行业分析 - AI算力需求驱动云计算业务营收高增长 [2] - 网络设备需求爆发，高速交换机需求提速 [2] 公司评级 - 工业富联（601138 SH）获信达证券买入评级 [2] 业务表现 - 云计算业务优势进一步扩大 [2]

并购重组 - 世运电路拟以1.25亿元增资新声半导体，交易完成后将取得目标公司3.8238%股权 [1] - 佰维存储全资子公司海南南佰算与关联方共同投资行云集成，分别增资1000万元、200万元和470万元，增资完成后持股比例为1.0600%、0.2120%和0.4982% [2] 业绩披露 - 燕京啤酒上半年实现营业收入85.58亿元（同比增长6.37%），归母净利润11.03亿元（同比增长45.45%） [3] - 佰维存储上半年实现营业收入39.12亿元（同比增长13.7%），归母净利润亏损2.26亿元（上年同期盈利2.83亿元） [4] - 工业富联上半年实现营业收入约3607.6亿元（同比增长35.58%），归母净利润约121.13亿元（同比增长38.61%） [5] 增减持 - 龙利得股东滁州浚源创业投资中心计划减持不超过657.4万股（占总股本1.90%） [6] - 利扬芯片四名股东拟合计减持不超过3.94%股份，其中张利平拟减持3.00% [7] - 南京聚隆特定股东蔡静计划减持96.2106万股（占总股本0.87%） [8] 其他事项 - 大唐电信监事会主席段茂忠因曾任职公司事项收到证监会行政处罚事先告知书，拟被警告并罚款200万元 [9]

投资评级 - 报告对工业富联(601138)维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 2025年上半年公司实现营业收入3,607.60亿元(yoy+35.58%)，归母净利润121.13亿元(yoy+38.61%)，处于业绩预告上限 [1] - 2025Q2单季度营收2,003.45亿元(yoy+35.92%)，归母净利润68.83亿元(yoy+51.13%)，毛利率同比提升0.50pct至6.50% [1] - AI服务器业务表现亮眼：Q2整体服务器营收增长超50%，云服务商服务器营收同比+150%，AI服务器营收同比+60% [2] - 网络设备业务高速增长：800G交换机营收较2024全年增长近3倍，精密机构件出货量同比+17% [2] - GB200系列产品实现量产爬坡，良率持续改善，出货量逐季攀升 [2] 财务预测 - 预计2025E/2026E/2027E营收分别为8,046.29/9,876.00/10,871.37亿元(yoy+32%/+23%/+10%) [2] - 预计2025E/2026E/2027E归母净利润分别为303.94/405.35/450.91亿元(yoy+31%/+33%/+11%) [2] - 毛利率预测：2025E 6.7%，2026E 6.9%，2027E 7.0% [3] - ROE持续提升：从2023A的15.0%升至2026E的21.6% [3] - EPS预测：2025E 1.53元，2026E 2.04元，2027E 2.27元 [3] 行业分析 - 2025年全球AI服务器产值预计达2,980亿美元，占整体服务器产值70%以上 [2] - 云服务商持续扩大AI基础设施资本开支，推动AI服务器市场需求 [2] - 智能型手机高阶化趋势将持续，GenAI与折叠装置带来新增长动能 [2] 公司优势 - 在AI服务器领域建立研发与智能制造优势，客户粘性持续增强 [2] - 深化核心客户合作，优化产品结构，巩固市场份额 [2] - 全球产能布局完善，产业链资源深度整合，强化交付能力 [2]

股东减持公告 - 利扬芯片部分股东拟合计减持不超过3.94%股份，涉及股东包括张利平（608.6万股）、瞿昊（160万股）、卢旭坤（25万股）、郑朝生（5.8万股）[2] - 和达科技股东上海建元拟减持不超过1.1%股份（118.2万股）[1] - 南京聚隆特定股东蔡静拟减持0.87%股份（96.21万股）[11] - 兴瑞科技股东瑞智投资拟减持0.67%股份（200万股），和之瑞投资拟减持1%股份（297万股）[12] - 恒华科技董事孟令军拟减持0.015%股份（9.28万股）[13] - 硅宝科技高管团队拟合计减持0.02%股份（7.73万股）[14] - 银宝山新股东布拉德拟减持1.54%股份（763.8万股）[15] - 佛燃能源股东众城股份拟减持0.37%股份（480万股）[16] 经营数据公告 - 新天绿能7月发电量84.42万兆瓦时同比增长9.32%，累计发电量909.44万兆瓦时同比增长9.57%，7月输/售气量3.74亿立方米同比下降0.66%[3] - 工业富联上半年营收3607.6亿元同比增长35.58%，归母净利润121.13亿元同比增长38.61%，基本每股收益0.61元[8] - 燕京啤酒上半年营收85.58亿元同比增长6.37%，归母净利润11.03亿元同比增长45.45%，啤酒销量235.17万千升同比增长2.03%[11] - 长青股份上半年营收20.83亿元同比增长7.28%，归母净利润4227.78万元同比增长117.75%[9] - 开普检测上半年营收1.11亿元同比增长3.23%，归母净利润4078.98万元同比增长3.73%，拟每10股派现3元[10] - 晶华新材上半年营收9.47亿元同比增长10.53%，归母净利润3767.44万元同比下降7.3%[7] 投资扩产公告 - 春光科技拟投资不超过10亿元新建年产800万台清洁电器制品项目，通过子公司竞拍苏州吴中区土地实施[5] - 世运电路拟1.25亿元增资新声半导体取得3.82%股权，合作开发SAW/BAW滤波器及FEM模组产品[6] 研发进展公告 - 方盛制药控股子公司紫英颗粒获药物临床试验批准，该中药创新药用于治疗盆腔炎[4]

业绩表现 - 2025年上半年公司营收3607 6亿元同比增长35 58% 净利润121 13亿元同比增长38 61% 均创同期历史新高 [1] - 第二季度单季营收首次突破2000亿元达2003 45亿元同比增长35 92% 净利润68 83亿元同比增长51 14% 单季度业绩同样刷新纪录 [1] 增长驱动因素 - AI浪潮推动全球科技产业重构 带动公司核心业务订单规模与价值量同步提升 [1] - 北美四大云服务商2025年资本开支同比高速增长 AI云基础设施投入占比显著提升 刺激高端AI服务器需求激增 [1] 云计算业务 - 第二季度整体服务器营收同比增长超50% 云服务商服务器营收同比增长超150% AI服务器营收同比增长超60% [2] - GB200系列产品实现量产爬坡 良率持续改善 出货量逐季攀升 正协同客户推进下一代产品研发 [2] 通信及网络设备 - 全球数据中心网络架构向更高带宽、更低延迟演进 800G高速交换机营收较2024全年增长近三倍 [2] - AI手机推动高端换机潮 精密机构件业务出货量同比增长17% 受益于特定机种热销 [2] 股东回报 - 实施每10股派发现金红利6 4元 合计派发127亿元创历史新高 连续三年分红超百亿元 上市以来累计分红565 4亿元 [3] - 通过自有资金回购股份并注销 提升每股收益与股东回报 [3] 战略布局 - 聚焦AI发展主线 拓展与主权、云服务商、企业等多类别客户合作 探索AI+机器人等新兴领域 [3] - 推动"高端智能制造+工业互联网"核心业务 布局半导体和新能源汽车零部件 发展"AI+机器人"新增长点 [3]

工业富联AI业务表现 - 公司2025年上半年营收3607.6亿元，同比增长35.6%，净利润121.13亿元，同比增长38.6% [1][2] - 二季度AI服务器营收同比增长超60%，云服务商服务器营收同比增长超150%，整体服务器营收增长超50% [1][2] - GB200系列产品实现量产爬坡，良率持续改善，出货量逐季攀升 [1][2] - 800G高速交换机营收较2024全年增长近三倍，精密机构件业务出货量同比增长17% [2] 全球AI基础设施与行业趋势 - 2025年全球AI服务器产值预计达2980亿美元，占整体服务器产值70%以上 [3] - 生成式AI数据中心以太网交换机市场将从2023年6.4亿美元增长至2028年超90亿美元，年复合增长率70% [4] - 全球云服务商持续扩大AI算力投入，数据中心网络架构向更高带宽、更低延迟演进 [3][4] - 工业富联在AI服务器、液冷机柜等领域与全球领先客户深度合作，800G交换机已大量出货 [3][4] AI大模型技术迭代与算力需求 - xAI发布Grok 4，阿里千问3新模型在Chatbot Arena全球总榜第三，Google推出Genie 3，OpenAI发布GPT-5 [5][6] - GPT-5由智能高效模型+深度推理模型+实时路由器组成，在编程、数学等多领域表现优异 [6] - 机构认为大模型迭代将加速AI算力需求，上游芯片、HBM、网络设备等领域持续高景气 [6][7] - 美股及国内AI应用公司业绩超预期，如美图净利润同比增长65%-72%，迈富时扭亏为盈 [8]

业绩表现 - 2025年上半年营收3607.6亿元，同比增长35.58%，归母净利润121.13亿元，同比增长38.61，均创同期历史新高 [1] - 第二季度单季营收首次突破2000亿元达2003.45亿元，同比增长35.9%，净利润68.86亿元，同比增长51.13% [1] - 上半年利润总额同比增长45.18%，扣非净利润同比增长36.73%，但经营活动现金流净额同比下降70.76% [2] - 总资产同比增长20.66%至3831.28亿元，但归属于上市公司股东的净资产微降0.67% [2] 业务亮点 - AI服务器营收同比增长超60%，云服务商服务器营收同比增长超150% [3][7] - 800G高速交换机营收较2024全年增长近三倍 [4] - GB200系列产品实现量产爬坡，良率持续改善，出货量逐季攀升 [3] - 精密机构件业务上半年出货量同比增长17% [3] 行业趋势 - 全球科技产业在智能革命浪潮下加速重构，大模型与生成式AI推动应用生态爆发 [1] - 北美四大云服务商2025年资本开支同比高速增长，AI云基础设施投入占比显著提升 [1] - 智能手机市场高阶化趋势持续，GenAI与折叠装置将带来新增动能 [3] 市场反应 - 4月9日至8月8日股价累计涨幅达147.23%，8月7日盘中创37.64元/股历史新高 [6] - 上半年及Q2净利润均位于业绩预告区间上端，超出市场预期 [6] - 公司在AI服务器市场份额约40%，是英伟达GB200机柜最重要供应商之一 [7]