友邦保险（1299 HK）2025年三季度新业务业绩 - 2025年前三季度新业务价值431亿美元 同比+193% 其中第三季度单季同比+271% [5] - 新业务价值率579% 同比提升46个百分点 [5] - 年化新保费749亿美元 同比+109% 其中第三季度单季同比+153% [5] - 总加权保费收入3585亿美元 同比+142% 其中第三季度单季同比+156% [5] - “量价齐升”推动新业务价值增长提速 [5] 科达制造（600499 SH）2025年三季报 - 2025年1-9月营业收入1261亿元 同比+472% 归母净利润115亿元 同比+635% [6] - 2025年第三季度营业收入442亿元 同比+439% 归母净利润40亿元 同比+626% [6] - 产能释放推动业绩增长 第三季度现金流改善明显 [6] 三一重工（600031 SH）2025年三季报 - 2025年前三季度营收6574亿元 同比+136% 归母净利润714亿元 同比+466% [7] - 毛利率276% 同比上升07个百分点 净利率110% 同比上升24个百分点 [7] - 行业景气度复苏支撑公司业绩增长 港股上市彰显全球化发展决心 [7] 比亚迪电子（0285 HK）2025年第三季度业绩 - 2025年第三季度收入42680亿元 同比-20% 毛利润2946亿元 同比-200% [10] - 毛利率69% 同比下降16个百分点 净利润1407亿元 同比-90% [10] - 收入和毛利润下降主要由于产品结构变化 北美大客户、汽车、AI构筑26年三大成长引擎 [10] 好未来（TAL N）FY26Q2业绩 - FY26Q2收入861亿美元 同比+391% 归母净利润124亿美元 同比+1161% [11] - Non-GAAP归母净利润136亿美元 同比+827% [11] - 学习服务业务、学习设备收入同比增长 净利润率同比提升明显 [11] 五粮液（000858 SZ）2025年三季报 - 2025年前三季度总营收60945亿元 同比-1026% 归母净利润21511亿元 同比-1372% [12] - 2025年第三季度单季总营收8174亿元 同比-5266% 归母净利润2019亿元 同比-6562% [12] - 卸下包袱 大幅出清 [12] 华大智造（688114 SH）2025年三季报 - 2025年前三季度营业收入1869亿元 同比-001% 归母净利润-120亿元 同比减亏7420% [13] - 2025年第三季度营收755亿元 同比+1445% 归母净利润-016亿元 同比大幅减亏9031% [13] - 第三季度营收利润皆同比增长 降本增效提振净利 [13] 其他行业观点精粹 - 成长风格再度走强 红利风格或在波动方面占优 [14] - 信用债发行量环比减少 各行业信用利差涨跌互现 [14] - 可转债本周继续上涨 [14] - REITs二级市场价格整体波动 新增一只消费类REIT上市 [14] - 锂辉石价格连续2个月上涨 六氟磷酸锂价格创近2年新高 [14] - PTA行业召开反内卷座谈会 看好行业迎来景气反转 [14] - 公募基金医药持仓占比环比回落 后市有望震荡向上 [14]

入围门槛变动 - 2020年四川企业100强入围门槛为39.54亿元，2021年为53.56亿元，2025年提升至82.40亿元 [3] - 5年间入围门槛提高近30亿元 [3] 头部阵营变化 - 千亿级企业数量从2021年的4家增至2025年的8家 [3] - 2025年千亿级企业营收占比达32.63% [3] - 通威集团营收从2021年不足千亿元增长至2025年突破2400亿元，首次登顶榜单 [3] - 其亚集团首次上榜即跻身千亿级企业，位列第五 [3] - 新希望集团改由旗下企业新希望六和申报，排名居第六位 [3] 中坚力量与行业更迭 - 营收超100亿元但不足1000亿元的百亿级企业占比超七成 [3] - 2025年有超10家新晋百亿级企业，主要来自新能源、智能制造、交通、金融等行业 [3] - 宜宾市美捷通讯科技有限公司是宜宾市智能终端产业首家百亿级企业，首次上榜排名第46位 [3] - 四川高景太阳能科技有限公司2024年营收达121亿元，2025年首次上榜 [3] - 绵阳京东方光电科技有限公司2023年首次跻身榜单，四川在高端柔性屏全球市场占有率近50% [3] - 四川华鲲振宇智能科技有限责任公司2024年营收126亿元，排名从2024年第90位提升至2025年第70位 [3] 落榜企业分析 - 四川蓝光发展股份有限公司受房地产行业下行影响，自2022年后未出现在榜单 [4] - 中建西部建设西南有限公司受房地产行业调整影响，2024年、2025年未出现在榜单 [4] - 四川蓝剑饮品集团有限公司2024年营收68.69亿元，未达2025年入围门槛82.40亿元而落榜 [4] - 四川发展龙蟒股份有限公司2024年营收81.78亿元，未达2025年入围门槛 [4] - 锂业企业受锂价大跌拖累营收，成都巴莫科技有限责任公司、盛新锂能集团、四川雅化实业集团等退榜 [4] 区域与所有制分布 - 2021年至2025年，成都地区上榜企业数量分别为70家、72家、64家、61家、64家，占据主导地位 [4] - 绵阳上榜企业从2021年的5家增至2025年的9家 [4] - 泸州上榜企业数量翻倍，从2021年的3家增至2025年的6家 [4] - 国有企业占比超七成，占据绝对主导地位 [4] - 2025年上榜民营企业有25家，但营业收入突破万亿元 [4]

行业整体业绩表现 - 白酒行业三季报业绩被业内称为"十年来最惨" 绝大多数酒企业绩出现大幅下滑 部分企业净利润跌幅甚至超过90% [2] - A股20家白酒上市公司中 除贵州茅台勉强维持微增外 业绩呈现"普跌"态势 且跌幅之大远超市场预期 [2] - 在行业整体下行背景下 区域酒企的抗风险能力受到严峻考验 部分企业因持续亏损被实施退市风险警示 [3] 龙头及主要酒企业绩详情 - 贵州茅台第三季度营业总收入398.1亿元 同比增长仅0.35% 归母净利润192.2亿元 同比增长0.56% 创下近年来的低点 [2] - 五粮液第三季度营收81.74亿元 同比下降52.66% 归母净利润20.19亿元 同比下降65.62% 跌幅远超2013年行业调整期 [3] - 洋河股份第三季度营收同比下降29.01% 当季亏损3.69亿元 成为头部酒企中罕见陷入亏损的公司 [3] - 口子窖第三季度主营收入同比下降46.23% 归母净利润同比暴跌92.55% 今世缘第三季度营业收入下降26.8% 归母净利润下降48.7% [3] - 山西汾酒第三季度营收仍保持4.05%的增长 展现出较强的市场韧性 [4] 行业调整的核心原因 - 白酒行业深度调整是消费端 渠道端等多重压力共同作用的结果 消费需求疲软 高端白酒消费场景减少 商务宴请表现尤为低迷 [5] - 国家规定公务接待工作餐不得提供高档菜肴和酒水 行业重要活动也未提供酒水招待 [5] - 年青一代消费者更偏好低度酒 果酒等新型饮品 白酒消费群体出现结构性变化 后浪研究所报告显示白酒在年轻人酒类消费中仅占31.8% [5] - 渠道库存高企是另一个核心问题 口子窖截至第三季度末存货达62.18亿元 合同负债为3.39亿元 较2024年底减少超2亿元 显示经销商打款积极性不足 [6] - 五粮液第八代普五批价回落至约820元/瓶 较年初下降100元/瓶 价盘松动加剧了渠道的观望情绪 [6] 企业应对策略与行业分化 - 贵州茅台在换帅后展现出战略定力 强调国际化与可持续发展 三季度末合同负债77.49亿元 环比第二季度增长40.7% 表明经销商信心有所恢复 [6] - 茅台通过60亿元回购及至少30亿元增持计划稳定股价 [6] - 五粮液积极寻求"第二增长曲线" 推出29度五粮液迎合低度化趋势 启动"和美全球行"推动品牌出海 并推出中期分红方案 拟每10股派现25.78元 合计派发百亿元红利 [7] - 中小酒企生存环境严峻 缺乏"品牌积淀 品质根基 渠道壁垒"核心要素的跨界玩家难以立足 部分开始聚焦低度酒 文创酒等细分赛道 [7] - 多数机构认为调整期将延续至2026年 2025年是白酒行业转型升级的关键期 短期市场仍面临库存消化 需求疲软等压力 [7]

行业投资评级 - 投资建议：增持（维持）[4] 核心观点 - 白酒行业动销冰点已过，报表深V探底，供给加速出清风险，绝对配置价值已逐渐显现[1] - 大众品行业景气分化，饮料龙头高景气延续，零食渠道爆品结构化亮眼，啤酒、调味品环比降速，餐供旺季收入修复，乳制品盈利能力改善，保健品环比显著改善[1] 白酒行业表现 - 2025年第三季度白酒行业实现营收786.9亿元，同比下降18.4%，归母净利润280.6亿元，同比下降22.0%，营收和净利降幅均环比扩大，为2013年以来历史单季最大/第三大调整幅度[2] - 分价格带看，2025Q3高端酒/次高端酒/区域酒营收分别为546.6/118.6/106.9亿元，同比变化-15.0%/-13.3%/-35.2%，归母净利润分别为243.4/32.1/6.3亿元，同比变化-14.8%/-21.5%/-81.4%[2] - 2025Q3白酒单季度毛利率80.7%，同比下降0.7个百分点，净利率37.1%，同比下降1.7个百分点[2] - 贵州茅台和山西汾酒收入微增，动销保持相对优势，五粮液和古井贡酒等地产酒及部分次高端酒集体大幅降速，下滑50%以上[2] 饮料零食行业表现 - 饮料行业2025年第三季度实现营收123.1亿元，同比增长11.3%，归母净利润22.2亿元，同比增长30.2%，单季度毛利率42.4%，同比提升0.5个百分点，净利率18.1%，同比提升2.6个百分点[3] - 零食行业2025年第三季度实现营收133.8亿元，同比下降1.0%，归母净利润7.6亿元，同比下降32.9%，单季度毛利率30.2%，同比下降2.0个百分点，净利率5.7%，同比下降2.8个百分点[3] - 饮料龙头东鹏饮料收入利润高增，拉动行业成长，零食行业成长性呈现分化，具备魔芋等爆品及进行渠道扩张的公司实现高景气成长[3] 大餐饮链行业表现 - 啤酒行业2025年第三季度实现营收201.9亿元，同比增长0.5%，归母净利润28.3亿元，同比增长7.4%，单季度毛利率47.2%，同比提升1.6个百分点，净利率16.7%，同比提升0.5个百分点[4][7] - 调味品行业2025年第三季度实现营收164.7亿元，同比增长2.2%，归母净利润26.6亿元，同比增长1.9%，单季度毛利率35.3%，同比提升2.1个百分点，净利率16.3%，同比下降0.2个百分点[7] - 餐饮供应链行业2025年第三季度实现营收112.3亿元，同比增长1.8%，归母净利润5.2亿元，同比下降6.3%，单季度毛利率21.2%，同比下降0.4个百分点，净利率4.5%，同比下降0.5个百分点[7] - 啤酒企业Q3收入增速在需求偏弱下环比降速，但成本红利持续释放贡献利润，调味品行业淡季增速边际放缓，费投增加，餐供行业为传统旺季，收入增速环比提升，但价格竞争激烈下利润承压[7] 乳制品及保健品行业表现 - 乳制品行业2025年第三季度实现营收443.7亿元，同比下降1.5%，归母净利润34.6亿元，同比增长0.7%，单季度毛利率29.5%，同比下降1.1个百分点，净利率7.6%，同比提升0.5个百分点[8] - 保健品行业2025年第三季度实现营收59.7亿元，同比增长12.4%，归母净利润6.0亿元，同比增长66.0%，单季度毛利率40.7%，同比提升3.0个百分点，净利率10.1%，同比提升3.4个百分点[8] - 乳制品需求仍有一定承压，行业发展契机在于低温及奶酪，行业陆续接近供需平衡，保健品板块25Q3收入、利润表现环比显著改善，龙头汤臣倍健销售费用率大幅优化[8]

投资评级 - 对五粮液（000858.SZ）的投资评级为“买入”，且为“维持”状态 [3][6] 核心观点 - 报告核心观点认为，尽管白酒行业承压，但公司品牌力优势凸显，通过主动调控市场、优化渠道和产品结构以应对挑战，并利用中期分红强化市场信心，因此维持“买入”评级 [6] - 公司2025年三季度业绩出现显著下滑，单三季度营业总收入同比下降52.66%，归母净利润同比下降65.62%，主要系公司主动调控发货节奏及消费环境压力所致 [5][6] - 公司推出29度五粮液一见倾心战略新品，上市不足两月销售过亿元，积极培育新增长点 [6] - 2025年中期拟每10股派现25.78元，合计分红约100.07亿元，以优秀股息率强化信心 [6] 基本财务状况 - 2025年前三季度营业总收入为609.45亿元，同比下降10.26%；归母净利润为215.11亿元，同比下降13.72% [5] - 单三季度营业总收入为81.74亿元，同比下降52.66%；归母净利润为20.19亿元，同比下降65.62% [5] - 前三季度销售毛利率同比下降2.13个百分点至74.93%；单三季度毛利率同比下降13.53个百分点至62.64% [6] - 前三季度销售净利率同比下降1.75个百分点至36.45%；单三季度净利率同比下降10.00个百分点至25.41% [6] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年营业收入分别为760.07亿元、765.18亿元、806.74亿元，同比增速分别为-15%、1%、5% [3][6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为265.41亿元、268.71亿元、284.32亿元，同比增速分别为-17%、1%、6% [3][6] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为6.84元、6.92元、7.32元 [3][6] - 对应市盈率（P/E）分别为17倍、17倍、16倍 [3][6] 渠道与产品策略 - 公司主动调控八代五粮液发货节奏，批价经历主动探底后于中秋后有所回升 [6] - 优化经销商结构，适应年轻化消费趋势，新产品策略初见成效 [6] 费用分析 - 单三季度税金及附加占比、销售费用率、管理费用率分别为15.47%、15.09%、7.17%，分别同比上升0.62、1.06、3.16个百分点，主要因收入规模下降而费用投放刚性 [6]

五粮液2025年第三季度业绩表现 - 第三季度营业收入同比下降52.66%至81.74亿元 [1][3] - 第三季度归母净利润同比下降65.62%至20.19亿元 [1][3] - 前三季度营业收入同比下降10.26%至609.45亿元，归母净利润同比下降13.72%至215.11亿元 [1] 行业竞争格局变动 - 五粮液第三季度营收被山西汾酒（89.60亿元）反超，位列行业第三 [3][4] - 五粮液第三季度净利润（20.19亿元）落后于泸州老窖（30.99亿元）和山西汾酒（28.99亿元），位列行业第四 [1][3][4] - 贵州茅台是主要上市酒企中第三季度唯一实现营收（390.64亿元，增长0.56%）和净利润（192.24亿元，增长0.48%）小幅增长的公司 [4] 业绩下滑原因分析 - 业绩下滑主要因白酒行业处于深度调整期及有效需求恢复不及预期 [3] - 净利润下滑源于营业收入下降以及公司为应对市场变化加大投入 [3] - 高端白酒消费场景显著减少，影响到所有中国一线酒企的业绩兑现 [6] 市场预测与长期展望 - 广发证券曾预测五粮液三季度营收下降30%，净利润下降45%，但实际下滑幅度更大 [5] - 分析师认为五粮液短期业绩波动属于行业共性问题，不改长期价值 [6] - 公司未来成长空间在于发力低度酒、国际化和文化IP三大新战场以建立第二增长曲线 [6] 行业整体状况 - A股20家上市酒企前三季度除贵州茅台和山西汾酒微增外，其余均出现业绩下滑或亏损 [6] - 行业面临增长挑战，处于加速调整、整体动销下滑的时期 [6]

行业核心趋势 - 白酒行业整体价盘持续走低，价格继续下探，知名白酒大单品在电商平台迎来价格新低 [2] - 白酒企业第三季度业绩集体下跌，仅有少数公司如茅台、汾酒保持小幅增长 [3] - 大众对白酒的关注度持续下滑，以名酒为关键词的百度指数在“双十一”大促前夕的热度相较于去年同期有明显下滑 [9] 电商平台促销策略变化 - 今年“双十一”电商平台对酒水类目的促销明显低调，首轮战报不及以往，补贴幅度和形式弱化，补贴力度明显低于“618” [2] - 天猫淘宝酒水品牌同比实现双位数增长，白酒品类增长超过50%，但其大单品券后到手价高于其他平台 [5] - 美团“双十一”对酒水类目明显降低力度，不再有“万瓶1499飞天茅台限时抢”活动，促销策略从绝对低价获客转向全品类，补贴形式改为“满减+券包”组合，变相提高补贴门槛 [5] - 即时零售平台（淘宝闪购、京东到家）在“双十一”中没有大规模参与名酒价格战，其报价普遍高于批发价，而在“618”期间曾给出大幅补贴接近全网最低价 [6] - 抖音平台部分第三方店铺飞天茅台的补贴后价格做到1499元，低于拼多多 [6] 酒企价格管控措施 - 头部酒企（茅台、五粮液、习酒、国台酒）主动出击，披露官方授权电商“白名单”，强调非授权渠道产品无法获得保障，五粮液首次给出未经授权电商渠道的“灰名单” [3] - 酒企密集发声，强调“维护健康的价格体系”和“保障渠道伙伴的合理利润”，指出电商平台未经授权的产品无法保证消费者利益，并揭示电商低价产品中不乏假货 [9] - 酒企对违规向线上渠道倾销的经销商进行了处理和处罚，以维护价格稳定 [10] - 酒企积极强调官方授权渠道的“保真”优势，吸引部分高端白酒消费者回归官方渠道 [11] 渠道动态与市场反应 - 线下终端反映电商给到白酒大单品的补贴并未高于“618”，即时零售补贴明显降温 [2] - 线下门店因需求疲软，名酒价格再度下探，许多门店为出货能给出接近批发价的报价，部分线下门店已不再参与电商活动 [10] - 平台与商家的结算价较高，例如美团闪购平台对53度500ml飞天茅台的结算价近2000元，平台给予约180元/瓶的补贴，但消费者到手价高于1800元 [5] - 电商平台上的超低价飞天茅台多为海外版 [7]

公司参与APEC峰会概况 - 公司作为铂金级赞助商及指定白酒合作伙伴深度参与2025年APEC工商领导人峰会系列活动[1] - 公司以多重身份参与峰会核心议程及活动，包括亚太可持续工商之夜战略合作伙伴及指定用酒[1] - 公司已连续七年深度参与APEC活动，加速推动中国白酒从文化出海向价值扎根的跨越[1][6] 峰会期间品牌展示与设计 - 在韩国庆州艺术中心的展台以东方哲学和"圆"为视觉核心，构建传统与现代交融的展示场景[2] - 展台核心产品区陈列第八代五粮液、经典五粮液10等全线高端产品，呈现品牌多元化布局[2] - 展台设置可持续发展主题展区，展示多项绿色奖项和EFQM全球卓越奖（七钻）认证证书[2] - 釜山亚太可持续工商之夜展台设计融合12座历届APEC举办城市地标建筑轮廓，体现连接世界的开放胸怀[3] - 展台通过中英韩语版宣传片全方位展示公司从千年酿造技艺到绿色生产实践的品牌实力[3] 公司高层发言与核心理念 - 公司董事长在亚太可持续工商之夜提出亚太繁荣需要开放包容、精益求精、不懈奋斗三点主张[4][5] - 强调公司传统酿造技艺传承逾千年，古窖池群持续发酵700余年，体现企业参与全球合作的底气[4] - 指出公司已制定碳中和路线图，争创零碳酒企，以绿色实践诠释企业社会责任[5] - 向全球嘉宾发出2026年APEC中国年的邀请，提出以美酒为桥梁传递中国可持续发展韵味[5] 品牌国际化战略与成果 - 公司通过世博会、进博会、博鳌论坛等高端国际平台持续擦亮中国名片[6] - 创新推出和美全球行跨国文化交流活动，在东京、香港、新加坡设立五粮液大酒家[6] - 联合米其林指南开展全球餐酒搭配活动，并研发五谷罗尼鸡尾酒切入欧美亚主流消费场景[6] - 公司实现从文化输出到场景融入再到价值扎根的进阶，成为中国白酒国际化的先行者[6] 行业影响与未来展望 - 公司的参与为亚太合作注入东方智慧，让国际嘉宾直观感受中国白酒的当代价值[1][3] - 公司实践为亚太可持续发展提供中国样本，展示传统产业通过创新实现绿色转型的路径[5] - 公司与APEC的合作超越商业范畴，成为中国品牌融入全球治理、推动文明互鉴的典范[7] - 公司未来将继续以和美文化为舟，在开放包容、绿色发展航道上与全球伙伴携手[7]

核心观点 - 公司2025年第三季度业绩出现大幅下滑，营收同比下降52.66%至81.74亿元，归母净利润同比下降65.62%至20.19亿元，下滑幅度超过市场预期及历史同期水平 [2][3][5] - 业绩下滑主要归因于白酒行业处于深度调整期、有效需求恢复不及预期以及公司为应对市场变化加大投入 [4] - 公司正积极寻求新增长点，通过低度化、国际化及文化营销升级三大战略应对行业挑战，以期建立第二增长曲线 [11][12] 2025年第三季度财务表现 - 第三季度营业收入为81.74亿元，同比下降52.66% [3][4] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为20.19亿元，同比下降65.62% [3][4] - 第三季度扣除非经常性损益的净利润为20.15亿元，同比下降65.81% [4] - 第三季度基本每股收益为0.520元/股，同比下降65.63% [4] - 第三季度加权平均净资产收益率为1.43%，同比减少2.97个百分点 [4] 2025年前三季度累计财务表现 - 前三季度累计营业收入为609.45亿元，同比下降10.26% [3][4] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润为215.11亿元，同比下降13.72% [3][4] - 前三季度累计扣除非经常性损益的净利润为214.95亿元，同比下降13.44% [4] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为282.47亿元，同比下降5.19% [4] - 报告期末总资产为1810.73亿元，较上年度末下降3.81% [4] 行业背景与横向对比 - 白酒行业处于深度调整期，A股20家上市酒企中除贵州茅台第三季度业绩微增外，其他均出现下滑或亏损 [10] - 公司第三季度业绩下滑幅度远超同业，山西汾酒第三季度营收同比增长4.05%至89.60亿元，净利润同比下降1.38%至28.99亿元；泸州老窖第三季度营收同比下降9.80%至66.74亿元，净利润同比下降13.07%至30.99亿元 [10][11] - 第八代五粮液（普五）批价持续回落，当前约为820元/瓶，较年初下降100元/瓶 [11] 公司战略与应对措施 - 公司启动低度化战略，推出29度五粮液以迎合年轻消费者和健康饮酒趋势 [11] - 公司推进国际化布局，启动"和美全球行"并在日本设立首家海外授权体验餐厅 [11] - 公司进行文化营销升级，与央视、金熊猫奖等合作强化"和美"文化IP [11] - 公司着眼于长期高质量发展，主动进行调整以去化渠道库存、稳定产品价格并提振经销商信心 [11] - 公司发布2025年中期利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利25.78元（含税），共计派发现金红利100.07亿元 [12]

产品表现与市场定位 - 公司战略产品“29°五粮液·一见倾心”上市60天销售额突破1亿元 [1] - 产品定价锚定300元至400元价格区间，精准卡位中高端年轻消费市场 [11] - 产品在社交平台被称为“年轻人的第一款白酒”，打破了白酒传统消费边界 [7] 产品力与技术优势 - 产品解决了低度白酒“风味稀释”和“口感寡淡”的痛点，形成“前调绵、中调醇、尾调甜”的独特风味 [2] - 公司的低度酒技术积淀深厚，早在1972年便开启行业低度化革新，1986年29度酒体获国家级“银樽奖” [2] - 产品获得“不辣不烧心”“口感醇厚绵密”等市场正面评价，降低了年轻群体接触白酒的心理门槛 [2] 品牌营销与传播策略 - 公司邀请邓紫棋作为全球代言人，并冠名其巡演，通过“民族品牌×华语歌后”合作诠释品牌主张 [4] - 宣传片登上央视总台，并在小红书、微博等社交平台引发全网内容共创，相关话题阅读上亿人次 [6] - 通过演唱会快闪店等活动与消费者近距离沟通，现场出现消费者排队打卡、购买后开瓶合影的自发传播 [4] 销售渠道与模式创新 - 产品构建“线上直营、电商优先”的销售新体系，业绩主要来自线上渠道而非传统线下分销 [8][10] - 线上模式降低了渠道成本和库存压力，并能直接获取真实消费数据以敏捷响应市场需求 [11] - 公司搭建小程序发起“品牌推荐官”活动，以社交裂变方式扩大用户触达并提升动销效率 [8] 设计理念与消费场景拓展 - 产品设计融合东方美学与文学浪漫，采用“天青色”主调和纤长水晶瓶，获得“包装精致”等评价 [2][3] - 产品设计精准对接年轻人社交话语体系，部分消费者因设计质感而收藏酒瓶 [2][3] - 年轻消费者分享产品搭配果汁、茶饮加冰等创意喝法，丰富了消费场景，从“应酬符号”变为“情绪伴侣” [7][6]