海外市场表现 - 2025年上半年公司出口收入474亿元 同比增长3% 其中重卡出口占全国重卡行业出口总量的61.3% [1] - 中国重汽重卡出口突破7万辆 同比增长3% 出口营业收入达到221亿元 [1] - 轻卡出口同比增长73% 成功打入中东等空白市场 在东南亚 拉美 非洲等市场实现显著增长 [2] 产品竞争力 - 重卡出口连续20年位居行业出口首位 在高端市场展现强大竞争力 [1] - 多款主销车型亮相澳大利亚工程机械博览会 展示中国商用车高端品质 [1] - 500台搏胜皮卡出口厄瓜多尔 加速全系列商用车产品国际化进程 [2] 全球化战略 - 在越南签约轻卡本地化项目 拓宽越南市场增长空间 [2] - 全球建立29家KD工厂 246个服务网点和217个配件网络 保障市场覆盖率与客户触达率 [4] - 开展首届外籍培训师训练营活动 培养熟悉当地市场和文化的专业人才 [4] 行业地位 - 中国重汽牢牢占据重卡行业出口第一位置 [1] - 从重卡持续领跑到轻卡 皮卡强势崛起 公司全球化步伐坚实 [6]

基金业绩表现 - 第二季度基金利润3.59亿元 加权平均基金份额本期利润0.1336元[2] - 第二季度基金净值增长率8.22%[2] - 近三个月复权单位净值增长率14.13% 同类排名16/82[3] - 近半年复权单位净值增长率20.09% 同类排名6/82[3] - 近一年复权单位净值增长率22.31% 同类排名6/77[3] - 近三年复权单位净值增长率41.31% 同类排名2/57[3] - 近三年夏普比率0.7644 同类排名4/57[8] - 近三年最大回撤19.38% 同类排名51/57[10] - 2020年一季度单季度最大回撤19.96%[10] 基金规模与持仓 - 二季度末基金规模50.6亿元[2][14] - 近三年平均股票仓位91.42% 显著高于同类平均84.99%[13] - 2022年一季度末达到最高仓位93.74%[13] - 2021年上半年末最低仓位79.19%[13] - 十大重仓股集中于金融与资源板块 包括紫金矿业、新华保险、中国人寿、中国平安、建设银行、中金黄金、宁波银行、中国重汽、中国黄金国际、三一重工[17] 投资策略配置 - 基金长期投资周期股票 重点关注银行、非银、有色、工程机械、重卡、建筑、建材、钢铁、航空、纺织服装、餐饮等行业[2] - 持续看好港股和A股低估值资产 核心收益来源为中国经济稳定性[2] - 通过贵金属类和资源类股票防范西方债务风险与地缘战争风险[2] - 随着供给侧改革推进 逐步提升传统制造业低PB个股及消费股仓位[2] 基金经理信息 - 基金经理蓝小康管理4只基金 近一年均实现正收益[2] - 旗下中欧价值发现混合A近一年复权单位净值增长率达26.93%[2] - 中欧融恒平衡混合A近一年收益率18.56%[2] - 截至7月18日基金单位净值1.905元[2]

牵引车市场整体情况 - 第397批新车公示中牵引车申报总量为41款，其中国六牵引车12款（柴油动力2款、天然气动力9款、气电混合动力1款），新能源牵引车29款（换电7款、充电16款、插电混动1款）[1] - 相比上一批公示，牵引车新车申报数量减少4款（环比下降8.89%），其中国六牵引车环比大涨200%，新能源牵引车下滑30%[3] 国六牵引车市场动态 - 申报企业集中于一汽解放、中国重汽、东风商用车、福田戴姆勒和北汽重卡五家，其中东风商用车以5款申报量居首[5] - 动力配置呈现大马力趋势：福田欧曼银河7搭载福康16升燃气机达700马力，东风天龙KX系列采用东康Z16NNS6B700燃气机同样实现700马力输出[8][10] - 技术路线分化：解放/重汽主推CNG/LNG危险品牵引车（540-580马力），北汽重卡推出油电混动车型（福康X10NS6B480柴油机+170kW电机）[5][12] 发动机市场竞争格局 - 潍柴燃气动力公司完成更名（原潍柴西港新能源动力有限公司），配套解放/重汽燃气车型[14] - 康明斯系加速布局：福田康明斯与东风康明斯同步推出16升700马力燃气机，直接对标潍柴720马力产品[14] 新能源牵引车技术发展 - 头部企业聚焦大电量长续航：解放/陕汽/三一推出600度电以上车型，其中三一HQC42503SWBEV25车型电量达693.201度（续航570公里）[27] - 动力配置多元化：东风系布局燃料电池（法士特460kW电机）和插电增程混动（玉柴燃气机），徐工/联合重卡等推出双电机车型（峰值功率最高达780kW）[18][20] - 市场集中度显著：东风系以6款申报量领先，徐工/三一/陕汽/联合重卡各申报3款，无新企业进入[16][20][24] 行业竞争焦点 - 国六领域围绕天然气牵引车大马力化展开技术竞赛（700马力成为新标杆）[8][10][14] - 新能源领域竞争维度扩展至电量（600度以上车型批量出现）、续航（最高570公里）及动力配置效率（双电机/三电机方案普及）[27][20][27]

报告行业投资评级 - 汽车与零部件行业评级为中性（维持） [5] 报告的核心观点 - 鸿蒙智行相关车企下半年销量增速将好于行业，多款重磅新车上市将推动销量向上，且受行业反内卷影响较小 [7][12][13] - 宇树科技开启 IPO 上市辅导备案，机器人产业链有望迎来拐点 [7][14] - 投资策略上，继续关注华为链整车及汽零，关注部分汽车行业央国企及人形机器人链、华为产业链、小米产业链、T 链、智驾产业链公司 [2][14] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 鸿蒙智行相关车企下半年销量增速预计好于行业，尚界 H5 等新车有望成爆款，尊界 S800 将成国产豪华车新标杆，且受反内卷影响小 [7][12][13] - 宇树科技开启 IPO 上市辅导备案，机器人产业链或迎拐点，后续关注特斯拉人形机器人进展 [7][14] - 投资关注华为链整车及汽零，部分汽车行业央国企及相关产业链公司 [2][14] 销量跟踪 - 7 月 7 - 13 日全国乘用车批发销量 32.3 万辆，同比增长 31%，较上月同期下降 12%；7 月 1 - 13 日批发销量 55.5 万辆，同比增长 34%，较上月环比下降 7%；今年以来累计批发 1383.5 万辆，同比增长 13% [18] - 7 月 7 - 13 日全国乘用车零售销量 33.3 万辆，同比增长 11%，较上月同期下降 4%；7 月 1 - 13 日零售销量 57.1 万辆，同比增长 7%，较上月同期下降 5%；今年以来累计零售 1147.3 万辆，同比增长 11% [18] - 6 月全国狭义乘用车批发销量 249.0 万辆，同比增长 15.1%，环比增长 7.5%；6 月累计批发销量 1327.9 万辆，同比增长 12.2% [20] - 6 月全国狭义乘用车零售销量 208.4 万辆，同比增长 18.1%，环比增长 7.6%；6 月累计零售销量 1090.1 万辆，同比增长 10.8% [20] - 6 月全国新能源乘用车批发销量 124.1 万辆，同比增长 27.0%，环比增长 1.6%；6 月累计批发销量 644.7 万辆，同比增长 37.4%；6 月新能源批发渗透率 49.8%，同比提升 4.6 个百分点，环比下降 2.8 个百分点 [24] - 6 月全国新能源乘用车零售销量 111.1 万辆，同比增长 29.7%，环比增长 8.2%；6 月累计零售销量 546.8 万辆，同比增长 33.3%；6 月新能源零售渗透率 53.3%，同比提升 4.8 个百分点，环比提升 0.4 个百分点 [27] 本周市场行情 - 本周中信汽车一级行业涨跌幅为 3.2%，跑赢沪深 300（1.1%），在 29 个一级行业中位列第 3 位 [32] - 二级子行业中汽车零部件板块（+4.33%）和乘用车板块（+3.39%）涨幅较好，商用车板块（+0.44%）、汽车销售及服务板块（-0.54%）、摩托车及其他板块（-2.33%） [32] - 重点公司表现：整车如比亚迪（+1.61%）等，零部件如新泉股份（+4.17%）等 [33] 本周新车快讯 - 尚界 H5 7 月 16 日亮相工信部，9 月发布上市，搭载华为 ADS 4，智驾领先，售价有望低于 20 万元 [43][45] - 特斯拉 Model Y L 7 月 16 日亮相，预计三季度上市，基于 Model Y 加长并增加第三排座椅 [46] - 理想 i8 7 月 17 日开启预订，7 月 29 日上市，定位六座中大型纯电 SUV，续航 670km、720km [47] - 问界 M8 纯电版官图发布，8 月上市，提供后驱及四驱动力，CLTC 纯电续航 705km [48] 本周重点公司公告 - 双林股份 2025 上半年预计归母净利润 2.51 - 3.10 亿元，同比增长 1.0% - 25.0%等 [49] - 继峰股份 2025 上半年预计归母净利润 1.50 - 1.80 亿元，同比增长 182.2% - 238.7%等 [50] - 江淮汽车 2025 上半年预计归母净利润 - 6.80 亿元等 [52] - 博俊科技 2025 上半年预计归母净利润 3.41 - 3.87 亿元，同比增长 47.0% - 67.0%等 [53] - 泉峰汽车 2025 上半年预计归母净利润 - 1.85 至 - 1.55 亿元等 [54] - 蓝黛科技 2025 上半年预计归母净利润 0.93 - 1.15 亿元，同比增长 37.5% - 70.1%等 [55] - 长城汽车 2025 年上半年预计营业收入 923.67 亿元，同比增长 1.0%等 [56] - 文灿股份 2025 上半年预计归母净利润 0.12 - 0.15 亿元，同比减少 85.3% - 81.7%等 [57] - 吉利汽车将收购除已持有股份外的全部极氪股份 [59] - 双林股份拟发行 H 股股票并在香港联交所主板挂牌上市 [60] - 三花智控超额配售权悉数行使，H 股发行稳定价格期结束 [61] - 模塑科技子公司获外饰件产品项目定点书，预计 2028 年 1 月量产，总销售额 20.44 亿元 [62] - 伯特利与金鼎私募共同投资设立合伙企业，投资新兴领域未上市企业股权 [63] 本周行业动态 - 工信部将印发机械、汽车等行业稳增长工作方案及汽车行业数字化转型实施方案 [64] - 财政部、国家税务总局调整超豪华小汽车消费税政策，7 月 20 日起执行 [67] - 三部门召开新能源汽车行业座谈会，要求加强监督检查等 [68][69] - 工信部推动人形机器人等未来产业创新发展，超前布局新领域新赛道 [70] - 国常会要求规范新能源汽车产业竞争秩序，加强成本调查等 [71][73] - 宇树科技开启上市辅导 [74] - 二季度汽车制造业产能利用率为 71.3% [75] - 华为 9 月将首发面向 L3 技术架构的高速商用解决方案 [76] - 吉利汽车与极氪科技签署合并协议 [77] - 中欧双方同意设立工作组，就中欧汽车领域数据跨境流动开展合作 [78][80] - 上半年我国对欧盟出口汽车零配件增长 9.7% [81] - 中国一汽与阿里巴巴共研汽车行业大模型 [82] - 时代智能与 T3 出行达成合作，探索 Robotaxi 全生命周期优化运营策略 [83] - 百度与 Uber 战略合作，全球部署数千辆无人车 [84] - 宝马携手 Momenta 共研中国专属智能驾驶辅助系统 [87] - 理想汽车“九纵九横”高速超充网络贯通 [88] - 上汽 MG 名爵新 MG4 量产下线，8 月正式发布 [89] - 6 月全球电动汽车销量同比激增 24%，达 180 万辆 [90]

新能源重卡市场概况 - 2025年6月新能源重卡销量达1.8万辆，环比增长19%，同比增长158% [4] - 纯电动重卡占比97.87%，其中充电重卡销量1.21万辆，环比增长19%，同比增长183% [5] - 充电重卡连续18个月翻倍增长，连续22个月跑赢新能源重卡市场大盘 [5] 充电重卡细分市场表现 - 充电重卡在纯电动重卡中占比68.38%，2024年全年占比62.76%，2025年1-6月提升至67.73% [5][7] - 2025年1-6月充电重卡平均月销量8700辆，3-6月为历史最高四个月 [9] - 细分车型中牵引车占比68.48%，自卸车13.26%，混凝土搅拌车12.60%，环卫车型合计5.01% [11] 区域市场渗透 - 充电重卡覆盖全国31个省级行政区，304座城市有上牌记录 [11] - 上海、深圳、成都等6座城市上牌量超1000辆 [11] 企业竞争格局 - 2025年6月三一以2503辆蝉联充电重卡销量冠军，解放、徐工、陕汽、重汽分列2-5位 [15] - 1-6月累计销量前五企业：三一(1.18万辆)、徐工(8223辆)、解放(7722辆)、陕汽(6226辆)、重汽(2567辆) [21] - 江淮和联合重卡累计销量同比增幅超10倍，分别达4353%和1358% [21] 细分车型企业表现 - 充电牵引车1-6月销量3.59万辆，同比增长351%，三一(7650辆)、解放(6442辆)、徐工(6186辆)领跑 [26][28] - 充电自卸车1-6月销量6954辆，同比增长102%，三一(1749辆)、重汽(1422辆)、徐工(1078辆)居前三 [30][32] 市场增长里程碑 - 2025年1-6月充电重卡累计销量5.25万辆，超2024年全年销量(4.84万辆) [35] - 行业参与者从2024年27家增至2025年29家 [19]

分组1：公司产销情况 - 今年1 - 6月我国重卡市场累计销量约53.92万辆，同比增长约7% [2] - 6月份我国重卡市场销售约6.92万辆，环比上涨10%，同比上涨47% [2] - 公司生产经营状况良好，总体产销较去年同期保持增长，重卡出口稳健发展 [2] 分组2：公司分红规划 - 公司近五年不断提升分红比例，重视股东回报 [3] - 未来将综合考量市场环境、生产经营、现金流、未来发展资金需要等因素确定合理分红比例 [3] 分组3：公司新能源重卡发展情况 - 近年来新能源重卡行业销量规模与渗透率显著提升，公司销量同比保持较好增长 [3] - 新能源重卡行业在政策支持和技术创新推动下处于快速发展阶段，中短途运输电动化趋势扩大 [3] - 公司将持续深耕新能源重卡领域，紧跟技术迭代与市场需求推动业务发展 [3]

新能源重卡市场整体表现 - 2025年6月新能源重卡实销1.8万辆，环比增长19%，同比增长158%，刷新月销量纪录 [1][4] - 新能源牵引车6月实销1.4万辆，环比增长27%，同比增长217%，增速高于新能源重卡市场整体59个百分点 [3][4] - 2025年1-6月新能源牵引车累计销量5.85万辆，同比大增265%，已超过2024年全年销量 [23][31] 新能源牵引车市场份额 - 6月新能源牵引车占新能源重卡市场份额77.68%，较上月提升近5个百分点，1-6月累计占比73.80%，较2024年全年提升5.81个百分点 [6] - 6月新能源牵引车占牵引车整体销量比例达36.79%，1-6月累计占比30.44%，是去年同期占比的3倍多 [10] - 纯电动牵引车占新能源牵引车销量98.35%，换电车型占比36.96%，燃料电池和混动分别占1.23%和0.41% [13][14] 区域市场分布 - 2025年1-6月新能源牵引车覆盖全国30个省级行政区，上海和广东上牌量均超8000辆，合计占全国1/3份额 [14] - 重点城市包括上海、深圳、昌吉、广州、郑州、昆明等，区域分布呈现不均衡状态 [14] 企业竞争格局 - 6月销量超1000辆企业达6家，解放以2245辆夺冠，徐工(2040辆)和三一(2034辆)紧随其后 [17][19] - 1-6月累计销量前五企业：徐工(9532辆，份额16.30%)、解放(9268辆，份额15.85%)、三一(8304辆)、重汽(6656辆)、陕汽(6244辆) [23][26][27] - 解放同比增速607%领跑行业，江淮(811%)和远程(498%)增速超5倍，12家主流企业中11家实现增长 [19][23] 技术路线与市场趋势 - 纯电动技术路线占据绝对主导地位，换电模式占比36.96% [13][14] - 3-6月单月销量均进入历史前五，6月销量创历史新高，市场持续呈现爆发态势 [8][31] - 主流企业市场份额变动显著，解放份额同比提升7.67个百分点，陕汽提升3.76个百分点 [27][29]

市场表现与战略布局 - 公司在2025年上半年以27.6%的市场占有率蝉联重卡销量冠军，并实现行业罕见的"五连涨" [1] - 公司精准把握政策红利、破解市场痛点并前瞻布局行业趋势，产品力为核心竞争力 [1] - 工信部第396批新车公示显示公司申报12款牵引车，数量居行业之首，其中11款为电动牵引车，预示下半年将大幅加码新能源转型 [2][3] 新能源产品矩阵 - 申报的12款牵引车中，1款为国六柴油车型（重汽成都V9·沃），其余11款均为新能源车型 [2][3] - 新能源车型包括豪沃TS7-E充电版（490千瓦电机）、汕德卡GXEV系列（8款，含410/490/600千瓦电机）及成都基地V5-X/V7-X换电车型（双电机252千瓦×2/单电机490千瓦） [5][7][9][10] - 汕德卡GXEV采用多样化电池配置（宁德时代、江苏远航锦锂等4种供应商）和行业最高600千瓦电机（约816马力），瞄准中长途干线运输 [10][12][13] 技术亮点与场景覆盖 - 汕德卡GXEV两款600千瓦车型整备质量分别为13.6吨和14.6吨，推测具备长续航能力 [12] - 成都基地V5-X采用双电机差异化设计，与V7-X形成中短途与短途运输场景互补 [5][8] - 豪沃TS7-E轻量化设计适配运输工况，推动新能源产品换代升级 [7] 行业竞争与趋势 - "得牵引车者得天下"的行业逻辑在新能源领域同样适用，公司通过全场景覆盖（充电/换电）和技术深挖（高功率电机、电池多样化）构建护城河 [2][15] - 汕德卡作为高端子品牌，本批次申报数量最多（8款），或将成为新能源领域新王牌 [9] - 公司通过燃气插电混动增程牵引车解决续航焦虑，同时契合电动化趋势 [2]

新能源重卡行业 - 新能源重卡行业渗透率突破22.7% [1] - 2025年上半年新能源重卡销量达2.4万辆 同比飙升242% [1] - 换电重卡上半年销量2.5万辆 同比增长1.4倍 [10] 山东重工集团新能源业务 - 潍柴动力提供全领域新能源动力解决方案 覆盖电池(2-1000kWh)、电机(60-600kW)、电控(100-350kW)三大领域 [1] - 中国重汽实现全系列新能源产品覆盖 包括牵引/自卸/搅拌/环卫/轻卡 技术路线涵盖充电/换电/混动/氢燃料 [2] - 陕汽重卡推出新能源2.0产品 发布自主三电"智汇"品牌 覆盖8大细分市场 [4] - 成功突破电驱桥集成技术 双电机两挡电驱桥使整车降重203kg 续航提升8%以上 [6] - 潍柴(烟台)新能源动力产业园年产能达50GWh [7] 新能源产品市场表现 - 上海交付200台新能源轻卡 [6] - 中通客车获智利895台纯电动客车订单 创中国客车出口智利单批次纪录 [6] - 潍柴甲醇矿用挖掘机动力交付新疆 [6] 行业动态 - 客车出口出现近900辆大单 [10] - 徐工/福田新能源重卡销量超4000辆 [10] - 278辆公交车动力电池更换项目预算2960万元 [10]

重卡市场整体表现 - 前6个月国内重卡累计销量53.9万辆 同比增长约7% [1] - 6月份重卡批量销售数9.2万辆 实际挂牌数6.4万辆 分别同比增长29%和36% 实现4月份以来逐月"三连涨" [2] - 2025年重卡市场总销量破百万辆概率较大 华泰证券预计2025年销量或达105万辆 [4] 新能源重卡表现 - 上半年新能源重卡累计销售7.92万辆 同比增长186% [1] - 6月份新能源重卡市场渗透率达26.03% 创下单月历史新高 [1] - 新能源重卡销量实现1-6月逐月"六连涨" 6月份成为史上最火爆月份 [5] - 新能源生态成为新利润增长点 行业加快构建新能源生态以实现价值链延伸 [6] 政策驱动因素 - "以旧换新"政策效果加速显现 是重卡市场增长核心驱动力 [2] - 2024年货车"以旧换新"政策延续至2025年 范围拓展到国四标准重卡置换 [3] - 国三标准重卡保有量约50万辆 国四标准重卡保有量约76万辆 置换基数较高 [3] - 3月份新政策将天然气重卡纳入报废及新购补贴范围 [4] 细分市场分化 - 天然气重卡前5个月累计销售7.8万辆 同比下降16% 6月份销量降至1.3万辆以下 [3] - 天然气重卡在续航里程和动力性能方面持续改进 与柴油车差距逐渐缩小 [4] - 天然气重卡在特定应用场景仍有不可替代优势 [4] 企业动态与行业展望 - 中国重汽表示新能源重卡销量与渗透率提升显著 公司销量同比保持较好增长 [5] - 潍柴动力2024年底首次发布全系列新能源动力电池产品 在动力电池热管理等维度取得突破 [5] - 中关村物联网产业联盟表示新能源重卡将迎来更广阔发展空间 成为未来重要增长点 [6]