纪要涉及的公司 登海种业 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 2024 年全年营收 12.46 亿元，同比降 19.74%；归母净利润 5,662.56 万元，同比降 77.86%，因计提存货跌价准备和销售额下降[3] - 2025 年一季度营收 1.62 亿元，同比降 30%；归母净利润 2,459.77 万元，同比降 18.37%；扣非后净利润 412.38 万元，非经常损益来自政府补助[3] 2. **成本控制** - 2024 年制造成本下降，因单产提高和大豆产值费用减少，玉米平均单产从 2023 年 300 多公斤提至 400 多公斤，大豆产值费用每吨减五六百元[2][4] 3. **产品售价** - 2024 - 2025 年出厂价和终端售价下降，因粮食价格不景气，2023 年 10 月每斤 1.3 元左右降至不到 1 元，农民购种意愿降低[2][5] - 未来售价或受市场品种结构调整和转基因品种扩面提速影响，成本因单产提高和生产效率提升可控[2][5] 4. **毛利率** - 2024 年三四季度及 2025 年一季度同比提升，得益于制造成本下降、品种结构优化和推广新型品种[2][6] 5. **市场需求** - 市场对种子需求趋向低成本、高产量，单产低于 400 公斤种子竞争力减弱[2][7] - 2025 年目标产值提高，西北 3,600 元，甘肃约 4,200 元[2][8] 6. **销售情况** - 2024 年进入销售季以来种子价格低迷，因品种多、库存足，22 - 23 年制种积累库存且 24 年大面积退货，新销售季价格竞争激烈，零售端 4 - 5 元[9] - 2025 年上半年静默期，黄淮海 5 月播种旺季价格不高，因库存多且转基因品种扩面，下季价格也难高[9] 7. **制种基地** - 主要集中在新疆和甘肃，新疆占比约 60% - 70%，宁夏有少量基地，登海系自交系在新疆制种确保安全，甘肃张掖、武威和酒泉有基地，酒泉有加工厂辐射周边[10] 8. **转基因品种** - 市场价 70 - 80 元，提价战略不现实，因性状差异不大，多数公司增量示范推广[4][10] - 2024 年河北开始推广，逐步扩大至山东、河南等地，未全面放开，2025 年全国种植面积预计达数千万亩[4][10] - 公司 605D 品种发货量超 100 万亩，总体达数千万亩，发货进度增长，预计明年销售季量继续增长[15] 9. **新品种** - 登海 2,219 和登海 997 2025 年通过国审，优势为抗锈病、抗逆性好、耐密值，计划 2025 年推广超 100 万亩，争取 200 万亩，主要推广区域黄淮海[4][25] 10. **育种技术** - 处于过渡转型期，使用分子标记、单倍体育种等新技术，逐步应用基因编辑技术，对人工智能育种持积极态度[14] 11. **品种产量** - 中小穗耐逆品种与大穗型品种产量差异不大，适当提高密度即可，不宜无限制增加，高产稳产与抗逆性相辅相成[20] 12. **关税影响** - 美国加征关税及我国反制影响农产品进口，今年同期进口量减 40%，约 2,200 万吨，若再减几百万吨对种子市场有积极影响，库存期货合约若价格上涨可能转回[21] 13. **粮食进口** - 国家坚持稳产保供，但因国内需求大且关税调整，仍有 2,200 多万吨进口需求，2025 年初小麦托市收购价每斤 2.19 元，比 2024 年增 1 分钱，玉米价格相对低[22] 14. **气候变化影响** - 灌浆期或出苗期极端天气影响玉米生长，引发青枯病、穗腐病等病害，影响产量和质量[23][24] 15. **育种方向** - 抗性是未来育种重要方向，包括抗病性和抗逆性，育种需平衡产量增长与抗性，合理控制密度[26] 16. **育种准备** - 公司致力于提高新品种稳定性，增强抗逆性、耐密值等，关注南方锈病、青枯病等，未来两三年将推优质大品类产品[27][28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司出厂价约 40 - 50 元，包含给新港公司费用[17] - 2024 年和 2025 年发货量为 100 万亩[18] - 安徽淮北地区进行转基因玉米示范田建设和试验性推广[13] - 我国转基因玉米技术产业化有条件、有面积限制地逐步推进，非全面开放[13][14]

内容概况：农产品加工业是农业产业提质增效的最大空间，是统筹脱贫攻坚和乡村振兴的重要抓手，是 农业产业效益提升的重要途径。近年来，随着脱贫攻坚战取得全面胜利，贫困地区的交通条件、招商引 资、产业建设、民生保障等都发生了巨大变化。目前我国已经进入全面推进乡村振兴阶段，产业振兴是 乡村振兴的重要一环，乡村产业中农产品加工业是体量最大、产业关联度最高的产业。数据显示，2024 年全国规模以上农产品加工企业营业收入超18万亿元。农产品加工业的蓬勃发展，将成为推动乡村产业 振兴、促进农民增收致富的重要引擎，为乡村振兴战略的深入实施注入持久动力。 相关上市企业：苏垦农发（601952）、星光农机（603789）、敦煌种业（600354）、隆平高科 （000998）、梅安森（300275）、芭田股份（002170）、新洋丰（000902）、新希望（000876）、登海 种业（002041）、牧原股份（002714）等。 相关企业：浙江天顺控股集团有限公司、运鸿集团股份有限公司等。 关键词：乡村振兴战略、返乡入乡、国家农村产业融合发展示范园批准创建数量、国家现代农业产业 园、国家级农业产业强镇批准创建数量、规模以上农产品加工业 ...

财务表现 - 2025年一季度营业总收入1.63亿元，同比下降30.04% [1] - 归母净利润2459.77万元，同比下降18.37% [1] - 扣非净利润412.38万元，同比下降70.24% [1] - 毛利率30.68%，同比增17.68% [1] - 净利率16.47%，同比增19.47% [1] - 三费占营收比19.0%，同比增42.85% [1] - 每股收益0.03元，同比减18.13% [1] 资产负债与现金流 - 货币资金16.33亿元，同比增11.73% [1] - 应收账款3887.06万元，同比增21.23% [1] - 有息负债2600万元，同比增213.25% [1] - 每股经营性现金流-0.09元，同比增0.27% [1] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为18.77% [4] 业务与资本回报 - 2024年ROIC为1.31%，资本回报率不强 [2] - 2024年净利率为6.72%，产品附加值一般 [2] - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [3] 融资与分红 - 上市20年累计融资3.67亿元，累计分红5.70亿元，分红融资比1.55 [3] 基金持仓 - 鹏华国证粮食产业ETF持有57.10万股，新进十大股东 [5] - 广发国证粮食产业ETF持有8.75万股，新进十大股东 [5] - 博时国证粮食产业指数发起式A持有8.69万股，新进十大股东 [5] - 鹏华国证粮食产业ETF规模1.89亿元，最新净值0.8643 [5] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩1.67亿元，每股收益0.19元 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 登海种业发布2024年报及2025年一季报，2024年营收12.46亿元，同比-19.74%，归母净利润0.57亿元，同比-77.86%，扣非净利润-0.24亿元，同比转亏；2025Q1营收1.63亿元，同比-30.04%，归母净利润0.25亿元，同比-18.37% [3] - 考虑玉米行业低迷拖累种子销售，下调2025 - 2026年盈利预测并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润1.73/2.15/2.62亿元，EPS为0.20/0.24/0.30元，当前股价对应PE为52.4/42.2/34.7倍 [3] - 考虑转基因种子放量及玉米价格回暖有望支撑业绩，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司经营情况 - 2024年销售毛利率28.13%，同比-0.64pct，销售净利率6.72%，同比-12.56pct，销售/管理/研发/财务费用率5.83%/9.10%/6.68%/-2.57%，同比+1.27pct/+2.06pct/+2.38pct/-0.43pct [5] - 2024年研发费用同比增长24.79%至0.83亿元，截至2024年末，青岛生物技术研发中心已完成投资1.21亿元，工程进度达97.45%，察县烘干线厂区建设、登海农科新建厂区、张掖登海科研楼均已基本完工或竣工 [5] - 2024年玉米种子营收10.73亿元，同比-20.78%，毛利率29.50%，同比+0.33pct，计提存货跌价准备1.29亿元 [6] 新品储备情况 - 登海2219、登海127等20个品种通过第五届农作物品审第五次会议 [6] - 2025年4月8日登海685D、登海710D、登海533K合计3个转基因玉米品种通过初审 [6] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,552|1,246|1,166|1,358|1,540| |YOY(%)|17.1|-19.7|-6.4|16.4|13.4| |归母净利润(百万元)|256|57|173|215|262| |YOY(%)|1.0|-77.9|205.4|24.2|21.7| |毛利率(%)|28.8|28.1|28.5|29.8|30.9| |净利率(%)|16.5|4.5|14.8|15.8|17.0| |ROE(%)|7.7|2.1|5.4|6.4|7.3| |EPS(摊薄/元)|0.29|0.06|0.20|0.24|0.30| |P/E(倍)|35.4|160.1|52.4|42.2|34.7| |P/B(倍)|2.5|2.5|2.4|2.3|2.1| [7] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，涵盖流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率预测 [9]

财务数据关键指标变化 - 收入与利润 - 本报告期营业收入162,646,807.82元，较上年同期下降30.04%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润24,597,739.66元，较上年同期下降18.37%[4] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4,123,772.78元，较上年同期下降70.24%[4] - 营业收入、营业成本本期较上年同期分别下降30.04%、34.41%，因本季度销售数量下降[7] - 营业总收入从232,497,977.07元降至162,646,807.82元，降幅约29.2%[15] - 营业总成本从217,067,977.41元降至158,940,392.30元，降幅约26.8%[15] - 净利润从32,046,609.60元降至26,783,647.91元，降幅约16.4%[16] - 基本每股收益从0.0342降至0.0280，降幅约18.1%[16] 财务数据关键指标变化 - 资产与负债 - 本报告期末总资产4,769,032,284.73元，较上年度末下降2.24%[4] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益3,619,263,998.04元，较上年度末增长0.68%[4] - 预付账款期末较期初增长42.30%，因预付2025年度生产基地制种款[7] - 应付款项期末较期初下降54.49%，因支付上期生产基地制种款结算[7] - 2025年3月31日货币资金期末余额1,633,347,337.42元，期初余额1,536,141,970.07元[12] - 交易性金融资产期末余额1,366,297,143.61元，期初余额1,532,591,341.11元[12] - 应收账款期末余额38,870,648.74元，期初余额40,286,063.16元[12] - 流动资产合计期末余额3,912,842,749.98元，期初余额4,012,606,530.60元[13] - 非流动资产合计期末余额856,189,534.75元，期初余额865,464,511.06元[13] - 资产总计期末余额4,769,032,284.73元，期初余额4,878,071,041.66元[13] - 流动负债合计期末余额681,434,444.86元，期初余额853,571,255.63元[13] - 长期借款期末余额7,700,000.00元，期初余额6,000,000.00元[13] - 负债合计从931,303,948.26元降至795,481,543.42元，降幅约14.6%[14] 财务数据关键指标变化 - 其他收益与资产处置 - 其他收益本期较上年同期增长107.67%，因本期确认的政府补助增加[7] - 资产处置收益本期较上年同期增长6996.00%，因本期子公司处置资产[8] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为67,877，表决权恢复的优先股股东总数为0[9] - 莱州市农业科学院持股比例53.21%，持股数量468,223,255股；李登海持股比例7.35%，持股数量64,696,004股[9] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 经营活动现金流入小计从166,539,455.50元降至138,455,786.73元，降幅约16.9%[17] - 经营活动现金流出小计从248,366,420.31元降至220,060,180.17元，降幅约11.4%[17] - 投资活动现金流入小计从1,313,967,455.42元降至1,020,493,734.95元，降幅约22.4%[17] - 投资活动现金流出小计从977,232,346.09元降至916,335,905.31元，降幅约6.2%[17] - 筹资活动现金流入小计从7,600,000.00元增至22,900,000.00元，增幅约201.3%[17] - 2025年第一季度偿还债务支付现金2255万美元，上一年为655万美元[18] - 2025年第一季度分配股利、利润或偿付利息支付现金292823.08美元，上一年为125396.90美元[18] - 2025年第一季度支付其他与筹资活动有关的现金170500美元，上一年为324500美元[18] - 2025年第一季度筹资活动现金流出小计23013323.08美元，上一年为6999896.90美元[18] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 113323.08美元，上一年为600103.10美元[18] - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为22440113.12美元，上一年为255508247.62美元[18] - 2025年第一季度期初现金及现金等价物余额为425845794.17美元，上一年为423281547.95美元[18] - 2025年第一季度期末现金及现金等价物余额为448285907.29美元，上一年为678789795.57美元[18] 报告审计情况 - 公司2025年第一季度报告未经审计[19]

登海种业（002041）公告，2025年第一季度营业收入1.63亿元，同比下降30.04%。净利润2459.77万 元，同比下降18.37%。 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 4 月 28 日 转基因作物推广加速，未来大有可为 尹恺宜 投资咨询从业资格号：Z0019456 yinkaiyi@gtht.com 报告导读： 2025 年，我国转基因玉米产业迎来关键发展节点。农业农村部于 4 月 8 日公示初审通过的 99 个转基 因玉米、大豆品种，彰显我国转基因技术推广决心，呼应中央一号文件中"发展农业新质生产力"号召。 转基因玉米作为试点作物，其应用前景与推广趋势备受瞩目。全球转基因作物种植面积自 1996 年商 业化元年起稳健增长，2023 年达 2.06 亿公顷，美国、巴西等国处于领先地位。我国转基因玉米发展历经 起步、审慎推进到产业化突破等阶段，审批流程严谨规范。转基因技术有望显著提升我国玉米单产，目前 平均增产幅度可达 9%左右。 种子定价及成本影响方面，转基因种子虽有溢价，但其降低农药使用、提高产量的效益可为农户创造 更高经济价值。2025 年转基因玉米推广面积预计达 4500 万-5000 万亩，种植省份将增至 13 个，渗透率 初步估算为 6%-7.7%，后续有望快速提升。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 国 泰 君 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [3] 报告的核心观点 - 种植产业链方面，中国农业银行出台多项政策支持种业振兴，“十四五”以来累放1500亿元贷款和基金助力种业发展，转基因商业化进程将扩面提速，种植端北大荒和苏垦农发受益，种业推荐大北农、隆平高科等 [1][11] - 生猪养殖方面，本周猪价周内呈下降趋势，3月能繁母猪存栏环比下降，屠宰量同环比大增，养殖利润扩大，短期居民消费逐步恢复但供给仍偏宽松，中长期2025年下半年猪价有望超预期，建议关注养殖、饲料、动保后周期板块相关标的 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 种植产业链：4月22日农业农村部相关司与中国农业银行三农对公业务部线上直播介绍支持种业振兴政策等内容，农行已出台多项政策，启动服务提升行动，总结推广六大服务模式，“十四五”累放1500亿元助力种业，转基因商业化进程将扩面提速，种植端北大荒和苏垦农发受益，种业推荐隆平高科、登海种业、荃银高科等 [11] - 生猪养殖：本周全国外三元生猪均价周环比+0.44%，周五均价为14.93元/公斤，周内呈下降趋势，3月末能繁母猪存栏量4039万头，环比下降0.66%，3月屠宰量3063万头，环比增长40.7%，同比增长20.4%，消费显著增长，外购仔猪养殖利润扩大，自繁自养养殖利润环比增加，短期居民消费逐步恢复但供给仍偏宽松，中长期2025年下半年猪价有望超预期，建议关注养殖板块京基智农等、饲料板块海大集团、动保后周期板块金河生物等 [2][12] 行情回顾 - 本周（4月21日 - 4月25日）农林牧渔（申万）板块-0.16%，上证指数周涨跌幅+0.56%，深证成指周涨跌幅+1.38%，创业板指周涨跌幅+1.74%，沪深300周涨跌幅+0.38%，农林牧渔（申万）指数收于2608.46，周涨跌幅-0.16%，子板块周涨幅居前三的为动物保健（+5.42%）、饲料（+2.64%）、农业综合（+0.00%） [14] - 本周农林牧渔个股涨幅居前五的为万辰集团(+22.23%)、中宠股份(+15.47%)、乖宝宠物(+15.30%)、瑞普生物(+15.01%)、*ST佳沃(+14.94%)；跌幅居前五的为益客食品(-13.57%）、福成股份(-12.23%)、祖名股份(-10.87%)、新赛股份(-10.08%)、神农种业(-6.73%) [18] 重点农产品数据跟踪 玉米 - 本周玉米现货均价2278.78元/吨，周环比+0.47%；上周国际现货均价5.58美元/蒲式耳，周环比+1.39% [24] 小麦 - 本周国内小麦均价2437.44元/吨，周环比+0.44%；上周国际现货均价6.06美元/蒲式耳，周环比+1.34% [27] 水稻 - 本周粳稻现货价均价2858.00元/吨，周环比-0.04%；本周粳稻期货结算价2662.00元/吨，周环比+0.00% [32] 大豆 - 本周国产大豆均价3887.37元/吨，周环比+0.16%；上周国际现货均价409.55美元/吨，周环比2.30% [38] 棉花 - 本周新疆棉花价格均价14030.00元/吨，周环比-0.71%；2025年3月全球棉花市场价77.64美分/磅，月环比-0.59% [43] 饲料、维生素价格 - 4月第3周生猪饲料均价2.69元/公斤，周环比+1.51%；育肥猪配合饲料价格3.4元/公斤，周环比+0.00%；肉鸡配合饲料3.52元/公斤，周环比+0.00%；蛋鸡配合饲料3.25元/公斤，周环比+0.00% [50] - 本周维生素E均价119.70元/千克，周环比-2.44%；维生素B6均价178.10元/千克，周环比-1.33%；维生素A均价79.40元/千克，周环比-7.24%；维生素B2均价80.50元/千克，周环比-0.25% [50] 生猪养殖 - 本周生猪均价14.98元/公斤，周环比+0.44%；本周生猪期货均价14338元/吨，周环比-0.71% [61] - 4月第3周生猪宰后均重91.97公斤，周环比+0.55%；2025年3月生猪定点屠宰企业屠宰量3063万头，月环比+40.70% [61] - 本周仔猪均价641.38元/头，周环比+3.47%；本周二元母猪均价2188.50元/头，周环比+10.89% [61] 禽养殖 - 4月第3周商品代肉雏鸡均价3.47元/羽，周环比+0.29%；本周毛鸡均价3.83元/斤，周环比-0.21% [74] - 本周毛鸡屠宰利润-1.15元/羽，周环比-5.50%；本周毛鸡养殖利润0.12元/羽，周环比+233.33% [74] - 4月第3周鸡肉价格22.92元/公斤，周环比-0.04%；4月第3周商品代蛋雏鸡价格4.21元/只，周环比+1.20% [74] - 4月第3周鸡蛋价格9.38元/公斤，周环比+0.97%；4月第3周主产省份鸡蛋价格7.99元/公斤，周环比+2.30% [74] 反刍动物养殖 - 4月第3周牛肉价格68.52元/公斤，周环比+0.84%；4月第3周羊肉价格69.37元/公斤，周环比-0.03% [87] 水产养殖 - 本周海参均价110.00元/公斤，周环比+0.00%；鲍鱼均价110.00元/公斤，周环比+0.00%；扇贝均价10.00元/公斤，周环比+0.00%；草鱼均价20.00元/公斤，周环比+0.00%；鲤鱼均价14.50元/公斤，周环比+0.00%；鲫鱼均价25.00元/公斤，周环比+0.00% [89] 糖价 - 本周国内柳州白砂糖现货价6238.00元/吨，周环比+0.68%；上周国际原糖现货价17.78美分/磅，周环比-2.79% [100] 蔬菜 - 本周中国寿光蔬菜价格指数：菌菇类为142.46，周环比-7.69%；叶菜类为87.54，周环比-3.72% [102] 进口数据 - 2025年3月肉类（包括杂碎）进口55.00万吨，环比14.58%，同比-5.17%，1 - 3月累计164.00万吨，累计同比-2.38%等多种农产品有不同的进口数据表现 [110] 下周大事提醒 - 大湖股份于2025年4月29日召开股东大会，地点在湖南省常德市武陵区建设东路348号泓鑫桃林号楼楼会议室6 [113]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [3] 报告的核心观点 - 种植产业链方面，中国农业银行出台多项政策支持种业振兴，“十四五”以来累放1500亿元贷款和基金助力种业发展，转基因商业化进程将扩面提速，种植端北大荒和苏垦农发受益，种业推荐大北农、隆平高科等 [1][11] - 生猪养殖方面，本周猪价周内呈下降趋势，3月能繁母猪存栏量环比下降，屠宰量同环比大增，养殖利润扩大，短期居民消费逐步恢复但供给仍偏宽松，中长期2025年下半年猪价有望超预期，建议关注养殖、饲料、动保后周期板块相关标的 [2][12] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 种植产业链：4月22日农业农村部相关司与中国农业银行三农对公业务部线上直播介绍支持种业振兴政策等内容，农行已出台多项政策，启动服务提升行动，总结推广六大服务模式，“十四五”累放1500亿元助力种业，转基因商业化进程将扩面提速，种植端北大荒和苏垦农发受益，种业推荐隆平高科、登海种业、荃银高科等 [11] - 生猪养殖：本周全国外三元生猪均价周环比+0.44%，周五均价为14.93元/公斤，周内呈下降趋势，3月末能繁母猪存栏量4039万头，环比下降0.66%，3月屠宰量3063万头，环比增长40.7%，同比增长20.4%，消费显著增长，外购仔猪养殖利润扩大，自繁自养养殖利润环比增加，短期居民消费逐步恢复但供给仍偏宽松，中长期2025年下半年猪价有望超预期，建议关注养殖板块京基智农等、饲料板块海大集团、动保后周期板块金河生物等 [2][12] 行情回顾 - 本周（4月21日 - 4月25日）农林牧渔（申万）板块-0.16%，上证指数周涨跌幅+0.56%，深证成指周涨跌幅+1.38%，创业板指周涨跌幅+1.74%，沪深300周涨跌幅+0.38%，农林牧渔（申万）指数收于2608.46，周涨跌幅-0.16%，子板块周涨幅居前三的为动物保健（+5.42%）、饲料（+2.64%）、农业综合（+0.00%） [14] - 本周农林牧渔个股涨幅居前五的为万辰集团(+22.23%)、中宠股份(+15.47%)、乖宝宠物(+15.30%)、瑞普生物(+15.01%)、*ST佳沃(+14.94%)；跌幅居前五的为益客食品(-13.57%）、福成股份(-12.23%)、祖名股份(-10.87%)、新赛股份(-10.08%)、神农种业(-6.73%) [18] 重点农产品数据跟踪 玉米 - 本周玉米现货均价2278.78元/吨，周环比+0.47%；上周国际现货均价5.58美元/蒲式耳，周环比+1.39% [24] 小麦 - 本周国内小麦均价2437.44元/吨，周环比+0.44%；上周国际现货均价6.06美元/蒲式耳，周环比+1.34% [27] 水稻 - 本周粳稻现货价均价2858.00元/吨，周环比-0.04%；本周粳稻期货结算价2662.00元/吨，周环比+0.00% [33] 大豆 - 本周国产大豆均价3887.37元/吨，周环比+0.16%；上周国际现货均价409.55美元/吨，周环比2.30% [39] 棉花 - 本周新疆棉花价格均价14030.00元/吨，周环比-0.71%；2025年3月全球棉花市场价77.64美分/磅，月环比-0.59% [44] 饲料、维生素价格 - 4月第3周生猪饲料均价2.69元/公斤，周环比+1.51%；育肥猪配合饲料价格3.4元/公斤，周环比+0.00%；肉鸡配合饲料3.52元/公斤，周环比+0.00%；蛋鸡配合饲料3.25元/公斤，周环比+0.00% [51] - 本周维生素E均价119.70元/千克，周环比-2.44%；维生素B6均价178.10元/千克，周环比-1.33%；维生素A均价79.40元/千克，周环比-7.24%；维生素B2均价80.50元/千克，周环比-0.25% [51] 生猪养殖 - 本周生猪均价14.98元/公斤，周环比+0.44%；本周生猪期货均价14338元/吨，周环比-0.71% [62] - 4月第3周生猪宰后均重91.97公斤，周环比+0.55%；2025年3月生猪定点屠宰企业屠宰量3063万头，月环比+40.70% [62] - 本周仔猪均价641.38元/头，周环比+3.47%；本周二元母猪均价2188.50元/头，周环比+10.89% [62] 禽养殖 - 4月第3周商品代肉雏鸡均价3.47元/羽，周环比+0.29%；本周毛鸡均价3.83元/斤，周环比-0.21% [75] - 本周毛鸡屠宰利润-1.15元/羽，周环比-5.50%；本周毛鸡养殖利润0.12元/羽，周环比+233.33% [75] - 4月第3周鸡肉价格22.92元/公斤，周环比-0.04%；4月第3周商品代蛋雏鸡价格4.21元/只，周环比+1.20% [75] - 4月第3周鸡蛋价格9.38元/公斤，周环比+0.97%；4月第3周主产省份鸡蛋价格7.99元/公斤，周环比+2.30% [75] 反刍动物养殖 - 4月第3周牛肉价格68.52元/公斤，周环比+0.84%；4月第3周羊肉价格69.37元/公斤，周环比-0.03% [88] 水产养殖 - 本周海参均价110.00元/公斤，周环比+0.00%；鲍鱼均价110.00元/公斤，周环比+0.00%；扇贝均价10.00元/公斤，周环比+0.00%；草鱼均价20.00元/公斤，周环比+0.00%；鲤鱼均价14.50元/公斤，周环比+0.00%；鲫鱼均价25.00元/公斤，周环比+0.00% [90] 糖价 - 本周国内柳州白砂糖现货价6238.00元/吨，周环比+0.68%；上周国际原糖现货价17.78美分/磅，周环比-2.79% [101] 蔬菜 - 本周中国寿光蔬菜价格指数：菌菇类为142.46，周环比-7.69%；叶菜类为87.54，周环比-3.72% [103] 进口数据 - 2025年3月肉类（包括杂碎）进口55.00万吨，环比14.58%，同比-5.17%，1 - 3月累计164.00万吨，累计同比-2.38%等多种农产品进口数据 [111] 下周大事提醒 - 大湖股份于2025年4月29日召开股东大会，地点在湖南省常德市武陵区建设东路348号泓鑫桃林6号楼楼会议室 [114]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 2025Q2生猪出栏或同环比增长，叠加出栏均重高位、二育持续进场，猪价或承压，豆粕涨价使养殖成本提升，去产能逻辑有望强化 [2][34] - 海外禽流感疫情蔓延，白鸡上游产能或收缩，加征美鸡关税及餐饮消费复苏或提振鸡肉价格 [3][40] - 种业监管加强规范市场秩序，提升行业门槛，生物育种产业化进程有望加速 [3][48] - 加征美豆关税及海关政策收紧使豆粕价格短期偏强，二季度巴西大豆到港后价格预计回调 [3][49] 根据相关目录分别进行总结 生猪养殖 - 上周猪价震荡运行，4月24日全国生猪均价14.92元/公斤，周环比+0.01元/公斤；4月11 - 20日二次育肥销量占比9.73%，较前十天+4.38pct，目前二次育肥仍进场但积极性减弱 [2][12] - 上周屠企宰量低位回升，样本屠企日均宰杀量13.96万头，周环比+2.16%；冻品库存率小幅下滑，上周达17.02%，周环比-0.11pct [2][16] - 肥标价差持续收窄，175/200公斤生猪与标猪价差0.23/0.79元/斤，周环比-0.01/-0.05元/斤；生猪出栏均重回升，上周128.94kg，周环比+0.37kg [2][24] - 上周仔猪价格回调，4月22日8省份规模场7kg仔猪价格均价543.57元/头，周环比-0.46%；母猪价格持平，4月24日50kg二元母猪市场均价1634元/头 [30] 白羽肉鸡 - 五一备货接近尾声，白鸡价格小幅回调，4月25日肉鸡价格7.47元/公斤，周环比-0.03元/公斤；鸡苗价格2.85元/羽，周环比-0.12元/羽 [3][36] - 海外禽流感疫情蔓延，美国、新西兰引种中断，白鸡上游产能或收缩；加征美鸡关税及餐饮消费复苏或提振鸡肉价格 [3][40] 种业&农产品 - 农业农村部开展种业监管执法工作，聚焦知识产权保护和种源质量提升，生物育种产业化进程有望加速 [3][48] - 4月11日中国提高美豆进口关税，叠加海关政策收紧，豆粕价格短期偏强，4月25日现货价3580.00元/吨，周环比+78.00元/吨；二季度巴西大豆到港后价格预计回调 [3][49] 行情回顾 - 截止2025年4月25日过去一周，农林牧渔板块下跌0.16%，在申万一级行业中排名第26 [54] - 农业子板块涨跌幅依次为动物保健Ⅱ（+5.42%）、饲料（+2.64%）、农产品加工（-0.28%）、养殖业（-1.22%）、渔业（-1.31%）、种植业（-2.13%） [54] - 中宠股份（+15.47%）、乖宝宠物（+15.30%）等涨幅排名前五；康农种业（-16.87%）、欧福蛋业（-14.46%）等跌幅排名前五 [54]