杭州科创生态与资本融合 - 杭州"六小龙"企业（深度求索、宇树科技、游戏科学、云深处科技、强脑科技、群核科技）集体破圈，展现硬核科技实力 [2] - 杭州形成由科创新秀、产业链中坚和行业巨头（阿里巴巴、网易、海康威视、吉利控股等）组成的科创型产业矩阵 [2] - 杭州科创生态具备四大要素：民营经济（占GDP 61.5%）、数字经济龙头、本土创投机构（赛智伯乐、银杏谷等）、浙江大学人才储备 [4] - 政府采取前瞻性支持政策（"包容十年不鸣"理念）和保姆式服务（覆盖人才引进、融资对接等全生命周期需求） [5] - 2023年组建三大千亿基金（科创基金、创新基金、并购基金），形成"3+N"产业基金群，实现企业全阶段赋能 [6] 资本支持体系 - 杭州作为中国资本第四城，拥有银行、证券、基金、资管等多元化金融机构，提供全生命周期金融服务 [8] - 浙商银行创新"人才银行"模式，给予脉流科技3000万元授信支持，突破传统抵押贷款限制 [9] - 浙商证券服务方正阀门北交所上市融资数亿元，天堂硅谷推动汉朔科技创业板上市 [10] - 玉皇山南基金小镇管理规模达1.5万亿元，集聚2300余家金融企业，成为中国版"格林威治基金小镇" [15] - 2024年杭州私募股权基金投资377笔、238.99亿元，居全国第5位 [33] 产业发展数据 - 2024年GDP达2.2万亿元（全国第8），第三产业占比提升至73% [23][24] - 上市公司数量较2015年增1.5倍至231家，总市值超6万亿元，证券化率超240% [25] - "三新"经济占GDP比重达40%，2024年新增发明专利授权量3.8万件，高新技术企业突破1.62万家 [26] - 2024年全社会研发强度接近4%，战略性新兴产业A股公司研发强度首破7% [27] - 数字经济核心产业增加值6305亿元，占GDP比重28.8%，目标2027年突破30% [32] 重点产业布局 - 构建智能物联、生物医药、高端装备、新材料和绿色能源五大产业生态圈，2024年营收1.9万亿元（+2.6%） [30][31] - 推出"5+X"未来产业培育体系（通用人工智能、低空经济、人形机器人等） [14] - 民营经济贡献GDP 61.5%，民营上市公司数量较2014年增2倍至230余家，市值贡献超七成 [28][29] - 9家企业上榜2024《财富》世界500强，36家入围中国民营企业500强（数量连续22年全国第一） [22]

担保情况概述 - 横华国际为NANHUA SINGAPORE提供300万美元担保，担保总额增至2.89亿元 [1][2] - 公司已通过董事会和股东大会批准16亿元担保额度，允许子公司间内部调剂使用，但资产负债率超70%的子公司不能从低负债率子公司获得额度 [2] 被担保人基本情况 - NANHUA SINGAPORE成立于2016年，实收资本1200万美元，主营业务为外汇、商品和期货经纪交易，由横华国际100%控股 [3] - 截至2024年底，公司总资产32.5亿港元，负债30.18亿港元，净资产2.33亿港元，2024年营收1.01亿港元，净利润6651万港元 [3] - 2025年一季度末总资产增至35.48亿港元，负债32.99亿港元，净资产2.49亿港元，当季营收2498.93万港元，净利润1638.84万港元 [3] 担保主要内容 - 保证人为横华国际，责任限额300万美元，方式为付款保证，保证期间持续至债务清偿完毕 [4] 担保必要性与合理性 - 担保旨在支持子公司经营需求，符合公司整体利益，被担保对象偿债能力可控，风险在合并报表范围内可有效管理 [5] 累计担保数据 - 公司控股子公司实际担保总额2.89亿元，占最近一期经审计净资产的7.01%，无逾期担保或关联方担保 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计6 - 7月原木市场为供需两弱格局，盘面震荡偏弱，需关注后续供给减量的现货反馈和交割博弈 [3] 根据相关目录分别进行总结 原木价格区间预测 - 原木月度价格区间预测为750 - 820，当前波动率（20日滚动）为17.24%，当前波动率历史百分位（3年）为76.9% [2] 原木套保策略 - 库存管理方面，库存偏高且担心价格下跌时，可做空lg2507期货锁定利润，比例25%，入场区间850 - 790；还可买入lg2507P800看跌期权防止价格大跌，买入区间9.5 - 14，同时卖出lg2507C85看涨期权降低资金成本，比例50% [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低时，可买入lg2507期货提前锁定采购成本，比例50%，入场区间750 - 800；还可卖出lg2507P75看跌期权收取权利金降低采购成本，比例75%，入场区间5.5 - 12 [2] 核心矛盾 - 昨日山东日照港多种规格现货价格下调，期限结构Contango斜率平缓 [3] - 2025年4月房屋新开工面积累计同比 - 23.8%，中国针叶原木总进口量218.5万方，同比减少14.1%，降幅扩大，环比下降5.7% [3] - 4、5月外商发运利润下滑，合同签单量下降，6月到港量将减少，港口库存341万m³，环差 - 2万m³，同比下滑3.4%，日均出库量6.14万m³，环差 - 0.01万m³ [3] - 日照地区木方与原木价差走扩，下游利润上浮，目前木材基差为正，无明显空头套保利润 [3] 利多解读 - 因进口持续亏损，贸易商有联合挺价意愿，需关注后续到港量减少的现货反馈 [4] 利空解读 - 需求弱势超预期，走货偏慢；后续发运量回暖 [7] 现货与基差 - 2025年5月19日各规格木材现货价格、价格变化、涨尺折算、主力合约、交割升贴水、基差及折算后基差数据展示 [5][8] 原木数据纵览 - 供应方面，2025年3月辐射松进口量171万m³，环比增加45万m³，同比增加5.6% [9] - 库存方面，2025年5月16日中国港口库存341万m³，环差 - 2万m³，同比下滑3.4%；山东港口库存1899000m³，环差31000m³，同比下滑1.6%；江苏港口库存1118568m³，环差 - 24968m³，同比增加30.8% [9] - 需求方面，2025年5月16日原木港口日均出库量6.14万m³，环差 - 0.01万m³，同比增加15.0%；山东日均出库量3.2万m³，环差 - 0.1万m³，同比增加8.5%；江苏日均出库量2.29万m³，环差0.07万m³，同比增加28.7% [9] - 利润方面，2025年5月23日辐射松进口利润 - 50元/m³，环比减少11元/m³；云杉进口利润 - 116元/m³，环比增加9元/m³ [9] - 主要现货方面，2025年5月19日3.9中（3.8A）日照港、4中（3.8A）太仓港等多种规格木材现货价格及同比变化情况 [9]

证券代码：603093 证券简称：南华期货 公告编号：2025-031 南华期货股份有限公司关于 子公司横华国际金融股份有限公司为其子公司 提供担保的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 被担保人名称：公司全资子公司 NANHUA SINGAPORE PTE.LTD.（以下简 称"NANHUA SINGAPORE"） 本次担保金额及已实际为其提供的担保金额：横华国际金融股份有限公 司（以下简称"横华国际"）本次担保金额为 300 万美元；本次担保实施后，横 华国际已实际提供的担保总额为 2.89 亿元。 特别风险提示：本次被担保人 NANHUA SINGAPORE 最近一期资产负债率超 过 70%，其中大部分负债为经纪业务的客户权益。截至 2025 年 3 月 31 日，NANHUA SINGAPORE 扣除客户保证金后资产负债率为 10.31%。 一、担保情况概述 根据业务发展需要，横华国际于 2025 年 5 月 20 日为 NANHUA SINGAPORE 提 供担保,本次担保金额为 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前进入巴西新榨季，市场围绕巴西产量展开角逐，印度减产和泰国增产已成事实，国内糖浆及预拌粉受限且国产糖压榨完成后变数不大，近期市场主要交易巴西增产预期[4] 根据相关目录分别进行总结 白糖近期价格区间预测 - 月度价格区间预测为5800 - 6100，当前波动率（20日滚动）为11.73%，当前波动率历史百分位（3年）为48.2% [3] 白糖风险管理策略建议 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心糖价下跌，可做空郑糖期货SR2507锁定利润，套保比例50%，入场区间6000 - 6030；也可卖出看涨期权SR507C6000收取权利金降低成本，套保比例75%，入场区间50 - 60 [3] - 采购管理方面，采购常备库存偏低希望按需采购，可买入郑糖期货SR2507提前锁定采购成本，套保比例50%，入场区间5850 - 5870；也可卖出看跌期权SR507P5800收取权利金降低成本，套保比例75%，入场区间30 - 40 [3] 核心矛盾 - 进入巴西新榨季，市场聚焦巴西产量，印度减产、泰国增产成定局，国内情况变数不大，近期交易巴西增产预期 [4] 利多解读 - 截止3月底，全国销糖599.58万吨，同比增加126.1万吨，增幅26.64%，累计销糖率55.79%，同比加快6.33% [5] - 2024/25榨季截至4月30日，印度剩19家糖厂生产，同比减4家；入榨甘蔗27585.7万吨，同比减3565.5万吨，降幅11.44%；产糖2569.5万吨，同比减577万吨，降幅18.33%，最终产量或不足2600万吨 [5] - 我国暂停泰国糖浆及预混粉进口 [5] - 截至5月6日，云南累计收榨37家糖厂，同比减8家，收榨产能13.44万吨/日，同比减2.46万吨/日，未收榨糖厂15家，部分因降雨延后 [5] - 巴西中南部4月下半月压榨甘蔗1772.5万吨，同比减49.35%，产糖85.6万吨，同比减53.79%，乙醇产量减35.37%至9.85亿升，甘蔗制糖比45.82%，上榨季为44.22%，4月下旬因降雨压榨量低于预期 [5] 利空解读 - 广西5月9日起降雨，前期干旱缓解 [12] - 分析机构JOB预计巴西25/26榨季食糖产量增5%至4600万吨 [12] - 泰国24/25榨季产量预计增至1039万吨 [12] 白糖基差日度变化 - 如南宁 - SR01基差397，日涨跌7，周涨跌 - 1等多组数据 [8] 白糖期货价格及价差 - 如SR01收盘价5723，日涨跌幅 - 0.47%，周涨跌幅0.19%等多组数据 [9] 白糖现货价格及区域价差 - 如南宁价格6120，日涨跌 - 20，周涨跌10等多组数据 [10] 糖进口价格日度变化 - 如巴西进口配额内价格4919，日涨跌65，周涨跌33等多组数据 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅锰维持减产定价趋势，高供应压力缓解，但下游需求疲软，供给端仍过剩，本周厂库累库、仓单下降，高库存压力仍存，短期内空头大量止盈离场或反弹；宁夏硅铁产区减产，库存去库，仓单注册量增加，下游高铁水需求有支撑，但铁合金高库存格局未变，短期内宏观乐观情绪降温，铁合金预计底部震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 铁合金价格区间预测 - 硅铁月度价格区间预测为5700 - 6000，当前波动率10.69%，当前波动率历史百分位（3年）为6.9% [2] - 硅锰月度价格区间预测为5500 - 6000，当前波动率12.73%，当前波动率历史百分位（3年）为27.9% [2] 铁合金套保 - 库存管理：产成品库存偏高担心铁合金下跌，现货敞口为多，策略是做空铁合金期货锁定利润弥补成本，套保工具为SF2509、SM2509，卖方，套保比例15%，建议入场区间SF为6200 - 6250、SM为6400 - 6500 [2] - 采购管理：采购常备库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，策略是买入铁合金期货提前锁定采购成本，套保工具为SF2509、SM2509，买方，套保比例25%，建议入场区间SF为5300 - 5400、SM为5300 - 5400 [2] 利多解读 - 硅铁：高铁水有需求支撑；持续下跌低估值或反弹；中美关税谈判降低不确定性，市场情绪回暖；厂库去库，环比上期 - 11.8% [7] - 硅锰：开工率和产量下滑，厂家亏损扩大减产意愿加强，部分产区停产检修；政府对高耗能行业管控严格，行业或进行产业结构调整和升级；中美关税谈判降低不确定性，市场情绪回暖 [7] 利空解读 - 硅铁：库存高位，需求恢复不及供应增长，压制价格 [8] - 硅锰：厂库继续累库，截止5月11日环比上期 + 13.9%；高厂库叠加高仓单，库存总量增加，供应过剩抑制价格上涨 [9] 硅铁日度数据 - 2025年5月16日，硅铁基差（宁夏）46，日环比 - 44，周环比 - 172；硅铁01 - 05为62，日环比 - 18，周环比62等多项数据 [10] 硅锰日度数据 - 2025年5月16日，硅锰基差（内蒙古）124，日环比 - 12，周环比12；硅锰01 - 05为162，日环比42，周环比50等多项数据 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃处于需求淡季，产业链预期仍面临过剩压力；纯碱过剩预期一致，成本持续下移但产业链利润尚存 [3] - 玻璃供应端保持低位波动，盘面价格接近全产业链亏损，煤改气使远期成本有抬升预期；纯碱5 - 6月厂家检修逐步兑现，出口超预期缓解国内过剩压力 [3] - 玻璃供应端仍有点火预期，现实需求偏弱，社会库存偏高且淡季来临；纯碱新产能继续投放，社会库存处于历史高位，产业链利润尚存 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格区间预测 - 玻璃月度价格区间预测为900 - 1200，当前波动率（20日滚动）为34.52%，当前波动率历史百分位（3年）为77.1%；纯碱月度价格区间预测为1100 - 1400，当前波动率（20日滚动）为19.66%，当前波动率历史百分位（3年）为10.9% [2] 套保策略 - 玻璃产成品库存偏高，担心价格下跌，可根据企业库存情况做空FG2509期货锁定利润，卖出FG509C1200看涨期权收取权利金降低成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1100、20 - 30 [2] - 纯碱产成品库存偏高，担心价格下跌，可根据企业库存情况做空SA2509期货锁定利润，卖出SA509C1400看涨期权收取权利金降低成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1350、40 - 50 [2] 盘面价格/月差 玻璃 - 2025年5月16日，玻璃05合约991元/吨，较前一日跌38元，跌幅3.69%；09合约1005元/吨，较前一日跌31元，跌幅2.99%；01合约1062元/吨，较前一日跌23元，跌幅2.12% [3] - 月差（5 - 9）为 - 14，较前一日跌7；月差（9 - 1）为 - 57，较前一日跌8；月差（1 - 5）为71，较前一日涨15 [3] - 05合约基差（沙河）为177，较前一日涨25.4；05合约基差（湖北）为149，较前一日涨78；09合约基差（沙河）为163.2，较前一日涨18.4；09合约基差（湖北）为95，较前一日涨31 [3] 纯碱 - 2025年5月16日，纯碱05合约1264元/吨，较前一日跌21元，跌幅1.63%；09合约1289元/吨，较前一日跌41元，跌幅3.08%；01合约1286元/吨，较前一日跌22元，跌幅1.68% [6] - 月差（5 - 9）为 - 25，较前一日涨20，涨幅 - 44.44%；月差（9 - 1）为3，较前一日跌19，跌幅 - 86.36%；月差（1 - 5）为22，较前一日跌1，跌幅 - 4.35% [6] - 沙河重碱基差为56，较前一日涨41；青海重碱基差为 - 169，较前一日涨41 [6] 现货价格 玻璃 - 2025年5月16日，沙河交割品安全价格1166元/吨，较前一日跌20元；长城价格1173元/吨，持平；金宏阳价格1174元/吨，较前一日跌21元；德金价格1134元/吨，较前一日跌22元；玉晶价格1194元/吨，持平；均价1168.2元/吨，较前一日跌12.6元 [5] - 各区域5mm浮法玻璃价格，华北地区1200元/吨，较前一日跌10元；其余地区价格持平 [5] 纯碱 - 2025年5月16日，华北重碱市场价1500元/吨，轻碱市场价1400元/吨，重碱 - 轻碱价差100元/吨；华南重碱市场价1600元/吨，轻碱市场价1550元/吨，重碱 - 轻碱价差50元/吨；华东重碱市场价1450元/吨，轻碱市场价1350元/吨，重碱 - 轻碱价差100元/吨；华中重碱市场价1400元/吨，轻碱市场价1270元/吨，重碱 - 轻碱价差130元/吨；东北重碱市场价1500元/吨，轻碱市场价1500元/吨，重碱 - 轻碱价差0元/吨；西南重碱市场价1450元/吨，轻碱市场价1400元/吨，重碱 - 轻碱价差50元/吨；青海重碱市场价1120元/吨，轻碱市场价1120元/吨，重碱 - 轻碱价差0元/吨；沙河重碱市场价1345元/吨，轻碱市场价未提及 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅锰维持减产定价趋势，高供应压力有所缓解，但下游需求疲软，供给端仍相对过剩，本周厂库累库但仓单开始下降，高库存压力仍存，短期内随着空头大量止盈离场存在反弹可能性；硅铁本周产量继续增产，库存去库，仓单注册量有所增加，下游需求高铁水虽有一定支撑，但铁合金高库存格局仍未改变，短期内宏观乐观情绪有所降温，铁合金预计呈现底部震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 铁合金价格区间预测 - 硅铁月度价格区间预测为5700 - 6000，当前波动率（20日滚动）为10.69%，当前波动率历史百分位（3年）为6.9% [2] - 硅锰月度价格区间预测为5500 - 6000，当前波动率（20日滚动）为12.73%，当前波动率历史百分位（3年）为27.9% [2] 铁合金套保 - 库存管理方面，产成品库存偏高担心铁合金下跌，为防止存货跌价损失，可根据企业库存情况，做空SF2509、SM2509铁合金期货锁定利润，弥补生产成本，卖出套保比例15%，建议入场区间SF为6200 - 6250、SM为6400 - 6500 [2] - 采购管理方面，采购常备库存偏低，希望根据订单情况采购，为防止铁合金上涨抬升采购成本，可在目前阶段买入SF2509、SM2509铁合金期货，在盘面采购提前锁定采购成本，买入套保比例25%，建议入场区间SF为5300 - 5400、SM为5300 - 5400 [2] 利多解读 - 硅铁利多因素包括高铁水对需求有一定支撑、持续下跌低估值存在反弹可能性、中美关税谈判短期内关税不确定性大大降低市场情绪回暖、厂库去库环比上期 -11.8% [7] - 硅锰利多因素包括开工率和产量下滑，产家亏损扩大减产意愿加强，部分产区停产检修；政府对高耗能行业管控政策严格，硅锰行业可能进行产业结构调整和升级；中美关税谈判短期内关税不确定性大大降低，市场情绪回暖 [7] 利空解读 - 硅铁利空因素包括本周产量增加环比 +3.9%，仓单环比 +7.77%，库存高位，市场需求恢复速度不及供应增长，对价格形成压制 [12] - 硅锰利空因素包括厂库继续累库，截止5月11日环比上期 +13.9%，高厂库叠加高仓单，库存总量增加，供应过剩抑制价格上涨 [12] 硅铁日度数据 - 2025年5月14日，硅铁基差（宁夏）为114，日环比 -104，周环比 -146；硅铁01 - 05为82，日环比 +18，周环比 0；硅铁05 - 09为 -32，日环比 -8，周环比 -6；硅铁09 - 01为 -50，日环比 -10，周环比 +6；硅铁现货（宁夏）为5500，日环比 +50，周环比 -100等 [10] 硅锰日度数据 - 2025年5月14日，硅锰基差（内蒙古）为64，日环比 -78，周环比 -184；硅锰01 - 05为128，日环比 -2，周环比 -24；硅锰05 - 09为 -74，日环比 -2，周环比 0；硅锰09 - 01为 -54，日环比 +4，周环比 +24等 [11]

差异化分红原因 - 公司拟使用自有资金通过集中竞价交易方式回购部分股份，回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内 [3] - 根据《回购股份指引》规定，回购专用账户中的股份不享有利润分配等权利，因此公司回购专用账户持有的5,681,234股不参与2024年度利润分配 [5] 差异化分红方案 - 公司以实施权益分派股份登记日登记的总股本扣除回购专用账户股份后的604,384,659股为基数，每10股派发现金股利0.76元（含税），合计派发45,933,234.08元（含税） [4][5] - 剩余未分配利润结转至下年度 [4] 差异化分红计算依据 - 除权除息参考价格计算公式为：（前收盘价格-现金红利）÷（1+流通股份变动比例），其中流通股份变动比例为0 [5] - 前收盘价格为11.87元/股，实际分派计算的除权除息参考价格为（11.87-0.076）÷1≈11.794元/股 [6] - 虚拟分派计算的除权除息参考价格为（11.87-0.0753）÷1≈11.7947元/股，与实际分派计算的参考价格差异绝对值仅为0.0059%，影响极小 [6] 法律合规性结论 - 本次差异化分红事项符合《公司法》《证券法》《回购股份指引》及《公司章程》规定，不存在损害上市公司或股东利益的情形 [7]

利润分配方案 - 公司2024年度利润分配方案以604,384,659股为基数，每10股派发现金股利0.76元（含税），合计派发现金股利45,933,234.08元（含税）[3] - 差异化分红方案中，每股现金红利为0.0760元，实际计算后每股现金红利约为0.0753元/股[3] - 剩余未分配利润结转至下年度[3] 除权除息安排 - 除权（息）参考价格计算公式为（前收盘价格-0.0753）元/股，流通股份变动比例为0[3] - 股权登记日为2025/5/22，除权（息）日和现金红利发放日为2025/5/23[2][3] 分配实施方式 - 无限售条件流通股的红利委托中国结算上海分公司通过资金清算系统派发，已办理指定交易的股东可于红利发放日领取[3] - 横店集团控股有限公司等特定股东的现金红利由公司直接发放[4] 税务处理 - 个人股东及证券投资基金持股期限不同，税负分别为20%（1个月内）、10%（1个月至1年）或免税（超过1年），公司暂不扣缴个人所得税[5] - QFII股东按10%税率代扣代缴企业所得税，税后每股实际派发现金红利为人民币[5] - 香港市场投资者通过沪港通持股，按10%税率代扣所得税，每股派发现金红利0.0684元[6] - 其他机构投资者和法人股东自行判断缴纳所得税，实际派发现金红利为税前每股人民币[6] 咨询方式 - 联系部门为公司董事会办公室，联系电话为0571-87833551[6]