钨产品价格走势 - 11月下半月章源钨业55%黑钨精矿长单报价32.80万元/标吨 55%白钨精矿报价32.70万元/标吨 仲钨酸铵报价47.80万元/吨 较11月上半月均上涨约6% [1] - 主要钨制品价格年内全线涨幅超120% 最高涨幅超140% 全产业链产品价格均创历史新高 [1] 供需格局分析 - 2025年上半年第一批钨矿开采总量控制指标为58,000吨 较2024年同期减少4,000吨 同比下降6.45% 供给端收紧 [1] - 光伏 汽车等产业增长推动钨需求大幅提升 新能源领域钨需求显著增长 光伏钨丝需求增长尤为亮眼 [1] - 供给收紧 下游需求刚性支撑及国际局势多重因素交织 预计未来一段时间价格将保持高位运行 [1] 相关公司动态 - 中钨高新主营钨精矿 硬质合金和刀具等产品 拟收购远景钨业注入优质矿山资产 子公司金洲精工是全球PCB微钻市场主要供应商 受益于PCB产业发展 [2] - 章源钨业从事钨精矿采选及仲钨酸铵 氧化钨 钨粉 碳化钨粉 硬质合金等产品生产销售 公司持续推进矿山资源整合 [2]

市场整体表现 - 沪指11月19日上涨0.18% [1] - 申万行业中10个上涨，涨幅居前为有色金属（2.39%）和石油石化（1.67%） [1] - 跌幅居前行业为综合（-3.08%）和房地产（-2.09%） [1] - 两市主力资金全天净流出409.55亿元 [1] 行业资金流向 - 7个行业主力资金净流入，国防军工行业净流入规模居首，达36.10亿元，日涨幅1.11% [1] - 银行行业主力资金净流入12.65亿元，日涨幅0.92% [1] - 24个行业主力资金净流出，电子行业净流出规模居首，达75.80亿元 [1] - 计算机行业净流出69.41亿元，医药生物、电力设备、传媒等行业净流出资金较多 [1] 有色金属行业表现 - 有色金属行业上涨2.39%，位居涨幅榜首位，全天主力资金净流入10.62亿元 [1][2] - 行业137只个股中73只上涨，1只涨停，63只下跌 [2] - 行业资金净流入个股53只，其中12只净流入资金超亿元 [2] 有色金属个股资金流入 - 赣锋锂业主力资金净流入6.01亿元，今日涨幅3.86% [2] - 天齐锂业主力资金净流入4.15亿元，今日涨幅6.09% [2] - 融捷股份主力资金净流入3.21亿元，今日涨停，涨幅10.00% [2] - 永杉锂业、中国稀土、中金黄金等个股净流入资金均超1亿元 [2] 有色金属个股资金流出 - 有色金属行业资金净流出超5000万元个股有14只 [2] - 盛新锂能主力资金净流出3.92亿元，居首，今日上涨1.90% [2][3] - 中钨高新主力资金净流出1.91亿元，今日下跌3.47% [2][3] - 中矿资源主力资金净流出1.74亿元，今日上涨2.45% [2][3]

海南自贸区概念板块市场表现 - 截至11月19日收盘，海南自贸区概念板块整体下跌4.52%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内多数个股下跌，仅3只个股股价上涨，其中海南海药、海马汽车、*ST双成等跌停，凯撒旅业、海南发展、海南瑞泽等跌幅居前 [1] - 股价上涨的个股包括新大洲A、钧达股份、金盘科技，涨幅分别为1.96%、0.77%、0.24% [1] 板块内个股资金流向 - 海南自贸区概念板块整体获主力资金净流出23.56亿元，板块内26只个股遭遇主力资金净流出 [2] - 10只个股主力资金净流出额超过1亿元，净流出资金居首的是海南机场，净流出2.94亿元 [2] - 其他主力资金净流出居前的个股包括海马汽车、中钨高新、海南发展，分别净流出2.68亿元、1.91亿元、1.85亿元 [2] - 主力资金净流入的个股为钧达股份和新大洲A，分别净流入2417.72万元和1832.52万元 [2][3] 相关概念板块对比 - 在当日概念板块涨跌幅榜中，海南自贸区板块跌幅（-4.52%）位列跌幅榜第二，仅次于中船系板块的涨幅（4.60%）[2] - 其他跌幅居前的概念板块包括托育服务（-2.82%）、赛马概念（-2.45%）和PET铜箔（-2.37%）[2]

股价表现与资金流向 - 11月19日盘中股价下跌2.04%至22.59元/股，总市值514.74亿元，成交金额3.00亿元，换手率0.91% [1] - 当日主力资金净流入234.36万元，特大单与大单买卖活跃，特大单买入1068.97万元（占比3.56%），卖出1806.59万元（占比6.02%），大单买入4461.05万元（占比14.85%），卖出3489.07万元（占比11.62%） [1] - 今年以来股价累计上涨149.61%，近期表现分化，近5个交易日下跌0.75%，近20日上涨24.53%，近60日上涨18.27% [1] - 今年以来6次登上龙虎榜，最近一次为11月5日，当日龙虎榜净买入1.90亿元，买入总额11.02亿元（占总成交额26.39%），卖出总额9.12亿元（占总成交额21.84%） [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司成立于1993年3月18日，1996年12月5日上市，主营业务为硬质合金和钨、钼、钽、铌等稀有金属及其深加工产品的研制、开发、生产、销售及贸易 [2] - 主营业务收入构成：精矿及粉末产品34.74%，其他硬质合金23.13%，切削刀具及工具21.68%，难熔金属16.23%，贸易及装备等4.22% [2] - 公司所属申万行业为有色金属-小金属-钨，概念板块包括盾构机、光伏玻璃、PCB概念、铌概念、海南自贸区等 [2] 财务业绩与股东结构 - 2025年1-9月实现营业收入127.55亿元，同比增长24.70%，归母净利润8.46亿元，同比增长310.28% [2] - A股上市后累计派现8.80亿元，近三年累计派现7.14亿元 [3] - 截至2025年9月30日，股东户数为10.31万户，较上期大幅增加120.14%，人均流通股12170股，较上期减少54.28% [2] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，银华心佳两年持有期混合（010730）为第三大流通股东，持股1113.74万股，较上期增加581.39万股 [3] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股1084.40万股，较上期减少1907.18万股 [3] - 南方中证1000ETF（512100）为第六大流通股东，持股833.72万股，较上期减少6.77万股 [3] - 南方中证申万有色金属ETF发起联接A（004432）为新进第七大流通股东，持股741.36万股，华夏中证1000ETF（159845）为第九大流通股东，持股495.47万股，较上期微减8774股 [3]

公司注册地与资产情况 - 公司注册地在海南 [1] - 公司旗下全资子公司柿竹园公司为矿山企业 位于湖南 [1]

行业投资评级 - 推荐（首次）[7] 核心观点 - 钨作为战略性关键金属，其战略地位因各国政策推动而强化，供需格局趋紧将支撑钨价维持高位运行 [2][5] - 供给端，中国掌握全球供应链主导地位，但开采总量控制政策趋严（2025年第一批指标同比下降6.5%）及资源品位下降导致全球供应缺口扩大 [3][23] - 需求端呈现“低端收缩、高端爆发”格局，硬质合金（占消费量65%）和光伏钨丝是主要驱动力，可控核聚变商业化将打开万吨级新需求空间 [4][24] 钨的战略意义与政策环境 - 钨因其高密度、高熔点、高硬度等特性，被誉为“工业的牙齿”，广泛应用于航空航天、国防军工、半导体等关键领域 [2] - 中国通过出口管制政策（如2025年将仲钨酸铵、氧化钨等纳入管制）推动产业升级，美国则通过加征关税降低对华依赖，强化了钨的战略金属地位 [2][20] 供给端分析 - 全球钨储量稳步增长，2020-2024年由340万吨增至460万吨，年均复合增长率7.85%，中国储量240万吨，占全球52.2% [3][33] - 中国实施开采总量控制，2025年第一批钨精矿开采指标为5.8万吨，同比下降6.5%，且国内超半数钨矿可采年限低于10年，供给弹性较低 [3][23][46] - 海外新增产能有限，2025年哈萨克斯坦巴库塔钨矿预计新增产量约4600标吨，对缓解全球供应紧张作用不明显 [23] 需求端分析 - 硬质合金是钨最主要的下游应用，占比65%，2025年上半年中国钨消费量3.59万金属吨，同比增长2.1% [4][65] - 光伏钨丝渗透率从2024年的20%快速升至2025年的40%，推动钨丝需求增长22%，预计全球需求超4500吨 [24] - 可控核聚变商业化进程（如EAST、BEST、CRAFT项目）预计到2050年将带动高性能钨合金需求超过上万吨 [4][24] - 中国硬质合金产量从2018年的3.38万吨增长至2024年的5.8万吨，复合增长率9.4%，2024年同比增长14.40% [69] 价格走势 - 钨价显著上涨，截至2025年11月13日，黑钨精矿（65%WO₃）和白钨精矿价格分别为31.70万元/吨和31.60万元/吨，年内涨幅达121.68%和122.54% [26] - 仲钨酸铵（APT）价格从2025年初的21.05万元/吨涨至11月13日的47.00万元/吨，涨幅123.28% [26] 产业链关键环节 - 仲钨酸铵（APT）是产业链“枢纽”，其价格随钨精矿上涨，2025年1-10月均价为27.21万元/吨，2024年中国APT产量12.9万吨，同比增长4.88% [64] - 硬质合金刀具是数控机床关键耗材，中国刀具市场规模预计2030年达631亿元，2020-2030年复合增长率4.14%，硬质合金刀具产值占比约63.08% [73][74] 投资建议 - 建议重点关注我国钨矿产量第一梯队的厦门钨业、中钨高新 [5]

小金属板块整体表现 - 11月17日小金属板块整体上涨0.98%，而同日上证指数下跌0.46%，深证成指下跌0.11%，表现强于大盘 [1] - 板块内个股表现分化，中矿资源以10.00%的涨幅领涨，收盘价为69.08元，成交额达29.05亿元 [1] - 板块整体资金流向呈现主力资金净流出1.37亿元，但游资资金净流入1.75亿元，散户资金净流出3830.38万元 [2] 领涨个股表现 - 中矿资源涨停，涨幅10.00%，成交量42.66万手，成交额29.05亿元 [1] - 云南省业上涨2.92%，收盘价26.78元，成交量33.40万手，成交额8.93亿元 [1] - 宝钛股份上涨2.52%，收盘价32.96元，成交量14.32万手，成交额4.69亿元 [1] - 安宁股份上涨2.13%，收盘价33.50元，成交量6.89万手，成交额2.29亿元 [1] - 中国稀土上涨1.91%，收盘价48.04元，成交量28.13万手，成交额13.49亿元 [1] 下跌个股表现 - 华锡有色下跌3.74%，收盘价35.78元，成交量23.09万手，成交额8.42亿元 [2] - 贵研铂业下跌3.26%，收盘价18.10元，成交量68.88万手，成交额12.64亿元 [2] - 锡业股份下跌2.91%，收盘价24.06元，成交量34.33万手，成交额8.29亿元 [2] - 浩通科技下跌2.33%，收盘价26.45元，成交量4.00万手，成交额1.06亿元 [2] - 金铝股份下跌2.29%，收盘价14.53元，成交量24.03万手，成交额3.53亿元 [2] 个股资金流向 - 中钨高新主力资金净流入7908.15万元，净占比4.39%，游资净流入4020.26万元，散户净流出1.19亿元 [3] - 中国稀土主力资金净流入7184.56万元，净占比5.33%，游资净流入3070.84万元，散户净流出1.03亿元 [3] - 云南省业主力资金净流入6374.99万元，净占比7.14%，游资净流入2930.72万元，散户净流出9305.71万元 [3] - 宝钛股份主力资金净流入3321.22万元，净占比7.08%，但游资净流出584.31万元 [3] - 东方铝业主力资金净流入2702.32万元，净占比6.38%，游资净流入2414.87万元，散户净流出5117.19万元 [3]

核心观点 - 报告认为2026年机械行业将呈现“科技领航，周期起舞”的格局，科技成长类资产景气延续，内需顺周期板块有望底部复苏，出口保持积极 [1] - 2025年机械设备行业累计涨幅达35.07%，显著跑赢沪深300指数（17.94%），AI设备（140%）、锂电设备（96%）等细分方向领涨 [1][17] - 展望2026年，AI及科技类行业的景气和投资保持加速趋势，工程机械跨过拐点继续向上，内需顺周期底部逐渐复苏 [1] 复盘与展望 2025年市场表现 - 机械设备行业在申万一级行业中涨幅位居第六，累计涨幅35.07%，超额收益达17.13个百分点 [17][21] - 市场风格以科技成长类资产领涨，AI设备、锂电设备、人形机器人板块涨幅分别达140%、96%、67% [1][24] - 分季度看，Q1行情集中在人形机器人、工程机械；Q2固态电池接力；Q3前半段为AI产业链，后半段主题投资接续发力 [21] - 从财务表现看，风电设备、锂电设备、AI设备等新科技领域在2025年前三季度利润端迎来显著修复，增速分别达47%、90%、35% [25][28] 2026年宏观展望 - 国内经济处于“弱复苏磨底”阶段，PPI与库存同步触底，有望温和复苏 [30] - 固定资产投资呈现“制造业＞基建＞房地产”的分化格局，2025年前三季度制造业投资同比增长约4.0%，基建投资增长约1.1%，房地产投资下降约14.0% [35] - 信贷环境宽松，2025年8、9月企业中长期贷款环比大幅增长，M1和M2同比增速剪刀差持续收窄 [42] - “反内卷”政策效果显现，2025年7-9月国内PPI累计增速降幅触底收窄，8、9月规上工业企业利润总额同比分别增长21.5%、18.2% [46] 周期类板块 通用制造业 - 通用制造业位于存量替代与高端升级的新周期，以机床产业为例，其产量增速与工业增加值关联度高 [39] - 日本机床对华订单连续18个月正增长，2025年9月对华出口额达343亿日元，同比增长25%，显示国内高端制造业投资活跃 [55] - 中国机床行业出口保持良好态势，2025年前三季度同比增长20% [55] - 高端数控机床国产化空间广阔，2022年高端市场国产化率仅15.6%，预计2030年提升至33.2% [60] 工程机械 - 工程机械行业处于第三轮周期起点，驱动逻辑转向设备更新与出口扩张 [65] - 2025年1-9月国内挖机销量达8.99万台，同比增长21.55%，且自6月起连续4个月同比正增长；出口销量8.42万台，同比增长14.61% [68] - 主机厂收入端改善，24Q3/24Q4/25Q1/25Q2收入同比增速分别为+3%/+9%/+12%/+9%；利润端24年全年/25Q1/25Q2归母净利润同比增速分别为+19%/+42%/+18% [72] - 以叉车为代表的成长性品种具备锂电化、国际化、智能化三重长逻辑，2025年1-9月叉车出口40.9万台，同比增长15.5% [81][84] 出口链 - 出海企业股价受中美关系、业绩、美联储降息三重因素影响，美联储于9月开启降息，10月降息25bp [93] - 美国通胀与中国通缩背景下，大宗商品价格有利，出海企业2025年毛利端表现较好 [101][103] - 中国头部企业全球份额持续提升，例如巨星科技收入增速领先美国工具行业，纽威股份收入增速领先海外竞争对手 [111][117] - 全球资本开支高增，沙特阿美宣布未来三年执行85个新建、升级及扩建项目，中国企业借助外溢需求提升全球份额 [121] 科技类板块 锂电与固态电池设备 - 全球新能源车2025年1-8月销售1237万辆，同比增长24%；EVTank预测2030年全球储能电池出货量达1550.0GWh [126][128] - 宁德时代产能利用率回升，2025H1达89.86%；其资本开支增速收窄，有望开启新一轮资本开支 [130][132] - 全球锂电设备市场预计2024年是本轮下行结束期，2025-2026年将迎来订单修复 [134] - 固态电池产业化加速，头部企业如宁德时代、比亚迪等计划2027年实现小批量装车；国内已有超20家电池与材料企业启动产能布局 [137][140] - 固态电池工艺变革推动设备更新，前段干法工艺、中段叠片技术、后段高压化成设备需求凸显 [143] - 先导智能等设备商已布局全固态电池整线解决方案，相关设备进入全球头部供应链 [145] 人形机器人 - 人形机器人头部厂商正完成原型验证，从规划目标看，2026-2030年行业出货量有望实现倍增 [3] - 该板块在2025年市场表现亮眼，涨幅达67% [1] AI PCB设备及耗材 - AI浪潮驱动硬件需求及新工艺迭代加速，AI PCB技术规格升级，高层数、HDI+及高端CCL材料将成为主流 [3] - 全球八大CSP资本开支增长，带动PCB专用设备市场需求 [49][50] - AI服务器升级带动PCB层数增加、覆铜板材料升级，2024-2029年18层以上高多层板需求增速高达15.7% [12]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 美国政府重启缓解了市场对流动性的担忧，但美联储官员的“鹰派”言论导致12月降息预期从月初的95%大幅回撤至50%左右，短期金属价格受此预期左右 [1][4][27] - 工业金属在产业旺季末期及价格高位震荡背景下，进一步上行空间将依赖于海内外产业供需逻辑的演绎 [1][27] - 贵金属中期逻辑通顺，整体宏观框架仍属做多窗口期，看好其回调后的后市行情 [1][4][50] 行情回顾 - 本周（11月10日-11月14日）上证综指下跌0.18%，申万有色金属行业上涨1.07%，在31个一级行业中排名第16位，跑赢上证指数1.25个百分点 [14] - 二级行业表现分化：贵金属板块上涨2.77%，能源金属板块上涨2.47%，工业金属板块上涨1.56%，小金属板块下跌1.42%，金属新材料板块下跌3.22% [1][14] - 个股方面，周涨幅前三为公司：国城矿业（+32.60%）、天华新能（+25.34%）、闽发铝业（+21.65%）[18] 工业金属基本面 整体回顾 - 美国政府重启运行缓解流动性担忧，工业金属价格本周上行；但美联储“鹰派”言论打击降息情绪，12月降息预期大幅回撤，工业金属价格随之回调 [26][27] 铜 - 价格方面：伦铜报收10,846美元/吨，周环比上涨1.41%；沪铜报收86,900元/吨，周环比上涨1.12% [2][31] - 供给端：进口铜矿TC下跌至-42美元/吨，智利Codelco公司9月铜产量同比下降7.2%，供给弱势加大 [2][31] - 需求端：基本面无明显改善，高铜价背景下现货普遍贴水成交 [2][31] - 库存方面：LME库存13.57万吨，周降0.13%；SHFE库存10.94万吨，周降4.89% [29][31] 铝 - 价格方面：LME铝报收2,859美元/吨，周环比上涨1.41%；沪铝报收21,840元/吨，周环比上涨0.99% [3][35] - 供应端：中国电解铝行业无增减产，理论开工产能维持4413.50万吨 [3][35] - 需求端：铝板带箔企业产能利用率环比升0.03pct，铝棒产能利用率环比升0.5pct，电解铝社会库存环升0.45%至62.99万吨 [3][38] - 驱动因素：纽约天然气期指续涨13.83%推升海外铝价；国内10月新能源汽车月度销量占比首次超50%提振需求预期 [3][38] 锌 - 价格方面：伦锌收盘价3,015美元/吨，周环比下跌1.70%；沪锌收盘价22,470元/吨，周环比下跌1.30% [41] - 库存方面：LME库存3.90万吨，周环比上升11.68%；SHFE库存10.09万吨，周环比上升0.68% [29][41] 锡 - 价格方面：LME锡收盘价36,860美元/吨，周环比上涨2.90%；沪锡收盘价291,450元/吨，周环比上涨2.80% [45] - 供给端：印尼10月出口精炼锡2643.1吨，环比减少45.4% [45] - 库存方面：LME库存0.31万吨，周环比上升0.99%；上期所库存0.63万吨，周环比上升4.44% [29][45] 贵金属基本面 - 价格方面：COMEX黄金收盘价4,084.40美元/盎司，周环比上涨1.91%；SHFE黄金收盘价953.20元/克，周环比上涨3.47% [4][51] - 驱动因素：美国政府结束43天“停摆”，缓解流动性担忧；美联储“鹰派”理事博斯蒂克宣布退休一度提振价格；但随后多位理事“鹰派”言论导致降息预期回撤，价格回调 [4][49][50] 稀土基本面 - 价格方面：氧化镨钕报535,000元/吨，周环比下跌1.83%；氧化镝报1,470元/千克，周环比下跌5.16%；氧化铽报6,620元/千克，周环比下跌0.45% [66][67] - 市场情况：贸易商抛售情绪浓厚致价格下跌，但供给稳定，中美关系缓和有望带动出口订单增长 [66]

行业投资评级 - 报告对大宗及贵金属行业维持“高景气”评级，其中铜和贵金属为高景气维持，铝为景气度拐点向上 [13] - 小金属及稀土板块中，稀土景气度加速向上，锑和锡景气度拐点向上，钼景气度加速向上 [32] - 能源金属板块中，钴金属景气度稳健向上，锂金属景气度拐点向上 [61] 核心观点 - 大宗及贵金属方面，美国政府开门和降息预期推动铜价上行，铝价底部支撑强且需求主要矛盾转为外需，贵金属受地缘政治风险和降息概率增加影响继续大涨 [13][16] - 小金属及稀土方面，稀土因出口管制暂停实施和供需共振预期价格大幅上涨，锑因资源紧缺和出口管制暂停价格快速回涨，锡因印尼打击走私和库存去化价格易涨难跌 [32][33][34][35] - 能源金属方面，锂价在低库存和强需求支撑下偏强运行，钴价因原料供应偏紧震荡上行，镍价受高库存压制但成本支撑下方空间有限 [61][62][63][64] 大宗及贵金属行情综述 - 铜价本周LME上涨1.53%至10859.00美元/吨，沪铜上涨1.12%至8.69万元/吨，高景气维持 [2][13] - 铝价本周LME上涨0.52%至2877.00美元/吨，沪铝上涨0.99%至2.18万元/吨，景气度拐点向上 [3][13] - 金价本周COMEX上涨4.16%至4174.5美元/盎司，SPDR黄金持仓增加6.87吨至1048.93吨，高景气维持 [4][13][16] 大宗及贵金属基本面更新 - 铜供应端进口铜精矿加工费周度指数降至-42.21美元/吨，库存增加0.52万吨至20.11万吨，消费端铜线缆企业开工率64.36%环比增加0.91个百分点 [2][14] - 铝供应端电解铝锭库存62.1万吨去库0.6万吨，成本端预焙阳极成本约5204元/吨上涨0.41%，需求端铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.4%至62% [3][15] - 贵金属受美国政治风险和地缘政治事件影响，包括韩美3500亿美元投资协议、欧盟向乌克兰拨付41亿欧元贷款等 [4][16] 小金属及稀土行情综述 - 稀土板块景气度加速向上，氧化镨钕价格环比下降1.40%至54.54万元/吨，但出口管制暂停后需求预期大增 [32][33] - 锑板块景气度拐点向上，锑价环比上涨15.5%至17.1万元/吨，资源紧缺和出口修复预期支撑价格 [32][34] - 锡板块景气度拐点向上，锡价环比上涨3.11%至29.30万元/吨，印尼打击走私导致出口量同比-53.89% [32][35] 小金属及稀土基本面更新 - 稀土价格受出口管制暂停和供改推进影响，重稀土氧化镝价格147.0万元/吨环比下降5.16%，氧化铽价格662.0万元/吨环比下降0.45% [33] - 锑出口占比高且海外锑价有溢价，光伏玻璃产量走平，若出口修复将释放价格弹性 [34] - 锡库存6258吨环比上涨4.44%，但印尼供给收紧超预期，中长期供需格局向好 [35] 能源金属行情综述 - 锂价本周SMM碳酸锂均价上涨3.14%至8.32万元/吨，氢氧化锂均价上涨0.21%至8.09万元/吨，景气度拐点向上 [5][61] - 钴价本周长江金属钴价上涨2.5%至39.45万元/吨，钴中间品CIF价上涨1.7%至23.75美元/磅，景气度稳健向上 [6][61] - 镍价本周LME下跌0.9%至1.49万美元/吨，上期所下跌1.6%至11.72万元/吨，库存去化0.10万吨至25.21万吨 [6][64] 能源金属基本面更新 - 锂产量本周碳酸锂总产量2.15万吨环比增加0.01万吨，库存合计12.05万吨环比下降0.35万吨，供需博弈下价格偏强震荡 [61][62] - 钴市场中间品供应收紧，刚果（金）出口审批未完成导致原料结构性偏紧，电解钴价格震荡上行 [63] - 镍市场受高库存和宏观压力影响，下游采购观望，预计短期维持震荡格局 [64]