报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内产区停割，海外泰国北部减产，泰国南部产出将进入低产期，上游供应进入季节性减产期，原料价格坚挺；适逢国内春节假期交易冷清，近期青岛一般贸易库存延续累库且幅度较大，随着下游逐渐复工复产，累库幅度或缩窄，但终端替换需求受物流、基建复工节奏及消费观望情绪制约，终端实质性需求3月后逐步释放；需关注国内库存变化及下游轮胎厂节后复工及采购情绪；ru2605合约短线预计在16500 - 17300区间波动，nr2604合约短线预计在13500 - 14000区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价17240元/吨，环比涨210；20号胶主力合约收盘价13980元/吨，环比涨185 [2] - 沪胶5 - 9差130元/吨，环比降70；20号胶4 - 5价差 - 45元/吨，环比涨5 [2] - 沪胶与20号胶价差3260元/吨，环比涨25；沪胶主力合约持仓量175091手，环比增13023 [2] - 20号胶主力合约持仓量45890手，环比降1632；沪胶前20名净持仓 - 35223，环比增2014 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 8359，环比降642；沪胶交易所仓单112570吨，环比持平 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶16800元/吨，环比涨550；上海市场越南3L 17200元/吨，环比涨600 [2] - 泰标STR20 2055美元/吨，环比涨75；马标SMR20 2050美元/吨，环比涨75 [2] - 泰国人民币混合胶15850元/吨，环比涨530；马来西亚人民币混合胶15800元/吨，环比涨530 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 13000元/吨，环比持平；齐鲁石化顺丁BR9000 12800元/吨，环比持平 [2] - 沪胶基差 - 230元/吨，环比降165；沪胶主力合约非标准品基差 - 1180 [2] - 青岛市场20号胶13671元/吨，环比降116；20号胶主力合约基差 - 124元/吨，环比降731 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价68.79泰铢/公斤，环比涨3.32；胶片市场参考价64.05泰铢/公斤，环比涨3.16 [2] - 胶水市场参考价67泰铢/公斤，环比涨4.7；杯胶市场参考价52.95泰铢/公斤，环比涨0.85 [2] - RSS3理论生产利润138.6美元/吨，环比涨13.6；STR20理论生产利润 - 8美元/吨，环比降13 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量19.93万吨，环比增3.05；混合胶月度进口量39.63万吨，环比增9.41 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率14.2%，环比降28.2；半钢胎开工率14.24%，环比降45.2 [2] - 全钢轮胎山东期末库存天数47.86天，环比降0.02；半钢轮胎山东期末库存天数44.43天，环比增0.02 [2] - 全钢胎当月产量1271万条，环比降15；半钢胎当月产量5968万条，环比增129 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率25.5%，环比降0.24；标的历史40日波动率20.89%，环比降0.07 [2] - 平值看涨期权隐含波动率26.58%，环比涨0.48；平值看跌期权隐含波动率26.55%，环比涨0.46 [2] 行业消息 - 2026年1月我国重卡市场销售10万辆左右，环比基本持平，同比增约39% [2] - 截至2026年2月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存66.77万吨，环比增6.1万吨，增幅10.05% [2] 提示关注 关注周四隆众轮胎样本企业开工率 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 2月底国内春耕将自南向北陆续展开，叠加小麦追肥、工业下游逐步复产，尿素将迎来需求旺季，节后需求预期向好，下游尿素补货节奏或加快，复合肥厂对尿素工业消耗量大幅增加，尿素企业有望迎来新一轮去库周期但节前尿素期现价格重心上移，盘面强势透支部分节后行情，虽节后价格或以偏强运行为主，但受高供应压制涨幅有限，需关注需求释放力度，UR2605合约短线预计在1830 - 1880区间波动[3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1855元/吨，环比涨22；5 - 9价差33元/吨，环比降8 [3] - 郑州尿素主力合约持仓量243654手，环比增12245；前20名净持仓 - 10732，环比增235 [3] - 郑州尿素交易所仓单8235张，环比降2147 [3] 现货市场 - 河北、河南现货价1810元/吨，环比持平；江苏1820元/吨，环比持平；山东1850元/吨，环比涨40 [3] - 安徽1820元/吨，环比持平；郑州尿素主力合约基差 - 5元/吨，环比涨18 [3] - FOB波罗的海405美元/吨，环比持平；FOB中国主港468.5美元/吨，环比持平 [3] 产业情况 - 港口库存16.6万吨，环比增0.1万吨；企业库存83.47万吨，环比降8.38万吨 [3] - 尿素企业开工率90.59%，环比涨1.45%；尿素日产量213300吨，环比增3400吨 [3] - 尿素出口量28万吨，环比降32；当月尿素产量6289610吨，环比增271170吨 [3] 下游情况 - 复合肥开工率36.19%，环比降5.6%；三聚氰胺开工率60.77%，环比涨2.82% [3] - 复合肥周度利润204元/吨，环比涨21；三聚氰胺外采尿素周度利润 - 140元/吨，环比降12 [3] - 当月复合肥产量517.99万吨，环比增18.45万吨；当周三聚氰胺产量31600吨，环比增1400吨 [3] 行业消息 - 截至2月11日，中国尿素企业总库存量83.47万吨，较上周减少8.38万吨，环比减少9.12%，企业库存继续下降 [3] - 截至2月12日，中国尿素港口样本库存量16.6万吨，环比增加0.1万吨，涨幅0.61%，整体港存波动不大 [3] - 截至2月12日，中国尿素生产企业产量149.31万吨，较上期涨2.39万吨，环比涨1.63%；产能利用率90.59%，较上期涨1.45%，本周产量小幅增加 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面2025年美国玉米产量创历史新高价格低迷且供应充足抑制2026年农户扩种意愿预计种植面积低于2025年但正常天气下2026年产量仍较高对国际玉米市场价格有牵制 [3] - 国内东北产区春节前玉米销售进度较快基层售粮近七成下游企业有待补库部分企业已恢复收购市场活跃度不高收购价格大体稳定 [3] - 东北区域玉米淀粉企业春节期间无停机检修个别小幅限产市场价格稳定华北部分企业停机放假初五开始恢复生产发货量少市场购销未完全恢复企业挺价心态强受玉米涨价和库存不多支撑价格小幅上调 [3] - 华北黄淮产区春节前售粮约六成优质玉米供给偏紧春节期间购销停滞加工企业有补库需求基层农户售粮恢复慢收购价格小幅偏强 [3] - 盘面来看玉米期价冲高回落维持偏强态势淀粉市场受玉米偏强支撑同步收涨 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2332元/吨环比 -22元/吨玉米淀粉期货收盘价2663元/吨环比 -96元/吨 [2] - 玉米月间价差(5 - 9)未给出玉米淀粉月间价差(3 - 5)为25元/吨环比 -10元/吨 [2] - 玉米期货持仓量1298098手环比增加85599手玉米淀粉期货持仓量205553手环比增加30699手 [2] - 玉米期货前20名净买单量 -222784手环比 -10443手玉米淀粉期货前20名净买单量 -32847手环比增加2453手 [2] - 黄玉米注册仓单量90070手环比增加1500手玉米淀粉注册仓单量11161手环比无变化 [2] - 主力合约CS - C价差333元/吨环比增加20元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价440.75美分/蒲式耳环比增加12.75美分/蒲式耳 [2] - CBOT玉米总持仓1779922张环比增加43910张非商业净多头持仓 -7835张环比增加10495张 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2375.29元/吨环比增加3.13元/吨 [2] - 玉米淀粉长春出厂报价2610元/吨潍坊2790元/吨石家庄2770元/吨均环比无变化 [2] - 玉米锦州港平舱价2340元/吨环比无变化 [2] - 进口玉米到岸完税价格2016.81元/吨环比 -2.72元/吨国际运费52美元/吨环比无变化 [2] - 玉米主力合约基差43.29元/吨环比无变化玉米淀粉主力合约基差 -53元/吨环比 -25元/吨 [2] - 山东淀粉与玉米价差414元/吨环比 -20元/吨木薯淀粉与玉米淀粉价差573元/吨环比 -2元/吨玉米淀粉与30粉价差 -183元/吨环比增加1元/吨 [2] 上游情况 - 美国玉米预测年度产量155.43百万吨环比 -3.13百万吨播种面积36.93百万公顷环比0.49百万公顷 [2] - 巴西玉米预测年度产量432.34百万吨环比131百万吨播种面积22.6百万公顷环比0百万公顷 [2] - 阿根廷玉米预测年度产量53百万吨环比无变化播种面积7.5百万公顷环比无变化 [2] - 中国玉米预测年度产量301.24百万吨环比6.24百万吨播种面积44.96百万公顷环比0.66百万公顷 [2] - 乌克兰玉米预测年度产量29百万吨环比无变化 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存51.8万吨环比 -18.6万吨北方港口玉米库存218万吨环比增加5万吨 [2] - 深加工玉米库存量457.5万吨环比 -86.3万吨淀粉企业周度库存102.5万吨环比增加3万吨 [2] - 玉米进口当月值80万吨环比增加24万吨玉米淀粉出口当月值16.74吨环比 -0.2吨 [2] - 饲料当月产量3008.6万吨环比增加30.7万吨 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数32.25天环比 -0.77天 [2] - 深加工玉米消费量130.41万吨环比 -5.31万吨 [2] - 酒精企业开机率53.97%环比 -4.06%淀粉企业开机率41.35%环比 -14.33% [2] - 山东玉米淀粉加工利润 -38元/吨环比增加8元/吨河北50元/吨环比 -13元/吨吉林 -71元/吨环比无变化 [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率6.84%环比 -0.06% 60日历史波动率7.02%环比无变化 [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率9.54%环比增加3.58%平值看跌期权隐含波动率9.25%环比 -0.3% [2] 行业消息 - 布宜诺斯艾利斯谷物交易所称截至2月18日当周降雨助阿根廷2025/26年度玉米作物状况改善 [2] - IGC预测2025/26年度全球谷物产量24.60亿吨低于1月报告预测值但高于上年 [2] 重点关注 - 周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 苹果产区年后交易陆续开始 采购商补货积极性一般 冷库包装发货少 主流行情稳定 价格与年前一致 春节期间销区苹果销售良好 优质货源价格坚挺 产区询价客商少 主要因节前备货量大及持货客商消化自存货源 春节期间苹果需求尚可 但性价比较低及一般货源调货积极性差 预计节后苹果主力合约价格震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价9705元/吨 环比-130 主力合约持仓量110161手 环比-1964 [2] - 苹果期货前20名持仓净买单量9536手 环比-3877 [2] 现货市场 - 甘肃静宁纸袋75以上苹果现货价格5.25元/斤 山东沂源纸袋75以上苹果现货价格2.4元/斤 [2] - 陕西洛川纸袋70以上半商品苹果现货价格4.2元/斤 山东烟台栖霞纸袋80以上二级果农货苹果现货价格3.7元/斤 [2] 上游情况 - 全国苹果年产量5128.51万吨 [2] 产业情况 - 水果批发价苹果周均价9.5元/公斤 环比0.09 富士苹果周均价9.31元/公斤 环比0.02 [2] - 全国苹果冷库总库存588.15万吨 环比-31.66 山东苹果库容比0.45 环比-0.02 陕西苹果库容比0.47 环比-0.02 [2] - 苹果出口数量当月值160000吨 环比增加40000吨 出口金额当月同比30.7% 环比增加14.5% [2] - 鲜、干水果及坚果进口金额当月值1775355万美元 环比增加657409万美元 [2] - 一二级纸袋苹果80存储商周利润0.3元/斤 [2] 下游情况 - 水果批发价鸭梨周均价6.74元/公斤 环比0.08 西瓜周均价7.07元/公斤 环比0.08 香蕉周均价6.44元/公斤 环比0.1 [2] - 广东江门批发市场早间日均到车量30.2辆 环比2.4 广东下桥批发市场早间日均到车量37辆 环比2.8 广东槎龙批发市场早间日均到车量55.2辆 环比4 [2] 期权市场 - 苹果平值看涨期权隐含波动率24.7% 环比-0.23 平值看跌期权隐含波动率24.7% 环比-0.2 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后债市处于多空交织格局，政府债供给压力有限且基本面“弱修复”支撑债市，两会临近稳增长政策预期升温，若权益市场延续春季行情，风险偏好回升或对债市尤其是长端品种构成资金分流压力，两会政策明朗前市场情绪趋于观望，预计节后利率延续偏强震荡 [4] 相关目录总结 期货盘面 - T主力收盘价108.500，环比涨0.02%，成交量114901，环比增加879；TF主力收盘价106.175，环比涨0.07%，成交量90761，环比减少35670；TS主力收盘价102.450，环比涨0.02%，成交量26599，环比减少6350；TL主力收盘价112.960，环比涨0.2%，成交量63711，环比减少24535 [2] 期货价差 - TL2603 - 2606价差 - 0.30，环比降0.13；T2603 - 2606价差 - 0.11，环比降0.05；TF2603 - 2606价差 - 0.22，环比降0.08；TS2603 - 2606价差 - 0.07，环比降0.01；T03 - TL03价差 - 4.46，环比降0.12；TF03 - T03价差 - 2.55，环比降0.02；TS03 - T03价差 - 6.05，环比涨0.02；TS03 - TF03价差 - 3.51，环比涨0.03 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量87747，环比减少55486，前20名多头271898，环比增加11786，前20名空头235463，环比增加8415，前20名净持仓36435，环比增加3371；TF主力持仓量154965，环比增加26620，前20名多头129817，环比增加4412，前20名空头171369，环比增加7453，前20名净持仓 - 41552，环比增加3041；TS主力持仓量16360，环比减少11105，前20名多头59931，环比增加3134，前20名空头53097，环比增加2093，前20名净持仓6834，环比增加1041；TL主力持仓量54942，环比减少16672，前20名多头150036，环比增加7076，前20名空头155921，环比增加9197，前20名净持仓 - 5885，环比增加2121 [2] 前二CTD（净价） - 250018.IB(6y）为100.8135，环比降0.0033；250025.IB(6y）为99.0955，环比降0.0385；250014.IB(4y）为100.3367，环比涨0.0299；240020.IB(4y)为100.8844，环比涨0.0336；250017.IB(1.6y)为100.1468，环比涨0.0013；220022.IB(1.6y)为101.9022，环比降0.0123；210005.IB(17y)为127.4057，环比涨0.2311；210014.IB(18y)为124.2805，环比涨0.1456 [2] 国债活跃券（%） - 1y为1.2808，环比降2.42bp；3y为1.3694，环比降0.06bp；5y为1.5206，环比降0.69bp；7y为1.6444，环比涨1.04bp；10y为1.7781，环比涨0.31bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜为1.3915，环比涨8.20bp；Shibor隔夜为1.3620，环比涨4.64bp；银质押7天为1.4000，环比降10.19bp；Shibor7天为1.5530，环比涨22.97bp；银质押14天为1.6000，环比涨25.00bp；Shibor14天为1.5770，环比涨18.70bp [2] LPR利率（%） - 1y为3.00，环比持平；5y为3.5，环比持平，LPR连续第九个月持稳 [2][3] 公开市场操作 - 发行规模5260亿，到期规模14524亿，净投放 - 9264亿，利率1.4%，期限7天 [2] 行业消息 - 美国最高法院判定美国政府依据《国际紧急经济权力法》加征的相关关税违法，中方敦促美方取消单边关税措施，关注美方替代措施；2026年2月24日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，连续九个月持稳；商务部将三菱造船株式会社等20家日本实体列入出口管制管控名单 [2][3] 重点关注 - 2月24日美国总统特朗普将发表国情咨文演讲；2月27日21:30公布美国1月PPI [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节假期市场交投清淡，内销不及预期，需求端支撑有限，产能持续释放使产区积攒库存，市场承压 [2] - 当前市场以主动去库为核心策略，节后开市价格较节前下跌约0.5 - 1.0元/斤 [2] - 企业复工复产使市场走货略有好转，但受库存压力，贸易商仍以清货为主 [2] - 蛋鸡存栏处于同期最高位，供应端压力高，短期蛋价或延续稳中偏弱格局 [2] - 盘面近月小幅走高而远月下跌，市场表现相对分化，建议短线参与 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 鸡蛋期货活跃合约收盘价为3253元/500千克，环比增加2 [2] - 鸡蛋期货前20名持仓净买单量为 - 2757手，环比增加10082 [2] - 鸡蛋期货月间价差（5 - 9）为 - 390元/500千克，持仓量为172118手，环比增加10640 [2] - 注册仓单量为0手 [2] 现货市场 - 鸡蛋现货价格为2.29元/斤，环比 - 1.11；基差为 - 964元/500千克，环比 - 1111 [2] 上游情况 - 产蛋鸡存栏指数为109.28（2015 = 100），环比 - 2.75；淘汰产蛋鸡指数为124.98（2015 = 100），环比23.8 [2] - 主产区蛋鸡苗平均价为3.2元/羽，新增雏鸡指数为71.99（2015 = 100），环比 - 21.63 [2] - 蛋鸡配合料平均价为2.8元/公斤，环比 - 0.04；蛋鸡养殖利润为 - 0.09元/只，环比 - 0.12 [2] - 主产区淘汰鸡平均价为8.86元/公斤，淘汰鸡日龄为500天，环比无变化 [2] 产业情况 - 28种重点监测蔬菜平均批发价为5.45元/公斤，环比 - 0.13；猪肉平均批发价为18.15元/公斤，环比 - 0.03 [2] - 白条鸡平均批发价为17.52元/公斤，环比0.23；流通环节周度库存为1.07天，环比0.02 [2] - 生产环节周度库存为1.02天，环比0.05；鲜鸡蛋当月出口数量为14898.72吨，环比增加1853.2 [2] 下游情况 - 销区鸡蛋周度消费量为7210吨，环比 - 165 [2] 行业消息 - 主产区山东鸡蛋均价5.71元/公斤，较节前下跌1.04元/公斤；河北均价5.51元/公斤，较节前下跌1.21元/公斤；广东均价6.47元/公斤，较节前下跌0.40元/公斤；北京均价5.92元/公斤，较节前下跌1.64元/公斤 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至当前国内产销进度均偏慢，但2025/26榨季广西糖增产预期较强，关注后期生产情况 工业库存仍处于上升周期，供应处于高峰期 节后面临阶段性消费淡季，糖价依旧保持弱势可能 不过短期受国际原糖价格反弹提振，节后开盘糖价表现相对抗跌 [2] 各目录总结 期货市场 - 白糖期货主力合约收盘价5229元/吨，环比上涨18元；主力合约持仓量431165手，环比增加10907手 [2] - 仓单数量14461张，环比持平；期货前20名持仓净买单量-69236手，环比减少6782手 [2] - 有效仓单预报小计717张，环比持平 [2] 现货市场 - 进口加工估算价（配额内）：巴西糖3866元/吨，环比上涨96元；泰国糖3805元/吨，环比上涨96元 [2] - 进口巴糖估算价（配额外，50%关税）4891元/吨，环比上涨126元；进口泰糖估算价（配额外，50%关税）4811元/吨，环比上涨126元 [2] - 云南昆明白糖现货价格5165元/吨，环比下降5元；广西南宁白糖现货价格5330元/吨，环比持平；柳州产地广西白砂糖现货价格5350元/吨，环比持平 [2] 上游情况 - 全国糖料播种面积1480千公顷，播种面积甘蔗广西840.33千公顷 [2] - 甘蔗糖销量广西累计值155.06万吨；甘蔗糖产量云南累计值98.41万吨 [2] - 巴西出口糖总量201.75万吨，环比下降89.55万吨 [2] 产业情况 - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额内）1404元/吨，环比下降121元；进口泰国与柳糖价差（配额内）1465元/吨，环比下降121元 [2] - 进口巴糖与柳糖现价价差（配额外，50%关税）379元/吨，环比下降151元；进口泰国与柳糖价差（配额外，50%关税）459元/吨，环比下降151元 [2] - 食糖进口数量当月值58万吨，环比增加14万吨；食糖进口数量累计值492万吨，环比增加58万吨 [2] 下游情况 - 成品糖产量当月值359.04万吨，环比增加228.74万吨；软饮料产量当月值1342.1万吨，环比增加296.4万吨 [2] 期权市场 - 平值看涨期权隐含波动率7.7%，环比下降1.71%；平值看跌期权隐含波动率7.65%，环比下降1.77% [2] - 历史波动率20日9.63%，环比下降0.05%；历史波动率60日9.02%，环比下降0.12% [2] 行业消息 - 截至2026年2月17日，非商业原糖期货净空持仓253592手，较前一周增加18191手，多头持仓171981手，较前一周增加4563手，空头持仓425573手，较前一周增加22754手 [2] - 巴西2月份前三周出口糖180.06万吨，日均出口量13.85万吨，较上年2月全月日均出口量9.13万吨增加52%，上年2月全月出口量182.51万吨 [2] - 春节长假期间，美国ICE原糖主力5月合约价格震荡反弹，受巴西可压榨甘蔗减少提振 巴西中南部地区1月下半月甘蔗压榨量接近60.9万吨，甘蔗处于收获期相对淡季 [2] - 截至2月18日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量43艘，此前一周53艘 港口等待装运的食糖数量157.70万吨，较此前一周183.00万吨下降13.83% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，国际豆价承压牵制国内粕类市场，中加贸易局势不明牵制菜籽商业买船，供应端压力有限，现阶段处于水产需求淡季，需求以刚性为主，今日菜粕震荡略有收跌，短线交易为主[2] - 菜油方面，加拿大油菜籽产量和期末库存降低，供需格局有望小幅收紧，马来西亚棕榈油出口疲弱，美豆油因生物燃料需求预测乐观上涨，中加贸易局势不明牵制菜籽商业买船，供应端压力有限，节后国内菜油高开偏强震荡，呈现补涨态势[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9200元/吨，环比涨162元/吨；菜粕期货收盘价2290元/吨，环比跌19元/吨[2] - 菜油月间差29元/吨，环比涨1元/吨；菜粕月间价差 -52元/吨，环比跌13元/吨[2] - 菜油主力合约持仓量250614手，环比增14141手；菜粕主力合约持仓量855671手，环比增22835手[2] - 菜油期货前20名持仓净买单量 -18330手，环比增2781手；菜粕期货前20名持仓净买单量 -180611手，环比减2822手[2] - 菜油仓单数量625张，环比无变化；菜粕仓单数量0张，环比无变化[2] - ICE油菜籽期货收盘价688.4加元/吨，环比涨1.5加元/吨；油菜籽期货收盘价5520元/吨，环比涨14元/吨[2] 现货市场 - 江苏菜油现货价10020元/吨，环比涨200元/吨；南通菜粕现货价2560元/吨，环比跌10元/吨[2] - 菜油平均价10126.25元/吨，环比涨200元/吨；油菜籽进口成本价8062.81元/吨，环比涨80.44元/吨[2] - 江苏盐城菜籽现货价6300元/吨，环比无变化；油粕比3.9，环比涨0.09[2] - 菜油主力合约基差820元/吨，环比无变化；菜粕主力合约基差270元/吨，环比无变化[2] - 南京四级豆油现货价8600元/吨，环比涨100元/吨；菜豆油现货价差1420元/吨，环比涨100元/吨[2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价8930元/吨，环比涨150元/吨；菜棕油现货价差1090元/吨，环比涨50元/吨[2] - 张家港豆粕现货价3080元/吨，环比无变化；豆菜粕现货价差520元/吨，环比涨10元/吨[2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量95170万吨，环比减100万吨；油菜籽年度预测产量13446千吨，环比无变化[2] - 菜籽进口数量合计当月值5.56万吨，环比增5.36万吨；进口菜籽盘面压榨利润144元/吨，环比减36元/吨[2] - 油厂菜籽总计库存量5万吨，环比增4.9万吨；进口油菜籽周度开机率0%，环比降2.67%[2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值22万吨，环比增5万吨；菜籽粕进口数量当月值23.82万吨，环比增2.35万吨[2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存0.4万吨，环比增0.2万吨；沿海地区菜粕库存0.6万吨，环比无变化[2] - 华东地区菜油库存23.6万吨，环比减0.8万吨；华东地区菜粕库存9.35万吨，环比减0.75万吨[2] - 广西地区菜油库存0.4万吨，环比增0.2万吨；华南地区菜粕库存27.5万吨，环比减1.7万吨[2] - 菜油周度提货量1.17万吨，环比减1.2万吨；菜粕周度提货量1.48万吨，环比增1.38万吨[2] 下游情况 - 饲料当月产量3008.6万吨，环比增30.7万吨；餐饮收入当月值5738亿元，环比减319亿元[2] - 食用植物油当月产量525.4万吨，环比增60.6万吨[2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率18.87%，环比减1%；菜粕平值看跌期权隐含波动率18.87%，环比减1.01%[2] - 菜粕20日历史波动率15.96%，环比减0.13%；菜粕60日历史波动率14.43%，环比增0.07%[2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率15.05%，环比涨0.87%；菜油平值看跌期权隐含波动率15.07%，环比涨0.89%[2] - 菜油20日历史波动率22.33%，环比减0.32%；菜油60日历史波动率17.25%，环比增0.08%[2] 行业消息 - 2月23日，ICE油菜籽期货连续第四个交易日走高，交投最活跃的5月合约上涨2.30加元至689.00加元[2] - 美国农业部预计2026年美国大豆种植面积增加380万英亩至8500万英亩，下一年度产量达44.5亿蒲，同比增长4.4%[2] - 巴西大豆收割进度超2成，各机构称该国产量将刷新历史新高；阿根廷农业区降雨改善大豆作物水分状况，交易所维持2025/26年度大豆产量4850万吨的预测[2] - 加拿大农业部预计2026/27年度油菜籽产量1920万吨，低于上年的2180万吨，期末库存165万吨，低于上年的275万吨[3] - 2026年2月1 - 20日马来西亚棕榈油出口量环比减少8.9% - 12.6%[3] - 美国农业部展望论坛预测2025/26年度豆油用于生物燃料生产的需求达148亿磅，同比增长26%，2026/27年度将进一步增长17%至173亿磅[3] - 商务部对加拿大油菜籽的反倾销调查延期至3月9日[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美棉价格上涨且预计新疆植棉面积调控下降提振国内棉市 预计棉价震荡偏强运行 需关注宏观消息影响 [2] 各部分内容总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价15285元/吨，环比涨545元/吨；棉纱主力合约收盘价21270元/吨，环比涨740元/吨 [2] - 棉花期货前20名净持仓-132402手，环比降19350手；棉纱期货前20名净持仓-606手，环比增285手 [2] - 棉花主力合约持仓量759377手，环比增92446手；棉纱主力合约持仓量11879手，环比增1232手 [2] - 棉花仓单数量11013张，环比增12张；棉纱仓单数量0张，环比无变化 [2] - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为16070元/吨，环比降18元/吨；中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为21535元/吨，环比涨15元/吨 [2] 现货市场 - 中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税到港价12686元/吨，环比涨170元/吨；纯棉普梳纱32支进口棉纱价格指数到港价21182元/吨，环比涨124元/吨 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税到港价13787元/吨；纯棉精梳纱32支进口棉纱价格指数到港价22662元/吨，环比涨44元/吨 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷，环比增48.3千公顷；全国棉花产量616万吨，环比增54万吨 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5465元/吨，环比增33元/吨；全国棉花工业库存86.1万吨，环比增1.3万吨 [2] - 当月棉花进口数量18万吨，环比增6万吨；当月棉纱线进口数量170000吨，环比增20000吨 [2] - 进口棉花利润2283元/吨，环比增50元/吨；全国棉花商业库存578.87万吨，环比增0.4万吨 [2] 下游情况 - 纱线库存天数21.71天，环比降3.41天；坯布库存天数33.13天，环比降0.63天 [2] - 当月布产量30.1亿米，环比增2亿米；当月纱产量213.2万吨，环比增9.3万吨 [2] - 当月服装及衣着附件出口金额13412412万美元，环比增1818726万美元；当月纺织纱线、织物及制品出口金额12579603万美元，环比增303870万美元 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率13.58%，环比降0.61%；棉花平值看跌期权隐含波动率13.54%，环比降0.62% [2] - 棉花20日历史波动率13.41%，环比降0.37%；棉花60日历史波动率11.46%，环比降0.05% [2] 行业消息 - 截至2026年2月17日，美棉非商业多头头寸99583手，较前一周减258手；非商业空头持仓155316手，较前一周增4149手；净空持仓55733手，较上周增407手 [2] - 截至2月21日当周，巴西2025/26年度棉花种植率99.9%，持平于去年同期，快于五年平均水平 [2] - 截至2月12日当周，美国25/26年度陆地棉净签约量环比增102%，创下年度单周签约量新高 [2] - USDA农业展望论坛预测26/27年度全球棉花产量同比减3.2%，消费量同比增1.2%，期末库存同比减5.2% [2] 市场情况 - 国际市场美棉价格获支撑 但美国关税政策变动使宏观不确定因素加强 市场波动加剧 [2] - 国内市场供应端商业库存进入去库阶段 节后有补库意愿 但港口库存累积 12月棉花进口将陆续到港 消费端节前纺企接单充足 市场对节后传统旺季有预期 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周A股主要指数集体上涨、中小盘股强于大盘蓝筹股，国债期货多数走强，商品指数有宽幅震荡态势，美元区间震荡、欧元和日元有反弹态势；春节错位使1月通胀回落，居民消费有序复苏；美国非农数据矛盾令降息预期后移，财政担忧使日元企稳反弹；后续市场走势受假期热点、海外环境、通胀数据等因素影响 [8][13][14] 各目录总结 本周小结及下周配置建议 - A股主要指数本周集体上涨，科创50涨幅超3%，四期指表现分化、中小盘股强于大盘蓝筹股，本周为春节前最后交易周，周一受美股科技股反弹影响高开，周二至周四整理，周五因假期投资者谨慎观望、股指回落，配置建议逢低做多 [8][15] - 国债期货多数走强，TS主力合约下跌0.01%，TF、T、TL主力合约分别上涨0.03%、0.08%、0.24%，节前央行加大投放对冲资金压力、1月通胀回落支撑债市，节后供给压力有限但两会或提振经济预期、股市分流资金压制长端利率，短期内降准降息概率不高，两会前债市情绪或观望，预计利率区间震荡，配置建议区间操作 [8] - Wind商品指数涨2.04%，中证商品期货价格指数涨1.05%，当前贵金属与美元负相关性强化，原油受地缘环境影响波动大，国内通胀回升对部分品种有拉动，预计商品指数宽幅震荡，配置建议逢低做多 [8] - 欧元兑美元涨0.39%，欧元兑美元2603合约涨0.35%，美国非农数据强韧削弱通胀押注，但日元反弹使美元上行受阻，近期区间震荡，利差收敛对欧元中长期有温和支撑，日元有望延续反弹，配置建议谨慎观望 [8][9] 重要新闻及事件 - 央行发布报告称将继续实施适度宽松货币政策，发挥政策集成效应，灵活运用政策工具，保持流动性充裕和融资条件宽松，常态化开展国债买卖操作；求是网发文强调培育发展未来产业意义重大；国务院进行人工智能专题学习，李强强调全面推进人工智能发展 [17] - 特朗普称若美伊谈判失败或派航母打击群，美伊已重启谈判；美联储洛根等表示政策立场合适，通胀回落、劳动力市场稳定则无需降息；英国政坛因前大使涉事有官员辞职，首相斯塔默未辞职；美国公布与印度临时贸易协议框架，印度降低关税，美国降低税率并取消额外关税 [19] 本周国内外经济数据 - 中国1月CPI年率为0.2%，PPI年率为 -1.4%；美国12月零售销售月率为0，1月失业率为4.3%，1月季调后非农就业人口13万人，至2月7日当周初请失业金人数22.7万人；英国第四季度GDP年率初值未公布，12月制造业产出月率为 -0.5%；法国第四季度ILO失业率为7.9%；日本12月贸易帐为1349亿日元 [20] - 央行公开市场累计进行8144亿元7天期逆回购和8000亿元14天期逆回购操作，本周有4055亿元逆回购和5000亿元182天期买断式逆回购到期，净投放7089亿元 [21] 下周重要经济指标及经济大事 列出2月16 - 22日多个国家和地区的经济指标及经济大事预期值，如欧元区12月工业产出月率、英国1月失业率、美国1月零售销售月率等 [78]