行业投资评级 - 机械行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 货币及财政政策正加码推出，内需提振措施百花齐放，“两新”政策正加力扩围实施，装备行业有望开启新一轮复苏周期[7] - 建议重点关注两大方向：AI设备及耗材、工程机械[1] - **AI设备及耗材**：2026年初，MiniMax与智谱相继登陆港交所，成为资本市场瞩目的“新星”，MiniMax上市首日市值突破千亿港元[7] 伴随AI大模型与智能硬件应用的快速迭代，算力基础设施需求激增，驱动高性能服务器、GPU及高阶PCB需求大幅增长[7] - **工程机械**：2025年挖掘机销量数据超预期，共销售挖掘机235，257台，同比增长17.0%[7] 其中国内销量118，518台，同比增长17.9%；出口116，739台，同比增长16.1%[7] 未来国内将继续推进“两重”建设和“两新”工作，预计随着更新周期、政策支持、大型水利和铁路项目落地等多重因素支撑，国内工程机械市场有望延续稳步高质量增长[7] 海外方面，随着欧洲、美国等陆续进入降息周期，全球资金流动性逐步改善，项目投资回暖，同时叠加数据中心等新型需求加速释放，工程机械设备充分受益[7] 行情回顾 - 本周（2026年01月05日至2026年01月11日）上证综指涨幅为+3.8%，深证成指涨幅为+4.4%，沪深300涨幅为+2.8%[11] - 机械（中信）板块本周涨幅为+5.7%[11] - 机械各子板块中，锂电设备涨幅最大，为+12.7%；高空作业车涨幅最小，为+1.0%[12] - 全行业比较，本周涨幅最大的行业是国防军工，涨幅为+14.6%；涨幅最小的是银行，涨幅为-1.9%[14] - 个股方面，本周涨幅前五名依次为邵阳液压（+84.9%）、快意电梯（+61.1%）、锋龙股份（+61.1%）、谱尼测试（+51.8%）、弘讯科技（+36.3%）[16][17][18] - 本周涨幅后五名依次为冰轮环境（-12.5%）、宏英智能（-12.1%）、山东章鼓（-11.4%）、绿岛风（-9.0%）、森赫股份（-7.7%）[18][19] 行业与公司投资观点 - **AI设备及耗材系列深度报告（一）**：AI算力基础设施建设提速，拉动高端PCB需求[19] 根据Prismark，2024-2029年，全球PCB行业产值预计从736亿美元增长至964亿美元，CAGR达5.6%[19] - **PCB设备**：AI引爆产业扩张，设备环节迎黄金年代[20] 钻孔设备市场预计从14.70亿美元增长至23.99亿美元，CAGR为10.3%[20] 曝光设备市场预计从12.04亿美元增长至19.38亿美元，CAGR为10.0%[20] 电镀专用设备规模预计从5.08亿美元增长至8.11亿美元，CAGR为9.8%[20] - **PCB钻针**：核心耗材，AI助推钻针“量价齐升”[21] 鼎泰高科招股书显示2024年全球PCB钻针市场销售额为45亿元，至2029年将增长至91亿元，CAGR达15.0%[21] 鼎泰高科全球市场份额排名第一[21] - **SMT设备**：根据QY Research及Global Growth Insights数据，预计2025年全球SMT市场规模为55.95亿美元[22] - 重点关注：耗材端的鼎泰高科、中钨高新，设备端的大族数控、芯碁微装、凯格精机等[22] - **凯格精机深度研究报告**：公司以锡膏印刷设备为核心，已成为该领域龙头[24] AI驱动高端PCB需求激增，锡膏印刷设备迎来上行周期[24] 公司2024年营收/归母净利润同比增长15.8%/ 34.1%；2025年前三季度营收/归母净利润同比增长34.2%/ 175%[25] 预计公司2025-2027年营业收入分别为10.8、14.7、19.1亿元；归母净利润分别为1.78、2.96、4.28亿元[26] 给予公司2026年40倍PE估值，对应目标价111.6元，首次覆盖，给予“强推”评级[27] - **柳工深度研究报告**：公司是国内工程机械行业的先行者，确立了到2030年实现营收600亿元的目标[28] 2025年前三季度挖掘机内销同比增长21.5%[29] 2025年10月电动装载机渗透率快速提升至25.4%[29] 2025年前三季度工程机械出口额达438.6亿美元[29] 混改后，2024年营业收入同比增长9.2%，归母净利润同比大幅增长52.9%[30] 2025年上半年挖掘机国内销量同比增长31.0%，海外销量同比增长22.1%[30] 预计公司2025~2027年收入分别为342.6、398.9、458.0亿元，归母净利润分别为16.3、22.4、27.7亿元[31] 给予公司2026年15倍PE，对应目标价为16.5元，较当前有36.3%的空间，首次覆盖，给予“强推”评级[31] 重点数据跟踪 - **宏观数据**：图表显示制造业PMI指数为49.20[33][34] 固定资产投资完成额累计同比增速、全部工业品PPI当月同比、工业企业产成品存货同比等数据均有图表跟踪[35][36][37] - **中观数据**： - **挖掘机**：图表跟踪我国挖掘机月度销量及同比变化[40][41] - **叉车**：图表跟踪我国叉车销量[38] - **工业机器人**：图表跟踪我国工业机器人产量及同比变化[50][53] - **机床**：图表跟踪我国金属切削机床、金属成形机床产量及同比变化[54][55][56][57] 图表跟踪日本出口中国大陆机床金额[58] - **新能源汽车与动力电池**：图表跟踪我国新能源汽车销量及同比变化、动力电池装机量及同比变化[48][49][51][52] - **铁路运输**：图表跟踪我国铁路客运量及货运量的累计值与当月值[59][60][62][63][64][65] 投资建议与重点关注公司 - 投资建议：维持行业“推荐”评级，建议重点关注多个细分领域[7] - 重点公司覆盖广泛，包括汇川技术、法兰泰克、信捷电气、欧科亿、兰剑智能、杭氧股份、伟创电气、英诺激光、安徽合力、苏试试验、柯力传感、华锐精密、三一重工、精测电子、东华测试、杰普特、浙江鼎力、绿的谐波、鼎泰高科、恒立液压、中联重科、海天精工、锐科激光等[2][8] - 报告对重点公司给出了2025E至2027E的盈利预测（EPS）及估值（PE、PB）[2][8]

行业表现 - 沪深两市有色金属板块表现活跃，多家相关公司股价领涨 [1] 公司股价与亮点 - 安泰科技最新股价25.19元，日涨幅+10.00%，是难熔金属及半导体装备材料龙头，其钨合金多叶光栅全球市场份额领先 [1] - 厦门钨业最新股价48.19元，日涨幅+10.00%，拥有完整钨产业链，是国内首家具备核聚变装置用钨组件研发生产能力的企业 [2] - 章源钨业最新股价16.96元，日涨幅+8.44%，是国内完整钨产业链生产商，拥有自主钨矿资源和近9.5万吨钨储量 [3] - 锡业股份最新股价33.82元，日涨幅+7.81%，是有色金属全产业链企业 [4] - 中稀有色最新股价64.22元，日涨幅+6.41%，是中国稀土集团核心平台，产业横跨稀土、铜、钨 [5] - 中钨高新最新股价32.89元，日涨幅+6.03%，是中国五矿旗下钨产业平台，全产业链运营，收购后钨金属储量大幅增加 [6] - 洛阳钼业最新股价22.78元，日涨幅+5.07%，是全球多元矿产巨头，其国内运营的钼钨矿伴生有钨资源 [7][8] - 中金岭南最新股价6.51元，日涨幅+4.83%，是综合性有色金属企业 [9]

市场整体表现 - A股主要指数集体上涨，沪指涨0.92%，深成指涨1.15%，创业板指涨0.77%，北证50指数涨1.05% [1] - 沪深京三市成交额达31523亿元，较上一交易日放量3261亿元 [1] - 市场呈现普涨格局，超3900只个股上涨 [1] 领涨板块与个股 - AI应用端全线爆发，影视、短剧游戏等板块表现突出，天龙集团、易点天下、粤传媒、电广传媒、浙文互联等10只个股涨停 [1] - 商业航天板块延续强势，银河电子实现5连板，中国一重实现3连板，中衡设计、巨力索具实现2连板 [1] - 小金属板块午后持续攀升，中钨高新、云南锗业、华锡有色、厦门钨业盘中股价创下新高，金钼股份涨停 [1] - 零售、创新药、可控核聚变等多个板块在盘中出现异动上涨 [1] 落后板块 - 光伏板块局部走弱，弘元绿能盘中跌停，大全能源、奥特维、通威股份股价跟随下跌 [1] - 脑机接口板块震荡调整，美好医疗、爱朋医疗、三博脑科跌幅居前 [1] - 保险、机场航运、草甘膦、银行板块表现落后 [1]

小金属板块市场表现 - 1月9日A股小金属板块指数上涨3.59% [1] - 云南锗业、东方钽业股价涨停 厦门钨业、金钼股份、章源钨业、华锡有色、中钨高新、锡业股份、翔鹭钨业等公司股价跟涨 [1] - 稀有金属ETF当日涨幅超过2% [1] 主要小金属品种价格动态 - 钨产品价格全线大幅上涨并创历史新高 1月9日黑钨精矿报价48.5万元/吨 周环比上涨5.4% 仲钨酸铵报价71万元/吨 周环比上涨6.0% 钨粉价格报1130元/公斤 周环比上涨6.5% [1] - 钴粉价格显著上涨 1月9日报价570元/公斤 周环比上涨10.7% [2] - 稀土价格明显上涨 1月9日稀土产业指数上涨2.96% [2] 价格上涨的驱动因素：供给端 - 钨产品供给受矿山品位降低、开采总量控制和卖家惜售情绪约束 [2] - 钴市场供给受刚果（金）出口配额管制与采矿特许权使用费政策影响 叠加国内到货延迟 [2] - 全球对关键战略资源的配置需求驱动钨矿行情坚挺 [2] - 国内稀土行业供给格局整合 行业集中度提升 [3] - 海外矿山积极开发 全球稀土供应呈现多元化趋势 [3] - 战略小金属普遍存在储量有限、开采难度大且供给弹性不足的特点 [3] 价格上涨的驱动因素：需求与宏观环境 - 新能源汽车、风电等传统领域对稀土需求稳固 机器人、低空经济等新兴领域对稀土中长期需求形成潜在支撑 [3] - 新能源、半导体、军工等下游需求快速增长 导致供需矛盾偏紧 [3] - 各国对稀土资源的战略重视程度不断提高 [2] - 宏观环境利好小金属价格 [2] 行业政策与监管动态 - 国内以《稀土管理条例》为核心构建精细化监管体系 [2] - 海外也在积极布局稀土产业链 全球供应链呈现多元化探索趋势 [2]

涉及的行业与公司 * **行业**：AI服务器PCB（印制电路板）制造及上游耗材/设备行业[1] * **公司**：鼎泰高科、中钨高新（通过控股金洲精工）、金洲精工、大族数控[1][2][10][16] 核心观点与论据 * **AI服务器PCB工艺变化驱动钻针需求激增** * **板厚增加**：PCB板厚从GB200时期的3毫米增至GB300时期的4.5-5毫米，未来Rubin架构将超6毫米，正交背板或达8毫米[1][3] * **加工方式改变**：板厚增加导致单孔需多根钻针分段加工（如6毫米板需3根，8毫米板需4根或更多），以减少断针风险，显著增加钻针消耗量[1][3] * **材料升级**：板材从马6升级至马9，钻针寿命急剧缩短（马6：2000孔，马9：100-200孔），推动对高性能、高耐磨钻针的需求[1][3] * **AI服务器架构演进进一步放大钻针需求** * **GB300及以后阶段**：每台服务器机柜大约消耗7,000根左右不同规格的高性能钻针[1][4] * **Rubin 144架构**：板厚超6毫米，需使用0.2×3.5毫米、0.2×6.5毫米和0.2×8.5毫米三种针加工，单机柜需约15,000根针[5] * **Rubin CPX方案**：每个Compute Tree需八张CPX芯片及对应PCB，等效PCB数量较Rubin 144方案翻倍，单机柜消耗约3万根钻针[1][6][7] * **Rubin Ultra 576架构**：集成度更高，单机柜需120张PCB和四块正交背板，总计消耗钻针接近5万根[1][8] * **AI钻针市场空间迎来爆发式增长** * **市场规模预测**：预计2027年仅英伟达及ASIC增量，AI钻针市场空间将达130亿至150亿人民币[1][9] * **增长幅度**：较此前全球50-60亿人民币的年市场空间增长超三倍[9] * **主要供应商格局与盈利前景** * **主流供应商**：鼎泰高科、金洲精工、台湾金典、日本佑能四家公司，因品质要求高，小品牌难以进入[10] * **市场份额与盈利预期**：预计鼎泰高科与金洲精工在2027年可分别占据40%以上市场份额，对应收入约60亿人民币，考虑35%的净利润率，利润约20亿人民币[11] * **市值目标**：两家公司市值目标分别达800亿人民币左右，中钨高新（控股金洲精工75%）目标市值有望超1,000亿人民币[11][12] * **扩产计划积极** * 金洲精工预计到2026年底月产能至少达到1.3亿只，扩产速度远超同行[13] * **激光钻技术成为重要趋势** * 在马九材料加工、HDI加工及1.6T光模块的mSAP工艺中，超快激光钻相比传统方式具备材料兼容性强、加工质量佳、小孔径加工能力优等明显优势[14] * **大族数控在激光钻领域表现突出** * 其超快激光钻出货量超预期，预计2026年利润7.8至8亿元，2027年利润目标为18亿元，对应市值550至600亿元，若实现批量化生产，总体市场空间可达800亿元[2][15] 其他重要内容 * **钻针价格与长径比正相关**：30倍以下长径比钻针价格1.5-1.6元，30-40倍区间为3-4元，40-50倍区间为8-10元，50倍以上可达15-20元[3] * **高毛利率产品**：50倍或60倍长径比钻针的毛利率更高[11] * **关键竞争差异化**：核心在于40-50倍长径比钻针的市场份额及利润率水平[12] * **市场受益逻辑**：鼎泰高科、中钨高新、大族数控作为AI PCB相关设备及耗材的主要供应商，将随AI PCB发展、工艺及材料变化而受益[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 1月7日夜盘焦煤期货MO5合约跳空大涨6.95%至1215元/吨主要受市场风险偏好提升、期货市场多头关注、期股联动、基本面与期货盘面因素等影响 [1] - 市场风险偏好提升使全市场投资热情高涨，为焦煤期货上涨提供了宏观环境 [1] - 期货市场多头在炒作其他元素期货后关注到碳元素相关的煤焦期货 [1] - 有色板块股票大涨后，股票板块轮动和期股联动的风刮到了煤焦期货 [1] - 秦皇岛动力煤库存持续去库，CCTD环渤海5500大卡动力煤指数获支撑，进口蒙煤价格折合期货盘面有一定参考价值，且做多交易阻力小，期货博弈赔率可观 [2] - 不必纠结政策传闻，市场会在合适的时候反映政策影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场环境因素 - 上证指数突破十年新高，触及4098.78点，全市场风险偏好提升 [1] - 期货市场多头炒作其他元素期货后关注到煤焦期货 [1] - 有色板块股票如紫金矿业、中国铝业等大涨创十年新高后，期股联动带动煤焦期货，中证煤炭板块昨日大涨3.73% [1] 基本面与期货盘面因素 - 秦皇岛动力煤库存自25年12月22日的737万吨持续去库至1月7日的525万吨，CCTD环渤海5500大卡动力煤指数在跌至680元/吨得到支撑 [2] - 进口蒙煤一季度长协66 - 69美元左右，折合现货800 - 830元/吨，折合期货盘面920 - 950元/吨，悲观接货折价处理 - 100元 [2] - 1月3日JM期货增仓5.3万张，收盘仅下跌34.5元，说明做多交易阻力最小，期货博弈向下100元但向上300元 [2] 政策因素 - 25年7月查超产政策不妨碍25年原煤产量创新高至48亿吨，26年陕西保供矿井产能核销政策与山西省煤炭产能达历史新高14.65亿吨不矛盾，买传闻卖事实，市场会适时反映政策 [2] 相关股票表现 - 展示了山西焦煤、江钙装备、晋控煤业等多只煤炭相关股票的涨跌幅、成交量等数据 [4]

市场整体两融数据 - 截至2026年1月7日，A股两融余额为26,047.42亿元，较上一交易日增加248.42亿元，增幅0.96% [1][2] - 当日两融交易额为3,312.32亿元，较上一交易日增加23.26亿元，占A股成交额比例为11.49% [1] - 融资余额为25,872.11亿元，较上一交易日增加249.02亿元，增幅0.97% [2] 交易所与板块分布 - 沪市两融余额为13,100.10亿元，较上一交易日增加123.06亿元，增幅0.95% [2] - 深市两融余额为12,865.06亿元，较上一交易日增加126.00亿元，增幅0.99% [2] - 北交所两融余额为82.26亿元，较上一交易日减少0.63亿元，降幅0.77% [2] - 沪市融资余额为12,982.15亿元，较上一交易日增加123.16亿元，增幅0.96% [2] - 深市融资余额为12,807.71亿元，较上一交易日增加126.00亿元，增幅1.00% [2] - 北交所融资余额为82.26亿元，较上一交易日减少0.63亿元，降幅0.77% [2] 行业融资净买入情况 - 申万31个一级行业中，有27个行业获得融资净买入 [2] - 电子行业融资净买入额居首，当日净买入63.93亿元 [2] - 融资净买入额居前的行业还包括有色金属、国防军工、医药生物、机械设备、通信等 [2] 个股融资净买入情况 - 当日有87只个股获得融资净买入额超过1亿元 [3] - 北方稀土融资净买入额居首，净买入8.38亿元 [3][4] - 融资净买入金额居前的个股还包括航天发展（净买入7.72亿元）、紫金矿业（净买入5.41亿元）、香农芯创（净买入5.30亿元）、中国铝业（净买入5.07亿元）、招商银行（净买入4.39亿元）、澜起科技（净买入4.04亿元）、信维通信（净买入3.81亿元）、珂玛科技（净买入3.50亿元）、中钨高新（净买入3.49亿元） [3][4]

A股两融市场整体情况 - 截至1月7日，A股两融余额为26047.42亿元，较上一交易日增加248.42亿元，占A股流通市值比例为2.55% [1] - 当日两融交易额为3312.32亿元，较上一交易日增加23.26亿元，占A股成交额的11.49% [1] 行业融资净买入情况 - 申万31个一级行业中有27个行业获得融资净买入 [3] - 电子行业融资净买入额居首，当日净买入63.93亿元 [3] - 融资净买入居前的行业还包括有色金属、国防军工、医药生物、机械设备、通信等 [3] 个股融资净买入情况 - 当日有87只个股获融资净买入额超过1亿元 [3] - 北方稀土融资净买入额居首，净买入8.38亿元 [3] - 融资净买入金额居前的个股还包括航天发展、紫金矿业、香农芯创、中国铝业、招商银行、澜起科技、信维通信、珂玛科技、中钨高新等 [3] - 具体个股融资净买入额（单位：万元）：北方稀土(83,805.36)、航天发展(77,192.41)、紫金矿业(54,104.59)、香农芯创(53,010.37)、中国铝业(50,680.43)、招商银行(43,869.23)、澜起科技(40,368.69)、信维通信(38,106.44)、珂玛科技(34,956.14)、中钨高新(34,872.72) [4]

小金属板块市场表现 - 2025年1月7日，小金属板块整体表现强劲，较上一交易日上涨3.14%，大幅跑赢大盘指数[1] - 当日上证指数微涨0.05%至4085.77点，深证成指微涨0.06%至14030.56点，小金属板块成为市场领涨板块[1] - 板块内个股普涨，其中翔鹭钨业以9.98%的涨幅领涨，中钨高新、中稀有色、章源钨业、中国稀土等个股涨幅均超过5%[1] 领涨个股详情 - 翔鹭钨业收盘价为16.53元，涨幅9.98%，成交量为37.99万手，成交额为6.07亿元[1] - 中钨高新收盘价为32.00元，涨幅7.67%，成交量为113.78万手，成交额为35.34亿元[1] - 中稀有色收盘价为62.33元，涨幅7.08%，成交量为37.10万手，成交额为23.09亿元[1] - 章源钨业收盘价为15.97元，涨幅6.47%，成交量为108.07万手，成交额为16.90亿元[1] - 中国稀土收盘价为51.43元，涨幅5.15%，成交量为93.00万手，成交额为47.57亿元[1] - 北方稀土收盘价为50.50元，涨幅4.88%，成交量为271.33万手，成交额为135.36亿元[1] 板块内下跌及平盘个股 - 西部材料收盘价为47.87元，跌幅3.86%，成交量为102.30万手，成交额为48.78亿元[2] - 天工股份收盘价为19.65元，跌幅1.65%，成交量为6.69万手，成交额为1.32亿元[2] - 浩通科技收盘价为32.02元，跌幅1.48%，成交量为15.77万手，成交额为5.13亿元[2] - 宝钛股份收盘价为39.00元，跌幅1.37%，成交量为23.62万手，成交额为9.17亿元[2] - 贵研铂业收盘价为21.12元，涨跌幅为0.00%，成交量为114.50万手，成交额为24.82亿元[2] 板块资金流向 - 当日小金属板块整体呈现主力资金净流入状态，主力资金净流入15.43亿元[2] - 游资资金当日净流出8.4亿元，散户资金净流出7.03亿元[2] - 北方稀土获得主力资金净流入6.47亿元，净占比4.78%，是板块内主力资金流入最多的个股[3] - 中国稀土获得主力资金净流入4.68亿元，净占比9.83%[3] - 中钨高新获得主力资金净流入3.04亿元，净占比8.61%[3] - 中稀有色获得主力资金净流入2.47亿元，净占比10.69%[3] - 翔鹭钨业主力资金净流入1.03亿元，净占比高达16.91%，在领涨股中资金净流入占比最高[3]

小金属板块市场表现 - 1月6日小金属板块整体表现强劲，较上一交易日上涨4.31% [1] - 当日上证指数上涨1.5%，深证成指上涨1.4%，小金属板块涨幅显著跑赢大盘 [1] - 板块内多只个股涨停，浩通科技领涨，涨幅达12.03%，锡业股份、安宁股份、贵研铂业均以10.01%或10.00%的涨幅涨停 [1] 领涨个股交易情况 - 浩通科技收盘价32.50元，成交20.88万手，成交额6.66亿元 [1] - 锡业股份收盘价31.11元，成交67.24万手，成交额20.43亿元 [1] - 安宁股份收盘价36.17元，成交19.52万手，成交额6.87亿元 [1] - 贵研铂业收盘价21.12元，成交69.41万手，成交额14.38亿元 [1] - 西部材料成交额最高，达58.88亿元，收盘涨8.17% [1] 板块资金流向 - 当日小金属板块整体呈现主力资金大幅净流入，净流入额为24.99亿元 [1] - 游资资金净流出7.53亿元，散户资金净流出17.45亿元 [1] - 北方稀土主力净流入4.05亿元，净占比5.91%，为板块内主力净流入额最高的个股 [2] - 中钨高新主力净流入3.18亿元，净占比9.92% [2] - 贵研铂业主力净流入2.72亿元，净占比高达18.92% [2]