金刚石业务 - 金刚石产业分为结构化应用和功能化应用两大方向，功能化应用包括散热片和光学窗口片等 [2] - 金刚石散热未来有望应用于芯片制造领域，目前处于产业化萌芽期，可能因AI发展的高散热需求从“可选”转变为“必选”材料 [2] - 公司自2015年开始布局金刚石功能化应用，选择MPCVD法技术路线，因其生成的金刚石片品质高且兼容性强 [2] - 公司自2023年开始在散热和光学窗口实现部分收入，2025年该业务收入有望超过1000万元 [2] - 目前金刚石产品主要应用于非民用领域，民用领域处于国内头部厂商产品测试阶段，若进展顺利预计2026年可出测试结果 [2] - 金刚石散热业务的下游客户目前主要是非民用客户，民用方面正与国内厂商对接并处于产品测试阶段，未对接国外厂商 [2] 轴承业务 - 轴承业务毛利率下降原因有二：一是风电轴承业务增长快但毛利率低，拉低了整体毛利率；二是特种轴承受价格下降影响 [3] - 公司已将机器人轴承纳入“十五五”业务板块规划，未来将重点聚焦高附加值产品，如交叉滚子轴承、薄壁轴承、角接触轴承等 [3] 投资者关系活动基本信息 - 本次投资者关系活动为电话会议，于2025年12月15日在董事会秘书办公室举行 [2] - 参与机构包括浙商证券、华鑫证券和一久（海南）私募 [2] - 公司接待人员为董事会秘书赵祥功和投资者关系助理汪智婷 [2] - 本次活动不涉及应披露重大信息，未使用演示文稿或提供文档 [3]

公司产品与业务布局 - 公司在商业航天领域提供的轴承产品主要包括卫星动量轮用轴承组件、卫星电池帆板用轴承、火箭燃料涡轮泵轴承等 [1] - 投资者关注公司现有火箭相关业务的具体产品构成、应用环节、价值量占比、毛利率水平及竞争格局 [3] 投资者关注的具体问题 - 投资者提问希望了解公司火箭相关业务具体包含哪些产品 [3] - 投资者提问希望了解这些产品可在火箭的哪些核心环节实现供货 [3] - 投资者提问希望了解相关产品价值量约占火箭整体价值的百分比 [3] - 投资者提问希望了解火箭相关业务的产品毛利率水平 [3] - 投资者提问希望了解目前火箭相关业务的行业竞争格局及公司的核心竞争优势 [3]

公司业务澄清 - 国机精工在投资者互动平台明确表示，公司目前没有印刷电路板业务[1] - 公司同时澄清，目前也没有光模块相关方面的业务[1]

市场行情 - 12月16日临近午盘 A股三大指数集体下跌 上证指数盘中下跌1.28% 贵金属和能源设备板块跌幅居前 [1] - 机床板块走低 截至11:10 机床ETF（159663）下跌2.48% [1] - 机床ETF成分股表现分化 合锻智能下跌7.54% 国机精工下跌5.33% 宇环数控下跌5.17% 部分个股活跃 鼎泰高科上涨2.66% 恒进感应上涨1.36% [1] 行业趋势与驱动力 - 日本机床订单总额连续五个月实现增长 其中海外订单同比大幅增长23.2% [3] - 北美、中国及印度等市场在新能源汽车、数据中心及能源基础设施等领域的资本开支成为核心驱动力 验证全球高端制造投资的复苏趋势 [3] - 国内“十五五”规划将工业母机列为超常规攻关重点 中试平台建设等产业政策提供大力支持 [3] - 内外双重动能正共同推动国产高端机床的突破与产业化 [3] 投资关注点与产品 - 建议重点关注在核心部件上具备自研能力、产品线已覆盖高端领域、并能受益于全球资本开支回升的龙头企业 [3] - 机床ETF（159663）紧密跟踪中证机床指数 该指数涵盖高端装备制造领域 涉及激光设备、机床工具、机器人、工控设备等行业 [3] - 中证机床指数是新质生产力理念强调创新驱动与产业升级落地实践的核心阵地 [3] - 机床ETF的场外联接基金代码为 A类：017573 C类：017574 [3]

行业趋势与市场前景 - 金刚石产业目前主要分为结构化应用和功能化应用两大方向，其中功能化应用包括散热片、光学窗口片等 [1] - 金刚石散热未来有望应用于芯片制造领域，但现阶段仍处于产业化萌芽期 [1] - 该领域因人工智能发展带来的高散热需求而受到关注，可能推动金刚石从“可选”转变为“必选”材料 [1] 公司战略与技术布局 - 公司基于行业长期发展趋势，于2015年开始布局金刚石功能化应用方向 [1] - 公司选择MPCVD法作为技术路线，该路线的优点一是生成的金刚石片品质高，二是兼容性强 [1] - MPCVD路线兼容的产品线范围较多，可生长散热片、光学窗口片及未来合成半导体芯片材料 [1] 业务进展与财务预测 - 公司自2023年开始在散热和光学窗口实现部分收入 [1] - 公司预计2025年该业务收入有望超过1000万元 [1] - 目前应用领域主要是非民用领域，民用领域处于国内头部厂商进行产品测试阶段 [1] - 如果进展顺利，预计2026年可出测试结果 [1]

公司业务与财务表现 - 公司2024年超硬磨具业务收入约为5.8亿元 [1] - 该业务下游应用分为半导体领域和非半导体领域（包括汽车、制冷、LED、工模具等） [1] 细分市场与竞争格局 - 用于半导体领域的超硬磨具产品近几年增长较为显著 [1] - 公司超硬材料磨具产品性能优越，具有较高的技术门槛 [1] - 该业务的主要竞争对手基本为国际跨国企业 [1]

公司业务进展 - 公司风电业务在2023年实现增长 [1] - 增长原因之一是公司前期技术改革投入后，技术与生产能力大幅提升 [1] - 公司全系列风电轴承产品实现突破 [1] - 公司26兆瓦系列主轴轴承和齿轮箱轴承率先研发成功 [1] 行业市场环境 - 公司风电业务增长原因之一是风电市场整体增长的大环境影响 [1]

公司战略规划 - 公司已将机器人轴承业务纳入“十五五”业务板块规划 [1] - 公司未来业务重点将聚焦于高附加值产品 [1] - 公司提及的高附加值产品具体包括交叉滚子轴承、薄壁轴承、角接触轴承等 [1]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 报告核心观点 - 报告认为商业航天发展步入快车道，并强调重视人形机器人产业 [1] - 报告看好人形机器人产业链，并列举了相关公司 [3] - 报告关注无人机、液冷散热及商业航天等新兴产业的政策与事件催化 [3] 各板块周度行情回顾 - 本周A股主要指数呈现明显回升，沪深300、创业300、科创50、中证500及中证1000的周度涨跌幅分别为-0.08%、2.42%、1.72%、1.01%及0.39%，其中创业300回升幅度最为明显 [1][10] - 人形机器人概念股本周表现分化，涨幅前五的公司为超捷股份（周涨39.03%）、华菱线缆（周涨28.86%）、长飞光纤（周涨26.41%）、东山精密（周涨21.02%）及华培动力（周涨17.56%）[1][18] - 人形机器人概念股本周跌幅前五的公司为睿能科技（周跌-13.78%）、南山智尚（周跌-13.28%）、和而泰（周跌-12.62%）、嵘泰股份（周跌-10.94%）及长盈精密（周跌-10.62%）[1][21] - 年初以来人形机器人板块整体走势呈上升趋势，四季度以来出现小幅回调，原因或为下游应用场景拓宽不及预期，但报告认为随着产业拓宽，人形机器人有望在高危作业环境实现劳动力替代 [13] 近期热点及事件回顾 - 12月10日，央视财经报道国机精工下属国机金刚石在金刚石合成及功能化应用方面的科技突破与产业化成果 [2][27] - 12月12日，智元机器人旗下半尺寸人形机器人灵犀X2获得中国、欧盟及美国市场的多项权威产品认证 [2] 新兴产业重点公司跟踪及行业事件催化 - **重点公司公告**： - 双环传动（002472.SZ）召开2025年员工持股计划第一次持有人会议，选举管理委员会委员，表决同意率为100.00% [23][24] - 华海清科（688120.SH）召开2025年第四次临时股东会，审议通过续聘审计机构等议案 [24] - **重点行业跟踪**： - **人形机器人**：12月13日，宇树科技正式上线行业内首个人形机器人应用商店（App Store），致力于将功能模块化、标准化 [3] - **无人机**：广东发布首个省域政务无人机工作体系，构建“一网统飞”服务生态 [3] - **液冷散热**：蓝思科技拟收购裴美高国际有限公司，布局先进液冷散热集成能力，AI数据中心建设有望带动需求 [3] - **商业航天**：2025年11月底，国家航天局发布行动计划（2025-2027年），明确鼓励商业航天企业“走出去”参与国际竞争 [3] - **金刚石应用**：国机金刚石近三年解决80余项关键技术难题，开发20余款新装备新产品，其晶圆加工工具性能达国际先进水平，并布局热管理、光学等功能化应用 [27] - **智能工程机械**：鼎力机器人将传统高空设备与智能技术融合，其大吸力电动玻璃吸盘车可替代传统安装团队 [28] 报告提及的相关公司 - **人形机器人产业链**：恒帅股份、安培龙、蓝思科技、长盈精密、三花智控、丰茂股份、拓普集团 [3] - **无人机相关**：芯动联科、万丰奥威、卧龙电驱、宗申动力 [3] - **液冷设备相关**：英维克、南风股份、川润股份、博杰股份 [3] - **商业航天相关**：超捷股份、芯动联科、国机精工、电科数字 [3]

公司概况与战略定位 - 公司历史可追溯至1958年，2005年于深交所上市，聚焦精密制造领域，致力于满足国家战略需求的关键产品、技术和服务 [2] - 业务涵盖新材料、基础零部件、机床工具、高端装备、供应链管理与服务五大板块，产品应用于航空航天、舰船兵器、电子信息、新能源、高端机床、汽车等核心领域 [2] - 旗下轴研所和三磨所为行业战略科技力量，累计取得科研成果2400余项，制修订标准1076项，获国家及省部级科技奖项298项，近五年获2项国家科学技术进步二等奖 [2] - 拥有42个国家及省部级科技创新平台，是8个行业协会的依托机构，4个标准化委员会的秘书处承担单位 [3] 2025年前三季度经营业绩 - 实现营业收入22.96亿元，同比增长27%（增加4.9亿元） [3] - 特种及精密轴承、超硬材料磨具两大核心产品合计收入同比增幅超50% [3] - 毛利总额7.97亿元，同比增长20%（增加1.3亿元） [4] - 净利润2.45亿元，同比增长15.4%（增加3265万元） [4] - 归母净利润2.06亿元，与去年同期相比略有增长，增速受超硬材料业务权益从100%降至67%影响 [4] 核心业务发展情况 - **轴承业务**：特种轴承是盈利增长中坚力量，航天领域重点产品配套率90%以上 [4] 风电轴承增速强劲，成功研制国产首台8兆瓦、18兆瓦及世界首台26兆瓦系列主轴轴承与齿轮箱轴承 [4] - **磨料磨具业务**：超硬材料磨具持续增长，半导体芯片高效精密系列加工磨具获国家科学技术进步二等奖、国家技术发明二等奖 [5][6] 金刚石功能化应用（如散热片、光学窗口片）实现产业化突破，已配套国防军工领域 [6] - **超硬磨具业务收入**：2024年超硬磨具业务收入约5.8亿元，下游应用于半导体及汽车、制冷、LED、工模具等领域，半导体领域增长显著 [16] 科技创新与改革成效 - 构建“精工研究院+国家科研平台+产业化单元”一体化研发体系 [7] - 连续四年被国务院国资委评为“科改示范”标杆企业，实施股权激励等市场化激励措施 [7] - 股权激励考核期内，归母净利润从2021年1.27亿元提升至2024年2.80亿元，净资产收益率从2021年4.5%提升至2024年8.31% [7] - 公司科技人才规模800余人，硕士及以上学历员工700余人（含博士18人），高级工程师及以上职称人员400余人（含正高级专家70余人） [8] 未来发展战略与增长点 - **巩固优势业务**：轴承业务着力特种轴承产能提升与智能化转型，巩固风电轴承技术优势 [8] 磨料磨具业务围绕原辅材料、关键装备等六个主攻方向发展 [8] - **布局潜力业务**：在轴承领域拓展商业航天轴承、人形机器人用交叉滚子轴承等高附加值产品 [9] 在超硬材料领域加速金刚石功能化应用，如金刚石铜复合材料、大尺寸光学级金刚石产品 [9] 这些产品有望在3-5年内形成新利润增长点 [9] - **股东回报与治理**：将不低于40%的股利支付率作为长期分红目标，2024年公司股利支付率水平在上市公司中位居第70位 [9] 打造“信息披露-ESG治理-投资者关系管理”三位一体信任体系 [10] 业务亮点与市场前景 - 国内航天轴承市占率在90%以上，商业航天发展将带来新业务增长机会 [11] - 风电业务增长显著得益于市场整体增长及公司技术改革投入，全系列产品实现突破 [12] - 机器人轴承已纳入“十五五”规划，重点聚焦交叉滚子轴承、薄壁轴承等高附加值产品 [13] - 金刚石散热业务自2015年布局，采用MPCVD法技术路线，2023年已实现部分收入，2025年收入有望超过1000万元，民用领域处于头部厂商测试阶段 [14] - MPCVD产品发展规划分为三阶段：培育钻石毛坯（成熟）、散热片/光学窗口片/声学膜（起步期）、芯片级半导体材料（长期规划） [15]