公司治理 - 2025年1月24日第三届董事会第十六次会议通过修订《公司章程》及工商变更登记议案[1] - 实行轮值总裁制，总经理（轮值总裁）每届任期原则上改为2年，连聘可连任一届[2] - 法定代表人由董事或总经理（轮值总裁）担任，产生或更换经董事会半数以上决议[1] 流程安排 - 修订《公司章程》需提交股东会审议，授权管理层办理工商变更登记[3] - 修订后《公司章程》全文详见同日上交所网站披露内容[3]

人事变动 - 2025年1月24日公司聘任沈理为副总经理，任期至第三届董事会任期届满[1] 关联交易 - 过去12个月向扬州益邦立油箱买原材料1901.71万元[1] - 过去12个月向扬州方恒电气买原材料482.51万元[1] - 2025年1月24日前12个月与关联方累计交易2384.22万元[1] 人员信息 - 沈理1975年生，本科，有相关任职经历，间接持股176,636股[4]

人事变动 - 杨霞玲辞任董事会秘书，仍任副总经理[2] - 2025年1月24日公司聘任张蕾为董事会秘书[2] 新董事会秘书信息 - 张蕾1989年出生，本科学历，有双学位[5] - 张蕾有多家公司任职经历，现持公司4000股[5] 公告信息 - 公告发布于2025年1月25日[4]

股东会信息 - 2025年第一次临时股东会2月18日14点45分召开[3] - 现场会议在海南省海口市南海大道168 - 39号公司会议室召开[3] - 网络投票起止时间为2025年2月18日[3] 投票时间 - 交易系统投票平台投票时间为9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[5] - 互联网投票平台投票时间为9:15 - 15:00[5] 议案与登记 - 审议修订《公司章程》并办理工商变更登记的议案[5] - 股权登记日为2025年2月11日[11] - 登记时间为2025年2月13日（9:00 - 11:30、13:30 - 16:30）[14] - 登记地点为海南省海口市南海大道168 - 39号公司会议室[15] 公告时间 - 公告发布时间为2025年1月25日[17]

中标信息 - 公司收到中广核新能源2025年度储能系统框架采购（标段4）的中标通知书 [1] - 中标金额为6.95亿元（含税），不含税金额为6.15亿元 [1] - 中标金额占公司2023年度经审计营业收入（不含税）的比例为9.22% [1] 项目背景 - 中标项目属于公司日常经营行为 [1] - 项目名称为中广核新能源2025年度储能系统框架采购 [1]

行业与公司 - 公司：金盘科技 - 行业：新能源、数据中心、风电、光伏、储能变压器 核心观点与论据 - **订单情况**：1-11月新签订单84亿，同比增长十几个点 国内52亿，海外32亿+ 海外增速70%+ 国内上半年光伏板块影响，1-6月下滑10-20% YoY，3Q24追回下滑收窄，1-11月预计持平到个位数[2] - **全年订单增速**：预计整体十几个点订单增速 国内下滑个位数，海外同比+60%+[3] - **国内表现好的板块**：数据中心1-9月同比100%+ 风电10-20MW风机和漂浮式应用[3] - **海外订单**：年初目标30亿，目前33亿[3] - **数据中心订单**：单9月有1亿+订单，国内全年5亿+(不含税)[6] - **2025年国内展望**：订单占比分散 光伏占比从20%+下降至十几 新能源风电有门槛，干变海外应用多，国内风机大型化带动需求 光伏硅料不再扩产，电站方向发力 储能变压器体量不大，正在谈客户 非新能源和整体经济相关，数据中心等板块值得期待[7] - **海外风电订单**：海外新能源板块大部分来源于风电，主要配陆风 短期波动[8] - **海风油变**：国内建设海风变工厂，未来推海外海风[9] - **美国市场**：欧美占比大，其他市场积极开拓 干变特定领域有一定市占率，油变产品市场逐步开拓中[10] - **波兰工厂**：墨西哥2024年开始扩，2025年陆续扩产10亿产能[11] - **欧洲布局**：德国营销中心布局 波兰产能不大，正在生产样机[12] - **数据中心毛利率**：定制化产品不好比较，价格是成本加成[13] - **电网网内市场**：专业团队拓展中 油变>干变 网内拓展进度没那么快[14] - **墨西哥关税**：谨慎态度 增加美国及全球布局产能[15] - **明阳电气合作**：干变产品2022年有合作订单[16] - **海外陆风与海风**：海外陆风供干变为主，逐步扩展海外海风油变[17] - **2024年订单占比**：干变为主，油变不多 扬州工厂3-5亿，武汉新工厂1亿+ 2024年开始陆续扩油变，扩张到20亿产能[18] - **数字工厂订单**：海外目标暂时没有 国内订单为主[19] - **订单匹配程度**：客户需求比较好 油变下游2024年主要供海外 增量产能主要为了海外客户 国内可以做油变的公司很多 未来公司也会有供国内的产能[20] - **2024年海外新增订单**：33亿，2023年19.9亿，增速60%+[21] - **数据中心订单**：5亿数据中心是国内，比2023年翻倍[22] - **海外订单拆分**：海外33亿里拆不出下游订单[23] - **海外销售模式**：自有品牌直销为主，大客户开发为主，电力公司、综合能源、跨国公司等[24] 其他重要内容 - **字节跳动订单**：公司不直接回复没有披露的订单[4] - **数据中心干变配置**：干变1配2，对安全可靠性要求高[5]

募集资金协议与使用规则 - 公司应在募集资金到账后1个月内签订三方监管协议[6] - 募投项目搁置超1年或投入未达计划金额50%需重新论证[11] - 公司可用募集资金置换6个月内预先投入募投项目的自筹资金[12] 闲置与超募资金管理 - 闲置募集资金投资产品需经审议，2个交易日内公告[12] - 闲置募集资金补充流动资金单次不超12个月[13] - 每12个月内超募资金用于补流或还贷累计不超30%[15] - 单次使用超募资金达5000万元且超总额10%需股东会审议[16] 募集资金节余与项目变更 - 节余募集资金低于1000万元可免履行程序[17] - 募投项目变更需经董事会、股东会审议通过等[19] - 拟变更募投项目提交董事会审议后2个交易日内公告相关内容[21] - 拟转让或置换募投项目提交董事会审议后2个交易日内公告相关内容[20] 资金使用监督与报告 - 公司内审部门至少每半年检查募集资金存放与使用情况并报告[23] - 资金使用部门每月报送工作计划和实际完成进度[24] - 公司董事会每半年度全面核查募投项目进展并公告[24] - 年度审计时公司聘请会计师事务所出具鉴证报告并披露[24] - 保荐机构或独立财务顾问至少每半年现场调查并披露[25] 违规处理 - 擅自改变募集资金用途等违规行为公司追究相关人员责任[28]

投资评级 - 买入（维持）[2] 核心观点 - 业绩稳健增长，海外产能加速扩张[2] 业绩 - 公司发布2024第三季度报告，前三季度实现营收47.99亿元，同比增长0.53%，实现归母净利润4.04亿元，同比增长21.17%，扣非归母净利润3.83亿元，同比增长18.89%，毛利率24.21%，同比+2.05pct。主要原因是：（1）公司优质订单比例增加，毛利率同比有所增长；（2）持续加大应收账款和存货管理，信用减值损失和资产减值损失较上年同期有所下降，以及受益于进项税额加计等因素。单三季度实现营收18.82亿元，同比增长0.15%，实现归母净利润1.81亿元，同比增长27.54%，扣非归母净利润1.71亿元，同比增长26.69%，毛利率25.53%，同/环比+2.75/+3.82pct。[2] 数据中心订单与海外产能 - 公司变压器产品广泛应用于IDC数据中心领域，目前已应用于百度、华为、阿里巴巴、中国移动、中国联通和中国电信等数据中心项目，2024年前三季度数据订单量高速增长，同比增长102%。海外方面，公司前三季度外销业务实现营收13.66亿元，占主营收入比例为28.64%，公司目前已在墨西哥扩大产能，同时欧洲已完成波兰工厂和欧洲销售、售后服务总部的布局，预计2024Q4在波兰准备好产能，为公司进一步拓展市场奠定基础。[2] 投资建议 - 考虑到铜价波动或将持续，叠加国内新能源需求增速放缓，我们下调24-26年盈利预测，我们预计24/25/26年归母净利润分别为6.54/9.53/11.38亿元(原预测6.84/10.25/12.60亿元)，对应PE分别为25/17/14倍，维持"买入"评级。[2] 重要财务指标 - 主要财务指标2023A 2024E 2025E 2026E：营业收入6668 8846 11428 14606，收入同比（%）40.5% 32.7% 29.2% 27.8%，归属母公司净利润505 654 953 1138，净利润同比（%）78.2% 29.6% 45.7% 19.4%，毛利率（%）22.8% 22.2% 21.5% 20.7%，ROE（%）15.3% 13.5% 16.4% 16.4%，每股收益（元）1.18 1.43 2.08 2.49，P/E 30.36 24.75 16.99 14.23，P/B 4.64 3.35 2.79 2.33，EV/EBITDA 21.34 16.41 12.62 10.78。[2]

业绩总结 - 截至2023年12月31日，焜宇投资总资产8007516.85元、净资产8007516.85元、营收0元、净利润 - 82.84元[7] - 截至2023年12月31日，基金总资产112282583.70元、负债10100元、净资产112272483.70元、营收174787.04元、净利润 - 5896548.90元[9] - 截至2024年9月30日，基金总资产107787849.82元、负债0元、净资产107787849.82元、营收0元、净利润 - 4484633.88元[9] 减资情况 - 基金规模由30300万元减至12120万元[2][4][8][9][10] - 公司直接出资由12000万元减至4800万元，出资占比仍为39.6040%[2][4][9] - 多家合伙企业减资，份额比例不变[8][9] 决策审议 - 2024年12月相关会议审议通过减资暨关联交易议案[12][13] - 保荐机构认为减资事项合规无异议[14][15]

投资情况 - 2022年4月14日同意以12000万元认缴设立投资基金[1] - 基金规模减至12120万元，公司出资减至4800万元，占比39.6040%[2] 财务数据 - 截至2023年12月31日，焜宇投资总资产8007516.85元等[5] - 截至2023年12月31日，基金总资产112282583.70元等[9] - 截至2024年9月30日，基金总资产107787849.82元等[9] 决策进展 - 2024年12月相关会议审议通过减资暨关联交易议案[12][13] - 保荐机构对减资暨关联交易事项无异议[14]