零售板块市场表现 - 零售板块出现短线拉升行情 [1] - 上海九百股价涨停 [1] - 永辉超市股价上涨超过3% [1] - 百大集团、广百股份、茂业商业、益民集团等公司股价纷纷走高 [1]

永辉超市股份有限公司 关于向特定对象发行股票申请文件的审核问询函回复的提示性公告 公司会同相关中介机构对审核问询函所列问题进行了认真研究和逐项落实，并按审核问询函要求对有关 问题进行了说明和论证分析。现根据要求对审核问询函回复进行公开披露，具体内容详见公司同日在上 交所网站披露的《关于永辉超市股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复》等相关文 件。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 公司本次向特定对象发行股票事宜尚需上交所审核通过、中国证券监督管理委员会同意注册后方可实 施，最终能否通过上交所审核并获得中国证券监督管理委员会同意注册的决定及其时间尚存在不确定 性。公司将根据进展情况及时履行信息披露义务，敬请广大投资者注意投资风险。 证券代码：601933 证券简称：永辉超市 公告编号： 2026-001 特此公告。 本公司及董事会全体成员保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 永辉超市股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年11月6日收到上海证券交易所（以下简称"上交 所"）出具的《关于永辉超市股份有限公司向 ...

公司转型举措与初步成效 - 公司启动“胖东来式”门店调改，截至2025年9月底，在全国450家门店中已完成222家调改 [3] - 调改门店呈现“胖东来同款”特征，包括设置自有品牌专区、1.6米低矮货架、提供免费绞肉切片服务、标注食用顺序的果切区等 [1] - 部分调改店已实现盈利，例如上海开业满3个月的稳态调改店已整体盈利，北京、苏州等地调改店也进入盈利区间 [3] - 调改涉及商品结构大幅调整，以无锡惠山万达店为例，商品汰换率近50%，80%商品参照胖东来标准选品，进口商品占比提升至13%，鲜食品类占比翻倍 [3] - 市场对转型给予积极反应，曾催生2025年12月股价三连板行情，公司市值一度冲回470亿元 [3] 公司财务与现金流压力 - 公司面临严峻的财务困境，过去五年累计亏损百亿，截至2025年第三季度末，资产负债率高达88.96% [1][5] - 公司经营现金流急剧恶化，2025年前三季度经营现金流仅11.4亿元，同比下滑近70%，其中第三季度单季经营现金流为-6800万元 [5] - 公司经营现金流呈现长期萎缩趋势，从2022年的58.6亿元、2023年的45.7亿元、2024年的21.9亿元，四年间缩水幅度高达75% [5] - 公司短期偿债风险高，截至三季度末，流动资产112.39亿元难以覆盖178.36亿元的流动负债，流动比率仅0.63，远低于1.5的健康线 [5] 公司资产处置与收缩举措 - 为维系现金流，公司开启“卖资产求生”模式，2025年全年股东减持金额超过10亿元，其中董事长张轩松12月通过减持套现3.77亿元 [7] - 重要股东京东在2025年7月减持1.14亿股，套现超过6亿元 [7] - 公司于年末公告，拟以1.78亿元底价转让所持云金科技28.095%的股权，实现彻底清仓，该子公司2024年营收同比暴跌83.2%，净利润跌幅近58% [7] - 公司通过年内四次减持红旗连锁股份、关闭227家亏损门店等方式“拆弹”，仅2025年第三季度就因关店计提了6.12亿元损失 [9] 转型面临的成本与模式挑战 - 门店调改投入巨大，按照规划，2026年春节前要完成300家门店调改，总投资55.97亿元，平均单店投入超过1865万元 [9] - 调改后门店运营成本显著上升，以无锡调改店为例，员工人数从110人增至222人，并增设了带薪年假、免费员工餐等福利 [9] - 商品结构升级推高了采购成本，进口商品和鲜食品类占比提升直接增加了供应链支出 [11] - 公司复制胖东来模式存在先天短板，胖东来深耕三四线城市，享受低租金、低人力成本优势，2025年超市业态销售额达126.43亿元，而公司450家门店多分布在一二线城市，租金高、竞争激烈，难以快速建立同等用户粘性 [11] 行业转型背景与深层逻辑 - 公司转型是行业普遍现象，中国连锁经营协会数据显示，2024年四分之三的超市企业尝试调改，75%的调改门店实现了销售额增长 [13] - 但行业整体仍处困境，2025年上半年仍仅有不到一半的超市企业实现销售同比增长，行业转型进入深水区 [13] - 胖东来模式的核心是从依赖“占用上下游资金”的现金流游戏，转向“以用户为中心”的价值创造，但这需要长期深耕，并非短期砸钱就能复制 [13] - 业内观点认为，传统商超的规模扩张逻辑已行不通，品质零售转型的关键在于供应链优化和消费体验升级，这需要持续的资金投入和耐心培育 [13]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 元旦假期出游热度高涨，消费市场实现开门红，为行业带来积极信号[1] - 跨年游、冰雪游、出入境游成为假期消费热点，呈现多元化、体验化趋势[2] - 海南离岛免税销售在封关后表现强劲，元旦前两日购物金额同比翻倍[3] - 全国多地消费市场销售同比实现双位数增长，线下商圈客流恢复良好[4][7] - 短期建议关注海南板块及春节旺季弹性子板块，中期看好新消费、转型改革、出海及政策利好四条主线[8] 元旦假期出游与消费市场表现 - **出游热度高**：2026年元旦假期为3天，拼假可实现“请3休8”，拉动出游需求 携程数据显示国内景区门票预订量同比增长超4倍 飞猪数据显示元旦当天国内酒店预订量同比增长280%，国内目的地玩乐商品预订量同比增长270%+，人均购买件数同比增长20%+，人均消费金额同比增长30%+[1] - **年轻人是出游主力**：携程数据显示元旦假期00后出游人群占比达39%，90后占比33%，80后紧随其后[1] - **跨年游热度大涨**：携程/去哪儿数据显示元旦“跨年游”相关搜索量同比+125% 主题乐园和演唱会带动消费，去哪儿TOP10景区中主题乐园占据一半 哈尔滨因跨年演唱会带动机票预订增长，酒店预订提升82% 诸暨因王力宏演唱会及西施跨年音乐节旅游订单增长2544% 南宁因华晨宇演唱会旅游订单增长214%[2] - **冰雪游打破地域限制**：携程数据显示南方如安吉室外滑雪订单激增930%，北方则涌现冰钓、雪地露营等深度玩法[2] - **出入境游复苏强劲**：去哪儿数据显示元旦假期23-30岁用户出境机票预订占比达36%，同比+42%，增幅居首 韩国首尔、泰国曼谷和中国香港是最热门出境目的地 携程数据显示入境门票预订量同比+110%，入境体验型玩乐产品预订量增长超30倍 海南“免税购物+海滨度假”模式吸引国际游客，三亚入境订单同比+170%，万宁增长近4倍[2] - **海南离岛免税销售火爆**：元旦假期前两日海口海关监管海南离岛免税销售30.7万件，同比+48.3% 购物人数达6.5万人次，同比+60.9% 购物金额达5.05亿元，同比+121.5% 其中1月2日销售15.9万件，同比+70.6%，购物金额2.54亿元，同比+156.6% 三亚市1月2日免税销售额1.71亿元，同比+124.3%[3] - **全国多地消费额增长**：北京元旦假期累计销售额达40.4亿元，日均同比+16.3%，重点商圈客流量累计2822.6万人次 上海元旦期间日均消费金额122亿元，同比+2.5%，重点商圈日均客流639.9万人次，同比+5.4% 青岛10大重点商贸企业实现销售额2亿元，同比+8.3% 南京市级监测样本企业销售额同比+9.5%，零售/餐饮/住宿行业交易额同比分别增长30%/36.5%/214% 苏州100家重点商贸企业预计实现销售额8.18亿元，同比+8.6% 武汉元旦首日线下实体店消费金额达40.92亿元，同比+19.14% 湖南元旦期间实现消费总额460.3亿元，同比+24.27%[4][7] 投资建议与推荐标的 - **短期建议**：重视海南板块及春节旺季有业绩弹性的子板块，包括免税、跨境电商、部分景区、商超和黄金珠宝等 底部的顺周期板块如免税、酒店、餐饮等环比数据已有改善 招聘市场环比回暖，AI+人服有望带来新亮点[8] - **中期展望**：对外继续重视出海主线，特别是品牌龙头 对内看好消费领域求新求变的子行业，如新文旅、新零售[8] - **推荐标的**：小商品城、名创优品、中国中免、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、赛维时代、潮宏基、永辉超市、九华旅游、若羽臣[8] - **建议关注标的**：君亭酒店、古茗、小菜园、青木科技、金马游乐、老铺黄金、菜百股份、BOSS直聘、科锐国际、北京人力、长白山、峨眉山、三峡旅游、天府文旅、祥源文旅、百胜中国、海底捞、锅圈、安克创新、美团-W[8]

公司战略与模式调改 - 永辉超市在云南开设第五家“学习胖东来模式自主调改店”世纪金源店，并于1月1日焕新开业 [1] - 本次调改核心是对商品池进行系统性、战略性重构，并非简单商品堆砌 [1] - 调改在“优质平价”核心理念下进行精准升级，大幅提升品质商品与体验型消费占比，同时坚守民生基础确保高质价比惠民商品供应 [1] 商品结构调整 - 调改后门店经营面积近4200平方米，规划商品总数达8505个 [1] - 新引入商品占比10%，整体商品结构已达到胖东来的80%以上 [1] 门店环境与购物体验优化 - 门店彻底取消传统超市的强制动线，将主通道拓宽，并将货架高度统一降至1.6米，营造无压迫感购物空间 [1] - 提升收银结算效率，人工与自助收银台共计19台，并配备智能秤、冷藏打包等设施，高峰期灵活增开通道以减少消费者等待时间 [1] 服务细节与增值服务 - 全新升级顾客休息区，提供直饮水、微波炉、免费充电宝、医疗箱、血压计等多项便民设施，并增设宠物寄存处与饮水设备 [1] - 肉禽柜台支持免费切丝、绞肉等加工，海鲜柜台提供清洗、打氧、活鱼处理服务 [1] - 水果柜台创新推出“甜度编号”与食用顺序建议 [1]

文章核心观点 - 传统零售行业正经历深刻变革 零售巨头纷纷通过门店调改、业态创新和供应链优化进行转型 以应对市场变化并吸引消费者 [6][7] 华润万家Olé Supermarket调改案例 - 华南首家调改门店深圳宝能太古城店于12月31日焕新开业 开业4小时客流破万人次 [1] - 调改核心围绕真实生活需求 商品整体焕新比例高达80% 价格直降近20% 并精选200款性价比单品 [3] - 价格亲民策略显著 例如13.99元30枚鲜鸡蛋 29.9元/斤新鲜现切牛肉 699元一只鲜活帝王蟹 [3] - 设立“湾区优品专区” 精选广式及本地特色商品 [3] - 场景创新打造“烟火食街” 引入华南超市首家“转转火锅” 锅底10元 现切鲜牛肉7元/盘起 并设有现制肉蛋堡、现烤牛羊肉串等档口 [4] - 调改基于大量消费者调研 旨在打造沉浸式体验场景与生活烟火气 后续将根据反馈调整并规划其他市场调改 [7] 行业调改趋势与代表案例 - 永辉超市推行“胖改”（胖东来模式） 截至2025年第三季度末已完成222家门店调改 覆盖超一线及新一线城市核心商圈 [6] - 永辉超市2025年前三季度累计营业收入为424.34亿元 [6] - 沃尔玛战略重心向高端仓储会员店倾斜 其中国大卖场门店数量从2019年的420家锐减至目前的270多家 [6] - 山姆会员店加速在华布局 2025年新增10家创历史新高 目前全国门店总数达63家 [6] - 华润万家加速关闭低效大卖场 专注布局高端业态 并于2024年12月底以50家门店一体化焕新的方式加入行业调改潮 [7]

公司战略与门店升级 - 公司于2026年元旦在昆明新开云南旗舰店，此为昆明第五家参照“胖东来”模式进行调改的门店 [1] - 调改后门店经营面积近4200平方米，规划商品总数达8505支，新引入商品占比10%，整体商品结构已达到胖东来的80%以上 [3] - 调改核心是大幅提升品质商品与体验型消费占比，同时坚守民生基础，确保核心品类在品质升级后价格依然亲民 [6] - 公司计划于2026年1月正式启动“新永辉，新年味”年货节，规划“千万级爆品”与多波段年货大单品矩阵，覆盖从年前备礼到元宵团聚的全场景需求 [13] 商品与价格策略 - 门店提供多款高质价比惠民商品，例如水果区砂糖桔7.9元/公斤、耙耙柑11.9元/公斤，水产区冷冻海捕带鱼31.9元/公斤、鲜活南美白对虾69.9元/公斤，肉禽区琵琶腿10.9元/公斤、可生食鲜鸡蛋8.9元/盒 [6] - 蔬菜区显著增加有机蔬菜、高山蔬菜等高品质选项 [8] - 熟食区提供奥尔良烤鸡、九多肉多招牌香辣猪蹄、现烤新疆风味羊肉串等现制美食 [8] - 烘焙区主打健康与质价比，推出半斤榴莲肉榴莲千层、核桃满满欧包及内含25颗新鲜草莓的奶油盒子蛋糕等爆品 [9] - 元旦前夕，公司精选超百款节日爆品与民生商品，通过“优质平价”、“超级尖货”等多重优惠策略迎接消费热潮 [11] 购物体验与场景化服务 - 门店彻底取消强制动线，将主通道大幅拓宽，并将货架高度统一降至1.6米，营造开阔自由的购物空间 [18] - 收银结算效率提升，人工与自助收银台共计19台，并配备智能秤、冷藏打包等设施，高峰期灵活增开通道以减少顾客等待 [18] - 店内打造“有料火锅局”主题体验区，集齐川香麻辣、藤椒、韩式泡菜、泰式冬阴功等锅底，并一站式配齐从潮汕牛肉、鲜活南美对虾到精品丸滑、净菜的火锅全套食材 [14] - 为方便年节筹备，店内提供精美礼品包装与便捷快递服务 [14] 客户服务与设施 - 全新升级的顾客休息区提供直饮水、微波炉、免费充电宝、医疗箱、血压计等多项便民设施，并增设宠物寄存处与饮水设备 [19] - 各品类提供深度服务：肉禽柜台支持免费切丝、绞肉等加工；海鲜柜台提供清洗、打氧、活鱼处理服务；水果柜台创新推出“甜度编号”与食用顺序建议 [19] - 客服中心承诺“不好吃可退”等宽松售后政策 [19] 员工福利与运营 - 调改后一线员工数量增加，整体薪资水平获得提升 [21] - 实施员工关怀举措：工作满一年可享受10天带薪年假，店内配备免费员工餐、崭新的更衣室与多功能休息室 [21] - 公司认为员工的幸福感是优质服务的源泉，旨在通过福利增强员工归属感与尊严感，从而转化为服务顾客时的主动与热情 [21] 市场活动与定位 - 新开业门店凭借全面升级的商品矩阵、细致的场景化服务与全渠道便捷体验，为昆明市民提供一站式新年采购优选方案 [11] - 公司表示该旗舰店的开业是深耕春城、服务云南家庭的新起点，旨在向消费者呈现提供“优质平价”商品、营造尊重自由购物环境并践行以人为本服务的“新永辉”面貌 [23]

公司战略与门店调改 - 永辉超市于12月31日在广东普宁万泰汇购物中心新开一家调改店，这是公司在普宁的首家调改店，也是粤东地区首家采用“胖东来模式”的门店，被称为“胖永辉” [1] - 该调改店引入了65支胖东来自有品牌商品，门店单品总数达8302支，同时进口商品占比提升至12.4% [3] - 门店在生鲜品类上，在保障民生基本需求的基础上，大幅增加了中高端与特色品质商品的供给 [3] 市场定位与区域发展 - 公司表示将深耕广东市场，把握县域消费升级的澎湃动力，同时兼顾超市的烟火气与品质感 [3] - 公司以品质零售为纽带，旨在打造值得广东消费者信赖的超市 [3]

大宗交易概况 - 2025年12月31日，永辉超市发生一笔大宗交易，成交量为38.77万股，成交金额为171.75万元，占该股当日总成交额的0.06% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为4.43元，较当日市场收盘价4.69元折价5.54% [1] 交易细节 - 交易日期为2025年12月31日，证券简称为永辉超市，证券代码为601933 [2] - 交易成交价为4.43元，成交金额为171.75万元，成交量为38.77万股 [2] - 买入营业部为招商证券股份有限公司北京北三环紧，卖出营业部为国联民生证券股份有限公司北京分公司 [2]

业绩总结 - 2025年上半年步步高营业收入21.29亿元，同比增长24.45%；净利润2.01亿元，同比增长357.71%[19] - 2025年1 - 9月公司营业收入为4,243,420.68万元，经营活动现金流量净额为113,955.48万元[55] - 报告期内公司营业收入分别为9009081.94万元、7864217.16万元、6757382.41万元和2994845.78万元，呈持续下降趋势[99] - 报告期各期归属于母公司股东的净利润分别为 - 276316.61万元、 - 132905.21万元、 - 146545.59万元和 - 24057.16万元，连续亏损[100] 用户数据 - 无明确相关内容 未来展望 - 到2027年我国连锁超市零售额有望达到7,950亿元[13] - 公司未来资金缺口为355,167.77万元，高于本次募资总额311,386.04万元[80] - 目前公司闭店工作基本完成，预计未来闭店少，调改有成果，营业收入下滑或持续亏损风险小[114] 新产品和新技术研发 - 无明确相关内容 市场扩张和并购 - 四川商投拟8亿元现金购买永辉超市持有的红旗连锁1.36亿股股份，占总股本10%，每股5.88元[121] 其他新策略 - 本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过311,386.04万元，扣除发行费用后投向门店和物流仓储升级改造及补充流动资金或偿还银行贷款[7] - 门店升级改造项目内部收益率（税后）为21.57%，投资回收期为4.84年[7] - 物流仓储升级改造项目覆盖256家门店，占公司截至9月末门店数量的57%[31] - 门店升级改造项目总投资397929.14万元，拟使用募集资金240485.32万元[33] - 物流仓储升级改造项目总投资30900.72万元，拟使用募集资金30900.72万元[40]