投资评级 - 维持"推荐"评级 当前股价14.42元对应2025-2027年PE分别为28/22/18倍 [4][6] 核心观点 - 公司是新能源车轻量化确定性较强的受益标的 凭借领先工艺研发及客户拓展能力快速抢占市场份额 [4] - 25Q2业绩呈现回暖态势 收入端同比增长3.89%至10.50亿元 显著优于大客户特斯拉同期销量13.48%的降幅 [2] - 全球化布局取得实质性进展 墨西哥基地于2025年6月正式投产 泰国基地于7月开工建设 重点服务海外新能源汽车及高端智造市场 [3] - 储能与机器人新业务形成增长共振 2025H1储能业务实现营收约3亿元同比大幅增长 机器人领域获多家海内外客户项目定点 [3] 财务表现 - 2025H1营收20.96亿元同比-2.47% 归母净利润2.01亿元同比-24.22% [1] - 2025Q2毛利率22.75%同比+1.10pct环比+1.95pct 净利率9.98%环比+0.84pct [2] - 预计2025-2027年营收分别为54.72/67.21/82.13亿元 对应增长率24.1%/22.8%/22.2% [5][11] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.95/6.14/7.72亿元 对应增长率18.8%/24.1%/25.7% [5][11] 业务进展 - 墨西哥基地实现轻量化产品本地化闭环供应 泰国基地将导入核心工艺技术服务东南亚市场 [3] - 自主研发储能电池外壳等核心部件 与全球知名储能系统集成商达成合作 [3] - 深耕镁合金半固态注射技术 成功研发电机壳体并与国外客户开展正式合作 [3] - 依托铝合金精密加工优势进军人形机器人领域 聚焦关节壳体与躯干结构件研发 [3] 盈利预测 - 2025-2027年预计每股收益分别为0.52/0.64/0.81元 [4][5] - 预计毛利率稳步提升 从2024年20.28%升至2027年21.25% [11] - 净资产收益率持续改善 从2024年6.28%升至2027年10.69% [11] - 经营活动现金流显著增长 从2025年14.75亿元提升至2027年22.13亿元 [12]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入20.96亿元 其中第二季度营收10.50亿元 同比增长3.89% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.01亿元 扣非净利润1.77亿元 [1] 业务转型与战略布局 - 公司从零部件供应商向轻量化系统解决方案商转型 聚焦新能源车和机器人业务 [1] - 依托海外生产基地布局全球市场 夯实全球化业务基础 [1] - 长期专注精密铝合金零部件研发生产 为新能源汽车产业链提供轻量化解决方案 [1] 新兴业务突破 - 储能业务实现营业收入约3亿元 同比爆发式增长 产品包括储能电池外壳、散热模块外壳及结构支架 [2] - 与全球知名储能系统集成商达成合作 产品应用于户用及大型储能项目 [2] - 机器人领域聚焦关节壳体、躯干结构件 与国内外头部机器人企业建立深度合作并获得多个项目定点 [2] 材料技术创新 - 镁合金半固态注射成型技术实现部件减重30% 同时保持优异力学性能 [3][4] - 产品矩阵从传统铝合金扩展至高强度镁合金、复合材料等新型轻量化材料 [4] - 液态模锻工艺使产品重量降低20%以上 显著提升NVH性能与疲劳寿命 [4] 研发投入与专利成果 - 2025年上半年研发投入约1.09亿元 研发费用率5.21% 处于行业上游水平 [4] - 截至2025年6月末共计拥有363件有效专利 [4] - 开发副车架一体压铸技术 采用三级高真空模具设计 提高悬架系统连接刚度 [4]

机构持股概况 - 截至2025年8月27日 10家机构投资者合计持有公司A股4.87亿股 占总股本比例达51.04% [1] - 前十大机构投资者持股比例合计51.04% 较上一季度下降0.47个百分点 [1] - 前十大机构包括宁波梅山保税港区旭晟控股有限公司 香港旭日实业有限公司 香港中央结算有限公司等 [1] 公募基金持仓变动 - 本期公募基金持股减少1个 富国可转换债券A/B持仓小幅下跌 [2] - 新增披露公募基金1个 南方中证1000ETF新进入持仓名单 [2] - 未再披露公募基金2个 包括富安达产业优选混合A和湘财鑫享债券A [2] 外资机构持仓变动 - 本期未再披露外资机构包括香港中央结算有限公司 J.P.Morgan Securities PLC自有资金 MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC等5家机构 [2]

投资评级 - 增持（维持）评级 [2] 核心观点 - 二季度收入恢复正增长 营收10.5亿元 同比增长3.89% 毛利率22.75% 同比+1.1个百分点 环比+1.95个百分点 [4] - 储能业务爆发式增长 上半年营收约3亿元 与全球知名储能系统集成商达成合作 [4][6] - 机器人领域获多项定点 聚焦关节壳体、躯干结构件等核心零部件 与国内外头部机器人企业深度合作 [6] - 镁合金应用拓展 成功导入新能源车镁合金项目 应用于中控系统结构件 三电系统壳体及机器人关键结构件 [6] - 全球化战略推进 墨西哥基地投产运营 泰国基地开工建设 服务东南亚新能源汽车及高端智造产业 [7] - 盈利预测调整 2025-2027年归母净利润分别为5.05亿元、6.20亿元、7.47亿元 同比增长21%、23%、21% [2][7] 财务表现 - 2024年营收44.09亿元 同比-9% 归母净利润4.16亿元 同比-42% [2] - 2025年预测营收51.40亿元 同比+17% 归母净利润5.05亿元 同比+21% [2][9] - 毛利率持续改善 从2024年20.3%提升至2027年21.7% [9] - 净资产收益率从2024年6%逐步提升至2027年9% [2][9] 业务进展 - 产品结构优化 新兴业务及海外客户收入占比提升驱动盈利能力回升 [4] - 储能业务成为第二增长曲线 产品覆盖户用储能及大型储能项目 [6] - 机器人业务取得突破 多个产品获得国内外头部机器人项目定点 [6] - 镁合金材料应用扩大 覆盖新能源汽车三电系统、变速箱壳体及机器人结构件 [6] 全球化布局 - 墨西哥工厂投产运营 正导入自动化设备提升产能利用率 [7] - 泰国基地启动建设 将导入核心工艺技术服务东南亚市场 [7] - 海外客户持续拓展 新增福特、富兰瓦时等新兴客户 [7]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营收21亿元 同比下滑2.5% 归母净利润2亿元 同比下滑24.2% [1] - 第二季度营收10.5亿元 同比增长3.9% 归母净利润1.05亿元 同比下滑2.4% [1] - 第二季度毛利率22.75% 同比提升1.1个百分点 环比提升1.95个百分点 [1] 新兴业务发展 - 储能业务上半年营收约3亿元 呈现爆发式增长 [1] - 储能领域与全球知名系统集成商合作 产品应用于户用及大型储能项目 [2] - 机器人领域获得多家头部企业项目定点 聚焦关节壳体及躯干结构件 [2] - 镁合金材料成功导入新能源车项目 应用于中控系统结构件及三电系统壳体 [2] 全球化战略布局 - 墨西哥基地于2025年6月投产 正提升自动化设备产能利用率 [3] - 泰国基地于2025年7月启动建设 将服务东南亚新能源汽车及高端制造产业 [3] - 海外基地助力开拓福特 富兰瓦时等新客户 同时深化与Rivian Lucid等现有客户合作 [3] 盈利预测调整 - 2025年归母净利润预测调整为5.1亿元 2026年调整为6.2亿元 新增2027年预测7.5亿元 [3] - 2025-2027年净利润同比增速预测分别为21% 23% 21% [3]

核心财务表现 - 1H25收入20.96亿元同比-2.5% 归母净利润2.01亿元同比-24.2% 扣非归母净利润1.77亿元同比-25.7% [1] - 2Q25收入10.5亿元同环比+3.9%/+0.3% 归母净利润1.05亿元同环比-2.4%/+9.8% 扣非归母净利润0.96亿元同环比-0.6%/+17.6% [1] - 业绩表现符合预期 [2] 业务发展动态 - 特斯拉销量波动拖累收入 但比亚迪/理想/极氪/零跑/小米等新势力客户放量推动客户多元化 [3] - 储能业务表现亮眼 1H25营收约3亿元同比高增 已与多家全球知名储能集成商达成合作 [3] - 墨西哥工厂2025年6月投产 泰国工厂2025年7月动工 部署汽车及机器人铝镁合金零件 [5] - 机器人业务取得进展 获海内外客户定点 聚焦关节壳体/躯干结构件研发 [5] - 镁合金产品成功导入车端项目 与国外主机厂推动三电壳体/变速箱壳体应用 机器人领域获头部项目定点 [5] 盈利能力分析 - 2Q25毛利率22.7%同环比+1.1/+1.9ppt 净利率10.0%同环比-0.6/+0.9ppt 因产品结构改善及降本措施 [4] - 2Q25期间费用率8.5%同环比-2.8/-2.7ppt 财务费用同环比-3.0/-3.1ppt 汇兑收益增厚利润约2660万元 [4] - 2Q25计提资产减值损失约1270万元 因7月注销铝瓶业务 [4] 未来展望 - 3Q进入行业旺季 业绩有望逐季改善 [3] - 铝瓶业务关闭及理想纯电车型量产带动湖州工厂放量 下半年盈利能力将明显改善 [4] - 2025年盈利预测下调5.0%至5.0亿元 2026年维持6.4亿元预测 [6]

公司人事变动 - 公司副总经理陈兴方因工作调整辞职 继续担任董事职务 [1]

业务格局与经营质量 - 公司以铝合金轻量化技术为核心，深耕新能源汽车主业，同时布局储能、人形机器人等新兴领域，形成"技术深耕+跨界突破"的双轮驱动格局 [1] - 新能源汽车业务覆盖压铸、锻造、挤压及集成四大产品线，产品从单一部件向集成化、模块化延伸，全方位满足制造需求 [2] - 储能领域核心部件具备轻量化、高强度、高散热、耐腐蚀等性能，已与多家全球知名集成商合作，2025年上半年储能业务营业收入约3亿元，同比呈现爆发式增长 [2] - 机器人领域聚焦关节壳体、躯干结构件等核心零部件，与国内外头部企业深度合作，已获多个项目定点，并通过新材料应用及定制化解决方案提升附加值 [2] 产能布局与全球化进展 - 墨西哥生产基地于2025年6月正式投产，已完成核心团队搭建并通过OTS样品交付锁定重要订单，正逐步导入自动化设备提升产能利用率 [3] - 泰国基地于2025年7月破土动工，重点服务东南亚新能源汽车及高端智造产业，形成"中国+北美+东南亚"三角产能网络 [3] - 海外基地建设强化全球轻量化及高端制造领域竞争力，深化"技术出海"与"本土共生"双轨战略 [3] 投资者回报与资金管理 - 2024年度利润分配方案向全体股东每10股派发现金红利3.80元（含税），共计派发3.62亿元，已于2025年6月18日实施完毕 [5] - 公司使用自有资金回购股份940.63万股，支付资金总额1.19亿元（不含交易费用），用于员工持股或股权激励 [5] - 拟使用不超过1亿元闲置募集资金暂时补充流动资金，期限不超过12个月，仅用于主营业务相关生产经营 [18][35][38] 公司治理与信息披露 - 2025年上半年披露定期报告2份、临时公告36份，连续六年获上交所信息披露工作A类评级 [6] - 通过业绩说明会、机构解答会、上证e互动等多渠道与投资者沟通，保障股东知情权 [6] - 根据新《公司法》等法规要求，拟取消监事会并修订《公司章程》及相关制度，由董事会审计委员会行使监事会职权 [20][73] - 公司于2025年4月制定《舆情管理制度》，并持续组织核心管理人员参与监管机构培训以提升合规意识 [7] 财务与募集资金管理 - 向不特定对象发行可转债募集资金28亿元，实际募集资金净额27.92亿元 [36][79] - 截至2025年6月30日，募集资金专项账户余额6.08亿元，尚未使用余额16.08亿元（含利息收入） [37][80] - 使用暂时闲置募集资金进行现金管理期末余额10亿元 [82]

（2025 年 8 月修订） 宁波旭升集团股份有限公司 董事会议事规则 宁波旭升集团股份有限公司 董事会议事规则 第五条 临时会议 有下列情形之一的，董事会应当召开临时会议： 第一条 宗旨 为了进一步规范宁波旭升集团股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"） 董事会的议事方式和决策程序，促使董事和董事会有效地履行其职责，提高董事 会规范运作和科学决策水平，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国 证券法》《上市公司治理准则》《上市公司独立董事管理办法》《上海证券交易所 股票上市规则》（以下简称"《股票上市规则》"）等相关法律、法规及规范性文件 以及《宁波旭升集团股份有限公司章程》（以下简称"公司章程"）的有关规定， 结合公司实际情况，制订本规则。 第二条 部门组织 董事会下设董事会办公室，处理董事会日常事务。董事会秘书为董事会办公 室负责人，保管董事会印章。董事会秘书可以指定证券事务代表等有关人员协助 其处理日常事务。 第三条 定期会议 董事会会议分为定期会议和临时会议。董事会每年应当至少在上下两个半年 度各召开一次定期会议。 第四条 定期会议的提案 在发出召开董事会定期会议的通知前，董事会办公室应当充 ...

财务表现 - 报告期营业收入20.96亿元 同比下降2.47% [1] - 归属上市公司股东的净利润2.01亿元 同比下降24.22% [1] - 扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润1.77亿元 同比下降25.65% [1] - 基本每股收益0.21元 [1]