报告公司投资评级 - 维持“买入 - A”评级，6 个月目标价 95.8 元 [1] 报告的核心观点 - 2024 年 Q3 业绩符合预期，汽车电子业务增长强劲，经营效率提升明显，汽车电子产品布局完善，前瞻布局无人港口业务，维持“买入 - A”评级 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 总市值 99.557 亿元，流通市值 65.9423 亿元，总股本 1.1999 亿股，流通股本 0.7948 亿股，12 个月价格区间 54.76 - 141.04 元 [1] - 1 个月相对收益 10.3%、绝对收益 16.2%，3 个月相对收益 13.0%、绝对收益 28.8%，12 个月相对收益 - 40.7%、绝对收益 - 30.6% [1] 业绩情况 - 2024 年前三季度营收 35.46 亿元，同比 + 24.05%；归母净利润 - 4.1 亿元，同比亏损扩大；扣非后归母净利润 - 4.75 亿元，同比亏损扩大 [2] - 2024Q3 单季度营收 15.19 亿元，同比 + 30.8%，环比 + 33.52%；归母净利润 - 0.77 亿元，同比亏损扩大，环比亏损收窄；扣非后归母净利润 - 0.88 亿元，同比亏损扩大，环比亏损收窄 [2] 业务增长原因 - 汽车电子业务增长得益于高价值量产品配套小米、小鹏等新客户项目量产，如为小米 SU7 配套产品 24Q2 量产，24Q3 小米 SU7 销量 3.98 万辆，环比 + 33%；为小鹏 MONA MO3 配套产品 9 月开始量产爬坡 [3] 盈利能力 - 2024Q3 毛利率 23.95%，同比 - 3.45pct，环比 + 3.04pct，环比回升因高毛利业务研发服务主要在下半年确收 [3] - 24Q3 期间费用率 29.4%，同比 - 4.87pct，环比 - 6.75pct；Q3 研发费用 2.54 亿元，环比小幅提升；研发费用率 16.70%，同比 - 7.54pct，环比 - 4.99pct [3] 产品布局 - 区域控制器：小米项目上半年量产，联合哪吒汽车发布的融合网关域控产品浩智超算 XPC - S32G 2024 年下半年量产 [4] - 智能驾驶：基于 Mobileye EyeQ™6 Lite 芯片的 ADAS 产品 24 年 Q2 量产 [4] - 底盘控制产品：2024Q2 齿条式电动助力转向系统 R - EPS 搭载某新能源车企中高端 MPV 车型量产 [4] 无人港口业务 - 2018 年开始探索 L4 级自动驾驶业务，2021 年为日照港提供全套港口 MaaS 解决方案 [4] - 第三代重载自动驾驶平板车作业平均能耗下降 23%，截至 2024 年 5 月 16 日，为龙拱港交付 4 台，助力龙拱港集装箱年吞吐量突破 10 万箱；唐山港 22 辆重载自动驾驶运输车 HAV 全部交付，项目达“实船生产作业”状态 [4] 投资建议 - 预计公司 2024 - 2026 年营业收入分别为 56、67.6 和 82.2 亿元，归母净利润分别为 - 1.1、1.9 和 3.4 亿元，2025 - 2026 年 PE 分别为 53.5 和 29.5 倍 [5] - 考虑公司处于高研发投入阶段，给予 2025 年 1.7 倍 PS，6 个月目标价 95.8 元 [5] 财务报表预测和估值数据 - 包含 2022A - 2026E 年利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，以及成长性、利润率、运营效率、投资回报率、费用率、偿债能力、分红指标等财务指标 [8]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为15.19亿元，同比增长30.80%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为35.46亿元，同比增长24.05%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为-7,677.79万元[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为-41,015.38万元[1] - 公司2024年第三季度研发投入为3.12亿元，占营业收入的20.52%[1] - 公司2024年前三季度研发投入为9.46亿元，同比增长21.44%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为35.46亿元人民币，同比增长24.1%[14] - 公司2024年前三季度净亏损为4.07亿元人民币，同比增加167.9%[15] - 公司2024年前三季度研发费用为7.91亿元人民币，占营业收入的22.3%[14] - 公司2024年前三季度销售费用为2.65亿元人民币，同比增长74.1%[14] - 公司2024年前三季度管理费用为2.78亿元人民币，同比增长20.2%[14] - 公司2024年前三季度财务费用为-3,410万元人民币，同比减少57.3%[14] - 公司2024年前三季度资产减值损失为4.13亿元人民币，同比减少45.1%[15] - 公司2024年前三季度信用减值损失为1.49亿元人民币，同比减少11.4%[15] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为91.18亿元，较上年度末减少2.25%[1] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为42.88亿元，较上年度末减少13.57%[1] - 公司2024年第三季度货币资金为14.94亿元，较2023年末下降54.6%[10] - 公司2024年第三季度交易性金融资产为3.35亿元，较2023年末大幅增加[10] - 公司2024年第三季度应收账款为14.95亿元，较2023年末增加16.3%[11] - 公司2024年第三季度存货为18.08亿元，较2023年末增加11.6%[11] - 公司2024年第三季度固定资产为13.42亿元，较2023年末增加32.1%[11] - 公司2024年第三季度无形资产为7.22亿元，较2023年末增加56.4%[11] - 公司2024年第三季度开发支出为1.73亿元，较2023年末增加127.1%[11] - 公司2024年第三季度递延所得税资产为2.61亿元，较2023年末增加19.0%[11] - 公司2024年第三季度其他非流动资产为1.26亿元，较2023年末增加57.1%[11] - 公司2024年第三季度资产总计为91.18亿元，较2023年末下降2.3%[11] - 公司2024年9月30日流动负债合计为43.19亿元人民币，较2023年末增加11.5%[12] - 公司2024年9月30日未分配利润为-1.20亿元人民币，较2023年末下降141.6%[13] 现金流情况 - 公司2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为1,816,387,174.27元[17] - 公司2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为2,219,327,889.80元[17] - 公司2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为1,406,020,720.09元[17] - 公司2024年前三季度投资支付的现金为1,028,951,870.37元[18] - 公司2024年前三季度取得借款收到的现金为419,224,800.00元[18] - 公司2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为1,377,192,553.81元[18] - 公司2024年前三季度收回投资收到的现金为695,941,675.00元[18] - 公司2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为597,264,616.59元[18] 其他指标 - 公司2024年第三季度非经常性损益为1,082.79万元[4] - 公司2024年前三季度非经常性损益为6,466.46万元[4] - 公司2024年前三季度归属于母公司所有者的综合收益总额为-409,667,689.91元[16] - 公司2024年前三季度基本每股收益为-3.56元[16]

账户管理 - 子公司天津研究院在中国银行天津河东支行营业部开立募集资金理财产品专用结算账户[1] - 2024年10月25日公司发布注销部分募集资金理财产品专用结算账户公告[3] - 天津研究院理财产品到期赎回，已办理账号270097063402注销手续[2]

财报与业绩说明会时间 - 公司2024年第三季度报告2024年10月30日披露[3] - 2024年第三季度业绩说明会2024年10月30日17:00 - 18:00举办[3] 业绩说明会信息 - 召开地点为“价值在线”（www.ir - online.cn）[3] - 召开方式为网络及电话会议[4] - 投资者可2024年10月30日17:00前会前提问及报名[4][5] - 参加人员包括董事长吉英存等[5] - 可通过“易董app”或“腾讯会议”参会[5] 联系与查看 - 联系部门为证券部，电话010 - 82263021，邮箱ir@hirain.com[6] - 会后可通过“价值在线”或“易董app”查看情况及内容[6] 公告时间 - 公告发布于2024年10月23日[8]

公司投资评级和核心观点 投资评级 - 公司被给予"优于大市"的投资评级 [9] 核心观点 - 公司在智能网联汽车领域持续布局,基本完成整车电控产品的全覆盖布局 [10] - 公司形成了"分布式电控单品—域控产品—L4 集成平台"短中长期结合的产品模式 [10] - 预计公司不断提升客户渗透,拉动业务增长,随着智网联车渗透率进一步提升 [10] 财务数据和预测 财务数据 - 2024年H1,公司取得收入20.27亿元,同比增长19%;归母净利润-3.33亿元 [10] - 2022-2024年H1,公司研发费用分别为6.56亿元、9.68亿元和5.37亿元,同比增长44%、48%和26% [10] - 公司营业收入的增长主要源于智能驾驶、新能源、底盘控制、自研软件等业务的快速发展 [10] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为56.82/68.65/82.52亿元,归母净利润分别为-1.83/0.63/1.89亿元 [10] - 预计2024-2026年EPS分别为-1.52/0.53/1.58元,SPS分别为47.35/57.21/68.77元 [10] 业务布局和发展 产品布局 - 公司已基本完成整车电控产品的全覆盖布局 [10] - 公司提供了端到端的车、路、网、云、图、研全栈式自研解决方案 [2] - 公司的自研软件已成体系实现商业化 [10] 业务发展 - 公司大力投入研发,持续提升客户渗透,拉动业务增长 [10] - 公司参与了智能网联汽车标准的制定和港口车路协同标准撰写 [2] - 公司V2X车路协同产品已在多个港口场景成功部署应用 [2]

报告公司投资评级 - 公司被首次覆盖,给予"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 收入稳健增长,大力投入研发 - 2024年H1公司取得收入20.27亿元,同比增长19%;归母净利润-3.33亿元 [5] - 公司22-24年H1研发费用分别为6.56亿元、9.68亿元和5.37亿元,同比增长44%、48%和26% [5] - 公司营收增长主要源于智能驾驶、新能源、底盘控制、自研软件等业务的快速发展 [5] - 公司加大对中央计算平台和区域控制器等相关产品的研发投入,满足多家整车厂在车控域上的定制化需求 [5] 自研软件已成体系实现商业化 - 公司的测试产品线、总线产品线、诊断产品线等持续进行功能迭代和升级完善,实现了客户群体的扩大与应用 [6] - 主要软件产品INTEWORK、ModelBase、OrienLink等均实现了客户群体的扩大,涵盖红旗、比亚迪、蔚来等客户 [6] 打造智能网联汽车"车路云一体化"解决方案 - 公司提供了端到端的车、路、网、云、图、研全栈式自研解决方案,包含了车端自动驾驶、路侧V2X车路协同等专业模块 [6] - 公司参与了工信部智能网联汽车标准的制定和港口车路协同标准撰写 [6] - 公司V2X车路协同产品已在多个港口场景成功部署应用,如日照港、龙拱港等 [6] 财务数据分析 营收及利润预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为56.82/68.65/82.52亿元,归母净利润分别为-1.83/0.63/1.89亿元 [8] - 电子产品业务收入增速预计为18%/17%/16%,研发服务及解决方案业务收入增速预计为30%/29%/28%,高级别智能驾驶整体解决方案业务收入增速预计为100%/90%/80% [9] 估值分析 - 给予公司2024年动态PS 2-2.5倍,6个月合理价值区间为94.71-118.38元 [8] - 公司估值水平低于同行业可比公司平均水平 [10]

5G T-Box 产品进展 - 公司研发推出全新一代5G T-Box产品,搭载高通SA522平台,支持3GPP Rel-16技术,在5G NSA模式下最高可支持2.4 Gbps下行速率和550 Mbps上行速率,满足车联网低时延、高可靠性、大宽带等需求[1][2] - 新一代5G T-Box产品可实现千兆以太网、V2X、高精定位、WiFi5/6、CANFD、紧急呼叫、TPMS、DAB/FM/AM、BLE、UWB等多项先进功能,为车辆智能驾驶域和信息娱乐域提供多元高效的车联网服务[2] - 公司5G T-Box产品目前主要客户为小米和岚图,在2024年1-7月中国乘用车5G车联网前装标配车型品牌榜单中成功跻身前五[2][3] 小鹏MONA配套产品 - 公司为小鹏MONA M03配套了中央计算平台CCP和智能驾驶辅助系统ADAS产品[3] - 中央计算平台CCP集成中央网关、车身及舒适控制、新能源整车动力控制、空调与热管理、车辆管理、全量数据采集、OTA升级、SOA服务等众多功能,符合ISO21434信息安全要求,最高可满足ASIL D功能安全等级需求[3] 汽车电子业务战略规划 - 电动化渗透速度较快,带动过去两三年架构变化进展迅速,但达到某个平衡点后速度会有所放缓[4] - 中国市场特点为中央域控加区域控制器的进展速度较快,是公司的重点,并持续加大投入,已实现量产[4] - 针对传统分布式架构下的控制器,如BCM、PEPS以及一些智能执行器等,公司会在现有基础上进一步承接更多的海外项目,加大出口份额和海外市场比例[4]

证券代码：688326 证券简称：经纬恒润 公告编号：2024-075 根据《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要 1 求》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等相 关规定，江苏涵润将在理财产品到期且无下一步购买计划时及时注销以上专用结 算账户。上述账户为资金账户，将专用于暂时闲置募集资金购买理财产品的结算， 该账户无法进行股票交易，且不会用于存放非募集资金或用作其他用途。 北京经纬恒润科技股份有限公司 关于开立募集资金理财产品专用结算账户的公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 北京经纬恒润科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 25 日 分别召开第二届董事会第七次会议、第二届监事会第六次会议，审议通过了《关 于公司及子公司使用部分暂时闲置募集资金和自有资金进行现金管理的议案》， 同意公司及子公司在不影响募集资金投资项目（以下简称"募投项目"）建设实 施和公司正常生产经营以及保证募集资金安全的情况下，使用最高额度不超过人 民币 1 ...

证券代码：688326 证券简称：经纬恒润 公告编号：2024-074 北京经纬恒润科技股份有限公司 关于回购注销 2023 年限制性股票激励计划部分股票 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 一、通知债权人的原由 北京经纬恒润科技股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2024 年 8 月 26 日、2024 年 9 月 24 日召开了第二届董事会第八次会议与 2024 年第二次临时股 东会，审议通过了《关于回购注销 2023 年限制性股票激励计划部分激励对象所 持已获授但尚未解除限售的限制性股票的议案》及《关于变更注册资本、修改< 公司章程>并办理工商变更登记的议案》。鉴于公司 2023 年限制性股票激励计划 中的 15 名激励对象因离职而不再具备《北京经纬恒润科技股份有限公司 2023 年 限制性股票激励计划（草案）》规定的激励条件，其所持有的已获授但尚未解除 限售的 15,600 股限制性股票应予以回购注销，回购注销后公司股份总数将由 119,991,600 股减至 119,976,000 股，公司注册资 ...

证券代码：688326 证券简称：经纬恒润 公告编号：2024-073 北京经纬恒润科技股份有限公司 2024 年第二次临时股东会决议公告 本公司董事会及全体董事保证公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有被否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 （三） 出席会议的普通股股东、特别表决权股东、恢复表决权的优先股股东及 其持有表决权数量的情况： 3、 董事会秘书郑红菊女士出席了本次会议；其他高级管理人员列席了本次会议。 二、 议案审议情况 （一） 非累积投票议案 （四） 表决方式是否符合《公司法》及公司章程的规定，大会主持情况等。 本次会议由公司董事会召集，现场会议由公司董事长吉英存先生主持。会议 采用现场投票和网络投票相结合的表决方式。本次会议的召集、召开及表决方式 均符合《公司法》《上市公司股东大会规则》《上海证券交易所科创板股票上市规 则》《公司章程》及《北京经纬恒润科技股份有限公司股东大会议事规则》等有 关规定。 （五） 公司董事、监事和董事会秘书的出席情况 1、 公司在任董事 9 人，出席 9 人； 2、 ...