可转换公司债券发行 - 2021年2月23日公司发行1240万张可转换公司债券，总额124000.00万元，期限6年[5][6] 转股价格调整 - 初始转股价格78.99元/股，2021年5月6日调为78.74元/股[7] - 2022年5月6日转股价格调为78.03元/股[8] - 2022年10月20日完成发行股票登记后，调为71.22元/股[8] - 2023年5月26日起调为50.48元/股[10] - 2024年7月3日起调为50.47元/股[10] - 2024年7月11日起调为41.88元/股[11] - 2025年9月16日决定由41.88元/股修正为33.18元/股[15] 转股相关情况 - 2025年8 - 28日，公司股票触发转股价格向下修正条款[14] - 2025年9月17日“嘉元转债”停止转股，9月18日起恢复转股[5][17] - 修正后“嘉元转债”转股价格自2025年9月18日起生效[17] - 2025年9月18日起重新计算，再次触发修正条款，董事会再决定是否修正[17]

会议安排 - 2025年8月28日召开第五届董事会第五十二次会议，审议通过召开2025年第四次临时股东会议案[3] - 8月29日董事会发布召开2025年第四次临时股东会通知[3] - 9月16日下午14:45召开本次股东会现场会议，由董事长廖平元主持[3] 参会情况 - 出席现场会议股东及代理人3名，代表股份103,595,823股，占比24.4595%[5][6] - 参与网络投票股东171名，代表股份15,994,069股，占比3.7763%[6] - 参与投票股东共174人，合计持有股份119,589,892股，占比28.2358%[6] 股权信息 - 截至股权登记日，公司总股本426,239,281股，享有表决权股份总数423,539,381股[6] 议案表决 - 《关于董事会提议向下修正"嘉元转债"转股价格的议案》，同意股数116,535,195股，占比97.4456%[9] 决议情况 - 本次股东会召集、召开等均符合规定，决议合法有效[10]

会议信息 - 2025年第四次临时股东会于9月16日在广东嘉元科技办公楼召开[3] - 出席股东和代理人174人，所持表决权占28.2358%[3] - 会议由董事长廖平元主持，程序合规[4] 议案情况 - 《关于董事会提议向下修正"嘉元转债"转股价格的议案》获通过[5] - 普通股股东表决中同意票数占比97.4456%[5] - 议案为特别决议，关联股东回避表决[6] 人员出席 - 9位在任董事全部出席，董事会秘书出席，高管列席[5] 律师见证 - 广东信达律师事务所见证股东会决议合法有效[7]

公司董事会决议 - 公司第五届第五十四次董事会会议于2025年9月16日以现场结合通讯表决方式召开 [1] - 会议审议《关于董事会提议向下修正"嘉元转债"转股价格的议案》等文件 [1] 公司财务与经营状况 - 2024年1至12月份营业收入构成为工业占比85.9% 其他业务占比14.1% [1] - 公司市值为147亿元 [1]

会议情况 - 2025年9月16日召开第五届董事会第五十四次会议，9名董事全出席[3] - 同日召开2025年第四次临时股东会[4] 转股价格调整 - “嘉元转债”转股价格由41.88元/股修正为33.18元/股，9月18日生效[5] - 9月17日停止转股，9月18日恢复[5] 相关价格数据 - 临时股东会前二十个交易日股票交易均价30.14元/股[5] - 前一交易日股票交易均价32.97元/股[5]

科创板资金流向 - 沪深两市全天主力资金净流入345.18亿元 科创板主力资金净流入23.09亿元[1] - 科创板个股上涨524只 涨停6只 下跌61只[1] - 科创板主力资金净流入个股230只 净流出个股358只[1] 主力资金净流入个股 - 海光信息主力资金净流入24.67亿元 涨幅20.00%[1][2] - 仕佳光子主力资金净流入3.69亿元 涨幅9.69%[1][2] - 鼎通科技主力资金净流入2.34亿元 涨幅7.05%[1][2] - 16只个股主力资金净流入超亿元[1] 主力资金净流出个股 - 百济神州-U主力资金净流出2.29亿元 跌幅3.73%[1] - 嘉元科技主力资金净流出2.15亿元[1] - 天岳先进主力资金净流出1.47亿元[1] 主力资金连续流入个股 - 寒武纪连续17个交易日净流入[2] - 祥生医疗连续7个交易日净流入[2] - 安杰思连续7个交易日净流入[2] - 37只个股主力资金连续3个交易日以上持续净流入[2] 主力资金连续流出个股 - 先锋精科连续14个交易日净流出[2] - 英诺特连续12个交易日净流出[2] - 联芸科技连续12个交易日净流出[2] - 150只个股主力资金连续流出[2] 资金流入排名前列个股详情 - 海光信息资金流入24.67亿元 流入率15.42% 换手率3.34%[2] - 云天励飞-U资金流入2.07亿元 涨幅6.67%[2] - 寒武纪-U资金流入1.84亿元 涨幅8.96%[2] - 盛科通信-U资金流入1.69亿元 涨幅13.78%[2] 资金流出排名前列个股详情 - 百济神州-U资金流出2.29亿元 换手率11.42%[16] - 嘉元科技资金流出2.15亿元 换手率21.12%[16] - 天岳先进资金流出1.47亿元 涨幅10.01%[16]

指数表现 - 上证科创板新能源指数上涨1.90%至2025年9月11日15:00 [1] - 科创新能源ETF上涨1.97%至最新价1.5元 [1] - 成分股聚和材料上涨12.79% 奥特维上涨6.53% 亿华通上涨5.29% 厦钨新能和高测股份跟涨 [1] 行业动态 - 8月国内新能源汽车市场延续回暖势头 新势力品牌零跑、小鹏、蔚来等头部企业销量创历史新高 [1] - 光伏概念走高推动新能源板块全天走强 [1] 产业链分析 - 硅料25Q2价格见底盈利压力大 预计25H2随反内卷和产能整合盈利转正 [2] - 硅片产能过剩推动竞争 行业反内卷促使价格上行 预计25H2及26年盈利修复 [2] - 电池片产能过剩盈利承压 2025年随P型产能退出和整合推进压力缓解 [2] - 组件价格进入底部区间 25Q2因抢装带动价格修复和欧元汇兑收益改善盈利 [2] - 预计25H2行业反内卷和产能整合推进 终端价格见底修复并逐步走出周期底部 [2] 指数构成 - 上证科创板新能源指数选取50只科创板市值较大的光伏、风电及新能源车领域上市公司证券 [2] - 指数电池占比达38.5% [2] - 前十大权重股包括晶科能源、天合光能、大全能源等 合计占比48.15% [3]

投资评级 - 维持"强烈推荐"投资评级 [1][7] 核心观点 - 嘉元科技是锂电铜箔领先企业 市占率居前 研发能力较强 高端产品和海外客户占比较高 过去经营稳健 带息负债率显著低于同行水平 [1] - 锂电铜箔行业已经开始复苏 预计公司锂电铜箔主业未来几年有不错的利润弹性 [1] - 公司近期投资5亿元持有武汉恩达通13.6%股权 恩达通主业为高速光模块 服务国际知名客户 未来有望强劲增长 [1] 公司简介 - 嘉元科技是国内大型锂电铜箔制造商 成立于2001年9月 专注于研究、制造、销售高性能电解铜箔、复合铜箔、高性能高精度铜合金丝线材 [14] - 公司铜箔产品按照下游应用领域可分为锂电铜箔和标准铜箔两类 主要产品包括双面光铜箔、高强高延双面光铜箔、RTF反转电解铜箔、微孔铜箔、IC封装板用铜箔、镀镍铜箔等 [14][15] - 公司控股股东为山东嘉沅实业投资有限公司 持股比例21.19% 实控人为廖平元 [18] - 截至2025年共有铜箔产能超过13万吨 铜合金丝线材产能超2万吨 预计2026年铜箔总产能可达15万吨以上 产能规模与市占率均居行业前列 [18] - 2025年上半年公司锂电铜箔产销量分别达4.14万吨和4.07万吨 同比大幅增长72.46%和63.01% 上半年实现营收39.63亿元 同比增63.55% 归母净利润0.37亿元 扭亏为盈 [7][20] 财务状况与业绩表现 - 2025年上半年经营显著恢复 归母净利润扭亏盈利0.37亿元 [20] - 2025H1公司总收入39.63亿元 其中锂电铜箔收入33.2亿元（占比83.8%）其他业务收入5.01亿元（占比12.6%）标准铜箔收入1.42亿元（占比3.6%） [23] - 2025H1销售毛利为2.01亿元 其中锂电铜箔贡献1.88亿元 其他业务贡献0.22亿元 标准铜箔毛利为-0.09亿元 [23] - 2020-2025H1期间费用率从8.24%降至4.29% [27] - 财务预测显示2025-2027年营业收入分别为87.57亿元、102.24亿元、116.36亿元 归母净利润分别为1.26亿元、4.30亿元、5.28亿元 [2][107] 锂电铜箔竞争力 - 公司研发与技术力量雄厚 掌握八大核心技术 包括超薄和极薄电解铜箔的制造技术、添加剂技术等 [32] - 开展高强/超高/特高强锂电铜箔、微孔铜箔、单晶铜箔等新产品研发 其中全固态及半固态电池所用铜箔已小批量供应 高强/超高强/特高强锂电铜箔和PCB用超薄铜箔已批量生产 [33] - 产能迅速扩张 产量从2021年的2.78万吨增至2024年的6.77万吨 2025H1产量达4.14万吨 同比+72.46% 销量从2021年的2.81万吨增至2024年的6.70万吨 2025H1销量达4.07万吨 同比+63.01% [37] - ≤6μm铜箔的产销量在2022-2024年占比都在80%以上 产销率较高 2022-2024年分别为92.63%、99.48%、101.04% [39] - 与宁德时代、宁德新能源、比亚迪等知名电池厂商建立了长期合作关系 2024年前五大客户占公司总销售收入的80.41% 其中宁德时代系列占比65.81% [45] - 积极拓展优质海外客户 已与三星建立合作关系并小批量供货 已开发的海外国际顶尖电池企业客户自2025年开始放量 产品毛利率优于国内 [49] 锂电铜箔行业状况 - 行业格局持续分散 2023年前四大企业合计市占率为47.3% 集中度偏低 [50] - 2025年开始迎来温和复苏 偏高端的产品加工费开始有所提价 头部企业通过降本增效和产品高端化开始扭亏 [7][54] - 中低端铜箔加工费低位震荡 但高端铜箔因技术、客户壁垒相对较高 供需态势略好 [7][54] - 2023-2025年国内铜箔产能增速分别为48%、29%、7% 显著放缓 但产能绝对增量仍显著高于下游需求 [55] - 铜箔发展趋向多元化 主要方向包括轻薄化（向5μm、4.5μm迭代）、高强度（700MPa以上超高抗拉铜箔）、表面处理（镀镍铜箔）、复合铜箔等 [65][67] 恩达通投资 - 公司投资5亿元（1.5亿元受让股权 3.5亿元增资）持有武汉恩达通13.59%股权 [72] - 恩达通是高速光模块制造商 行业沉淀深厚 服务国际知名客户 90%以上的产品销往美国 [74][84] - 恩达通2024年实现营业收入14.77亿元、净利润9794.21万元 2025年上半年实现收入13.16亿元、净利润1.21亿元 利润超过2024年全年 [102] - 恩达通2025H1净利润率9% 显著低于同行头部公司27-40%的水平 后续伴随产品放量规模效应、产品结构升级 盈利水平有望显著提升 [102] - 增资款中2亿元及以上用于恩达通产品研发以及扩产 解决交付问题 [102] - AI推训算力需求激增 2025年上半年北美云厂商实际资本开支达1755.6亿美元 同比增长72% 中国互联网企业资本开支合计164.7亿美元 同比增长138% [95] - 800G与1.6T的光模块将成为数据中心的主流产品 2025年第二季度全球光模块的销售额环比增长10% 主要来自800G光模块的贡献 [98]

市场指数表现 - 上证指数上涨0.13% 深证成指上涨0.38% 创业板指上涨1.27% [1] 龙虎榜资金流向 - 43只个股登上龙虎榜 24只净买入 19只净卖出 [2] - 资金净流入最多为利欧股份 达4.12亿元 占总成交额5.53% 该股上涨9.96% 换手率22.46% [2] - 资金净流出最多为科森科技 达2.84亿元 占总成交额13.02% 该股下跌9.99% 换手率26.73% [4] 机构资金动向 - 25只个股出现机构身影 合计净买入4.07亿元 [5] - 机构净买入12只个股 净卖出13只个股 [5] - 机构净买入金额最高为晓程科技 达3.53亿元 占总成交额11% 该股上涨0.22% 换手率51% [6][7] - 机构净卖出金额最高为东山精密 达2.67亿元 占总成交额4.71% 该股上涨10.01% 换手率5.97% [9][10] 北向资金交易情况 - 北向资金参与12只个股 合计净买入4631.89万元 [10] - 沪股通净卖出1729.82万元 深股通净买入6361.71万元 [10] - 北向资金净买入最高为嘉元科技 达1.08亿元 占总成交额3.91% [11] - 北向资金净卖出最高为上海电力 达1.12亿元 占总成交额6.39% 该股下跌10% 换手率2.97% [11] 机构与北向资金协同操作 - 机构与北向资金共同净卖出松霖科技 春兴精工 东山精密 [13] - 在嘉元科技出现分歧：机构净卖出1167万元 北向净买入1.08亿元 [13] - 在恩捷股份出现分歧：机构净卖出4333万元 北向净买入1.04亿元 [13] - 在浙江荣泰出现分歧：机构净买入1.17亿元 北向净卖出675万元 [13][14] - 在巨人网络出现分歧：机构净买入9133万元 北向净卖出2423万元 [13]

市场指数表现 - 上证综指上涨0.13%收于3812.22点 深证成指上涨0.38%收于12557.68点 创业板指上涨1.27%收于2904.27点 [1] - 沪深两市A股共计65只涨停 [1] 强势个股表现 - 首开股份（600376）以6连板位列第一 换手率7.7% [1] - 键邦股份（603285）实现5天4板 换手率33.06% [1] - 圣晖集成（603163）达成6天4板 换手率29.56% [1] - 三维通信（002115）换手率50.07%为前十最高 东珠生态（603359）换手率0.39%为前十最低 [1] 概念板块涨幅 - 短剧游戏板块涨幅2.61%位列第一 [3] - 赛马概念板块涨幅2.4%排名第二 [3] - 足球概念板块涨幅2.25%位居第三 [3] - 云游戏（2.1%）AI PC（1.95%）网络游戏（1.93%）位列涨幅前十概念 [3]