行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[7] 核心观点 - 国产高端豪华乘用车市场需求超预期且竞争格局良好，随着产品矩阵拓展，业绩有望放量[4] - 汽车零部件行业在反内卷背景下盈利能力有望拐点向上，叠加下游扩展，成长性较高[4] - 智能网联汽车政策支持力度加强，推动行业准入和上路通行试点，加速智慧物流建设[3][12] - 新能源汽车及智能驾驶技术快速发展，多款新车型发布即获市场热捧，订单表现强劲[3][12][17] 行业重点新闻 - 尚界H5车型正式上市，起售价15.98万元，搭载华为ADS 4高阶版售价17.98万元起，上市1小时大定突破1万台，上市前小订已突破16万台，其中Max版本占比75%[3][12] - 8部门联合印发指导意见，要求开展智能网联汽车准入和上路通行试点，完善智慧物流体系，推动无人机支线运输和末端配送业务发展[3][12] - 美国对欧盟进口汽车征收15%关税，涵盖汽车、药品、半导体芯片等商品[3][13] - 奇瑞汽车在港交所上市，募资规模达91.4亿港元（约83.76亿元人民币），为年内港股最大车企IPO，2024年营收2698.97亿元，净利润143.34亿元[3][13] - 零跑汽车第100万台整车下线，从50万到100万仅用343天，2025年销量目标上调至58万至65万辆，2026年挑战100万辆[3][14] - 广汽与华为合作新品牌“启境”汽车，定位年轻群体，聚焦智能驾驶和智慧座舱技术[3][15] - 小鹏汽车加速欧洲布局，登陆瑞士、奥地利等五国市场，与麦格纳工厂合作推动本地化生产[3][16] - 尊界S800上市4个月大定突破1.5万台，日均订单约100台[3][17] - 理想i6新形态五座SUV发布，售价24.98万元，车内纵向空间超过3.3米[3][17] - 人形机器人领域活跃，Figure获超10亿美元融资，估值达390亿美元；优必选获2.5亿元订单；智元机器人开源GO-1模型[19][20][21] 板块市场表现 - 本周沪深300指数涨幅1.07%，汽车板块涨幅0.11%，位列A股一级行业第6位[4][23] - 乘用车板块跌幅1.18%，赛力斯周涨9.5%、小鹏汽车-W周涨7.9%领涨[4][26] - 商用车板块跌幅2.15%，曙光股份周涨6.6%、汉马科技周涨4.5%领涨[4][29] - 汽车零部件板块涨幅1.10%，新坐标周涨25.03%、科博达周涨22.58%领涨[4][30] - 细分板块中电控系统涨幅8.45%，电机涨幅6.19%，减速机/齿轮类涨幅4.90%[31] 估值与上游数据 - 乘用车板块PE估值略下降，商用车板块PE估值略下降，汽车零部件板块PE估值略上升[41][43][46] - 上游原材料中铝锭价格略有上升，碳酸锂价格略有上升；钢材、天然橡胶、聚丙烯价格略有下降[47][51] - 集装箱运价指数中中国/东亚-北美西海岸和北欧航线均略有下降[53][57] 投资建议 - 乘用车板块推荐江淮汽车、赛力斯，受益标的为吉利汽车[4] - 零部件板块推荐德赛西威、浙江仙通，受益标的包括科博达、华域汽车、双环传动、福耀玻璃、旭升集团、伯特利、瑞鹄模具、松原股份[4]

股价表现 - 9月26日股价下跌5.02%至18.35元/股 成交额9.96亿元 换手率5.59% 总市值174.93亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为精密铝合金零部件研发生产与销售 专注于汽车轻量化解决方案 [1] - 汽车类业务占比81.35% 其他类14.23% 工业类1.99% 模具类1.49% 其他补充0.94% [1] 机构持仓情况 - 富国稳健增长混合A持有300万股 占流通股比例0.31% 当日浮亏约291万元 [2] - 该基金规模50.54亿元 今年以来收益30.61% 近一年收益52.58% 成立以来亏损15.09% [2] 基金经理信息 - 基金经理范妍任职9年337天 管理总规模76.1亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报187.76% 最差回报-15.11% [3]

股价表现 - 9月26日股价下跌5.02%至18.35元/股 成交额达9.96亿元 换手率5.59% 总市值174.93亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为精密铝合金零部件研发生产与销售 专注于汽车轻量化解决方案 [1] - 汽车类业务收入占比81.35% 其他类占14.23% 工业类占1.99% 模具类占1.49% 其他补充占0.94% [1] 机构持仓情况 - 南方中证1000ETF二季度新进十大流通股东 持有438.98万股 占流通股比例0.46% [2] - 该基金当日浮亏约425.81万元 [2] 基金产品表现 - 南方中证1000ETF最新规模649.53亿元 今年以来收益27.39% 近一年收益61.83% 成立以来收益12.74% [2] - 基金经理崔蕾管理资产总规模949.76亿元 任职期间最佳回报145.27% 最差回报-15.93% [3]

募集资金情况 - 公司获准发行280,000.00万元可转换公司债券，期限6年[3] - 应募和实募均为280,000.00万元，扣除费用后净额279,166.07万元[3] - 募集资金于2024年6月20日全部到位[3] 项目与监管 - 2025年9月16日增加项目实施主体和地点[3] - 支取超5000万元且达净额20%应通知保荐机构[10] - 保荐机构至少每半年度现场调查募集资金情况[10] 账户与协议 - 部分募集资金专户余额为0万元[8] - 乙方按月出具专户对账单并抄送[10] - 三方签监管协议，协议生效至销户[11][7]

市场表现 - 9月23日A股三大指数集体回落 但汽车配件概念逆市上涨 汽车零部件ETF（562700）涨幅0.13% 成交额达1754万元 稳居同类第一[1] - 持仓股旭升集团、永鼎股份、大洋电机、万向钱潮涨停 沪光股份涨超9% 松源安全、均胜电子、浙江世宝、爱柯迪跟涨[1] 行业趋势 - 人形机器人与智能汽车在软硬件领域具备较多共通点 汽车零部件公司加大机器人布局[1] - 持仓股汇川技术、三花智控、拓普集团、双环传动、长盈精密均属于机器人概念股[1] - 人形机器人成为汽车零部件行业的"第二曲线" 有望打开行业增长天花板[1] 产品结构 - 汽车零部件ETF（562700）跟踪中证汽车零部件主题指数（931230.CSI）[1] - 覆盖汽车系统部件、汽车内饰与外饰、汽车电子、轮胎等领域[1] - 在国内汽车电动化、智能化大趋势下 国内零部件行业发展空间广阔[1]

公司工商变更 - 旭升集团于9月18日晚间完成工商变更登记及《公司章程》备案手续 [1] - 公司取得宁波市市场监督管理局换发的新《营业执照》 [1]

行业背景 - 2025年上半年中国汽车产销分别完成1562.1万辆和1565.3万辆 同比增长12.5%和11.4% [1] - 新能源汽车保持高速增长 出口拉动作用明显 产业链竞争向效率与成本控制转移 [1] - 行业盈利能力分化加剧 企业需提升产品适配力和交付响应能力以适应复杂市场环境 [1] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入20.96亿元 其中第二季度营收10.50亿元 同比增长3.89% [2] - 储能业务实现营收约3亿元 同比呈现爆发式增长 [2] 业务发展 - 墨西哥工厂已投产 具备从原料到成品的本地化供应能力 可直接服务北美客户 [1] - 泰国工厂于2025年7月开工 未来将导入成熟工艺服务东南亚及周边市场 [1] - 自主研发储能电池外壳、散热模块和结构支架等核心部件 兼具轻量化、高强度、优异散热和耐腐蚀性能 [2] - 产品覆盖新能源汽车、储能及机器人等领域 包括车身结构件、电驱壳体、储能柜结构件、机器人高精度关节部件等 [2] 客户合作 - 与多家全球知名储能系统集成商达成合作 产品应用于户用储能及大型储能项目 [3] - 全面渗透国内外头部造车新势力 包括Rivian、Lucid、理想、极氪、零跑、小米等品牌 [3] - 深度绑定长城汽车、德国大众、北极星等国内外优势车企的电动化转型 [3] - 与采埃孚、法雷奥、海斯坦普等国际一级供应商及宁德时代、亿纬锂能等动力电池企业建立长期合作 [3] 战略规划 - 继续深耕新能源汽车主业 同时加快储能和机器人新业务发展 [4] - 依托新材料、新工艺和新产品的持续突破 推动轻量化解决方案向系统化和集成化方向升级 [4] - 通过全球化布局和本地化运营构建多元化的增长格局 [4] 竞争优势 - 凭借在精密铝合金零部件领域的深厚积累 打造覆盖多领域、多材料的综合型产品体系 [2] - 构建以"技术+服务+响应"为核心的客户资源护城河 赢得全球顶级客户长期信赖 [3] - 多层次、跨区域的客户布局为拓展新兴领域提供优质客户基础 [3]

核心观点 - 公司二季度业绩出现拐点[1] 正通过储能、机器人和全球化布局打造第二增长曲线[4] 但当前受特斯拉销量波动影响业绩承压[8][10][11] 业务转型与技术布局 - 2013年战略转型新能源汽车轻量化零部件领域 专注于铝合金精密压铸件研发与生产[5] - 2013年10月与特斯拉签订10年长期合作合同 2014年成为其一级供应商[5] - 成为业内少数同时掌握压铸、锻造、挤压三大铝合金成型工艺的企业 镁合金压铸良品率达95%[8] 客户结构与业绩表现 - 2014-2023年营收从2亿元增至48.3亿元 年复合增长率34% 净利润从0.3亿元增至7.1亿元 年复合增长率42%[5] - 2024年实现营收44.1亿元同比下降8.8% 归母净利润4.2亿元同比下滑41.7%[10] - 2025年上半年营业收入21.0亿元同比下降2.5% 归母净利润2.0亿元同比下降24.2%[11] - 特斯拉始终为第一大客户 2024年来自海外龙头新能源主机厂营收13.83亿元占比近1/3[6] 业绩下滑原因分析 - 特斯拉上半年交付72.08万辆同比下滑13.24% 导致公司汽车类业务营收同比下降10.5%至17.05亿元[13] - 行业价格竞争导致产品价格下降 上半年毛利率同比下降1.47个百分点至21.78%[13] - 期间费用率上升 三费不降反增进一步压缩利润空间[14] 新业务拓展 - 积极拓展客户矩阵包括宁德时代、采埃孚、奔驰、宝马、比亚迪等产业链龙头[6] - 新故事线正在展开 涉及储能、机器人和全球化布局[4][15]

业绩数据 - 截至2025年6月30日，2.59112亿元“升24转债”已转股[2] - 累计转股数量为2010.1396万股[2] - 转股后公司股份总数增至9.53316329亿股[2] 公司变更 - 完成工商变更登记和《公司章程》备案[2] - 取得换发的《营业执照》[2] - 注册资本变为9.53316329亿元[2]

公司资本变动 - 公司于2025年9月12日召开2025年第一次临时股东大会并通过变更注册资本议案 [1] - 截至2025年6月30日"升24转债"累计转股20,101,396股使股份总数由933,214,933股增至953,316,329股 [1] - 公司完成工商变更登记后注册资本变更为人民币953,316,329元 [1]