会议概况 - 国海证券于11月26日在广西南宁举办为期三天的2026资本市场年会 活动形式为一大主会场加八大平行分会场及上市公司交流[1] - 年会吸引500余家上市公司 60余位各领域专家 超过35位企业掌门人以及国内主要公募保险等机构投资者参与 首日现场参会人数超过2000人[1] 区域发展战略 - 广西正抢抓国家实施人工智能能力建设普惠计划等机遇 推动构建北上广研发加广西集成加东盟应用的发展路径[1] - 加快建设中国—东盟国家人工智能应用中心 推动关键金属产业向高端化 智能化 绿色化 规模化 园区化发展[1] - 资本市场被视为连接实体经济与社会资本的重要纽带 是广西实现发展目标的关键支撑[1] 公司战略与行动 - 国海证券作为广西唯一地方法人上市券商 旨在发挥资本市场专业优势推动产业 科技 金融的良性循环[2] - 公司首次在南宁举办年度策略会 目的是搭建产业 科技和金融之间的桥梁 推介广西产业与企业 引入资金与资源[2] 2026年宏观经济展望 - 首席经济学家夏磊认为中国经济发展根基扎实 潜力巨大 具备长期向好的有利条件[2] - 在宏观政策系统规划下 经济运行有望总体平稳 通过促消费 稳投资激发内生动力 锚定新质生产力推动产业升级[2] 2026年资本市场展望 - 全球策略首席分析师胡国鹏认为2026年股票市场有望进入估值和业绩双轮驱动的牛市第三阶段[3] - 行业层面建议重点关注AI 机器人 创新药等新兴领域 同时关注有色金属 化工 机械等顺周期资产[3] - 策略首席分析师赵阳预计随着PPI逐步回升 A股企业盈利预期将改善 未来两个月春季躁动行情或提前启动 成长风格将趋势性回归[3] - 固收首席分析师颜子琦认为债券市场需在货币条件 债券供给与债市监管三大约束下寻找最优解[3] 会议交流与合作 - 年会同步举办资产配置 AIGC 人形机器人 关键金属 出海东盟 科技前瞻 新材料新制造 医疗AI与创新八大热点交流会[3] - 国海证券研究所与上海有色网(SMM) 新材料在线进行了战略合作签约[3]

证券板块整体表现 - 2024年11月24日证券板块整体上涨0.22%，同期上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内个股表现分化，国联民生以2.87%的涨幅领涨，首创证券以-2.27%的跌幅领跌 [1][2] - 从资金流向看，证券板块当日主力资金净流出12.83亿元，游资资金净流入3.69亿元，散户资金净流入9.14亿元 [2] 领涨个股表现 - 国联民生收盘价10.40元，涨幅2.87%，成交29.76万手，成交额3.04亿元 [1] - 国盛证券收盘价17.86元，涨幅2.76%，成交44.43万手，成交额7.88亿元 [1] - 兴业证券收盘价6.69元，涨幅2.14%，成交94.10万手，成交额6.25亿元 [1] 领跌个股表现 - 首创证券收盘价20.20元，跌幅-2.27%，成交37.57万手，成交额7.57亿元 [2] - 长江证券收盘价7.92元，跌幅-1.12%，成交84.91万手，成交额6.79亿元 [2] - 西南证券收盘价4.40元，跌幅-0.90%，成交64.22万手，成交额2.84亿元 [2] 个股资金流向 - 国盛证券主力资金净流入4802.51万元，主力净占比6.10%，但游资和散户资金分别净流出2287.57万元和2514.94万元 [3] - 东方证券主力资金净流入3152.71万元，主力净占比6.60% [3] - 申万宏源主力资金净流入2129.78万元，主力净占比4.00%，游资资金净流入1351.80万元 [3]

摩托车出口整体景气度 - 2025年10月摩托车出口保持较高景气度，出口总量达141万辆，同比增长10% [1][2] - 排量≤250cc摩托车出口135万辆，同比增长10% [2] - 排量>250cc摩托车出口6万辆，同比增长9% [2] 出口总量地区分布 - 从出口总量看，主要出口地区为拉丁美洲（56.3万辆）、非洲（44.8万辆）和亚洲（30.1万辆） [3] - 非洲和亚洲地区出口增速领先，同比分别增长15.0%和42.9% [1][3] - 拉丁美洲、欧洲和大洋洲出口同比下滑，增速分别为-3.7%、-5.9%和-17.5% [3] 大排量摩托车出口表现 - 大排量（>250cc）摩托车出口在欧洲和北美市场表现强劲，同比增速分别达72%和594% [4] - 亚洲和非洲的大排量摩托车出口也保持快速增长，同比增速分别为48%和23% [4] - 拉丁美洲是大排量摩托车主要出口区域，但出口量同比下滑17% [4]

文章核心观点 - 在人工智能数据中心向大规模、高功率密度、高能耗发展的趋势下，电力需求激增，驱动数据中心储能从可选配置转变为刚需，为相关产业链带来广阔市场空间[1][3] - 建议关注机房侧与发电侧两个方向的储能布局机会，并列举了相关受益公司[1][5] 数据中心电力需求趋势 - 北美四大云厂商及国内主要互联网公司资本开支大幅增长，2024年同比增速分别为57%和169%，2025年投入有望进一步加大，全球迎来人工智能数据中心建设元年[1] - 人工智能数据中心发展驱动用电需求持续提升，预计美国数据中心用电量将从2023年的196TWh增至2028年的672TWh，用电占比从4.5%增长至14.6%[1] 电力供应挑战与储能必要性 - 人工智能数据中心负载波动为传统数据中心的10倍，对北美电网形成区域性冲击，电力供需不匹配导致停电风险剧增[2] - 受需求激增影响，北美燃气轮机供货紧张，新能源发电占比有望提升，考虑到经济性和电网稳定性，配储需求有望持续增长[1][2] 数据中心储能的应用场景 - 机房侧储能主要功能是采用电池储能系统平抑因机柜功率密度增长带来的负荷波动，同时可提高自建燃气轮机等发电设备的响应速度，机房内备电储能方案有望贡献新增量[3] - 发电侧因光储发电的平准化度电成本降低至50-131美元/MWh，以及燃气轮机供应紧缺，发电侧光储占比有望持续提升[3] 数据中心储能市场空间 - 预计2030年全球和中国数据中心储能市场空间将分别达到212GWh和98.8GWh，2023年至2030年的复合年均增长率约为49%[4] - 美国机房侧数据中心储能需求预计将从2025年的11GWh提升至2030年的116GWh，2025年至2030年的复合年均增长率为62%[4] 相关受益公司 - 宁德时代作为锂电行业龙头，产能全球化布局，数据中心配储提振新增长[5] - 亿纬锂能储能业务布局前瞻，已具备人工智能数据中心全场景备电解决方案[5] - 阳光电源储能业务增长强势，电力电子技术协同有望快速切入相关电源布局[5] - 阿特斯经营稳健，高质量光伏战略结合储能强势突破，受益于数据中心配储需求增长[5] - 通润装备聚焦高盈利市场，美国组串式逆变器替代加速，储能系统打开未来增长空间[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周债券市场震荡，横盘环境下个券利差变化更值得关注，30Y国债中附息02流动性本周明显提升一度超特别02，聚焦探讨附息02流动性提升原因、后续活跃券及当下操作建议三个问题 [5][11] 根据相关目录分别进行总结 本周债市点评 - 附息02流动性改善原因一是博弈下一次发行规模超预期，12月5日普通国债续发规模约1周前知晓，附息02此前发行规模270亿元，市场抢跑其年内最后一期发行规模或超预期，历史上230023最后一期发行规模为此前2倍左右；二是市场博弈年末发行计划有附息02，特别国债无跨年发行，普通国债有跨年发行，年底只要预期在价格就可能反复波动 [5][11] - 后续活跃券推演：即将到来的第二次续发，若附息02发行规模超预期，其活跃券地位稳固，按540亿元推算余额逼近2000亿元与特别06接近，应持有附息02；若发行规模小或不及预期，特别06继续为活跃券，年底附息02可能再有“活跃券预期”。年底发行计划，次年发特别国债概率小，若续发附息02，年底前附息02是活跃券则继续走强，不是活跃券则有流动性改善预期可能走强；若首发新代码，年底后活跃券、次活跃券格局可能变化不大，需等新代码规模落地再观察 [5][12] - 操作建议：波段交易可暂避30年品种；配置30年品种可持有附息02与特别06对冲利差波动；短期加仓单个债券需关注附息02续发规模扰动及时交易，不排除年底30年活跃券利差再次“突变” [6][13][14] 债券收益率曲线跟踪 关键期限利率及利差变化 - 截至11月21日与11月17日相比，1Y国债到期收益率降0.56bp至1.40%，10Y国债到期收益率升0.57bp至1.82%，30Y国债到期收益率升1.85bp至2.16% [15] - 30Y国债 - 10Y国债利差升1.28bp至34.10bp，10Y国开 - 10Y国债利差升0.28bp至12.49bp [15] 国债期限利差变化 - 截至11月21日与11月17日相比，3Y - 1Y国债利差升0.23bp至3.40bp，5Y - 3Y国债利差升0.94bp至15.59bp，7Y - 5Y国债利差降0.85bp至11.46bp，10Y - 7Y国债利差升0.81bp至11.13bp，20Y - 10Y国债利差升2.09bp至34.09bp，30Y - 20Y国债利差降0.81bp至0.01bp [16] 债市杠杆与资金面 银行间质押式回购余额 - 截至2025年11月21日与11月17日相比，银行间质押式回购余额升0.44万亿元至11.50万亿元 [19] 银行间债市杠杆率变化 - 截至2025年11月21日与11月17日相比，银行间债市杠杆率升0.27pct至106.89% [22] 质押式回购成交额 - 11月17日至11月21日，质押式回购成交额均值为7.29万亿元，隔夜成交均值约6.48万亿元，隔夜成交占比均值为88.86% [23][24] 银行间资金面运行情况 - 11月17日至11月21日，银行资金融出持续上升，截至11月21日，大行与政策行资金净融出4.09万亿元，股份行与城农商行资金净融入0.22万亿元，银行系净融出3.88万亿元 [27] - 银行单日出钱量先降后升，截至11月21日，大行与政策行单日出钱量3.66万亿元，中小行单日出钱量0.32万亿元 [27] - 资金利率方面，截至11月21日，DR001为1.3209%，DR007为1.4408%，R001为1.3877%，R007为1.4952% [27] 中长期债券型基金久期 债基久期中位数 - 截至11月21日，中长期债券型基金久期中位数测算值（去杠杆）为2.76年，较11月17日升0.02年；久期中位数（含杠杆）为3.00年，较11月17日升0.06年 [36] 利率债基久期中位数 - 截至11月21日，利率债基久期中位数（含杠杆）为3.89年，较11月17日升0.01年，信用债基久期中位数（含杠杆）为2.76年，较11月17日升0.06年；利率债基久期中位数（去杠杆）为3.36年，较11月17日无变化，信用债基久期中位数（含杠杆）为2.57年，较11月17日升0.03年 [41] 债券借贷余额变化 - 截至11月20日与11月17日相比，10Y国开债债券借入量表现震荡 [43]

公司活动 - 盛弘股份将于2025年11月20日10:00-11:00及14:00-17:00接受投资者调研 [1] - 参与调研的机构包括国海证券等投资者 [1] - 公司由证券事务代表杨宁女士和投关总监张原先生参与接待并回答问题 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年11月20日接受了国海证券的调研活动，由董事会秘书兼财务总监唐先胜参与接待并回答投资者问题 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为43亿元 [2] 公司营收构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入100%来源于计算机和通信及其他电子设备制造业 [1]

论坛核心观点 - 论坛主题为解码资本市场变革下的投行转型战略，探讨行业发展趋势 [1][2] - 香港市场迎来多年一遇的IPO窗口期，2025年香港IPO融资规模同比上涨超过200%，首日平均涨幅达59.3% [2] - 国内投资银行以“区域深耕”与“赛道专精”为核心战略重构竞争格局 [2] 香港市场机遇 - 银河证券执委会委员吴鹏指出，2025年香港IPO发行踊跃，再融资市场也迎来热潮 [2] - 预计港股市场的火热趋势将持续到2026年，中资投行将迎来跨境业务发展良机 [2] 投行战略转型 - 圆桌对话探讨主题包括《穿越周期，投行战略转型与寻找新增长曲线》和《拥抱新质生产力，投行如何作答“科技金融”大文章》 [3] - 长江证券通过服务地方平台公司、共同组建基金、招引产业链优质企业等方式，发挥投行“引路者”功能 [2] 君鼎奖获奖概览 - 论坛同步揭晓“2025中国证券业投资银行君鼎奖”评选结果 [3] - 全能投行君鼎奖获奖公司包括中信证券、中国国际金融、中信建投证券、华泰联合证券等 [6] - 股权融资投行君鼎奖获奖公司包括首创证券、中信证券、中国国际金融、华泰联合证券等 [7][8] - 并购重组财务顾问君鼎奖获奖公司包括国投证券、中信证券、中国国际金融、国联民生证券等 [8][9][10] - 债券融资投行君鼎奖获奖公司包括中信证券、中信建投证券、国泰海通证券、中国国际金融等 [10] - 区域投行君鼎奖按华北、华东、华南、华中、西部等区域颁发，获奖公司包括中德证券、华泰联合证券、财通证券等 [11] - 境外投行君鼎奖获奖公司包括国泰君安国际控股、中国国际金融、申万宏源(香港)、中信证券等 [11][12] - 新锐投行君鼎奖获奖公司包括华鑫证券、国新证券、华金证券、银河证券等 [7]

获奖情况 - 公司在"2025中国金融机构年会"上荣获"2025中国证券业投资银行创新项目君鼎奖"与"2025中国证券业资管品牌君鼎奖"两项大奖 [1] 投资银行创新项目 - 获奖的"24北港D1"项目是广西国企首单"一带一路"非公开发行公司债券 [1] - 该项目是全国港口行业首单拥有"知名成熟发行人"资格的私募短期公司债券 [1] - 项目精准对接跨境物流通道建设、产业园区运营等区域发展需求 [1] - 项目为"一带一路"融资模式提供了可复制、可推广的金融样本 [1] 资产管理业务 - 资产管理业务以"追求可持续的绝对收益"为核心理念 [2] - 构建以"稳健、回撤小、有竞争力"为目标的产品体系 [2] - 通过提升主动管理能力，在投研深化、产品创新和结构优化等方面取得显著进展 [2] - 截至2025年6月底，标准化主动管理规模为389.78亿元，同比增长11.09% [2] 未来发展 - 公司将继续秉承"专业专注、全心全力"的理念 [2] - 扎实做好金融"五篇大文章"，为实体经济高质量发展持续赋能 [2]

论坛背景与核心观点 - 2025中国证券业资产管理高峰论坛在深圳举行，作为深圳国际金融博览会的一部分，汇聚行业权威机构与领军人物，探讨行业发展新范式[1][2] - 当前资本市场环境发生积极变化，A股站上4000点，资产管理行业迎来新的发展机遇[2] - 券商资管行业正面临三大趋势重塑：数字赋能（AI与大模型技术全链条渗透）、需求升级（养老理财、绿色投资催生创新）、能力重构（向综合解决方案提供商转型）[2] 行业领袖对发展趋势的研判 - 发挥券商集团军作战优势，推动资管业务与财富管理、投行、研究等板块深度协同，提升主动管理能力和客户服务水平以应对市场竞争[3] - 行业高质量发展阶段需探索差异化发展路径，重视品牌培育与长期建设，构建基业长青的护城河[3] - 中小券商资管面临三大新挑战：应对资产荒、低利率与高波动并存的复杂环境；策略多元化下坚守绝对收益理念；实现管理规模可持续增长[3] 圆桌对话与奖项评选 - 论坛设置两场圆桌对话，分别探讨“后公募化”时代券商资管发展机遇与挑战，以及低利率背景下产品布局策略演进[4] - 论坛同步揭晓“2025中国证券业资产管理君鼎奖”评选结果，涵盖全能资管机构、新锐资管机构、品牌、固收/权益/ABS/量化团队及各类资管计划等多个奖项类别[6][7][8][11][12][13][15][17][18][19][21][22][25][27]