报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘美豆以出口需求为主线，1200万吨出口至中国预期逐渐计价，期末库存维持3亿蒲附近，价格震荡区间小幅上移，巴西大豆种植顺利缺乏上行驱动；内盘豆粕受近月高库存压力反弹空间有限，开启美豆采购带来远月下跌驱动，成本支撑上移下跌幅度也有限；内盘菜粕受中加谈判影响，短期盘面略强不宜追多，11月后做多时机关注仓单变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间2800 - 3300，当前波动率10.3%，波动率历史百分位8.2%；菜粕月度价格区间2250 - 2750，当前波动率15.8%，波动率历史百分位20.9% [3] 油料套保策略 - 贸易商库存管理：蛋白库存偏高担心粕类价格下跌，做空M2601豆粕期货锁定利润，套保比例25%，入场区间3300 - 3400 [3] - 饲料厂采购管理：采购常备库存偏低，买入M2601豆粕期货提前锁定采购成本，套保比例50%，入场区间2850 - 3000 [3] - 油厂库存管理：担心进口大豆过多、豆粕销售价过低，做空M2601豆粕期货锁定利润，套保比例50%，入场区间3100 - 3200 [3] 利多解读 - 巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格 [5] - 采购美豆背景下外盘连续走强 [5] - 进入仓单集中注销月，近月压力变相缓解 [6] 利空解读 - 近月现实供应端，全国进口大豆港口与油厂库存高位，油厂压榨量回升，豆粕延续季节性累库趋势 [6] - 巴西种植顺利，南美丰产预期压制远月盘面报价 [9] - 中美和谈采购背景下远月供应缺口修复 [9] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价3021，涨27，涨幅0.9%；豆粕05收盘价2813，涨14，涨幅0.5%；豆粕09收盘价2930，涨12，涨幅0.41% [7] - 菜粕01收盘价2388，跌13，跌幅0.54%；菜粕05收盘价2342，涨7，涨幅0.3%；菜粕09收盘价2432，涨3，涨幅0.12% [7][10] - CBOT黄大豆收盘价1115，涨8，涨幅0.72%；离岸人民币收盘价7.122，涨0.0089，涨幅0.13% [10] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差208，涨13；M05 - 09价差 - 117，涨2；M09 - 01价差 - 91，跌15 [11] - RM01 - 05价差46，跌20；RM05 - 09价差 - 90，涨4；RM09 - 01价差44，涨16 [11] - 豆粕日照现货价3020，涨20，基差 - 1，跌7；菜粕福建现货价2450，基差62，涨13 [11] - 豆菜粕现货价差570，涨20；豆菜粕期货价差633，涨40 [11] 油料进口成本及压榨利润 - 美湾大豆进口成本（23%）4727.8317元/吨，日跌41.7099，周涨0.1879 [12] - 巴西大豆进口成本4062.33元/吨，日涨20.17，周涨51.03 [12] - 美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值 - 768.7531元/吨，日跌7.5516，周跌45.9406 [12] - 美湾大豆进口利润（23%） - 852.6667元/吨，日跌41.7099，周跌280.7936 [12] - 巴西大豆进口利润 - 43.7567元/吨，日跌15.4341，周涨0.2315 [12] - 加菜籽进口盘面利润497元/吨，日跌92，周跌191；现货利润765元/吨，日跌92，周跌199 [12]

公司上市申请 - 南华期货股份有限公司在港交所递交上市申请 [1] - 独家保荐人为中信证券 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 行业处于供强需弱格局，补库不及预期，上游累库，现货偏弱，液氯偏强使成本支撑下滑；11 - 12月市场对下游铝厂备碱需求有期待或提振现货 [3] 根据相关目录分别总结 烧碱价格区间预测 - 烧碱月度价格区间预测为2200 - 2400，当前20日滚动波动率为22.75%，当前波动率历史百分位（3年）为43.8% [2] 烧碱风险管理策略建议 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可根据库存做空SH2601烧碱期货锁定利润，套保比例50%，建议入场区间2400 - 2450；也可卖出SH601C2400看涨期权收取权利金降低成本，套保比例50%，建议入场区间40 - 50 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可买入SH2601烧碱期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2200 - 2250；也可卖出SH601P2200看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例50%，建议入场区间40 - 50 [2] 核心矛盾 - 供强需弱格局，补库不及预期，上游累库，现货偏弱；液氯偏强，成本支撑下滑 [3] 利多解读 - 11 - 12月市场对下游铝厂备碱需求仍有期待，或对现货有所提振 [3] 利空解读 未提及 烧碱盘面价格/月差 - 2025年10月31日，烧碱05合约价格2483，较前一日涨3，涨幅0.12%；09合约价格2567，较前一日跌4，跌幅 - 0.16%；01合约价格2310，较前一日跌7，跌幅 - 0.3% [4] - 月差方面，5 - 9月差为 - 84，较前一日涨7；9 - 1月差为257，较前一日涨3；1 - 5月差为 - 173，较前一日跌10 [4] - 基差方面，05合约基差（山东金岭）为 - 77，较前一日跌3；09合约基差（山东金岭）为 - 161，较前一日涨4；01合约基差（山东金岭）为96，较前一日涨7 [4] 32碱出厂价折盘面 - 2025年10月31日，山东金岭2406，海化2594；江苏新浦3025，金桥2837.5；浙江镇洋3481；陕西北元3300，较前一日跌50，跌幅 - 1.5% [4][7] 50碱出厂价折盘面 - 2025年10月31日，金岭2340，鲁泰2640，北元3420 [7] 片碱市场价 - 2025年10月31日，山东3300，较前一日跌50，跌幅 - 1.5%；华北3466；西南3550；华中3500；华东3550；西北3100 [8] 烧碱牌号/区域价差 - 2025年10月31日，山东50碱 - 32碱为 - 66；江苏49碱 - 32碱为31；江苏48碱 - 32碱为104；西北99碱 - 50碱为481；江苏 - 山东（32碱折百）为88；50碱（江苏 - 山东）为500；50碱（广东 - 山东）为680，较前一日跌20 [8] 烧碱月差季节性 - 展示了烧碱期货月差（12 - 01）、（01 - 03）、（01 - 05）、（05 - 09）季节性数据 [9][10][11] 烧碱基差季节性 - 展示了烧碱01合约、05合约基差（山东）季节性数据 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯方面，近期部分国家对我国部分炼厂制裁使纯苯开工受影响，但四季度仍累库，10月末至11月初港口存累库预期，需求端下游投产与检修并存且终端旺季不旺，累库格局难改，预计偏弱运行 [4] - 苯乙烯方面，120万吨新产能落地，装置稳定生产后供应将增多，四季度去库但去库压力大，自身反季节性高库存加上明年一季度存累库预期，纯苯苯乙烯自身向上动力不足，短期关注宏观动向以及原油走势，当前均易跌难涨 [4] 根据相关目录分别进行总结 苯乙烯价格区间预测 - 纯苯月度价格区间预测为5200 - 5800；苯乙烯月度价格区间预测为6200 - 6800，当前波动率（20日滚动）为16.41%，当前波动率历史百分位（3年）为85.8% [3] 苯乙烯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心苯乙烯价格下跌，现货敞口为多，策略为做空苯乙烯期货锁定利润弥补成本，套保工具为卖出EB2512，套保比例25%，建议入场区间6550 - 6600；还可卖出看涨期权收取权利金降低资金成本，套保工具为卖出EB2512C6600，套保比例50%，建议入场区间65 - 90 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望根据订单采购，现货敞口为空，策略为买入苯乙烯期货提前锁定采购成本，套保工具为买入EB2512，套保比例50%，建议入场区间6350 - 6400；还可卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，套保工具为卖出EB2512P6400，套保比例75%，建议入场区间70 - 90 [3] 利多解读 - 商务部等5部门印发《城市商业提质行动方案》整治“内卷式”竞争建立营商环境 [5] - 天津渤45万吨/年、广东石化80万吨/年苯乙烯装置因漏点问题停车检修 [5] - 中美经贸团队贸易磋商达成共识，美方取消部分关税、暂停部分管制和调查措施，中方相应调整反制措施 [7] 利空解读 - 截至2025年10月27日，江苏苯乙烯港口库存19.3万吨，去库缓慢 [8] - 下游ABS海江、英力士降负，吉林石化ABS新装置投产可能延后 [8] 基差日度变化 纯苯 - 华东 - BZ03基差2025年10月31日为 - 144，较前一日跌99；华东 - BZ04基差为 - 155，较前一日跌86；华东 - BZ05基差为 - 161，较前一日跌73；华东 - BZ06基差为 - 110，较前一日跌50 [9] 苯乙烯 - 华东 - EB11基差2025年10月31日为 - 4，较前一日跌38；华东 - EB12基差为 - 11，较前一日跌20；华东 - EB01基差为 - 52，较前一日跌12；华东 - EB02基差为 - 102，较前一日跌14 [9] 产业链价差 - 纯苯纸货、苯乙烯纸货、苯乙烯 - 纯苯等不同类型价差在2025年10月31日与10月30日有不同变化，如纯苯纸货现货价格10月31日为5375元/吨较前一日涨20元/吨等 [10] 产业链价格 - 布伦特原油等多种产品在2025年10月31日、10月30日、10月24日有不同价格表现，如布伦特原油10月31日价格为64.03美元/桶与前一日持平 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尽管从中长期维度看，央行购金以及投资需求增长（货币宽松前景与阶段性避险交易）仍将助推贵金属价格重心继续上抬，但短期进入调整阶段，关注中期逢低补多机会，前多底仓则继续谨慎持有。伦敦金阻力4100，支撑4000，关键支撑3800 - 3850区域；白银阻力49.5 - 50区域，支撑46，强支撑44 [3] 各部分总结 行情回顾 周四贵金属价格明显反弹，受益于中美领导会晤后的避险买盘以及美财长相关消息影响。周边美指上涨，10Y美债收益率略有走高，美股调整，比特币下跌，原油震荡，南华有色金属指数调整。最终COMEX黄金2512合约收报4038.3美元/盎司，+0.94%；美白银2512合约收报于48.73美元/盎司， +1.71%。SHFE黄金2512主力合约收912.16元/克，+0.82%；SHFE白银2512合约收11253元/千克，+0.54%。欧央行三连维稳利率2%，称通胀已达标，暂不转向；经济显韧性，但地缘与关税阴云未散，市场押注明年上半年降息，欧元跌、德债收益率续降 [2] 降息预期与基金持仓 降息预期降温略有回暖。据CME“美联储观察”数据，美联储12月11日维持利率不变概率25.3%，降息25个基点的概率为74.7%；1月29日维持利率不变概率16.6%，累计降息25个基点的概率为57.7%，累计降息50个基点的概率25.6%；3月19日维持利率不变概率11.1%，累计降息25个基点的概率为44.1%，累计降息50个基点的概率36.3% ，累计降息75个基点的概率8.5%。长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓增加4.3吨至1040.35吨；iShares白银ETF持仓减少19.75吨至15189.82吨。库存方面，SHFE银库存日增9吨至662.8吨；截止10月24日当周的SGX白银库存周减145.4吨至905.2吨 [3] 本周关注 数据方面，美国政府停摆引致周内部分数据延迟发布，关注周五晚美9月PCE数据能否正常发布。事件方面关注亚太经合组织（APEC）领导人峰会举行 [3] 贵金属期现价格 SHFE黄金主连912.16元/克，日涨1.28元，涨幅0.14%；SGX黄金TD 907.28元/克，日跌5.14元，跌幅0.56%；CME黄金主力4038.3美元/盎司，日涨96.6美元，涨幅2.45%。SHFE白银主连11253元/千克，日跌85元，跌幅0.75%；SGX白银TD 11197元/千克，日跌154元，跌幅1.36%；CME白银主力48.73美元/盎司，日涨1.455美元，涨幅3.08%；SHFE - TD黄金4.88元/克，日跌6.42元，跌幅416.88%；SHFE - TD白银56元/千克，日跌69元，跌幅124.53%；CME金银比82.8709，日跌0.5072，跌幅0.61% [4][5] 库存持仓 SHFE金库存87816千克，日涨跌0；CME金库存1189.506吨，日跌6.739吨，跌幅0.56%；SHFE金持仓163611手，日减5080手，跌幅3.01%；SPDR金持仓1040.35吨，日增4.3吨，涨幅0.42%。SHFE银库存662.835吨，日增9.007吨，涨幅1.38%；CME银库存15027.1376吨，日减76.3261吨，跌幅0.51%；SGX银库存905.235吨，周减145.44吨，跌幅13.84%；SHFE银持仓283230手，日减21184手，跌幅6.96%；SLV银持仓15189.817348吨，日减19.7537吨，跌幅0.13% [10] 股债商汇总览 美元指数99.5206，日涨0.3961，涨幅0.4%；美元兑人民币7.1131，日涨0.0239，涨幅0.34%；道琼斯工业指数47522.12点，日跌109.88点，跌幅0.23%；WTI原油现货60.57美元/桶，日涨0.09美元，涨幅0.15%；LmeS铜03 10930美元/吨，日跌160美元，跌幅1.44%；10Y美债收益率4.11%，日涨0.03%，涨幅0.74%；10Y美实际利率1.82%，日涨0.04%，涨幅2.25%；10 - 2Y美债息差0.5%，日涨0.01%，涨幅2.04% [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储10月利率决议落地，如预期降息25bp并宣布12月结束缩表，但鲍威尔发言偏鹰，市场重新定价后续降息路径，12月不降息预期升至65%以上，美债收益率及美元指数拉升，今日A股承压，中小盘股指跌幅较大 [5] - 市场短期内将消化降息预期变动带来的影响，预计四中全会影响将持续两周左右，叠加盘后中美经贸磋商结果落地 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 今日股指集体收跌，大盘股指相对抗跌，沪深300指数收盘下跌0.80%，两市成交额回升1656.47亿元，期指均放量下跌 [3] 重要资讯 - 美联储继续降息25基点并12月结束缩表，两票委反对利率决议 [4] - 美方将取消针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”，暂停实施出口管制50%穿透性规则一年和对华海事、物流和造船业301调查措施一年，中方将与美方妥善解决TikTok相关问题 [4] 期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -0.69 | -0.55 | -1.06 | -0.91 | | 成交量（万手） | 13.7376 | 6.3949 | 16.8288 | 24.8653 | | 成交量环比（万手） | 3.6443 | 1.8844 | 3.3521 | 6.1017 | | 持仓量（万手） | 27.0734 | 10.2044 | 26.0211 | 36.9079 | | 持仓量环比（万手） | 1.2176 | 0.7069 | 0.7396 | 2.0311 | [5] 现货市场观察 | 名称 | 数值 | | --- | --- | | 上证涨跌幅（%） | -0.73 | | 深证涨跌幅（%） | -1.16 | | 个股涨跌数比 | 1.32 | | 两市成交额（亿元） | 24216.77 | | 成交额环比（亿元） | 1656.47 | [7] 其他数据图表 - 展示了两市融资买入额/两市成交额、跨品种强弱（1）、跨品种强弱（2）、IF升贴水率、IH升贴水率、IC升贴水率、IM升贴水率、沪深300指数市盈率、上证50指数市盈率、中证500指数市盈率、中证1000指数市盈率等数据图表 [8][9][19]

报告核心观点 - 依照相邻交易日收盘价计算，今日南华综合指数下跌 -0.57%，板块指数全跌，主题指数仅油脂油料指数涨 0.37%，商品期货单品种指数中油菜籽涨幅最大、玻璃跌幅最大 [1][4] 分组1：板块指数表现 - 南华能化指数跌幅最大，为 -1.08%；南华贵金属指数跌幅最小，为 -0.2% [1][4] 分组2：主题指数表现 - 油脂油料指数上涨 0.37%，煤制化工指数跌幅最大，为 -1.16%；经济作物指数跌幅最小，为 -0.09% [1][4] 分组3：商品期货单品种指数表现 - 油菜籽涨幅最大，上涨 1.64%；玻璃跌幅最大，跌幅为 -3.19% [1][4] 分组4：部分品种产业链单品种指数当日涨跌幅 - 能化板块合成氮 -1.91%、煤炭 -1.91%、聚乙烯 -2.17%、乙二醇 -1.66% [4] - 黑色板块棉花 0.86%、煤炭 -0.47% [6] - 农产品板块棕钢油 -0.16%、菜籽油 -0.24%、油菜籽 1.64%、菜籽粕 1.18%、生猪 -2.50% [8] - 其他 LPG -0.55%、芳橙类 -1.42%、原油 -0.54%、棕榈油 -1.61% [11] 分组5：其他说明 - 涨跌幅为今日收盘价与昨日收盘价的比值，贡献度为涨跌幅和权重的乘积 [9] - 南华商品指数剔除商品合约换月时的价差，反映投资商品系统的真实收益 [9] - 贡献度计算方法为某品种当日涨跌幅 / Σ各品种当日涨跌幅，黄色数据条代表上涨，蓝色数据条代表下跌 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前橡胶盘面交易重心倾向宏观预期，受美联储降息、国内政策、中美经贸磋商等因素影响，宏观氛围转暖，地缘关系缓和使市场风险偏好恢复，推高宏观情绪 [3] - 橡胶尤其是RU估值不高，上游利润低，干胶显性库存去库带动氛围回暖，下游汽车配套产销与出口良好，雪地胎缺货支撑开工，但进一步上涨或抑制采购需求，库存压力仍存且远期供需不确定性未减 [3] - 短期橡胶表现偏强，但进一步驱动受限，以部分产品相对估值修复为主，近端关注现货端流动性风险，中远端关注宏观情绪变化和供给上量情况 [3] 各部分总结 南华观点 天然橡胶期货价格区间预测 - 橡胶RU未来2周价格区间为14800 - 15800，当前波动率26.95%，波动率历史百分位38.34% [2] - 20号胶NR未来2周价格区间为12000 - 13000，当前波动率20.96%，波动率历史百分位68.66% [2] 天然橡胶风险管理策略建议 - 库存管理：库存偏高担心减值，多现货敞口，做空RU2601期货锁定销售，买入RU2601 - P15250虚值看跌期权减少跌价风险，卖出RU2601 - C16000看涨期权增厚利润，套保比例分别为50%、35%、25%，建议入场区间分别为15700 - 16000、低于320左右、高于310左右 [2] - 采购管理：常备库存低有采购计划，空现货敞口，买入NR2512远月期货和RU2601 - C15500虚值看涨期权锁定成本、减少成本上涨风险，卖出RU2601 - P14500看跌期权降低成本，套保比例分别为50%、30%、20%，建议入场区间分别为11900 - 12300、低于400左右、高于160左右 [2] 核心矛盾 - 短期橡胶表现偏强但进一步驱动受限，以部分产品相对估值修复为主，近端关注现货端流动性风险，中远端关注宏观情绪变化和供给上量情况 [3] 利多解读 - 美国API原油库存上周减少，EIA库存超预期减少685.8万桶，油化工成本终端短期偏弱企稳 [4] - 今年内外汽车配套需求表现好，中国汽车出口增长韧性强 [6] - 国内“十五五”规划开篇，政策集中，宏观情绪暖，有“反内卷”和外贸稳发展支持政策出台 [6] - 冬季雪地胎需求转旺，部分规格缺货，下游轮胎开工维持较好水平 [6] 利空解读 - FOMC10月利率决议落地，美联储偏鹰，市场预期分歧加大，美国政府停摆增加宏观不确定性 [7] - 胶价上涨带来供需双端压力，下游交投意愿减弱，干胶进口供应维持宽松，9月泰国、马来混合胶和印尼标胶进口增长明显 [7] - 下游轮胎（尤其是半钢胎）和终端汽车库存有压力，轮胎出口边际下滑 [7] 期货数据 期货价格 - 2025年10月29日，橡胶RU各合约价格较前一日和上周均有上涨，20号胶NR各合约价格同样上涨，日胶RSS3和新胶TSR20部分合约有涨跌变化 [8] 期货仓单库存变化 - 2025年10月29日，RU仓单库存为122890吨，较前日增加320吨，较上周减少4850吨；NR仓单库存为44253吨，较前日减少201吨，较上周增加1613吨 [9] 外盘价格 - 展示了TocomRSS3主连结算价和Sicom20号胶主连结算价的历史走势 [18] 期限结构 - 展示了天然橡胶RU、20号胶NR、日本RSS3、新加坡TSR20的期限结构 [20][21][22] 月差变化 - 展示了天然橡胶、20号胶、Tocom橡胶RSS3、Sicom橡胶TSR20不同合约月差的季节性变化 [24][25][27] 盘面价差 - 展示了RU - NR主力价差、深浅价差各合约组合走势对比以及多种价差的季节性变化 [29][32][33] 现货数据 现货价格 - 2025年10月29日，国产全乳胶（上海）、越南3L（上海）等部分橡胶现货价格较前一日有上涨，部分持平 [37] 现货价差 - 展示了全乳 - 烟片、全乳 - 越南3L等多种现货价差的历史走势和季节性变化 [39][40][42] 基差走势 - 展示了全乳 - RU01、烟片 - RU01等多种基差的季节性变化 [51][52][56] 成本利润 原料价格 - 2025年10月29日，海南胶水（国营）、云南胶水（进浓乳厂）等部分橡胶原料价格较前期有上涨，部分持平 [59] 理论利润 - 展示了全乳胶理论交割利润 - 云南、云南轮胎胶TSR9710生产毛利等多种理论利润的季节性变化 [68][69][71]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 昨日盘后《“十五五”规划建议》完整版发布提振市场情绪，今日股指开盘后整体上行，两市成交额回升，中小盘股指相对优势延续 [4] - 完整版提及金融稳定市场预期，强调科技重要性，利好科技板块，预计会议影响持续两周左右 [4] - 今日期指基差集体回升，期权持仓量PCR多数上涨，市场情绪整体好转 [4] - 受“十五五”规划影响短期股指预计偏强运行，中小盘相对优势延续 [4] - 今晚美联储10月议息会议将公布利率决议，基本确定降息25bp，需警惕表述偏鹰使A股承压 [4] 各部分总结 市场回顾 - 今日股指集体收涨，小盘股走势偏强，沪深300指数收盘上涨1.19% [3] - 两市成交额回升1081.7亿元，期指方面，IH、IM缩量上涨，IF、IC放量上涨 [3] 重要资讯 - “十五五”规划建议全文提出采取超常规措施推动关键核心技术攻关、实施“人工智能+”行动、提振消费 [4] - “小非农”ADP推出周度就业数据，截至10月11日四周美国私营部门平均新增岗位约1.4万个 [4] - 国台办表示愿为和平统一创造空间，但决不承诺放弃使用武力 [4] 策略推荐 - 中长期多单继续持有 [5] 期指市场观察 |品种|主力日内涨跌幅（%）|成交量（万手）|成交量环比（万手）|持仓量（万手）|持仓量环比（万手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |IF|1.23|10.0933|-1.1905|25.8558|0.0439| |IH|0.39|4.5105|-0.6016|9.4975|-0.0762| |IC|2.12|13.4767|0.8363|25.2815|0.9663| |IM|1.42|18.7636|-2.3657|34.8768|-0.525|[5] 现货市场观察 |名称|数值| | ---- | ---- | |上证涨跌幅（%）|0.70| |深证涨跌幅（%）|1.95| |个股涨跌数比|1.32| |两市成交额（亿元）|22560.30| |成交额环比（亿元）|1081.70|[6]

鸡蛋期货市场表现 - 10月29日鸡蛋期货主力合约开盘报3085元/500千克，午间收盘最高触及3181元，涨幅达1.71% [1] - 鸡蛋行情呈现震荡上行走势，盘面表现偏强 [2] 短期市场供需分析 - 终端消化稳定，贸易商多数按需采购，销区鸡蛋价格多数稳定 [2] - 天气因素使得储存便利，养殖端低价惜售，贸易端库存充足，买卖双方观望情绪浓厚 [2] - 短期供给压力与供应改善博弈，短期内或呈现震荡格局 [2] - 近期淘鸡有所放量，可适当参与正套操作 [2] 中长期行业产能展望 - 过剩产能暂未看到明确淘汰迹象，中长周期鸡蛋产能依旧处于偏宽松状态 [2] - 产业链还需要进一步去产能，中长期依旧可以待估值偏高时沽空 [2] - 未来蛋价走势需继续关注养殖端补栏及淘汰意愿变化 [2] 季节性价格规律 - 季节性规律显示，冬季跌价有囤货托底，涨价有供应压制 [2] - 价格有望进入震荡阶段 [2]