文章核心观点 - 法国兴业银行分析师认为 市场对因政治事件导致外国投资者撤出美国资产及美元走软的担忧过度 当前情况尚不足以促使投资者为政治目的而损害自身投资业绩 [1] 市场与资产配置分析 - 欧洲公共部门投资者可能停止增持或开始出售美国资产 但情况需要进一步大幅升级才会促使他们采取有损投资回报的政治性行动 [1] - 美国当前的增长前景比2024年4月实施全面关税之后要光明得多 [1] 汇率分析 - 美元汇率比一年前更低 [1] - 美国政策行动的影响将波及国内外 [1]

兴业银行发行首单自贸区主体“玉兰债” - 兴业银行近日在全市场首次以“玉兰债”模式发行银行自贸区主体境外债券，发行规模30亿元人民币，期限3年，票面利率1.95%，较初始价格指引大幅收窄50个基点 [1] - 本次债券募集资金将专项用于信息通讯、先进材料、生物医药等新质生产力领域 [1] - 本次发行吸引了银行、券商、资管、保险等多类型、境内外投资机构积极参与，峰值认购倍数超过4.3倍 [1] “玉兰债”产品创新与市场意义 - 此次发行标志着“玉兰债”发行人类型再次扩容，首次将自贸区银行纳入，产品已覆盖主要中资发行人类型，形成成熟的生态 [1][2] - “玉兰债”模式将自贸区的政策试验田优势与跨境金融基础设施优势相结合，为银行提供集离岸市场融资、支持特定区域及产业发展、优化自身负债结构等多重功能于一体的工具 [2] - 在银行传统发债渠道竞争加剧、资产收益率普遍承压的背景下，“玉兰债”这类跨境专项主题债券，代表着银行优化负债结构、服务实体经济的新趋势，是银行在“资产荒”与同质化竞争下的新探索 [2] 行业趋势与资金配置 - 通过发行特定主题债券，银行可以更好地将筹集的资金投向符合国家政策导向的重点领域或项目，实现资金的有效配置和服务实体经济的目标 [2] - 在平衡融资成本与资产投向匹配性方面，银行需要综合考虑市场利率环境、投资项目的预期收益和风险状况，制定合理的融资计划和投资策略 [3] 金融基础设施与政策支持 - 上海清算所表示，将继续围绕服务人民币国际化和上海国际金融中心建设战略大局，强化跨境基础设施互联互通，进一步扩大“玉兰债”品牌影响 [1] - 为了推动银行发债体系的持续扩容与高质量发展，尤其是针对“玉兰债”这样的自贸区金融创新，相应的配套机制必不可少，需要政府和监管机构提供明确的政策支持和指导，比如税收优惠、审批流程简化等 [3] - 强化风险管控措施同样关键，包括但不限于完善信息披露制度、建立有效的风险预警机制以及加强对跨境资本流动的监测等，同时还应加强国际合作，借鉴国际先进经验，促进国内外金融市场规则的对接 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 绿色债券是募集资金用于绿色产业等的有价证券 近年来市场规模总体增长 截至2025年末我国绿色债券累计发行规模达5.32万亿元 [2][108] - 我国绿色债券市场发展分三个阶段 探索启动阶段（2015年）政策初步搭建 市场起步 规范化发展阶段（2016 - 2020年）监管健全 品种多样 市场发展加快 体系完善阶段（2021年至今）制度与国际接轨 发行主体和投资者类型拓展 [2][16][108] - 截至2025年末 我国绿色债券年度发行规模和数量大幅增长 存量债券有2014只 规模24645.21亿元 绿色债券配置价值突出 换手率相对偏低 成交更偏稳态和阶段性放量 [3][109] - 绿色债券多数年份有利率优势 呈现“绿色利差” 近三年优势减弱 信用风险主要取决于发行主体资质等 适合作为组合稳健底仓配置 契合机构ESG等配置需求 [4][110] 各部分总结 绿色债券的发展 绿色债券的概念 - 绿色债券是募集资金用于绿色产业等的有价证券 分为普通绿色债券等四类 是推动绿色金融发展的核心产品之一 我国绿色债券发行量居世界前列 [13] 政策脉络 - 我国绿色债券市场已建立完善制度体系 政策逻辑是以服务“双碳”为引领 完善标准为基础 提升融资实效为核心 [15] - 发展分三个阶段 探索启动阶段（2015年）央行和发改委发文明确绿色债券定义和要求 规范化发展阶段（2016 - 2020年）多部委发布多项政策完善制度环境 体系完善阶段（2021年至今）多部门持续出台政策提升债券质量和市场参与度 [16][17][25] 绿色债券的价值 对发行人的价值 - 绿色债券多数年份有利率优势 呈现“绿色利差” 近三年优势减弱 国际融资方面更易对接海外ESG资金 [34] 对投资者的价值 - 绿色债券本质是固定收益工具 信用风险取决于发行主体资质等 适合作为组合稳健底仓配置 能缓解信息不对称 契合机构ESG等配置需求 [46] - 市场规模扩容 指数体系完善 做市与流通机制健全 绿色债券可交易性改善 利于投资者操作 [46] 绿色债券发行统计 绿色资产支持证券 - 是以绿色基础资产或现金流为支撑的结构化融资工具 适用于盘活存量资产 [48] - 发行节奏上 2016 - 2018年起步 2019 - 2020年扩容 2021年加速 2022 - 2023年高位运行 2024 - 2025年规模下降 期限中枢回落 [49] - 期限分布以短期和超长期产品为主 基础资产类型多元但集中度高 发起方中国家电力投资集团等排名靠前 [50][54][58] 非资产支持证券的绿色债券 - 发行节奏呈阶段性特征 2016 - 2020年稳步扩容 2021年跃升 2022年达高点 2023年回落 2025年显著放量 [59] - 企业性质上 国有企业主导 2025年国资类主体增量大但集中度回落 外资相关主体收缩 私营企业发行金额增加 [62] - 交易场所上 银行间市场占主导 上交所次之 深交所和北交所占比有限 [65] - 债券类型上 金融债、中期票据和公司债是主要品种 2025年部分品种发行规模有增减 [66][68] - 发行利率整体下行 期限分布集中在中短期 发行主体以高等级为主 AAA级占主导 行业分布广泛但规模集中 发行人集中度不显著 [71][73][74][78][79] 绿色债券存量及成交分析 绿色债券存量分析 - 截至2025年末 存量绿色债券2014只 规模24645.21亿元 金融债、中期票据和资产支持证券是主要构成 [83][84] - 期限结构以中短期为主 余额集中在3年以内 行业结构余额向少数行业集中 地区分布集中于北、上、广等一线城市 发行人集中度不显著 [86][90][95][98] 绿色债券成交分析 - 二级市场成交规模“波动中抬升” 换手率“高位回落后震荡 近两年走弱” 与信用债、金融债相比 换手率偏低 成交更偏稳态和阶段性放量 [100][101] - 估值结构有分层特征 高收益端对应折价主体 低收益端对应高信用资质发行人 [105] 投资观点 - 绿色债券市场规模增长 发展分三个阶段 年度发行规模和数量增加 存量规模大 配置价值突出 有利率优势 适合作为稳健底仓配置 [108][109][110]

市场整体表现 - 2025年1月19日，股份制银行板块整体微涨0.03%，表现略弱于当日上证指数0.29%的涨幅和深证成指0.09%的涨幅 [1] - 板块内个股表现分化，9只样本股中4只上涨，3只持平，2只下跌 [1] 个股价格与交易表现 - **中信银行**领涨板块，收盘价7.70元，上涨1.18%，成交额6.02亿元 [1] - **浦发银行**上涨0.72%，收盘价11.12元，成交额8.11亿元 [1] - **华夏银行**上涨0.16%，收盘价6.46元，成交额3.00亿元 [1] - **兴业银行**与**浙商银行**股价持平，收盘价分别为20.08元和2.98元，成交额分别为17.72亿元和2.36亿元 [1] - **民生银行**下跌0.27%，收盘价3.75元，成交额7.18亿元 [1] - **光大银行**下跌0.30%，收盘价3.34元，成交额6.31亿元 [1] - **招商银行**下跌0.44%，收盘价38.55元，成交额38.26亿元，为板块内成交额最高 [1] - **平安银行**下跌0.63%，收盘价11.12元，成交额8.97亿元 [1] 板块资金流向 - 当日股份制银行板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的格局 [1] - 板块主力资金净流出4130.87万元 [1] - 板块游资资金净流出3.67亿元 [1] - 板块散户资金净流入4.08亿元 [1] 个股资金流向明细 - **浦发银行**获得主力资金净流入1.43亿元，主力净占比达17.65%，但游资和散户资金均为净流出 [2] - **兴业银行**主力资金净流入1.16亿元，主力净占比6.57%，游资大幅净流出2.29亿元，散户净流入1.13亿元 [2] - **光大银行**主力资金净流入5751.38万元，主力净占比9.11% [2] - **中信银行**主力资金净流入5511.66万元，主力净占比9.16% [2] - **平安银行**、**浙商银行**主力资金为小幅净流入，分别为376.49万元和184.80万元 [2] - **华夏银行**、**民生银行**主力资金为小幅净流出，分别为560.41万元和603.92万元 [2] - **招商银行**主力资金大幅净流出4.07亿元，主力净占比为-10.65%，但散户资金大幅净流入5.57亿元 [2]

赛事概况与主办方 - 2025年“兴火·燎原”创新马拉松公开赛西部赛区决赛在武汉圆满落幕，赛事旨在探寻科技赋能西部金融高质量发展的新路径 [2][17] - 该赛事是在数字中国建设峰会组委会指导下，由兴业银行携手多家权威机构与科技企业共同打造的数字金融创新竞技平台 [15][30] - 2025年赛事持续聚焦数字金融与场景生态两大核心领域，旨在挖掘和培育能够推动产业升级、服务社会民生的优秀创新成果 [15][30] - 西部赛区吸引了201个项目报名参赛，覆盖金融科技、产业数字化、智慧民生等多个方向 [15][30] 官方与专家核心观点 - 兴业银行武汉分行副行长谢琳表示，赛事是对“科技赋能金融，金融服务实体”理念的生动践行，精准契合西部产业升级与民生改善的迫切需求 [2][17] - 兴业银行将为优秀参赛项目提供全周期资源支持，以深化金融供给侧结构性改革，畅通“科技-产业-金融”良性循环 [2][17] - 华中科技大学教授欧阳红兵指出，“十五五”期间产业升级的核心方向是数字经济与绿色转型，金融科技是打通二者协同发展的关键纽带 [4][19] - 欧阳红兵认为，赛事中的智能风控、数据安全、绿色金融等项目精准契合了产业转型中的金融需求 [4][19] - 欧阳红兵强调，未来需进一步聚焦硬科技突破与产业数字化赋能，让金融科技成为推动区域产业高端化、绿色化发展的重要引擎 [5][20] 重点展示的创新项目 - 中科院项目《金融领域智能问数Agent数据管理与智能决策系统》，旨在打造自主可控的时空智能基础技术体系，为多领域数字化转型提供核心支撑 [7][22] - 北京长亭项目《AI Coding驱动的金融代码风险治理体系》，针对金融开发“周期长、漏洞多、合规成本高”的痛点，旨在降低金融机构接入门槛且无需重构现有开发体系 [7][22] - 北京明朝万达项目《基于多模态算法的金融数据分类分级与全生命周期脱敏防护创新方案》，覆盖数据产生、存储、交换、使用等全生命周期，旨在打造企业级数据安全防护体系 [7][22] 获奖项目与晋级情况 - 北京蔷薇灵动项目《面向云平台的动态微隔离系统》夺得西部赛区前三甲 [10][25] - 盈天地项目《零售业务营销平台助力数字精准营销加速跑》夺得西部赛区前三甲 [10][25] - 普适图智能项目《AI重构产业决策中国图智能决策领航者》夺得西部赛区前三甲 [10][25] - 以上获奖项目凭借其卓越的创新性、实用性及发展潜力脱颖而出，赢得了晋级全国总决赛的入场券 [10][25]

全国中小微企业资金流信用信息共享平台 - 平台由中国人民银行征信中心建设运行，是国家级金融基础设施，旨在解决中小微企业融资难、审批繁、信息不对称等制约发展的问题 [2] - 平台通过打破信息壁垒，为中小微企业建立全生命周期的资金流信用档案，将企业经营流水转化为信用资产 [2] 平台功能与优势 - 企业无需提交繁琐材料，通过线上授权即可完成信息核验，大幅简化了流程 [2] - 平台使贷款审批效率提升了70% [2] - 平台帮助企业平均降低融资成本40个基点 [2] - 平台依托央行云技术保障信息安全，并实现资金流向实时监控与风险智能预警，有助于企业进行更高效的财务管控 [2] 兴业银行东莞分行的角色 - 兴业银行东莞分行作为本地服务机构，诚邀并指导当地中小微企业入驻该平台，以帮助企业便捷享受相关政策红利 [2][3] - 该分行致力于通过提供专业指导，助力企业以数据赋能经营，实现高质量发展 [2]

行业投资评级 - 行业评级为“买入” [3] 核心观点 - 报告核心观点认为，2026年降准降息仍有空间，但政策出台时点可能更为关键，需关注政府债发行高峰和银行高息存款到期节奏 [6][15] - 央行在2026年1月15日的国新办发布会上传递了货币政策的支持性立场，在合理总量增长基础上更注重结构性支持，包括下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点、重点领域再贷款提额等 [6][15] 一、降准降息还有空间 - **本期数据观察**：2026年1月15日，央行发布一批年初先行出台的货币金融政策，包括下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [6][15] - **下期关注**：需关注1月19日公布的12月经济数据（包括全年GDP、固定资产投资、社零、工业增加值等）以及1月20日的1月LPR报价 [6][22] 二、央行动态与市场利率 - **央行动态**：本期（2026年1月12日~1月18日）央行公开市场操作实现净投放9,741亿元，具体包括开展9,515亿元7天逆回购（利率1.40%），到期2,774亿元逆回购，到期6,000亿元6个月买断式逆回购，并投放9,000亿元6个月买断式逆回购 [6][16][83] - 央行自13日起连续三天开展7天逆回购大额净投放，以平抑资金面波动，并于15日增量续作6个月买断式逆回购，当月净投放3,000亿元，延续呵护态度 [6][16] - **市场利率**： - **资金利率**：本期末DR001、DR007、DR014、DR021分别为1.32%、1.44%、1.50%、1.57%，较上期分别变动+4.7bp、-3.0bp、+1.7bp、+10.9bp [16][17] - **Shibor利率**：本期末Shibor 1个月、3个月、6个月、9个月、1年分别为1.56%、1.60%、1.62%、1.64%、1.65%，较上期分别变动+0.1bp、+0.5bp、+0.2bp、+0.5bp、+0.4bp [17] - **国债利率**：本期末1年、3年、5年、10年、30年期国债收益率分别为1.24%、1.43%、1.61%、1.84%、2.30%，较上期分别变动-4.6bp、-3.2bp、-4.5bp、-3.6bp、+0.1bp [6][17][18] - **票据利率**：本期末1个月、3个月和半年期票据利率分别为1.62%、1.43%、1.13%，较上期分别变动+2bp、-7bp、-9bp [19] - **同业存单利率**：本期同业存单加权平均发行利率为1.65%，较上期上行2bp；1个月、3个月、6个月、9个月、1年期AAA级同业存单到期收益率分别为1.52%、1.60%、1.61%、1.62%、1.63% [17] 三、银行融资追踪 - **同业存单**： - **存量**：截至本期末，同业存单存量规模为19.09万亿元，加权平均票面利率为1.69%，平均剩余期限为132天 [20][128] - **发行与到期**：本期发行同业存单5,529亿元，净融资额为-2,556亿元；本期到期8,085亿元，到期存单加权平均利率为1.64%；预计下期到期7,062亿元 [17][20][128] - **发行细节**：本期加权平均发行利率为1.65%，加权发行期限为0.64年；募集完成率为88.9%，其中AA+级以下为86.5% [20][128] - **商业银行债券**：本期无商业银行债发行；截至期末，商业银行债券存量规模为3.38万亿元 [20] - **商业银行次级债**：本期无资本工具或永续债发行；截至期末，商业银行次级债存量规模为7.03万亿元，其中二级资本工具4.52万亿元，永续债2.51万亿元 [20] 重点公司估值 - 报告列出了多家银行的估值与财务预测，包括工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行、招商银行、兴业银行、平安银行、宁波银行等，均给予“买入”评级，并提供了最新收盘价、合理价值、每股收益预测、市盈率、市净率及净资产收益率等数据 [7]

赛事概况 - 2025年“兴火·燎原”创新马拉松公开赛南部赛区决赛在广州举办，赛事由数字中国建设峰会组委会指导，兴业银行携手中国通信学会金融科技专家委员会、中国互联网协会数字金融工作委员会、福建省总工会、共青团福建省委、中国电子、华为、百度等多方权威机构共同打造 [1][11] - 赛事分为东、西、南、北四大赛区同步开展，旨在广泛遴选数字金融、场景生态等领域的优秀创新项目 [1][11] - 南部赛区共有14个项目晋级并参与现场决赛，吸引了来自福建、广东、广西、湖南、江西、海南及港澳台地区的223个项目报名 [1][8][11][17] 主办方角色与战略 - 兴业银行广州分行作为深耕粤港澳大湾区的重要金融机构承办了南部赛区选拔赛，并将“创新”视为立身之本和发展之魂 [3][13] - 兴业银行广州分行希望通过该平台发现真价值、解决真问题、促成真合作，并依托兴业银行集团的场景、技术、资金与市场网络，为潜力项目提供全链条支持，扮演“创新合伙人”角色 [3][13] - 作为南粤大地上成长速度最快的股份制银行之一，兴业银行广州分行以赛事为媒介，展现广州自主创新活力，促进银政企、产学研交流合作，助力科技成果转化，为建设“数字中国”和“金融强国”贡献力量 [8][17] 参赛项目与评审 - 参赛团队通过路演答辩，展示了在AI应用、大数据、量子计算等前沿领域的技术突破与创新实践成果 [5][14] - 评审团由兴业银行、华为、中山大学和广州数字金融协会等单位专家组成，围绕方案创新性、可行性、综合价值等维度进行专业评审 [5][14] - “面向金融大数据的AI模型自学习系统”、“织信普惠：纺织业‘AI质检+可信空间’赋能普惠信贷新模式项目”、“金融量子一体化OTN专线系统”三大项目晋级全国总决赛，将代表南部赛区与其他赛区前三强角逐年度大奖 [5][14] 获奖项目名单 - 一等奖：面向金融大数据的AI模型自学习系统（中电科东方通信集团有限公司）[10][19] - 二等奖：织信普惠:纺织业“AI质检+可信空间”赋能普惠信贷新模式项目（厦门大学）；金融量子一体化OTN专线系统（福建广电网络集团股份有限公司福州分公司）[10][19] - 三等奖：电商多维数据建模与智能风控融资服务平台（安徽科讯金服科技有限公司）；基于安全图计算与类脑大模型的银行反洗钱平台（厦门大学、华东师范大学、上海立信会计金融学院）；金融风控智能体应用平台（悦智人工智能(深圳)有限责任公司）[10][19] - 优秀奖：包括“基于多模态大模型及北斗时空大数据的海上养殖贷后智能风控与告警”、“图增强XAI网络分析助力供应链生态创新”等共计8个项目，参赛方涵盖中国移动、联通、高校及科技公司等多元主体 [10][19]

发行概况 - 兴业银行于1月15日以“玉兰债”模式在全市场首次发行银行自贸区主体境外债券 [1] - 本次债券发行规模为30亿元人民币，期限为3年 [1] - 债券票面利率为1.95%，较初始价格指引大幅收窄50个基点 [1] 市场反应与记录 - 发行吸引了银行、券商、资管、保险等多类型投资机构积极参与 [1] - 峰值认购倍数超过4.3倍 [1] - 本次发行创造了玉兰债券峰值订单规模及认购倍数的历史记录 [1] 资金用途 - 本次债券募集资金将专项用于信息通讯、先进材料、生物医药等新质生产力领域 [1]

几乎同期，招商银行旗下的招银投资现身深蓝汽车的C轮融资名单，豪掷5亿元现金； 作为兴业银行旗下AIC，兴银投资则在开业45天内，密集扫货盛新锂能、金发科技、东阳光三家上市公 司的核心子公司，累计投放超60亿元。 随着兴业、招商、中信三家股份行AIC密集开业，"5+0"的国有行垄断格局宣告终结。 三家股份行急切的起手式，透露了一种与国有大行不同的生存哲学—— 它们已不甘做政府母基金身后的"金主"，选择直接现身被投企业的股东名单中。 岁末年初，当一级市场的GP们还在为募资寒冬瑟瑟发抖，三张来自银行系的巨额支票，已经悄无声息 地划向了新能源与硬科技赛道。 2025年12月末，仅开业一周的中信银行旗下信银金投火速完成首单，一举拿下深圳港华顶信清洁能源 49%的股权； 三张新面孔 虽同持AIC牌照，但在首批落地的项目中，三家股份行已经拿出了不同的剧本。 在三家新晋AIC中，招商银行旗下的招银投资注册资本高达150亿元，比兴业和中信高出整整50%，这 多出的50亿是资本金，亦是招行在股权投资战场上的底气。 招银投资的首秀选择了深蓝汽车，在深蓝汽车刚刚完成的61.22亿元C轮融资中，招银投资拿下约2.42% 的股权，成为该 ...