必选消费

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中国必选消费8月投资策略:关注政策催化带来的结构性机会
海通国际证券· 2025-08-04 17:33
核心观点 - 报告建议关注政策催化带来的结构性机会,重点布局乳制品和白酒行业,警惕软饮料边际变差的风险 [7] - 7月消费需求承压但政策利好频出,包括雅江水电站开工(总投资1.2万亿元)、农村公路条例发布、育儿补贴制度(年总额约1000亿元)等,直接或间接拉动必选消费 [7] - 投资策略坚持"高股息+基本面改善"原则,推荐关注中国飞鹤、伊利股份、蒙牛乳业等政策受益标的 [7] 行业基本面 需求表现 - 7月8个必选消费行业中6个正增长:餐饮(+4.4%)、软饮料(+2.7%)、速冻食品(+1.7%)、调味品(+1.1%)、乳制品(+1.1%)、啤酒(+0.6%);白酒次高端及以上(-4.0%)和大众及以下(-3.9%)负增长 [3][9] - 与上月相比,5个行业增速恶化,3个改善,新禁酒令和极端天气是主要负面因素 [3][10] 价格动态 - 白酒批价企稳:飞天整箱/散瓶/茅台1935批价1915/1880/655元,月环比-35/0/-20元;普五批价930元,月环比+10元 [3][22] - 液态奶、啤酒折扣力度减小,软饮料折扣加大,婴配粉等价格平稳 [3] 成本分析 - 7月现货成本指数普遍下跌:乳制品(-2.92%)、软饮料(-2.46%)、速冻食品(-1.88%);期货成本指数以涨为主,啤酒(+3.57%)、调味品(+2.89%) [4][54] - 包材价格分化:易拉罐现货环比+3.67%,玻璃现货环比-0.08%;棕榈油现货环比+5.33%,生鲜乳跌至3.03元/公斤 [4][54] 资金流向 - 港股通7月净流入1241亿元(上月734.5亿元),必需消费板块占比5.05%(+0.17pct);乳制品港股通占比11.6%(+0.6pct) [5][88] - 陆股通食品饮料持仓占比4.56%(Q2环比-0.22pct),伊利股份(10.7%)、东鹏饮料(9.9%)持股比例最高 [5][81] 估值水平 - A股食品饮料PE历史分位数16%(20.2x),子行业中啤酒(3%,23.8x)、白酒(11%,17.9x)较低 [6] - H股必需消费PE分位数54%(20.0x),包装食品(6%,10.7x)、酒精饮料(7%,17.6x)处于低位 [6] 重点行业表现 白酒 - 次高端及以上白酒7月收入190亿元(同比-4.0%),库存持平但需求恢复缓慢 [11] - 大众白酒连续18个月负增长,7月收入110亿元(同比-3.9%),名酒动销分化 [12] 啤酒 - 7月收入176亿元(同比+0.6%),台风抑制沿海市场旺季需求,现饮渠道占比下滑拖累均价 [13] 乳制品 - 7月收入384亿元(同比+1.1%),育儿补贴政策提振需求,线上折扣率缩窄至79.1% [16][37] 调味品 - 7月收入366亿元(同比+1.1%),海天通过经营改革扩大市场份额,复调产品带动增长 [15] 速冻食品 - 7月收入75.8亿元(同比+1.7%),安井食品推出BC兼顾新品,千味央厨拓展小B渠道 [18] 餐饮 - 7月收入167亿元(同比+4.4%),暑期旺季带动茶饮单店业绩环比增30%,景区周边餐饮增长40-50% [20]
估值周观察(8月第1期):全球估值普遍收敛
国信证券· 2025-08-03 23:15
全球市场表现 - 近一周海外市场普遍下跌,美股全线收跌,道指跌幅居前,欧洲市场德法领跌,英国相对抗跌,亚太地区全线走弱,日韩下跌,港股跌幅显著 [2][8] - 德国DAX逆势扩张PE 1.42x,分位数维持高位,法国CAC40大跌3.68%但PE下调1.23x,港股除恒生科技外各指数估值分位仍处近三年极高水平 [2][8] - 标普500当前PE为27.63x,显著高于2010年以来75%分位数水平,英国富时100和日经225PE分别位于75%分位数以上和中位数附近 [19][20] A股市场表现 - A股宽基指数普遍下跌,估值温和收缩,国证2000和中证1000较为抗跌,中证100大幅下跌2.15%,大盘成长下跌2.58% [2] - 大盘成长PE收缩幅度最大达1.45x,A股主要宽基指数PE、PB、PS基本位于近一年85%-100%分位数,PCF位于80%-90%分位数 [2] - 小盘指数和小盘成长估值性价比低,4项估值指标的1年、3年、5年滚动分位数水平均值分别为85.02%、94.51%、85.9%和79.34%、93.13%、93.42% [2] 行业表现 - 一级行业多数下跌,房地产和非银金融领跌分别下跌3.43%和2.4%,医药生物逆势上涨2.95%,通信、传媒涨幅超1% [2] - 医药生物估值扩张幅度最大超1x,美容护理、房地产PE收缩超过1x,银行估值处于历史高位,PE、PB、PS均逼近100%分位 [2][5] - 食品饮料和农林牧渔估值性价比凸显,3年/5年四项估值分位均值仅为9.94%/5.97%和28.23%/19.51%,估值修复空间较大 [5] 新兴产业表现 - 新兴产业表现分化,创新药和5G涨幅居前分别上涨3.5%和2.87%,智能汽车板块内部分化 [2] - 动力电池PE收缩最显著达9.32x,半导体产业、工业互联网、数字能源等收缩均超过1x [2] - 光模块(CPO)表现突出上涨7.96%,领涨概念包括光通信、高频PCB、高速铜连接、光芯片等 [2][70]
5月A股市场怎么走?业内看好后市行情 5月或是布局良机
深圳商报· 2025-05-06 00:33
4月A股市场表现 - 上证指数4月累计下跌1.7%报3279.03点 [1] - 深证成指4月下跌5.75%报9899.82点 [1] - 创业板指4月下跌7.4%报1948.03点 [1] 历史数据与市场展望 - 2010年以来"五一"假期后10个交易日内上证综指15年累计上涨7次 [2] - 2020年后5年中有4年"五一"后10个交易日上涨 [2] - 华金证券研报显示2016年以来"五一"前后消费和大金融板块表现占优 [3] - 中央汇金2025年4月持有的ETF获得明显资金净流入且结构更均衡 [3] 机构配置建议 - 中信证券建议关注自主科技、必选消费、稳定红利及不依赖短期业绩的题材 [3] - 光大证券推荐三类资产:高股息/黄金、产业链自主可控、内需消费 [4] - 国泰海通建议配置科技主线、周期黑马及高分红股 [4] - 中泰证券建议防御底仓(银行红利)+科技板块(恒生科技/AI/半导体等) [4] - 银河证券建议5月关注消费、科技、红利三条主线 [5] 政策与资金面分析 - 中央汇金自2023年10月通过增持ETF稳定市场预期 [3] - 光大证券认为中长期增量资金将持续流入形成托底 [4] - 国泰海通指出"以投资者为本"制度改革将降低股市风险溢价 [4]