财务表现 - 2025年上半年营业收入70.04亿元人民币 同比增长3.02% [1] - 2025年上半年归母净利润5.68亿元人民币 同比增长8.78% [1] - 2025年上半年扣非归母净利润5.59亿元人民币 同比增长36.48% [1] - 2025年上半年基本每股收益0.38元人民币 同比增长8.82% [1] - 2025年上半年毛利率20.16% 同比上升3.32个百分点 [2] - 2025年上半年净利率8.13% 同比上升1.67个百分点 [2] - 2024年全年营业收入142.19亿元人民币 同比增长34.89% [7] - 2024年全年归母净利润11.02亿元人民币 同比增长44.01% [7] - 2019-2024年营收从64.03亿元增至142.19亿元 连续五年增长 [7] - 2019-2024年归母净利润从0.57亿元增至11.02亿元 连续五年增长 [7] 运营指标 - 2025年上半年期间费用6.96亿元人民币 同比增加1.40亿元 [2] - 期间费用率9.93% 同比上升1.40个百分点 [2] - 销售费用同比增长40.40% 管理费用同比增长19.29% [2] - 研发费用同比增长10.13% 财务费用同比增长60.34% [2] - 经营活动现金流量净额2.30亿元 同比下降16.70% [1] - 加权平均净资产收益率10.28% 同比增加2.21个百分点 [1] 资本运作 - 2025年8月28日向香港联交所递交H股上市申请 [7] - 拟发行H股不超过发行后总股本15% 即不超过2.65亿股 [7] - 授予整体协调人不超过15%的超额配售权 [7] 公司治理 - 董事长李士振2024年薪酬124万元人民币 [4] - 董事长具有工程硕士和工商管理硕士学历 高级工程师职称 [5] - 公司主营业务为工程机械、矿山机械、农田机械的研发制造销售 [8] - 公司成立于1993年12月14日 1997年1月22日上市 [8]

行业整体表现 - 2025年上半年工程机械行业延续复苏态势 国内需求在超长期国债发行 设备更新政策深化落地及新能源转型加速驱动下实现增长 海外市场在矿产开发和能源基建领域需求旺盛 出口市场保持高景气度 [1] - 主要上市公司中 三一重工营收同比增长14.96%至445.34亿元 净利润同比增长46%至52.16亿元 徐工机械营收同比增长8.04%至548.08亿元 净利润同比增长16.63%至43.58亿元 中联重科营收微增1.3%至248.55亿元 净利润增长20.84%至27.65亿元 [2] - 山河智能营收同比下降6.32%至34.11亿元 建设机械营收下降14.91%至11.22亿元且亏损4.47亿元 厦工股份营收大幅下降22.08%至3.11亿元 净利润暴跌43.82%至0.03亿元 [2] 企业细分业务表现 - 徐工机械土石方板块收入同比增长22.37% 占营收比重31.05% 挖机公司内销占有率提升 出口收入增长20% 后市场收入增长29% 经营性现金流翻倍增长 [3] - 三一重工挖掘机械销售收入174.97亿元（同比增长15%）毛利率32.74% 混凝土机械收入74.41亿元（同比下降6.49%） 起重机械收入78.04亿元（同比增长17.89%） 履带起重机国内市占率超40% [5][6][7] - 三一重工路面机械收入21.59亿元（同比增长36.83%） 无人摊压机群在21个省份51个项目实现规模交付 桩工机械收入13.41亿元（同比增长15.05%） 旋挖钻国内市场份额第一 [8] - 中联重科起重机械收入占比33.69% 土方机械出口销售规模同比增长超33% [8] - 柳工土石方机械收入占比64.09% 国内业务收入96.58亿元（同比增长15.69%） [8] 国际化发展情况 - 三一重工海外销售收入263.02亿元（同比增长11.72%） 占主营业务收入比重达60.26% [8] - 徐工机械境外收入占比46.61% 境内收入占比53.39% [4] - 柳工海外业务收入85.23亿元（同比增长10.52%） 占比46.88% 成为业绩增长压舱石 [9] - 山推股份海外业务收入39.02亿元（同比增长7.66%） [9] - 安徽合力海外营业收入40.16亿元（同比增长15.20%） 海外收入占比提升至43% [10] 企业战略与创新 - 徐工机械呈现国际化 新能源 后市场三大增量增长高于收入总体增长的结构向好态势 [2] - 柳工以智慧绿色破局行业新常态 全面推进三全战略 创新双循环发展模式 加速海外布局升级 [9] - 安徽合力围绕新产业新业态新模式创新赋能改革破局 浙江鼎力在复杂外部环境下展现稳健韧性 [9][10]

公司治理 - 公司于2025年9月9日召开2025年第四次临时股东会 [2] - 股东会审议通过《公司2025年上半年计提资产减值准备及资产核销的报告》 [2]

股东会信息 - 山推股份2025年第四次临时股东会9月9日14:00召开，8月23日发通知[4] - 召集人是公司第十一届董事会，700股东代表816,274,023股，占总股本54.6148%出席[7] 议案表决 - 《公司2025年上半年计提资产减值准备及资产核销的报告》等议案获高比例同意通过[13][14][15][17][18][19] - 《与潍柴等关联方的关联交易》等议案有少量反对票[15][17][18]

会议出席情况 - 出席股东会股东及代理人700人，代表股份816,274,023股，占比54.6148%[5] - 出席现场会议12人，代表股份604,402,985股，占比40.4391%[6] - 通过网络投票688人，代表股份211,871,038股，占比14.1758%[7] 议案表决情况 - 关联股东601,105,285股表决权在关联交易议案表决中回避[10] - 《公司2025年上半年报告》赞成股数811,783,664，占比99.4499%[16] - 《监事会报告》赞成股数811,784,464，占比99.4500%[16] - 与潍柴控股等关联交易赞成股数及占比不等[16] 会议时间 - 2025年9月9日现场下午14:00、网络多时段召开[4]

板块整体表现 - 工程机械板块当日上涨0.08%，跑赢上证指数（下跌0.51%）和深证成指（下跌1.23%）[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，呈现分化态势[1][2] - 山推股份以3.66%涨幅领涨板块，铁拓机械以5.23%跌幅领跌[1][2] 个股价格表现 - 山推股份收盘价9.92元，涨幅3.66%，成交量48.59万手，成交额4.78亿元[1] - 三一重工收盘价21.28元，涨幅1.72%，成交量85.23万手，成交额18.13亿元[1] - 徐工机械收盘价10.08元，涨幅1.41%，成交量110.08万手，成交额11.14亿元[1] - 恒立液压收盘价88.22元，跌幅2.33%，成交额8.97亿元[2] - 铁拓机械收盘价24.82元，跌幅5.23%，成交量3.30万手，成交额8298.50万元[2] 资金流向分析 - 工程机械板块主力资金净流出3.16亿元，游资资金净流入2.31亿元，散户资金净流入8457.82万元[2] - 三一重工主力净流入7084.40万元，占比3.91%，游资净流入1.08亿元，占比5.97%[3] - 山推股份主力净流入5924.09万元，占比12.38%，游资净流出520.78万元，占比1.09%[3] - 浙江鼎力主力净流入2056.76万元，占比8.69%，游资净流出833.69万元，占比3.52%[3] - 恒立液压虽股价下跌但成交活跃，成交额达8.97亿元[2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入700,357.33万元 同比增长3.02% [2] - 归属于母公司净利润56,828.55万元 同比增长8.78% [2] - 扣非净利润55,880.45万元 同比增长36.48% [2] - 海外业务收入390,211.07万元 同比增长7.66% [2] 全球业务布局 - 销售网络覆盖全球160多个国家和地区 [3] - 拥有154家海外经销商与超过520家海外营业网点 [3] - 已设立10家海外子公司 [3] - 正在推进印尼/泰国/澳大利亚/尼日利亚4家子公司建设 [3] - 规划在其他大洲继续建立海外子公司 [3] 资本市场动态 - 8月份因披露半年报和H股上市申请暂停股份回购 [3] - 将根据市场情况和资金安排有序落实回购计划 [3] - 9月份回购进展以公告披露为准 [3] 行业背景 - 2025年上半年工程机械行业逐步向好 [2] - 国内市场逐步恢复 [2] - 出口保持稳定增长 [2]

公司概况 * 山推股份是工程机械行业龙头企业之一 主要业务包括推土机和挖掘机 隶属于山东重工集团[3] * 公司2025年上半年总收入70亿元 同比增长3% 主机业务毛利率24%[2][8] * 公司2020年至2024年营收复合增速19% 归母净利润复合增速82%[12] 市场地位与竞争优势 * 公司在全球推土机销量中排名第三 仅次于卡特彼勒和小松[3] * 公司在中国市场出口占有率超过70% 处于垄断地位[2][3] * 公司产品覆盖80马力到900马力各类推土机 拥有全面的核心零部件自我配套能力 提供成本优势[17] * 大马力推土机是重要利润来源 2020年前三季度大马力推土机综合毛利率达34% 高于整体26%的毛利率水平[17] 财务表现与业绩预期 * 公司预计2025年营业收入157亿元 同比增长10% 其中海外收入目标90亿元 同比增长21%[2][3] * 公司预计2025年至2027年归母净利润分别为13.5亿 17.5亿和20.5亿元 对应同比增长23% 30%和17% 未来三年复合增速23%[4][20] * 对应市盈率（PE）分别为11倍 8倍和7倍 在工程机械行业中处于最低水平[4][20] 业务板块与盈利能力 * 矿山机械贡献公司40%以上净利润 产品包括大马力推土机 大型挖掘机 矿用装载机和刚性矿卡等[2][3] * 2025年上半年国外市场收入39亿元 占总营收56% 同比增长8% 毛利率27%[9] * 2025年上半年国内市场收入26亿元 占总营收37% 同比增长2% 毛利率10%[9] * 公司进军矿山机械市场 推出挖掘机 电动轮自卸车等多种设备 预计将提升盈利能力[18] 战略举措与公司治理 * 公司2024年12月收购三众建基100%股权 增强挖掘机领域竞争力 其2024年扣非归母净利润1.98亿元 超额完成0.8亿元的业绩承诺[3][14] * 公司计划回购1.5-3亿元股份用于股权激励 截至2025年6月30日已回购约554万股 金额近5000万元[2][3] * 公司已启动港股上市申请 需关注发行摊薄效应[2][3] * 山东重工集团承诺五年内解决集团内部雷沃重工 潍柴青岛和山推股份挖掘机业务的同业竞争问题[2][15] 出口市场与区域布局 * 公司海外市场收入占比超70% 是未来增长关键[2][3] * 出口市场主要集中在非洲（占比30%-40%） 印度尼西亚（约20%） 俄罗斯（已降至15%-20%）及其他一带一路国家[4][5] * 受益于一带一路倡议推进 这些地区需求将持续增加 俄乌冲突缓解带来的重建需求也将进一步支撑出口[5] 风险因素 * 需关注基建地产投资不及预期以及海外贸易摩擦风险[2][21] * 需关注俄罗斯市场影响减弱（其出口占比从去年30%降至15%-20%）后的业绩增长点[2][4] * 需关注卡特彼勒和小松等竞争对手的市场策略[2]

公司治理安排 - 公司将于2025年9月9日召开2025年第四次临时股东会 [2] - 股东会将审议《公司2025年上半年计提资产减值准备及资产核销的报告》等多项议案 [2]

会议时间 - 2025年第四次临时股东会现场会议时间为9月9日14:00[1] - 深交所交易系统网络投票时间为9月9日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[2] - 深交所互联网投票系统网络投票时间为9月9日9:15至15:00[2] 登记信息 - 会议股权登记日为2025年9月3日[3] - 登记时间为2025年9月4日8:30 - 11:30、13:30 - 16:30[7] - 登记地点为山东省济宁市高新区327国道58号公司总部大楼董事会办公室[7] 其他信息 - 投票代码为360680，投票简称为山推投票[9] - 授权委托有效期自签署之日至本次股东会结束[14] - 现场会议地点为山东省济宁市高新区327国道58号公司总部大楼205会议室[3] - 会议联系方式电话为0537 - 2909616、2909532，传真为0537 - 2340411，电子邮箱为zhengq@shantui.com[7]