回购计划 - 拟用1 - 2亿元自有资金回购股份[2] - 回购股份价格上限调整为8.38元/股[2][3] - 实施期限自2023年12月5日起不超12个月[2] 回购进展 - 截至2024年11月29日，累计回购16,589,882股，占比1.96%[4] - 成交最高价7.22元/股，最低价5.41元/股[4] - 成交资金总额100,000,358.25元（不含费用）[4] 后续安排 - 将根据市场情况在期限内继续实施回购[7] - 回购期间及时履行信息披露义务[7]

销售渠道与产品策略 - 公司销售渠道包括线下代理制、线上直营结合分销、工程渠道自主与代理结合 [1] - 下沉渠道通过新零售门店提升覆盖率和动销率，优化产品结构和品牌升级 [1] - 公司推出多款新品，如华帝集成烹饪中心、巨能洗洗碗机等，以技术创新驱动产品力升级 [2] 行业格局与市场策略 - 厨电行业头部品牌集中度加剧，小品牌面临出局压力，新兴品类渗透率低 [2] - 公司通过流量明星代言、大V视频科普等方式面向年轻群体精准营销，塑造新品牌认知 [2] 财务与投资者关系 - 公司连续多年维持稳定、可观的分红状态，后续将继续秉承对股东负责的态度，合理确定利润分配方案 [2] - 投资者关系活动中，公司严格遵守信息披露规定，未出现未公开重大信息泄露 [2]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [1] - 参与单位包括富国基金、国联证券等，参与人员 6 人 [1] - 活动时间为 2024 年 11 月 14 日，地点在公司办公楼四楼会议室 [1] - 上市公司接待人员为潘楚欣、罗莎 [1] 产品创新策略 - 2024 年秉承“三好”产品理念，推出超薄小飞碟系列烟机等新品，攻克新一代聚能灶技术，补充强鼓热水器平台，发布集成灶高温冲浪洗首创技术 [1] - 洁净场景化方面多项清洁技术取得突破，构建产品创新技术体系，如二代冲浪洗技术等 [1] - 产品智能化方面深化多菜烹饪智能协同技术，提升用户体验 [1] 用户服务提升 - 2024 年秉持“质量第一，服务至上”理念，计划导入 NPS 体系 [1] - 建立以用户体验为导向的管理体系，梳理分析用户体验触点，提升内部管理，优化体验旅程，提升用户满意度与忠诚度 [1] 品牌矩阵布局 - 形成华帝、华帝家居、百得厨卫三大自有品牌“黄金三角”，覆盖各层次厨电与全屋定制需求 [3] - 实施差异化产品竞争战略，建立完善产品结构体系，以厨电产品为核心，覆盖新兴集成厨电、全屋定制及其他产品 [3] 线上销售渠道规划 - 深度布局线上渠道，覆盖电商主流平台及新兴渠道，执行管控要求，完善 SOP 流程规范制度 [3] - 在专业电商平台及新兴渠道发力，利用平台优势，顺应新消费方式，提高流量转化率，扩大线上销售增长空间 [3] 分红方案安排 - 上市以来连续多年维持稳定、可观分红状态，后续会结合自身发展情况，综合考虑各方面因素，合理确定利润分配方案 [3]

文章核心观点 - 华帝股份股东户数连续下降，筹码呈持续集中趋势，且股价有所上涨 [1] 股东户数情况 - 截至11月10日公司股东户数为34158户，较上期（10月31日）减少231户，环比降幅为0.67% [1] - 公司股东户数连续第3期下降，累计降幅达7.40% [1] 股价情况 - 截至发稿，华帝股份最新股价为8.50元，上涨2.78% [1] - 筹码持续集中以来股价累计上涨14.71% [1] - 具体到各交易日，13次上涨，10次下跌 [1]

报告投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [2] 报告核心观点 - 9月以来行业零售已显著改善,但终端传导至企业出货仍一定时滞,华帝三季度经营仍有压力 [2] - 后续考虑到政策对终端需求的大幅提振,同期较为充分的坏账计提,后续四季度公司收入增长且盈利弹性值得期待 [2] - 预计公司2024-2026年业绩分别同比+33%/+16%/+8%,对应当前估值11X/10X/9X [2] 财务数据总结 - 2024前三季度公司实现营收45.76亿,同比+3.27%;归属净利润4.04亿,同比+12.28% [6] - 单三季度实现营收14.75亿元,同比-4.94%;归属净利润1.04亿,同比+5.68% [6] - 2024Q3公司收入同比-5%,主要受线下渠道微跌、经销渠道下滑影响 [6] - 2024Q3公司毛利率同比-2.5pct,主因产品结构走弱;期间费用率同比+1.3pct,其中研发费用率+1.2pct [6] - 2024Q3公司信用减值损失(坏账准备)冲回,带动归属净利率同比提升0.7pct [6] 行业及公司展望 - 在总体偏弱的需求环境下,公司当期收入有所下滑,但营收表现依然优于同类公司 [6] - 考虑到以旧换新政策对大厨电行业需求的带动,公司后续收入弹性可期 [6] - 奥维推总显示9月油烟机/燃气灶零售额增速分别为+43%/+37%,洗碗机/集成灶分别+27%/-16%,10月终端零售进一步加速 [6] - 收入规模扩张背景下,公司盈利改善可期 [6]

华帝股份有限公司 关于回购公司股份的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈 述或重大遗漏。 华帝股份有限公司（以下简称"公司"）于2023年12月5日召开了第八届董事会第十次会议， 审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式或 法律法规允许的方式回购部分公司已在境内发行的人民币普通股（A股）股票，并在未来择机用 于股权激励计划或员工持股计划。拟用于回购的资金总额不低于人民币1亿元（含本数），且不 超过人民币2亿元（含本数），回购价格不超过人民币8.67元/股（含本数），回购股份实施期 限为自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日起不超过12个月。 具体内容详见公司于2023年12月7日和2023年12月16日刊登在《证券日报》《中国证券报》 《证券时报》《上海证券报》及巨潮资讯网(http://www.cninfo.com.cn)上的相关公告。 因公司实施2023年年度权益分派，根据公司《回购报告书》约定，公司将上述回购方案中 回购股份价格上限由不超过人民币8.67元/股（含本数）调整至8.38元/股（含本数）,调整后的 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"投资评级 [5] 报告的核心观点 - Q3收入符合预期,业绩略低于预期 [7] - 以旧换新政策落地,厨电品类持续受益 [8] - 净利率水平稳健 [9] 财务数据总结 营收及利润 - 2024-2026年预计营业总收入分别为66.24/72.68/79.63亿元,同比增长6.3%/9.7%/9.6% [6] - 2024-2026年预计归母净利润分别为5.73/6.66/7.62亿元,同比增长28.2%/16.1%/14.4% [6] 盈利能力 - 2024-2026年预计毛利率分别为41.6%/42.1%/42.5% [6] - 2024-2026年预计ROE分别为15.8%/16.9%/17.7% [6] 估值 - 2024-2026年预计市盈率分别为12/10/9倍 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,给予目标价9.5元,对应25年13倍PE [3] 报告核心观点 - 收入增速随行业承压,下沉渠道布局顺利 [1] - 利润表现优于收入,盈利能力有所提升 [2] - 品牌渠道重塑,期待长远发展 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入预计分别为65.81亿元、71.16亿元、77.57亿元,同比增速分别为5.6%、8.1%、9.0% [4] - 2024-2026年归母净利润预计分别为5.48亿元、6.21亿元、6.88亿元,同比增速分别为22.6%、13.3%、10.7% [4] - 2024-2026年毛利率预计分别为42.0%、42.5%、42.5% [4] - 2024-2026年净利率预计分别为8.4%、8.8%、8.9% [4] - 2024-2026年ROE预计分别为13.9%、14.5%、14.7% [4] - 2024-2026年ROIC预计分别为25.9%、25.4%、24.5% [4]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [6] 报告的核心观点 - 考虑到以旧换新政策拉动效果显著,公司Q4均价及销量有望提升,预计2024-2026年EPS为0.59/0.66/0.70元,同比+12%/+11%/+7% [10] - 参考同行业可比公司,给予公司2024年17x PE,上调目标价至10元 [10] 公司业绩表现 整体业绩 - 公司2024Q1-Q3营收45.76亿元,同比+3.27%,归母净利润4.04亿元,同比+12.28% [12] - 2024Q3营收14.75亿元,同比-4.94%,归母净利润1.04亿元,同比+5.68% [12] 线上线下渠道表现 - 预计公司Q3线上渠道收入基本持平,线下渠道收入微降,海外业务呈现个位数增长,工程渠道收入下滑幅度较大 [13] - 预计在以旧换新政策拉动下,Q4收入增速有望提升,同时随着地产政策持续宽松,后周期产业链销售有望回暖 [13] 毛利率及费用率 - 2024Q1-Q3毛利率为40.5%,同比-1.29pct,净利率为8.79%,同比+0.62pct [14] - 2024Q3毛利率为40.11%,同比-2.5pct,净利率为7.03%,同比+0.61pct [14] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为24.17%、4.19%、4.29%,同比变动不大 [14] 现金流及财务状况 - 2024Q3期末现金+交易性金融资产为28.01亿元,同比+3.15亿元,存货周转天数78天,应收账款周转天数44天 [15] - 2024Q1-Q3经营活动现金流量净额为3.72亿元,同比-3.69亿元 [15][16] - 2024Q1-Q3投资活动现金流量净额为-2.49亿元,同比+6.41亿元 [16] - 2024Q1-Q3筹资活动现金流量净额为-3.17亿元,同比-1.34亿元 [16]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1][2] 报告的核心观点 - 公司份额提升,以旧换新或将提振需求 [1] - 信用减值转回增厚业绩 [2] - 公司注重品牌形象升级和渠道管理能力提升,各渠道产品不断推新形成竞争力,看好公司在理顺渠道和加强治理的过程中修炼内功,在多品类和多品牌矩阵中持续发掘增长潜力,在渠道扁平化、产品高端化和生产智能化过程中实现更优质的盈利 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预计为5.4/6.2/7.1亿元,对应市盈率为12.3x/10.9x/9.4x [2][3] - 2022-2026年营业收入复合增长率为4.5%-11.3% [3][6] - 2022-2026年归母净利润复合增长率为13.5%-15.0% [3][6] - 2022-2026年毛利率维持在40%-41%左右 [6] - 2022-2026年销售费用率维持在25%-28%左右,管理费用率维持在4%-5%左右,研发费用率维持在4%-5%左右 [2][6] - 2022-2026年资产负债率维持在35%-50%之间,净负债率维持在-30%左右,流动比率维持在1.5-2.5之间,速动比率维持在1.5-2.5之间 [7] - 2022-2026年应收账款周转率维持在6.6-8.0之间,存货周转率维持在11.6-26.3之间,总资产周转率维持在0.9-1.2之间 [7] - 2022-2026年每股收益为0.17-0.83元,每股经营现金流为-0.02-1.36元,每股净资产为3.89-5.31元 [7]