中矿资源集团股份有限公司 2024 年第一季度报告 □是 否 证券代码：002738 证券简称：中矿资源 公告编号：2024-028 号 中矿资源集团股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大 遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完 整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 本报告期比上年同期增减 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|---------------------------|---------------------------|-------------- ...

业绩总结 - Bikita矿山西区与东区保有锂矿产资源量为11,335.17万吨矿石量，折合碳酸锂当量为288.47万吨[LCE][1] - 锂矿产资源量较上一报告期增加4,793.24万吨矿石量，折合碳酸锂当量增加104.69万吨，增幅分别为25.34%和11.47%[1] - Bikita矿山西区和东区合计保有锂矿产资源量达到183.78万吨碳酸锂当量，较2023年4月份保有量新增104.69万吨LCE，增幅近57%[1]

公司优势和发展历程 - 公司具备多重优势，包括地勘赋能、自给锂盐产量稳定增长和手握铷铯板块定价权[1] - 公司在锂盐价格下行趋势下能够实现“以量补价”稳定业绩，预计在锂价底部实现“以量补价”穿越周期[2] - 公司开始布局铜板块，收购Kitumba铜矿和Tsumeb冶炼厂，有望开启第二增长曲线[3] - 公司历史沿革：1999年成立，经过多次重要收购转型稀有轻金属，加码锂电赛道[9][10] 公司业绩和盈利能力 - 公司业绩大幅增长：2018年至2022年，营收增长233%，归母净利润增长486%，2023年前三季度归母净利润同比增长0.9%[13] - 锂盐板块成为主要贡献力量：2018年收购东鹏新材后，锂盐板块营收占比从14.68%提升至78.78%，毛利占比从17.06%提升至80.02%[15] - 公司毛利率、净利率稳步提升：2018年至今，公司毛利率、净利率持续上升，2023年资本开支同比增长590.0%，助力公司穿越价格“牛熊”周期[16][18] 公司战略布局和发展计划 - 公司手握铷铯板块定价权，铷铯资源稀缺且分布集中，应用领域广泛[32] - 公司通过两次并购，掌握全球超过80%的铯资源，提高议价能力和定价话语权[35][35] - 公司通过收购铜矿和冶炼厂，实现铜板块多环节布局，具备成本优势和增储潜力[37] 公司未来展望和预测 - 公司计划力争实现海外4万吨冶炼产能布局，不断扩大锂盐产量[31] - 公司成功切入锂电赛道，业绩实现大幅增长，预计在下行周期中将“以量补价”[31] - 公司2023-2025年预计实现收入62.83、66.70、80.81亿元，同比变动分别为-21.9%、+6.2%、+21.2%[41]

公司收购和业务扩展 - 公司计划收购赞比亚Kitumba铜矿项目，资源量估算为2,790万吨，铜金属量61.40万吨，铜平均品位2.20%[2] - 公司已完成收购纳米比亚Tsumeb冶炼厂，具备处理高砷铜精矿等复杂精矿的能力，目前精矿处理能力为26万吨/年，可提升至37万吨/年[2] - 公司锂盐业务实现完全自给，锂盐产能提升至6.6万吨，锂盐业务所需锂精矿原料已实现完全自给[3] 未来展望和财务预测 - 公司2025年预计现金流量表中经营活动现金流为4122.71百万元，较2022年增长约101.6%[6] - 公司2025年预计净利润为3331.34百万元，较2023年增长约35.3%[6] - 公司2025年预计营业收入增长率为18.76%，营业利润增长率为22.93%[6] - 公司2025年预计ROE为23.41%，ROIC为59.44%[6] 投资评级和行业评级 - 公司投资评级分为股票评级和行业评级，根据股票投资评级可分为买入、增持、中性和减持[14] - 股票投资评级中，买入表示相对沪深300指数涨幅15%以上，增持表示相对涨幅5%-15%，中性表示相对涨幅-5%-5%，减持表示相对跌幅5%以上[14] - 行业投资评级分为看好、中性和看淡，看好表示行业超越整体市场表现，中性表示基本持平，看淡表示行业弱于整体市场表现[14]

公司业务 - 公司收购赞比亚Kitumba铜矿65%股权，加快布局铜资源开发[1] - 公司津巴布韦Bikita锂矿达产达标，预计可生产锂辉石精矿和透锂长石精矿各30万吨[4] - 锂盐销售收入2022年为633520万元，2025年预计将达到796460万元[10] - 锂盐销售成本2022年为292749万元，2025年预计将达到420000万元[10] 财务预测 - 公司2023-2025年的营业收入预测分别为7383百万元、7967百万元和10319百万元，预计增速分别为-8.2%、7.9%和29.5%[7] - 公司2023-2025年的净利润预测分别为2524百万元、2236百万元和3757百万元，预计增速分别为-23.4%、-11.4%和68.1%[7] - 公司2024年的全面摊薄EPS预测为3.06元，给予14-16倍PE估值，对应合理价值区间42.84-48.96元，给予“优于大市”评级[8] - 公司2025年的销售收入预计将达到1031915万元，毛利率为48.5%[10] - 2023年预测公司每股收益为3.46元，2025年预测为5.15元[11] 风险提示 - 锂盐业务在2023年和2024年的销售收入和毛利出现下滑，主要原因是销售成本增加[10] - 中矿资源（002738）的负债总计在过去几年中呈现逐年增长的趋势[12] 投资评级 - 公司维持优于大市的投资评级[1] - 公司2024年的全面摊薄EPS预测为3.06元，给予14-16倍PE估值，对应合理价值区间42.84-48.96元，给予“优于大市”评级[8]

证券代码：002738 证券简称：中矿资源 中矿资源集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-02 □特定对象调研 □分析师会议 投资者 □媒体采访 □业绩说明会 关系活 □新闻发布会 █路演活动 动类别 □现场参观 █其他 （电话会议） 国投证券股份有限公司 中国国际金融股份有限公司 长江证券股份有限公司 中邮证券有限责任公司 华安证券股份有限公司 兴业证券股份有限公司 中信建投证券股份有限公司 信达证券股份有限公司 中信证券股份有限公司 开源证券股份有限公司 民生证券股份有限公司 中银国际证券有限公司 国信证券股份有限公司 东北证券股份有限公司 光大证券股份有限公司 海通国际证券集团有限公司 参与单 上银基金管理有限公司 嘉实基金管理有限公司 位名称 睿远基金管理有限公司 南方基金管理有限公司 及人员 ...

收购情况 - 中矿资源拟收购赞比亚Kitumba铜矿65%权益，投资评级维持买入-A，目标价为50.8元[1] - 公司已收购纳米比亚Tsumeb冶炼厂，交易对价为4900万美元[2] 财务展望 - 公司2023-2025年预计实现营业收入分别为76.50、50.47、69.75亿元，净利润分别为29.57、14.02、18.51亿元[3] - 2025年预测净利润为1,851.2亿元，较2024年下降了33.2%[1] 评级和目标价 - 公司维持“买入-A”评级，12个月目标价调整为50.8元/股，对应25年PE为20倍[3] 未来展望 - 2025年预测EPS为2.54元，较2024年下降了25.0%[1] - 2025年预测PE为16.1倍，较2024年略有上升[1] - 买入评级对应未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[6]

并购与项目投资 - 公司计划以5,850万美元现金收购Momentum持有的Junction Mining Limited 50%股权和Chifupu持有的Junction 15%股权[1] - 公司将拥有Kitumba铜矿项目65%的权益[2] - 公司拟以4900万美元收购Tsumeb铜冶炼厂，预计2023年铜冶炼产量为18.9万吨，24年产量预计为20-23万吨，23年单吨铜冶炼现金成本为414美元/吨[3] 业绩展望 - 公司下调23-25年锂盐出货均价假设，预计2023-2025年净利润分别为24.00、14.65、19.23亿元，维持公司“买入”评级[5] - 公司财务报表显示，2025年预计营业收入将达到10053百万元，较2022年增长38.4%[9] - 预计2025年净利润为1923百万元，较2022年下降41.5%[9] 风险提示 - 公司面临主营产品价格波动、项目建设进度不及预期、新能源汽车销量不及预期等风险[6] 其他 - 公司股票评级为"买入"，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[10] - 公司重要声明中指出，报告中的信息可能会随时调整，投资者应自行关注更新或修改[13]

业绩总结 - 中矿资源计划以基准对价5,850万美元现金收购Junction 50%股权和Chifupu 15%股权[1] - Kitumba铜矿项目探获的保有铜矿产资源量为2,790万吨，铜金属量61.40万吨，铜平均品位2.20%[1] - 公司已达成收购纳米比亚Tsumeb冶炼厂协议，预计将开始贡献利润[1] - 锂资源布局长期规划10万吨，锂盐24年预计出货4-5万吨，成本有下降空间[1] - 目前采选、运输和汇兑成本共800美元/吨，未来预计可降至600-700美元/吨[2] - Tanco矿山现有18万吨锂辉石采选产能，有100万吨选矿厂规划中，预计25年释放产能[2] - 公司预计Q1出货0.5-0.6万吨，全年有望出货4-5万吨[2] - 公司预计23-25年归母净利润分别为23.98/14.93/19.68亿元，同比-27%/-38%/+32%，对应PE为10x/15x/12x，维持“买入”评级[2] 未来展望 - 公司预计23-25年归母净利润分别为23.98/14.93/19.68亿元，同比-27%/-38%/+32%，对应PE为10x/15x/12x，维持“买入”评级[2] 新产品和新技术研发 - 公司已达成收购纳米比亚Tsumeb冶炼厂协议，预计将开始贡献利润[1] 市场扩张和并购 - 中矿资源计划以基准对价5,850万美元现金收购Junction 50%股权和Chifupu 15%股权[1] 其他新策略 - 锂资源布局长期规划10万吨，锂盐24年预计出货4-5万吨，成本有下降空间[1] - 目前采选、运输和汇兑成本共800美元/吨，未来预计可降至600-700美元/吨[2] - Tanco矿山现有18万吨锂辉石采选产能，有100万吨选矿厂规划中，预计25年释放产能[2] - 公司预计Q1出货0.5-0.6万吨，全年有望出货4-5万吨[2]

公司收购及合作 - 公司收购 Kitumba 铜矿 65%股权，加快铜资源开发[1] - 公司全资下属公司Afmin 拟以合计基准对价5850万美元现金收购 Momentum、Chifupu 持有的 Junction 50%、15%股权[1] - 公司全资子公司中矿(香港)稀有金属资源有限公司就收购纳米比亚 Tsumeb冶炼厂与DPM达成协议，交易对价为4900万美元现金[1] 业绩展望 - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为27.37/26.60/36.35亿元，EPS为3.75/3.65/4.98元[2] - 给予公司2024年13.1 X PE，目标价47.81元，维持“买入”评级[2] 财务数据 - 2023年营业收入预计为7201百万元，增长率为-10.45%[3] - 2024年EBITDA预计为3369百万元，市盈率为11.2[3] - 2025年归母净利润预计为3635百万元，增长率为36.62%[3] 公司发展趋势 - 2025年预计公司的营业收入将达到11735百万元，较2021年增长了385.5%[4] - 2025年预计公司的净利润将达到3634百万元，较2021年增长了549.3%[4] 财务指标 - 公司的ROE在2022年达到了43.88%，2025年预计将达到20.65%[4] - 公司的资产负债率在2021年为33.73%，2025年预计将降至21.26%[4] - 公司的流动比率在2021年为2.7，2025年预计将提高至4.4[4]