文章核心观点 - 截至三季度末，“国家队”（中国证金和中央汇金）共出现在233家A股上市公司的前十大股东中 [1] - “国家队”持仓市值超过100亿元的个股共有30只，主要集中在金融、能源、基建等行业 [1][2] - 法拉电子为“国家队”本期新进持有，新增持仓市值达1.58亿元 [3] “国家队”整体持仓概况 - “国家队”持仓市值超万亿元的个股为建设银行（13288.15亿元）、农业银行（11429.52亿元）和中国银行（11138.27亿元） [1][2] - 持仓市值超100亿元的30只个股中，金融行业占据主导地位，包括多家大型银行和保险公司 [1][2] - 除金融股外，持仓还包括化石能源（如中国神华、中国石化）、建筑（如中国中铁、中国铁建）、公用事业（如长江电力）及消费（如贵州茅台、五粮液）等行业的龙头企业 [2] 重点持仓公司及行业分布 - 金融行业：建设银行、农业银行、中国银行、工商银行持仓市值均超千亿或近万亿，新华保险、中国平安、中金公司等非银金融机构持仓市值在362.93亿元至751.22亿元之间 [1][2] - 化石能源行业：中国神华持仓市值297.91亿元，中国石化144.44亿元，中国石油111.80亿元 [2] - 建筑行业：中国中铁持仓市值114.08亿元，中国铁建101.77亿元，中国建筑100.00亿元 [2] - 食品饮料行业：贵州茅台持仓市值263.64亿元，五粮液156.72亿元 [2] - 其他行业代表：中国中车（交运设备）249.55亿元，美的集团（家电）218.81亿元，长江电力（公用事业）184.89亿元，立讯精密（电子设备）138.41亿元 [2] “国家队”新进持仓动向 - 法拉电子为本期“国家队”新进持有，新增持仓市值1.58亿元 [3] - 法拉电子前三季度营业收入39.44亿元，同比增长14.69%，净利润8.88亿元，同比增长14.58% [3] - 公司第三季度营业收入14.45亿元，同比增长9.31%，净利润3.18亿元，同比增长8.69% [3] - 公司电容器产品应用于特高压输变电领域 [3]

文章核心观点 - “国家队”（中国证金和中央汇金）在三季度末共出现在233家A股上市公司的前十大股东中 [1] - 持仓市值超过100亿元的个股共有30只，其中对建设银行、农业银行和中国银行的持仓市值均超过1.1万亿元 [1] - 法拉电子为本期“国家队”新进持有，新增持仓市值达1.58亿元 [2] 持仓市值概况 - 建设银行持仓市值最高，为13288.15亿元，持股1455.44亿股 [1] - 农业银行持仓市值为11429.52亿元，持股1435.87亿股 [1] - 中国银行持仓市值为11138.27亿元，持股1985.43亿股 [1] - 工商银行持仓市值为9914.42亿元，持股1274.35亿股 [1] 高市值持仓行业分布 - 金融行业占主导，包括银行（如建设银行、农业银行）、保险（如新华保险、中国平安）及券商（如中金公司、中信建投） [1] - 化石能源行业有中国神华（持仓297.91亿元）、中国石化（持仓144.44亿元）和中国石油（持仓111.80亿元） [1][2] - 食品饮料行业有贵州茅台（持仓263.64亿元）和五粮液（持仓156.72亿元） [1] - 公用事业行业有长江电力（持仓184.89亿元）和国电电力（持仓133.91亿元） [1][2] 新进持仓案例 - 法拉电子获“国家队”新进持有，新增持仓市值达1.58亿元 [2] - 法拉电子前三季度营业收入39.44亿元，同比增长14.69%，净利润8.88亿元，同比增长14.58% [2] - 公司电容器产品应用于特高压输变电领域 [2]

行业整体表现 - 白酒行业面临共同挑战，包括消费疲软、渠道库存高企、批价持续回落 [1] - 近八成上市酒企净利润同比下滑，平均跌幅超过30% [8] - 行业“马太效应”显著，仅两家公司实现营收和净利润双正增长 [8] 头部酒企业绩 - 贵州茅台前三季度营收1309.04亿元，同比增长6.32%，净利润646.26亿元，同比增长6.25% [2][9] - 贵州茅台第三季度增速显著放缓，单季营收和净利润增速均降至1%以下 [5] - 山西汾酒前三季度营收329.24亿元，同比增长5.00%，净利润114.05亿元，同比增长0.48% [2][10] - 五粮液前三季度营收609.45亿元，同比下降10.26%，净利润215.11亿元，同比下降13.72% [2] - 五粮液第三季度营收81.74亿元，同比下降52.66%，净利润20.19亿元，同比下降65.62% [6] 次高端及区域酒企深度下滑 - 洋河股份前三季度营收180.9亿元，同比下降34.26%，净利润39.75亿元，同比下降53.66% [2][11] - 古井贡酒前三季度营收164.20亿元，同比下降13.90%，净利润39.60亿元，同比下降16.60% [2][11] - 泸州老窖前三季度营收231.27亿元，同比下降4.84%，净利润107.62亿元，同比下降7.17% [2][12] 第三季度业绩加速下滑 - 多家区域酒企第三季度业绩出现加速下滑态势，部分酒企出现亏损 [3] - 口子窖第三季度营收6.43亿元，同比下降46.23%，净利润同比下跌92.6% [4] - 迎驾贡酒第三季度营收13.56亿元，同比下降20.76%，净利润3.81亿元，同比下降39.01% [4] 盈利能力严重承压 - 酒鬼酒前三季度净利润亏损981万元，同比下滑117.36% [12] - 水井坊前三季度净利润同比下降71.02% [12] - 舍得酒业、老白干酒、伊力特前三季度净利润降幅均超过28% [2][12] 行业分化格局与展望 - 贵州茅台前三季度营收占20家白酒上市公司总收入的近四成，净利润占比超过五成 [12] - 预计2025中秋国庆白酒行业整体需求同比下降20%—30%，库存增加10%—20% [13] - 行业正经历深刻供给侧调整，头部企业通过品牌力和全国化布局抵御波动 [13]

公司成就 - 五粮液以中国企业创奖以来的最高分荣膺EFQM全球奖最高荣誉“七钻”认证 [1] - 公司代表中国白酒登上世界质量领域的巅峰 [1] 行业影响 - 五粮液的获奖被视为中国白酒可持续发展智慧的世界级体现 [1] - 此次获奖让世界看到东方卓越的酿造传奇 [1]

公司2025年第三季度业绩表现 - 2025年1-9月公司实现营业总收入609.5亿元，同比下降10.3%，归母净利润215.1亿元，同比下降13.7% [1] - 2025年第三季度营业总收入81.7亿元，同比下降52.7%，归母净利润20.2亿元，同比下降65.6%，业绩下滑幅度显著扩大 [1] - 2025年第三季度销售收现71.4亿元，同比下降74.7% [1] 公司财务状况与现金流 - 2025年第三季度经营性现金流净额为-28.89亿元，同比下降117.7% [2] - 截至2025年第三季度末，合同负债为92.68亿元，环比减少8.09亿元，但同比增加21.96亿元 [1] - 2025年第三季度毛利率为62.6%，同比下降13.53个百分点 [2] 公司费用投入与渠道管理 - 2025年第三季度税金及附加率为15.47%，销售费用率为15.09%，管理费用率为7.17%，同比分别上升0.62、1.06和3.16个百分点 [2] - 公司主动给予渠道补贴政策，以呵护经销商利润空间并激励优质经销商 [2] - 公司增加市场费用投入，通过宴席买赠和扫码红包等方式促进消费者开瓶 [2] 公司市场策略与产品表现 - 公司经营加速调整，以市场健康良性为主，集中去化渠道库存，并适当降低回款和发货速度 [1] - 普五批价下行后性价比凸显，终端周转速度领先于千元价位其他产品 [1] - 五粮液1618、五粮春/尖庄等系列酒产品在宴席场景的开瓶表现具有韧性 [1] 公司未来展望与股东回报 - 公司公告中期分红规划，拟派发现金红利100.1亿元（含税），对应2025年预测净利润的分红率为39% [3] - 根据股东回报规划，2024-2026年现金分红总额不低于200亿元，对应2025年分红率78%和股息率4.3% [3] - 预计2025-2027年公司收入分别为758.2亿元、757.6亿元和795.3亿元，同比变化为-15.0%、-0.1%和+5.0% [3]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司营收609.45亿元，同比下降10.26% [1] - 2025年前三季度归母净利润215.11亿元，同比下降13.72% [1] - 2025年第三季度单季营收81.74亿元，同比下降52.66% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润20.19亿元，同比下降65.62% [1] 盈利能力分析 - 2025年前三季度公司毛利率和净利率分别同比下降2.1和1.4个百分点 [1] - 2025年第三季度单季毛利率和净利率分别同比下降13.5和9.3个百分点，至62.64%和24.70% [1] - 销售费用率同比优化0.6个百分点，但管理、研发费用率分别同比上升0.2和0.2个百分点 [1] - 第三季度销售、管理、研发费用率分别同比上升1.1、3.2、0.8个百分点，主要因收入下滑所致 [1] 现金流与合同负债 - 2025年第三季度经营性现金流量净额为-28.89亿元，由正转负 [2] - 2025年第三季度销售回款71.41亿元，同比下降74.7% [2] - 截至2025年第三季度末，公司合同负债为92.7亿元，环比减少8.09亿元 [2] 公司战略与行业展望 - 白酒行业仍处于调整期，公司坚持稳中求进 [2] - 公司以创新驱动和品牌升级为核心引擎，推进技术攻关与产品创新 [2] - 公司深化高端品牌建设，全球品牌价值持续提升 [2] - 公司凭借创新活力与品牌韧性，有望在行业复苏中率先受益 [2]

文章核心观点 - 2025年A股三季报分红活跃，218家公司合计拟现金分红466.19亿元，公司数量与金额均保持高位 [2] - 产业龙头公司领衔大额分红，以五粮液、格力电器等为代表，彰显盈利实力并积极回馈投资者 [3] - 上市公司稳健的经营业绩是高分红的核心支撑，超六成分红公司前三季度归母净利润实现同比增长 [5] - 三季报分红队伍持续扩容，约100家公司首次加入，同时存在一批常年坚持一年多次分红的“常客” [2][7] 分红规模与行业分布 - 218家A股公司发布三季报利润分配方案，合计拟现金分红466.19亿元 [2] - 大额分红频现于食品饮料、医药生物、农林牧渔等行业 [2] - 分红公司数量上，医药生物、基础化工、机械设备、汽车等行业均超过20家 [2] - 在218家分红公司中，有61家来自创业板，占比近三成，另有12家科创板公司 [6][7] 重点公司分红情况 - 五粮液拟每股派息2.578元，分红总额100.07亿元，为分红规模之首，上市以来累计现金分红达1264.45亿元 [1][3] - 格力电器拟每股派息1.000元，分红总额55.85亿元，上市以来累计分红（含回购）超1776亿元 [1][3] - 伊利股份拟每股派息0.480元，分红总额30.36亿元，公司前三季度扣非归母净利润首超百亿元，达101.03亿元 [1][4] - 温氏股份拟每股派息0.300元，分红总额19.94亿元，占其前三季度归母净利润的38%，上市以来平均分红比例高达60.13% [1][5] 业绩表现与分红底气 - 在已披露三季报分红方案的218家公司中，140家前三季度归母净利润同比增长，占比超六成，其中44家同比增幅超50%，20家实现净利润倍增 [5] - 圣农发展前三季度归母净利润11.59亿元，同比大增202.82%，公司拟派发现金红利3.71亿元 [6] - 创业板公司前三季度合计营业收入3.25万亿元，同比增长9.00%，归母净利润2446.08亿元，同比增长16.77% [6] - 鼎泰高科前三季度归母净利润2.82亿元，同比增长63.94%，第三季度毛利率达42.88%，公司拟派息1.64亿元 [7] 分红队伍新变化 - 约100家公司为首次推出三季报分红，例如燕京啤酒上市二十多年来首次在年度分红之外派发季度分红，合计派息2.82亿元 [7][8] - 立讯精密上市以来首次推出季度分红，拟派发金额11.65亿元，公司前三季度归母净利润115.18亿元，同比增长26.92% [1][8][9] - 一批企业长期保持一年多次分红，如龙佰集团自2019年以来已连续7次在三季报、一季报中推出分红方案 [9] - 迈瑞医疗、桂林三金、玲珑轮胎等多家公司也保持着一年内多次分红的传统 [9]

机构评级概览 - 今日共发布358条机构买入型评级记录，涉及293只个股 [1] - 迎驾贡酒关注度最高，获得5次买入型评级 [1] - 机构买入型评级个股今日平均上涨0.01%，表现强于沪指，其中159只股价上涨 [1] 目标价与上涨空间 - 110条评级记录给出了未来目标价，其中7只个股上涨空间超过50% [1] - 古井贡酒上涨空间最高，达86.34%，华创证券给予目标价300.00元 [1] - 五粮液和民生银行上涨空间分别为80.69%和63.68% [1] 评级变动与首次关注 - 今日有4条评级记录为机构首次关注，涉及达梦数据、金风科技等4只个股 [1] - 机构评级调高记录共有5条，涉及金山办公、康农种业等5只个股 [1] 个股市场表现 - 亚翔集成、有友食品、恩捷股份今日涨停 [1] - 石头科技、澜起科技、深南电路跌幅较大，分别为12.04%、10.33%、8.12% [1] 三季度业绩表现 - 已公布三季度业绩的293只个股中，特一药业净利润同比增幅最大，为985.18%，实现净利润6521.71万元 [2] - 长盈通、固德威净利润同比增幅分别为933.24%和837.57% [2] 行业分布 - 电子行业最受机构青睐，有27只个股上榜机构买入评级榜，如中微公司、兴森科技 [2] - 电力设备、医药生物行业分别有26只和22只个股上榜 [2] 重点个股评级数据 - 迎驾贡酒获5次买入评级，今日上涨5.74%，动态市盈率16.83倍 [2] - 邮储银行、美的集团、潮宏基、华利集团均获4次买入评级 [2] - 贵州茅台获3次买入评级，今日上涨0.23%，动态市盈率20.78倍 [2] - 五粮液获3次买入评级，今日上涨0.44%，动态市盈率16.10倍 [2]

行业整体业绩表现 - 2025年前三季度A股20家白酒上市企业中，仅有贵州茅台和山西汾酒两家公司维持营收正增长，其余18家企业业绩均出现不同程度下滑 [1][3] - 行业业绩下滑从区域酒企向头部酒企蔓延，多数区域酒企业绩颓势明显，部分企业交出上市以来最差单季业绩 [1] - 第三季度单季业绩压力进一步凸显，顺鑫农业单季亏损9590万元，伊力特由盈转亏亏损2529.68万元，行业亏损阵营持续扩大 [6] 头部及区域酒企具体业绩 - 贵州茅台前三季度营业收入1309.04亿元，同比增长6.32%，归母净利润646.27亿元，同比增长6.25%，但第三季度营收和净利润同比增速分别仅为0.35%和0.48% [4] - 五粮液前三季度营业收入609.45亿元，同比下降10.26%，归母净利润215.11亿元，同比下降13.72% [4] - 区域酒企中，*ST岩石前三季度营业总收入仅3476.21万元，同比骤降84.92%，水井坊营收23.48亿元同比下降38.01% [5] - 口子窖前三季度归母净利润7.42亿元同比下降43.39%，水井坊归母净利润3.26亿元同比下降71.02%，顺鑫农业归母净利润7698万元同比下降79.9% [5] 渠道模式与应收账款变化 - 行业“先款后货”模式出现松动，截至2025年三季度末A股20家白酒企业应收票据及应收账款合计达77.56亿元，同比增加38.86亿元，同比增长100.41% [8][10] - 贵州茅台应收款项从2023年末不足亿元飙升至2025年三季度末的52.35亿元，占20家酒企总额逾70%，其应收款项主要来自酱香系列酒 [11][12][13] - 伊力特和舍得酒业的应收款项占当期营业收入比例分别高达29.8%和12.54%，显示面临较大渠道打款压力 [11] 企业现金流与偿债能力 - 截至2025年三季度末A股20家白酒上市公司货币资金及交易性金融资产总额2907.53亿元，较去年同期减少108.07亿元，仅有6家企业实现同比增长 [15] - 水井坊货币资金及交易性金融资产由22.06亿元减少至4.05亿元，占总资产比例由24.84%下降至4.89%，酒鬼酒由13.41亿元减少至5.4亿元，占总资产比例由26.57%下降至11.62% [17] - 舍得酒业货币资金及交易性金融资产14.4亿元，有息负债21.34亿元，差额近7亿元，水井坊、伊力特等企业现金也无法覆盖有息负债 [18]

五粮液业绩表现 - 10月31日股价先跌后升，收盘微涨0.44% [2] - 2025年前三季度营收609.45亿元，同比下降10.26%，净利润215.11亿元，同比下降13.72% [2] - 第三季度营收81.74亿元，同比下降52.66%，净利润20.19亿元，同比下降65.62% [2] - 实际业绩表现优于广发证券研报预测的第三季度营收下降30%和净利润下滑45% [2] 白酒行业整体业绩 - 行业普遍出现业绩大幅下跌，并非五粮液个例 [2] - 洋河股份前三季度营收180.9亿元，同比下降34.26%，归母净利润39.75亿元，同比下降53.66% [2] - 古井贡酒、泸州老窖等多家公司前三季度营收与净利润均同比下跌 [2] - 白酒指数（881273.TI）今年以来跌幅为10.23% [4] 行业内部分化 - 龙头股贵州茅台前三季度营收1284.54亿元，同比增长6.36%，净利润646.27亿元，同比增长6.25%，维持正增长 [3][4] - 山西汾酒前三季度营收329.24亿元，同比增长5.00%，净利润114.05亿元，同比增长0.48% [4] - 多数其他酒企业绩下滑，如水井坊营收下降38.01%，净利润下降71.02% [4] 机构观点 - 中银证券认为内需政策导向将使食品饮料行业有望回暖，建议关注处于行业周期底部的白酒龙头贵州茅台和五粮液 [5] - 东吴证券指出酒企正加大转向力度，优先推进报表和渠道出清以维护稳定，建议重点思考“左侧布局”时机 [5]