会议信息 - 公司十届十二次监事会于2025年4月28日召开[2] - 会议通知于2025年4月24日发出[2] - 应出席会议监事6人，出席情况为现场4人、委托1人、通讯表决1人[2] 审议结果 - 会议审议通过《公司2025年第一季度报告》[3] - 监事会认为报告编制审议程序合规，内容真实准确完整[4] - 表决结果为6票同意，0票反对，0票弃权[5]

会议信息 - 公司十届二十次董事会会议于2025年4月28日召开[2] - 应出席董事8人，4人现场出席，4名独立董事通讯表决[2] - 会议以现场结合通讯表决方式召开[2] 报告审议 - 会议审议通过《公司2025年第一季度报告》[3] - 报告同日披露在巨潮资讯网[3] - 报告表决结果：8票同意，0票反对，0票弃权[3] 其他 - 会前董事会秘书室于2025年4月24日通知全体董事[2] - 监事会成员及高管人员列席，董事长龚华东主持会议[2] - 备查文件含会议决议和审查意见[4][5]

制度建设 - 制订并完善《境外期货交易风险控制的管理规定》《期货交易管理制度》[1] - 建立《公司远期外汇资金交易业务管理制度》[4] 业务规则 - 套期保值量控制在年度自产铜精矿对应产品数量一定比例[2] - 严禁使用募集资金直接或间接进行套期保值[2] 业务开展 - 开展套期保值业务规避控制经营风险[3] - 开展远期外汇资金交易业务锁定收入与成本，规避汇率风险[4] 人员与设施 - 设立符合要求的交易、通讯及信息服务设施系统[3] - 从事金融衍生品交易人员经验丰富，能控制操作风险[3] 会议情况 - 2025年4月27日召开2025年第二次独立董事专门会议，应到、实到独立董事均为四名[1]

整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入352.22亿元，上年同期327.20亿元，同比增长7.65%[6] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润11.29亿元，上年同期10.97亿元，同比增长2.93%[6] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额15.43亿元，上年同期12.29亿元，同比增长25.59%[6] - 本报告期末总资产860.01亿元，上年度末809.44亿元，同比增长6.25%[6] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益348.69亿元，上年度末338.89亿元，同比增长2.89%[6] - 公司资产总计860.01亿美元，较上期809.44亿美元增长6.25%[20] - 公司负债合计425.56亿美元，较上期386.88亿美元增长9.99%[21] - 公司所有者权益合计434.46亿美元，较上期422.57亿美元增长2.81%[21] - 公司营业总收入352.22亿美元，较上期327.20亿美元增长7.65%[23] - 公司营业总成本333.67亿美元，较上期309.16亿美元增长7.93%[23] - 公司营业利润18.50亿美元，较上期17.97亿美元增长2.98%[23] - 公司利润总额18.50亿美元，较上期17.99亿美元增长2.83%[23] - 公司净利润13.42亿美元，较上期13.71亿美元下降2.15%[23] - 持续经营净利润本期为13.42亿元，上期为13.71亿元[24] - 归属于母公司所有者的净利润本期为11.29亿元，上期为10.97亿元[24] - 综合收益总额本期为10.98亿元，上期为14.98亿元[24] - 基本每股收益和稀释每股收益本期和上期均为0.09元[24] - 经营活动现金流入小计本期为380.17亿元，上期为363.72亿元[25] - 经营活动现金流出小计本期为364.74亿元，上期为351.43亿元[25] - 经营活动产生的现金流量净额本期为15.43亿元，上期为12.29亿元[25] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 0.58亿元，上期为 - 8.82亿元[25] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为11.76亿元，上期为 - 0.34亿元[25] - 现金及现金等价物净增加额本期为26.55亿元，上期为3.23亿元[26] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计-1205.61万元，其中非流动性资产处置损益-128.62万元，政府补助2733.62万元[7] 特定财务指标变动原因 - 2025年3月31日货币资金95.88亿元，2024年12月31日68.91亿元，变动比例39.13%，主要系经营活动现金流量净额增加[10] - 2025年1 - 3月财务费用7147.06万元，2024年1 - 3月1.28亿元，变动比例-44.21%，主要系汇兑收益增加[10] - 投资活动产生的现金流量净额本报告期-5835.56万元，上年同期-8.82亿元，主要系子公司理财产品到期赎回[11] - 筹资活动产生的现金流量净额本报告期11.76亿元，上年同期-3408.02万元，主要系本期银行借款净流入金额较大[11] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为291,211，表决权恢复的优先股股东总数为0[13] - 前10名股东中，铜陵有色金属集团控股有限公司持股比例47.77%，持股数量6,112,133,557股[13] 公司发行股份及可转债情况 - 2023年7月12日，公司获批复向铜陵有色金属集团控股有限公司发行2,140,476,679股股份、3,336,626张可转换公司债券购买资产，发行可转债募集配套资金不超214,600万元[16] - 2023年10月23日，公司向特定对象发行可转换公司债券募集配套资金，合计发行可转债21,460,000张[16] 可转债转股情况 - “铜陵定02”转股期为2024年3月27日至2029年9月20日[17] - 2025年第一季度，“铜陵定02”因转股减少40,010张（金额4,001,000元），转股数量为1,212,423股[17] - 截至2025年3月31日，“铜陵定02”剩余可转债张数为21,419,990张（剩余金额2,141,999,000元）[17] 资产负债表货币资金情况 - 合并资产负债表中，期末货币资金为9,588,018,023.85元，期初为6,891,370,118.92元[19] 公司资产项目关键指标变化 - 公司存货213.10亿美元，较上期186.23亿美元增长14.43%[20] - 公司应收账款27.95亿美元，较上期24.99亿美元增长11.85%[20]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入1455 31亿元 同比增长5 88% 归母净利润28 09亿元 同比增长4 05% 扣非归母净利润26 88亿元 同比增长43 95% [1] - 2024Q4营业收入392 23亿元 同比增长12 52% 环比增长12 72% 归母净利润0 79亿元 同比下降36 12% 环比下降85 66% 扣非归母净利润-0 06亿元 同比环比均转亏 [1] - 2024年毛利率7 09% 同比下降0 17pct 2024Q4毛利率5 77% 同比下降0 28pct 环比提高0 16pct [2] 铜矿生产与限电影响 - 米拉多铜矿因厄瓜多尔限电政策双系列停产28天 单系列生产26天 导致2024年自产铜精矿含铜15 52万吨 同比下降11 36% [1] - 米拉多铜矿二期预计2025年6月投产 2025年计划生产铜精矿含铜超15万吨 公司铜精矿自给率有望提升 [1] - 2025年公司计划生产铜精矿含铜19 49万吨 阴极铜189 6万吨 分别较2024年增长25 58%和7 24% [3] 铜冶炼业务 - 2024年全球铜矿供应紧张导致冶炼加工费大幅下降 冶炼厂利润承压 [2] - 2024H2金隆铜业净利润3 31亿元 较上半年减少1 34亿元 赤峰金通铜业净利润1 83亿元 较上半年减少1 16亿元 [2] - 2024年公司生产阴极铜176 8万吨 铜加工材41 58万吨 硫酸535 96万吨 黄金22 91吨 白银547 67吨 [3] 2025年产量规划 - 2025年计划生产铜加工材43 05万吨 黄金19 13吨 白银542吨 硫酸596 1万吨 铁精矿35 3万吨 硫精矿30 5万吨 [3]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][33] 报告的核心观点 - 2024年归母净利润同比增长4%，全年营收1455亿元（+5.9%），归母净利润28.1亿元（+4.1%），扣非归母净利润26.9亿元（+43.9%），经营性净现金流15.4亿元（-74.1%），2024Q4单季营收392亿元（同比+12.5%），归母净利润0.79亿元（同比-36.1%，环比-85.7%） [1][5] - 2024H2公司冶炼业务盈利环比下降但未亏损，得益于冶炼厂优势，2024下半年冶炼利润尚可，2025年低加工费会显著影响冶炼版块利润 [2][6] - 2024年公司铜矿产量15.5万吨，同比减少2万吨，米拉多二期项目2025年年中投产，届时公司铜矿产能有望达31万吨 [2][6] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为28.85/43.97/45.61亿元，同比增速2.7/52.4/3.7%；摊薄EPS分别为0.23/0.34/0.36元，当前股价对应PE分别为14.1/9.3/8.9X [2][33] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|137,454|145,531|177,530|207,027|207,502| |(+/-%)|12.8%|5.9%|22.0%|16.6%|0.2%| |净利润(百万元)|2699|2809|2885|4397|4561| |(+/-%)|-1.1%|4.1%|2.7%|52.4%|3.7%| |每股收益（元）|0.21|0.22|0.23|0.34|0.36| |EBIT Margin|4.6%|4.4%|4.2%|5.1%|5.2%| |净资产收益率（ROE）|8.5%|8.3%|8.0%|11.3%|10.8%| |市盈率（PE）|14.9|14.5|14.1|9.3|8.9| |EV/EBITDA|8.2|8.6|7.9|6.1|5.9| |市净率（PB）|1.27|1.20|1.13|1.04|0.96|[3] 敏感性分析 | | | | | | 铜价（元/吨） | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 60,000 | 65,000 | 70,000 | 75,000 | 80,000 | 85,000 | 90,000 | | | 10 | 11.4 | 15.2 | 19.1 | 23.0 | 26.9 | 30.7 | 34.6 | | | 20 | 15.2 | 19.1 | 22.9 | 26.8 | 30.7 | 34.6 | 38.4 | | 铜精矿加工费 （美元/吨） | 30 | 19.0 | 22.9 | 26.8 | 30.6 | 34.5 | 38.4 | 42.3 | | | 40 | 22.9 | 26.7 | 30.6 | 34.5 | 38.4 | 42.2 | 46.1 | | | 50 | 26.7 | 30.6 | 34.4 | 38.3 | 42.2 | 46.1 | 49.9 |[33] 资产负债表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |现金及现金等价物|11175|6891|7098|7872|14612| |应收款项|3809|5214|4864|5672|5685| |存货净额|15805|18623|22551|26086|26082| |其他流动资产|9950|10493|12427|14492|14525| |流动资产合计|41240|41872|47591|54773|61555| |固定资产|28217|29764|29979|29899|28160| |无形资产及其他|5391|4998|4799|4600|4401| |投资性房地产|2481|3343|3343|3343|3343| |长期股权投资|917|968|1018|1068|1118| |资产总计|78245|80944|86730|93684|98578| |短期借款及交易性金融负债|12156|12121|12121|12121|12121| |应付款项|7366|7889|9020|10434|10433| |其他流动负债|4501|3747|4995|5772|5772| |流动负债合计|24023|23757|26136|28328|28326| |长期借款及应付债券|12075|12606|12606|12606|12606| |其他长期负债|2650|2324|2724|3124|3524| |长期负债合计|14725|14930|15330|15730|16130| |负债合计|38748|38688|41466|44058|44456| |少数股东权益|7679|8368|9356|10640|11944| |股东权益|31817|33889|35908|38986|42178| |负债和股东权益总计|78245|80944|86730|93684|98578|[34] 利润表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|137454|145531|177530|207027|207502| |营业成本|127479|135217|166034|191768|191903| |营业税金及附加|919|1242|1321|1735|1749| |销售费用|103|101|113|119|119| |管理费用|1761|1829|1953|2070|2075| |研发费用|802|729|700|750|800| |财务费用|783|554|550|500|450| |投资收益|156| | 85 100 | 100 | 100 | |资产减值及公允价值变动|(579)|(593)| | 0 | 0 0 | |其他收入|(590)|(551)|(500)|(550)|(600)| |营业利润|5396|5529|7159|10386|10706| |营业外净收支|(5)|(21)| | 0 | 0 0 | |利润总额|5392|5508|7159|10386|10706| |所得税费用|1597|1696|2864|4154|4282| |少数股东损益|1095|1003|1411|1834|1863| |归属于母公司净利润|2699|2809|2885|4397|4561|[34] 现金流量表（百万元） |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |净利润|2699|2809|2885|4397|4561| |资产减值准备|(69)|155| | 51 | 2 (14) | |折旧摊销|3200|2833|2934|3277|3453| |公允价值变动损失|579|593| | 0 | 0 0 | |财务费用|783|554|550|500|450| |营运资本变动|(1917)|(6029)|(2683)|(3814)|341| |其它|468|109|937|1282|1318| |经营活动现金流|4960|470|4124|5144|9659| |资本开支|0|(3782)|(3001)|(3001)|(1501)| |其它投资现金流|501|(150)| | 0 | 0 0 | |投资活动现金流|403|(3984)|(3051)|(3051)|(1551)| |权益性融资|7| | 0 | 0 | 0 0 | |负债净变化|3712|776| | 0 | 0 0 | |支付股利、利息|(1715)|(2068)|(865)|(1319)|(1368)| |其它融资现金流|(8461)|1814|(0)| | 0 0 | |融资活动现金流|(4461)|(769)|(866)|(1319)|(1368)| |现金净变动|902|(4283)|207|774|6740| |货币资金的期初余额|10273|11175|6891|7098|7872| |货币资金的期末余额|11175|6891|7098|7872|14612| |企业自由现金流|0|(2541)|1696|2814|8807| |权益自由现金流|0| | 49 1094 | 2219 | 8269 |[34]

审计委员会构成 - 公司第十届董事会审计委员会由4名成员组成[1] 会议召开情况 - 2024年审计委员会共召开6次会议[2] - 2025年4月21日召开2024年度董事会审计委员会会议[11] 审议通过事项 - 2024年2月28日审议通过《2023年度总体审计策略》等[2] - 2024年4月24日审议通过多项年报审计汇报事项议案[2][3] - 2024年8月23日审议通过半年度报告等议案[3] - 2024年10月25日审议通过第三季度报告[3] - 2024年12月5日审议通过选聘2025年度审计机构方案议案[3] - 2025年4月21日审议通过2024年年度报告等议案[11] 审计评价 - 审计委员会认为财务报告真实、准确、完整[4] - 审计委员会认为容诚会计师事务所具备审计资质和专业能力[9]

业绩总结 - 2024年营业收入14,553,139.93万元，较上年增长5.88%[2] - 2024年利润总额550,758.97万元，较上年增长2.15%[2] - 2024年归母净利润280,859.57万元，较上年增长4.05%[2] - 2024年基本每股收益0.22元，较上年增长4.76%[6][13] - 2024年扣非后基本每股收益0.21元，上年为0.15元[6][13] 产品产量 - 2024年生产阴极铜176.80万吨，较上年增长0.67%[1][2] - 2024年生产硫酸535.96万吨，较上年下降0.13%[1][2] - 2024年生产黄金22.91吨，较上年增长9.99%[1][2] - 2024年生产白银547.67吨，较上年下降1.65%[1][2] - 2025年预算阴极铜产量189.6万吨[15] - 2025年预算硫酸产量596.1万吨[15] - 2025年预算黄金产量19.13吨[15] - 2025年预算白银产量542吨[15] - 2025年预算自产铜精矿含铜19.49万吨[15] - 2025年预算铜加工材43.05万吨[15] 财务指标 - 2024年资产负债率47.80%，较上年下降1.72个百分点[3] - 2024年12月末资产总额8,094,449.17万元，较年初增加269,936.70万元[4] - 2024年12月末负债总额3,868,774.17万元，较年初减少6,054.22万元[4] - 2024年销售费用10,097.05万元，较去年下降2.13%[6][7][11] - 2024年管理费用182,927.27万元，较去年增长3.88%[6][7][11] - 2024年研发费用72,931.62万元，较去年下降9.12%[6][7][11] - 2024年财务费用55,390.82万元，较去年下降29.26%[6][7][11] - 2024年经营活动现金流量净额较去年下降74.09%[9][12] - 2024年投资活动现金流量净额较去年下降207.65%[9][12] - 2024年筹资活动现金流量净额较去年上升48.75%[9][12] - 2024年流动资产增加63,150.62万元，非流动资产增加206,786.08万元[4][6] - 2024年流动负债减少26,539.68万元，非流动负债增加20,485.45万元[4][6] - 2024年经营活动现金流入小计较去年增长4.94%，流出小计较去年增长8.12%[11][12]

公司治理 - 2024年召开9次董事会、3次股东大会[4] - 独立董事2024年现场办公15个工作日[9] - 2024年召开6次独立董事专门会议[5] 合规运营 - 2024年度关联交易未超审批范围[11] - 按时编制披露2023 - 2024年多份报告[12] 未来展望 - 2025年独立董事继续履职提决策科学性[19]

公司基本信息 - 公司于1996年10月20日获批首次发行3100万股人民币普通股，11月20日在深交所上市[10] - 公司注册资本为1279292.0401万元[11] - 公司目前经批准发行的普通股总数为1279292.0401万股[21] 股本结构 - 首次公开发行股份前股本总数为10900万股，其中国有法人股9990万股，占比91.65%[21] - 首次公开发行股份前法人股110万股，占总股本1.01%[21] - 首次公开发行股份前内部职工股800万股，占总股本7.34%[21] 股份相关规定 - 公司增加资本方式包括公开发行股份、非公开发行股份等[24] - 公司收购本公司股份有减少注册资本等六种除外情形[25] - 公司董事、监事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持总数25%，上市交易起1年内不得转让，离职后半年内不得转让[29] 股东权益与诉讼 - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，可在董高或监事会履职违规致损时请求诉讼[36] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份，应当日书面报告公司[40] 股东大会相关 - 年度股东大会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[46] - 股东大会召开地点为安徽省铜陵市，以现场会议形式召开，还提供网络投票方式[47][48] - 单独或合计持有公司3%以上股份的股东可在股东大会召开10日前提出临时提案，召集人收到提案后2日内发补充通知[58] 董事会相关 - 董事会由九名董事组成，设董事长一人，副董事长一人[110] - 董事会有权审批投资金额10000万元以下的对外投资项目[114] - 董事会每年至少召开两次会议，需提前10日书面通知全体董事和监事[116] 独立董事相关 - 公司董事会成员中应当有三分之一以上独立董事，其中至少有一名会计专业人士[124] - 董事会、监事会、单独或合并持有公司已发行股份1%以上的股东可以提出独立董事候选人[128] - 独立董事连续两次未能亲自出席董事会会议，也不委托其他独立董事代为出席的，董事会应在30日内提议召开股东大会解除其职务[129] 高级管理人员相关 - 公司设总经理1名，副经理4人，均由董事会聘任或解聘[153] - 公司经理、副经理、财务负责人、董事会秘书为高级管理人员[154] - 经理每届任期三年，连聘可连任[157] 监事会相关 - 监事会由七名监事组成，设主席1人，可设副主席[171] - 监事会中职工代表的比例不低于1/3[171] - 监事会每6个月至少召开一次会议[173] 财务与利润分配 - 公司在会计年度结束之日起4个月内披露年度报告，上半年结束之日起2个月内披露中期报告[176] - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本的50%以上可不再提取[177] - 每年现金分配利润不少于当年可分配利润的10%，近三年累计不少于年均可分配利润的30%[180] 其他 - 公司专职党务工作人员原则上按照不低于职工总数的1%配备[94] - 公司按照不低于上年度职工工资总额1%的比例安排党组织工作经费，纳入企业管理费用税前列支[94] - 聘用会计师事务所聘期1年，可续聘[187]