核心事件与市场反应 - 万科于1月21日召开“21万科02”2026年第一次债券持有人大会，其中包含固定兑付安排的“议案四”获得高票通过，同意票占表决权总数的92.11% [2][4][5] - 受此积极消息提振，万科A股价在当日早盘交易时段一度大幅上涨5% [2] - 公司同时公告，“21万科02”债券将于1月22日按期付息 [2][10] 债券持有人大会议案表决结果 - **议案一（豁免会议程序要求）**：获得通过，同意票占表决权总数的92.36% [4][5] - **议案二（调整回售部分债券本息兑付安排）**：未获通过，同意票仅占表决权总数的10.46% [5][13] - **议案三（为回售部分债券增加宽限期）**：未获通过，同意票占表决权总数的24.43% [5][13] - **议案四（调整兑付安排、增加固定兑付、提供增信）**：获得通过，同意票占表决权总数的92.11% [4][5] - **议案五（增加宽限期、固定兑付及调整兑付安排）**：未获通过，同意票占表决权总数的33.33% [5][13] “议案四”关键条款细节 - **固定兑付安排（小额兑付）**：对于参会并投票同意议案四或五的每个证券账户，公司将于2026年1月30日，以其在债权登记日已申报回售的债券剩余本金为限，实施不超过10万元人民币的兑付 [6] - **回售部分债券兑付安排**：回售部分本金（扣除固定兑付部分后）的40%于2026年1月30日兑付，剩余60%展期1年至2027年1月22日兑付 [7] - **增信措施**：公司承诺为债券未付本息提供增信担保，以对项目公司（武汉万云房地产有限公司、西咸新区科筑置业有限公司）的应收款进行质押，并将在议案通过后60个工作日内完成相关手续 [8] 付息方案 - “21万科02”债券第5年（2025年1月22日至2026年1月21日）票面利率为3.98% [11] - 每10张面值1000元的债券派发利息39.80元人民币（含税），扣税后个人及证券投资基金持有人实际每10张派发31.84元，非居民企业持有人派发39.80元 [11] - 债权登记日为2026年1月21日，付息日为2026年1月22日 [12] 其他相关债券动态 - 同日，公司“22万科MTN004”与“22万科MTN005”两只中期票据的债券持有人大会也同步召开，其中包含类似议案 [9] - 市场观点认为，“21万科02”的表决结果将为当日其他两只债券的持有人大会提供借鉴 [2]

万科债券展期方案进展 - 万科一笔债券“21万科02”的展期方案获得持有人会议通过，暂时避免了实质性违约 [3] - 该债券余额为11亿元，有效回售申报数量为10,321,010张，回售价为100元/张 [5] “21万科02”展期方案具体条款 - 增加固定兑付安排：对同意议案的每个证券账户，于2026年1月30日兑付不超过10万元，该部分本金在2026年1月22日至29日期间不计息 [3] - 回售部分本金兑付安排：扣除固定兑付后，40%本金于2026年1月30日兑付，剩余60%展期1年至2027年1月22日 [3] - 利息支付安排：40%本金对应计息期利息于2026年1月30日随本金兑付，剩余60%本金对应计息期利息于2027年1月22日随本金兑付 [4] - 增信措施：万科以其持有的武汉万云房地产有限公司、西咸新区科筑置业有限公司的应收款质押作为增信担保，并承诺在议案通过后60个工作日内履行手续 [4] 其他债券展期谈判情况 - 另外两笔债券“22万科MTN004”与“22万科MTN005”也在同日召开持有人会议，讨论的展期方案同样包含10万元固定兑付及首付40%的条款 [5] - 市场观点认为，“21万科02”方案通过后，上述两笔中票的展期方案将有所参照 [5] 公司后续债务压力 - 根据Wind数据，万科在2026年第二季度到期的债务总额约为65亿元 [5] - 有房企内部人士表示，当前发行人能给出40%的首付比例，可能意味着整体重组方案将要出炉，因为“企业手中余粮并不充裕” [5]

王石的企业家生涯与万科发展 - 王石于1984年在深圳创办万科的前身“现代科教仪器展销中心”，后带领公司进入房地产领域并走专业化道路[5] - 在1988年股份制改革中，王石主动放弃了个人持有的全部40%股权，使万科成为一家“真正意义上的没有老板的企业”[2][9] - 王石提出“不搞多元化”、专注主业及“中产好房”战略，这使万科成为行业翘楚[2] 万科的企业文化与商业理念 - 王石在公司内部创办《万科周刊》，内容不聊卖房技巧，而是刊登经济学文章，讨论市场规则、边界和企业伦理[2][6] - 王石以“帆生”为笔名提出“高于25%的利润不做”，并带头提出“不行贿”、不囤地、不拿地王，这些成为万科内部的红线准则[8] - 王石曾阐释其对企业管理的理解：做简单而不是复杂，做透明而不是封闭，做规范而不是权谋，追求公平回报而不是暴利[19] 万科的治理结构与关键事件 - 王石放弃股权和实控人地位，将职业经理人制度带入万科[9] - 万科总市值最高时曾达到4500亿元，按王石最初放弃的20%持股比例计算，其个人放弃的财富接近千亿[9] - 2015年，因公司治理结构隐患，引发了“万宝之争”，宝能最高一度拿下万科近25%的股权[10] - 2016年，王石在股东大会上宣布退休，并将权杖交予其钦点的接班人郁亮[10] 万科在王石退休后的经营表现 - 2021年，万科总共斥资1851亿元拿地，这与王石时代“不拿地王”的原则相悖[15] - 2024年，万科巨亏近500亿元[15] - 2025年前三季度，万科依然暴亏280亿元[15] - 2025年，万科管理层发生重大变动：深铁集团董事长、万科集团董事长辛杰被带走调查后辞职；原总裁祝九胜被采取刑事强制措施；郁亮于2025年1月8日清空所有职务后退休[17] 王石退休后的活动与财务状况 - 2017年退休后，王石二次创业成立了深石集团[11] - 王石在万科总部旧址集合了绿色碳中和社区、运动、绿色资本等业态，并改造了接近零碳排放的示范区“生物圈三号”[12] - 2018年，他创建了体育运动公司深潜DeepDive；2021年，组建了一家环保并购主题的SPAC企业（深石收购企业有限公司），计划在港股上市但最终没有下文[12] - 王石投资深绿科技，聚焦太阳能发电技术服务，并与冯仑组建“运河私董会”[12] - 王石近年频频接代言，包括中国移动、平安保险、8848手机、Jeep大切诺基等品牌，2025年初还与燕之屋联合推出一碗528元的“总裁燕窝”[12] - 王石作为万科终身荣誉董事长，退休后每年可领取1000万元退休金，但到2024年因体谅公司处境主动放弃了这笔薪水[14]

核心事件：万科一笔债券展期方案获通过 - 万科旗下债券“21万科02”的展期及增信议案获得债券持有人会议通过 [1] - 该债券余额为11亿元 有效回售申报数量为10,321,010张 回售价格为100元/张 [2] - 市场观点认为 该方案的通过为万科其他正在谈判的债券展期提供了参照 公司暂时有望免于实质性违约 [3] 具体展期方案条款 - **固定兑付安排**：对于同意相关议案的每个证券账户 公司将于2026年1月30日实施不超过10万元的兑付 该部分本金在兑付前一周不计息 [1] - **本金兑付安排**：扣除固定兑付部分后 回售本金的40%于2026年1月30日兑付 剩余60%展期1年至2027年1月22日兑付 [1] - **利息支付安排**：回售本金（扣除固定兑付部分后）40%对应的一周利息于2026年1月30日随本金兑付 剩余60%对应的展期期间利息于2027年1月22日随本金兑付 [1] - **增信措施**：公司将以持有的武汉万云房地产有限公司、西咸新区科筑置业有限公司的应收款质押作为增信担保 为债券未付本息提供增信 并承诺在议案通过后60个工作日内履行手续 [2] 其他债券谈判进展与公司债务状况 - 另外两笔债券“22万科MTN004”与“22万科MTN005”也在同日召开持有人会议 讨论的展期方案同样包含了10万元固定兑付及首付40%的条款 [2] - 根据Wind数据 公司第二季度将到期的债务总额约为65亿元 [3] - 有房企内部人士认为 当前发行人能给出40%的首付比例 可能意味着整体重组方案将要出炉 [3]

市场表现 - A股市场房地产股多数上涨，多只个股涨幅显著，其中华联控股、城投控股、卧龙新能涨停，万通发展、京能置业涨超5%，深振业A涨近5%，西藏城投、万科A、合肥城建涨超3%，华夏幸福、深深房A涨超2% [1] - 华联控股涨幅达9.98%，总市值为86.62亿元，年初至今下跌6.52% [2] - 城投控股涨幅达9.96%，总市值为141亿元，年初至今上涨26.52% [2] - 卧龙新能涨幅达9.94%，总市值为54.99亿元，年初至今上涨10.10% [2] 领涨个股详情 - 万通发展上涨5.86%，总市值为249亿元，年初至今上涨7.24% [2] - 京能置业上涨5.33%，总市值为24.18亿元，年初至今上涨14.10% [2] - 深振业A上涨4.82%，总市值为132亿元，年初至今下跌1.61% [2] - 西藏城投上涨3.61%，总市值为136亿元，年初至今上涨15.74% [2] 其他活跃个股 - 万科A上涨3.34%，总市值为591亿元，年初至今上涨6.45% [2] - 合肥城建上涨3.08%，总市值为132亿元，年初至今上涨32.39% [2] - 华夏幸福上涨2.58%，总市值为62.23亿元，年初至今下跌27.40% [2] - 深深房A上涨2.27%，总市值为219亿元，年初至今下跌1.59% [2]

宏观数据速览 - 2025年12月GDP不变价当季同比4.5%，低于上期的4.8%和去年同期的5.4% [1] - 2025年12月制造业PMI为50.1%，高于上期的49.8%，与去年同期持平 [1] - 2025年12月非制造业PMI商务活动为50.2%，高于上期的50.0%，低于去年同期的52.2% [1] - 2025年12月社会融资规模当月值为22075亿元，低于上期的35299亿元和去年同期的28537亿元 [1] - 2025年12月M0同比为10.2%，低于上期的11.5%和去年同期的13.0% [1] - 2025年12月M1同比为3.8%，低于上期的7.2%，高于去年同期的1.2% [1] - 2025年12月M2同比为8.5%，高于上期的8.4%和去年同期的7.3% [1] - 2025年12月金融机构新增人民币贷款当月值为9100亿元，低于上期的12900亿元和去年同期的9900亿元 [1] - 2025年12月CPI当月同比为0.8%，高于上期的 - 0.3%和去年同期的0.1% [1] - 2025年12月PPI当月同比为 - 1.9%，高于上期的 - 2.3%，与去年同期持平 [1] - 2025年12月固定资产投资完成额累计同比为 - 3.8%，低于上期的 - 0.5%和去年同期的3.2% [1] - 2025年12月社会消费品零售总额累计同比为3.7%，低于上期的4.5%，高于去年同期的3.5% [1] - 2025年12月出口金额当月同比为6.60%，低于上期的8.20%和去年同期的10.67% [1] - 2025年12月进口金额当月同比为5.70%，低于上期的7.40%，高于去年同期的0.84% [1] 商品投资参考 综合 - 正在谋划推进“十五五”高技术重大工程，研究制定2026 - 2030年扩大内需方案，研究设立国家级并购基金，整治“内卷式”竞争，制定稳岗扩容和居民增收计划，推动服务业扩能提质行动 [2] - 2026年1月20日LPR为1年期3.0%，5年期以上3.5%，连续8个月不变，因主要政策利率7天期逆回购利率自2025年5月下调后未变 [2] - 上海发布18项措施提升有色金属大宗商品能级和全球定价影响力，包括支持资金清结算、扩大对外开放品种范围 [3] - 上期所调整铜、铝、黄金、白银等期货合约交易保证金比例和涨跌停板幅度 [3] - 上海国际能源交易中心自1月22日收盘结算起，调整国际铜期货已上市合约涨跌停板幅度和保证金比例 [4] - 1月20日国内商品37个品种基差为正，32个为负，沪镍、生猪、郑棉基差最大，沪锡、丁二烯橡胶、苹果基差最小 [4] 金属 - 1月21日早盘纽约期金突破4780美元/盎司，日内涨0.31%，国内多个品牌足金报价突破1450元/克 [5] - 投资铜条在社交平台走红，深圳水贝市场180 - 288元可买1000克铜条 [5] - 波兰央行批准购买最多150吨黄金计划，将使该国黄金储备增至700吨 [5] - 1月19日伦敦金属交易所铅、锡、锌、铜库存增加，钴、铝库存减少，镍库存减少，铝合金库存持稳 [6] - 截至1月20日，全球最大黄金ETF持仓量下降0.37%，即4.01吨，至1081.66吨 [6] 煤焦钢矿 - “十四五”期间山西煤炭产量65亿吨，比“十三五”增加19亿吨，2025年产量超13亿吨 [8] - 1月17日首船近20万吨西芒杜铁矿石运抵中国宝武马迹山港，项目全产业链贯通将提升铁矿石供应能力 [8] 能源化工 - 1月20日24时起国内汽、柴油价格每吨均上涨85元 [9] - 特朗普称政府已从委内瑞拉获取5000万桶石油并出售部分以压低油价 [9] - 委内瑞拉正式启动液化石油气出口 [9] 农产品 - 巴西1月玉米出口量预计达345万吨，大豆出口量预计达379万吨，大豆粕出口预计182万吨 [10] - 截至1月15日，欧盟2025/26年度软质小麦出口量为1180万吨，低于上年同期的1200万吨 [10] - 美国出口检验量：大豆1336684吨、小麦392611吨、玉米1483622吨 [11] 财经新闻汇编 公开市场 - 1月20日央行开展3240亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日3586亿元逆回购到期，单日净回笼346亿元 [12] 要闻资讯 - 财政金融协同促内需政策出炉，设5000亿元民间投资专项担保计划，实施中小微企业贷款贴息等政策 [13] - 2026年宏观政策发力做强国内大循环，扩大内需，包括优化“两新”政策、制定增收计划等 [13] - 2026年财政赤字等保持必要水平，继续安排超长期特别国债，优化专项债券管理 [14][15] - 自然资源部和住建部发文支持城市更新行动，破解政策堵点 [15] - 2026 - 2027年延续社区家庭服务业税费优惠政策 [16] - 国务院副总理何立峰出席世界经济论坛年会并与美英财长会谈 [16] - 1月LPR报价与上月持平，连续8个月未变，因宏观经济增长目标完成，货币政策有定力 [17] - 北京市2026年建设用地供应计划公布，安排商品住宅和保障性住房用地，单列城市更新指标 [18] - 广州推动国有土地上房屋更新立法，2026年城中村改造计划完成固定资产投资1200亿元 [18] - 格陵兰危机和财政压力引发全球债市抛售潮，日本、美国国债收益率上涨 [18] - 日本财务大臣安抚国债市场情绪 [18] - 市场预测日本央行周五维持基准利率不变，日元若下跌政府可能干预 [19] - 多家公司出现债券相关重大事件，如正荣地产付息、奥园集团收纪律通知等 [19] 债市综述 - 中国债市现券收益率下行，国债期货上涨，银行间资金面平稳但税期使DR001利率上升，关注股债联动和供给压力 [20][21] - 交易所债券市场产融债强势，万科债疲软，万得地产债指数收跌，高收益城投债指数涨 [21] - 中证转债指数和万得可转债等权指数下跌 [22] - 货币市场利率多数上行 [22] - Shibor短端品种集体上行 [22] - 周二银行间回购定盘利率多数上涨 [23] - 周二银银间回购定盘利率全线上涨 [23] - 农发行、国开行金融债中标收益率和全场倍数等情况公布 [23][24] - 欧债、美债收益率集体上涨 [24][25] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘和中间价均上涨 [26] - 纽约尾盘美元指数下跌，非美货币多数上涨 [26] 研报精粹 - 中信证券认为2026年债市关注央行态度，预计二季度总量降息 [27] - 申万固收称2026年债市关注供需失衡等影响，利率前低后高 [28] 今日提示 - 1月21日230只债券上市、122只债券发行、82只债券缴款、207只债券还本付息 [29] 股票市场要闻 - 周二A股震荡调整，风格从高估值成长向价值板块切换，成交额上升，卫星互联等板块领跌，培育钻石等板块涨幅居前 [30] - 港股延续调整，科技股领跌，地产股逆势走强，南向资金净买入近37亿港元 [31] - A股迎来业绩预告高峰，超500家公司披露，约200家预计业绩增长，科技领域景气，光伏等领域企业业绩承压 [31]

1月21日早间，万科A发布公告，万科企业股份有限公司2021年面向合格投资者公开发行住房租赁专项公司债 券（第一期）（品种二）（债券简称"21万科02"）将于2026年1月22日支付自2025年1月22日至2026年1月21日 期间的利息。 公告显示，按照《万科企业股份有限公司2021年面向合格投资者公开发行住房租赁专项公司债券（第一期） 票面利率公告》，本期债券第5年（2025年1月22日至2026年1月21日）的票面利率为3.98%。每10张"21万科 02"面值人民币1000元派发利息为人民币39.80元（含税）。扣税后个人、证券投资基金债券持有人取得的实际 每10张派发利息为人民币31.84元；扣税后非居民企业（包含QFII、RQFII）债券持有人实际每10张派发利息 为人民币39.80元。 ...

万科深交所公告，债券持有人通过《议案四：关于调整"21万科02"回售部分债券本息兑付安排、增加固 定兑付安排、提供增信措施的议案》。 ...

公司债券持有人会议决议 - 万科于1月21日公告，“21万科02”债券的议案一和议案四获得有效通过，而议案二、议案三和议案五未获得有效通过 [1] - 债券持有人同意调整“21万科02”回售部分债券的本息兑付安排、增加固定兑付安排、并提供增信措施 [1] 公司债券利息支付安排 - 公司将于1月22日支付境内债券“21万科02”自2025年1月22日至2026年1月21日期间的利息 [1]

会议时间与登记 - 会议表决时间为2026年1月19日9:00 - 20日17:00[9] - 会议债权登记日为2026年1月16日[11] 参会与议案情况 - 参加会议“21万科02”有表决权债券张数9,939,000张，占比96.30%[13] - 《议案一》《议案四》通过，《议案二》《议案三》《议案五》未通过[15] 会议目的与合法性 - 会议目的是推进“21万科02”本息兑付及审议展期事项[5] - 会议经见证，召集和召开程序合法有效[16]