公司核心公告 - 盛达资源控股子公司内蒙古银都矿业有限责任公司完成了拜仁达坝银多金属矿采矿权与外围普查探矿权的部分整合工作，并已取得新的《不动产权证书》和《采矿许可证》[1] 矿业权整合详情 - 整合后，采矿权矿区面积由5.1481平方公里增加至5.5395平方公里，增加了0.3914平方公里[1] - 整合涉及外围拜仁达坝银多金属矿普查探矿权，其勘查面积为1.43平方公里[1] 整合对公司的影响 - 矿区面积增加有利于增加银都矿业的矿山可开采储量[1] - 矿区面积增加有利于延长矿山服务年限[1] - 资源整合为企业的长远发展提供了资源保障[1]

公司核心公告 - 盛达资源控股子公司内蒙古银都矿业有限责任公司完成拜仁达坝银多金属矿采矿权与外围普查探矿权的部分整合工作，并已取得相关《不动产权证书》及《采矿许可证》[1] - 公司持有银都矿业62.96%的股份，银都矿业为公司的控股子公司[1] 资源储量详情 - 截至2024年2月29日，资源储量估算面积为5.5395平方公里[1] - **共生矿产保有资源量**：矿石量803.4万吨，银金属量1,433吨，平均品位221.96克/吨；铅金属量149,321吨，平均品位2.46%；锌金属量294,903吨，平均品位4.10%[1] - **伴生矿产保有资源量**：矿石量284.0万吨，银金属量87吨，平均品位54.65克/吨；铅金属量8,212吨，平均品位0.53%；锌金属量5,842吨，平均品位0.69%[1]

证券代码：000603 证券简称：盛达资源 公告编号：2026-005 盛达金属资源股份有限公司 关于子公司银都矿业矿业权整合进展 暨取得新采矿许可证的公告 一、矿业权整合进展情况 盛达金属资源股份有限公司（以下简称"公司"）控股子公司内蒙古银都矿 业有限责任公司（以下简称"银都矿业"）于近日完成拜仁达坝银多金属矿采矿 权（矿区面积：5.1481 平方公里）和外围拜仁达坝银多金属矿普查探矿权（勘查 面积：1.43 平方公里）的部分整合工作，并收到赤峰市自然资源局颁发的拜仁达 坝银多金属矿《不动产权证书（采矿权）》《采矿许可证》和拜仁达坝银多金属矿 普查《不动产权证书（探矿权）》。具体情况如下： | 证号 | DC1000002010114210083474 | | --- | --- | | 矿山名称 | 内蒙古银都矿业有限责任公司拜仁达坝银多金属矿 | | 矿山地址 | 赤峰市克什克腾旗 | | 面积 | 5.5395 平方公里 | | 不动产单元号 | 150400803000GM00053W00000000 | | 开采深度 | 米至 米标高 1433.0000 760.0000 | | 开采主矿种 | ...

证券日报网讯1月16日，盛达资源（000603）在互动平台回答投资者提问时表示，截至2026年1月9日， 公司股东人数为44938户。 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [5] 报告核心观点 - 报告认为2026年贵金属价格中枢有望继续抬升，核心驱动因素包括：美国经济前景承压、降息周期开启、美元信用下行、全球地缘冲突与贸易摩擦持续、以及各国央行与ETF购金需求强劲 [8][11] - 黄金方面，多重宏观与基本面因素共振，推动金价上行，势不可挡 [2][8][11] - 白银方面，兼具金融与工业双重属性，在光伏用银需求旺盛、供需缺口扩大以及未来金银比可能回落的预期下，看好其补涨行情 [8][11] 根据相关目录分别总结 1 美国经济前景悲观，降息周期持续 - **美国经济压力持续**：2025年一季度美国实际GDP环比下降0.30%，创2022年第二季度以来新低，私人国内最终销售仅增长1.2%，为2022年底以来最慢，显示真实需求动能减弱 [14] 消费者信心指数从2025年1月的71.70下滑至2026年1月的54.00 [19] 个人可支配收入同比增速在25年三季度回落至1.5% [19] 11月ISM制造业PMI为48.2，已连续九个月低于荣枯线 [22] 11月失业率升至4.6%，为2021年9月以来最高水平 [24][26] - **降息周期持续**：核心CPI在2025年11月同比上涨2.6%，为2021年3月以来新低 [29] 美联储在12月如期降息25BP，点阵图显示内部存在分歧，但整体表态仍以鸽派为主 [35] 历史复盘显示，降息周期开启后金价大概率上涨，例如2001年以来的降息周期6个月内金价涨幅均超过10% [36] - **债务问题突出**：美国可流通国债余额在2025年11月首次突破30万亿美元，美债总额达38.4万亿美元，年利息支出高达1.2万亿美元 [43] 新通过的“大而美”法案计划将债务上限提高4万亿美元，预计使美国国债在未来10年内增加逾3.3万亿美元 [49] 基于美国债务规模与金价的历史关系，假设债务规模达40万亿美元且债务/金价比值回归至1971-1972年水平，对应金价可达4977美元/盎司 [58] 2 主权货币信用下行，央行成为重要买盘 - **货币信用泛滥**：2020年1月至2025年12月，美联储资产负债表总资产扩大了59.1% [61] 全球货币超发导致以不同货币计价的黄金价格自2020年以来大都曾创下历史新高 [66] - **央行购金需求强劲**：2024年全球央行年度购金量为1045吨，连续三年购金超千吨 [74] 2025年三季度，各经济体央行净购黄金220吨，占当季黄金总需求的17.48% [74] 波兰央行是2025年最大的买家，年初以来黄金储备增加67.11吨 [75] - **中国央行持续增持**：中国央行在2025年12月末黄金储备为7415万盎司，环比增加3万盎司，为连续第14个月增持 [78] 截至2025年11月，中国黄金储备占总储备比重仅8.1%，远低于全球15%的平均水平 [89] - **潜在需求空间巨大**：假设未来全球总储备从16.35万亿美元增长至20万亿美元，黄金占比从18.32%提升至30%，按4300美元/盎司金价计算，对应额外黄金储备需求达7143吨 [85][86] 假设中国央行将5%的外汇储备置换为黄金，按4300美元/盎司计算，对应黄金需求1210吨 [89] 3 地缘问题带动避险投资，关注新兴需求 - **地缘政治风险高企**：2025年以来全球地缘冲突事件频发，包括美加关系紧张、格陵兰岛争端、俄乌冲突、巴以冲突、印巴冲突、以伊冲突以及柬泰边境争端等 [94][95][96] 地缘政治风险指数长期处于历史高位 [98] - **关税政策反复无常**：特朗普上台后推行贸易保护主义，关税政策频繁变动，例如对中国商品加征关税一度高达145%，后又下调 [100] 2025年美国已征收超过2000亿美元的关税 [101] 经济政策不确定性指数持续处于高位 [103] - **ETF投资需求旺盛**：截至2025年12月，全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓约1071吨，较年初增持约198吨 [106] 亚洲地区黄金ETF投资情绪尤为活跃，2025年增持规模达188.5吨，增幅超过87% [106] 中国是全球ETF需求重要贡献来源，2025年前11月，国泰黄金ETF、华安易富黄金ETF、博时黄金ETF持仓量增幅分别达158.4%、105.0%、71.9% [114][116] 4 白银：双重属性共振，补涨行情显著 - **供需缺口放大**：世界白银协会预测2025年全球白银供给仅增长约1.5%，供应增长缓慢 [117] 白银需求中工业需求占比约55%，其中光伏用银需求增长迅速，从2015年的1684吨（占总需求5.15%）提升至2024年的6146吨（占比16.97%） [127][131] 预计2025/2026年全球光伏用银需求达6700/7068吨 [134][135] 白银供需缺口自2021年转负，2023年扩大至5732吨 [137] - **库存大幅下降**：2025年8月至11月末，COMEX白银库存下滑约2727吨至13677吨，SHFE白银库存下滑626吨至约620吨 [138] - **关注金银比回落**：白银兼具金融与工业属性，金银比是重要观察指标 [144] 历史上，金银比与美国制造业PMI整体呈反向变动关系，PMI上升通常对应金银比下降 [144][146] 以COMEX黄金4300美元/盎司为基准，若金银比回落至60，对应银价涨幅约32% [146][147] 5 投资建议 - **行业投资建议**：重点推荐成长性持续向好的贵金属板块公司，包括紫金黄金国际、中国黄金国际、西部黄金、招金矿业、山东黄金、万国黄金集团、中金黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金、潼关黄金、灵宝黄金 [11] 同时重点推荐两家白银板块公司：盛达资源和兴业银锡 [11] - **重点公司**：报告列出了14家重点公司的盈利预测、估值与评级，所有公司评级均为“推荐” [4] 例如，紫金黄金国际2026年预测EPS为7.77元，对应PE为19倍；西部黄金2026年预测EPS为2.22元，对应PE为13倍 [4]

公司业务与产品 - 公司主要产品为银、金、铅、锌等国际大宗商品 [1] - 公司经营业绩与矿产品价格波动有较大关联 [1] 价格影响因素 - 商品价格受经济环境、供需关系、通货膨胀、美元走势、地缘政治等多方面因素影响 [1] 公司风险管理策略 - 公司持续关注国内外宏观经济形势和政治环境，研判金属价格走势 [1] - 公司制定严谨的套保策略，充分利用套期保值规避产品价格下跌风险，以最大限度保证全年经营情况稳定 [1] - 2025年，公司的矿山产品未开展套期保值业务 [1]

公司财务状况与融资策略 - 公司拥有充足稳定的现金流 [1] - 公司使用自有资金进行矿山建设和外延并购 [1] - 公司将根据资金使用情况，考虑向金融机构融资或通过二级市场融资 [1] - 未来融资规模主要取决于矿山开发建设投入和并购投入的资金需求 [1]

新收购矿山项目进展 - 伊春金石矿业核心资产为460高地岩金矿探矿权，其Ⅰ号铜钼矿带资源量已评审备案，正推进探矿权转采矿权手续，目标2027年开工建设 [2][3] - 广西金石矿业拥有妙皇铜铅锌银矿采矿权及两个探矿权，妙皇矿山正处于建设前的发改委核准阶段，力争尽快完成建设 [3] 未来金属产量增量来源 - 鸿林矿业菜园子铜金矿投产后，将增加金、铜金属产量 [4] - 东晟矿业巴彦乌拉银多金属矿（25万吨/年）投产后，将增加银、铅、锌金属产量 [4] - 金山矿业产能将递增至48万吨/年并计划扩产，将增加银、金金属产量 [4] - 银都矿业正进行采矿权与1.43平方公里探矿权整合，完成后将补充银、铅、锌金属产量 [4] - 德运矿业、广西金石矿业、伊春金石矿业未来投产后，将增加铜、银、铅、锌金属量 [4] 外延并购策略 - 公司继续推进金、银、铜等优质原生矿产资源项目并购，以增加储备并保障可持续发展 [5] - 并购以实现控股为预期，要求矿山服务年限在15年以上，秉持性价比优先、抗风险原则，不会高价收矿 [5] 融资规划 - 公司将视矿山建设及并购的资金需求，使用自有资金，并向金融机构或通过二级市场融资 [6][7] 套期保值策略 - 公司主要产品（银、金、铅、锌）价格受多重因素影响，公司制定严谨套保策略以规避价格下跌风险，但2025年未开展套期保值业务 [7]

金属锌板块市场表现 - 金属锌板块出现异动并走高 [1] - 锌业股份股价涨停 [1] - 宏达股份、罗平锌电、新威凌、盛达资源、金徽股份等公司股价纷纷走高 [1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月15日盘中，公司股价下跌2.52%，报39.89元/股，总市值275.23亿元，当日成交额2.08亿元，换手率0.78% [1] - 当日主力资金呈净流出状态，净流出额为2086.18万元，其中特大单净卖出1537.42万元，大单净卖出548.75万元 [1] - 公司股价在多个时间维度内表现强劲，年初至今上涨28.84%，近5日上涨21.95%，近20日上涨37.69%，近60日上涨68.67% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为含银铅精粉、锌精粉的生产销售和有色金属贸易，2025年1-9月实现营业收入16.52亿元，同比增长18.29%，归母净利润3.23亿元，同比增长61.97% [1][2] - 公司主营业务收入具体构成为：铅精粉(含银)占比46.04%，有色金属贸易占比23.91%，锌精粉(含银)占比20.44%，再生新能源金属占比5.26%，银锭占比2.28%，黄金占比1.02%，其他占比1.05% [1] - 公司自A股上市后累计派现12.98亿元，近三年累计派现1.20亿元 [3] 股东结构与机构持仓变动 - 截至最近一期报告期，公司股东总户数为4.21万户，较上期增加19.81%，人均流通股为15836股，较上期减少16.53% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1663.34万股，较上期减少892.71万股 [3] - 前海开源金银珠宝混合A为第六大流通股东，持股1121.69万股，较上期增加113.11万股，华商新趋势优选混合为新进第九大流通股东，持股700.00万股，银华内需精选混合(LOF)及银华同力精选混合已退出十大流通股东行列 [3] 公司行业与概念分类 - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铅锌，所属概念板块包括金属铅、黄金股、中盘、小金属、钴镍等 [1]