AI手机概念板块表现 - AI手机概念板块上涨3.01%，位居概念板块涨幅第5位 [1] - 板块内23股上涨，思泉新材、鹏鼎控股、胜宏科技涨幅居前，分别上涨12.51%、9.98%、9.57% [1] - 南芯科技、江波龙跌幅居前，分别下跌1.24%、0.06% [1] 资金流向 - AI手机概念板块获主力资金净流入16.44亿元 [2] - 16股获主力资金净流入，5股净流入超亿元，中兴通讯净流入7.02亿元居首 [2] - 胜宏科技、鹏鼎控股、水晶光电分别净流入3.72亿元、2.10亿元、1.57亿元 [2] 个股资金流入比率 - 中兴通讯、水晶光电、福蓉科技主力资金净流入率居前，分别为13.13%、10.42%、8.43% [3] - 思泉新材涨幅12.51%，但主力资金净流入率仅为1.53% [4] - 南芯科技主力资金净流出2184.98万元，净流入率为-14.37% [4] 相关概念板块对比 - 兵装重组概念涨幅4.22%居首，AI手机概念涨幅3.01%位列第5 [2] - AI PC概念涨幅与AI手机概念持平，均为3.01% [2] - 黄金概念、水泥概念等板块表现较弱，分别下跌0.13%、0.06% [2]

公司动态 - 鹏鼎控股泰国园区第一期项目已建成 目前正在进行客户认证及打样阶段 预计2024年下半年能小批量投产 [1] - 公司持续与服务器终端客户展开积极合作 主流客户正在加快推进相关工作 [1] - 公司2024年下半年通过光模块客户认证并小批量投产 同时积极拓展新客户 [1] 业务进展 - 泰国项目进展顺利 已进入客户认证及打样阶段 为下半年小批量投产做准备 [1] - 光模块业务取得突破 已完成客户认证 即将实现小批量生产 [1] - 服务器终端客户合作持续推进 主流客户相关工作加速进行中 [1]

投资者关系活动基本信息 - 活动时间为2025年7月16 - 17日 [1] - 活动地点为公司会议室/线上电话会 [1] - 参与单位包括华泰证券、中信证券等众多机构 [1] - 上市公司接待人员为副总/董秘周红、投关主管侯琦 [1] AI服务器领域情况 - 公司在大陆淮安园区和泰国园区具备AI服务器相关产能，会根据市场需求和战略调整扩产计划 [2] - 公司与服务器终端客户积极合作，泰国园区一期已建成，正进行客户认证及打样，预计下半年小批量投产 [2] - 泰国一期园区在打样认证阶段，成本状况待正式量产后评估，公司会根据两地情况制定规划并优化生产流程和供应链管理 [2] 资本开支计划 - 今年资本开支计划主要投向泰国园区、软板扩充、淮安三园区高阶HDI及SLP项目等 [2] 客户新机料号情况 - 客户下半年新机未上市，新产品对料号生产工艺、性能等方面要求更高 [2] 新产能投放周期 - 在有厂房和机电配套条件下，确定产能投向，从布置设备到投产约半年 [2] 光模块领域情况 - 公司2024年下半年通过光模块客户认证并小批量投产，正积极拓展新客户 [3]

AI算力方向市场表现 - AI算力相关概念股领涨市场 包括英伟达产业链 PCB 光模块CPO等 其中5G通信ETF（515050）涨幅达4.4% [1] - 英伟达产业链概念股表现强势 鹏鼎控股 东山精密涨停 沪电股份 新易盛 生益科技等个股走强 [1] 英伟达中国市场动态 - 英伟达CEO黄仁勋将参加第三届中国国际供应链促进博览会 并介绍新产品 重申对中国市场的长期承诺 [1] - 英伟达最快将于今年9月推出专为中国市场定制的新版AI芯片 [1] - H20作为面向中国市场的主力合规AI芯片 其恢复供应或将满足国内积压的部分算力需求 [1] 产业链影响 - H20重启或驱动供应链业绩提升 前期悲观预期有望得到修复 [1] - 产业链订单延迟与观望情绪有望缓解 英伟达核心供应商的订单可见度与出货节奏或将回归明朗 [1] - H2起业绩增长动能有望继续增强 [1] 相关ETF产品 - 5G通信ETF（515050）跟踪中证5G通信主题指数 深度聚焦英伟达 苹果 华为产业链 覆盖AI算力 6G 消费电子 半导体 PCB等多个细分行业龙头 [2] - 创业板人工智能ETF华夏（159381）跟踪创业板人工智能指数 选取创业板上市的AI主业公司 光模块权重超33% [2] - 创业板人工智能ETF成分股包括中际旭创 新易盛 天孚通信 北京君正等行业龙头公司 [2]

医药板块表现 - 医药板块强势上涨，CRO概念股领涨，维康药业、成都先导20cm涨停，力生制药、浙江震元、汉商集团、塞力医疗等多股涨停 [4] - 港股医药生物板块同步大涨，复旦张江涨18.18%，康方生物涨10.40%，百济神州涨7.91% [5][6] - 中国生物制药涨2.95%，领涨恒指成份股，石药集团涨2.08%，药明生物涨2.02% [4][5] 市场整体行情 - A股三大指数集体上涨，创业板指涨近1%，最新报2252.18点，涨幅0.99% [2][3] - 通信、钢铁、医药、零售等板块走高，地产、传媒、银行等板块表现不振 [3] - 港股早间冲高回落，三大指数微涨 [3] 人形机器人概念股 - 人形机器人概念股持续活跃，南京聚隆20cm涨停，东山精密、泰晶科技涨停，浙江荣泰涨8.55%，中大力德涨8.32% [7][8][9] - 上纬新材连续7天20cm涨停，股价报27.89元/股，创历史新高，总市值达112.50亿 [9][10] - 智元机器人收购消息推动上纬新材股价暴涨，公司公告称股票交易出现严重异常波动 [11] 政策与行业动态 - 国家医保局启动第十一批药品集采，55个品种纳入报量范围，坚持"集采非新药、新药不集采"原则 [6] - 中泰证券研报指出，海外降息预期或改善投融资环境，利好海外收入为主的CRO/CDMO及国内临床前CRO企业 [7] - 智元机器人举办AgiBot World Challenge赛事，总奖池56万美元，优胜者可直通IROS 2025 [11]

市场表现 - 中证A500指数上涨0.44%，成分股东山精密上涨9.79%，信立泰上涨9.58%，鹏鼎控股上涨8.36%，胜宏科技上涨7.02%，润和软件上涨6.63% [1] - 中证A500ETF龙头上涨0.61%，盘中换手2.05%，成交3.49亿元，近1年日均成交19.68亿元 [1] - 中证A500ETF龙头最新规模达169.92亿元，近6月净值上涨7.08% [1] - 中证A500ETF龙头自成立以来最高单月回报为3.55%，最长连涨月数为2个月，最长连涨涨幅为5.34%，近3个月超越基准年化收益为7.02% [1] 指数构成与行业分布 - 中证A500指数选取各行业市值较大、流动性较好的500只证券作为样本，反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现 [2] - 中证A500指数行业分布均衡，传统行业和新兴行业各占一半，增加医药、新能源、计算机等新兴行业权重，实现价值与成长均衡 [2] 宏观经济背景 - 上半年国内生产总值660536亿元，同比增长5.3%，服务业景气指数持续保持在50%以上的扩张区间，国民经济呈现稳中向好态势 [2] - 摩根士丹利将2025年中国实质GDP增长预测从4.5%上调至4.8%，高盛从4.6%上调至4.7%，瑞银从4%上调至4.7% [2] 下半年经济展望 - 外资普遍认为中国经济有韧性，主要来自企业竞争力与政策灵活性，企业层面在电动车等领域体现明显优势 [3] - 预计下半年政策制定者会更密切监测数据和市场走势，及时做出反应，九月份、十月份可能成为政策"转折点" [3] 产品定位 - 中证A500ETF龙头均衡配置各行业优质龙头企业，一键布局A股核心资产 [3]

PCB及覆铜板板块市场表现 - PCB及覆铜板板块集体走强 广合科技、满坤科技（+20 01%）、东山精密涨停 生益电子（+17 81%）、鹏鼎控股（+9 48%）等大幅上涨 [1][2] - 涨停个股明细：广合科技最新价66 35元（+10 00%）于10:12涨停 满坤科技39 88元（+20 01%）于10:14涨停 东山精密55 31元（+10 00%）于10:32涨停 [2] H20芯片产业链影响 - 英伟达CEO确认H20芯片已获大量订单 企业正等待发货通知 供应链产能提升需时 未来数月将加速推进 [3] - AI服务器需求推动PCB增长 增量来自英伟达AI服务器（如GB200NVL72架构）及ASIC需求 带动AI-PCB产业产值快速提升 [5] 生益科技业绩驱动因素 - 中报预告净利润5 112亿至5 491亿元 同比增长4 32-4 71倍 主因覆铜板销量提升及产品结构优化带动毛利率改善 [4] 机构对AI-PCB行业展望 - 云服务大厂AI推理侧资本支出增长 推动PCB需求 英伟达Blackwell放量及ASIC发展将延续行业高景气 多家企业满产满销并扩产 [5] - 高盛上调AI服务器CCL/PCB市场规模预测：2025年达23亿/53亿美元 2027年达80亿/174亿美元 年均复合增速88%/80% 受ASIC产品均价及GPU服务器采用M9级CCL推动 [5] - 覆铜板（CCL）为PCB核心材料 成本占比超40% 其介电性能、热稳定性及机械强度升级需求显著 [5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [3][10] 报告的核心观点 - 2025H1 归母净利润同比预计增长超 50%，全年算力相关营收占比有望超 70%；鹏鼎控股立足“技术 - 客户 - 产能”三位一体竞争优势，精准卡位 AI 端侧浪潮，且 AI 有望引领半导体新一轮创新周期，叠加汽车电动化/智能化/网联化持续深化，PCB 需求量与价值量双增逻辑显现，为公司业绩增长提供空间 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 2025H1 业绩情况 - 预计归母净利润在 11.98 亿元–12.60 亿元之间，同比增长 52.79%-60.62%；预计扣除非经常性损益后净利润在 11.05 亿元–11.61 亿元，同比增长 46.12%-53.61% [1] - 业绩变动因素包括成本管控、制程改善、强化自动化生产降低成本，以及产品结构变化、产能利用率提升、新产品线良率提高 [1] 业务发展情况 - 2024 年通讯用板领域营收 242.36 亿元，同比增长 3.08%；消费电子及计算机用板业务营收 97.54 亿元，同比增长 22.30%，其中 AI 端侧类产品收入占比超 45%；预计 2025 年 AI 相关业务营收占比超 70% [1] - AI 产业链方面，在 AI 端侧构筑领先优势，向 AI 云侧与管侧延伸，AI 服务器领域销售收入快速增长，携手 Tier1 客户推进新一代产品创新设计与深度开发，推动 SLP 产品切入光模块领域并提前布局 3.2T 产品 [2] - 智能汽车方面，加速推进车用 PCB 产品研发与市场化，2024 年雷达运算板等产品量产出货，与多家国内 Tier 1 厂商合作并通过国际 Tier 1 客户认证，2024 年汽车/服务器用板及其他 PCB 产品业务销售收入 10.25 亿元，同比增长 90.34% [2] 技术研发与储备 - 持续专注电子电路领域产品技术研发，印制电路板产品最小孔径可达 0.025mm、最小线宽可达 0.020mm，多个产品已实现开发与制程建立，具备产业化能力 [2] - 与国际品牌客户展开未来 1 - 2 年产品开发与技术布局，提前展开新材料应用研究等技术储备 [2] 产能布局 - 高雄园区高端软板项目已小批量投产；淮安三园区高阶 HDI 及 SLP 项目一期已投产，二期加速建设；泰国园区汽车及服务器相关硬板项目预计今年下半年小批量生产 [8] 财务数据与估值 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|32,066|35,140|40,178|45,594|50,636| |YoY(%)|-11.4|9.6|14.3|13.5|11.1| |归母净利润(百万元)|3,287|3,620|4,110|4,939|5,711| |YoY(%)|-34.4|10.1|13.5|20.2|15.6| |毛利率(%)|21.3|20.8|21.2|21.4|21.5| |EPS(摊薄/元)|1.42|1.56|1.77|2.13|2.46| |ROE(%)|11.1|11.2|12.0|13.3|13.9| |P/E(倍)|29.5|26.7|23.6|19.6|17.0| |P/B(倍)|3.3|3.0|2.9|2.6|2.4| |净利率(%)|10.3|10.3|10.2|10.8|11.3| [9] 投资建议 - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 401.78/455.94/506.36 亿元，增速分别为 14.3%/13.5%/11.1%；归母净利润分别为 41.10/49.39/57.11 亿元，增速分别为 13.5%/20.2%/15.6%；对应 PE 分别为 23.6/19.6/17.0 倍 [10]

指数表现 - 中证深圳科技创新主题指数7月16日报7799.9点，下跌0.62%，成交额268.51亿元 [1] - 近一个月上涨8.18%，近三个月上涨13.34%，年至今上涨10.97% [1] - 指数基日为2014年11月14日，基点为3000.0点 [1] 指数构成 - 十大权重股为中兴通讯（7.62%）、汇川技术（7.49%）、比亚迪（6.91%）、深南电路（5.67%）、欣旺达（5.36%）、鹏鼎控股（5.0%）、惠泰医疗（4.26%）、顺络电子（3.97%）、新产业（3.64%）、和而泰（3.55%） [1] - 样本选取标准包括成长、估值、质量及研发四个维度 [1] 市场分布 - 深圳证券交易所占比84.06%，上海证券交易所占比15.94% [1] 行业分布 - 信息技术占比36.82%，工业占比32.14%，医药卫生占比11.39%，通信服务占比10.96%，可选消费占比8.68% [2] 样本调整规则 - 样本每季度调整一次，实施时间为每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整，特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除，公司发生收购、合并、分拆等情形参照细则处理 [2] 跟踪基金 - 公募基金包括安信深圳科技指数(LOF)A和安信深圳科技指数(LOF)C [3]

报告核心观点 - 若羽臣自有品牌绽家、斐萃放量带动业绩高增，上调盈利预测和目标价，维持“增持”评级 [1][2][29] - 瀚蓝环境因粤丰环保并表、降本增效等因素业绩增长，收购完成期待协同效应，维持“增持”评级 [1][7][26] - 多行业受政策、市场等因素影响，部分公司业绩表现良好，投资策略各有不同 各公司及行业报告总结 若羽臣 - 业绩持续高增，2025H1 归母净利润 0.63 - 0.78 亿元同比 +62% - 100%，预计源于自主品牌放量 [1][3][29] - 自有品牌战略价值凸显，绽家香氛洗衣液放量、深化香氛心智，斐萃聚焦女性抗衰销售快速放量 [4][30] - 品牌管理业务受益协同，优化人效，整体经营成效显著增长 [4][30] - 上调盈利预测，预计 2025 - 2027EPS 为 0.79、1.16、1.56 元，上调目标价至 63.8 元，维持“增持”评级 [2][29] 瀚蓝环境 - 2025H1 业绩快速增长，预计归属净利润 9.67 亿元，同比增 9%，主要因粤丰环保并表、降本增效及业绩赔偿收入 [7][26] - 收购粤丰环保完成，扩大优质区域优势，打开协同空间，目前生活垃圾焚烧发电处理总规模 97,590 吨/日 [7][27] - 持续推进降本增效，供热业务积极开拓，2025 年上半年新增 4 个供热协议项目，下半年部分项目将供热 [8][27] - 维持预测 2025 - 2027 年净利润分别为 17.35、18.06、18.82 亿元，维持目标价 31.95 元，维持“增持”评级 [6][26] 航空行业 - 2025Q2 三大航同比大幅减亏，估算行业客流同比增长 7%，机队周转与客座率提升，燃油成本缩减留存为利润 [17] - 暑运客座率与票价预计同比上升，燃油成本缩减有望高比例留存为利润，旺季盈利可期 [18] - “反内卷”政策深化有望令航空业三重受益，加速盈利恢复与中枢上行 [19] - 建议布局航空长逻辑，维持航空增持评级 [20] 福田汽车 - 上调目标价至 3.56 元，维持“增持”评级，预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.21、0.25、0.28 元 [23] - 2025 年半年度业绩预增，归母净利润 7.77 亿元，同比增加约 87.5% [23] - 重卡出口高歌猛进，6 月销售 1.13 万辆同比增长 116.3%，海外销量有望继续增长 [24] - 新能源转型卓有成效，上半年新能源板块销量超 5 万辆同比增长 151%，卡文新能源融资巩固优势 [24] 361 度 - 维持 2025 - 2027 年归母净利润为 12.9、15.0、16.7 亿元，给予 2025 年市盈率估值 10X，对应合理估值为 6.79 港元，维持“增持”评级 [32] - 25Q2 主品牌线下与童装线下流水同比增长约 10%，线上增长约 20%，预计 25 年销售增速领跑行业 [32] - 坚持产品创新及渠道优化，超品店新业态稳步扩张，截至 6 月末全国超品店达 49 家 [33] 科沃斯 - 上调 2025 - 2027 年盈利预测，预计 EPS 为 3.37、3.92、4.37 元/股，上调目标价至 77.51 元，维持“增持”评级 [35] - 25H1 归母净利润预计 9.6 - 9.9 亿元，同比增加 57.64% - 62.57%，收入预计同比增长约 25% [35][36] - 经营质量改善，盈利弹性释放，推测 Q2 净利率约为 10%，利润率改善有望维持 [36] 恒玄科技 - 上调目标价至 278.4 元，维持“增持”评级，上调 25/26 年 EPS 为 4.64/6.70 元，新增 27 年 EPS 为 9.55 元 [38] - 25H1 业绩同比高增，预计营业收入 19.38 亿元，同比 +26.58%，归母净利润约 3.05 亿元，同比 +106.45% [39] - 受益于智能可穿戴市场份额提升及国补政策刺激消费，低功耗路径和端侧 AI 发展匹配带来高速成长 [39] 金融工程相关 - 固收 + 产品业绩分化，上周各类型基金业绩中位数表现不同，按风险等级划分收益有别 [43] - 大类资产配置和行业 ETF 轮动策略跟踪，2025Q3 逆周期配置模型预测宏观环境，行业 ETF 轮动策略建议关注部分行业 ETF [44] - 绝对收益策略表现各异，股债混合策略和量化固收 + 策略上周收益不同 [45] - 个股、行业、ETF 大额买入与净主动买入排名有别 [46][47] 农商行债券投资研究 - 统计 379 家农商行 2024 年末债券投资情况，平均占比 22%，若压降至 20%或 15%以内，预计压降规模不同 [48][49] - 监管态度相对中性偏宽松，债券投资占比压降至 15%以下可能性有限，压降至 20%对债市影响可控 [50] 宏观经济相关 - 二季度我国经济有韧性但需求端需政策提振，生产端高端制造和出口链强、地产链弱，需求端消费和投资增速回落 [51] - 城市发展会议强调高质量发展、提出五个“更加注重”、更目标导向，城镇化发展重点在城市更新和城市发展 [51][52] 基础化工行业 - 建议关注宙邦转债等基础化工转债，上周部分可转债涨跌不同 [55] - 多家公司有重点公告，如宏柏新材业绩预亏、利民股份股东减持、回天新材不向下修正转股价格 [56] 鹏鼎控股 - 维持增持评级，上调目标价至 58.5 元，上调 2025/2026 年 EPS 为 1.95/2.51 元 [57] - Q2 收入利润均创历史新高，25H1 归母净利润 11.98 - 12.60 亿元，YoY52.79% - 60.62%，得益于成本管控等 [57] - 折叠屏 FPC 难度升级用量加大，有望受益于 A 客户折叠新机放量，AI PCB 技术实力雄厚积极扩产 [58] 大宗商品（电池材料） - 上周碳酸锂价格震荡上行，下游刚性需求支撑但供应端压力未缓解，后市或维持低位震荡 [66][68][75] - 汽车周度销量、新车发布、产业链价格等有相关数据和动态 [68][75] 氢能产业 - 产业政策利好，习近平山西考察定调发展氢能，三部委开展零碳园区建设，武汉发布氢能行动方案，英国投入资金发展氢能 [69] - 企业有技术突破和合作，动量守恒发布蜂窝电极，中电丰业与博世合作推大规模制氢系统 [69] - 关注主业稳健、有竞争力的涉氢企业，如聚石化学、石化机械、中原内配 [72][74] 智能车产业 - 汽车周度销量、新车发布、政策热点、科技动态、锂电资讯、投融资事件等有相关信息 [75] 东南亚两轮车行业 - 两轮车受青睐，摩托车在东南亚重要，电踏车在欧洲和日本流行 [78] - “油改电”趋势明显，政策助力电动车发展，电动两轮车优势多，市场前景广阔 [79][80] - 中国电动二轮车有望抢占海外市场，雅迪、爱玛积极布局 [81]