报告投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告核心观点 - PCB 行业景气回升，设备订单需求较好 [3] - 积极推进厂房建设，保障公司产能及时释放 [3] - 复合集流体产业化不断推进 [4] - 光伏镀铜工艺推进，有望成为新的利润增长点 [4] 分类总结 公司业务情况 - 公司 PCB 业务领域覆盖客户需求多样，既有普通线路板，也有 AI、新能源汽车、算力等高端线路板 [3] - 公司作为行业龙头，客户几乎全覆盖 2023 年中国综合 PCB 百强企业 [3] - 公司正在研发宽幅的水电镀设备 [4] 财务业绩 - 2024 前三季度实现收入 5.80 亿元，同比下降 20.68%；归母净利润 0.68 亿元，同比下降 54.12% [2] - 2024Q3 实现收入 1.88 亿元，同比下降 19.13%，环比下降 3.67%；归母净利润 0.13 亿元，同比下降 72.85%，环比下降 48.49% [2] - 预计公司 2024-25 年归母净利润为 1.5、2.5 亿元 [5] 行业发展 - 得益于 PCB 东南亚投资潮、AI 服务器及汽车电动化、智能化带来的发展新机遇，高端板材电镀设备需求增加 [3] - 复合铝箔已实现装车应用，且市场已有订单转化，预计后续有望批量应用于国内外市场 [4] - 复合铜箔应用持续推进，后续复合铜箔也将有望逐步进入量产化阶段 [4]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [4] 报告的核心观点 1) 公司业绩下滑,或受复合集流体产业化后延影响 [2] 2) 毛利率同比下降,盈利能力有所下降 [3] 3) 存货&合同负债同比增长,回款放缓影响经营活动净现金流 [3] 4) 复合铜箔设备&光伏电镀铜设备有望带来新增长点 [4] 财务数据总结 1) 2024-2026年预计归母净利润分别为1.6/2.5/3.2亿元,对应PE为37/24/19倍 [4] 2) 2023年营业收入为909.23百万元,同比下降10.13%;归母净利润为151.43百万元,同比下降29.01% [1] 3) 2024年前三季度营业收入为580百万元,同比下降20.68%;归母净利润为0.68百万元,同比下降54.12% [2] 4) 2024Q3单季营收为1.88亿元,同比下降19.14%;归母净利润为1272.18万元,同比下降72.85% [2]

营业收入与净利润 - 公司第三季度营业收入为1.875亿元，同比下降19.13%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为1272万元，同比下降72.85%[2] - 年初至报告期末营业收入为5.797亿元，同比下降20.68%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为6840万元，同比下降54.12%[2] - 公司2024年前三季度营业总收入为579,677,291.04元，同比下降20.7%[17] - 公司2024年前三季度净利润为68,401,354.32元，同比下降54.1%[19] - 公司2024年前三季度营业收入为501,366,571.67元，同比下降29.1%[25] - 公司2024年前三季度净利润为117,009,462.67元，同比下降12.8%[25] 研发投入与费用 - 研发投入合计为2098万元，占营业收入的11.19%，同比增加3.45个百分点[3] - 公司2024年前三季度研发费用为62,583,955.94元，同比增长9.1%[19] - 公司2024年前三季度研发费用为45,683,816.18元，同比增长8.5%[25] 资产与负债 - 总资产为25.22亿元，同比增长1.61%[3] - 公司2024年前三季度负债合计为789,128,768.08元，同比增长5.8%[16] - 公司2024年前三季度归属于母公司所有者权益合计为1,732,723,701.23元，同比下降0.2%[16] - 公司2024年9月30日公司资产总计为2,239,392,489.03元，较2023年12月31日的2,185,951,697.55元增长2.4%[23] - 公司2024年前三季度所有者权益合计为1,571,584,982.65元，同比增长2.9%[24] - 公司2024年前三季度负债合计为667,807,506.38元，同比增长1.3%[24] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-749.9万元[2] - 公司2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为483,970,416.09元，同比下降7.5%[21] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-7,499,257.68元，较2023年同期的-45,286,010.77元有所改善[21] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为119,560,994.34元，较2023年同期的-594,528,410.75元大幅提升[22] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-75,480,215.46元，较2023年同期的643,610,903.07元显著下降[22] - 公司2024年前三季度经营活动现金流入小计为453,255,758.08元，同比下降11.2%[27] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-28,226,693.67元，同比下降71.4%[29] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为141,376,645.15元，同比大幅改善[29] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-73,545,773.06元，同比下降111.4%[29] - 公司2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为40,004,381.72元，同比下降15.4%[29] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为163,539,565.92元，同比基本持平[29] - 公司2024年第三季度支付其他与经营活动有关的现金为27,354,881.82元，同比下降9.0%[29] - 公司2024年第三季度收回投资收到的现金为736,489,791.67元，同比下降14.0%[29] - 公司2024年第三季度投资支付的现金为637,818,000.00元，同比下降52.8%[29] - 公司2024年第三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为57,307,800.00元，同比下降11.5%[29] - 公司2024年第三季度支付其他与筹资活动有关的现金为16,237,973.06元，同比下降2.9%[29] 股东与股权 - 报告期末普通股股东总数为9,972人[10] - 刘建波持有公司30.69%的股份，为最大股东[10] 其他财务指标 - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为992万元，同比下降75.79%[2] - 基本每股收益为0.04元，同比下降74.01%[2] - 加权平均净资产收益率为0.74%，同比减少2个百分点[2] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.23元，同比下降55.8%[20] - 公司2024年前三季度销售费用为45,385,462.14元，同比下降20.1%[19] - 公司2024年前三季度管理费用为43,994,862.84元，同比增长1.5%[19] - 公司2024年前三季度投资收益为92,604,568.31元，同比增长76.3%[25] - 公司2024年前三季度合同负债为216,625,498.43元，同比增长14.4%[24] - 公司2024年前三季度应付职工薪酬为20,386,801.61元，同比下降16.1%[24] 资产与负债明细 - 公司2024年9月30日的货币资金为190,299,212.95元，较2023年底增长24.6%[14] - 应收账款从2023年底的636,011,869.72元增长至678,705,525.13元，增幅6.7%[14] - 存货从2023年底的411,571,981.94元增长至526,723,464.07元，增幅28.0%[14] - 固定资产从2023年底的227,894,516.80元增长至261,678,799.63元，增幅14.8%[14] - 应付账款从2023年底的253,096,278.18元增长至279,188,107.71元，增幅10.3%[15] - 合同负债从2023年底的216,986,776.58元增长至252,044,083.44元，增幅16.2%[15] - 非流动资产合计从2023年底的884,637,437.99元增长至974,666,441.08元，增幅10.2%[14] - 公司2024年9月30日公司货币资金为163,989,565.92元，较2023年12月31日的123,985,184.20元增长32.3%[22] - 公司2024年9月30日公司应收账款为622,483,269.80元，较2023年12月31日的603,658,981.93元增长3.1%[22] - 公司2024年9月30日公司存货为294,908,832.86元，较2023年12月31日的229,587,926.02元增长28.5%[23] - 公司2024年9月30日公司固定资产为131,066,073.70元，较2023年12月31日的94,962,918.92元增长38.0%[23]

业绩总结 - 2024年前三季度公司确认资产减值和信用减值损失共26,839,659.21元[1] - 计提减值损失将使合并报表税前利润减少26,839,659.21元[4] 其他说明 - 本次计提减值损失数据未经审计，以年度审计为准[4] - 公司基于谨慎性原则计提减值准备，依据充分[5] - 董事会、监事会同意本次计提减值准备事项[5][6]

舆情管理规则 - 公司制定舆情管理制度应对舆情影响[2] - 董事长任舆情工作组组长，董秘任副组长[4] - 舆情分重大和一般，处理原则明确[7] - 一般舆情董秘和办公室处置，重大舆情工作组决策[8] - 规则自董事会通过生效，由董事会解释[14]

会议信息 - 东威科技第二届监事会第十六次会议通知于2024年10月18日送达，10月28日召开[2] - 应参加监事3人，实际参加表决3人[2] 审议事项 - 审议通过《关于公司2024年第三季度报告的议案》，赞成3票[3][4] - 审议通过《关于公司2024年前三季度计提资产减值准备的议案》，赞成3票[5][7] 监事会意见 - 认为《2024年第三季度报告》编制和审议合规，反映经营财务状况[3] - 认为本次计提资产减值准备决议合法、依据充分[6]

减持情况 - 减持前谢玉龙持股6,534,807股，占比2.19%[2] - 拟减持不超5,960,000股，比例不超2.00%[2] - 至2024年10月24日已减持5,959,950股，占比1.997%[3] - 减持价格20.22 - 26.21元，总金额129,224,998元[3] - 减持后持股574,857股，比例0.193%[3] 其他信息 - 减持主体无一致行动人[4] - 持股来源含IPO前、集中竞价等[5] - 实际减持与计划一致，因50股不具备条件提前终止[9]

文章核心观点 - 东威科技启动高端装备三期项目,聚焦锂电动力电池、储能电池、消费电子类电池和光伏发电行业,重点生产研发卷式水平膜材电镀设备和光伏镀铜设备[1] - 公司作为目前国内唯一可量产化生产卷式水平镀膜设备的生产厂商,将不断延长企业产业链,做强企业产业体系,提高企业国际竞争能力[1] - 公司具有自主知识产权的PCB垂直连续电镀（VCP）装备完成了国产PCB电镀装备对进口装备的替代,成为行业主流生产装备[1] - 公司今年PCB设备订单有望超过历史峰值,并积极看好PCB设备今年以及明年订单[1] - 公司聚焦发力新能源新材料相关的表面处理装备,率先实现了复合集流体复合铜箔和光伏电镀铜制造装备的批量生产[1][2] - 公司持续以创新研发引领行业提高材料利用率,降低生产成本[1][2] - 复合集流体在锂电池成本中占比20%—30%,随着铜价上行预期增强,下游锂电池厂对成本敏感度较高,复合铜箔将成为其抵御铜价上行的战略性材料[1] - 复合铝箔和复合铜箔在能量密度、安全性和成本方面相较于传统锂电铝箔铜箔均有明显优势[2] - 公司作为目前国内唯一一家规模量产复合铜箔水电镀设备的公司,国内两步法厂商后段设备基本采购东威设备[2] - 公司水电镀双边夹技术除了能够应用于复合集流体动力电池领域,也可以应用于储能电池、消费电子、光学、高端传感器等有柔性材料需求的领域[2] - 公司第三代光伏镀铜设备已亮相2024SNEC大会,目前在客户处开始量产,运行良好[2]

PCB 设备订单情况 - PCB 设备订单较好,涵盖普通线路板和 AI、新能源汽车、算力等高端线路板[3] - 从接到客户订单到最终确认收入需要 6-9 个月的周期[3] - 公司积极看好未来 PCB 业务订单情况,受益于 AI 领域、新能源汽车电子化、东南亚海外投资等多种因素[3] - 预计今年 PCB 设备订单有望超过历史峰值,明年订单也将保持良好[3] 复合集流体业务 - 复合集流体产业化进度不及预期,但下游客户布局未停止[4][5] - 公司正在研发大宽幅双边传动卷式水平无接触镀膜线,提高材料利用率、降低生产成本[5] - 公司积极与客户、终端电池厂、资本市场保持沟通,推进复合集流体产业化[6] - 公司正在研发宽幅水电镀设备,并将积极开拓新的应用领域[6] 光伏镀铜设备 - 光伏镀铜设备已进入试生产阶段,电镀技术指标达标,获得客户认可[7] - 目前正在与 BC 和 HJT 电池客户洽谈[7] - 未来 3 年内,公司将加大市场开拓,实现光伏电镀铜设备的市场化,形成新的利润增长点[8] - 同时在新的电镀铜工艺技术上也取得一定突破[8]

报告公司投资评级 - 公司被首次给予"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司在 PCB 电镀设备领域深耕多年,技术积累深厚,是该领域龙头企业,近年逐步拓宽新能源设备等新领域 [2] - PCB 行业复苏,公司长期业绩有所保障 [2] - 公司预计 2024-2026 年归母净利润分别为 2.21、3.27、4.31 亿元,对应的 EPS 分别为 0.74 元、1.09 元、1.44 元,对应 2024 年 9 月 27 日股价,PE 分别为 28.00 倍、18.94 倍和 14.37 倍 [2] - 给予公司 25 年 21-25 倍 PE,目标价格区间 23.2-27.4 元 [2] 公司经营情况总结 - 公司水平镀三合一设备获得客户高度认可并获得追加订单,第三代光伏镀铜设备也在客户处开始量产,公司通过持续的技术创新和产品升级,提升了市场竞争力和客户粘性 [2] - 公司 2024 年 H1 实现营业收入 3.92 亿元,同比下降 21.4%,主要受复合集流体产业化进程持续后延,新能源领域设备需求不及预期的影响 [1] - 公司近日与珠海市深联电路有限公司签订了价值人民币 1.3064 亿元的设备采购合同 [1] - 公司研发投入持续增加,技术创新能力不断增强,2024 年 H1 研发费用为 4160.19 万元,同比增长 5.55% [1] 行业发展情况总结 - PCB 行业复苏,公司长期业绩有所保障 [2] - 公司布局较早,未来行业回暖时有望充分受益 [1] - 公司在新能源领域服务器及汽车电动化等发展新机遇 [1]