证券代码：001215 证券简称：千味央厨 公告编号：2024-076 郑州千味央厨食品股份有限公司 关于 2021 年限制性股票激励计划部分限制性股票回购注销 完成的公告 本公司及其董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没 有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、郑州千味央厨食品股份有限公司（以下简称"公司"）2021 年限制性股 票激励计划此次回购注销的限制性股票数量为 2,951 股，占回购注销前公司总股 本 99,266,097 股的 0.003%，回购价格为 30.5 元/股，涉及激励对象 5 人。 2、经中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司审核确认，公司本次部分 限制性股票回购注销事宜已于 2024 年 11 月 6 日办理完成。 3、回购完成后，公司股份总数由 99,266,097 股减少为 99,263,146 股。 一、公司限制性股票激励计划已履行的相关审批程序 1、2021 年 11 月 1 日，公司第二届董事会第二十次会议审议通过了《郑州 千味央厨食品股份有限公司 2021 年限制性股票激励计划（草案）》及其摘要、 《郑州千味央厨食品股份有限公司 2021 年限 ...

报告公司投资评级 公司维持"买入"投资评级。[4] 报告的核心观点 业绩边际承压,成本管控能力优化 - 公司2024Q1-Q3实现营收13.64亿元(同增3%),归母净利润0.82亿元(同减13%),扣非归母净利润0.81亿元(同减1%)。[2] - 2024Q3公司营收4.72亿元(同减1%),归母净利润0.22亿元(同减42%),扣非归母净利润0.23亿元(同减24%)。[2] - 2024Q3公司毛利率同增0.04pct至22.44%,主要系公司推进成本采购优化,销售/管理费用率分别同增1pct/1pct至4.89%/9.26%,净利率同减3pct至4.68%。[2] 巩固老品份额,积极应对价格竞争 - 公司持续稳固老品市场份额,围绕客户核心品类上新,在老品价格竞争中积极应对,提供政策支持,预制菜业务表现较为亮眼。[3] - 大B端门店拓展压力较大,逐渐强化单店盈利能力,向上游要利润,中小B端发挥供应链优势持续推新,帮助经销商建立新盈利点、拓展多元化渠道。[3] - 白牌企业由于成本控制能力较弱,出现主动出清,公司有望借助稳定品质输出与严格的成本控制能力保证竞争地位稳固。[3] 盈利预测 - 三季度客户订单重新签订,终端促销压力向上传导致使公司业绩阶段性承压,公司积极参与竞价保证份额,中长期来看,公司积极拓展腰部客户,叠加预制菜渗透率提升,预计持续贡献增量。[4] - 我们调整2024-2026年EPS分别为1.21/1.45/1.68元,当前股价对应PE分别为26/22/19倍。[4]

报告评级和核心观点 投资评级和目标价格 [2] - 报告维持"增持"评级 - 上调目标价至36.60元 核心观点 [3][4] - 公司2024年三季度收入符合预期,但利润有所承压 - 公司加大价格折让和费用投放力度,短期利润有所下滑 - 预计公司产品上新贡献增量,积极应对市场竞争 财务数据总结 收入和利润情况 [4] - 2024年前三季度公司实现营收13.64亿元,同比增长2.70% - 归母净利0.82亿元,同比下降13.49% - 2024年第三季度单季度营收4.72亿元,同比下降1.17% - 归母净利0.22亿元,同比下降42.08% 成本和费用情况 [4] - 2024年第三季度毛利率同比持平为22.4% - 销售/管理/研发费用率同比分别上升0.8/1.2/0.1个百分点 - 净利率同比下降3.3个百分点至4.7%,扣非净利率同比下降1.4个百分点至4.9% 财务指标预测 [9] - 预计2024-2026年公司EPS分别为1.18元、1.46元、1.81元 - 2025年预计市盈率21.31倍,市净率2.14倍 行业比较 [11] - 公司2024年PE估值为26.46倍,略高于同行业平均水平 - 2025年预计PE为21.31倍,PEG为2.5,估值合理 风险提示 [4] - 市场竞争加剧 - 原材料成本上涨 - 食品安全问题

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 24年前3季度公司营业总收入13.64亿元同比+2.70%，归母净利润0.82亿元同比-13.49%，扣非归母净利润0.81亿元同比-1.25%；3Q24营业总收入4.72亿元同比-1.17%，归母净利润0.22亿元同比-42.08%，扣非归母净利润0.23亿元同比-23.54% [1] - 3Q24需求偏淡营收同比下滑1.17%、环比增加10%，旺季不旺对营收增长有压力，待下游餐饮景气度回暖 [1] - 3Q24毛利率22.44%同比+0.04pcts，销售/管理/研发/财务费用率为4.89%/9.26%/1.28%/-0.07%，同比+0.81/+1.19/+0.15/-0.41pcts，费用投放加大盈利能力承压 [1] - 渠道上围绕大客户提升服务能力、开拓新兴客户，支持核心经销商做强做大、开发餐饮渠道商；产品上围绕四大优势产品线，稳固油条领先地位、加大其他大单品开发推广力度，长期具备成长性 [1] - 考虑消费环境与餐饮场景修复及竞争，预计24 - 26年营收分别为19.99/22.36/25.01亿元，净利润分别为1.15/1.41/1.80亿元，公司为细分领域龙头，餐饮需求回暖后业绩弹性大，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本9927万股，流通股本9840万股，市价30.25元，市值30.288亿元，流通市值29.765亿元 [1] 盈利预测及估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1489|1901|1999|2236|2501| |增长率yoy%|17%|28%|5%|12%|12%| |归母净利润（百万元）|102|134|115|141|180| |增长率yoy%|15%|32%|-15%|23%|28%| |每股收益（元）|1.03|1.35|1.15|1.42|1.82| |每股现金流量|2.12|2.00|2.00|-0.96|4.88| |净资产收益率|10%|11%|9%|10%|11%| |P/E|29.5|22.4|26.2|21.2|16.6| |P/B|2.8|2.5|2.3|2.1|1.9| [2] 资产负债表 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|282|437|291|720| |应收票据（百万元）|5|0|0|0| |应收账款（百万元）|99|99|107|114| |预付账款（百万元）|9|13|12|14| |存货（百万元）|228|247|591|391| |流动资产合计（百万元）|651|845|1049|1290| |长期股权投资（百万元）|29|29|29|29| |固定资产（百万元）|919|852|790|733| |在建工程（百万元）|41|41|41|41| |无形资产（百万元）|75|81|91|105| |非流动资产合计（百万元）|1158|1102|1055|1017| |资产合计（百万元）|1809|1948|2104|2307| |应付账款（百万元）|222|255|288|324| |合同负债（百万元）|6|13|10|11| |其他应付款（百万元）|88|88|88|88| |流动负债合计（百万元）|376|417|449|489| |长期借款（百万元）|184|184|184|184| |非流动负债合计（百万元）|218|218|218|218| |负债合计（百万元）|593|635|667|707| |归属母公司所有者权益（百万元）|1215|1312|1436|1600| |所有者权益合计（百万元）|1216|1313|1437|1600| |负债和股东权益（百万元）|1809|1948|2104|2307| [4] 利润表 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1901|1999|2236|2501| |营业成本（百万元）|1450|1548|1719|1903| |税金及附加（百万元）|15|17|19|21| |销售费用（百万元）|89|94|103|113| |管理费用（百万元）|160|180|197|213| |研发费用（百万元）|21|22|25|28| |财务费用（百万元）|6|3|3|2| |营业利润（百万元）|161|137|173|224| |营业外收入（百万元）|14|14|14|14| |营业外支出（百万元）|1|1|1|1| |利润总额（百万元）|174|150|186|237| |所得税（百万元）|41|35|45|57| |净利润（百万元）|133|115|141|180| |少数股东损益（百万元）|-2|0|0|0| |归属母公司净利润（百万元）|134|115|141|180| |EPS（按最新股本摊薄）（元）|1.35|1.15|1.42|1.82| [4] 主要财务比率 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|27.7%|5.2%|11.8%|11.8%| |EBIT增长率|37.4%|-14.6%|22.9%|26.6%| |归母公司净利润增长率|31.8%|-14.7%|23.5%|27.6%| |毛利率|23.7%|22.6%|23.1%|23.9%| |净利率|7.0%|5.7%|6.3%|7.2%| |ROE|11.0%|8.7%|9.8%|11.3%| |ROIC|12.4%|9.8%|11.2%|/| |资产负债率|32.8%|32.6%|31.7%|30.6%| |债务权益比|18.7%|17.3%|15.8%|14.2%| |流动比率|1.7|2.0|2.3|2.6| |速动比率|1.1|1.4|1.0|1.8| |总资产周转率|1.1|1.0|1.1|1.1| |应收账款周转天数|16|18|17|16| |应付账款周转天数|51|55|57|58| |存货周转天数|51|55|88|93| [4] 现金流量表 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|199|199|-96|484| |现金收益（百万元）|205|197|220|256| |存货影响（百万元）|-46|-19|-344|201| |经营性应收影响（百万元）|-38|1|-6|-10| |经营性应付影响（百万元）|29|33|33|37| |其他影响（百万元）|49|-13|1|1| |投资活动现金流（百万元）|-292|-24|-29|-36| |资本支出（百万元）|-331|-18|-23|-30| |股权投资（百万元）|1|0|0|0| |其他长期资产变化（百万元）|38|-6|-6|-6| |融资活动现金流（百万元）|-5|-21|-20|-19| |借款增加（百万元）|21|0|0|0| |股利及利息支付（百万元）|-23|-31|-32|-40| |股东融资（百万元）|0|0|0|0| |其他影响（百万元）|-3|10|12|21| [4] 每股指标 |指标|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益（元）|1.35|1.15|1.42|1.82| |每股经营现金流（元）|2.00|2.00|-0.97|4.88| |每股净资产（元）|12.24|13.22|14.47|16.11| [4] 估值比率 |指标|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |P/E|22|26|21|17| |P/B|2|2|2|2| |EV/EBITDA|100|106|93|79| [4]

证券代码：001215 证券简称： 千味央厨 公告编号：2024-075 郑州千味央厨食品股份有限公司 关于股份回购进展情况的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 郑州千味央厨食品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 26 日 召开第三届董事会第十四次会议，于 2024 年 5 月 17 日召开 2023 年年度股东大 会，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，同意公 司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司已发行的人民币普通股（A 股） 股票，用于注销以减少注册资本。本次回购资金总额不低于人民币 6,000 万元（含） 且不超过人民币 10,000 万元（含），回购价格不超过人民币 61.90 元/股（含）。 回购股份的期限为自公司股东大会审议通过本回购方案之日起 12 个月内。具体 内容详见公司 2024 年 4 月 27 日在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）及《证 券时报》《证券日报》《中国证券报》《上海证券报》上披露的《关于以集中竞价 交易方式回购股份方案的公告》 ...

报告公司投资评级 - 买入|维持 [2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年前三季度实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润13.64/13.64/0.82/0.81亿元，同比2.7%/2.7%/-13.49%/-1.25%，单Q3实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润4.72/4.72/0.22/0.23亿元，同比-1.17%/-1.17%/-42.08%/-23.54% [3] - Q3大B份额企稳，小B端增加市场费用支持后预计实现同比增长，大B渠道三季度预计有个位数下滑，小B经销渠道三季度预计实现同增，渠道战略转变后费用投入增多 [4] - Q3毛利率同比基本持平，费用投入增加导致净利率下滑，2024年前三季度，公司毛利率/归母净利率为24.25%/5.98%，分别同比1.31/-1.12pct，24Q3，公司毛利率/归母净利率为22.44%/4.71%，分别同比0.04/-3.33pct [5] - 调整未来三年盈利预测，预计2024 - 2026年收入分别为19.94/22.52/25.17亿元（原预测为20.59/24.26/27.92亿元），同比增长4.91%/12.92%/11.76%，预计2024 - 2026年归母净利润分别为1.14/1.34/1.56亿元（原预测为1.45/1.72/2.0亿元），同比15.25%/+17.46%/+16.66%，未来三年EPS分别为1.15/1.35/1.57元，对应当前股价PE分别为26/22/19倍，维持"买入"评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价30.25元，总股本/流通股本0.99/0.98亿股，总市值/流通市值30亿元，52周内最高/最低价59.91/21.42，资产负债率32.8%，市盈率19.15，第一大股东共青城城之集企业管理咨询有限公司 [1] 股票投资评级 - 评级为买入|维持 [2] 公司业绩情况 - 2024年前三季度营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润13.64/13.64/0.82/0.81亿元，同比2.7%/2.7%/-13.49%/-1.25%，单Q3实现营业总收入/营业收入/归母净利润/扣非净利润4.72/4.72/0.22/0.23亿元，同比-1.17%/-1.17%/-42.08%/-23.54%，Q3大B份额企稳，小B端增加市场费用支持后预计实现同比增长，大B渠道三季度预计有个位数下滑，小B经销渠道三季度预计实现同增，渠道战略转变后费用投入增多，Q3毛利率同比基本持平，费用投入增加导致净利率下滑，2024年前三季度，公司毛利率/归母净利率为24.25%/5.98%，分别同比1.31/-1.12pct，24Q3，公司毛利率/归母净利率为22.44%/4.71%，分别同比0.04/-3.33pct [3][4][5] 盈利预测与投资评级 - 调整未来三年盈利预测，预计2024 - 2026年收入分别为19.94/22.52/25.17亿元（原预测为20.59/24.26/27.92亿元），同比增长4.91%/12.92%/11.76%，预计2024 - 2026年归母净利润分别为1.14/1.34/1.56亿元（原预测为1.45/1.72/2.0亿元），同比15.25%/+17.46%/+16.66%，未来三年EPS分别为1.15/1.35/1.57元，对应当前股价PE分别为26/22/19倍，维持"买入"评级 [6] 财务数据 - 给出了2023A、2024E、2025E、2026E的营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等财务数据 [7][9]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024 第三季度公司收入同比减少1.17%,前三季度收入同比增长2.70% [4] - 大B渠道基本盘保持韧性,小B渠道努力拓展客户 [4] - 宴席场景受到社会消费复苏偏弱和理性消费趋势影响下滑,餐饮场景经销商存量有一定韧性 [4] 公司盈利能力 - 2024Q3公司毛利率22.4%,同比/环比+0.1/-2.6pct,预计源于部分面米类产品价格竞争 [5] - 2024Q3公司销售/管理费用率4.9%/9.3%,同比+0.9/+1.2pct,一方面由于公司单季度收入承压,另一方面行业竞争下公司加强新品费用投放 [5] - 2024Q3公司归母净利润率4.7%,同比-3.4pct,短期盈利能力承压 [5] 公司未来展望 - 2024下半年维持稳定为主,积极蓄势2025年 [5] - 公司募投项目"总部基地及研发中心建设项目"已基本完成,有望继续扩大公司在B端客户中的灯塔效应 [5] 财务预测与估值 - 考虑到下游餐饮短期平淡,叠加行业竞争有所加剧,我们下调此前盈利预测 [8] - 2024-2026年公司实现营业总收入19.9/22.0/24.2亿元,同比4.6%/10.5%/10.2% [8] - 2024-2026年公司实现归母净利润1.2/1.5/1.6亿元,同比-7.1%/17.8%/11.2% [8] - 当前股价对应PE分别为24.1/20.5/18.4倍,维持"优于大市"评级 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 2024年前三季度千味央厨营收同比增2.70%，归母净利润同比降13.49%，24Q3营收同比降1.17%，归母净利润同比降42.08%，行业竞争激烈致短时业绩承压，但中长期有望依托开拓连锁餐饮企业稳定增长 [3][5] 经营分析 业绩情况 - 2024年前三季度营收13.64亿元，同比增2.70%；归母净利润0.82亿元，同比降13.49%；扣非净利润0.81亿元，同比降1.25%；24Q3营收4.72亿元，同比降1.17%；归母净利润0.22亿元，同比降42.08%；扣非归母净利润0.23亿元，同比降23.54% [3] 渠道表现 - 24Q3大B客户收入端承压，因外部需求弱、大客户增长与推新意愿弱及头部客户传导经营压力；小B依托品牌与渠道优势稳固基本盘，适当促销保证增长，龙头有优势 [3] 产品情况 - 拥有油条、蛋挞等大单品，新品梯队完善，虽大客户端推新进度短时放缓，但研发能力领先，未来有通过新品快速增长的能力 [3] 盈利指标 - 24Q1 - Q3毛利率24.3%，同比增1.31pct；24Q3毛利率22.4%，同比增0.03pct；24Q1 - Q3/Q3销售费率同比增0.69/0.89pct至5.3%/4.9%，管理费率同比增1.10/1.14pct至9.3%/9.3%，管理费率增加因职工支付现金增加和加大费用投放；24Q3扣非归母净利率同比降1.41pct至4.8%，行业竞争致利润率下滑 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计24 - 26年收入为19.7/21.4/23.5亿元，同比增3%/9%/10%；归母净利为1.18/1.35/1.62亿元，同比降12%/增15%/增19%，对应PE为24/21/17X，维持“买入”评级 [5] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1,489|1,901|1,965|2,143|2,350| |营业收入增长率|16.86%|27.69%|3%|9%|10%| |归母净利润(百万元)|102|134|118|135|162| |归母净利润增长率|15.20%|31.76%|-11.87%|14.48%|19.43%| |摊薄每股收益(元)|1.176|1.550|1.19|1.36|1.63| |每股经营性现金流净额|2.23|2.30|3.93|2.68|3.09| |ROE(归属母公司)(摊薄)|9.61%|11.05%|8.99%|9.46%|10.30%| |P/E|55.74|34.08|23.53|20.55|17.21| |b/8|5.35|3.77|2.11|1.94|1.77| [7] 三张报表预测摘要 损益表 - 2021 - 2026E主营业务收入分别为1274、1489、1901、1965、2143、2350百万元，增长率分别为16.9%、27.7%、3.4%、9.1%、9.6%；主营业务成本、毛利、营业税金及附加等指标有相应变化 [8] 资产负债表 - 2021 - 2026E货币资金、应收款项、存货等资产项目及短期借款、应付款项等负债项目有相应变化 [8] 现金流量表 - 2021 - 2026E净利润、非现金支出、非经营收益等项目有相应变化，经营活动、投资活动、筹资活动现金净流有相应变化 [8] 比率分析 每股指标 - 2021 - 2026E每股收益、每股净资产、每股经营现金净流、每股股利有相应变化 [8] 回报率 - 2021 - 2026E净资产收益率、总资产收益率、投入资本收益率、主营业务收入增长率、EBIT增长率、净利润增长率、总资产增长率有相应变化 [8] 资产管理能力 - 2021 - 2026E应收账款周转天数、存货周转天数、应付账款周转天数、固定资产周转天数有相应变化 [8] 偿债能力 - 2021 - 2026E净负债/股东权益、EBIT利息保障倍数、资产负债率有相应变化 [8]

公司经营情况 - 2024年第三季度,公司营业收入47,164.87万元,同比增长23.54%[1] - 归属于上市公司股东的净利润2,222.66万元,同比下降1.25%[1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润同比减少2.17%[1] - 基本每股收益0.23元/股,稀释每股收益0.23元/股,同比减少47.73%[1] 大B和小B业务表现 - 大B端营业收入和毛利率同比略有下降,行业竞争压力依然存在[2] - 小B端营业收入和毛利率同比略有增长,公司围绕小B客户以"稳固基础、持续推新、拓展新渠道"的理念进行经营[2] 新品推出情况 - 公司三季度在糯米制品类、烘焙类、预制菜肴类等产品类别中均有新品推出[2] - 在公司核心产品油条品类中围绕油条+创新,如灌蛋、注入糍粑等持续做品类升级[2] - 公司会继续加大研发力度,以满足不同渠道、不同场景的消费需求[2] 消费场景变化 - 宴席类消费有所减少,终端餐饮服务业务如早餐、火锅、团餐等有所增长[2] 市场竞争环境 - 当前市场竞争比较激烈,公司通过控制成本、加大研发、增加客户服务等方式应对[2][3] - 与二季度相比,市场竞争环境未有显著变化[3] 财务变动情况 - 三季报中在建工程和其他非流动资产大幅变动,主要是募集资金项目启动在建工程增加和预付设备工程[3]

报告评级 - 报告给予"千味央厨"买入(维持)评级[1] 报告核心观点 - 公司发布2024年三季报:Q3营收4.7亿元(-1.2%)，归母净利润0.2亿元(-42.1%)，扣非归母净利润0.2亿元(-23.5%)；Q1-3营收13.6亿元(+2.7%)，归母净利润0.8亿元(-13.5%)，扣非归母净利润0.8亿元(-1.3%)[1] - 收入端:大B端Q3收入预计同比下降单位数,受客户自身经营压力影响,客户注重单店盈利及供应链整合,压力传导至上游供应链企业;小B端Q3收入预计同比小幅增长,源于公司持续推新、加大促销力度、帮客户营销推广,目前渠道库存良性[1] - 盈利端:Q3毛利率同比+0.04pct至22.4%,主因部分产品价格下调;销售/管理/研发费率同比+0.8pct/+1.2pct/+0.1pct,费用投入加大用于新品推广、人员薪酬及研发投入,致Q3归母净利率同比-3.3pct至4.7%[1] 财务预测 - 预计2024-2026年公司实现营业总收入19.85/22.13/24.45亿元,同比+4.4%/+11.4%/+10.5%;实现归母净利润1.25/1.50/1.73亿元,同比-7.3%/+20.4%/+15.1%[2] - 当前股价对应PE分别为24/20/17倍[1] 投资建议 - 维持"买入"评级,公司24年收入端受餐饮需求影响,但逆势推新、扩渠道,为25年增长提供保障,望带来收入提速、盈利提升[1] 风险提示 - 需求不及预期,渠道拓展不及预期,新品不及预期[1]