公司基本信息 - 公司于1996年5月29日在深圳证券交易所上市[6] - 公司注册资本为人民币298443.4721万元[9] - 公司发起人为中国蓝星（集团）总公司，1996年认购4000万股[19] - 公司股份总数为298443.4721万股，均为人民币普通股[19] - 公司经营范围包括自来水、污水处理等业务[15] 股份相关规定 - 法定代表人辞任，公司应30日内确定新代表人[11] - 公司收购本公司股份特定情形合计不得超已发行股份总额10%，并3年内转让或注销[24] - 董事等任职期间每年转让股份不得超所持总数25%，上市交易1年内、离职后半年内不得转让[27] - 发起人持有的本公司股份，自公司成立之日起1年内不得转让[27] - 公司公开发行股份前已发行的股份，自股票上市交易之日起1年内不得转让[27] 股东权益与决策 - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东特定情形可书面请求监事会或董事会诉讼[33] - 股东大会、董事会决议召集程序等违法违规，股东60日内可请求法院撤销[33] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份，应当日书面报告公司[36] - 股东大会审议公司一年内购买、出售重大资产超最近一期经审计总资产30%的事项[41] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东可请求召开临时股东大会[43][47][48][49] 担保与交易审议 - 公司及控股子公司对外担保总额达最近一期经审计净资产50%或总资产30%后提供的担保须经股东大会审议[43] - 为资产负债率超70%的担保对象提供的担保须经股东大会审议[43] - 单笔担保额超最近一期经审计净资产10%的担保须经股东大会审议[43] - 最近十二个月内担保金额累计超公司最近一期经审计总资产30%须经股东大会审议[43] - 交易涉及的资产总额占公司最近一期经审计总资产的10%以上，应提交董事会审议；占比50%以上，经董事会审议通过后还应提交股东大会审议[99] 组织架构与任期 - 公司党委和纪委每届任期一般为5年[79] - 公司党委由5人组成，设书记1人，副书记2人[79] - 公司纪委由5人组成，设书记1人，副书记1人[79] - 董事任期为三年，可连选连任[86] - 董事会由9名董事组成，设董事长1人[95] 财务与利润分配 - 公司在会计年度结束后4个月报送年度财报，6个月后2个月报送半年度财报，3个月和9个月后1个月报送季度财报[133] - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金[133] - 法定公积金累计额达公司注册资本50%以上，可不再提取[133] - 成熟期无重大资金支出安排，现金分红在利润分配中占比最低80%[135] - 最近三年现金累计分配利润不少于最近三年年均可分配利润的30%[136] 其他规定 - 章程自股东大会决议通过之日起施行[177] - 章程由公司董事会负责解释[176] - 章程附件包括股东大会议事规则、董事会议事规则和监事会议事规则[176] - 章程以在政府市场监督管理部门最近一次核准登记后的中文版章程为准[176] - 关联关系指公司控股股东等与其直接或间接控制企业间关系及可能致公司利益转移的其他关系[176]

财务业绩 - 2024 年全年营业收入 90.49 亿元，同比增长 11.90%；归母净利润 19.96 亿元，同比增长 8.28%；经营活动现金流量净额 36.81 亿元，同比增长 8.61% [2] - 2025 年第一季度营业收入 20.23 亿元，同比增长 9.61%；归母净利润 5.08 亿元，同比增长 11.19%；经营活动现金流量净额 1.15 亿元，同比增长 526.47% [2] 经营目标与策略 - 2025 年持续推进主业拓展，开展重点项目建设，推动科技创新，深耕精细化管理 [3] - 聚焦水务环保主业，深耕成都本地市场，加强川内合作，深挖省外市场 [3] - 未来盈利增长驱动因素包括深耕成都、技术创新、延伸产业链、拓展轻资产 业务、精细化管理 [4] 在建工程与投资 - 2025 年计划投运项目包括邛崃餐厨废弃物处置厂（100 吨/日）等多个项目 [5] - 2024 年底重要建设项目众多，成都市骑龙净水厂工程和成都市凤凰河二沟再生水厂工程于 2024 年开始转固 [5] - 未来 1 - 2 年投资性支出预计维持在近三年平均水平 [5] 业务协同与发展 - 落地多个厨余（餐厨）垃圾处置项目，延伸固废业务产业链 [3] - 污水资源化将污水处理转化为再生水资源，污泥处置采用多种工艺技术，目前运营及在建垃圾焚烧发电项目规模为 12,000 吨/日 [6] ESG 相关 - 秉承责任理念，提供服务打造宜居环境，倡导可持续发展，履行社会责任，推进 ESG 与治理架构融合 [4][5] 其他问题回复 - 成都市中心城区暂未涉及供水价格调整，如有重大事项会公告 [7] - 瓶装饮用水业务已对外销售，正在完善市场通路和客户服务体系 [7] - 应收账款与营业收入同趋势增加，不同地区财政支付能力有差异但回款周期变化不大 [6] - 研发投入激增以国家双碳战略为指引，布局智慧水务等方向开展攻关 [6]

广州市自来水价格改革方案 - 广州市自来水价格改革方案将于2025年6月1日落地，居民生活用水第一/第二/第三阶梯水价分别上调至2 55/3 82/7 65元/吨，涨幅分别为29%/29%/93%，非居民生活用水价格上调至4 40元/吨，涨幅为27% [1][2] - 广州市现行水价自2012年调整后多年未变，第一档居民生活用水价格为1 98元/吨，在全国36个重点城市中排名第28位，非居民生活用水价格排名第17位 [2] - 广州市自来水有限公司利润总额从2017年的3 33亿元降至2023年的-3 34亿元，剔除补贴后从1 88亿元降至-5 00亿元，自2019年起持续亏损且亏损规模扩大 [2] 成本传导机制与行业现状 - 全国供水行业成本年均上涨约3%，但广州现行水价超过12年未调整，成本传导机制不畅是盈利承压的核心原因 [3] - 2021年10月新版《城镇供水价格管理办法》和《城镇供水定价成本监审办法》施行，强化水价市场化属性并明确监管周期为3年，有望理顺成本传导机制 [3] - 自2021年8月新版管理办法发布以来，国内已有39个市级城市进行自来水调价，2023/2024/2025年前4个月分别有13/12/7个城市调价 [4] 水价改革趋势与行业影响 - 历史经验显示，北京、上海等一线城市调价曾助推2015-2017年19个重点城市跟进，2024年上海、长沙、南京、广州、深圳等一线及新一线城市调价或催化全国水价改革提速 [4] - 供水价格政策调整持续推进，有助于改善行业回报长期偏低的问题并降低对政府补贴的依赖 [4] - 行业价格机制理顺背景下，水务运营类资产有望受益，推荐标的包括中国水务、粤海投资、兴蓉环境、北控水务集团等 [5]

供水业务调价机制 - 满足相关调价原则可向政府价格行政主管部门提交水价调整申请，经成本监审、听证会等程序通过后执行 [2] - 遇国家或省对上游资源水价、水利工程水价开征或调整时，实行同步同幅联动调整 [2] 应收账款情况 - 截至2024年末，公司应收账款余额约40亿元，部分地区回款情况有所改善 [3] - 公司重视应收账款管理，开展回款催收工作并纳入考核，关注化债政策落地，与政府密切沟通推动回款 [3] 业务拓展情况 - 公司为全国性水务环保综合服务商，聚焦主业，纵向延伸、横向拓展业务链条 [3] - 深耕成都市场，推进成都市及周边区域资源整合，在全国布局优质资源，扩大经营规模 [3] 资本开支及分红考虑 - 近年来因多个项目建设资本开支较大，项目未来两年建成投运后资本开支将逐步下降 [3] - 公司重视股东回报，2021 - 2022年度现金分红比例约20%，2023年度提升至27%，2024年度预案分红比例为28%，未来有条件进一步提高回报水平 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级，基于公司稳健成长能力及分红潜力 [3] 核心观点 - 2025Q1营业收入20.23亿元（同比+9.61%），归母净利润5.08亿元（同比+11.19%），扣非净利润4.98亿元（同比+11.1%）[1] - 经营活动现金流净额1.15亿元（同比+526.47%），基本每股收益0.17元/股（同比+10.92%）[1] - 预测2025-2027年营业收入分别为97.95/111.8/117.63亿元，归母净利润21.67/24.84/26.08亿元，对应PE为9.96x/8.69x/8.28x [3] 业务表现 - **产能释放**：水务业务在建项目投产驱动业绩增长，包括成都市水七厂（三期）80万吨/日供水项目（预计2025年投运）、骑龙净水厂及凤凰河二沟再生水厂（2024年投运），洗瓦堰再生水厂（20万吨/日）预计年内投运 [4] - **盈利能力**：2025Q1销售毛利率46%（同比+2.18pct），净利率25.69%（同比+0.31pct）；期间费用率11.05%（同比-0.06pct），其中管理费用率下降0.1pct，研发费用率上升0.14pct [4] - **现金流**：销售商品收到现金17.5亿元（同比+9.97%），收现比86.52%；应收账款35.27亿元（同比+17.36%），周转天数151天（同比+12天） [4] 财务预测 - **收入与利润**：2025E-2027E营业总收入同比增速8.2%/14.1%/5.2%，归母净利润同比增速8.6%/14.6%/5.0% [5] - **关键指标**：毛利率稳定在41%-41.2%，ROE维持在11%-11.6%，EPS从0.73元增至0.87元 [5] - **估值水平**：P/B从1.10x（2025E）降至0.93x（2027E），EV/EBITDA从8.14x（2025E）降至6.70x（2027E） [5] 行业与公司优势 - **市场地位**：自来水及污水业务在成都主城区市占率100%，运营类资产占比近90%保障业绩稳定性 [4] - **成长性**：在建及拟建供排水项目规模超900万吨/日，未来2-3年产能陆续释放，同时拓展二三线水务市场 [4]

本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 为进一步加强与投资者的互动交流工作，成都市兴蓉环境股份有 限公司（以下简称：公司）将于 2025 年 5 月 7 日（星期三）下午 15:30—17:00 在全景网举办 2024 年度暨 2025 年第一季度业绩说明会。 本次业绩说明会将采用网络远程的方式举行，投资者可登录全景网 "投资者关系互动平台"（https://ir.p5w.net）参与本次业绩说明会。 出席本次业绩说明会的人员有：公司董事、总经理饶怡女士，董 事、董事会秘书刘杰先生，副总经理（财务负责人）赵璐女士，独立 董事姜玉梅女士。 证券代码：000598 证券简称：兴蓉环境 公告编号：2025-24 成都市兴蓉环境股份有限公司 关于举行 2024 年度暨 2025 年第一季度业绩说明会的公告 成都市兴蓉环境股份有限公司 董事会 2025 年 4 月 28 日 为充分尊重投资者、提升交流的针对性，现就公司本次业绩说明 会提前向投资者公开征集问题，广泛听取投资者的意见和建议。投资 者可于 2025 年 5 月 6 日（星期二）15:30 前访问 ht ...

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入20.23亿元，较上年同期增长9.61%[5] - 归属于上市公司股东的净利润5.08亿元，同比增长11.19%[5] - 基本每股收益0.1707元/股，同比增长10.92%[5] - 公司营业总收入2,023,252,968.92元，较上期1,845,886,300.26元增长9.61%[18] - 公司营业利润610,575,185.20元，较上期541,357,515.70元增长12.79%[18] - 公司净利润519,718,967.70元，较上期468,485,822.27元增长10.94%[19] - 公司基本每股收益0.1707元，较上期0.1539元增长10.91%；稀释每股收益0.1702元，较上期0.1530元增长11.24%[19] 成本和费用（同比环比） - 税金及附加较上年同期增加2730.30万元，变动比例为129.49%[8] - 公司营业总成本1,364,030,588.88元，较上期1,262,682,847.75元增长8.03%[18] - 公司税金及附加48,387,804.31元，较上期21,084,804.58元增长129.49%[18] - 公司研发费用7,204,738.12元，较上期4,097,484.15元增长75.84%[18] 现金流量（同比环比） - 经营活动产生的现金流量净额1.15亿元，同比增长526.47%[5] - 投资活动现金流入小计较上年同期增加6882.30万元，增长190.74%[9] - 筹资活动现金流入小计较上年同期减少14.73亿元，下降49.34%[9] - 现金及现金等价物净增加额较上年同期减少13.61亿元，下降89.86%[9] - 经营活动现金流入小计本期为21.24亿元，上期为19.45亿元，同比增长9.2%[20] - 经营活动现金流出小计本期为20.09亿元，上期为19.27亿元，同比增长4.2%[20] - 经营活动产生的现金流量净额本期为1.15亿元，上期为0.18亿元，同比增长526.5%[20] - 投资活动现金流入小计本期为1.05亿元，上期为0.36亿元，同比增长191.4%[20] - 投资活动现金流出小计本期为13.12亿元，上期为13.68亿元，同比下降4.1%[20] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 12.07亿元，上期为 - 13.32亿元，同比增长9.4%[20] - 筹资活动现金流入小计本期为15.12亿元，上期为29.85亿元，同比下降49.4%[21] - 筹资活动现金流出小计本期为2.66亿元，上期为1.57亿元，同比增长69.4%[21] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为12.46亿元，上期为28.28亿元，同比下降56%[21] - 现金及现金等价物净增加额本期为1.54亿元，上期为15.15亿元，同比下降89.8%[21] 资产负债和所有者权益（同比环比） - 本报告期末总资产491.79亿元，较上年度末增长1.51%[5] - 应收票据较本报告期期初减少136.92万元，变动比例为-100.00%[8] - 2025年3月31日货币资金期末余额4,454,441,591.59元，期初余额4,300,334,098.64元[15] - 2025年3月31日应收账款期末余额3,526,678,501.25元，期初余额3,280,244,119.05元[15] - 2025年3月31日流动资产合计期末余额9,269,912,292.20元，期初余额8,850,812,380.45元[15] - 2025年3月31日长期应收款期末余额1,875,026,798.66元，期初余额1,889,496,192.11元[15] - 2025年3月31日固定资产期末余额13,737,223,314.88元，期初余额13,279,383,299.59元[15] - 2025年3月31日在建工程期末余额9,308,992,766.74元，期初余额9,464,796,560.90元[15] - 2025年3月31日无形资产期末余额13,099,092,384.64元，期初余额13,105,730,341.55元[15] - 公司资产总计49,178,556,835.81元，较上期48,448,468,554.45元增长1.51%[16] - 公司负债合计29,008,772,204.92元，较上期28,895,558,747.00元增长0.39%[16] - 公司所有者权益合计20,169,784,630.89元，较上期19,552,909,807.45元增长3.15%[17] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为66,535，表决权恢复的优先股股东总数为0[11] - 成都环境投资集团有限公司持股比例42.21%，持股数量1,259,605,494股[11] - 三峡资本控股有限责任公司持股比例12.24%，持股数量365,295,705股[11]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入20 23亿元 同比增长9 61% [1] - 2025年第一季度净利润5 08亿元 同比增长11 19% [1]

业务量增长 - 2024 年自来水售水量同比增长 7.62%，因新增供区、供水需求持续增长 [2] - 2024 年污水处理量同比增长 9.72%，因新项目投运后产能逐步释放 [2] 在建项目 - 成都市自来水七厂三期（剩余 40 万吨/日）、成都市洗瓦堰再生水厂、成都市第六再生水厂（二期）、邛崃餐厨项目和成都市第一城市污水污泥处理厂（三期）进入调试或试运行阶段 [2] - 成都市第五、八再生水厂（二期）、成都万兴环保发电厂（三期）等项目正在有序推进建设 [2][3] 供排水业务调价机制 自来水调价机制 - 满足相关调价原则可向政府价格行政主管部门提交水价调整申请，经成本监审、听证会等程序通过后执行 [3] - 遇国家或省对上游资源水价、水利工程水价开征或调整时实行同步同幅联动调整 [3] 污水调价机制 - 污水处理服务费单价按特许经营协议约定的调价周期及公式开展，一般 1 - 3 年定期调价 [3] - 因污水处理排放标准调整等因素致成本重大变化，可申请临时性调整 [3] - 成都市中心城区第五期（2024 - 2026 年）污水处理服务费暂定均价为 2.63 元/吨 [3] 应收账款 - 截至 2024 年末，应收账款余额约 40 亿元，部分地区回款情况改善 [3] - 公司重视应收账款管理，开展回款催收工作并纳入考核，关注化债政策落地，与政府密切沟通推动回款 [3][4] 业务拓展 - 公司为全国性水务环保综合服务商，聚焦主业，纵向延伸、横向拓展业务链条 [4] - 立足深耕成都市场，推进成都市及周边区域资源整合，在全国布局优质资源，扩大经营规模，深挖细分市场 [4] 分红情况 - 2021 - 2022 年度现金分红比例约 20%，2023 年提升至 27%，2024 年度利润分配预案分红比例为 28% [4] - 待主要在建项目建成投运释放产能，公司将更有条件提高股东回报水平 [4]

应收账款情况 - 截至2024年末，公司应收账款余额约40亿元，部分地区回款情况改善 [2] - 公司重视应收账款管理，开展回款催收工作，将其纳入考核并分解任务 [2] - 国家推行化债政策，利于改善地方政府财政支出能力，对水务环保行业或有积极影响，公司关注政策落地并与政府沟通推动回款 [2] 供水业务调价机制 - 满足调价原则可向政府价格行政主管部门提交水价调整申请，经成本监审、听证会等程序通过后执行 [3] - 遇国家或省对上游资源水价、水利工程水价开征或调整时，实行同步同幅联动调整 [3] 在建垃圾焚烧发电项目 - 公司推进成都万兴环保发电厂（三期）项目建设，生活垃圾处理规模为5,100吨/日，污泥协同处理规模为800吨/日，厨余垃圾处理规模为800吨/日，预计2026年建成投运 [3] 2024年所得税增加原因 - 利润增长使所得税相应增长，项目投运后所得税优惠政策逐步变动导致税款增加 [3] 未来资本开支及分红考虑 - 近年来公司因多个供排水、固废项目建设资本开支大，项目未来两年建成投运释放效益后，资本开支将逐步下降 [3] - 公司重视股东回报，2021 - 2022年度现金分红比例约20%，2023年度提升至27%，2024年度利润分配预案分红比例为28%，未来项目建成投运释放产能后将更有条件提高股东回报水平 [3]