报告行业投资评级 - 超配（维持）[2] 报告的核心观点 - “十五五”期间国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，将提升电网设备行业景气度并带动产业链发展，建议关注技术和规模领先的电网设备头部企业[4][43] 根据相关目录分别进行总结 一、行情回顾 - 截至2026年1月15日，近两周申万电力设备行业上涨5.06%，跑赢沪深300指数2.43个百分点，在申万31个行业中排名第12名[4][11] - 子板块表现分化，近两周风电设备板块上涨17.61%，电网设备板块上涨11.91%，其他电源设备板块上涨8.91%，光伏设备板块上涨4.49%，电池板块上涨0.96%，电机板块下跌1.65%[4][15][16] - 个股方面，近两周涨幅前三为三变科技（59.50%）、钧达股份（51.29%）和道氏技术（48.60%），跌幅前三为亿晶光电（-25.48%）、中利集团（-13.86%）和德福科技（-12.04%）[4][21][22] 二、电力设备板块估值及行业数据 - 截至2026年1月15日，电力设备板块整体PE(TTM)为34.83倍，高于近一年平均值28.38倍[24] - 子板块估值：电机Ⅱ板块PE为61.47倍，其他电源设备Ⅱ板块PE为58.82倍，风电设备板块PE为41.62倍，电网设备板块PE为32.59倍，电池板块PE为32.39倍，光伏设备板块PE为31.57倍[4][24] - 光伏产业链价格：截至2026年1月14日当周，多晶硅致密料价格为5.40万元/吨，环比持平；182TOPCon电池片均价为0.400元/W，环比上涨2.56%；N型182TOPCon双玻组件均价为0.710元/W，环比上涨1.43%[31][32] 三、产业新闻 - 国家电网“十五五”规划：固定资产投资预计达4万亿元，年均新增风光新能源装机约2亿千瓦，目标非化石能源消费占比达25%、电能占终端能源消费比重达35%，满足3500万台充电设施接入，跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超30%[4][39][43] - 江苏省发布“人工智能+”行动方案，提出推动AI在虚拟电厂、新型储能、智能电网等能源领域的应用[39] - 中国气象局与国家能源局联合发文，目标到2027年基本建立一体化能源气象服务体系[39] - 浙江省2026年重点工作包括启动建设20个省级零碳园区、新增电力装机1800万千瓦，并培育壮大新能源等新兴产业[39][40] 四、公司公告 - 中电电机股东完成减持公司3.00%股份[42] - 天合光能预计2025年年度净利润继续为负[42] - 中国西电持股5%以上股东通用电气新加坡公司减持2.00%股份，持股比例降至4.99%[42] - 钧达股份拟以现金3000万元认购星翼芯能新增注册资本，获得其16.6667%股权[42] 五、电力设备板块本周观点 - 核心投资建议基于国家电网“十五五”期间4万亿元固定资产投资规划，认为此举将直接利好电网设备行业，建议关注技术和规模领先的头部企业[4][43] - 报告列出了建议关注的部分标的及其要点，包括金盘科技（全球电力设备供应商）、国电南瑞（特高压及虚拟电厂解决方案）、阳光电源（光伏逆变器及制氢系统）、金风科技（风电整机龙头）和隆基绿能（BC电池技术领先）[44]

市场表现 - 1月16日早盘，电网设备股出现大面积高开行情 [1] - 保变电气、三变科技、新联电子三只股票开盘涨停 [1] - 思源电气股价触及涨停，并且续创历史新高 [1] - 双杰电气、国电南自、中国西电、安靠智电等股票跟随上涨 [1]

市场表现 - 三变科技股价连续4个交易日涨停[1] - 保变电气股价连续2个交易日涨停[1] - 平高电气、新联电子、思源电气股价涨停[1] - 双杰电气、国电南自、中国西电、安靠智电股价跟随上涨[1]

市场整体表现 - 1月15日A股市场分化明显，上证指数跌0.33%，深证成指涨0.41%，创业板指涨0.56%，科创50跌0.46% [1] - 沪深两市合计成交额2.91万亿元，较前一交易日大幅缩量约1.04万亿元 [1] - 2169股上涨，2898股下跌 [1] - 资金流向方面，半导体主力净流入49.25亿元居首，互联网服务净流出157.90亿元最多 [1] - 题材表现方面，涂胶显影、贵金属涨幅领先，太空算力、蚂蚁阿福概念领跌 [1] 人气个股热度分析 - 特变电工以热度值9.75位居榜首，所属概念为柔性直流输电和抽水蓄能 [2] - 利欧股份热度值9.5，所属概念为小红书概念和快手概念，持续上榜 [2] - 保变电气热度值9.25，所属概念为抽水蓄能和柔性直流输电，首板涨停 [2] - 中国西电热度值8.25，所属概念为柔性直流输电和特高压 [2] - 华胜天成热度值8.25，所属概念为华为鲲鹏和网络安全，2天2板 [2] - 三变科技热度值7，所属概念为智能电网和光伏概念，3天3板 [2] - 沃尔核材热度值6，所属概念为铜缆高速连接和消费电子概念，首板涨停 [2] - 航天发展热度值5.25，所属概念为商业航天和军工信息化，持续上榜 [2] - 岩山科技热度值5，所属概念为AI应用和AI语料，持续上榜 [2] - 盛路通信热度值4.75，所属概念为军工信息化和卫星导航，4天3板 [2] 核心个股驱动因素 - 特变电工成为市场焦点，因其业务布局完美契合政策与市场多重风口，作为输变电领域龙头企业，受益于国内特高压建设加速和海外电网升级需求，同时新能源、能源、新材料等四大板块协同发力，固态变压器、数据中心等题材进一步推升市场关注度 [3] - 利欧股份登上热榜的关键在于其业务布局契合AI及互联网服务等当前热门赛道，子公司利欧数字在营销领域深化AI智能体布局，涉及ChatGPT、液冷服务器等前沿技术方向，同时叠加小红书、快手等热门概念，随后公司因相关情况被停牌核查，进一步推动其成为市场关注焦点 [3] - 保变电气受到市场高度关注，源于外部政策利好与内部优势的共振效应，国家电网公布“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，电网投资扩容预期强烈，公司作为我国输变电装备制造核心企业，在高电压、大容量变压器及特高压变压器领域具备突出技术优势 [3] - 中国西电登上热榜的核心动力来自行业政策红利与市场需求的双重驱动，公司作为特高压交流领域龙头企业，在GIS等核心输变电设备上拥有超30%的高市占率技术与市场优势 [3] - 华胜天成成为热榜标的，主要因其绑定华为鲲鹏、AI算力等当下市场热门概念，公司作为华为昇腾+鲲鹏双认证核心伙伴，在国产算力赛道的布局受到市场聚焦，叠加阿里千问APP发布会等行业消息催化，以及游资资金的积极参与 [4] - 三变科技登上热榜的根本原因在于其业务布局契合AI算力基础设施及变压器行业需求爆发趋势，变压器行业供需缺口显著，北美市场面临电网老化更新与AI数据中心基础设施建设的双重驱动，AI数据中心对电力的海量需求推动变压器市场需求增长，公司作为国内变压器设备核心供应商，为马斯克旗下XAI中心提供变压器，业务直接关联AI算力基础设施领域 [4] - 沃尔核材受到市场关注，源于英伟达宣布GB300 AI服务器将于2026年第二季度大规模交付，带动铜高速连接器概念热度上升，公司在该领域具备技术与业务优势，高速通信线产品达到国际先进水平，与行业头部客户保持稳定合作，应用于数据中心、AI算力等需求增长领域 [4] - 航天发展登上热榜主要受益于商业航天题材升温的多重因素共振，国家层面设立商业航天司、发布专项行动计划等政策持续加码，SpaceX披露上市计划、长征十二号甲首飞预期等行业动态推动题材热度，公司作为国内电磁防护技术龙头与军工网络安全核心供应商，题材属性契合市场关注点 [5]

市场表现 - 三变科技股价回封涨停，在7个交易日内实现4次涨停[1] - 思源电气股价上涨超过4%，股价创下历史新高[1] - 长缆科技、保变电气、特变电工股价跟随上涨[1]

变压器板块市场表现 - 2026年1月13日至15日，变压器概念股逆势上涨，三变科技连续三日涨停，金盘科技两日均涨超4%，伊戈尔两日涨幅合计接近10% [2][11] - 三变科技在2026年仅半个月股价上涨59.5%，市值从39亿元增至62.21亿元 [3][12] - 金盘科技经过两日上涨，总市值达到445.71亿元，伊戈尔股价创历史新高至38.48元/股 [4][12] 主要公司业务与业绩 - 三变科技主营业务为各类型变压器的研发、生产及销售，产品出口至北美洲、东南亚等国家 [3][12] - 金盘科技是变压器头部企业，业务从干式变压器向成套产品、储能系列产品、液浸式变压器延伸 [4][12] - 特变电工第一大业务为输变电，包括变压器、电线电缆、开关等产品 [4][12] - 2025年前三季度，金盘科技营收51.94亿元（同比增长8.25%），净利润4.86亿元（同比增长20.27%）；特变电工营收729.18亿元（同比增长0.84%），净利润54.84亿元（同比增长27.55%）；江苏华辰营收14.43亿元（同比增长37.46%），净利润7220.38万元（同比增长15.41%） [4][13] - 2025年前三季度，三变科技营收12.39亿元（同比下降16.91%），净利润4015.5万元（同比下降56.71%）；伊戈尔营收38.08亿元（同比增长17.32%），净利润1.78亿元（同比下降12.71%） [5][13] 市场需求驱动因素 - 海外变压器需求紧张，主要因海外无新增产能，以及数据中心与储能需求爆发，海外客户倾向于有海外产能的中国企业 [3][11] - 变压器增量需求主要来自欧美传统电网升级改造和新能源发展，欧洲电网设备已运行40-50年，美国运行30-40年，均超20-30年的设计寿命 [6][14] - 新能源领域需求快速增长，预计2025至2030年间，全球与可再生能源配套的变压器年新增容量将占总新增容量近四成 [7][15] - AI算力发展导致数据中心电力需求爆炸式增长，高性能变压器出现“一器难求”局面 [8][16] - 全球数据中心变压器市场规模将从2023年的92亿美元增长至2032年的168亿美元，年均复合增长率6.92% [8][16] 行业景气度与公司战略 - 变压器市场已进入景气时期，江苏华辰为应对需求增长已扩建产能并于2025年投产新能源电力装备产业基地一期项目 [6][14] - 多家公司将数据中心和AI算力领域作为重点发展方向，伊戈尔在2025年二季度数据中心变压器产能逐步释放，产品品类拓展 [9][17] - 行业观点认为，储能、数据中心为国内变压器市场带来增量，未来两到三年海外电力设备需求旺盛，行业非常景气 [9][17]

市场指数表现 - 截至1月15日收盘，上证综指下跌0.33%，收于4112.6点 [1] - 深证成指上涨0.41%，收于14306.73点 [1] - 创业板指上涨0.56%，收于3367.92点 [1] 强势个股表现 - 当日沪深两市A股共计64只个股涨停 [1] - 三变科技（002112）录得3连板，换手率为53.86% [1] - 外服控股（600662）录得3连板，换手率为6.38% [1] - 盛路通信（002446）录得4天3板，换手率为34.74% [1] - 视觉中国（000681）录得4天3板，换手率为36.22% [1] - 七彩化学（300758）录得2连板，换手率为12.46% [1] - 新华百货（600785）录得2连板，换手率为12.69% [1] - 新华都（002264）录得2连板，换手率为25.26% [1] - 坤泰股份（001260）录得3天2板，换手率为40.66% [1] - 矽电股份（301629）录得首板，换手率为39.5% [1] - 蓝箭电子（301348）录得首板，换手率为37.96% [1] 强势概念板块 - 涨幅靠前的概念板块为光刻胶、中芯国际概念与存储芯片 [2] - 光刻胶概念板块涨幅为2.83% [3] - 中芯国际概念板块涨幅为2.59% [3] - 存储芯片概念板块涨幅为2.33% [3] - 国家大基金持股概念板块涨幅为2.3% [3] - 草甘膦概念板块涨幅为2.29% [3] - 磷化工概念板块涨幅为2.14% [3] - 金属锌概念板块涨幅为2.12% [3] - 光刻机概念板块涨幅为2.05% [3] - 金属钴概念板块涨幅为2.02% [3] - 赛马概念板块涨幅为1.93% [3]

板块市场表现 - 2024年1月15日，电网设备板块整体上涨1.35%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.33%，深证成指上涨0.41% [1] - 板块内领涨个股为保变电气，股价上涨10.00%至13.86元，成交额达26.79亿元 [1] - 板块内另一只强势股三变科技股价上涨9.98%至21.15元，成交额为29.40亿元 [1] - 板块内部分个股表现疲软，其中红相股份领跌，股价下跌10.98%至14.03元，成交额为25.08亿元 [2] 个股涨跌与交易情况 - 涨幅居前的个股包括新联电子（涨9.97%至7.83元）、科陆电子（涨8.45%至9.24元）、美硕科技（涨7.49%至34.88元）和万胜智能（涨6.96%至23.04元） [1] - 特变电工作为板块内成交额最大的个股，股价上涨6.19%至28.49元，成交额高达166.69亿元 [1] - 跌幅较大的个股还包括中超控股（跌10.01%至7.37元）、华菱线缆（跌10.00%至23.75元）及和顺电气（跌9.43%至17.38元） [2] - 其他成交活跃的下跌个股包括双杰电气（成交额19.91亿元，跌6.67%）和红相股份（成交额25.08亿元，跌10.98%） [2] 板块资金流向 - 当日电网设备板块整体呈现主力资金净流出，净流出额为16.92亿元 [2] - 游资资金同样呈现净流出，净流出额为7945.61万元 [2] - 散户资金则呈现净流入，净流入额为17.71亿元 [2] 个股资金流向详情 - 科陆电子获得主力资金最大净流入，净流入额为3.16亿元，主力净占比达21.81% [3] - 保变电气主力资金净流入2.77亿元，主力净占比为10.33% [3] - 新联电子主力资金净流入2.25亿元，主力净占比高达29.22% [3] - 精达股份和思源电气也分别获得主力资金净流入2.03亿元和1.20亿元 [3] - 在主力资金流入的同时，科陆电子、保变电气、新联电子和精达股份均出现游资资金净流出 [3]

市场整体涨停概况 - 1月15日全市场共有55只股票涨停 [1] - 当日连板股总数为16只 [1] - 有18只股票封板未遂，整体封板率为75% [1] 焦点个股表现 - 化工行业公司博菲电气在8个交易日内实现5次涨停 [1] - AI应用概念公司人民网实现连续4个交易日涨停 [1] - 同属AI应用概念的外服控股实现连续3个交易日涨停 [1] - 智能电网行业公司三变科技在7个交易日内实现4次涨停 [1]

市场表现 - 2025年1月15日，A股市场智能电网概念股出现显著拉升行情 [1] - 多只个股强势涨停，包括东方铁塔、保变电气、三变科技，新联电子此前也已涨停 [1] - 中国西电、特变电工、万胜智能、安靠智电、摩恩电气等股票跟涨 [1] 领涨个股详情 - **ST合纵** 涨幅最高，达13.64%，总市值34.84亿元，年初至今涨幅24.05% [2] - **东方铁塔** 涨停，涨幅10.00%，总市值285亿元，年初至今涨幅23.96% [2] - **保变电气** 涨停，涨幅10.00%，总市值255亿元，年初至今涨幅31.37% [2] - **三变科技** 涨停，涨幅9.98%，总市值62.21亿元，年初至今涨幅59.50% [2] - **新联电子** 涨停，涨幅9.97%，总市值65.31亿元，年初至今涨幅12.02% [2] 其他活跃个股 - **科陆电子** 上涨7.51%，总市值152亿元，年初至今涨幅18.96% [2] - **万胜智能** 上涨6.22%，总市值65.48亿元，年初至今涨幅21.70% [2] - **特变电工** 上涨5.81%，总市值1434亿元，年初至今涨幅27.77% [2] - **安靠智电** 上涨5.15%，总市值73.84亿元，年初至今涨幅38.31% [2] - **中国西电** 上涨5.08%，总市值689亿元，年初至今涨幅47.69% [2] - **思源电气** 上涨4.74%，总市值1324亿元，年初至今涨幅9.68% [2] - **摩恩电气** 上涨4.56%，总市值55.61亿元，年初至今涨幅24.58% [2]