公司人事变动 - 公司副总裁伏拥军因个人原因辞去职务 离任自2025年12月26日起生效 离任后不再担任公司其他职务 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份 公司营业收入构成为制造业占比89.17% 其他行业占比10.35% 其他业务占比0.48% [1] 公司市场表现 - 截至发稿 公司市值为5992亿元 [1]

人事变动 - 伏拥军因个人原因辞去副总裁职务，离任自2025年12月26日起生效[2] 股权情况 - 截至公告披露日，伏拥军持有公司股份200,000股[2]

核心观点 报告认为，当前宏观经济韧性较强，逆周期调节迫切性不高，货币政策维持适度宽松以巩固经济稳中向好势头[12][18][21] 市场层面，中小盘成长风格占优，周期与科技板块表现突出[2][26][28] 投资策略上，报告建议在流动性宽松和政策支持新质生产力的背景下，重点关注科技、有色金属、电力设备等成长与周期共振的领域，同时兼顾非银金融、内需消费及红利资产的配置价值[4][39][40][41][42] 资讯要闻及点评 - **LPR报价维持不变**：12月1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均与上次报价持平[1][12] 今年以来，1年期和5年期以上LPR已累计下降10个基点，但目前已连续七个月维持不变[12] 这主要由于宏观经济韧性超出预期，实现全年增长目标无悬念，年底前逆周期调节加力的迫切性不高[12] - **金融支持西部陆海新通道建设**：央行等多部门联合发布21条重点举措，旨在发挥“融资”和“结算”两项核心金融功能，支持通道高质量发展[1][15] 举措包括引导金融机构开发特色产品、建立数字化服务平台、优化跨境结算体系、加强跨省跨境金融监管协作等，以增强金融服务精准性，推动金融高水平开放[15][16][17] - **货币政策委员会召开2025年第四季度例会**：会议认为当前货币政策适度宽松，社会融资成本处于历史较低水平[18] 下阶段将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，保持流动性充裕，并引导大型银行发挥主力军作用，落实好结构性货币政策工具，做好金融“五篇大文章”[18][19][20] - **国家创业投资引导基金正式启动**：该基金正式启动，并同步设立京津冀、长三角、粤港澳大湾区三只区域基金[3][22] 基金以“投早、投小、投长期、投硬科技”为导向，聚焦人工智能、生物制药等前沿领域，存续期长达20年[22] 计划通过千亿级财政资金，撬动万亿级社会资本[3][22] - **传统产业优化提升**：国家发改委发文明确“十五五”时期传统产业优化升级方向[1][23] 我国在智能工厂建设方面成果显著，已建成3万余家基础级、7000余家先进级及500余家卓越级智能工厂，其中卓越级工厂平均缩短研发周期28.4%，提高生产效率22.3%[24] 工业机器人装机量“十四五”以来每年均超过25万台，占全球比重超50%[24] 未来将加速突破关键核心技术瓶颈，发展先进制造业集群[25] 市场概览 - **主要指数表现分化**：本周（12月22日至12月26日）国内主要指数表现分化，科创100指数涨幅最大，为5.60%，而中证500指数跌幅最大，为4.03%[2][26][27] - **行业板块涨跌互现**：申万一级行业中，有色金属涨幅最大，为6.43%，国防军工、电力设备、电子、建筑材料涨幅紧随其后，分别为6.00%、5.37%、4.96%、4.56%[2][28] - **市场风格特征**：本周市场呈现中小盘成长占优，周期与科技共振的特征[2] 增持回购情况 - **重要股东增持**：本周共有5家上市公司发布重要股东增持进展公告，其中康恩贝拟增持数量上限占总股本的比例为1.99%[3][34][35] - **上市公司回购**：本周共计60家公司发布回购公告，其中评级机构家数大于等于10家的公司有18家，拟回购数量占总股本比例大于1%的公司有9家[3][36] 按拟回购比例排序，建议关注丽珠集团（拟回购占比2.40%）、普洛药业（1.35%）、美的集团（1.31%）等[3][36][38] 投资建议 - **科技**：在流动性宽松及发展新质生产力政策指引下，科创与创新类公司有望获得超额收益，建议关注人工智能、半导体芯片、机器人、低空经济、深海科技等领域[4][39] - **非银金融**：券商板块受益于慢牛格局，保险板块长期资产端将受益于资本回报见底回升[4][40] - **有色金属**：1) 铜：供需格局持续偏紧，铜价有望延续上行趋势；2) 能源金属：锂、钴、镍等在中长期电池与储能需求推动下景气度值得关注；3) 黄金：在全球避险情绪与流动性宽松背景下，上涨格局有望延续[4][40] - **电力设备**：AI发展将驱动电力需求大幅增长，电力设备板块受益；数据中心和新能源发展将驱动储能需求提升[4][40] - **机械**：海外降息后，制造业活动修复与投资加速，建议关注工程机械、重卡等[4][41] - **内需**：政策以提振消费为重点扩大国内有效需求，居民消费能力有望释放[4][42] - **红利资产**：因其稳定的高股息和低估值属性，在低利率环境下对风险偏好较低的资金具有吸引力[4][42]

公司动态与官方回应 - 有经销商收到通知函，美的楼宇科技各系列产品价格上调，调价幅度为5%，执行时间自2025年12月15日起 [1] - 美的楼宇科技方面回应称，公司并未发布全国全线产品统一涨价的通知，各区域可根据当地市场情况自主制定服务增值及销售支持政策 [1] - 一位经销商表示，对于12月底前下单发货的原意向客户仍执行原价，但自明年1月1日起会对主销机型进行价格调整，具体价格以最新报价单为准 [1] 业务板块与财务表现 - 美的楼宇科技是美的集团ToB业务板块之一，业务覆盖暖通空调、数智电梯、能源管理、楼宇控制等，产品包括多联机组、大型冷水机组、单元机、机房空调、扶梯、直梯、货梯以及楼宇自控软件和建筑弱电集成解决方案 [1] - 2025年前三季度，美的集团营收为3647.16亿元，同比增长13.85% [1] - 其中，智能建筑科技（即楼宇科技业务）营收为281亿元，同比增长25%，营收占比约7.7% [1] 调价原因与行业背景 - 此次调价核心原因系全球铜、铁、铝等原材料价格持续大幅上涨，导致上游厂商制造成本攀升 [1] - 近年来，随着上游原材料成本的不断上升，三菱重工海尔、天加、林内、EK等多家暖通企业均进行了调价 [2] - 此次并非美的楼宇科技首次因成本压力调价，2022年3月，因原材料涨价、芯片等关键零部件短缺、人工成本上涨等因素，公司宣布自当年4月1日起全系列产品价格上调 [2]

白色家电板块市场表现 - 2023年12月26日，白色家电板块整体微涨0.04%，表现略弱于上证指数（上涨0.1%）但弱于深证成指（上涨0.54%）[1] - 板块内个股表现分化，澳柯玛以4.91%的涨幅领涨，收盘价为8.97元，成交额为4.61亿元[1] - 板块内多数个股下跌，跌幅最大的是雪祺电气（-2.09%），其次是TCL智家（-0.93%）和长虹美菱（-0.91%）[1] - 行业龙头美的集团上涨0.36%，海信家电上涨0.20%，而格力电器下跌0.37%，海尔智家下跌0.52%[1] 白色家电板块资金流向 - 当日白色家电板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为2.18亿元[1] - 游资与散户资金呈净流入状态，游资净流入1.58亿元，散户净流入6015.39万元[1] - 个股资金流向分化显著，美的集团获得主力资金净流入2885.67万元，净占比1.71%，但散户资金净流出4175.87万元[2] - 领涨股澳柯玛主力资金净流入570.26万元，净占比1.24%，但游资与散户资金均为小幅净流出[2] - 格力电器与海尔智家遭遇主力资金大幅净流出，分别净流出1.17亿元和1.05亿元，净占比分别为-11.07%和-15.63%[2] - 格力电器与海尔智家同时获得了大规模的游资净流入，分别达8781.82万元和5367.84万元[2] - 长虹美菱主力资金净流出幅度最大，净流出910.85万元，净占比高达-18.86%，但同时获得游资大幅净流入573.37万元[2]

市场传闻与公司回应 - 市场消息称美的楼宇科技经销商收到通知函，公司各系列产品价格将上调，调价幅度为5% [1] - 传闻中的调价执行时间自2025年12月15日起 [1] - 美的楼宇科技方面对此回应，公司并未发布全国全线产品统一涨价的通知 [1] 调价背景与原因 - 传闻中的调价核心原因是全球铜、铁、铝等原材料价格持续大幅上涨 [1] - 原材料价格上涨导致上游厂商制造成本攀升 [1] 公司实际定价策略 - 公司表示各区域可根据当地市场情况自主制定服务增值及销售支持政策 [1]

公司动态与官方回应 - 有美的经销商收到通知函，美的楼宇科技各系列产品价格上调，调价幅度为5% [1] - 调价核心原因系全球铜、铁、铝等原材料价格持续大幅上涨，导致上游厂商制造成本攀升，执行时间自2025年12月15日起 [1] - 美的楼宇科技方面回应称，公司并未发布全国全线产品统一涨价的通知，各区域可根据当地市场情况自主制定服务增值及销售支持政策 [1] - 在实际销售层面，一位经销商表示，对于12月底前下单发货的原意向客户仍执行原价，但自明年1月1日起会对主销机型进行价格调整 [1] 业务板块与财务表现 - 美的楼宇科技是美的集团ToB业务板块之一，业务覆盖暖通空调、数智电梯、能源管理、楼宇控制等 [1] - 产品包括多联机组、大型冷水机组、单元机、机房空调、扶梯、直梯、货梯等以及楼宇自控软件和建筑弱电集成解决方案 [1] - 2025年前三季度，美的集团营收为3647.16亿元，同比增长13.85% [1] - 其中，智能建筑科技（即楼宇科技业务）营收为281亿元，同比增长25%，营收占比约7.7% [1] 行业背景与历史调价 - 近年来，随着上游原材料成本的不断上升，三菱重工海尔、天加、林内、EK等多家暖通企业均进行了调价 [2] - 此次并非美的楼宇科技首次因成本压力调价 [2] - 2022年3月，因持续的原材料涨价、芯片等关键零部件短缺、人工成本不断上涨，上海克莱沃美的暖通设备有限公司发布通知，宣布自当年4月1日起美的楼宇科技全系列产品价格上调 [2]

核心事件：美的楼宇科技产品价格调整 - 有经销商收到通知函，美的楼宇科技各系列产品价格将上调，调价幅度为5% [1] - 调价核心原因为全球铜、铁、铝等原材料价格持续大幅上涨，导致上游厂商制造成本攀升 [1] - 计划执行时间自2025年12月15日起 [1] 公司官方回应与市场实际执行情况 - 美的楼宇科技方面回应称，公司并未发布全国全线产品统一涨价的通知，各区域可根据当地市场情况自主制定政策 [1] - 经销商表示，对于2024年12月底前下单发货的原意向客户，仍执行原价 [1] - 自2025年1月1日起，经销商将对主销机型进行价格调整，具体价格以最新报价单为准 [1] 美的楼宇科技业务概况与财务表现 - 美的楼宇科技是美的集团ToB业务板块之一，业务覆盖暖通空调、数智电梯、能源管理、楼宇控制等 [1] - 2025年前三季度，美的集团总营收为3647.16亿元，同比增长13.85% [2] - 其中，智能建筑科技（即楼宇科技相关业务）营收为281亿元，同比增长25%，营收占比约7.7% [2] 行业背景与历史调价情况 - 近年来，随着上游原材料成本不断上升，三菱重工海尔、天加、林内、EK等多家暖通企业均进行了调价 [2] - 此次并非美的楼宇科技首次因成本压力调价，2022年3月，因原材料涨价、芯片短缺、人工成本上涨等因素，公司曾宣布自当年4月1日起全系列产品价格上调 [2]

公司产品价格动态 - 美的楼宇科技经销商收到通知函，各系列产品价格上调，调价幅度为5% [1] - 调价执行时间自2025年12月15日起 [1] - 公司官方回应称并未发布全国全线产品统一涨价的通知，各区域可根据当地市场情况自主制定政策 [1] - 经销商表示，对于12月底前下单发货的原意向客户仍执行原价，但自明年1月1日起会对主销机型进行价格调整 [1] 行业成本与供应链 - 此次调价核心原因系全球铜、铁、铝等原材料价格持续大幅上涨 [1] - 原材料价格上涨导致上游厂商制造成本攀升 [1]

A500ETF南方(159352)市场表现与资金流向 - 截至2025年12月26日13:50，A500ETF南方(159352)上涨0.65%，冲击6连涨 [1] - 盘中换手率达17.12%，成交额78.78亿元，市场交投活跃 [1] - 截至12月25日，该ETF近17天获得连续资金净流入 [1] - 其跟踪的中证A500指数同期上涨0.60% [1] 中证A500指数编制特点与定位 - 指数被誉为“中国新质生产力风向标”，采用“三级行业龙头优先+ESG负面剔除”革新编制逻辑 [1] - 覆盖约90个三级行业，汇聚千亿巨头及百亿成长龙头，实现行业与市值双平衡 [1] - 指数深度绑定国家战略产业，全面配置信息技术、高端制造、医药等新质生产力领域 [1] - 前十大权重股包括宁德时代、贵州茅台、中国平安、招商银行、紫金矿业、中际旭创、美的集团、兴业银行、新易盛、长江电力 [1] 上市公司研发投入与市场展望 - 2025年前三季度，上市公司合计研发投入1.16万亿元，规模连续3年超万亿 [2] - 其中168家公司研发投入超10亿元 [2] - 上市公司在AI、半导体、生物医药、高端装备、通信等关键领域密集实现技术突破 [2] - 随着2026年“十五五”规划开局，政策红利释放节奏预计靠前，结构性机会将集中在政策与产业景气共振的赛道 [2] - A股市场进入跨年布局关键窗口，元旦前后的小躁动行情及后续春季躁动行情值得期待 [2] A500ETF南方(159352)产品优势 - 跟踪误差较小，区间净值超额收益率明显较高 [2] - 折溢价率均值（绝对值）不高，具备“低偏离+精准跟踪+规模支撑”优势 [2] - 管理费0.15%加托管费0.05%，为全行业最低费率档位 [2] - 场内流动性高，场外提供联接基金(A：022434；C：022435；Y：022918)便捷定投 [2]