股东质押情况 - 控股股东李世江本次质押221万股，占其所持股份1.80%，占总股本0.19%[1] - 全体股东合计持股16725.54万股，质押后质押股份占比31.46%，占总股本4.43%[3] 股东持股及质押比例 - 李世江持股12247.54万股，比例10.29%，质押后质押股份占23.99%[2] - 焦作多氟多实业集团持股2846.89万股，比例2.39%，质押后质押股份占49.21%[3] - 李凌云持股924.30万股，比例0.78%，质押后质押股份占99.90%[3]

投资评级 - 报告维持公司"增持"投资评级 [1][5] 核心观点 - 公司业绩短期承压，2024年前三季度营收68.76亿元，同比下降21.73%，归母净利润2496万元，同比下降94.60% [1] - 公司第三季度营收22.67亿元，同比下降35.60%，净利润-4536万元，同比下降123.34% [1] - 公司专注于氟锂硅硼四个元素的研究及产业化，重点研究氟基新材料、新能源材料、电子信息材料等 [1] - 公司业绩受累于行业竞争加剧及原材料价格波动，六氟磷酸锂行业开工率在55%左右波动 [1] - 公司新能源材料具备一定优势，第三季度六氟磷酸锂出货1.1-1.2万吨，产能利用率70-80%，高于行业水平 [3] - 公司新能源电池积极拓展市场，氟芯电池占据电动三轮动力电池30%以上的市占率 [4] - 公司盈利能力显著回落，2024年前三季度销售毛利率为8.40%，同比回落9.69个百分点，预计第四季度盈利环比改善 [5] 行业分析 - 我国六氟磷酸锂产能持续释放，2024年10月产能为39.84万吨，2023年和2022年分别为35.68万吨和20.25万吨 [1] - 六氟磷酸锂2024年行业高频均价为6.25万元/吨，较2023年均价同比下降52.08% [1] - 我国新能源汽车2023年销售944.81万辆，同比增长37.48%，2024年1-9月销售832.10万辆，同比增长32.60% [1] - 我国动力电池和其他电池2023年产量778.10GWh，同比增长42.5%，2024年1-9月产量734.40GWh，同比增长37.30% [1] - 我国电解液2023年出货111万吨，同比增长31.52%，2024年上半年出货60万吨，同比增长27.66% [2] 财务数据 - 公司2024年前三季度扣非后净利润-5727万元，同比下降114.02%，经营活动产生的现金流净额-6.75亿元，同比下降226.82% [1] - 公司2024年前三季度基本每股收益0.02元，加权平均净资产收益率0.28% [1] - 公司2024年上半年分产品毛利率：氟基新材料8.02%，电子信息材料21.82%，新能源材料14.14%，新能源电池2.20% [5] - 预测公司2024-2025年摊薄后每股收益分别为0.05元与0.15元，按11月5日12.62元收盘价计算，对应PE分别为245.03倍与85.68倍 [5]

公司和行业关键要点总结 公司前三季度经营情况 1. 公司前三季度实现营收 68 亿元,同比下降约 20%[2] 2. 归属于上市公司股东的净利润为 2,400 多万元,同比下降超过 90%[2] 3. 尽管整体业绩不理想,但主产品六氟磷酸锂的产量和销量相对稳定[3] 各业务板块表现 1. 六氟磷酸锂板块: - 上半年毛利率在 15%左右,但三季度降至 12%左右[3] - 电池板块在三季度出现亏损[3] 2. 电池业务: - 第三季度开工率超过 80%,出货量达到 1.2 至 1.3 吉瓦[3] - 计划在第四季度继续保持这一高水平,并积极拓展新客户[6] 3. 电子信息材料: - 收入约 8 亿元[3] 4. 普及材料: - 收入约 20 亿元[3] 产能及出货情况 1. 下半年新投产 1 万吨产能,四季度预计出货量仍按 1.2 万吨左右计划[4] 2. 全年出货指引在 4 万到 4.5 万吨之间[4] 价格及成本情况 1. 海外市场价格已趋近国内水平,大致都在每吨 6 万元以内[5] 2. 国内价格处于历史低位,加工费虽有所上涨但持续性不确定[5] 3. 由于部分子公司产能利用不足,导致六氟磷酸锂摊销折旧未转化为更多利润,使得成本偏高[4] 明年产能及价格预期 1. 明年最确定的产能扩张项目是韩国工厂,预计在第四季度投产,年产量为 1 万吨[6] 2. 国内暂无明确新增产能安排,因为现有产能尚未完全利用[6] 3. 明年上半年价格将维持在 55,000 至 60,000 元之间,不会出现大幅上涨[6] 其他 1. 公司没有涉及添加剂生产,这部分主要由电解液企业负责[7] 2. 公司加大应收账款回收力度,确保账款安全[8] 3. 在固态电池和钠离子电池方面,公司一直关注新产品布局和应用,并投入大量研发资源[8] 4. 电子仪器客户端今年销售稳健,但盈利能力不如预期,将继续开发新的半导体客户[9] 5. 三四线厂已经关闭部分产能,但是否长期关闭仍需观察,预计市场状况会逐渐改善[9] 6. 目前市场上名义产能过剩,实际需求量仅为可随时开工产能的约一半,需要一定时间消化[9] 7. 三季度电池板块出货量为 1.2 至 1.3 吉瓦时,明年计划出货量为 5 至 8 吉瓦时[11] 8. 新一代工艺改进主要体现在投资成本下降约 20%,但对产品成本影响有限,未来更多需要从原料端寻找降低成本的方法[11] 9. 公司一直探索并布局上游原料,目前更多采用外采方式以降低成本,同时保持主动权[11] 10. 拉链电池产业链尚未如锂电池成熟,各技术路线仍在探索阶段[11] 11. 公司认为两轮车和储能是两个具有巨大潜力的应用领域[12] 12. 目前可随时开工的产能约为需求量的 1.8 倍,头部企业完全能够覆盖所有需求[12] 13. 海外市场预计会有 25%至 30%的增长,相比当前 25%的占比有一定提升[13] 14. 电池毛利率目前在个位数,大约 5%,储能业务占整体出货量的 20%左右[15] 15. 硅烷等电子材料板块今年前九个月出货 2,400 吨,全年预计利润目标在亿元左右[15]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司主要产品六氟磷酸锂价格大幅下滑导致2023年业绩同比下滑明显 [2] - 公司持续加强六氟磷酸锂海外布局力度,海外出货占比预计将在25%-30%之间波动 [2] - 公司大力发展氟芯电池和钠电池,有望持续放量 [2] 公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [2] 公司业绩表现 - 2024年前三季度,公司实现营业收入68.76亿元,同比下降21.73%;实现归母净利润0.25亿元,同比下降94.60% [2] - 2024年Q3公司实现营收22.67亿元,同比下降35.60%,环比下降8.59%;实现归母净利润-0.45亿元,同比下降2.40亿元,环比下降0.76亿元 [2] - 2023年公司业绩同比下滑主要系主要产品六氟磷酸锂价格大幅下滑所致,2024年前三季度六氟磷酸锂均价同比下降56.1% [2] 公司产品布局 - 公司持续加强六氟磷酸锂海外布局力度,海外出货占比预计将在25%-30%之间波动,韩国工厂预计2025年年底建成 [2] - 公司大力发展氟芯电池,产品不仅满足4,000次甚至6,000次的循环寿命,而且采用正负极同侧设计,提高了PACK焊接操作的效率,降低了成本,占据电动三轮动力电池30%以上的市占率 [2] - 公司在钠电池领域拥有从材料研发制造到新能源电池的完整产业链,已具备产业化基础,新开发的大圆柱全极耳钠电池可以大幅降低生产成本,提升电池安全性 [2] 盈利预测和估值 - 报告下调公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.78亿元(-89.1%)、1.56亿元(-86.3%)、2.50亿元(-82.8%) [2] - 报告维持公司"买入"评级,认为公司为国内六氟磷酸锂行业龙头,且在电池材料、半导体材料和新能源电池领域均有较大规模的产能规划,将为公司长期成长提供充足动力 [2]

根据电话会议记录,我总结如下: 行业和公司概况: 1. 公司主要从事新能源材料、电子信息材料、复制材料等业务 [1][3] 2. 公司三季度营收68亿元,同比下降20%左右;归属上市公司股东净利润2400多万元,同比下降90%多 [1] 3. 公司主要产品硫酯链酸链的产量和销量较为稳定 [1] 4. 行业价格波动较大,但行业需求仍较旺盛,公司具有技术和规模优势 [1] 核心观点和论据: 1. 公司三季度业绩不理想,主要受价格下降影响,但产品销量整体保持稳定 [1][3] 2. 行业产能过剩,价格中枢在5.5万元左右,公司预计明年上半年行业格局可能会更清晰 [1][6][16][17] 3. 公司六福板块毛利率约12%,电池板块毛利率个位数,盈利能力较弱 [4][17] 4. 公司正在加强应收账款管理,控制风险,同时在新产品和新市场拓展方面持续投入 [11][12][13][14] 5. 公司明年计划海外市场占比提升至30%左右,国内市场维持现有份额 [30][31] 6. 公司电池业务三季度出货1.2-1.3GWh,全年有望达到5GWh左右,但盈利能力仍有待提升 [8][18] 其他重要内容: 1. 公司部分子公司产能利用率较低,拖累整体盈利 [5][16][32] 2. 公司在原料成本控制、新产品研发等方面持续投入,未来有望进一步提升竞争力 [20][21] 3. 公司归母净利润全年有望达到1亿元左右,资本市场运作暂时放缓 [36][37]

公司经营业绩 - 2024年前三季度，公司实现营业收入68.76亿元，同比下降21.73%；归属于上市公司股东的净利润0.25亿元 [1] - 受行业竞争加剧以及上游原材料价格波动影响，部分产品价格及企业盈利水平处于周期性底部，但六氟磷酸锂行业见底信号明显，新能源汽车市场占有率提高，锂电材料需求旺盛，行业集中度将进一步提升 [1] 六氟磷酸锂业务 - 第三季度六氟磷酸锂出货量1.1 - 1.2万吨，产能利用率70% - 80% [2] - 海外出货占比超20%，预计未来在25% - 30%之间波动 [2] - 韩国工厂预计2025年年底建成；国内现有产能开工率较高，稳固市场份额，审慎增产；认为未来价格将稳中有升，但短期难有较大突破 [2] 电池板块业务 - 年初至今，电池业务毛利率较低，新增产能建设依据市场需求灵活调整 [2] - 氟芯电池吸引头部企业关注，满足不同使用场景，循环寿命高，采用正负极同侧设计，占电动三轮动力电池30%以上市占率，后续将继续放量 [2][3] 固态电池与钠电池业务 - 固态电池电解质尚未实现大规模产业化应用 [3] - 钠电池率先实现六氟磷酸钠产业化，具备年产千吨产能，可根据市场调整；拥有完整产业链，新开发大圆柱全极耳钠电池，取得相关专利，获批省级重大科技专项，加速规模化生产和推广 [3] 电子级氢氟酸业务 - 现阶段产能6万吨，其中4万吨光伏级，2万吨半导体级；截止三季度末，光伏行业处于周期底部，半导体级别氢氟酸市场开发取得进展，期望明年落地新增产能 [3] LiFSI业务 - 全年目标出货量1000吨左右，新建产能规划放缓，待需求增长且有盈利空间后再扩建 [4] 电子特气业务 - 前三季度硅烷出货量稳定，受市场与行业价格波动影响，盈利水平下降，对未来市场较为乐观 [4]

会议信息 - 公司第七届监事会第十六次会议通知2024年10月20日发出，10月30日召开[1] - 会议应到、实到监事均为5人[1] 报告审议 - 会议表决通过《2024年第三季度报告》，结果5票赞成，0票反对，0票弃权[2] - 《2024年第三季度报告》于2024年10月31日刊登于相关媒体及网站[2]

舆情管理组织 - 公司设舆情危机应对领导小组，总经理任组长[3] - 证券部门负责资本市场舆情信息采集[4] - 各子公司指定舆情信息联络员[4] 舆情分类与处理 - 舆情分重大和普通两类[6] - 处理遵循迅速响应等原则[6] 信息传递与应对 - 职能部门报证券部，核实后报董事会秘书[7] - 舆情影响股价时，自查、沟通、公告并上报[7] 保密与追责 - 内部人员对未公开信息保密，违规将受处分[9] - 媒体造假公司保留追责权利[10]

营业收入变化 - 本报告期营业收入22.67亿元，同比下降35.60%；年初至报告期末营业收入68.76亿元，同比下降21.73%[2] - 营业总收入本期为68.7633983872亿美元，上期为87.857027476亿美元，同比下降21.73%[25] 净利润变化 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润为 - 4536.30万元，同比下降123.34%；年初至报告期末为2496.32万元，同比下降94.60%[2] - 净利润本期为2679.13875万美元，上期为5.9827924341亿美元，同比下降95.52%[26] 每股收益变化 - 本报告期基本每股收益 - 0.04元/股，同比下降125.00%；年初至报告期末0.02元/股，同比下降94.87%[2] - 基本每股收益本期为0.02，上期为0.39，下降94.87%[27] - 稀释每股收益本期为0.02，上期为0.39，下降94.87%[27] 资产与权益变化 - 本报告期末总资产224.80亿元，较上年度末下降1.39%；归属于上市公司股东的所有者权益88.71亿元，较上年度末下降4.74%[3] - 所有者权益合计期末为113.9965554749亿美元，期初为117.6686541487亿美元，下降3.12%[23] 金融资产与票据变化 - 交易性金融资产较期初增长70869.55%，主要因报告期购买理财产品增加[7] - 应收票据较期初下降32.45%，因报告期非6 + 9银行票据到期[7] 预付款项变化 - 预付款项较期初增长83.22%，系报告期预付大宗原材料款所致[7] 财务费用与其他收益变化 - 财务费用较上年同期下降107.52%，因报告期资金成本下降利息支出减少[9] - 其他收益较上年同期增长180.75%，因报告期享受增值税加计递减优惠政策[9] 经营活动现金流量变化 - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期下降226.89%，因报告期支付材料采购款增加[13] - 经营活动现金流入小计本期为9,686,177,018.52元，上期为9,968,272,555.00元[29] - 经营活动现金流出小计本期为10,361,403,180.15元，上期为9,436,148,967.53元[29] - 经营活动产生的现金流量净额本期为 - 675,226,161.63元，上期为532,123,587.47元[29] 公司持股与担保投资情况 - 公司回购专用证券账户报告期末持股21,425,011股，持股比例1.80%[17] - 2024年新增对孙公司海南福源新材料科技有限公司担保额度10,000万元[17] - 2024年9月与香河昆仑共同投资设立合资公司，注册资本10,000万元，公司出资9,000万元，占比90%[18] 货币资金等资产期末与期初余额对比 - 2024年9月30日货币资金期末余额5,839,433,207.17元，期初余额6,874,715,543.41元[20] - 2024年9月30日交易性金融资产期末余额184,610,048.43元，期初余额260,125.73元[20] - 2024年9月30日应收账款期末余额1,527,418,015.23元，期初余额2,080,803,106.00元[20] - 2024年9月30日存货期末余额1,173,085,493.59元，期初余额1,576,297,308.97元[20] - 2024年9月30日流动资产合计期末余额10,549,655,560.02元，期初余额12,169,432,521.55元[21] - 2024年9月30日固定资产期末余额6,108,329,730.51元，期初余额7,101,644,482.97元[21] 短期借款变化 - 2024年9月30日短期借款期末余额1,621,319,500.00元，期初余额442,258,013.90元[21] 营业总成本变化 - 营业总成本本期为70.0332929949亿美元，上期为81.9571879521亿美元，同比下降14.55%[25] 营业利润变化 - 营业利润本期为9613.673896万美元，上期为5.8910069671亿美元，同比下降83.68%[26] 流动负债与非流动负债变化 - 流动负债合计期末为70.7979434062亿美元，期初为67.7761246956亿美元，增长4.46%[22] - 非流动负债合计期末为40.0013311871亿美元，期初为42.5111026248亿美元，下降5.90%[23] 负债合计变化 - 负债合计期末为110.7992745933亿美元，期初为110.2872273204亿美元，增长0.46%[23] 销售与税费现金情况 - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为6,584,055,945.46元，上期为6,561,934,605.80元[28] - 收到的税费返还本期为189,544,893.11元，上期为418,747,153.11元[29] 投资活动现金流量变化 - 投资活动现金流入小计本期为5,573,041,750.63元，上期为879,623,484.39元[29] - 投资活动现金流出小计本期为6,664,516,588.85元，上期为2,338,726,820.22元[29] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 1,091,474,838.22元，上期为 - 1,459,103,335.83元[30] 筹资活动现金流量变化 - 筹资活动产生的现金流量净额本期为1,023,625,660.21元，上期为3,684,369,446.44元[30] 现金及现金等价物净增加额变化 - 现金及现金等价物净增加额本期为 - 729,526,486.09元，上期为2,758,570,933.13元[30]

担保额度 - 2024年度公司为子公司或孙公司担保额度总计不超29.7亿元，超70%负债率子公司或孙公司不超6.2亿元[1][2][13] - 调剂多氟多新能源1亿元担保额度至宁夏天霖，占净资产1.07%[3] - 调剂后多氟多新能源担保额度9亿元，占比9.66%；宁夏天霖1亿元，占比1.07%[5] 业绩数据 - 多氟多新能源2024年1 - 6月营收3.41亿元，利润总额 - 0.37亿元，净利润 - 0.41亿元[7] - 宁夏天霖2024年1 - 6月营收0.195亿元，利润总额 - 0.25亿元，净利润 - 0.25亿元[10] 资产负债 - 多氟多新能源2024年6月30日资产总额22.42亿元，负债8.25亿元，净资产14.17亿元[7] - 宁夏天霖2024年6月30日资产总额6.26亿元，负债2.55亿元，净资产3.71亿元[10] 担保余额 - 截至公告披露日，公司实际履行担保总余额13.08亿元，占净资产14.05%[14] 担保情况 - 公司及控股子公司无对合并报表外单位等违规担保情况[14]