财务数据 - 2024年上半年营业收入为14.27亿元，同比下降1.13%[13] - 归属于上市公司股东的净利润为7.18亿元，同比增长8.16%[13] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.84亿元，同比增长27.92%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为4.65亿元，同比下降13.41%[13] - 基本每股收益为0.39元，同比增长8.33%[13] - 总资产为139.91亿元，较上年度末增长4.64%[13] - 归属于上市公司股东的净资产为122.92亿元，较上年度末增长5.16%[13] - 公司拟每10股派发现金红利1.40元（含税）[3] - 营业收入合计为14.27亿元，同比下降1.13%[33] - 移动端网络游戏收入为10.69亿元，占营业收入74.89%，同比增长8.11%[33] - 电脑端网络游戏收入为3.38亿元，占营业收入23.69%，同比下降22.11%[33] - 游戏相关业务毛利率为88.66%，同比下降1.04个百分点[35] - 移动端网络游戏业务毛利率为90.39%，同比上升0.09个百分点[35] - 电脑端网络游戏业务毛利率为82.79%，同比下降7.60个百分点[35] - 长期股权投资期末余额为88.76亿元，占总资产63.44%，较上年末上升0.03个百分点[38] - 合同负债期末余额为4.98亿元，占总负债3.56%，较上年末上升0.31个百分点[38] - 货币资金期末余额为21.51亿元，占总资产15.37%，较上年末上升1.25个百分点[38] - 报告期内投资额为106.91亿元，较上年期末增长2.81%[44] 业务发展 - 小程序游戏《王者征途》上线后表现优异，累计新增用户超800万，成为重度MMO游戏转小程序游戏的成功标杆[21] - 《原始征途》手游进行全面升级优化，包括社交、战斗和玩法丰富度等，并计划于第三季度启动全新版本的大推[21,22] - 《球球大作战》在春节期间实现活跃ARPU创历史新高、流水创近五年新高，并推出新的娱乐玩法[23] - 《太空杀》在国内市场不断深化产品特色，同时海外版本《Super Sus》在多个国家和地区游戏榜上登顶[23] - 公司持续提升AIGC核心能力，实现从基础设施到上层应用的全面进阶[23,24] - 《征途》系列近10款成熟产品通过高质量内容迭代和精细化运营保持稳健经营表现[22] 公司概况 - 公司定位为以互联网文化娱乐为主的综合性互联网企业，主营业务为互联网游戏的研发和运营[19] - 公司主要产品线包括"征途"系列和"球球大作战"，采用虚拟道具收费模式，运营模式包括自主运营、授权运营及联合运营[19] - 公司拥有较强的 IP 开发与运营能力，围绕"征途"和"球球大作战"两个旗舰 IP 做长远战略计划[28] - 公司充分利用"征途"系列、"球球大作战"等优质 IP 所拥有的巨大市场影响力和庞大的用户基础[29] - 公司业务合伙人均有在网络游戏从业多年的经历，且都拥有开发或者运营过精品大作的成功经验[30] - 公司注重精英化、年轻化的人才储备，大胆启用创新能力较强的年轻人[30] 风险应对 - 公司可能面临的风险包括行业政策变化、市场竞争加剧、核心人才流失等[58-61] - 公司将采取加强政策学习、聚焦核心业务、完善人才激励等措施应对风险[62] 其他 - 公司未披露"质量回报双提升"行动方案[63] - 公司董事会聘任张栋先生为新任总经理,原总经理刘伟女士因个人原因辞去总经理职务[65] - 公司员工持股计划持有股票总数为60,731,398股,占公司原股本总额的3.00%[70] - 公司高度重视履行社会责任,2024年开展了多项公益捐赠活动[73] - 公司实际控制人、董事长史玉柱先生提议以自有资金通过集中竞价交易方式回购公司A股股票，回购资金总额不超过2亿元[96]

公司投资评级 1) 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司存量游戏业务表现稳健,新游戏产品表现良好,带动公司整体业绩增长 [2][3][32][33] 2) 公司积极拥抱AI技术,在代码生成、绘画、语音等方面应用AI技术,提升研发效率和内容质量 [77][78][79][80][81][82][83][84] 3) 公司积极布局小程序游戏市场,丰富产品线,为公司带来新的增长点 [74][75][76] 4) 公司海外市场表现良好,《SuperSus》等海外游戏产品表现突出 [35][51][52] 分业务总结 1) 移动游戏业务: - 《原始征途》表现突出,首月流水超3亿元,全年流水有望达到15亿元 [55][56][57][67][68] - 《球球大作战》通过新玩法和营销活动提升热度,流水和活跃度大幅提升 [69][70][71] 2) 电脑端游戏业务: - 《征途》系列端游贡献稳定收入和利润 [54] 3) 其他业务: - 公司积极布局小程序游戏,《王者征途》等小程序游戏已启动测试 [74][75][76] - 新游戏《太空杀》表现良好,注册用户突破1亿,DAU超250万 [72][73]

AI技术赋能游戏业务 - 公司组建AI创新实验室，大力招募AI人才，全面推动AI在各业务场景的落地应用[1][2] - 公司已正式完成游戏AI大模型GiantGPT的备案，是游戏行业首家实现此成果的企业[2] - GiantGPT主要服务于公司自研游戏产品，公司对基于GiantGPT的更广泛应用场景保持开放态度[2] - AI技术对公司游戏策划、美术生产、程序开发等业务环节进行赋能，提高研发效能、降低研运成本[2][3] 游戏业务发展 - 公司"征途"IP旗舰新品《原始征途》已于2023年3月底正式公测并取得优异成绩[4] - 以"万国争霸"为核心的新版本有望于2024年中推出并开启推广[4] - 公司将发力小程序游戏，如《王者征途》、《原始征途》等小程序游戏已启动或调优完毕[4][5] - 小程序游戏有望为公司带来新的业绩增长点[4][5] 全球化战略 - 公司自研游戏均将开拓海外市场作为重点目标，不断完善海外发行团队建设[5][6] - 2023年《Super Sus》帮助公司在自研游戏"出海"方面更进一步[6] - 未来公司将持续推进全球化战略，将海外业务覆盖至更多地区，并尝试在游戏中融入更多中国文化元素[6] 财务及分红情况 - 公司2021-2023年研发人员数量和研发费用占营业收入比例整体呈现下降趋势，研发效率提升[3] - 公司自2016年上市以来已连续8年向全体股东进行利润分配，2023年首次实施半年度利润分配[7]

业绩总结 - 公司2023年实现营收29.24亿，同比增长43.50%[4] - 公司2023年归母净利润10.86亿，同比增长27.67%[4] - 公司2024年第一季度实现营收6.96亿，同比增长37.21%[4] - 公司2024年第一季度归母净利润3.52亿，同比增长43.97%[4] - 公司2024年第一季度扣非净利润4.05亿，同比增长54.42%[4] - 公司预计2024年归母净利润为14.5亿，对应PE为16.2倍，维持买入评级[6] 产品表现 - 公司核心产品《原始征途》表现稳健，小游戏赛道逐步发力[2] - 公司经典IP产品长线运营且增量可期，AI布局持续深入[5] 业务展望 - 公司投放优化推动盈利能力提升，非经短期影响公司业绩[5] - 公司面临产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险和行业监管风险[7] 未来展望 - 公司2026年预计营业总收入将达到3982百万元，较2023年增长36%[10] - 预计2026年每股收益将达到0.94元，较2023年增长59%[10]

业绩总结 - 公司在2023年实现营业收入29.24亿元，同比增长43.50%[1] - 公司在2024年上半年实现营收6.96亿元，同比增长37.21%[1] - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.77元/股、0.87元/股和1.03元/股，给予公司2024年20-23倍PE估值[7] - 公司预测2026年营业收入将达到392.2亿元，较2023年增长34.1%[9] - 巨人网络2026年预计每股收益将达到1.03元，净资产收益率将达到13.1%[10] 用户数据 - 公司推出新游《原始征途》表现出色，首月流水破3亿，全年流水超过15亿，累计新进用户数超1500万[2] - 公司旗下游戏《球球大作战》活跃ARPU及付费率创历史新高，iOS畅销榜排名创近3年新高[3] 未来展望 - 公司全力拥抱AI浪潮，通过组建AI创新实验室，推动AI在各业务场景的落地普及，有望提升公司游戏研发生产力和产品竞争力[6] 市场扩张和并购 - 神州泰岳、盛天网络、吉比特等公司2024年的市盈率分别为20倍、35倍、12倍，平均市盈率为23倍[9] 其他新策略 - 投资评级标准包括优于大市、中性和弱于大市三个等级[12] - 优于大市的标准是预期个股相对基准指数涨幅在10%以上[12] - 中性评级表示预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间[12] - 弱于大市的标准是预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下[12]

业绩总结 - 公司2023年营收为29.24亿元，同比增长43.5%[1] - 公司2024年一季度营收为6.96亿元，同比增长37.21%[1] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为35.4/40.7/46.0亿元，同比增速分别为21%/15%/13%[2] - 营业收入预计2022年至2026年将分别增长43.5%、20.96%、15%、13%[3] - 营业利润预计2022年至2026年将分别增长33.6%、40.9%、10.6%、11.8%[3] - 净利润预计2022年至2026年将分别增长30.8%、42.2%、10.2%、12%[3] 资产负债表 - 公司资产负债表显示，2026年预计货币资金将达到4497百万元，较2022年增长159.9%[3] 注意事项 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在潜在利益冲突，不应将本报告视为唯一参考依据[11] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[12]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为29.24亿元，同比增长43.50%[1] - 公司2024年Q1实现营业收入6.96亿元，同比增长37.21%[1] 用户数据 - 公司征途IP核心产品《原始征途》首月流水破3亿，年度流水达15亿，累计新进用户超过1500万[2] 新产品和新技术研发 - 公司打造iMagine AI绘画平台，生产效率优化达50%-70%，部分项目UI、icon已实现AI出图[3] 未来展望 - 预计2024-2026年公司实现归母净利润14.73/16.24/17.56亿元，对应EPS为0.75/0.82/0.89元，PE为15/13/12x，维持“买入”评级[4] 市场扩张和并购 - 2026年预计公司营业收入将达到3836.72百万元，较2022年增长88.8%[5] - 2026年预计公司净利润将达到1750.87百万元，较2022年增长110.8%[5] - 2026年预计公司ROE将达到11.24%，较2022年增长56.6%[5] - 2026年预计公司ROIC将达到15.79%，较2022年增长72.6%[5] - 2026年预计公司资产负债率将降至8.68%，较2022年下降12.5%[5]

业绩总结 - 巨人网络2023年营收达29.24亿元，同比增长43.5%[1] - 2024Q1，公司实现营收6.96亿元，同比增长37.21%[2] - 公司主要得益于旗舰新游《原始征途》和自研推理派对手游《太空杀》等产品，业绩表现亮眼[3] - 公司AI领域布局效果显著，24Q1销售费用率和研发费用率均有明显下降[5] - 公司预计2024-2026年营业收入和归母净利润将持续增长，维持“买入”评级[6] 未来展望 - 公司预计2026年的流动资产将达到6638百万元，较2022年增长了188.6%[9] - 预计公司的营业总收入将达到4097百万元，较2022年增长了100.5%[9] - 预计公司的营业利润将达到2050百万元，较2022年增长了146.1%[9] 分析师团队 - 冯翠婷是信达证券传媒互联网及海外首席分析师，曾获得多个分析师奖项[10] - 凤超是信达证券传媒互联网及海外团队高级研究员，主要负责海外互联网行业研究[11] - 刘旺是信达证券传媒互联网及海外团队高级研究员，拥有人工智能、虚拟数字人等领域的产业经验[12] - 李依韩是信达证券传媒互联网及海外团队研究员，曾获得多个分析师奖项[13] - 白云汉是信达证券传媒互联网及海外团队成员，主要专注于微软、网易等美股研究[14] 免责声明 - 公司声明分析师具有证券投资咨询执业资格，并独立客观出具报告[15] - 公司免责声明报告基于已公开信息编制，不保证信息准确性和完整性，不构成投资建议[16][17][18][19] - 本报告版权仅为信达证券所有，未经授权不得复制、发布、转发或引用[21] - 评级标准包括买入、增持、持有、卖出等级别，根据股价相对基准的表现来判断[23] - 证券市场存在风险，投资者应谨慎行事并充分了解市场风险[24] - 投资者应独立评估本报告中的信息和意见，并考虑自身的投资目的和财务状况[25]

业绩总结 - 公司实现营收稳步增长，2023年营收达29.24亿元，同比增长43.50%[1] - 归母净利润持续增长，2023年达10.86亿元，同比增长27.67%[1] - 巨人网络2026年预计营业总收入为3,888亿元，较2023年增长32.9%[3] - 2026年预计净利润为1,882亿元，较2023年增长72.6%[3] - 2026年预计每股净资产为8.33元，较2023年增长40.6%[3] - 2026年预计ROE-摊薄率为11.40%，较2023年增长22.6%[3] - 2026年预计P/E（现价&最新股本摊薄）为12.34，较2023年下降42.0%[3] 新游表现 - 新游表现出色，如《原始征途》贡献稳健流水，推动业绩增长[1] 业务布局 - 公司布局小程序，巩固征途优势，有望带来业绩增量[1] - 公司积极布局AI领域，推动AI全方位落地，降低研运成本[1]

业绩总结 - 公司2023年实现营收29.24亿元，同比增长43.5%[1] - 公司2024Q1实现营收6.96亿元，同比增长37.21%[1] - 预计2024-2026年公司实现归母净利润15.37/17.36/19.05亿元，对应同比增速为41.5%/12.9%/9.8%[2] - 公司2024年预计营业收入将增长至3480百万元，较2023年增长19.0%[3] - 公司2024年预计净利润率将达到44.2%，较2023年增长7.0个百分点[3] - 公司2024年预计ROE将达到11.7%，较2023年增长2.4个百分点[3] - 公司2024年预计资产负债率将降至7.2%，较2023年下降5.1个百分点[3] - 公司2024年预计每股收益将达到0.78元，较2023年增长0.23元[3] 其他信息 - 公司地址分别位于北京、上海、南昌和深圳，联系方式包括电话、传真和邮箱等[8]