面板市场整体表现 - 2025年第一季度全球面板市场呈现复杂动态价格走势，电视面板年初延续涨势但季末疲软，显示器面板季末全面涨价，笔记本面板保持稳定[1] - 三大应用面板价格走势分化：电视面板涨势开年季末承压，显示器面板底部企稳季末反弹，笔记本面板全程持平[2][4][7] - 一季度面板价格波动受需求端驱动与制约并存、供给端策略与突发事件交织、外部环境不确定性三大因素影响[10] 电视面板市场 - 1月电视面板价格普遍上涨，32英寸和43英寸涨1美元，55英寸涨1美元，65英寸涨2美元，75英寸涨3美元，85英寸涨4美元[2] - 价格上涨受中国大陆"以旧换新"政策刺激和偏光片等上游零部件供给缺口传闻推动[2] - 台湾嘉义6.4级地震影响群创光电部分厂区，对第一季度电视面板供给造成压力[2] - 3月市场热度降温，北美需求走弱，中国政策效应边际递减，品牌客户库存水位偏高导致采购谨慎[3] 显示器面板市场 - 1月价格稳定，2月Open Cell类型微涨0至0.1美元，3月迎来全面上涨且涨幅扩大[6] - 价格上涨受电视面板产能排挤效应和面板厂推动影响，但品牌客户对涨价接受度存在落差[6] - 二季度显示器面板价格延续涨势，受关税豁免刺激部分品牌客户积极备货[17] 笔记本面板市场 - 一季度价格全面持平，受国际贸易关系议题影响部分品牌客户增强备货但多数持观望态度[9] - 二季度4月、5月价格预计维持平稳，供需双方态度谨慎[18] 面板企业业绩 - 一季度多家面板企业业绩"开门红"，三星显示营收3053.84亿同比增9%，京东方营收505.99亿同比增10.27%，TCL华星营收275亿同比增18%[12] - TCL华星完成收购LG Display广州LCD 8.5代线，全球LCD大世代线产能面积占比持续提升[14] - LG Display、友达光电和深天马等厂商扭亏为盈，部分企业仍面临挑战业绩分化[14] 二季度面板价格预测 - 电视面板4月价格全面持平，5月预计维持持平，面板厂启动减产措施产业平均稼动率下修6-7%[17] - 显示器面板延续涨势但涨幅可能收敛，笔记本面板预计维持稳定[18]

车载显示技术发展 - 中国面板龙头在SID 2025上展示了多项车载显示新技术，包括透明天窗、隐藏显示、投影式抬头显示等 [3] - 深天马发布12.3英寸隐视显示屏，融合高光效薄型Mini LED背光技术，息屏时呈现仿真木纹，点亮后可见悬浮动态画面 [3] - TCL华星展示14.3英寸车载Micro LED PHUD，融合Micro LED与LTPS技术，在强光下保持5:1对比度 [3] - 京东方展示55英寸OLED透明天窗，透过率达46%，智能方向盘OLED屏融合超声波屏下指纹识别、生物监测和触觉反馈 [4] - 维信诺发布智能防窥柔性OLED解决方案，防窥角度可定制，以及智能旋钮触控柔性OLED解决方案，节省车内空间 [4] 车载显示市场表现 - 深天马2025年一季度车载业务营收同比增长超30% [5] - 京东方精电2024年汽车显示屏业务收入126.6亿港元，同比增长30% [5] - TCL华星在LTPS液晶车载屏领域的出货面积已提升至全球第三 [5] - 群智咨询预计2025年全球车载显示面板出货量同比增长5.4%至2.5亿片 [5] - Omdia预测未来三年全球车用显示模组出货量复合年均增长率达3.05%，其中8英寸及以上车载显示模组复合年均增长率达7.16% [5] 技术路线与行业趋势 - LCD仍是车载显示主要解决方案，OLED显示加快落地车载场景 [5] - 深天马加快LTPS液晶显示车载业务发展，推动OLED首个车载项目量产 [5] - 京东方8.6代OLED面板生产线将为车载显示提供助力 [5] - 维信诺与红旗汽车在OLED车载显示上已有合作项目落地 [5] - Micro LED技术也将用于车载领域，深天马厦门Micro LED生产线将车载显示作为重要应用方向 [6] 行业竞争与策略 - 车市需求增长和规模提升趋势不变，但面临市场竞争激烈、价格挑战等压力 [6] - 深天马车载业务将持续提升产品模组集成度 [6] - 京东方精电将与市场领先汽车制造商建立策略合作伙伴关系，对新兴汽车初创公司合作保持谨慎 [6]

京东方 - 全球首发75英寸4K UB Cell 4.0电视，具备超高色域、全视角无色偏特性，1400:1超高环境光对比度与超低面板反射率，集成多元智慧显示功能[1] - 展出全球首款搭载TADF+Tandem COE技术的OLED智能终端显示解决方案，突破传统显示技术在色域、功耗和寿命方面的限制[3] - 27英寸超快响应HDR Mini LED电竞显示器，300Hz高刷新率，2304分区精细背光，1000nits峰值亮度，百万级动态对比度[6] - 全球首发55英寸超广角OLED透明天窗、前排OLED连屏、L型OLED屏幕及集成大面积超声波指纹传感器的智能方向盘OLED屏幕[7] TCL华星 - 印刷OLED产品线覆盖6.5英寸手机到65英寸TV全尺寸领域，全球首次由单一厂商实现全场景覆盖[10] - 全球首款印刷OLED手机显示(6.5")采用超视网膜级Real RGB像素阵列，百万级对比度和广色域显示[10] - 全球首款14英寸印刷OLED平板显示屏，像素密度提升30%，百万级原生对比度，99% DCI P3 RGB广色域[12][13] - 219英寸超大36:9 MLED显示屏支持百万级对比度，可自由拼接实现无限尺寸显示[14] - 14.3英寸超高亮Micro LED车载抬头显示器，强光环境下对比度大于5:1[17] 天马 - 全球首款6.51英寸三合一光感功能屏HOI，集成指纹识别、色温感知与寿命监控，支持75%屏幕面积多指识别[20] - 13英寸L形曲面AMOLED车载显示屏采用SLOD技术，拥有高画质、轻巧耐用特性[21] - 12.3英寸"光木隐视"显示屏集成隐藏显示与全视角防窥技术，息屏呈现木纹美学[23] - 展示Micro-LED显示、像素超分显示、健康护眼显示等技术[25] 维信诺 - 推出ViP AMOLED"全家桶"，包括1.5英寸手表屏(466*466)、6.88英寸手机屏(1316*2832)、14.2英寸笔电屏(3120*2080，DCI-P3 100%)[26] - 全球首款玻璃基AMOLED超高PPI解决方案，实现2000PPI分辨率[29] - 全球首发车载UDIR柔性AMOLED解决方案，支持屏下红外光检测无闪烁[30] 友达 - 64英寸透明Micro LED显示器由42英寸单片拼接而成，具备1000尼特高亮度与广色域[34] - 13英寸Micro LED抬头显示器提供高入眼亮度与色彩饱和度[35] - 32英寸2D/3D专业显示器支持8K4K分辨率与实时眼球追踪[41] 群创 - 拼接式MicroLED镜面显示器拥有NTSC 115%高色域与86%高反射率[44] - 85吋4K AI互动数位艺术显示器具备抗眩光层与AI生成动态画作功能[46] - MicroLED浮空珠宝盒支持1500尼特亮度与非接触式手势感应[50] 三星显示 - 电致发光量子点EL-QD技术直接点亮QD像素，降低功耗同时提升色彩精度[55] - 展示5,000 PPI的RGB OLEDOS，1.4英寸尺寸达15000尼特峰值亮度[58] - 推出基于Micro LED的可拉伸显示器，支持3D形态变换[59] LG Display - 第四代OLED面板采用Primary RGB Tandem结构，亮度峰值达4,000尼特[62] - 45英寸5K2K游戏OLED分辨率达5120×2160，约1100万像素[64] - 概念车搭载57英寸P2P显示屏与18英寸可滑动OLED后座娱乐屏[66]

指数表现 - A股三大指数收盘涨跌不一 中证诚通国企战略新兴产业指数下跌0 86% 报1373 7点 成交额178 92亿元 [1] - 中证诚通国企战略新兴产业指数近一个月上涨5 09% 近三个月下跌5 50% 年至今下跌0 87% [1] 指数构成 - 中证诚通国企战略新兴产业指数由中国诚通控股集团有限公司定制 选取50只成长潜力较大的国企上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数以2016年12月30日为基日 以1000 0点为基点 [1] - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] 权重分布 - 十大权重股分别为北方华创（11 36%）、京东方A（9 49%）、中国铝业（8 64%）、生益科技（5 26%）、金风科技（4 26%）、中国动力（4 1%）、晶方科技（3 12%）、晶合集成（2 78%）、盛和资源（2 76%）、长信科技（2 44%） [1] - 市场板块分布为深圳证券交易所占比51 68%、上海证券交易所占比47 54%、北京证券交易所占比0 78% [1] 行业分布 - 信息技术占比45 76%、工业占比29 36%、原材料占比16 42%、通信服务占比4 10%、公用事业占比2 11%、主要消费占比1 79%、医药卫生占比0 47% [2]

中关村国际创新中心运营成果 - 中关村国际创新中心自2024年4月底启用以来已成功举办国际会议、科创论坛及潮流活动，强化"首都科技会客厅"定位 [1] - 2025年中关村论坛年会期间提供23000人次会务服务、13000人次驻场办公服务及7500人次餐饮服务，展现高效运营能力 [1] 重大活动举办地标 - 国创中心承接2024两岸青年峰会、第三届"一带一路"知识产权高级别会议等国家级会议，确立重大活动枢纽地位 [2] - 2025年部市共建会议宣布计划新增10家中关村特色产业园，推动区域科创资源整合 [2] 全球科创枢纽功能 - 过去一年举办鲲鹏昇腾开发者大会、微软未来创想峰会等20+场重磅活动，成为头部企业发布创新成果的核心平台 [2] - 定位为全球创新思想交流、国际科技合作及科技人文对话三大平台，持续吸引国际创新资源集聚 [2] 历史与科技融合定位 - 国创中心选址清代畅春园旧址，形成"畅春新园"科技文化集聚区，融合历史底蕴与科创元素 [1]

峰会概况 - 东吴证券2025经济与投资峰会暨新财富杂志最佳上市公司评选颁奖典礼在上海举办 500位资本圈代表参与 聚焦宏观经济 科技创新 ESG等议题 [2] - 比亚迪 中芯国际 携程 泡泡玛特等百家获奖上市公司集体亮相 总市值近10万亿元 [2] - 峰会主题为"浦江炽梦 奋楫长赢" 由证券时报社指导 新财富杂志社主办 东吴证券战略支持 [3] 东吴证券战略与业务 - 公司以"坚持根据地 融入长三角 服务中小微"为战略导向 打造差异化综合金融服务体系 [7] - 研究业务覆盖上市公司及机构客户 行业排名突破 助力"科特估"体系建立 [7] - 截至2025年3月 拥有30家分公司和133家营业网点 综合实力稳居行业前十八 [14] 上市公司评选与标杆 - 新财富最佳上市公司评选覆盖主板 科创板等全A股市场 评估维度包括信息披露 ESG 品牌力等 [15] - 港股公司评选考察1176家中资企业 指标涵盖盈利能力 研发创新 出海表现等 2025年2月发布榜单 [16] - 获奖公司在降本增效 并购整合 投资者回报 ESG实践等方面表现突出 [15] 经济与投资趋势 - 证券时报社副总编辑提出上市公司需通过科技创新 ESG实践 治理优化等实现高质量发展 [11] - 东吴证券首席经济学家指出美国面临新特里芬难题 美元资产信心动摇影响全球货币体系 [13] 董秘评选与治理 - 新财富最佳董秘评选将于2025年5月启动 前期已在武汉 长沙等地举办规则交流会 [17][19] - 上海上市公司协会秘书长提出董秘四大进阶路径：专业型 资本型 高参型 标杆型 [18]

国资主导的一级市场新格局 - 2019-2023年国资机构直投占比达33%，AI等前沿领域由北京上海产业基金主导[1] - 人民币基金中政府类LP出资占比从2014年20%提升至2023年41%，国资成为核心出资方[2] - 国资主体呈现多元化特征：包括母基金/引导基金/直投基金，涉及财政/国资委/发改委等多部门，以及深创投等市场化运作机构[2] 国资投资的核心逻辑 - 投资决策需平衡财务回报、产业招商与风险控制，通过"书记办公会"进行综合效益评估[4] - 与外资主导时期追求爆发增长不同，国资时代强调政府、产业、资本三轮驱动[4] - 2024年政策明确国资应发挥"耐心资本"作用，禁止选择性补贴，推动基金高质量发展[5] 代表性国资投资主体分析 政策导向型 - **亦庄国投**：累计出资超1000亿元，构建集成电路全产业链（中芯国际/豪威科技/燕东微电子），带动区域产值超2000亿元[16][17][18] - **雄安集团**：设立220亿元基金矩阵，重点布局新材料/信息技术等五大产业，央企疏解基金服务国家战略[20][21] 科技创新型 - **中关村科学城**：管理三大基金体系，投资寒武纪/摩尔线程等106家科技企业，2025年新设100亿元成长基金[29][30][31] - **深圳天使母基金**：100亿元规模培育161家估值超1亿美元企业，首创科技主管部门管理的20亿元种子基金[33][34] 产业升级型 - **合肥建投**：175亿元投资京东方带动千亿显示产业集群，70亿元注资蔚来形成新能源汽车完整生态[43][44][45] - **宜宾发展控股**：通过300亿元基金矩阵引入宁德时代，实现动力电池产业从0到1013亿元产值的跨越[47][48] 国资运作机制创新 - **北京国管**：千亿元"八大产业基金"按细分领域分配至不同GP，已完成167个项目决策[54][55] - **江苏高投**：混改后管理团队持股65%，管理规模超1200亿元，通过毅达资本实现市场化运作[70] - **元禾控股**：母基金无返投要求，带动苏州形成2896亿元基金集群，孵化元禾璞华等专业子基金[74][75] 市场化改革趋势 - 福田引导基金国内首推子基金存续期延长政策，对项目仅保留合规否决权[67][68] - 厦门建发新兴投资聚焦医疗/TMT领域，作为LP参投70只基金，37个项目实现IPO[71][72] - 深圳通过"双GP"模式提升国资直投专业性，北京市直投基金采用该模式分散风险[6] 注：数据引用自原文各章节标注，已剔除风险提示等非核心内容，保留具体金额、比例及案例细节以体现分析深度

合同概述 - 公司与京东方下属公司签订一系列合同，累计总金额为人民币2.5294亿元（含税）[3][5][6] - 合同类型为日常经营性销售合同，标的包括信号发生器、自动平板显示器老化设备、手动平板显示器老化设备及自动光学检查机的改造服务[3][5] 合同履行期限与条件 - 合同生效条件为双方签字盖章[5][6] - 履行期限按照合同约定执行，履行地点为买方指定的地点交付[6] - 争议解决方式为中国国际经济贸易仲裁委员会仲裁[7] 合同对经营业绩的影响 - 合同履行预计对公司2025、2026年度经营业绩产生积极影响[2][7] - 公司将根据收入确认原则在相应会计期间确认收入[2][7] - 合同不会对公司业务独立性构成影响，也不会对合同对方形成依赖[7] 合同对方情况 - 合同对方为京东方下属公司成都京东方显示技术有限公司和成都京东方光电科技有限公司[3][4]

报告公司投资评级 - 维持给予买入评级 [4][7][12] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营收1984亿元，同比增长14%，归母净利润53.2亿元，同比大幅增长109%，扣非归母净利润38.4亿元，实现扭亏为盈；25Q1，公司实现营收506亿元，同比增长10%，归母净利润16.1亿元，同比大增64% [3] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年，公司营业收入分别为1745.43亿、1983.81亿、2236.92亿、2428.46亿、2638.08亿元，同比增长分别为 - 2.2%、13.7%、12.8%、8.6%、8.6% [6] - 营业利润分别为15.19亿、49.31亿、91.7亿、135.7亿、187.07亿元，同比增长分别为6229.9%、224.7%、86.0%、48.0%、37.9% [6] - 归属母公司净利润分别为25.47亿、53.23亿、83.8亿、114.71亿、147.76亿元，同比增长分别为 - 66.2%、109.0%、57.4%、36.9%、28.8% [6] - 每股收益分别为0.07、0.14、0.22、0.30、0.39元，毛利率分别为11.5%、15.2%、16.6%、17.6%、18.4%，净利率分别为1.5%、2.7%、3.7%、4.7%、5.6% [6] - 净资产收益率分别为1.9%、4.1%、6.1%、7.9%、9.4%，市盈率分别为56.7、27.2、17.3、12.6、9.8，市净率分别为1.1、1.1、1.0、1.0、0.9 [6] 公司业务情况 - 稳居全球半导体显示领先地位，LCD主流应用出货量稳居全球首位，聚焦产品结构优化，强化高端产品布局，第6代LTPO LCD产线首款产品点亮 [11] - OLED出货量保持提升，2024年柔性OLED出货量近1.4亿片，2025年目标出货量为1.7亿片；2024年折叠产品整体出货增长约40%，多款高端折叠产品实现客户独供；技术上在多形态领域建立首发优势，国内首条第8.6代AMOLED产线提前封顶 [11] - 深耕物联网细分市场，智慧终端业务各终端有不同进展，系统方案业务在智慧金融和智慧园区全国落地，品牌业务深耕多场景打造商显产品 [11] 投资建议 - 预测公司2025 - 2027年每股收益分别为0.22、0.30、0.39元（原2025年预测为0.26元），根据可比公司26年平均18倍PE估值水平，对应目标价为5.40元，维持给予买入评级 [4][12] 可比公司估值 - 选取深天马A、三利谱、TCL科技、彩虹股份、新相微作为可比公司，给出了各公司2024A、2025E、2026E的每股收益和市盈率等数据，26年调整后平均市盈率为18.29 [13] 财务报表预测与比率分析 - 给出了2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表的相关数据，包括货币资金、应收票据等项目 [15] - 分析了成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [15] - 给出了每股指标和估值比率，如每股收益、市净率、市盈率等 [15]

报告公司投资评级 - 维持给予买入评级 [4][7][12] 报告的核心观点 - 公司2024年实现营收1984亿元，同比增长14%，归母净利润53.2亿元，同比大幅增长109%，扣非归母净利润38.4亿元，实现扭亏为盈；25Q1，公司实现营收506亿元，同比增长10%，归母净利润16.1亿元，同比大增64% [3] 根据相关目录分别进行总结 公司主要财务信息 - 2023 - 2027年营业收入分别为1745.43亿、1983.81亿、2236.92亿、2428.46亿、2638.08亿元，同比增长分别为 - 2.2%、13.7%、12.8%、8.6%、8.6% [6] - 2023 - 2027年营业利润分别为15.19亿、49.31亿、91.7亿、135.7亿、187.07亿元，同比增长分别为6229.9%、224.7%、86.0%、48.0%、37.9% [6] - 2023 - 2027年归属母公司净利润分别为25.47亿、53.23亿、83.8亿、114.71亿、147.76亿元，同比增长分别为 - 66.2%、109.0%、57.4%、36.9%、28.8% [6] - 2023 - 2027年每股收益分别为0.07、0.14、0.22、0.30、0.39元 [6] - 2023 - 2027年毛利率分别为11.5%、15.2%、16.6%、17.6%、18.4%；净利率分别为1.5%、2.7%、3.7%、4.7%、5.6% [6] - 2023 - 2027年净资产收益率分别为1.9%、4.1%、6.1%、7.9%、9.4% [6] - 2023 - 2027年市盈率分别为56.7、27.2、17.3、12.6、9.8；市净率分别为1.1、1.1、1.0、1.0、0.9 [6] 公司业务情况 - 稳居全球半导体显示领先地位，LCD主流应用出货量稳居全球首位，聚焦产品结构优化，强化高端产品布局，第6代LTPO LCD产线首款产品点亮 [11] - OLED出货量保持提升，2024年柔性OLED出货量近1.4亿片，2025年目标出货量为1.7亿片；2024年折叠产品整体出货增长约40%，多款高端折叠产品实现客户独供；技术上在多形态领域建立首发优势，国内首条第8.6代AMOLED产线提前封顶 [11] - 深耕物联网细分市场，智慧终端业务各产品有出色表现，系统方案业务在智慧金融和智慧园区全国落地，品牌业务深耕多场景打造商显产品 [11] 投资建议 - 预测公司2025 - 2027年每股收益分别为0.22、0.30、0.39元（原2025年预测为0.26元），根据可比公司26年平均18倍PE估值水平，对应目标价为5.40元，维持给予买入评级 [4][12] 可比公司估值 - 深天马A、三利谱、TCL科技、彩虹股份、新相微2026年市盈率分别为29.09、15.26、8.60、10.51、44.63，调整后平均为18.29 [13] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023 - 2027年公司各项财务指标预测，如货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，以及净利润、折旧摊销等现金流量项目 [15] - 主要财务比率方面，成长能力体现在营业收入、营业利润等增长；获利能力有毛利率、净利率等提升；偿债能力涉及资产负债率、净负债率等；营运能力包括应收账款周转率、存货周转率等；每股指标有每股收益、每股经营现金流等；估值比率有市净率、市盈率等 [15]