文章核心观点 沙曲一矿以创新思维构建多层次、多维度安全素质提升体系，实施精准化培训工程，为全员“充电赋能”消除安全生产隐忧，确保安全工作全程“满格续航” [1] 分组1：推行立体培训模式 - 今年以来逐步推行“教、考、练”立体培训模式，实现“人人持证上岗、岗岗技能达标”，岗位持证率达100% [1] 分组2：实施靶向施教 - 坚持“培训不到位就是重大隐患”理念，建立矿长挂帅的素质提升领导组 [3] - 创新推出“师傅带徒 + 现场教学 + 素质提升”组合拳，每月开办系统性培训 [3] - 开展“名师高徒”行动，新员工须通过4个月“同岗同带”考核才能独立上岗 [3] - 针对班组长群体，创新设置“现场管理能力雷达图”，实施季度动态评估，对能力评估不达标的增加培训频次 [3] 分组3：创新培训模式 - 通过VR虚拟现实技术，推行“理论 + N”双重提升培训，模拟灾害场景让员工掌握应急处置技能 [5] - 更新考试题库，建立应知应会数据库，定期推送“安全微课”，开展事故案例警示教育 [5] - 利用班前会开展随堂测验，针对“三违”人员聘请心理专家开展“安全心智重塑”课程 [5] 分组4：强化考核保障 - 建立“培训 - 考核 - 激励”闭环机制，将职教经费的60%向一线倾斜 [7] - 创新实施“四好员工”评比，对优秀员工给予“学习进步奖”奖励并划分实绩标准 [7] - 建立“能人上讲台”制度，推选干部职工作为兼职老师，优化考试系统，细化考核办法 [7] - 针对考试不合格人员重点强化培训，确保人人迈过“安全关” [7]

市场表现 - 截至2025年3月26日11:27，中证国有企业红利指数(000824)下跌0.05%，成分股中富奥股份领涨2.02%，皖通高速上涨1.79%，宁波富达上涨1.63%，招商银行领跌4.70%，南钢股份下跌2.91%，神火股份下跌1.75% [1] - 国企红利ETF(159515)上涨0.09%，最新价报1.09元，规模达5114.86万元，份额达4688.66万份，均创近1月新高 [1][2] 投资策略 - 配置高股息红利公司可能是短期跑赢指数的方向，同时人工智能、机器人等板块需关注产业进度，下游应用爆发和量产加速将增强行情韧性 [2] - 短期可重点关注海洋经济、军工、消费等政策预期明确的行业 [2] 指数构成 - 中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红稳定且具规模及流动性的100只上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年2月28日，前十大权重股合计占比15.22%，包括中远海控(权重2.66%)、冀中能源(1.96%)、山西焦煤(1.50%)等 [3][5] - 部分权重股当日表现：潞安环能上涨1.59%，恒源煤电上涨1.02%，中国神华上涨0.72% [5] 产品信息 - 国企红利ETF(159515)紧密跟踪中证国有企业红利指数，场外联接基金包括鹏扬中证国有企业红利ETF联接A(020115)和C类(020116) [5]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 产地煤价回升，静待非电需求复苏 [1] 周数据跟踪 动力煤 - 产地煤价回升，日耗季节性回落 [6] 焦煤焦炭 - 双焦价格承压下行 [20] 下游变化 - 铁水产量维稳，下游钢价持续回落 [25] 期货 - 焦煤期价小幅回升，双焦价差收窄 [29] 运输情况 - 海陆运价延续攀升 [32] 周行情回顾（2025.3.10 - 2025.3.14） - 上证指数、沪深300、煤炭(中信)、动力煤(中信)、炼焦煤(中信)周涨跌幅分别为1.39%、1.59%、4.97%、4.91%、3.88% [34] - 大有能源、美锦能源、新集能源、郑州煤电、晋控煤业周涨跌幅分别为33.57%、17.51%、11.34%、9.52%、7.04% [34] - 电投能源、苏能股份、盘江股份、安源煤业、冀中能源周涨跌幅分别为0.68%、1.40%、1.88%、2.11%、2.25% [34] - 行业新闻包含2025年与2024年对比情况、产量变化、进口量变化等多方面数据 [34][35] 周观点（2025.3.9 - 2025.3.15） - 报告列出多家公司评级、收盘价、周涨跌幅、EPS(元/股)、PE等数据 [37]

股东大会信息 - 山西焦煤2025年第一次临时股东大会于3月11日10:00召开[2] - 由2月19日董事会会议决议召集，2月20日披露通知[3] 参会股东情况 - 1801人代表3729141828股参会，占比65.6874％[5] - 中小股东1800人代表476657930股，占比8.3962％[7] 议案审议结果 - 审议2025年度日常关联交易预计议案[8] - 同意428212288股，占比91.5225％[10]

股东大会信息 - 公司2025年2月20日发布召开第一次临时股东大会通知[3] - 现场会议2025年3月11日10:00开始，网络投票同日9:15至15:00[4] 参会股东情况 - 参加股东大会股东及代表1801人，代表股份3729141828股，占比65.6874％[6] - 中小股东及代表1800人，代表股份476657930股，占比8.3962％[7] 提案表决结果 - 提案1.00同意428212288股，占有效表决权股份总数91.5225％[10] - 提案1.00反对38040481股，占8.1305％，弃权1623583股，占0.3470％[10]

煤矿情况 - 沙曲一号煤矿2月15日起恢复生产[6] - 沙曲一号煤矿年核定产能450万吨[7] - 沙曲一号煤矿产能占公司核定总产能9.20%[7] 事故影响 - 沙曲一号煤矿因事故停产23天[7] - 预计影响原煤产量约28万吨[7] 偿债情况 - 重大事项未对公司偿债能力产生重大不利影响[8] - 预计对公司存续债券还本付息不构成重大不利影响[9]

人员变动 - 山西焦煤监事钟晓强因工作变动申请辞职[2] - 辞职后不在公司及子公司任职，未持股[2] - 辞职报告送达监事会生效，不影响正常经营[2] 时间信息 - 公告发布于2025年3月5日[2]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：山西焦煤 - 行业：煤炭行业、电力行业、建材行业、水泥行业、焦煤行业 纪要提到的核心观点和论据 2024 年业绩情况 - 全年业绩同比下降 50% - 57%，原因是上半年销量不佳（1 - 5 月销量下滑）、煤价从年初持续下跌至年末、安监和安全事故影响产量，且电力和建材业务表现不佳，但电力和焦化业务有所恢复[3] - 三季度销量同比减少 600 万吨影响利润，电力板块向好，建材板块较差，焦化业务稳定，关闭西山煤气化和西山热电两个亏损企业，聚焦焦煤主业[4][11] - 资源税上调和销量下降导致吨煤成本上升，总体费用平稳，正常年份原煤完全成本在 300 多元/吨左右[13] 2025 年情况预测 - 预计销量恢复至 2023 年水平，市场压力较大，动力煤销售正常，焦煤客户履约意愿稍弱[4][5] - 煤炭价格经历波动后回到起点，动力煤受冲击明显，但整体无需过度悲观，国家政策和进口煤调整应对市场变化，短期价格底部或稳定，若钢铁下游需求恶化可能剧烈变化[4][6] - 上市公司销售因优质资源不成问题，但需关注上下游产业链平稳运行，今年能否实现量价平衡是对行业的考验[4][7] - 当前预测 2025 年盈利能力为时过早，对未来需求持谨慎乐观态度[4][10] 合同签订与客户情况 - 年初已签订合同，动力煤长协合同价格不变，焦煤客户履约意愿稍弱但不会停止采购，履约率可能下降[4][9] 成本管控措施 - 一线职工待遇预计放缓或维持现状，资本开支重点投入新矿资源开发利用，包括详勘、探转采等阶段性投入[14] 事故影响与产能情况 - 沙曲一号事故已复产，对全年产量影响小，公司安全生产压力大，矿井地质条件复杂限制产能，常态化产能约为设计产能的 80%[4][15] 并购重组计划 - 采取新建资源品牌投资和资产注入、股权收购策略解决同业竞争问题，但面临一二级市场倒挂挑战[4][16] 碳排放权竞拍影响 - 花费约 250 多亿元竞拍碳排放权是重要战略布局，资源储量可观，与斜沟矿有协同效应，财务费用可控，未来推进尽早投产[17][18] 分红计划 - 目前谈论 2025 年分红计划为时尚早，公司积极现金分红，制定分红承诺较灵活，具体方案待确定[19] 山西省产量目标 - 不确定 2025 年具体生产目标，可关注一季度主要焦煤企业销量情况，完成 13 亿吨产量任务需销量恢复到 2023 年水平，回到高峰难度大[20] 非电煤业务情况 - 煤价下行对电力业务成本端有利好，但发电量和价格不确定，同比有所好转，整体盈利需观察；水泥业务占企业收入利润比重小，销售火电副产品可实现协同效应[21][23] 长协合同情况 - 2024 年出现过长协合同熔断情况，价格下降一百多元，2025 年三月底价格变化更清晰[24][25] 煤炭销售情况 - 按省内价格区间上限销售，与下游客户长期合作，接货情况良好，未出现煤价跌破销售上限情况[26] 洗精煤洗出率情况 - 洗精煤洗出率提高可能因绿色生产技术提升，长期趋势是随开采深度增加而下降，市场因素也会影响洗出率[27] 矿井盈利能力情况 - 盈利最好的矿井吨净利参考年报披露，金新农旗下 1500 万吨主力矿井、晋信通信和华进典矿井、主焦煤矿华讯一号、二号等盈利能力强[28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 山西地区电价目前在 0.32 元/千瓦时左右，相较于去年有所下降[22]

关联交易审议 - 2025年2月19日召开第九届董事会独立董事专门会议2025年第一次会议[1] - 关联交易议案需提交公司股东大会审议[3] 关联交易情况 - 2025年度日常关联交易预计情况真实准确，价格公允[1] - 2024年度实际发生的日常关联交易说明符合实际[2] - 2024年部分项目实际与预计金额差异因煤炭价格降、降低关联交易[3]

业绩总结 - 2024年度公司日常关联交易实际金额94.1亿元，比预计减少59.3797亿元，减幅38.69%[8] - 2024年度关联采购金额76.9475亿元，比预计减少26.4862亿元，减幅25.61%[8] - 2024年度关联销售金额17.1525亿元，比预计减少32.8935亿元[8] - 2024年日常关联销售较预计金额减幅65.73%[11][12] - 报告期关联交易总额占2024年度预计总额的61.31%[14] - 截止2024年9月30日，公司总资产4350218.25万元，净资产2034012.32万元，主营业务收入2193141.13万元，净利润300220.37万元[19] 未来展望 - 2025年度预计关联交易总额112.5727亿元[2] - 2025年日常关联采购预计91.5853亿元[4] - 2025年日常关联销售预计20.9874亿元[6] - 2025年1月关联采购发生金额1.8515亿元[5] - 2025年1月关联销售发生金额0.2779亿元[7] 关联方情况 - 控股股东山西焦煤集团截止2024年9月30日总资产53059876.79万元，净资产14669398.11万元，主营业务收入14633693.83万元，净利润624584.79万元[17] - 关联方西山煤电截止2024年9月30日总资产13206005万元，净资产4924014.44万元，主营业务收入4396302.58万元，净利润317124.26万元[17] - 山西焦化集团有限公司截止2024年9月30日，总资产2975777.48万元，净资产1003830.99万元，主营业务收入564628.91万元，净利润25302.96万元[20][21] - 山焦销售日照有限公司截止2024年9月30日，总资产179623.13万元，净资产135267.52万元，主营业务收入511104.3万元，净利润689.96万元[22] - 山西焦煤华兴能源科技有限公司截止2024年9月30日，总资产97130.3万元，净资产51976.98万元，主营业务收入1007638.36万元，净利润3896.71万元[25] - 西山煤电建筑工程集团有限公司截止2024年9月30日，总资产479755.14万元，净资产30929.26万元，主营业务收入103986.79万元，净利润32.15万元[26] - 山西西山金信建筑有限公司截止2024年9月30日，总资产194744.46万元，净资产18650.19万元，主营业务收入49416.76万元，净利润41.5万元[28] - 山西西山金城建筑有限公司截止2024年9月30日，总资产154212.01万元，净资产5450.58万元，主营业务收入13578.47万元，净利润6.52万元[30] 交易详情 - 向山焦西山及其子公司采购原辅料实际发生183964万元，占同类业务23.91%，与预计差异 -22.83%[9] - 向焦煤集团及其子公司销售原辅料实际发生1063万元，占同类业务0.62%，与预计差异35.07%[12] - 向山西焦化集团销售产品实际发生82143万元，占同类业务47.89%，与预计差异 -49.65%[12] - 山焦西山及其子公司房屋建筑物租赁实际发生2394万元，占同类业务1.40%，与预计差异806.82%[12] 其他 - 2025年2月19日公司第九届董事会第十一次会议审议通过2025年度日常关联交易预计议案[2] - 该议案需提交2025年第一次临时股东大会审议，控股股东焦煤集团将回避表决[2] - 关联交易定价按市场价格原则，有可比第三方价格优先参考，无则双方协议确定[32] - 公司及子公司与山焦西山的关联采购和销售按市场价及协议价执行[33] - 公司与焦煤集团及其子公司（不含山焦西山）关联交易按市场价及协议价执行[33] - 公司日常关联交易目的是保障日常生产经营，包括入洗煤供应、港口煤配售等[34] - 日常关联交易保证公司及子公司生产正常进行，交易公平合理，符合公司整体和长远利益[34] - 独立董事认为关联交易事项真实准确，交易遵循平等自愿原则，价格公允[35] - 关联交易不会对公司独立性构成不利影响，不存在损害公司及中小股东利益情况[35] - 独立董事一致同意将关联交易事项提交公司股东大会审议[35] - 备查文件包含本公司第九届董事会第十一次会议决议[37] - 备查文件包含独立董事专门会议决议[37] - 公告发布时间为2025年2月19日[38]