指数及个股表现 - 截至2025年11月24日13:59，中证传媒指数强势上涨4.00% [1] - 成分股蓝色光标上涨20.02%，易点天下上涨12.33%，省广集团上涨10.06% [1] - 传媒ETF上涨3.57%，最新价报1.39元 [1] AI应用市场动态 - 阿里旗下AI助手千问App公测一周下载量突破1000万次，成为史上增长最快的AI应用 [1] - 谷歌发布新一代图像生成模型Nano Banana Pro，基于Gemini 3 Pro架构，具备高控制力与文字渲染效果 [1] AI对内容产业的影响 - 文生图片能力提升有望加速IP内容升维 [2] - AI漫剧产业是AI重构内容生产范式的起步，相比传统2D漫剧生产模式，效能显著提升且综合成本显著降低 [2] - AI漫剧上线剧目高增长带动Token消耗增长，技术平台端愿意倾斜流量扶持 [2] 投资关注方向 - 建议关注IP版权及工业化内容生产方 [2] - 建议关注生产技术工具、渠道及流量平台 [2] 指数构成信息 - 中证传媒指数从营销与广告、文化娱乐、数字媒体等行业选取总市值较大的50只上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股包括分众传媒、巨人网络等，合计占比50.51% [3]

市场表现 - 传媒概念股午后走强，昆仑万维上涨超过8%，利欧股份上涨超过6%，神州泰岳上涨超过5%，巨人网络上涨超过4% [1] - 受盘面影响，传媒ETF上涨超过4%，其中代码512980的传媒ETF现价0.998元，上涨0.040元，涨幅4.18%，代码159805的传媒ETF现价1.400元，上涨0.054元，涨幅4.01% [2] 行业前景 - 有券商观点认为，中长期来看，随着内容供给逐步恢复，AI等技术赋能持续深化，叠加政策支持及消费回暖预期，传媒行业景气度有望得到修复 [2] - 建议关注影视院线、游戏、广告营销等领域业绩表现亮眼的公司，并关注布局数字资产、应用AIGC相关技术的公司 [2]

公司产品表现 - 巨人网络新品《超自然行动组》自2025年1月上线后表现出色，半年内同时在线人数突破100万，并持续占据iOS免费榜前列，最高跻身畅销榜第4位 [3] - 万圣节版本更新后，游戏在iOS免费榜和畅销榜排名从20名左右直线跃升至前十，其中畅销榜排名上升到第8位，显示其热度持续推高 [3][10][11] - 该游戏的成功对网易的主力产品《第五人格》形成了直接冲击，网易CEO丁磊在财报会议中承认其产品在二三线城市的大众用户中受到竞品影响 [1][17] 团队构成与能力 - 《超自然行动组》由一支年轻的95后团队打造，制作人王鑫宇及主创团队为90后，策划团队大部分为00后，对年轻用户喜好有敏锐感知 [4] - 核心团队拥有丰富的大DAU项目运营经验，曾参与DAU最高达3000万的《球球大作战》和DAU接近300万的《太空杀》等项目，堪称“大DAU专业户” [4] - 团队擅长社交媒体运营，能快速跟进流行热点，与年轻用户保持高频互动，其运营账号展现出强烈的“活人感”和实时更新年轻流行文化的能力 [5] 公司战略与理念 - 巨人网络坚持长期主义与赛道深耕，公司CEO刘伟强调未来的成功必须根植于能力深耕，而非追逐市场风口 [12][13] - 公司拥有打造长青游戏的基因，例如运营超过20年的《征途》系列和步入第十个年头的《球球大作战》，均保持了稳定的用户基础和营收能力 [12] - 内部推行年轻化战略和组织结构创新，实施游戏业务负责人轮值机制，大胆启用年轻团队并给予充分授权，为长远发展储备核心人才 [14][15][16] 产品定位与行业影响 - 《超自然行动组》采用“中式微恐+强社交”的独特定位，精准切中了年轻群体对文化认同与社交分享的双重需求，降低了传统微恐游戏的体验门槛 [17] - 游戏的成功对微恐游戏赛道进行了重新定义与扩容，其市场表现对现有格局产生冲击，这一点从《第五人格》在抖音的创作者激励计划中明确排除《超自然行动组》用户可见一斑 [17][20] - 公司展现了跨越产品周期的系统化能力，从2005年的《征途》到2015年的《球球大作战》，再到2025年的《超自然行动组》，持续抓住每一代年轻人 [20]

网易主力产品受竞品冲击 - 网易CEO丁磊在财报会议中直言主力产品《第五人格》在暑假期间受到竞品冲击，尤其是在二三线城市的大众用户中[1] - 冲击来源指向巨人网络今年推出的新品《超自然行动组》[1] 《超自然行动组》市场表现 - 游戏于今年1月上线，半年内同时在线人数突破100万，持续占据iOS免费榜前列，最高跻身畅销榜第4位[3] - 万圣节版本推出后，iOS免费榜和畅销榜排名从20名左右直线跃升至前十，万圣节版本后畅销榜排名上升至第8位[3][9][11] - 在近半年iOS免费榜曲线中，《超自然行动组》排名自5月中旬快速上升并稳居Top 10，而《第五人格》排名从7月中旬开始下降[17] 团队构成与优势 - 《超自然行动组》由95后制作人王鑫宇打造，主创团队均为90后，策划团队大部分为00后[4] - 核心团队拥有《球球大作战》（DAU最高达3000万）和《太空杀》（DAU接近300万）等大DAU项目研发经验，堪称"大DAU专业户"[4] 内容运营与用户连接 - 团队对年轻用户喜好有敏锐感知，社媒账号运营紧追流行热点，保持高互动性的"活人感"[5] - 万圣节版本通过推出限定主题家具、头套、专属动作及首款美妆皮肤等内容，精准抓住年轻用户尤其是女性用户需求[9] 公司理念与战略 - 巨人网络注重长青游戏基因与赛道深耕，从《征途》（运营超20年）到《球球大作战》（运营近10年）均体现长期主义[12] - 公司战略聚焦于具备积累的赛道，并信任年轻团队，授权其深耕擅长领域，避免盲目追逐市场风口[13] - 创始人史玉柱倡导"会玩、好玩、耐玩"的研发理念，资源向有潜力长期服务用户的产品倾斜[13] 组织结构与年轻化机制 - 公司推行游戏业务负责人轮值机制，从年轻骨干中选拔轮值人选，提升决策效率并为年轻人提供成长空间[14] - CEO刘伟将培养年轻核心人才作为首要任务，计划让研发一线骨干直接参与公司决策[15] - 制作人王鑫宇从校招生到爆款制作人的蜕变，体现了公司对年轻团队的充分授权与信任[16] 赛道创新与行业影响 - 《超自然行动组》以"中式微恐+强社交"定位重新定义微恐游戏赛道，通过文化亲近感和社交连接降低用户体验门槛[17] - 《第五人格》在抖音的创作者激励计划中明确排除发布过《超自然行动组》内容的用户，侧面反映竞品竞争压力[20] - 巨人网络跨越产品周期的能力源于团队基因、公司理念和组织机制的系统化建设[20]

行业与公司 * 传媒互联网教育行业 2026 年度策略 [1] 核心观点与论据 广告行业 * AI驱动广告效率提升显著 腾讯广告第二季度同比增长20% 第三季度环比持续提升 [1][6] * 快手在用户画像刻画及精准投放方面取得明显进展 [1][6] * 哔哩哔哩通过AI加持实现20%以上双位数增长 [1][6] * 第三方程序化广告平台如慧算账科技和亿点天下竞争力增强 [1][5] * 海外公司如AppLovin Meta和谷歌在程序化广告方面表现突出 [4] * AppLovin通过AI XO机器学习引擎实现高价值用户精准获客 MAX撮合系统提升填充率和eCPM [13] 游戏行业 * 版号常态化发放保障内容供给充足 [1][7][9] * 宏观环境支撑消费韧性强劲 "口红效应"维持消费热度 [1][7][9] * 头部厂商处于新品集中释放期 产品创新与商业化效率持续提升 [1][7][9] * 核心标的包括世纪华通 巨人网络 腾讯控股和心动公司 [1][7][9] * 2026年多款产品进入上升周期 如腾讯的《王者荣耀世界》 世纪华通的《传奇世界重置版》 巨人网络的《超战行动组》海外版本 [16] 即时零售 * 商务部预计2026年行业规模达11,750亿元 从2025年的1万亿增至11,750亿 同比增速28% [1][8][11] * 阿里 美团 京东高投入扩容 但竞争激烈导致利润承压 美团二季度净利润下降89% 京东下降49% 阿里下降18% [1][8][11] * 县域市场成为新增长点 农村网民规模及网络消费习惯是核心支撑因素 [1][11] * 商品品类丰富 以休闲食品为主 覆盖家电数码 美妆母婴等 实现订单3小时内送达 [11] 自驾领域 * 进入以价换量阶段 核心车型降价促销 如理想 小鹏降幅达2-8万元不等 [1][10] * 智能驾驶成为新能源汽车核心竞争力 小鹏 华为 理想在芯片技术和自驾技术路径上展开差异化竞争 [1][12] * 有望通过端到端架构及大模型应用提升用户体验 [1][12] 影视与传媒新方向 * 短剧市场规模快速增长 中国微短剧用户数量已达7亿左右 红果占据国内市场半数以上份额 [1][18] * 在海外市场 中国在线参投的优享市占率28% 昆仑万维参投的Strong Away市占率超6% 重点攻克美国市场 [1][18] * AI漫剧（动态漫）供给量快速增长 上半年月复合增速约83% 半年产出超过3,000部作品 流水规模翻12倍 [3][19] * 抖音平台10月份新增播放量超过61亿次 累计播放量过亿的动态漫数量已超76部 [3][19] * 电影票房稳定增长 预计2026年全国票房规模有望达到481亿至580亿 [7][17] 教育行业 * AI渗透教学和运营环节 豆神教育预计2026年全面AI化 收入占比达90% [3][20] * 粉笔教育AI面试课有望提升利润占比至20%-30% [3][20] * 红利教育股如东方教育具备防御属性 利润三年复合增长在10%-20%之间 [3][21] 其他重要内容 AI技术对互联网平台的广泛影响 * 百度通过生成内容占据移动搜索页面64% 并完成十年来最大改版 将搜索框升级为智能框 [8] * 阿里巴巴推出千问AI agent 通过DeepSpeed模型生成最佳出价轨迹 改善稀疏反馈环境中的稳定性 [8] 投资机会总结 * 2026年主要投资机会集中在六大板块 互联网 广告 游戏 影视 教育和传媒新方向 AI依然是投资主线 [2]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，评级为“维持” [6] 报告核心观点 - 报告看好AI应用、文化出海等主题方向，重点关注游戏、IP、短剧、出版等子板块 [5][43] - 建议关注巨人网络、恺英网络、姚记科技、神州泰岳、吉比特、浙数文化、完美世界、快手、美图公司、心动公司、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等标的 [5][43] 行情回顾 - 报告期内（2025年11月8日至11月14日），传媒行业（申万）下跌1.36%，在申万一级行业中排名第25名，同期沪深300指数下跌1.08% [1][12] - 传媒细分行业中，游戏II板块下跌2.71%，广告营销板块上涨0.73%，影视院线下跌1.04%，数字媒体下跌0.21%，出版板块下跌1.92% [12] - 个股方面，值得买（周涨幅16.31%）、名臣健康（周涨幅14.91%）、天下秀（周涨幅10.47%）、新华都（周涨幅9.08%）和佳云科技（周涨幅8.11%）表现较优 [19] - 恒生科技成分股中，腾讯控股周涨幅为1.10% [1][19] AI应用数据与动态 - 2025年10月全球AI网页访问量前五名为：ChatGPT（月访问量63.7亿次，环比增长4.43%）、New Bing（月访问量13.7亿次，环比下降0.27%）、Gemini（月访问量12.2亿次，环比增长11.74%）、Deepseek（月访问量3.5644亿次，环比增长7.36%）、Github Copilot（月访问量3.0181亿次，环比增长6.10%）[23][24] - Deepseek为国产网页端访问量首位，10月访问量3.5644亿次，环比增长7.36% [2][23] - 国内AI网页访问量二至五名为：纳米AI搜索（月访问量2.6013亿次，环比下降12.10%）、纳米AI Agent产品（月访问量1.7141亿次，环比下降7.25%）、豆包（月访问量8843万次，环比增长2.77%）、百度AI搜索（月访问量4886万次，环比增长9.65%）[23][25] - 行业重点事件：字节跳动推出豆包编程模型Doubao-Seed-Code [2][41]；OpenAI推出GPT-5.1系列模型 [2][42]；字节跳动发布3D开放世界通用AI智能体Lumine [2][42]；阿里巴巴千问APP正式上线 [2][43] 游戏数据与动态 - 2025年10月，共32个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入20.1亿美元，占全球TOP100手游发行商收入的35.6% [28] - 腾讯旗下《王者荣耀》因S41赛季活动推动，月度收入环比增长32% [3][28] - 心动网络凭借《伊瑟》和《火炬之光：无限》等产品，全球收入环比增长30%，排名提升5名 [3][28] - 报告期内IOS游戏畅销榜前三名为《三角洲行动》、《王者荣耀》和《三国：谋定天下》 [3][26] - 巨人网络《超自然行动组》宣布将于11月21日上线“非遗傩戏”联动活动，周度畅销榜排名在20名上下 [3][26] - 吉比特《杖剑传说》排名维持在40名上下 [3][26] - 公司业绩方面：腾讯控股2025年第三季度收入1928.69亿元，同比增长15%，净利润631.33亿元，同比增长19%，其中国际市场游戏收入达208亿元，同比增长43% [42]；哔哩哔哩第三季度净利润4.7亿元，同比扭亏，自研游戏《逃离鸭科夫》全球销量已超300万份 [42] 电影数据与动态 - 报告期内（11月8日至11月14日）中国内地电影总票房为3.81亿元 [4][37] - 票房冠军为《鬼灭之刃：无限城篇 第一章 猗窝座再袭》，周票房1.36亿元，占比35.6% [4][37] - 后续（11月18日至11月22日）将有17部影片待映 [4][38] - 由毕赣导演、易烊千玺和舒淇主演的《狂野时代》将于11月22日上线，猫眼想看人数为35.6万 [4][38] - 《疯狂动物城2》定档11月26日，《阿凡达：火之烬》定档12月19日 [4][38]

会议基本情况 - 巨人网络集团股份有限公司于2025年11月17日下午14:30召开2025年第二次临时股东大会 [3] - 会议召开地点为上海市松江区中辰路655号 [5] - 会议采用现场表决与网络投票相结合的方式召开 [6] - 会议由董事孟玮先生主持 [8] 股东参与情况 - 本次会议通过现场和网络投票的股东共611人，代表股份1,023,280,293股，占公司有表决权股份总数的54.1306% [9] - 所有股东均通过网络投票参与，现场出席股东0人 [10][11] - 参与会议的中小股东共609人，代表股份263,500,502股，占公司有表决权股份总数的13.9389% [12] 提案审议与表决结果 - 提案1.00《关于修订〈公司章程〉的议案》获得接近全票通过，同意股份占比99.9911% [12] - 提案2.00至提案8.00关于修订各项内部制度的议案，同意股份占比均在87.43%左右 [15][17][20][21][22][23][24] - 提案9.00《关于制定〈董事、高级管理人员薪酬管理制度〉的议案》获得接近全票通过，同意股份占比99.9921% [26] - 所有议案均为特别决议事项，均获得出席会议股东所持有效表决权股份总数的三分之二以上通过 [14][16][18] 法律意见 - 国浩律师（上海）事务所认为本次股东大会的召集、召开程序、出席人员资格及表决程序均合法有效 [26]

募集资金支取与通知 - 一次或十二个月内累计从专户支取超五千万元或募集资金净额20%，公司及银行应通知保荐人或顾问[10] 项目完成与节余资金使用 - 超募投计划完成期限且投入未达计划金额50%，公司应重新论证可行性[15] - 单个或全部项目完成后，节余资金低于项目净额10%，使用需履行程序[16] - 节余资金达或超项目净额10%，使用需股东会审议[17] - 节余资金低于五百万元或项目净额1%，可豁免程序，使用情况年报披露[17] 超募资金与置换 - 应在同一批次募投项目整体结项时明确超募资金使用计划[17] - 以募集资金置换预先投入自筹资金，原则上在资金转入专户后六个月内实施[18] 协议签订与资金使用原则 - 应在募集资金到位后一个月内与保荐人等签三方监管协议[10] - 募集资金专款专用，原则用于主营业务[5] 资金安全与使用限制 - 董事等应确保募集资金安全，不得操控改变用途[7] - 以自筹资金支付相关事项后，可六个月内置换[19] - 闲置资金临时补充流动资金单次不超十二个月[19] - 现金管理产品期限不超12个月[22] 资金检查与核查 - 内审部门至少每季度检查一次募集资金[28] - 董事会每半年全面核查募投项目进展[28] - 募投项目年度实际与预计金额差异超30%，应调整计划[29] - 保荐人或顾问至少每半年现场核查募集资金[30] 节余资金永久补充与项目变更 - 全部项目完成前，用部分节余资金永久补充流动资金需资金到账超一年[25] - 募投项目变更为合资经营，公司应控股[24] 制度生效与修订 - 制度自股东会决议通过生效，修订亦同[33]

独立董事任职资格 - 独立董事占董事会成员比例不得低于三分之一，且至少含一名会计专业人士[6] - 特定股东及其关联人员不得担任独立董事[10] - 独立董事原则上最多在三家境内上市公司任职[13] 独立董事提名与任期 - 董事会、特定股东可提独立董事候选人[13] - 独立董事连续任职不超六年[16] 独立董事补选 - 特定情形下公司六十日内完成补选[16][17] 独立董事职权行使 - 行使特定职权需全体独立董事过半数同意[23][26] 独立董事履职要求 - 连续两次未出席董事会且不委托代出席，董事会30日内提议解除职务[20] - 每年现场工作不少于15日[28] 资料保存 - 独立董事工作记录及公司提供资料至少保存10年[29] - 董事会及专门委员会会议资料至少保存10年[34] 费用与津贴 - 公司承担并报销独立董事相关费用[35] - 津贴标准由董事会制订，股东会审议通过并在年报披露[37] 制度相关 - 制度由董事会负责解释与修订[39] - 董事会专门委员会会议提前三日提供资料[34] - 独立董事年度述职报告最迟在发年度股东会通知时披露[31]

董事、高级管理人员薪酬管理制度 董事、高级管理人员薪酬管理制度 巨人网络集团股份有限公司 2025 年 11 月 1 董事、高级管理人员薪酬管理制度 董事、高级管理人员薪酬管理制度 (2025年11月) 第一章 总则 第一条 为进一步完善巨人网络集团股份有限公司（以下简称"公司"）董事、 高级管理人员的薪酬管理，建立科学合理的激励和约束机制，提高公司的经营管 理水平，保障公司持续、稳定、健康的发展，根据《中华人民共和国公司法》《上 市公司治理准则》等法律、法规和规范性文件以及《巨人网络集团股份有限公司 章程》（以下简称"《公司章程》"）等规定，结合公司的实际情况，制定本制度。 第二条 本制度适用于公司全体董事及《公司章程》中规定的高级管理人员。 第三条 公司董事、高级管理人员的薪酬分配遵循如下原则： （一）公平原则，体现收入水平符合公司规模与业绩的原则，同时与外部薪 酬水平相符； （二）责、权、利统一原则，体现薪酬与岗位价值高低、履行责任义务大小 相符； （三）长远发展原则，体现薪酬与公司持续健康发展的目标相符； （四）激励约束并重原则，体现薪酬发放与考核、与奖惩挂钩、与激励机制 挂钩。 第二章 薪酬管理机构 ...