公司担保 - 公司为相关公司提供担保额度为23.3亿元人民币[1] - 公司为梧州国光向银行申请信用贷款提供5000万元人民币担保[2] - 截至2024年5月31日，公司及控股子公司担保额度总金额23.3亿元，对外担保总余额54221.71万元，占最近一期经审计净资产比例15.64%[11] - 截至公告披露日，宜宾光原锂电和宜宾锂宝新材料担保余额为0万元[12] 公司资本 - 国光电器注册资本为56810.2832万元人民币[4] - 梧州国光注册资本为38000万元人民币[4] 公司业绩 - 截至2023年12月31日，国光电器总资产622869.56万元，资产负债率44.35%，营业收入476119.64万元，净利润27299.63万元[6] - 截至2024年3月31日，国光电器总资产663594.42万元，资产负债率47.40%，1 - 3月营业收入100272.52万元，净利润2345.27万元[6] - 截至2023年12月31日，梧州国光总资产99738.06万元，资产负债率66.56%，营业收入76501.83万元，净利润2008.60万元[6] - 截至2024年3月31日，梧州国光总资产115367.98万元，资产负债率70.80%，1 - 3月营业收入21329.39万元，净利润137.70万元[7]

限售股情况 - 本次解除限售股份数量为99,718,919股，占公司目前总股本的17.5530%[2] - 本次解除限售股份的上市流通日期为2024年7月26日[2] - 本次上市流通的限售股总数为99,718,919股，占公司总股本的17.55%[9] - 本次解除限售股份的股东数量为20名，涉及账户共79户[9] 股份发行与持有 - 公司向20名特定对象发行99,718,919股，新增股份于2024年1月22日上市[3] - 深圳市勤道资本管理有限公司持有限售股14,409,221股，占比2.54%[3] - 诺德基金管理有限公司持有限售股11,455,331股，占比2.02%[3] - 财通基金管理有限公司持有限售股7,636,887股，占比1.34%[3] - 银河德睿资本管理有限公司持有限售股7,204,610股，占比1.27%[3] - 中信建投证券股份有限公司持有限售股6,195,965股，占比1.09%[3] 资产管理计划金额 - 财通基金-华泰证券股份有限公司单一资产管理计划金额为2,521,614[10] - 财通基金-中信证券股份有限公司单一资产管理计划金额为432,277[10] - 财通基金－西安瑞鹏资产管理有限公司单一资产管理计划金额为412,824[10] 其他股东持股 - 广发证券股份有限公司合计持有5,403,458股[12][13] - 国泰君安金融控股有限公司持有4,546,018股[12] - UBS AG持有4,466,858股[12] - 泰康资产管理有限责任公司持有3,602,305股[12] - 陕西投资基金管理有限公司持有3,530,259股[13] 股份变动 - 本次变动前有限售条件股份100,369,169股，占比17.67%；变动后650,250股，占比0.11%[15] - 本次变动前无限售条件股份467,733,663股，占比82.33%；变动后567,452,582股，占比99.89%[15] 保荐意见 - 保荐机构对国光电器向特定对象发行股票限售股上市流通事项无异议[16]

股份发行 - 公司向20名特定对象发行99,718,919股A股，于2024年1月22日上市[1] 股东持股 - 深圳市勤道资本管理有限公司-勤道资本定增精选二期私募股权投资基金持有限售股14,409,221股，占比2.54%[1] - 诺德基金管理有限公司持有限售股11,455,331股，占比2.02%[1] - 财通基金管理有限公司持有限售股7,636,887股，占比1.34%[1] - 银河德睿资本管理有限公司持有限售股7,204,610股，占比1.27%[1] - 国泰君安金融控股有限公司客户资金持有股数为4,546,018股[10] - UBS AG持有股数为4,466,858股[10] - 泰康资管－农业银行－泰康资产悦泰增享资产管理产品持有股数为3,602,305股[10] - 陕西长盈一期投资合伙企业（有限合伙）持有股数为3,530,259股[10] - 温泉持有股数为3,170,028股[10] - 广州崛盛投资中心（有限合伙）持有股数为2,881,844股[10] - 广发证券通过2个账户合计认购5,403,458股[11] 限售情况 - 本次发行股份限售期为6个月，自上市之日起算[1] - 本次上市流通日期为2024年7月26日[6] - 本次上市流通的限售股总数为99,718,919股，占公司总股本的17.55%[3][6] - 本次解除限售股份的股东数量为20名，涉及账户共79户[6] 金额情况 - 财通基金－华泰证券股份有限公司君享永熙单一资产管理计划金额为2,521,614[8] - 银河德睿资本管理有限公司涉及金额为7,204,610[9] - 中信建投证券股份有限公司涉及金额为6,195,965[9] - 广发证券股份有限公司涉及金额分别为3,242,075和2,161,383[9] - 中国建设银行股份有限公司－兴全多维价值混合型证券投资基金金额为1,440,922[9] - 中国银行股份有限公司－兴全合丰三年持有期混合型证券投资基金金额为1,440,922[9] - 财通基金－利安人寿保险股份有限公司享盈号单一资产管理计划金额为720,461[8] - 财通基金－华能信托·启盈定增集合资金信托计划－财通基金玉泉号单一资产管理计划金额为720,461[8] - 诺德基金-山东铁路发展基金有限公司-诺德基金浦江999号单一资产管理计划金额为864,553[7] - 财通基金－中信证券股份有限公司-财通基金玉泉合富78号单一资产管理计划金额为432,277[8] 股份变动 - 本次变动前有限售条件股份数量为100,369,169股，占比17.67%[12] - 本次变动后有限售条件股份数量为650,250股，占比0.11%[12] - 本次变动后无限售条件股份数量为567,452,582股，占比99.89%[13] 股本情况 - 本次发行后至核查意见出具日，公司股本未变动[4]

资金募集 - 2023年度向特定对象发行股票99,718,919股，募资净额1,375,375,037.52元[2] 现金管理 - 2023年12月同意用不超75,000.00万元闲置募资现金管理[2] - 2024年5月现金管理额度增至不超78,000.00万元[3] 账户开立 - 2024年3月在工行、建行花都分行开专用结算账户[3] - 2024年5月在野村东方、粤开证券及交行花都分行开户[4] 监管协议 - 公司、保荐机构与相关方签三方监管协议[6] - 保荐机构每半年现场检查募资情况[8]

会议主要讨论的核心内容 - 国光电器是苹果AI音箱的全球首款产品,并且与VIFA联合研发 [1][2][3][4] - 国光电器在音频领域有深厚的技术积累,每年新增专利超过30项,在软硬件方面都有自主研发能力 [5] - 国光电器的客户覆盖了全球头部品牌,如哈曼、罗技、百度、阿里等,供应份额较高 [6] - 国光电器近期进入了苹果的供应链体系,将为其带来稳定和持续的订单 [6] - 国光电器在XR领域也有布局,为头部厂商Pico和Manta提供升学相关的零部件和模组 [7][8] 公司发展前景 - 传统音箱业务预计每年保持10%左右的增长 [9] - 进入苹果供应链后,未来几年订单有望达到5-10亿元 [9] - AI音箱业务有望获得更多订单,成为新的增长点 [9] - XR业务虽然短期还未爆发,但公司已做好长期布局 [9] 行业发展趋势 - 全球智能音箱出货量在2021年达到顶峰,后续出现下滑,但有望在2024年迎来拐点 [3][4] - 消费电子行业整体呈现复苏态势,手机、PC等主要品类出货量同比均有正增长 [4] - 头部厂商如苹果在XR领域持续投入,为供应链带来机会 [7][8]

投资评级与核心观点 ⚫ 首次覆盖,给予"增持"评级。预计公司 2024-2026 年营业收入分别为 75/91/108 亿元,公司蓝牙音响业务稳健,智能音响将深度受益 AI;智能化趋势推动单车音箱配置数量、价值量快速增长;VRAR 绑定大客户,长期具备成长性。预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 3.40、4.16、5.10 亿元,当前市值对应 PE 分别为 22、18、15 倍,2024 年可比公司漫步者、歌尔股份、立讯精密平均 PE 为 24 倍,上升空间 9%,给予"增持"评级。[10][17][99] 公司概况 1. 深耕电声领域,从多品类消费电子到汽车,掌握优质客户资源 [14][25][26] 2. 与大股东业务具有协同效应,开拓优质客户 [28][29][30] 3. 音箱及扬声器为最主要业务且收入贡献较为稳定,占比始终保持在 80%以上 [31][32] 4. 营收整体呈上升态势,新拓展业务贡献近年增长 [34][35][36] 5. 净利润波动较大 [36][37] 智能音箱业务 1. 在人工智能 AI 技术快速发展的背景下,大模型成为了推动智能音箱行业升级的重要引擎 [39][40][41] 2. 全球首款上市搭载 ChatGPT 的 AI 音箱由 Vifa 与国光电器联合研发,并由国光电器独家生产 [47] 3. 公司音箱业务可分为消费类、专业类和车载类,其中智能音箱将深度受益 AI [48][49][50] 技术实力 1. 公司积累了 70 余年扬声器设计及制造经验,掌握电声产品的各类领先技术 [56][57] 2. 公司深耕声学类自主算法及完全自主的 DSP 音频处理技术,自研软件算法提升产品音质及单品价值 [56][62][63] 3. 公司在前瞻性技术方面,成立国光研究院,重点包括音效增强算法、空间声学技术以及智能音响声学技术相关的研发 [62][63] 客户资源 1. 公司以软硬件核心技术为基,获得行业重点客户认可,进入国际知名客户供应链 [67] 2. 公司与百度等紧密合作,共同开发搭载人工智能大模型的新一代智能音箱产品 [67] 3. 公司与哈曼、罗技、Bosch 等海外音箱优质客户建立长期合作关系 [67] VR/AR 业务 1. 2020 年 Oculus Quest 2 问世,2021 年 VR 头显出货量突破千万量级,行业再度爆发 [70][71] 2. 2022 年以来,Pancake、Micro-OLED、眼动追踪、VST 透视等硬件创新先行,大幅提高用户使用体验 [74] 3. Apple Vision Pro 重磅发布,厚积薄发打造高端硬核头显,有望带动更多玩家发布 VR 新品 [75][76] 4. 公司与国内外大客户深度绑定,已成为声学模组核心供应商,向 M 客户、P 客户等企业的产品稳定供货 [81][84] 风险提示 1. AI 终端产品销量不及预期的风险 [100] 2. 大客户新品发售节奏晚于预期的风险 [101] 3. 宏观经济、疫情等因素导致消费电子需求疲软的风险 [102]

业绩预测 - 2024年上半年，国光电器预计净利润为9,700.00万元–11,200.00万元，同比增长50.62% - 73.91%[1] - 公司销量同比增加，带动业绩增长[1] - 公司未经会计师事务所审计，业绩预告为初步测算结果[2]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"投资评级。[5] 报告的核心观点 1) 公司2023年和2024年Q1业绩增长显著,主要得益于高毛利产品占比提升以及公司持续推行降本增效措施。[1] 2) 公司正在布局智能音箱业务,与Vifa共同研发并独家生产的"ChatMini"智能音箱已于2023年8月上市,依托于ChatGPT和百度文心一言双AI驱动,有望成为真正的AI助手。[2][3] 3) 公司锂电池业务包括软包锂电池和锂电池正极材料,2023年销售额和净利润同比均有所增长,主要得益于客户项目的多点开花和海外市场的拓展。[4] 4) 公司高度重视VR相关业务,已成为国内外主要头部VR企业的声学模组供应商,随着未来更多头部企业发布VR产品并进入市场,公司有望在未来市场中占据重要席位。[4] 财务数据总结 1) 2023年公司实现营业收入59.33亿元,同比下降1.01%;实现归母净利润3.61亿元,同比增长102%。[1] 2) 2024年Q1公司实现营业收入12.69亿元,同比增长16.78%;实现归母净利润0.29亿元,同比增长307.93%。[1] 3) 预测公司2024-2026年收入分别为73.80、89.80、107.40亿元,EPS分别为0.64、0.76、0.92元。[5][7]

担保情况 - 公司为相关公司提供担保额度23.3亿元[1] - 为广东国光电子向农行担保4725万元[2] - 为广东国光电子向交行担保6000万元[2] - 为国光电器（越南）向中行担保1000万美元[3] - 为国光电器（越南）在中行（香港）胡志明市分行担保最高本金余额1000万美元[12] - 为广东国光电子在交行广东省分行担保最高债权额6000万元[10] - 对宜宾光原锂电材料担保额度1350万元，余额0万元[16] - 对宜宾锂宝新材料担保额度1350万元，余额0万元[16] - 截至2024年5月31日，担保总余额5.422171亿元，占净资产比例15.64%[14] - 截至2024年5月31日，无逾期债务、涉诉担保及败诉应承担担保金额[14] 业绩数据 - 2023年末总资产62.29亿元，所有者权益34.67亿元，资产负债率44.35%，营收47.61亿元，净利润2.73亿元[5] - 2024年3月末总资产66.36亿元，所有者权益34.90亿元，资产负债率47.40%，1 - 3月营收10.03亿元，净利润2345.27万元[5] - 2023年末广东国光电子总资产4.11亿元，所有者权益1.76亿元，资产负债率57.03%，营收4.54亿元，净利润4127.01万元[5] - 2024年3月末广东国光电子总资产4.44亿元，所有者权益1.84亿元，资产负债率58.49%，1 - 3月营收1.10亿元，净利润790.66万元[6] - 2023年末国光电器（越南）总资产5.24亿元，所有者权益1.73亿元，资产负债率66.99%，营收5.54亿元，净利润4.40万元[6] - 2024年3月末国光电器（越南）总资产4.81亿元，所有者权益1.68亿元，资产负债率65.10%，1 - 3月营收1.11亿元，净利润 - 76.28万元[6]

会议信息 - 公司2024年6月3日发通知，6月6日召开第十一届董事会第七次会议[2] - 应到董事5人，实到5人，占比100%[2] 人事变动 - 会议审议通过聘任李静为公司副总裁，任期至第十一届董事会任期届满[2] - 李静1991年出生，2023年9月加入公司，曾任广州喵娱文化传播有限公司总经理等职[3] 公告信息 - 公告日期为2024年6月8日[6]