市场表现与产品动态 - 1月9日A股市场震荡上行，沪指盘中时隔10年重回4100点 [1] - 截至当日11:12，科创人工智能ETF汇添富（589560）上涨2%，冲击两连阳 [1] - 该ETF部分成分股表现突出，中科星图上涨8.25%，芯原股份上涨4.09%，复旦微电上涨2.81%，金山办公上涨1.67% [2][5] - 同时部分成分股出现回调，澜起科技下跌0.06%，寒武纪-U下跌0.37%，昌昌股份下跌1.98%，恒玄科技下跌0.58% [2][5] 政策驱动与产业方向 - 1月7日，八部门联合印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，提出到2027年，中国人工智能关键核心技术实现安全可靠供给，产业规模和赋能水平稳居世界前列 [3] - 政策重心由“数字化转型”转向“人工智能+”，旨在通过大模型、智能体等技术实现复杂决策、工艺创新与生成式设计 [4] - 政策强调双向赋能：技术供给端强化“智能产业化”，包括行业模型、芯片算力及智能装备；应用端推进“产业智能化”，覆盖生产、供应链、设计与质量控制全流程 [4] - 专项行动着重企业落地，形成覆盖技术供给、实施路径、应用场景、产品形态与配套机制的完整政策框架 [4] - 具体重点包括推动工业场景适配的算力算法供给，支持端侧模型、工具链、AR/VR设备、人形机器人及工业智能体的研发与示范 [4] 机构观点与产业趋势 - 瑞银证券表示，国际投资者对中国AI科技企业兴趣浓厚，中国AI科技公司发展潜力巨大，出现万亿美元级公司只是时间问题 [3] - 银河证券解读认为，此次政策形成了完整框架，推动传统工业软件与人工智能深度融合 [4] - 中金公司展望2026年，认为AI基建与应用仍是市场主线 [6] - 国泰海通复盘历史科技行情规律，建议关注两大环节：一是国产算力，其远期增长空间大，盈利兑现预期或无风险利率下行是下一轮行情的重要催化；二是AI应用，其估值性价比较高，尤其关注互联网与传媒行业 [6] - 市场对AI产业趋势已形成高度共识，行情后续演绎成为新焦点 [6] 产品定位与投资逻辑 - 科创人工智能ETF汇添富（589560）紧密跟踪科创AI指数，全面布局AI算力、技术、应用三大环节 [7] - 该产品旨在分享AI产业爆发红利，受益于“政策驱动+技术迭代+基本面稳健增长”三重催化 [7] - 产品具备“20CM”涨跌幅优势，在行情爆发时抢反弹更快 [7]

文章核心观点 - 2026年开年A股公司持续涌现赴港上市热潮 多家公司已发布公告、递交招股书或进入上市最后阶段 此现象是企业在政策窗口、融资需求与国际化战略三重共振下的理性选择 有望重塑港股结构并可能使“A+H”成为龙头企业的标准配置 [1][4] “南下”公司动态与行业分布 - 2026年1月1日至8日 已有聚辰股份、鹏辉能源、正泰电器、德赛西威、兴业银锡、华盛锂电等6家A股公司发布筹划H股上市公告 [1] - 同期 景旺电子、益方生物、亿纬锂能、天下秀等4家A股公司已向港交所递交招股书 先导智能发行H股获证监会备案 [1] - 道通科技新增整体协调人 澜起科技披露聆讯后资料集 距离“A+H”上市仅一步之遥 [1] - 此波冲刺H股的A股公司以科技企业领军 例如聚辰股份（芯片设计）、景旺电子（印制电路板）、鹏辉能源（电池及储能）、德赛西威（移动出行科技） [1] - 生物医药行业公司赴港上市意愿强烈 例如益方生物聚焦肿瘤等重大疾病领域 已推动两款创新药获批上市并有三个候选药物处于临床试验阶段 [2] 历史趋势与市场数据 - 2026年开年“南下”潮是2025年“A+H”上市热度的延续 [2] - 2025年港股活跃上市申请个案较2024年全年的86宗增长近4倍 其中超过110家申请人来自A股市场 [2] - 2025年主板活跃上市申请主要来自TMT、医疗及医药行业 [2] - 2025年共有19家A股公司登陆港股 创历史新高 合计募资1399.93亿港元 接近港股全年IPO总额的半壁江山 [2] - 2025年“A+H”上市平均用时为4至6个月 最快一宗用时仅约3个月 [2] 公司赴港上市的核心动因 - 主要动因包括为企业出海筹集资金 方便海外布局 [3] - 内在商业战略层面 许多公司属于新能源、高端制造等“硬科技”领域 业务进入深度出海阶段 需要庞大的、可持续的外币资金支持海外建厂与本地化供应链 赴港上市可直接对接国际资本获取港币或美元融资 [4] - 外在政策环境层面 内地与香港监管机构推出合作措施、中国证监会明确支持、香港开设快速审批通道等制度性安排降低了跨境上市的法律与时间成本 [4] - 港股整体估值目前仍低于A股 但南向资金持续涌入使新能源、科技等赛道A-H溢价显著收敛 部分公司愿意以“折价”换取“增量” 提前锁定国际估值锚并适应更严格的海外信息披露与治理标准 为将来登陆欧美市场打基础 [4] 市场展望与专家观点 - 经济学家郑磊认为 从短期看 此现象有望重塑港股行业结构 提升科技与新经济权重 从中长期看 若流动性与监管环境持续优化 “A+H”双平台或将成为中国龙头企业的“标准配置” [1] - 毕马威中国香港资本市场组主管合伙人刘大昌认为 随着政策持续推动创新及新经济领域发展 2026年将是高科技上市的关键一年 [2] - 瑞银中国总裁及瑞银证券董事长胡知鸷预计 香港市场2026年IPO规模有望超过3000亿港元 IPO项目数量将达到150至200宗 [4] - 受互联网平台、高端制造业和具有全球扩张能力企业的驱动 预计2026年MSCI中国指数的盈利增长可能达到14%甚至更高 [4]

市场表现与资金动向 - 截至2026年1月8日09:39，创新药ETF天弘(517380)成交额达1857.77万元，其跟踪的恒生沪深港创新药精选50指数(HSSSHID)上涨0.92%，冲击五连阳 [1] - 该ETF部分成分股表现突出，信立泰上涨5.12%，科伦药业上涨3.90%，荣昌生物上涨2.94%，益方生物上涨2.57%，金斯瑞生物科技上涨2.47% [1] - 截至1月7日，创新药ETF天弘最新规模达15.78亿元，最新份额达19.62亿份，均创成立以来新高 [2] - 该ETF最新资金净流入8941.75万元，净流入额创2025年4月以来新高 [3] 产品概况与行业机遇 - 创新药ETF天弘(517380)跟踪的指数前十大成分股权重集中，涵盖药明康德、恒瑞医药等龙头标的 [3] - 该产品旨在瞄准创新药“量价齐升”机遇，同步受益于BD交易爆发与AI制药技术突破红利 [3] - 2025年创新药板块实现“量价齐升”，IPO热潮与商业化落地双轮驱动 [4] - 2025年全年A股与港股合计有超30家Biotech企业成功上市，另有超50家企业正在排队候场，资本活跃度空前高涨 [4] - 在政策支持、临床试验加速及BD出海成果频出的多重共振下，创新药已从概念炒作转向实质性商业化落地 [4] 机构观点与历史行情 - 西南证券指出，2025年初港股企业陆续达成BD交易，带动港股创新药领先上涨 [5] - 2025年3月，《政府工作报告》提出健全药品价格形成机制、制定创新药目录等支持政策，A股创新药跟涨 [5] - 2025年5月，随着PD1/VEGR双抗首付款12.5亿美金BD落地，创新药迎来加速上涨行情，随后在三季度后进入高位调整 [5] - 该机构判断，2026年创新药板块将从普涨进入精选个股行情 [5]

激励计划流程 - 2025年12月19日审议通过2025年限制性股票激励计划相关议案[1] - 2025年12月19日披露激励计划相关文件[1][2] - 2025年12月23日至2026年1月6日公示拟激励对象名单[2] 激励对象核查 - 公示期满未收到对拟激励对象的异议[2] - 董事会薪酬与考核委员会核查激励对象情况[3] - 认为激励对象符合条件，主体资格合法有效[5] 公告发布 - 公告于2026年1月8日发布[7]

A股创新药概念股市场表现 - 1月7日，A股市场创新药概念股集体上涨，多只个股涨幅显著[1] - 必贝特-U以20CM涨停领涨，涨幅达20.00%[1][2] - 益诺思涨超17%，具体涨幅为17.14%[1][2] - 成都先导涨超13%，具体涨幅为13.48%[1][2] - 盘龙药业10CM涨停，涨幅为10.00%[1][2] - 阳光诺和涨超9%，具体涨幅为9.28%[1][2] - 昭衍新药、前沿生物、迈威生物、益方生物涨超7%，涨幅分别为7.83%、7.72%、7.76%、7.13%[1][2] - 悦康药业涨超6%，涨幅为6.44%[1][2] 重点公司股价与市值数据 - 必贝特-U总市值186亿，年初至今涨幅达42.46%[2] - 益诺思总市值76.11亿，年初至今涨幅22.29%[2] - 成都先导总市值122亿，年初至今涨幅29.59%[2] - 盘龙药业总市值37.06亿，年初至今涨幅13.07%[2] - 阳光诺和总市值81.88亿，年初至今涨幅17.63%[2] - 昭衍新药总市值311亿，年初至今涨幅18.42%[2] - 前沿生物总市值26.65亿，年初至今涨幅33.68%[2] - 迈威生物总市值178亿，年初至今涨幅15.57%[2] - 益方生物总市值185亿，年初至今涨幅17.47%[2] - 悦康药业总市值129亿，年初至今涨幅26.40%[2] 其他表现突出的创新药概念股 - 百利天恒涨幅4.98%，总市值1428亿，年初至今涨幅7.06%[2] - 首药控股涨幅4.98%，总市值57.03亿，年初至今涨幅10.39%[2] - 艾迪药业涨幅4.77%，总市值72.08亿，年初至今涨幅4.90%[2] - 海思科涨幅4.66%，总市值618亿，年初至今涨幅7.60%[2] - 汇宇制药涨幅4.44%，总市值83.66亿，年初至今涨幅11.02%[2] - 荣昌生物涨幅4.23%，总市值482亿，年初至今涨幅10.00%[2] - 皓元医药涨幅4.29%，总市值166亿，年初至今涨幅8.37%[2]

市场表现 - 2024年1月7日，A股创新药概念股集体上涨，多只个股涨幅显著[1] - 必贝特-U（688759）以20.00%的涨幅领涨，实现20CM涨停，总市值达186亿元[1][2] - 益诺思（688710）上涨17.14%，总市值76.11亿元[1][2] - 成都先导（688222）上涨13.48%，总市值122亿元[1][2] - 盘龙药业（002864）10CM涨停，涨幅10.00%，总市值37.06亿元[1][2] - 阳光诺和（688621）上涨9.28%，总市值81.88亿元[1][2] - 昭衍新药（603127）上涨7.83%，总市值311亿元[1][2] - 前沿生物-U（688221）上涨7.72%[1] - 迈威生物-U（688062）上涨7.76%，总市值178亿元[1][2] - 益方生物-U（688382）上涨7.13%，总市值185亿元[1][2] - 悦康药业（688658）上涨6.44%，总市值129亿元[1][2] 个股年初至今表现 - 必贝特-U年初至今累计涨幅达42.46%[2] - 成都先导年初至今累计涨幅为29.59%[2] - 前沿生物-U年初至今累计涨幅为33.68%[2] - 益诺思年初至今累计涨幅为22.29%[2] - 昭衍新药年初至今累计涨幅为18.42%[2] - 阳光诺和年初至今累计涨幅为17.63%[2] - 益方生物-U年初至今累计涨幅为17.47%[2] - 迈威生物-U年初至今累计涨幅为15.57%[2] - 盘龙药业年初至今累计涨幅为13.07%[2] - 悦康药业年初至今累计涨幅为26.40%[2] 其他相关公司表现 - 百利天恒（688506）上涨4.98%，总市值1428亿元，年初至今涨幅7.06%[2] - 首药控股-U（688197）上涨4.98%，总市值57.03亿元，年初至今涨幅10.39%[2] - 艾迪药业（688488）上涨4.77%，总市值72.08亿元，年初至今涨幅4.90%[2] - 海思科（002653）上涨4.66%，总市值618亿元，年初至今涨幅7.60%[2] - 汇宇制药-W（688553）上涨4.44%，总市值83.66亿元，年初至今涨幅11.02%[2] - 荣昌生物（688331）上涨4.23%，总市值482亿元，年初至今涨幅10.00%[2] - 皓元医药（688131）上涨4.29%，总市值166亿元，年初至今涨幅8.37%[2]

公司动态与资本运作 - 益方生物于2026年1月1日正式向香港联合交易所提交H股发行并上市申请 [2] - 公司此前于2022年登陆科创板，目前IPO募集资金已使用过半 [2] 产品管线与商业化进展 - 公司拥有两款已商业化药物：贝福替尼用于治疗EGFR突变阳性非小细胞肺癌，格索雷塞用于治疗KRAS G12C突变癌症 [2] - 两款已上市药物均已被纳入国家医保目录，并通过对外授权为公司带来收益 [2] - 公司核心在研产品包括处于临床阶段的D-2570和泰瑞司群，以及达比诺雷和多个临床前候选化合物 [3] - D-2570是一种TYK2变构抑制剂，计划用于治疗斑片状银屑病及溃疡性结肠炎，未来可能拓展至银屑病关节炎、系统性红斑狼疮及白癜风等适应症 [3] 财务与研发状况 - 2025年前三季度，公司实现营收3089万元，净利润亏损1.81亿元，同期研发投入高达1.90亿元 [2] - 自2022年登陆科创板以来，公司累计亏损已超过11.89亿元 [2] - 公司目前仍处于高强度研发投入阶段，已上市产品的收益尚无法覆盖高额的研发成本 [2] 行业趋势与市场影响 - 贝福替尼纳入医保后价格大幅下降，纳入前每盒售价约6000元，纳入后降至2800—2862元，降幅达52%—53% [3] - 这种“以价换量”的趋势使创新药企面临盈利预期降低的压力 [3] - 中国银屑病患者数量预计将持续增长，全球市场规模也将显著扩大 [3] - 公司此前申报科创板IPO时尚未有商业化产品，但市场对其创新药管线寄予厚望 [3] 募资用途与未来规划 - 此次赴港上市募资将用于核心产品D-2570和泰瑞司群的临床开发，以加快其研发进程 [4]

公司核心动态 - 公司于2026年1月1日向香港联交所递交H股主板上市申请并披露申请资料 [1] - 公司计划将港股募资用于核心产品D-2570及泰瑞司群(D-0502)的临床开发 [4] 公司财务与经营状况 - 2025年1-9月，公司实现营收3089万元，归属于上市公司股东的净利润为-1.81亿元，同期研发投入为1.90亿元 [1] - 2022年至2025年9月，公司累计归属净利润亏损超过11.89亿元 [4] - 公司于2022年7月科创板IPO，发行1.15亿股，发行价18.12元/股，募集资金总额约20.84亿元，该资金已消耗过半 [3][4] 公司产品与研发管线 - 公司聚焦肿瘤、代谢及自身免疫性疾病领域，研发创新型靶向药物 [1] - 公司拥有两款对外授权的已上市产品：用于治疗EGFR突变阳性非小细胞肺癌的贝福替尼(BPI-D0316)，以及用于治疗KRAS G12C突变非小细胞肺癌、结直肠癌等的格索雷塞(D-1553)，两款产品均已纳入国家医保目录 [1] - 公司拥有两款临床阶段核心产品：治疗银屑病的D-2570和治疗乳腺癌的泰瑞司群(D-0502) [1][2] - 公司另有一款临床阶段候选产品达比诺雷(D-0120)及三个临床前候选产品(YF087、YF550及YF057) [1] 核心在研产品D-2570的市场前景 - D-2570是一款处于研发阶段的TYK2变构抑制剂，主要针对斑片状银屑病及溃疡性结肠炎，并计划拓展至PsA、SLE及白癜风的临床试验 [2] - 中国斑片状银屑病患者数量预计从2024年的590万例增长至2035年的610万例 [2] - 全球银屑病药物市场规模预计从2024年的239亿美元增长至2035年的470亿美元 [2] - 中国溃疡性结肠炎患者数量于2024年为58.39万例 [2] - 全球溃疡性结肠炎药物市场规模预计从2024年的90亿美元增长至2030年的125亿美元 [2] 已上市产品面临的挑战 - 公司已上市产品贝福替尼纳入国家医保目录后价格大幅下降，每盒价格从约6000元降至约2800-2862元，降幅约为52%-53% [3] - 2025年国家医保目录新增12款肺癌治疗重磅药品，并有8款药品新增或修改适应症，加剧了市场竞争 [3] - 创新药进入医保目录后虽占据大部分市场，但将经历大幅价格下调，不再具有高盈利预期 [3]

行业投资评级与核心观点 - 报告继续推荐创新药械及产业链，并维持对相关A股及H股标的的“优于大市”评级 [1][2] - 核心观点为行业景气延续，持续重点推荐创新药械产业链 [1] A股推荐标的与盈利预测 - 维持12只A股标的“优于大市”评级，并将其纳入2026年1月月度组合，包括：恒瑞医药、科伦药业、华东医药、恩华药业、特宝生物、京新药业、益方生物、药明康德、泰格医药、乐普医疗、联影医疗、微电生理 [2][5] - 提供了A股推荐标的的详细盈利预测与估值，例如：恒瑞医药2025年预测每股收益1.12元，同比增长17%，2025年预测市盈率53倍；特宝生物2025年预测每股收益2.69元，同比增长32%，2025年预测市盈率31倍 [6] H股推荐及相关标的 - 维持7只H股标的“优于大市”评级，包括：翰森制药、三生制药、科伦博泰生物、康方生物、映恩生物、百济神州，相关标的包括信达生物和药明康德 [2][8] - 提供了H股推荐及相关标的的盈利预测与估值，例如：翰森制药2025年预测每股收益0.74元，同比增长1%，2025年预测市盈率45倍；百济神州2026年预测每股收益2.85元，同比增长479%，2026年预测市盈率58倍 [9] 近期组合表现回顾 - HTI医药2025年12月月度组合平均下跌1.8%，同期全指医药下跌3.9%，组合跑赢医药指数2.0个百分点 [11] - 2025年12月组合中表现最好的三只标的为：泰格医药上涨11.2%、特宝生物上涨7.5%、惠泰医疗上涨3.9% [11][13] 近期板块市场表现 - 2025年12月A股医药板块表现弱于大盘：上证综指上涨2.1%，而SW医药生物指数下跌4.1%，在申万一级行业中涨跌幅排名第26位 [2][15] - A股医药细分板块中表现相对较好的是医药商业上涨1.1%、医疗服务下跌0.8%、化学原料药下跌2.8% [2][21] - 截至2025年12月底，医药板块相对于全部A股的市盈率溢价率为63.2%，报告认为处于正常水平 [2][25] - 2025年12月港股医药板块表现弱于大盘：恒生医疗保健指数下跌9.5%，恒生生物科技指数下跌10.6%，同期恒生指数下跌0.9% [2][26] - 2025年12月美股医药板块表现弱于大盘：标普500医疗保健精选行业指数下跌1.5%，同期标普500指数下跌0.1% [2][26]

市场表现 - A股早盘高开高走，创新药、脑机接口等概念股爆发，昭衍新药、百济神州-U涨幅超过10%，益方生物-U、美迪西涨幅约8% [1] - 创新药ETF天弘（517380）跟踪的恒生沪深港创新药精选50指数盘中大涨超过4.8%，涨幅超过港股通创新药指数 [1] - 生物医药ETF（159859）跟踪的国证生物医药指数涨幅超过3%，该产品规模超过33亿元，自去年9月以来累计净流入资金超过6亿元 [1] 政策与行业动态 - 国家药监局组织制订《优先审批高端医疗器械目录（2025版）》，将医用电子加速器、植入式脑机接口医疗器械、内窥镜手术控制系统等纳入其中 [1] - 马斯克表示，其脑机接口公司“神经连接”将于2026年开始对脑机接口设备进行“大规模生产”，并转向“更加精简和几乎完全自动化的外科手术流程” [1] - 有券商观点认为，将植入式脑机接口医疗器械等8类高端产品纳入优先审批范围，凸显政策对相关技术发展的支持力度 [1] 市场前景与投资机会 - 麦肯锡测算，全球脑机接口医疗应用的潜在市场规模在2030年有望达到400亿美元，2040年达到1450亿美元 [2] - 券商观点认为，脑机接口赛道具备多元化应用场景与丰富研发路径，未来潜在市场空间广阔，叠加产品注册与医保立项等政策支持，商业化进程有望加速 [1] - 创新药ETF天弘（517380）可用于布局创新药板块，其联接基金为A类：014564，C类：014565 [2] - 生物医药ETF（159859）聚焦CXO、创新药主线行情，集中度更高，聚焦30只行业龙头 [2]