财务状况 - 2024年12月31日集团融出资金账面余额206.30亿元，买入返售金融资产账面余额17.30亿元，减值准备余额合计0.77亿元[7] - 2024年12月31日集团商誉账面余额4.37亿元，累计计提减值准备1.08亿元[8] - 2024年12月31日集团在第三方和自身发起未纳入合并范围结构化主体中权益账面价值分别为144.85亿元和42.61亿元[9] 资产负债 - 2024年12月31日货币资金383.1066733183亿元，2023年为270.0558264956亿元[17] - 2024年12月31日客户存款349.8485489135亿元，2023年为234.7330424628亿元[17] - 2024年12月31日结算备付金74.333487649亿元，2023年为53.3151963127亿元[17] - 2024年12月31日负债合计1355.4564861602亿元，2023年为1172.0320937123亿元[18] - 2024年12月31日股东权益合计422.5896071132亿元，2023年为402.9209844346亿元[18] 收入利润 - 2024年利息净收入13.0350938078亿美元，2023年为9.6474158219亿美元[21] - 2024年手续费及佣金净收入29.053598436亿美元，2023年为30.5320378273亿美元[21] - 2024年投资收益22.0083057392亿美元，2023年为23.4119088322亿美元[21] - 2024年营业收入合计115.3354468992亿美元，2023年为112.8099045817亿美元[21] - 2024年净利润23.8899205772亿美元，2023年为20.1232794288亿美元[21] 现金流 - 2024年为交易目的而持有的金融资产净减少额151.3853162748亿美元，2023年净增加额为213.1148076153亿美元[26] - 2024年收取利息、手续费及佣金的现金62.8592735594亿美元，2023年为61.1461106818亿美元，同比增长2.8%[26] - 2024年拆入业务资金净增加额59亿美元，2023年为14.7亿美元，同比增长301.36%[26] - 2024年经营活动现金流入小计475.1601719918亿美元，2023年为302.307062073亿美元，同比增长57.18%[26] - 2024年经营活动现金流出小计166.4196928283亿美元，2023年为398.3401102143亿美元，同比下降58.19%[26] 其他 - 2024年公司完成注销回购A股股份38,799,814股，注册资本减少至4,968,702,837元[44] - 子公司少数股东应占权益、损益和综合收益总额分别在合并资产负债表和合并利润表单独列示[58] - 因处置部分股权投资丧失对原有子公司控制权，剩余股权按丧失控制权日公允价值重新计量[59]

内部控制审计 - 审计东吴证券2024年12月31日财务报告内部控制有效性[2] - 公司董事会负责建立健全和有效实施内部控制并评价其有效性[3] - 注册会计师需对财务报告内部控制有效性发表审计意见并披露非财务报告内部控制重大缺陷[4] 审计结果 - 公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[6] 其他信息 - 审计报告日期为2025年4月24日[7]

财务审计 - 安永华明于2025年4月24日对东吴证券2024年度财报出具无保留意见审计报告[2] 资金往来 - 股东附属企业其他应收年初往来资金余额4.00万元[7] - 大股东附属企业其他应收年初往来资金余额23.73万元[7] - 子公司东吴创新资管应付账款年初往来资金余额424.67万元[7] - 子公司东吴创业投应付账款年初往来资金余额57.92万元[7] - 子公司东吴期货其他债权投资年初余额14,070.00万元，2024年发生额530.94万元[7] - 子公司东吴基金管理等应付账款2024年初占用资金余额14,097.7万元，2024年发生额32.68万元，偿还累计发生额530.94万元[7] - 子公司苏州国发营应付账款2024年发生额518.15万元，偿还累计发生额1,049.09万元[7]

3 东吴证券 SOOCHOW SECURITIES 关于我们战略与经营分析公司治理财务报告及其他 重要提示 五、董事会决议通过的本报告期利润分配预案 本公司 2024 年度利润分配拟采用现金分红的方式向股东派发现金股利，以公司实施分配方案时股权登记日在册的全体股 东所持股份数为基数，拟向全体股东每 10 股派送现金红利人民币 2.37 元（含税），以公司现有的股本 4,968,702,837 股计算， 共派送现金红利人民币 117,758.26 万元（含税）。如本公司总股本在实施 2024 年度利润分配的股权登记日前发生变化， 公司拟维持每股分配金额不变，相应调整分配总额。该利润分配预案尚需公司股东大会审议通过。 公司在 2024 年中期已派发现金红利人民币 37,265.27 万元（含税），2024 年公司年度现金分红总额（包括中期已分配的 现金红利）为人民币 155,023.53 万元（含税），即每 10 股派人民币 3.12 元（含税），占当年合并报表中归属于母公司 所有者的净利润比例为 65.52%。 六、前瞻性陈述的风险声明 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺 ...

营业收入变化 - 本报告期营业收入30.92亿元，上年同期22.25亿元，同比增长38.95%[5] - 2025年第一季度营业总收入为3,091,654,081.85元，较2024年第一季度的2,225,045,325.40元增长[17] 净利润变化 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润9.80亿元，上年同期4.56亿元，同比增长114.86%[5] - 2025年第一季度净利润为9.81亿美元，2024年第一季度为4.57亿美元，同比增长114.9%[18] 经营活动现金流量净额变化 - 本报告期经营活动产生的现金流量净额62.67亿元，上年同期154.07亿元，同比下降59.32%[5] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为62.67亿美元，2024年第一季度为154.07亿美元，同比下降59.3%[21] 基本每股收益变化 - 本报告期基本每股收益0.20元/股，上年同期0.09元/股，同比增长122.22%[5] - 2025年第一季度基本每股收益为0.20元/股，2024年第一季度为0.09元/股，同比增长122.2%[19] 总资产变化 - 本报告期末总资产1993.98亿元，上年度末1778.05亿元，同比增长12.14%[6] - 截至2025年3月31日，公司资产总计199,397,798,358.58元，较2024年12月31日的177,804,609,327.34元有所增长[14] 归属于上市公司股东的所有者权益变化 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益423.25亿元，上年度末417.29亿元，同比增长1.43%[6] 非经常性损益 - 非经常性损益合计737.21万元[9] 股东数量 - 报告期末普通股股东总数98124户，表决权恢复的优先股股东数量为0[11] 股东持股情况 - 苏州国际发展集团有限公司持股12.09亿股，持股比例24.33%[11] - 香港中央结算有限公司持股2.63亿股，持股比例5.30%[11] - 苏州国际发展集团有限公司持有苏州营财投资集团有限公司100%的股权，持有苏州信托有限公司70.01%的股权[12] - 苏州国际发展集团有限公司持有1,208,702,065股人民币普通股[12] - 香港中央结算有限公司持有263,426,922股人民币普通股[12] 货币资金变化 - 2025年3月31日货币资金为35,998,732,200.40元，较2024年12月31日的38,310,667,331.83元减少[14] 融出资金变化 - 2025年3月31日融出资金为21,808,371,887.78元，较2024年12月31日的20,579,823,347.32元增加[14] 交易性金融资产变化 - 2025年3月31日交易性金融资产为57,552,083,508.75元，较2024年12月31日的40,159,210,138.06元大幅增加[14] 负债合计变化 - 截至2025年3月31日，公司负债合计156,541,629,502.75元，较2024年12月31日的135,545,648,616.02元增加[15] 卖出回购金融资产款变化 - 2025年3月31日卖出回购金融资产款为62,406,759,128.29元，较2024年12月31日的36,320,695,111.95元大幅增加[15] 利息净收入变化 - 2025年第一季度利息净收入为2.75亿美元，2024年第一季度为2.44亿美元，同比增长12.5%[18] 手续费及佣金净收入变化 - 2025年第一季度手续费及佣金净收入为8.48亿美元，2024年第一季度为6.98亿美元，同比增长21.4%[18] 投资收益变化 - 2025年第一季度投资收益为12.89亿美元，2024年第一季度为6.10亿美元，同比增长111.4%[18] 营业总支出变化 - 2025年第一季度营业总支出为18.11亿美元，2024年第一季度为16.12亿美元，同比增长12.3%[18] 投资活动现金流量净额变化 - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-23.71亿美元，2024年第一季度为-116.87亿美元，同比增长79.7%[21] 筹资活动现金流量净额变化 - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为-65.14亿美元，2024年第一季度为-18.85亿美元，同比下降245.6%[21] 稀释每股收益变化 - 2025年第一季度稀释每股收益为0.20元/股，2024年第一季度为0.09元/股，同比增长122.2%[19]

会议参会情况 - 2024年独立董事股东大会应参会5次，实际参会5次[7][35][63][92] - 2024年独立董事董事会应参会8次，实际参会8次[7][35][63][92] - 2024年独立董事风险控制委员会应参会4次，实际参会4次[7][63][92] - 2024年独立董事审计委员会应参会6次，实际参会6次[35][63][92] - 2024年独立董事薪酬、考核与提名委员会应参会6次，实际参会6次[7][35][92] - 2024年独立董事战略与ESG委员会应参会1次，实际参会1次[7][35] - 2024年独立董事专门会议应参会2次，实际参会2次[7][63][92] 事项决策 - 独立董事同意公司2024年度日常关联交易事项[10][38][68][97] - 独立董事同意公司及全资子公司创新资本向苏州资管增资并参与股权整合事项提交股东大会审议[11][40][69][98][99] - 独立董事同意公司2024 - 2026年股东回报规划并提交年度股东大会审议[13][41][70][71][100] - 独立董事同意公司2023年度利润分配预案和2024年中期利润分配方案，将年度利润分配预案提交2023年年度股东大会审议[14][42][72][101] - 独立董事同意续聘安永华明会计师事务所为公司2024年度会计报表和内部控制审计服务机构并提交股东大会审议[19][47][76][77][106] - 独立董事同意聘任郭家安为公司董事会秘书、杨伟为公司财务负责人，任期至第四届董事会届满[20][48][78][107] - 独立董事同意将陈文颖、蔡思达两位董事候选人提交公司股东大会选举[21][22][50][79][108] 公司情况 - 报告期内未发现公司控股股东及其他关联方违规占用公司资金情况[15][43][73][102] - 报告期内公司未发生对外担保情况，也无以前年度累计的对外担保事项[16][45][74][103] - 2023年度公司全体董事履职考核和薪酬情况符合公司实际，无损害公司和中小股东权益情形[18][105] - 公司高级管理人员薪酬实行延期支付，考核和薪酬符合实际经营情况[23][51][110] - 公司通过多种途径加强与中小股东交流，维护其权益[111] - 报告期内公司独立董事现场工作时间达到法定标准[25][112] - 公司通过多种方式确保独立董事掌握监管要求和经营动态[113] - 2024年度独立董事履职充分有效，维护公司和股东权益[114]

独立董事评估 - 公司董事会对在任独立董事独立性评估并出具专项意见[1] - 陈忠阳等四位在任独立董事不存在影响独立性情况[1] - 在任独立董事符合独立性相关要求[1] 文件日期 - 董事会文件日期为2025年4月26日[2]

融资情况 - 公司于2024年4月24日发行2024年度第六期短期融资券，总额20亿[1] - 短期融资券票面利率2.09%，期限364天[1] 兑付情况 - 2025年4月23日公司完成兑付本息共计20.4168547945亿元[1]

短期融资券发行情况 - 2025年4月21日发行第一期短期融资券，4月22日缴款[2] - 期限365天，起息日4月22日，兑付日2026年4月22日[2] - 计划和实际发行总额均为20亿元[2] - 发行价格100元/张，票面利率1.79%[2] - 相关文件在货币网和清算所网站刊登[2]

文章核心观点 东吴证券下调欣旺达目标价至27.8元，给予买入评级，考虑销量节奏变化调整25 - 26年归母净利润预测并新增27年预测，认为公司消费锂电表现亮眼、动储客户拓展且亏损缩窄，后续有望受益 [1][5] 投资要点 Q4业绩情况 - 24年营收560亿元同增17%，归母净利润14.7亿元同增36%，毛利率15.2%同增0.6pct，归母净利率2.6%同增0.4pct [2] - 24Q4营收177亿元同环比+31%/+24%，归母净利润2.6亿元同环比 - 6%/-34%，毛利率13.4%同环比 - 1.7/-1.7pct，归母净利率1.4%同环比 - 0.6/-1.3pct [2] - Q4包含资产处置损益 - 1.4亿元、公允价值损益 - 2.2亿、减值损失0.8亿元，其他收益2.0亿、投资净收益1.0亿，影响业绩波动 [2] 消费锂电业务 - 24年营收304亿同增7%，毛利率17.7%同增2.7pct，贡献利润22亿；H2收入172亿环增30%，毛利率17.3%环降0.7pct，贡献利润9.5亿环降18% [3] - 锂威24年收入61亿同增20%，H2收入31亿环比持平，产能100万支/天，电芯自供率升至40%；25年收入目标70 - 80亿，产能增至120万支/天，自供率提升至50%+ [3] - 关税、出口退税对盈利影响小，AI带来电池新需求，电芯 + Pack一体化趋势明确，预计消费25年贡献利润25亿+，同增10 - 20% [3] 动储业务 动储电池 - 24年收入151亿元同增40%，出货25GWh同增117%，毛利率8.8%同降2.4pct，储能电池毛利率 - 15%，权益亏损6.4亿，单wh亏损0.06元 [4] - H2收入89亿元环增40%，出货16.8GWh环比接近翻倍，毛利率6.8%环降5pct，年底储能电池毛利率转正，动储权益亏损3.9亿，单wh亏损0.057元，环比缩窄0.015元 [4] - 25年预计出货35 - 40GWh，储能电池约10GWh，随着储能盈利修复 + 动力海外客户放量产品结构改善，权益亏损预计4亿，同比缩窄35%+ [4] 储能系统 - 24年收入19亿同增70%，毛利率20.4%同增1.4pct，装机8.9GWh同增107% [4] - H2收入13亿环增1%，毛利率16.8%环降11pct，因储能电芯自供率提升，盈利水平较差 [4] 费用与开支情况 - 24年期间费用73亿元同增15%，费用率13.0%同 - 0.2pct；Q4期间费用21亿元同环比+9%/+2%，费用率11.6%同环比 - 2.3/-2.5pct [5] - 24年经营性净现金流33亿元同降9%；Q4经营性现金流7亿元同环比 - 48%/-25% [5] - 24年资本开支63亿元同增7%；Q4资本开支16亿元同环比 - 5.1%/+17% [5] - 24Q4末存货75亿元，较年初 + 6% [5] 盈利预测与投资评级 - 调整25 - 26年归母净利润预测至20.5/25.1亿元（此前预期21/27亿元），新增27年归母净利润预测30.2亿元，25 - 27年同增+40%/+22%/+21%，对应PE为17x/14x/12x [5] - 给予25年25xPE，对应目标价27.8元，维持“买入”评级 [5] 其他机构预测 - 东北证券李玖研究员团队近三年预测准确度均值为66.83%，预测2025年度归属净利润为盈利21.48亿，根据现价换算的预测PE为16.38 [6] - 展示了多家机构对欣旺达2025 - 2027年净利润预测及目标价情况，该股最近90天内6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家 [8]