文章核心观点 - 视源股份前三季度实现营业收入171.52亿元,同比增长11.50%,归母净利润录得9.31亿元,整体来看营收增势良好,发展韧性突显[1] - 视源股份在技术研发和综合方案解决能力方面不断探索、持续提升,从单一产品提供商向综合解决方案服务商转型[1] - 视源股份的教学大模型2.0发布,在算力、数据、算法以及应用场景方面实现了进一步扩展与优化,全面赋能教育领域[1] - 视源股份依托自身在中国教育信息化领域积累的经验,已与印尼雅加达理工学院合作,帮助印尼加速提升教育信息化的普及率[2] - 视源股份携多项解决方案精彩亮相第136届中国进出口商品交易会,公司强大的解决方案提供能力和出海产品的创新成果备受瞩目[2] - 视源股份在泰国和印尼设立子公司,后续有望在中东市场持续加码,自有品牌MAXHUB也加速拓展欧美市场[2] - 视源股份在2024年民营企业发明专利500强榜单中排名第12名,这是对其创新发展的重要肯定[3] 行业分析 - 人工智能技术的发展成为视源股份显示交互类软硬件产品形态迭代的重要驱动力[1] - 教育市场头部品牌格局相对稳定,如何适应各个国家和地区的本土文化和教育理念,建设并完善教育数智化服务平台,以生态代替硬件优势,成为行业内企业重新定义自身在教育领域竞争力的关键[1] - 全球化发展的势头不可逆转,欧美市场的企业经营相对稳定且预算充足,为数字化转型提供了稳定的市场需求,预计未来也将会是交互智能平板产品的主要市场[2] 公司发展 - 视源股份在新业务新方向的开拓方面亮点突出,如教育业务拓展的希沃教学终端、希沃录播等产品继续保持快速增长,LED业务依托DCI认证电影屏在海内外实现多屏落地,电力电子业务聚焦户用储能、UPS等核心领域[2] - 视源股份持续加强技术和产品创新,紧抓海外市场信息化设备需求增加带来的新机遇,巩固并扩大在全球市场的领导地位,经营业绩持续改善[2]

报告投资评级 - 买入 -A维持评级，6个月目标价为46.53元[4] 报告核心观点 - 视源股份2024年前三季度实现收入171.5亿元，YoY+11.5%；归母净利润9.3亿元，YoY -12.3%；Q3单季度收入70.3亿元，YoY -0.2%；归母净利润4.4亿元，YoY -5.1%，经营短期承压[1] - Q3收入基本持平主要受国内教育业务和海外业务影响，国内教育业务受地方政府预算紧张影响需求疲软，海外业务受美国教育经费收紧及去年同期高增长影响收入同比下降[1] - Q3盈利能力同比下降，归母净利率为6.2%，同比 -0.3pct，主要受毛利率下降影响，毛利率同比 -2.4pct，原因是国内会议交互平板市场价格竞争及低毛利率生活电器业务收入占比提升[1] - Q3单季度经营性净现金流同比下降 -5.4亿元，主要因应对价格上涨增加原材料策略备货，购买商品、接受劳务支付的现金同比 +16.7亿元[1] - 视源股份是国内领先的液晶显示主控板卡、交互智能平板供应商，积极开拓海外业务、生活电器部件、计算设备等新业务方向，有望打造新增长曲线，预计2024 - 2026年EPS分别为1.79/1.95/2.17元[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 2022 - 2026年主营收入、净利润、每股收益、每股净资产、市盈率、市净率、净利润率、净资产收益率等数据呈现不同程度的变化[3][9] - 2024Q3的营业收入、归母净利、扣非归母净利、销售毛利率等财务指标较之前有相应变化，如营业收入YoY -0.2%、归母净利YoY -5.1%等[7] - 2022 - 2026年的股息收益率、ROIC等数据分别为2.7%、2.2%、2.1%、2.2%、2.5%和23.6%、10.1%、8.9%、9.1%、9.4%[6] 业务经营相关 - 视源股份的业务包括液晶显示主控板卡、交互智能平板，且在开拓海外业务、生活电器部件、计算设备等新业务方向[1] - 国内教育业务受地方政府预算影响，海外业务受美国教育经费影响，会议交互平板面临市场价格竞争，生活电器业务收入占比提升影响公司整体情况[1] 市场表现相关 - 总市值27,123.76百万元、流通市值20,317.16百万元、总股本696.02百万股、流通股本521.35百万股，12个月价格区间27.12/46.15元，股价表现与沪深300对比有不同的相对收益和绝对收益[4]

财务指标 - 公司2024年第三季度营业收入为70.32亿元，同比下降0.19%[2] - 归属于上市公司股东的净利润为4.36亿元，同比下降5.11%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.94亿元，同比下降10.88%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为7.21亿元，同比下降56.75%[2] - 公司总资产为231.14亿元，较上年度末增长6.00%[2] - 公司归属于上市公司股东的所有者权益为126.17亿元，较上年度末增长1.15%[2] - 公司本期营业收入为171.52亿元，同比增长11.51%[13] - 公司本期营业成本为133.83亿元，同比增长18.04%[13] - 公司2024年第三季度营业利润为101.68亿元，同比增长13.16%[14] - 公司2024年第三季度净利润为98.32亿元，同比增长10.41%[14] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为93.05亿元，同比增长12.41%[14] - 公司2024年第三季度每股收益为1.52元[15] 资产负债变动 - 公司交易性金融资产较期初下降67.87%，主要为结构性存款到期所致[4] - 公司衍生金融资产较期初大幅增加8,426.42%，主要为外汇远期合约公允价值变动所致[4] - 公司应收账款较期初增加39.21%，主要为业务拓展及客户交易额增加所致[4] - 公司债权投资较期初增加142.48%，主要为定期存单增加所致[4] - 固定资产增加47.60%，主要为交互智能显控产品智能制造基地建设项目一期转固所致[5] - 无形资产增加42.82%，主要为报告期内土地使用权增加所致[5] - 长期待摊费用增加282.48%，主要为洁净室装修改造所致[5] - 衍生金融负债减少49.02%，主要为报告期内外汇远期合约公允价值变动所致[5] - 应交税费增加81.99%，主要为报告期内应交增值税和企业所得税增加所致[5] - 一年内到期的非流动负债减少80.87%，主要为报告期内一年内到期的长期借款减少所致[5] - 长期借款增加144.44%，主要为报告期内长期借款增加所致[5] - 库存股增加31.79%，主要为报告期内回购库存股增加及退还限制性股票认购款所致[5] 现金流量 - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为72.11亿元[16] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-133.43亿元[16,17] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-39.18亿元[17] - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为1,941.42亿元，同比增长13.08%[16] - 公司2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为1,605.13亿元，同比增长33.11%[16] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为212.98亿元，同比增长5.75%[16] 其他 - 公司审议通过了增加公司及全资子公司作为募投项目实施主体的议案[9] - 公司根据实际经营及业务发展需要,拟增加经营范围并修改公司章程[9] - 公司期末货币资金余额为36.92亿元,较期初下降21.78%[10] - 公司期末交易性金融资产余额为2.55亿元,较期初下降67.87%[10] - 公司期末应收账款余额为4.12亿元,较期初增加39.19%[10] - 公司期末存货余额为27.46亿元,较期初增加22.75%[10] - 公司期末短期借款余额为29.77亿元,较期初增加17.01%[11] - 公司期末合同负债余额为11.26亿元,较期初增加17.72%[11] - 财务费用减少55.59%，主要为本期债权投资收益增加、利息收入减少及汇率变动所致[5] - 其他收益增加74.54%，主要为本期收到的计入其他收益的政府补助增加所致[5]

员工持股计划 - 2024年8月26日、9月11日分别召开会议审议通过2024年员工持股计划相关议案[1] - 截至公告日，2024年员工持股计划专用证券账户已完成开立[2] - 拟将回购专用证券账户股票过户至持股计划专项证券账户，工作正在推进[2]

文章核心观点 - 视源股份通过发布教学大模型2.0和全系列AI赋能的产品方案，展示了其在教育科技领域的技术积累和创新能力，旨在推动"人工智能+教育"的深度融合，提升教育质量和效率 [1][2][3] 教学大模型与产品升级 - 希沃发布了教学大模型2.0，通过与教师、学生端硬件的融合，助力"人工智能+教育"的落地应用 [1] - 希沃的软硬件矩阵全面升级，AI技术融入到希沃软件的细节功能中，如AI备课工具、课堂智能反馈系统、希沃白板授课工具等 [1] - 希沃推出了全新的学习机W20系列，配备支持亲子共读和陪伴互动的AI功能 [2] 技术积累与市场趋势 - 视源股份在算法、数据和应用场景方面积累了深厚的技术优势，尤其在生成式AI自动评语方面有一定成果 [2] - 希沃产品覆盖全国超过280万间教室，服务超过800万名教师，应用软件累计上线课件数达6亿份 [2] - 随着大模型赋能下教育硬件在高端价格带需求占比的提升，以及教育软件用户为大模型价值付费意愿的增强，希沃的产品策略契合了市场趋势 [3] 行业影响与公司愿景 - 我国对教育数字化的重视和投入日益增加，人工智能或将深刻改变未来教育形态 [2] - 视源股份通过教学大模型2.0和全新AI产品方案的成功发布，彰显了其创造更具互动性、高效且智能化的教育环境的愿景 [3] - 在国家政策支持和行业趋势的推动下，视源股份有望持续夯实在我国教育数字化进程中的综合竞争力，为教育科技行业的创新设定新的标准 [3]

会议信息 - 2024年10月14日14:00现场召开股东大会，网络投票9:15 - 15:00[9] - 召集人为公司董事会，程序符合规定[11] 参会情况 - 现场9人代表286,573,601股，占41.7814%[10] - 网络231人代表8,311,609股，占1.2118%[10] - 共240人代表294,885,210股，占42.9932%[11] 议案表决 - 调整募投项目场地用途，同意294,815,490股，占99.9764%[12] - 增加经营范围，同意294,815,310股，占99.9763%[15] - 增加经营范围，反对46,700股，占0.0158%[15] - 增加经营范围，弃权23,200股，占0.0079%[15] 决议情况 - 议案审议通过，决议合法有效[16][17][18] - 法律意见书随决议公告，一式三份生效[19][20]

投票情况 - 2024年10月14日现场和网络投票股东240人，代表股份294,885,210股，占比42.9932％[10] - 《关于拟暂时调整募投项目部分场地用途的议案》，同意294,815,490股，占比99.9764％[13] - 《关于增加公司经营范围等议案》，同意294,815,310股，占比99.9763％[16] 股份信息 - 截至股权登记日，公司有表决权总普通股股数685,887,901股，剔除回购股份10,128,644股[10]

募投项目调整 - 2024年9月27日公司审议通过拟暂时调整募投项目部分场地用途议案[1] 募投项目进度 - 募投项目交互智能显控产品智能制造基地预定可使用时间为2025年6月30日[1] 场地出租情况 - 拟出租面积约1万平方米，占总建筑面积比例约3%[2] - 拟租赁期限暂定为1年，后续可延期[2] - 意向租赁方包括苏州源控、广州六环和广州镭晨[2]

员工持股计划进展 - 2024年8、9月分别开会审议通过员工持股计划相关议案[1] - 236名持有人完成认购11,029.77万份，审计机构验资中[2] - 10月10日召开第一次持有人会议并通过多项议案[2] 管理委员会选举 - 选举鲁砾等三人为管理委员会委员，鲁砾为主任委员[3] 后续工作 - 拟将回购股票过户至专项账户，工作推进中[3]

回购计划 - 2024年7月26日决定回购股份，资金1 - 2亿元，价格不超43.65元/股[1] 回购进展 - 截至2024年9月30日，累计回购5,066,984股，占总股本0.73%[2] - 最高成交价30.40元/股，最低28.48元/股，成交金额1.500734996亿元[2] 后续安排 - 后续根据市场情况在期限内继续实施回购计划[6] - 回购期间按规定及时履行信息披露义务[6]