财务数据关键指标变化 - 整体经营业绩 - 本报告期营业收入10.26亿元，较上年同期减少10.05%[5][11] - 归属于上市公司股东的净利润1.19亿元，较上年同期减少61.11%[5][11] - 本期营业总收入10.26亿元，较上期11.41亿元下降10.05%[27] - 本期净利润为1.1927759048亿美元，上期为3.1279736013亿美元，同比下降61.87%[28] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为 -2.17亿元，较上年同期增长20.10%[5][11] - 本期经营活动产生的现金流量净额为-2.173030699亿美元，上期为-2.7197707675亿美元，同比增长20.10%[30] - 本期投资活动产生的现金流量净额为-3.3269982509亿美元，上期为-3.9001404892亿美元，同比增长14.70%[30] - 本期筹资活动产生的现金流量净额为-0.1140554729亿美元，上期为-0.6107027055亿美元，同比增长81.32%[31] - 本期现金及现金等价物净增加额为-5.6193244755亿美元，上期为-7.2158875719亿美元，同比增长22.12%[31] - 本期销售商品、提供劳务收到的现金为10.4985522962亿美元，上期为11.3603625531亿美元，同比下降7.59%[30] - 本期购买商品、接受劳务支付的现金为6.1031503774亿美元，上期为5.3091932403亿美元，同比增长14.95%[30] 财务数据关键指标变化 - 资产负债 - 报告期末总资产171.70亿元，较期初微降0.86%[5][11] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益达125.15亿元，较期初增加0.98%[5][11] - 报告期末交易性金融资产账面价值为11.62亿元，较期初增长48.01%[11] - 报告期末应收款项融资账面价值5829.19万元，较期初减少55.85%[12] - 报告期末其他流动资产账面价值3620.64万元，较期初减少90.23%[12] - 2025年3月31日，公司流动资产合计112.97亿元，较期初116.60亿元下降3.12%[24] - 2025年3月31日，公司非流动资产合计58.74亿元，较期初56.59亿元增长3.79%[25] - 2025年3月31日，公司资产总计171.70亿元，较期初173.20亿元下降0.86%[25] - 2025年3月31日，公司流动负债合计23.34亿元，较期初25.88亿元下降9.81%[25] - 2025年3月31日，公司非流动负债合计23.21亿元，较期初23.37亿元下降0.67%[26] - 2025年3月31日，公司负债合计46.55亿元，较期初49.25亿元下降5.48%[26] - 2025年3月31日，公司所有者权益合计125.15亿元，较期初123.94亿元增长0.98%[26] 财务数据关键指标变化 - 费用与收益 - 报告期内销售费用为6455.85万元，较上年同期增长46.60%[12] - 报告期内投资收益为 -3533.13万元，较上年同期减少151.07%[12] - 本期基本每股收益为0.1415美元，上期为0.3637美元，同比下降61.09%[28] - 本期稀释每股收益为0.1415美元，上期为0.3637美元，同比下降61.09%[28] - 本期其他综合收益的税后净额为-36.621618万美元，上期为44.108485万美元，同比下降183.02%[28] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为213,007，表决权恢复的优先股股东总数为0[14] - 西藏紫光春华科技有限公司持股比例为26.00%，持股数量为220,901,326股[14] - 紫光集团有限公司破产企业财产处置专用账户持股比例为3.26%，持股数量为27,720,964股[14] - 公司前十名股东中回购专用证券账户持有股份数量为6,396,000股，持股比例为0.75%[15] 公司决策与事项 - 2025年2月12日公司补选来有为先生为独立董事，2月17日补选李天池先生为非独立董事并聘任其为总裁，相关议案于2月28日股东会审议通过[16][17] - 2025年2月28日公司同意使用不超过6.6亿元闲置募集资金进行现金管理，期限不超12个月[18] - 2025年2月28日公司同意使用不超过16亿元自有资金购买短期保本型银行理财产品，期限不超12个月[18] - 预计2025年度与间接控股股东下属公司日常关联交易总金额为58,000.00万元[19][20] - 公司计划调增2025年度日常关联交易预计总金额至13亿元（不含税）[21] - 公司拟以集中竞价交易方式回购股份，回购价格不超103.39元/股，资金总额1 - 2亿元[22]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和净利润下降，主要因特种集成电路收入减少，下游需求不足订单减少，且产品价格下降致归母净利率下行 [5] - 公司持续投入研发，新型产品逐步产生收益，有望在自动驾驶、商业航天发展中受益 [5] - 特种信息化加速拉动主业复苏，消费提振推动新品进入收获期，车端芯片布局将进入收获期，传统消费电子需求企稳回升，石英晶体频率器件产能有望充分利用 [5] - 预计公司2025 - 2027年总收入为67.01/82.99/104.63亿元，归母净利润16.11/21.60/22.56亿元，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为 - 3.17%、1.71%、11.54%，相对涨幅分别为0.53%、6.28%、12.32% [4] 相关研究 - 2024年公司实现营业收入55亿元，同比减少27.26%；净利润12亿元，同比减少53.43%；经营活动现金流量净额15亿元，同比减少17.07%；净资产124亿元，较年初增长6.33% [5] - 主要收入构成为智能安全芯片、特种集成电路、石英晶体频率器件，分别贡献收入26.4亿元、25.8亿元、2.2亿元，占比47.87%、46.76%、4.07%，特种集成电路同比下滑42.57% [5] - 研发投入12.9亿元，同比减少15.61%，占比23.33%，同比增加4.54pct，全年获发明专利85项，实用新型专利19项 [5] - 特种集成电路业务宇航用产品推向市场，模拟产品研发推进，关键技术突破，封装项目推动量产和新产品导入 [5] - 智能安全芯片业务eSIM产品商用，防伪产品出货，发布安全芯片E450R，汽车安全芯片方案量产，汽车域控芯片上车量产和导入第二代产品 [5] - 石英晶体频率器件业务启动生产基地项目建设，多款产品研发成功、量产并通过车规级验证 [5] 主要财务数据及预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|7,576|5,511|6,701|8,299|10,463| |(+/-)YOY(%)|6.4%|-27.3%|21.6%|23.8%|26.1%| |净利润(百万元)|2,532|1,179|1,611|2,160|2,256| |(+/-)YOY(%)|-3.8%|-53.4%|36.6%|34.0%|4.5%| |全面摊薄EPS(元)|2.98|1.39|1.90|2.54|2.66| |毛利率(%)|61.0%|55.8%|52.6%|54.6%|56.5%| |净资产收益率(%)|21.7%|9.5%|11.7%|13.8%|12.9%| [7] 财务报表分析和预测 - 每股指标：每股收益2024 - 2027E分别为1.40、1.90、2.54、2.66元；每股净资产分别为14.59、16.21、18.37、20.63元等 [8] - 价值评估：P/E 2024 - 2027E分别为46.02、34.77、25.94、24.83倍；P/B分别为4.41、4.07、3.59、3.20倍等 [8] - 盈利能力指标：毛利率2024 - 2027E分别为55.8%、52.6%、54.6%、56.5%；净利润率分别为21.5%、24.1%、26.1%、21.7%等 [8] - 盈利增长：营业收入增长率2024 - 2027E分别为 - 27.3%、21.6%、23.8%、26.1%；EBIT增长率分别为 - 54.2%、42.6%、33.9%、4.1%等 [8] - 偿债能力指标：资产负债率2024 - 2027E分别为28.4%、29.1%、29.0%、29.1%；流动比率分别为4.5、4.1、4.0、3.9等 [8] - 经营效率指标：应收帐款周转天数2024 - 2027E分别为273.2、209.0、170.7、151.4；存货周转天数分别为331.4、260.4、273.7、271.4等 [8] - 现金流量表：经营活动现金流2024 - 2027E分别为1,467、1,844、1,644、1,895百万元；投资活动现金流分别为 - 1,267、 - 735、 - 835、 - 256百万元等 [8]

股份回购 - 公司于2025年4月21日通过回购股份方案[2] - 董事会公告回购决议前一交易日为2025年4月22日[2] 股东持股 - 西藏紫光春华科技有限公司持股220,901,326股，占比26.00%[2] - 紫光集团有限公司破产企业财产处置专用账户持股27,720,964股，占比3.26%[2] - 香港中央结算有限公司持股15,335,303股，占比1.80%[2]

文章核心观点 公司2024年年报显示营收和归母净利下降，各产品表现不一，24年增长动能偏弱，但2025年业绩有望迎来拐点，且拟进行股权回购加速股权激励落地，同时公司聚焦核心主业优化资源配置 [1][2][3][4] 公司业绩情况 - 2024年实现营收55.11亿元（YoY -27.3%），归母净利11.79亿元（YoY -53.4%），24Q4营收12.48亿（YoY -35.2%，QoQ -10.2%），归母净利1.69亿（YoY -66.3%，QoQ 37.8%），营收下降因特种电路需求承压 [1] 分产品表现 - 集成电路受行业周期调整影响显著，收入25.77亿元（YOY -42.6%），毛利率71.7%，同比下降1.5pct [2] - 智能安全芯片业务收入26.38亿元（YOY -7.6%），毛利率44.2%，同比下降2.0pct，因新品种未形成规模效应 [2] - 石英晶体业务逆势增长，24年收入2.24亿元（YoY +20.9%），毛利率15.6%，同比增长6.5pct，受益于下游蓬勃发展 [2] 费用情况 - 24年公司期间费用率32.8%，YoY +6.4pct，主因收入快速下降而费用刚性，研发费用率22.4%，同比增加3.4pct，用于研发新品种产品 [2] 存货与合同负债情况 - 存货余额19.74亿元，较年初下滑21.5%，因紫光青函不再纳入合并范围及集成电路业务投产减少 [3] - 合同负债2.84亿元，较年初下滑63.1%，短期订单能见度降低 [3] 未来展望 - 2024年增长动能偏弱，2025年公司作为特种领域芯片核心供应商之一，预计业绩最早于Q2出现拐点 [3] 股权相关 - 董事长4月8日提议回购部分公司股份，总额1至2亿元，拟用于股权激励或员工持股计划，预计股权激励方案Q3落地 [3] 业务调整 - 公司聚焦芯片设计主业，与集团内制造、封测企业形成垂直整合体系，2024年完成三家业务公司股权调整和两家公司清算注销，明确管理总部职责定位 [4]

文章核心观点 2024年紫光国微面对不利因素仍实现研发投入逆势加码、核心技术持续突破，虽营收与净利润下滑但技术护城河巩固，未来多款产品将注入增长动能，公司重视投资者回报，各业务发展良好且不断完善业务与管理体系，获多项荣誉，2025年将围绕多方面推动发展 [1][2][5] 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入55.11亿元，集成电路贡献营收52.15亿元，电子元器件营收同比增长20.93%至2.24亿元，归母净利润11.79亿元 [1] 利润分配 - 公司拟以843,227,456股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.10元（含税），共计派发现金1.77亿元 [2] 研发情况 - 全年研发投入12.86亿元，占营业收入比例23.33%，取得发明专利85项，实用新型专利19项，截至2024年底共拥有发明专利387项、实用新型专利225项 [2] 业务发展 特种集成电路业务 - 多措并举降低生产管理成本，自动化建设提升效率推动智能化，宇航用(耐辐照)产品推向市场，模拟产品研发推进，关键技术取得突破，无锡项目推动量产和新产品导入，系统级芯片等推进良好获订单，中高端MCU等产品研制进展顺利 [2][3] 智能安全芯片业务 - eSIM产品国内首家商用，防伪产品新市场出货，发布安全芯片E450R，汽车安全芯片解决方案量产，汽车域控芯片第一代产品上车量产，第二代产品开始导入 [3] 石英晶体频率器件业务 - 启动超微型石英晶体谐振器生产基地项目建设，多款产品研发成功、实现开发与量产并通过车规级可靠性验证 [3] 业务与管理体系调整 - 梳理完善业务与管理体系，完成紫光青藤股权转让，注销两家公司，新设国芯晶源（岳阳），收购两家企业，梳理管理总部职责，调整部门设置和人员配置，新设投资管理部，优化管理与审批流程 [4] 荣誉情况 - 获深圳证券交易所信息披露考评A级评价，在多个排行榜中排名靠前，获评多项奖项，荣获“ESG综合治理标杆企业”奖 [5] 2025年规划 - 在董事会领导下优化业务及管理体系，推动全年经营目标达成，一方面推动核心业务发展，另一方面围绕重点工作提升核心竞争力保障高质量发展 [5]

紫光国微调研纪要 - 控股股东变更后积极打造第二增长曲线 未来3-5年将在特种集成电路、智能安全芯片和石英晶体频率器件业务继续深耕 [1] - 导入AI技术和开拓汽车电子芯片市场 2024年收购两家公司强化汽车控制器芯片、智能安全芯片业务 [1] - 新设公司扩大石英晶体频率器件生产 形成南北两大基地 转让和注销部分子公司以聚焦核心主业 [1] - 2025年特种集成电路业务订单较2024年出现较大变化 毛利率可能下降 但采取多项措施降低成本 中长期行业发展乐观 [1] - 在高可靠市场加大研发投入 推出更多产品如FPGA、存储器等 [1] - 计划进一步回购1-2亿元股票用于股权激励或员工持股计划 正在积极推进 [1] 中望软件调研纪要 - 主要面向能源电力领域提供电气设计软件及工程数字化解决方案 [2] 重阳投资机构背景 - 成立于2001年 2009年改制为合伙经营模式的有限责任公司 [3] - 运用各种规范的金融工具为客户管理金融财富 以管理资产的可持续成长为己任 [3] - 注重研究驱动的投资 强调严谨科学的投资流程在投资中的重要性 [3]

紫光国微调研纪要 - 控股股东变更后积极打造第二增长曲线 未来3-5年重点发展特种集成电路、智能安全芯片和石英晶体频率器件业务 并导入AI技术和开拓汽车电子芯片市场 [1] - 2024年收购两家公司强化汽车控制器芯片和智能安全芯片业务 新设公司扩大石英晶体频率器件生产 形成南北两大基地 同时转让和注销部分子公司以聚焦核心主业 [1] - 2025年特种集成电路业务订单较2024年出现较大变化 毛利率可能下降 但公司采取多项措施降低成本 中长期行业发展乐观 [1] - 在高可靠市场加大研发投入 推出更多产品如FPGA、存储器等 [1] - 计划进一步回购1-2亿元股票用于股权激励或员工持股计划 [1] 安必平调研纪要 - 布局AI病理诊断 开发智能病理分析系统 提升诊断精准度 [2] - 与腾讯ALab共同开发的宫强细胞学人工智能辅助诊断系统已完成多中心科研评价研究 [2] 铂科新材调研纪要 - 推出多个芯片电感系列料号 取得多家知名芯片厂商验证和认可 已实现小批量生产和交付 正在加快批量交付 [2] - 磁粉芯产品主要用于光伏发电、新能源汽车及充电桩、数据中心、储能、通讯电源、变频空调、电能质量整治、轨道交通等领域 [2] 呈瑞投资机构背景 - 2010年5月成立于上海 注册资金1100万 2014年4月登记为私募投资基金管理人 2015年3月成为中国证券投资基金业协会观察会员 [2] - 主营二级市场 涵盖大类资产配置 主要策略包括宏观对冲策略、高频Alpha策略、CTA策略 策略平台均属自行开发运行 [2] - 投研团队33人 成员毕业于北大、浙大、复旦、武大等海内外知名院校 [2] - 连续三年上榜wind 2018年获wind最强私募公司管理规模区间10-20亿第三名 2019年获中国私募基金50强 2020年获朝阳永续多项奖项 [2]

会议基本信息 - 活动类别为业绩说明会，时间是 2025 年 4 月 23 日 15:00 - 16:00，采用线下+线上会议形式，线下地点为北京市海淀区知春路 7 号致真大厦 B 座 16 层，线上平台为进门财经 [2][3] - 参与单位众多，包括兴业证券、中信建投等多家机构 [2][3] - 上市公司接待人员有董事长陈杰、董事总裁李天池等 [3] 2024 年度公司整体情况 经营情况 - 实现营业收入 55.11 亿元，较上年同期减少 27.26%；归属于上市公司股东的净利润 11.79 亿元，较上年同期下降 53.43%；经营活动产生的现金流量净额 14.67 亿元，较上年同期下降 17.07%；归属于上市公司股东的净资产 123.94 亿元，较年初增长 6.33% [3] - 全年研发投入 128,591.45 万元，占营业收入比例 23.33%；取得发明专利 85 项，实用新型专利 19 项 [3] 业务亮点 特种集成电路业务 - 加强质量体系和供应链管理，提升测试和产线自动化水平，保供能力增强 [3] - FPGA 和系统级芯片、特种存储器、网络与接口领域、模拟产品等保持领先或进展良好，获得更多订单 [3][4] 智能安全芯片业务 - 在产品技术和市场拓展取得突破，深耕电信 SIM 卡市场，eSIM 产品国内首家商用，防伪新产品批量出货 [4] - 汽车安全芯片解决方案完善，年出货量数百万颗，在多家头部企业量产落地 [4] 石英晶体频率器件业务 - 呈现稳健发展态势，布局新兴市场，扩展产品品类，实现新规格产品开发与量产，启动生产基地项目建设 [5] 市值管理 - 制定并落实“质量回报双提升”行动方案，制定和修订多项制度 [5] - 自 2005 年上市至 2024 年末，累计现金分红 18 次，回购股份 1 次；2024 年现金分红 5.73 亿元，拟 2024 年度分红 1.77 亿元 [5][6] - 计划回购 1 - 2 亿元公司股份 [6] 问答交流环节 战略方面 - 未来 3 - 5 年业绩增长点包括巩固三大业务基本盘、特种集成电路结合 AI、发展智能安全芯片汽车电子业务、关注其他领域 [7] - 收购北京紫光芯能和北京紫光安芯控股权强化业务发展，对财务数据影响小；新设国芯晶源（岳阳）电子扩大生产、服务客户 [9] - 转让北京紫光青藤微系统股权、注销无锡两家公司是为聚焦主业、优化资源 [10] 特种集成电路业务方面 - 2025 年初订单较 2024 年有较大变化，将跟踪订单情况；通过降成本和提升议价能力应对价格下行；中长期行业发展乐观 [10] - 各下游行业发展总体平稳 [12] - 2023 年推出特种图像 AI 智能芯片已被选用，计划推出其他 AI 视频处理器芯片；具备进入低空经济领域技术和产品储备 [12] - 凭借经验优势和加大研发投入应对高可靠市场竞争，主推 FPGA、存储器等产品 [12] - 部分存货会在二季度确认收入，采取滚动备货应对紧订单，保供能力强 [13] - 特种集成电路七大类产品以逻辑芯片等为主，数字和模拟比例约六四开 [14] 智能安全芯片业务 - 紫光同芯汽车 MCU 产品 2024 年推出，未大批量出货因行业导入周期长；已与多家 Tier1 建立合作 [14][15] - 国产芯片市场占有率上升，高端控制芯片国产化替代空间大 [15] 其他方面 - 通用产品 AI 布局先建立基础能力，关注边缘端应用 [15] - 2024 年因业绩下滑未推出股权激励方案，2025 年计划回购 1 - 2 亿元股票用于激励或持股计划，将推进回购和完善方案 [15] - 深圳国微和紫光同芯研发投入各占公司整体约 50%，2025 年将保持高研发投入 [15] - 无锡高可靠性芯片封装项目主体为无锡紫光集电科技，满足自身需求后向社会开放，拓展适航领域，降低封装外协依赖 [16] - 2024 年度信用减值损失近 9000 万元，主要受深圳国微特种集成电路业务影响 [17] - 2024 年度投资收益 - 3,138.03 万元，包括联营企业投资损失、股权处置收益和理财产品收益 [18]

机构持股概况 - 截至2025年4月23日共有402个机构投资者持有紫光国微A股股份 合计持股量达3.88亿股 占总股本比例45.62% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达37.97% 包括西藏紫光春华科技 紫光集团破产财产处置账户 香港中央结算有限公司等机构 [1] - 前十大机构持股比例较上一季度下降1.45个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共9个 主要包括国泰国证航天军工指数(LOF)A 招商安本增利债券C等 持股增加占比小幅上涨 [2] - 持股减少的公募基金共19个 主要包括交银先进制造混合A 华夏国证半导体芯片ETF等 持股减少占比达2.66% [2] - 新披露公募基金357个 主要包括华夏沪深300ETF 嘉实沪深300ETF 国泰CES半导体芯片行业ETF等 [2] - 未再披露公募基金12个 包括易方达国防军工混合A 招商瑞阳混合A等产品 [2] 特殊机构投资者变动 - 社保基金中全国社保基金一一三组合本期未再披露 [3] - 香港中央结算有限公司作为外资代表持股减少 减持占比小幅下跌 [3]

文章核心观点 2024年紫光国微面对不利因素聚焦主业发展，虽营收和净利润下降但权益增长、负债率降低，公司深化业务、加大研发创新，未来将聚焦核心业务战略升级并拥抱AI时代 [1][4] 行业情况 - 全球半导体产业复苏，中国集成电路产业迎来新机遇，2025年全球半导体市场规模预计达7189亿美元，同比增长13.2%，人工智能带动高性能芯片应用和终端市场需求提升 [2][3] - 特种集成电路市场处于阶段性调整期，竞争激烈，但未来需求确定性高，长期前景向好 [5] 公司业务发展 特种集成电路业务 - 优化质量体系、组织结构和供应链管理，提升质量保证能力和生产效率，保持研发强度，缩短研发周期 [2] - 宇航用产品推向市场，关键技术取得突破，FPGA和系统级芯片领先获批量订单，网络与接口领域新研交换芯片批量供货 [2] - 系统级芯片等产品推广良好获订单，中高端MCU等领域产品研制进展顺利 [2] 智能安全芯片业务 - 深耕电信SIM卡市场，取得全球领先地位，eSIM产品国内首家商用，防伪产品在新市场出货 [6] - 发布全球首颗同时具有开放式硬件+软件架构的安全芯片E450R [6] - 在国产汽车芯片领域积累关键技术，汽车安全芯片解决方案量产，汽车域控芯片第一代产品上车量产，第二代产品开始导入 [6] 石英晶体频率器件业务 - 启动微型石英晶体谐振器生产基地项目建设，多款产品研发成功并量产，部分通过车规级可靠性验证 [7] 公司财务情况 - 2024年度实现营业收入55.11亿元，较上年同期减少27.26%；净利润11.79亿元，较上年同期下降53.43% [4] - 经营活动产生的现金流量净额14.67亿元，较上年同期下降17.07% [4] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益123.94亿元，较年初增长6.33%，资产负债率28.44%，较年初下降6.63个百分点 [4] 公司研发创新 - 2024年研发投入12.86亿元，占营业收入比例23.33%，取得发明专利85项，实用新型专利19项 [6] - 研发创新特点为需求导向、梯次布局、生态协同，形成系统化研发创新体系 [7] 公司未来规划 - 2025年聚焦核心业务发展与战略升级，各业务板块强化研发、拓展市场、提升效率等 [7] - 加大AI等新技术新产品研发投入，用AI赋能既有产品线，开拓新智能产品线 [8]