业务年度财务表现 - 公司2024-2025业务年度营业总收入为11.81亿元，同比下降20.01% [1] - 公司总体销售数量为8986.95万公斤，同比下降14.30% [1] 分项业务表现 - 公司花卉销售数量为20.08万株，同比增长146.99% [1] 库存状况 - 公司期末库存商品账面价值为8.52亿元，同比下降7.17% [1]

业绩总结 - 2024年10月1日 - 2025年9月30日营业总收入118,110.16万元，同比减20.01%[2] - 玉米种子销售收入102,500.76万元，同比减22.65%[4] - 小麦种子销售收入9,732.08万元，同比减9.32%[6] 用户数据 - 总销售数量8,986.95万公斤，同比减14.30%[2] - 花卉销售数量20.08万株，同比增146.99%[2] 库存情况 - 期末库存商品账面价值85,173.48万元，同比减7.17%[2] 产品收入 - 水稻种子销售收入2,526.62万元，同比减22.07%[6] - 蔬菜种子销售收入1,199.09万元，同比减1.36%[6] - 花卉销售收入223.64万元，同比增8.68%[6]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 核心观点 - 生猪养殖行业显著减亏，猪价中枢大幅上移 [1] - 生猪价格显著回升，本周全国外三元生猪均价12.51元/公斤，周环比上涨7.20% [2][13] - 行业亏损明显收窄，自繁自养生猪养殖头均亏损89.33元，周环比减亏接近100元/头；外购仔猪头均亏损179.72元，周环比减亏超过100元/头 [2][13] - 市场处于供需博弈阶段，供应端规模猪企出栏压力缓和、控量提价，需求端天气转暖及腌腊季到来有望推动需求好转 [2][13] - 行业主动去产能已开启，中长期国内生猪价格中枢有望抬升，未来行业发展以“提质增效”为主要趋势 [2][13] - 种植产业链方面，全年粮食有望再获丰收，夏粮产量2994.8亿斤，早稻产量570.3亿斤，比上年增加6.8亿斤，增长1.2% [1][12] - 转基因技术商业化进程预计扩面提速，以提升关键品种自给率 [1][12] 行情回顾 - 本周（10月27日-10月31日）农林牧渔（申万）板块上涨1.99% [15] - 子板块周涨幅居前三的分别为种植业（+1.78%）、农产品加工（+1.64%）、畜禽养殖（+1.47%） [15] 重点农产品数据跟踪 - **玉米**：本周玉米现货均价2241.67元/吨，周环比下降0.66%；上周国际玉米现货均价5.00美元/蒲式耳，周环比上涨0.92% [27][28] - **小麦**：本周国内小麦均价2482.11元/吨，周环比上涨0.87%；上周国际小麦现货均价5.59美元/蒲式耳，周环比上涨2.00% [30][32] - **水稻**：本周粳稻现货均价2861.60元/吨，周环比下降0.36%；粳稻期货结算价2662.00元/吨，周环比持平 [35][38] - **大豆**：本周国产大豆均价3996.84元/吨，周环比上涨0.06%；上周国际大豆现货均价411.15美元/吨，周环比上涨2.09% [41][44] - **棉花**：本周新疆棉花均价14660.00元/吨，周环比上涨0.15%；2025年9月全球棉花市场价77.98美分/磅，月环比下降0.76% [46][50] - **饲料及维生素**：10月第4周生猪饲料均价2.6元/公斤，周环比下降0.38%；育肥猪配合饲料价格3.36元/公斤，周环比下降0.30% [53][55]；本周维生素E均价50.30元/千克，周环比大幅上涨14.58%；维生素A均价62.80元/千克，周环比上涨1.78% [53][62][64] - **生猪养殖**：本周仔猪均价269.41元/头，周环比上涨7.81%；二元母猪均价1436.39元/头，周环比上涨1.24% [66][74][78]；2025年9月生猪定点屠宰企业屠宰量3584万头，月环比增加6.99% [66][71] - **禽养殖**：本周毛鸡均价3.69元/斤，周环比上涨2.63%；毛鸡养殖利润-1.1元/羽，周环比下降37.50% [78][79]；10月第4周鸡蛋价格8.74元/公斤，周环比下降1.35% [78][90] - **糖价**：本周国内柳州白砂糖现货价5776.00元/吨，周环比下降0.38%；上周国际原糖现货价14.93美分/磅，周环比下降3.20% [106][107] - **蔬菜**：本周中国寿光蔬菜价格指数：叶菜类为127.14，周环比大幅上涨27.08%；菌菇类为130.37，周环比上涨5.27% [108][111] 投资标的建议 - **养殖板块**：建议关注立华股份、德康农牧、京基智农、牧原股份、温氏股份 [2][13] - **饲料板块**：建议关注海大集团 [2][13] - **动保后周期板块**：建议关注金河生物、生物股份、普莱柯和中牧股份等 [5][13] - **种植产业链**：种植端建议关注北大荒和苏垦农发；种业方面重点推荐大北农、隆平高科，登海种业、荃银高科、丰乐种业、万向德农等也有望受益 [1][12]

行业概况 * 2025年玉米制种面积同比减少至360-380万亩，主要原因是行业库存量大以及品种更新换代需求增加，但面积总体仍维持在历史高位[2] * 市场偏好转向耐密型和抗病性好的玉米品种[2] * 行业整体处于去库存周期，但由于涉及品种更新换代及转基因因素影响，去库存周期难以确定，可能需要两到三年时间才能走出低谷[2][8] * 生物育种和行业资源整合是行业未来的重要趋势[22] 公司经营与财务 * 公司2025年新一季玉米种子的销售刚刚开始，发货尚不明显，大批量发货预计在11月份开始，11月和12月是一年中的销售旺季[13] * 2025年1至9月份，公司合同负债有所减少，主要原因是销售问题导致预收款减少，这反映了主推品种605的销量下降以及新品种需要市场培育期[20] * 公司最新财报季毛利率等盈利表现持续向好[22] * 2025年玉米种子退货率不高，整体情况良好[4] 产品与研发 * 公司主要转基因品种包括1605D、710D、533D、685D等，其中1605D在2024年销售超过100万亩，2025年将继续扩大销售[2][9] * 公司新通过审定的转基因玉米品种1959D和603D，主要在东海与豫南地区由子公司负责销售，并在黄淮海区域进行示范推广[16] * 公司育种研发方向聚焦于耐密植、抗病性强的品种，例如已推出的MY73以及正在研发中的997等新品种[2][15] * 公司拥有RB50和RB05转化体，具备抗病、抗虫及耐除草剂功能[3][18] * 公司计划将新研发的品种进行市场化商用，而非仅自用[19] 成本与价格 * 2025年种子成本呈下降趋势，亩保产值费用有所降低，每亩地的单价下降了几百元[5] * 2025年种子价格趋势下降，尤其是常规玉米品种因库存压力大而降价，但转基因玉米价格基本稳定[2][14] * 转基因品种的实际零售价约为65至70元/亩，价格构成包括出厂价、结算价以及给性状单位的费用，公司正与大北农、中国农科院等协商定价[2][10][11] 生产与库存 * 2025年玉米制种单产与2024年相差不大，均为较好的年份，单产相对较高[5] * 连续降雨天气对北方产粮区有影响，但对新疆和甘肃等主要制种基地影响较小，总体对种子加工影响不大[6] * 库存积压严重将面临减值风险，公司需根据市场情况调整存货跌价准备[2][14] 战略与展望 * 公司与山东省农科院合作研发并获得生物安全证书，未来将参与性状环节的竞争[3][18] * 新审定的转基因品种需要经过1-2年的试验布点和市场培育，预计需要2-3年时间才能成长起来[17] * 公司目前尚未在基因编辑领域进行布局，但不排除未来可能涉足[21] * 公司依托强大的育种底蕴及行业优势，在转基因品种性状方面取得进展，后续发展被看好[22]

核心观点 - 生猪行业在市场与政策共振下加速去产能，板块处于相对低位，建议积极布局 [3] - 肉牛行业供给收缩与需求增长共振，景气上行周期预计延续至2027年，建议配置产业链公司 [4] - 白羽鸡受祖代产能收缩与疫病扰动影响，2026年价格中枢有望上移，投资逻辑改善 [5] - 种子行业受益于粮价周期见底与转基因商业化提速，行业景气度向上 [6] - 宠物板块国内需求与出口双轮驱动，延续高景气增长态势 [7] 生猪行业 - 2025年前三季度生猪出栏5.30亿头，同比+1.8%，猪肉产量4368万吨，同比+3.0% [10] - 2025年10月13日生猪全国均价10.84元/公斤，同比-40.28%，创年内新低 [10] - 2025年9月全国生猪销售均价13.10元/公斤，环比-4.86%，同比-30.90% [16] - 截至2025年10月17日，生猪自繁自养头均亏损244.70元，外购仔猪头均亏损375.29元 [26] - 2025年9月能繁存栏4035万头，月环比-0.07%，同比-0.66%，去化幅度同比扩大 [40] - 政策端推动100万头能繁调减目标，市场端亏损加深加速中小散产能去化 [24][26] - 推荐标的包括温氏股份、牧原股份、巨星农牧等 [3] 肉牛行业 - 2025Q3牛存栏9932万头，同比-2.4%，环比-0.6% [49] - 2025Q1-Q3肉牛出栏3564万头，同比+2.0%，牛肉产量550万吨，同比+3.3% [49] - 2025年9月牛肉价格70.52元/公斤，同比+5.36%，环比+1.02% [59] - 肉牛生产周期长达3年半，产能恢复缓慢，景气上行或延续至2027年 [54][59] - 2025年全球牛肉产量6155万吨，同比-0.17%，消费量6030万吨，同比+0.32% [81] - 2025Q1-Q3牛肉进口量212万吨，同比+0.95%，进口单价37.58元/公斤，同比+10.60% [86] - 推荐A股标的包括光明肉业、福成股份，港股标的包括现代牧业、中国圣牧等 [4] 白羽鸡行业 - 2024年白羽肉鸡出栏90.3亿只，同比+2.2%，占肉鸡总出栏比重60.85% [94] - 祖代种鸡年滚动更新量自2024年12月起见顶下行，2025年9月回落至2023年6月水平 [5][100] - 2025年10月17日白羽肉鸡销售均价6.87元/公斤，较7月低点上涨10.10% [111] - 海外禽流感高发，进口政策扰动，鸡肉供给收缩预期强化 [106][111] - 推荐标的包括圣农发展、禾丰股份、益生股份等 [5] 种子行业 - 2025年全球大豆产量4.26亿吨，同比+0.39%，供给增量有限 [125] - 2025年全球玉米产量12.87亿吨，同比+4.69%，中国玉米库消比55.16%，同比-5.94pct [130] - 第三批转基因国审通过96个玉米、2个大豆品种，商业化进程提速 [139] - 粮价受政策托底与天气扰动支撑，价格企稳向上 [123][130] - 推荐标的包括大北农、隆平高科、登海种业 [6] 宠物行业 - 2025年1-9月宠物食品出口量26.09万吨，同比+7.55% [150] - 2024年宠物数量1.2亿只，同比+2.1%，单只宠物犬年均消费2961元，同比+3.0% [157][161] - 国产品牌市占率持续提升，2024年CR10达26.0%，同比提升1.10pct [171] - 双十一预售榜单前8名均为国产品牌，龙头企业表现强势 [174] - 推荐标的包括乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份 [7]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约为5.14亿元，同比减少11.17% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润约为5399万元，同比减少7.84% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.0614元，同比减少7.81% [1] 公司市值信息 - 公司当前市值约为83亿元 [2] 行业市场环境 - A股市场突破4000点，科技主线被提及为重塑市场的关键因素 [2]

收入和利润（同比/环比） - 第三季度营业收入为1.44亿元，同比下降15.36%[4] - 年初至报告期末营业收入为5.14亿元，同比下降11.17%[4] - 营业总收入本期发生额为5.14亿元人民币，较上期5.78亿元下降11.1%[18] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为1888.07万元，同比大幅增长222.86%[4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为5399.31万元，同比下降7.84%[4] - 归属于母公司股东的净利润为5399.31万元，同比下降7.8%[19] - 营业利润为6510.87万元，同比增长11.3%[19] - 净利润为4940.60万元，同比下降13.8%[19] - 第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为12.80万元，同比增长101.01%[4] 成本和费用（同比/环比） - 营业总成本为5.14亿元，同比下降12.2%[19] - 研发费用为5692.16万元，同比下降7.7%[19] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为2.07亿元，同比增长72.93%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为2.07亿元，同比增长73.0%[21] - 投资活动产生的现金流量净额为2.58亿元，同比增长94.2%[22] - 销售商品、提供劳务收到的现金为7.08亿元，同比下降12.0%[21] 关键资产和负债变化 - 年初至报告期末货币资金较期初增长36.56%[7] - 货币资金期末余额为20.98亿元人民币，较期初15.36亿元增长36.6%[15] - 交易性金融资产期末余额为11.60亿元人民币，较期初15.33亿元下降24.3%[16] - 年初至报告期末预付账款较期初增长124.42%[7] - 预付款项期末余额为7641.09万元人民币，较期初3404.79万元增长124.5%[16] - 年初至报告期末合同负债较期初增长81.24%[7] - 合同负债期末余额为7.38亿元人民币，较期初4.07亿元增长81.4%[16] - 存货期末余额为8.52亿元人民币，较期初8.41亿元增长1.3%[16] - 期末现金及现金等价物余额为8.76亿元，同比增长32.0%[22] 其他财务数据 - 资产总计期末余额为50.90亿元人民币，较期初48.78亿元增长4.3%[16] - 归属于母公司所有者权益合计为36.23亿元人民币，较期初35.95亿元增长0.8%[17] - 年初至报告期末投资收益较上年同期下降30.77%[8] - 基本每股收益为0.0614元，同比下降7.8%[20] 股东信息 - 控股股东李登海持有人民币普通股6469.60万股[12] 业务发展 - 公司与山东省农科院合作研发的转基因玉米转化体LD05获得农业转基因生物安全证书[13]

股东信息 - 截至10月20日，公司股东人数为65927户 [1]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 核心观点 - 种植产业链：在粮食安全背景下，转基因技术对提升单产具有革命性作用，转基因商业化进程预计将继续扩面提速，以通过提升单产从根本上提升关键品种自给率 [1][12] - 生猪养殖：当前市场处于供过于求状态，行业已陷入大面积深度亏损，判断行业亏损下的主动去产能已开启，在国家政策引导下，未来生猪行业发展“提质增效”是主要趋势，落后产能将逐步出清，成本低、财务状况好的优质产能市占率将进一步提升 [2][13] 种植产业链 - 政策导向：农业农村部召开全国粮油作物大面积单产提升会议，强调要深入推进单产提升行动，加快高性能农机装备推广应用，并协同推进高标准农田建设 [1][12] - 技术路径：转基因技术被视作提升单产的关键，其商业化进程有望扩面提速，同时加强植物新品种保护以赋能种业创新发展 [1][12] - 受益标的：种植端推荐北大荒和苏垦农发；种业方面重点推荐大北农、隆平高科，登海种业、荃银高科、丰乐种业、万向德农等也有望受益 [1][12] 生猪养殖 - 价格与供需：本周全国外三元生猪均价为11.14元/公斤，周环比下降4.95%，市场供过于求，但下周全国大范围降温有望提振需求 [2][13] - 行业亏损：10月第3周，自繁自养生猪养殖头均亏损244.70元，外购仔猪头均亏损375.29元，亏损幅度较前一周扩大；15公斤仔猪头均价格256.12元，低于成本价约273元/头，仔猪也已陷入亏损 [2][13] - 产能调控：政策层面计划将全国能繁母猪存栏量在现有基础上调减约100万头，降至约3950万头，中长期看国内生猪价格中枢有望抬升 [2][13] - 受益标的：养殖板块建议关注立华股份、德康农牧、京基智农、牧原股份、温氏股份；饲料板块关注海大集团；动保后周期板块关注金河生物、生物股份、普莱柯和中牧股份 [5][13] 行业行情回顾 - 市场表现：本周（10月13日-10月17日）农林牧渔（申万）板块下跌2.20%，同期上证指数下跌1.47%，深证成指下跌4.99%，创业板指下跌5.71%，沪深300下跌2.22% [15] - 子板块表现：周涨幅居前的子板块分别为动物保健（上涨1.43%）、农业综合（0.00%）、林业（0.00%） [15] - 个股表现：涨幅前五的个股为申联生物（上涨10.33%）、晨光生物（上涨6.50%）、京粮控股（上涨6.49%）、生物股份（上涨6.20%）、神农种业（上涨5.61%） [18] 重点农产品数据跟踪 - 玉米：本周玉米现货均价2276.08元/吨，周环比下降1.61%；上周国际玉米现货均价4.98美元/蒲式耳，周环比下降0.12% [26] - 小麦：本周国内小麦均价2450.11元/吨，周环比上涨0.30%；上周国际小麦现货均价5.49美元/蒲式耳，周环比下降1.96% [29] - 水稻：本周粳稻现货均价2883.20元/吨，周环比下降0.63%；粳稻期货结算价2662.00元/吨，周环比持平 [34] - 大豆：本周国产大豆均价3988.53元/吨，周环比上涨0.03%；上周国际大豆现货均价406.45美元/吨，周环比上涨0.87% [41] - 棉花：本周新疆棉花均价14580.00元/吨，周环比下降0.98%；2025年9月全球棉花市场价77.98美分/磅，月环比下降0.76% [45] - 饲料及维生素：10月第2周生猪饲料均价2.64元/公斤，周环比下降0.75%；育肥猪配合饲料价格3.38元/公斤，周环比持平；本周维生素E均价43.10元/千克，周环比下降12.58%；维生素B6均价110.70元/千克，周环比下降3.32% [52] - 禽畜养殖：10月第2周商品代肉雏鸡均价3.44元/羽，周环比持平；本周毛鸡均价3.56元/斤，周环比下降0.02%；本周毛鸡养殖利润为-2.03元/羽，周环比下降8.97% [76] - 糖价：本周国内柳州白砂糖现货价5832.00元/吨，周环比下降0.65%；上周国际原糖现货价16.13美分/磅，周环比上涨0.06% [104] - 蔬菜：本周中国寿光蔬菜价格指数中，菌菇类为115.30，周环比下降11.79%；叶菜类为72.00，周环比下降11.91% [106]

板块整体表现 - 10月14日种植业板块整体上涨0.33%，而同日上证指数下跌0.62%，深证成指下跌2.54%，板块表现强于大盘 [1] - 当日板块主力资金净流出5407.23万元，但游资资金净流入4570.49万元，散户资金净流入836.74万元，显示内部资金流向存在分化 [2] 领涨个股表现 - 秋乐种业领涨板块，收盘价为18.10元，单日涨幅达6.16%，成交量为16.92万手，成交额为2.94亿元 [1] - 神农种业涨幅为2.78%，收盘价4.81元，成交量为205.71万手，成交额达9.74亿元，为表中成交额最高个股 [1] - 众兴菌业上涨2.05%，收盘价10.47元，成交量为32.58万手，成交额为3.47亿元 [1] 其他上涨个股 - 敦煌种业上涨2.02%，收盘价6.56元，成交量为49.60万手，成交额为3.21亿元 [1] - 华绿生物上涨1.99%，收盘价15.36元，成交量为4.89万手，成交额为7405.12万元 [1] - 宏辉果蔬上涨1.86%，收盘价9.31元，成交量为23.31万手，成交额为2.18亿元 [1] 下跌及平盘个股 - 诺普信跌幅最大，下跌4.23%，收盘价11.99元，成交量为28.86万手，成交额为3.52亿元 [2] - 雪榕生物下跌2.08%，收盘价6.58元，成交量为39.49万手，成交额为2.65亿元 [2] - 万向德农当日收平，无涨跌，收盘价9.45元，成交量为26.40万手 [2] 个股资金流向 - 神农种业主力资金净流入3700.18万元，主力净占比3.80%，但游资净流出801.54万元，散户净流出2898.63万元 [3] - 敦煌种业主力资金净流入1790.15万元，主力净占比5.59%，游资净流入346.76万元，散户净流出2136.90万元 [3] - 众兴菌业主力资金净流入1741.22万元，主力净占比5.01%，游资净流入1336.74万元，散户净流出3077.96万元 [3] - 宏辉果蔬主力资金净流入1414.60万元，主力净占比6.50%，但游资净流出223.67万元，散户净流出1190.93万元 [3]