公司分红方案 - 公司于12月25日发布公告，拟向全体股东每股派发现金红利0.01元（含税）[1][1] - 预计总派发金额为8232万元[1][1]

公司利润分配方案 - 方正证券发布2025年第三季度利润分配方案，A股每股拟派发现金红利0.01元（含税）[1] - 本次利润分配采用100%现金分红方式，合计派发现金红利总额为82,321,013.95元（含税）[3] - 截至2025年9月30日，公司总股本为8,232,101,395股，以此计算得出上述分红总额[3] 分配方案实施细节 - 本次利润分配以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，具体日期将另行公告[2] - 若在股权登记日前公司总股本发生变动，将维持分配总额不变，相应调整每股分配金额[2] 公司财务基础 - 截至2025年9月30日，公司母公司报表中期末未分配利润为19,298,157,112.86元（未经审计）[3]

每经头条（nbdtoutiao）——对话马斯克脑机接口"一号受试者"：大脑植入芯片23个月，我正重新夺回 人生的独立 （记者 曾健辉） 2025年1至6月份，方正证券的营业收入构成为：财富管理占比58.58%，投资与交易占比34.86%，其他 业务占比6.38%，资产管理业务占比5.23%，投资银行业务占比2.28%。 截至发稿，方正证券市值为645亿元。 每经AI快讯，方正证券（SH 601901，收盘价：7.83元）12月25日晚间发布公告称，公司第五届第二十 次董事会会议于2025年12月25日在公司会议室召开。会议审议了《2025年第三季度利润分配方案》等文 件。 ...

会议信息 - 公司第五届董事会第二十次会议于2025年12月25日召开[1] - 会议通知和资料于2025年12月18日以电子邮件方式发出[1] - 应出席董事12名，实际出席12名[1] 方案审议 - 会议审议通过《2025年第三季度利润分配方案》[1] - 《2025年第三季度利润分配方案公告》同日刊登在指定报刊和网站[1] - 表决结果：同意12票，反对0票，弃权0票[2]

利润分配 - A股每股派发现金红利0.01元（含税）[2] - 2025年第三季度100%现金分红，总额8232.1万元（含税）[3] 财务数据 - 截至2025年9月30日，未分配利润192.98亿元（未经审计）[3] - 截至2025年9月30日，总股本82.32亿股[3] 会议决策 - 2025年12月25日董事会同意《2025年第三季度利润分配方案》[4]

公司利润分配方案 - 公司2025年第三季度利润分配方案采用现金分红方式 向全体股东每股派发现金红利0.01元（含税）[1] - 截至2025年9月30日 公司总股本为82.32亿股 据此计算合计派发现金红利总额为8232.10万元（含税）[1] - 若在实施权益分派的股权登记日前公司总股本发生变动 公司将维持分配总额不变 相应调整每股分配金额[1] 公司治理与决策 - 该利润分配方案已于2025年12月25日经公司第五届董事会第二十次会议审议通过[1]

储能行业 - 国内新型储能新增装机规模持续增长，2025年1-9月共计81.96GWh，同比增长61.59% [2] - 国内储能招标规模创新高，2025年1-10月储能系统和EPC累计招标规模达364.19GWh，同比增长161%，其中独立储能占比达58% [2] - 地方政府密集出台储能容量补偿政策，储能商业模式逐步完善 [2] - 美国数据中心功耗大幅上升，预计2025-2030年，由AIDC驱动的储能需求年复合增长率将高达85% [2] - 欧洲大储需求高速增长，预计到2029年，储能新增装机将达到118GWh，大储占比将提升至69% [2] - 欧洲工商储市场有望迎来放量，预计2029年占比17%，成为第二大细分市场 [2] - 新兴市场如印度、东南亚、非洲等地区受电力供应短缺影响，储能需求日益增长 [2] - 中国逆变器对海外地区的出口逐年攀升 [1][2] 光伏行业 - 在“反内卷”政策和“不低于成本价销售”的价格法规要求下，光伏主产业链价格触底回升 [1][3] - 从7月初价格低点至12月11日，多晶硅致密料、182N型硅片、182TOPCon电池片和TOPCon组件累计涨幅分别达到49%、40%、22%和2% [3] - BC电池理论效率极限最高(29.10%)，相比TOPcon、HJT更具优势 [3] - 多家头部企业大幅投入BC电池技术，有望2026年量产落地 [3] - BC电池组件招标规模明显上升，华能、中国华电等企业已发布BC集采标段 [3] - 预计到2025年底，国内BC电池组件产能将超过70GW，市场占比将持续提升 [3] - 钙钛矿太阳能电池技术不断取得突破，隆基绿能创造并保持晶硅-钙钛矿叠层电池效率34.85%的世界纪录 [3] - 钙钛矿产业化正处在从“技术验证”向“初期量产”过渡的关键阶段 [3] - 截至2025年，行业已建成3条GW级钙钛矿量产线，宁德时代等跨界企业亦在筹备GW级产线 [3] - 2026年仁烁光能等厂商有望跟进钙钛矿量产 [3] 太空光伏 - 随着太空数据中心加速部署，太空光伏前景广阔 [1][4] - 当前太空光伏主流技术方案是砷化镓电池，但高成本(占卫星制造成本的15-20%)和刚性基板限制其大规模应用 [4] - 未来P型HJT电池和钙钛矿电池有望成为太空光伏的主流方案 [4]

公司财务表现与预测 - 方正证券预测公司2025-2027年营收将分别达到16.64亿港元、20.69亿港元和26.36亿港元，归母净利润将分别达到5.29亿港元、7.05亿港元和10.17亿港元 [1] - 方正证券预测公司2025-2027年市盈率倍数分别为31.25倍、23.43倍和16.24倍 [1] - 2025年前三季度，公司实现营收12.15亿港元，同比增长30%，其中资产运营收入7.83亿港元同比增长16%，资产融通收入4.32亿港元同比增长66% [1] - 2025年前三季度，公司实现毛利润5.51亿港元同比增长28%，实现归母净利润4.88亿港元同比增长22% [1] 业务模式与估值 - 公司依靠“资产运营+融通”模式多点发力 [1] - 方正证券选取衢州发展、张江高科和上海临港作为可比公司，认为公司2025-2027年市盈率估值低于可比公司均值，具备估值优势 [1] - 方正证券首次覆盖公司，给予“推荐”评级 [1] 机器人领域投资进展 - 公司重点投资的云深处科技股份有限公司已于2025年12月24日提交IPO辅导备案，该公司此前已完成9轮融资，总金额超15亿元 [2] - 公司投资的杭州宇树科技股份有限公司已于2025年7月进入上市辅导阶段，辅导周期安排在2025年7月至12月 [2] - 公司还投资了星海图、加速进化、松延动力、微分智飞、泉智博等核心机器人产业链公司，覆盖人形机器人、飞行机器人及产业链上游等前沿领域 [2] 机器人业务运营拓展 - 2025年10月，公司正式推出全国首个常态化运营的机器人消费场景门店“陶朱新造局”机器人科技体验店 [3] - 该门店汇聚旗下多家明星企业的机器人产品，集中展示具身智能、工业制造、科研教育等应用场景下的技术进展 [3] - 未来一年，公司计划在全国逐步开设20家“陶朱新造局”门店，线下门店布局为公司开辟了新的业务贡献渠道，并能通过销售数据反馈消费偏好 [3] REITs与基金管理业务 - 截至2025年三季度，公司与中国人寿保险成立的100亿元规模（首期52.37亿元）的北京平准基础设施不动产股权投资基金，已完成对首农产业园REIT、南方万国数据中心REIT、中金唯品会REIT及华夏华电清洁能源REIT等多只REITs的战略配售 [4] - 公司管理的城市发展基金在2025年第三季度完成了一宗租赁住房投资 [4]

核心观点 - 方正证券首次覆盖首程控股 给予“推荐”评级 认为公司依靠“资产运营+融通”模式多点发力 且2025-2027年预测市盈率低于可比公司均值 具备估值优势 [1] 财务表现与预测 - 2025年前三季度公司实现营收12.15亿港元 同比增长30% 其中资产运营收入7.83亿港元 同比增长16% 资产融通收入4.32亿港元 同比增长66% [1] - 2025年前三季度公司实现毛利润5.51亿港元 同比增长28% 实现归母净利润4.88亿港元 同比增长22% [1] - 预测2025-2027年营收分别达16.64亿港元、20.69亿港元、26.36亿港元 归母净利润分别为5.29亿港元、7.05亿港元、10.17亿港元 [1] - 对应2025-2027年预测市盈率分别为31.25倍、23.43倍、16.24倍 [1] 业务发展：资产运营与融通 - 公司与中国人寿保险成立规模100亿元的基础设施不动产股权投资基金 首期规模52.37亿元 已完成对多只REITs的战略配售 [3] - 公司管理的城市发展基金在2025年第三季度完成一宗租赁住房投资 [3] 业务发展：机器人领域投资与运营 - 公司投资的机器人领域公司逐步迈入兑现期 其中云深处科技已于2025年12月24日提交IPO辅导备案 此前已完成9轮融资 总金额超15亿元 [2] - 公司投资的另一家企业宇树科技已于2025年7月进入上市辅导阶段 [2] - 公司还投资了星海图、加速进化、松延动力、微分智飞、泉智博等核心机器人产业链公司 覆盖人形机器人、飞行机器人及产业链上游 [2] - 2025年10月 公司推出全国首个常态化运营的机器人消费场景门店“陶朱新造局” 未来一年计划在全国逐步开设20家此类门店 [2]

文章核心观点 - 方正证券认为，电力行业正经历政策调整与成本结构变化，火电行业电价下行压力有望缓解，水电盈利韧性及高股息价值凸显，新能源短期承压但长期成长空间不改 [1][2][3] 火电行业 - 当前正值年底电价谈判，广东、安徽、河北南网、陕西等地出台批零价差限制政策，有望遏制售电公司赌单边下跌的套利模式，为2026年长协电价形成支撑 [1] - 受煤电价格体系联动及煤价供给端管控影响，2025年电价跌幅或小于市场预期 [1] - 从2026年起，各地容量电价补偿比例普遍上调，火电电价端负面影响或有所缓解 [1] - 煤炭“反内卷”政策强化供给约束，成本端趋于可控，行业正从“价量双杀”转向“稳价增收”新阶段，有望驱动板块价值重估 [1] 水电行业 - 2025年水电发电量企稳回升，特别是9-10月单月同比增幅近30%，呈现边际好转 [2] - 随着存量机组折旧陆续到期及财务费用减少，水电公司盈利能力有望进一步提升 [2] - 在资产荒背景下，主要水电公司高比例且可持续的分红政策，使其防御属性突出，投资价值凸显 [2] 新能源行业 - 2025年新能源板块呈现“短期承压，长期向好”格局 [3] - 当前部分地区新能源增量项目竞价结果已出，整体竞价电价较存量项目电价有所下降 [1] - 考虑到风电电价普遍较高，且海风项目消纳条件相对优异，随着多地出台海风建设规划，未来发展潜力较大 [1] - 核电市场化电价下行压制了营收增速，且广东等地政策调整与新机组增值税优惠退坡带来结构性影响 [3] - 风光装机持续高增但消纳压力加大，尽管“136号文”等政策使增量项目价格承压，但绿电消纳政策托底与部分企业现金流边际改善，为行业健康发展提供了支撑 [3] - 长期看，核电审批提速与技术突破夯实了成长空间 [3]