报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三集运指数（欧线）期货价格集体下跌 主力合约EC2604收跌4.76% 远月合约收跌-3%不等 交易情绪缓和后涨幅有所回吐 美伊局势不明朗、红海复航进度缓慢 叠加特朗普关税战再起、4月光伏退税取消倒逼3月出货备货 集运指数（欧线）期价受到支撑 但航运业处于传统淡季 现货运价受需求掣肘 多空因素交织 波动料有所加剧 建议投资者谨慎为主 注意操作节奏及风险控制 应及时跟踪地缘消息、航司报价与货量数据[1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场数据 - EC主力收盘价1278.600，环比下降63.9；EC次主力收盘价1659，环比下降41.4 [1] - EC2604 - EC2606价差-380.40，环比下降9.40；EC2604 - EC2608价差-451.70，环比下降30.50 [1] - EC合约基差294.91，环比上升8.24 [1] - EC主力持仓量35355手，环比增加850手 [1] 现货市场数据 - SCFIS（欧线）（周）1573.51，较上周下降33.76，环比下行2.1%；SCFIS（美西线）（周）1112.01，较上周下降19.73 [1] - SCFI（综合指数）（周）1251.46，较上周下降15.10；集装箱船运力（万标准箱）1227.97，环比无变化 [1] - CCFI（综合指数）（周）1088.14，较上周下降34.01；CCFI（欧线）（周）1508.26，较上周下降26.77 [1] - 波罗的海干散货指数（日）2129.00，较昨日下降17.00；巴拿马型运费指数（日）1866.00，较昨日下降13.00 [1] - 平均租船价格（巴拿马型船）0.00，环比无变化；平均租船价格（好望角型船）24586.00，较昨日下降3946.00 [1] 行业消息 - 中方密切关注美国关税调整举措 后续将视情适时决定调整针对美方原芬太尼关税和对等关税的反制措施 愿与美方在第6轮中美经贸磋商中开展坦诚磋商 [1] - 美国正式开始征收10%全球关税 白宫准备把税率提高到15% 还考虑以“国家安全”为由对六个行业加征新一轮关税 [1] - 英国央行行长贝利表示 通胀正按轨道回归2%目标水平 预计不久后将下调利率 [1] 重点关注 - 2月26日18:00欧元区2月工业景气指数 [1] - 2月26日21:30美国至2月21日当周初请失业金人数（万人） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期苯乙烯开工率预计维持低位回升趋势，需求端预计不弱，华东、华南港口库存季节性积累但压力偏低，关注后市去库节奏，短期苯乙烯预计随油价震荡，EB2604日度区间预计在7500 - 7700附近 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 期货主力合约收盘价7578元/吨，环比-91；前20名持仓买单量412337手；期货成交量407910手，环比156084；3月合约收盘价7584元/吨，环比-85；期货持仓量333389手，环比41525；前20名持仓净买单量-22239手，环比-21063；前20名持仓卖单量434576手，环比23443；仓单数量5002手，环比0 [2] 现货市场 - 现货价7530元/吨，环比-64；东北地区主流价7525元/吨，环比250；华南地区主流价7950元/吨，环比225；华北地区主流价7675元/吨，环比195；华东地区主流价7750元/吨，环比230 [2] 上游情况 - 乙烯CFR东北亚中间价706美元/吨，环比0；乙烯FD美国海湾388.55美元/吨，环比0；现货价纯苯台湾到岸价785美元/吨，环比0；现货价纯苯美国海湾离岸价307美分/加仑，环比-1；现货价纯苯鹿特丹离岸价910美元/吨，环比0；市场价纯苯华南市场6150元/吨，环比0；市场价纯苯华东市场6150元/吨，环比145；市场价纯苯华北市场6200元/吨，环比80 [2] 产业情况 - 开工率73.2%，环比2.12；全国库存160860吨，环比3055；华东主港库存15.81万吨，环比6.19 [2] 下游情况 - EPS开工率48.02%，环比-8.22；ABS开工率68.9%，环比4.5；PS开工率54%，环比-1.2；UPR开工率20%，环比-18；丁苯橡胶开工率80.73%，环比-2.27 [2] 行业消息 - 2月14日至20日，苯乙烯工厂开工率73.2%，环比节前+2.12% [2] - 截至2月24日，苯乙烯华东港口库存15.81万吨，环比+64.35%；华南港口库存3.1万吨，环比上期+158.33% [2] - 截至2月24日，苯乙烯非一体化利润478.11元/吨，一体化利润1046.92元/吨，苯乙烯主力换月至04合约，EB2604震荡偏弱，终盘收于7578元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 销区苹果销售情况良好，优质货源价格坚挺；产区方面，山东和陕西询价寻货客源不多，甘肃询购优质货源；春节期间苹果需求尚可，但性价比较低及一般货源调货积极性差，预计苹果主力合约价格震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苹果期货主力合约收盘价为9749元/吨，主力合约持仓量为112582手，环比增加2421手；期货前20名持仓净买单量为10410手，环比增加874手 [2] 现货市场 - 甘肃静宁苹果（纸袋75以上）现货价格为5.25元/斤，山东沂源苹果（纸袋75以上）为2.4元/斤，陕西洛川苹果（纸袋70以上半商品）为4.2元/斤，山东烟台栖霞（纸袋80以上一级果农货）为3.7元/斤，环比均无变化 [2] 上游情况 - 全国苹果年产量为5128.51万吨，环比增加168.34万吨 [2] 产业情况 - 苹果水果批发价为9.56元/公斤，富士苹果平均批发价为9.31元/公斤，环比增加0.02元/公斤；全国苹果冷库总库存为588.15万吨，环比减少31.66万吨；山东苹果库容比为0.45，环比降低0.02；陕西苹果库容比为0.47，环比降低0.02；苹果出口数量当月值为160000吨，环比增加40000吨；苹果出口金额当月同比为30.7%；鲜、干水果及坚果进口金额当月值为1775355万美元，环比增加657409万美元；一二级纸袋苹果80存储商利润为0.3元/斤，环比无变化 [2] 下游情况 - 鸭梨水果批发价为6.81元/公斤，香蕉为6.45元/公斤，环比增加0.01元/公斤，西瓜为7.12元/公斤；广东江门批发市场早间日均到车量为30.2辆，环比增加2.4辆；广东下桥批发市场早间日均到车量为37辆；广东槎龙批发市场早间日均到车量为55.2辆，环比增加4辆 [2] 期权市场 - 苹果平值看涨期权隐含波动率为27.59%，平值看跌期权隐含波动率为27.55%，环比增加2.85% [2] 行业情况 - 苹果产地冷库陆续复工，客商零星补货，多以包装自存货源少量补充市场，果农货成交零星；销区市场礼盒及筐装苹果销售尚可，年后到车量有所下降；栖霞80一二级片红果农货3.2 - 4.5元/斤，80统货2.5 - 3元/斤附近；陕西洛川产区果农统货出库价格3.5 - 4.0元/斤，半商品出库价格4.0 - 4.3元/斤；甘肃产区静宁果农半商品5 - 6元/斤，果农一般通货出库价格3.7 - 5元/斤不等 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周三I2605合约偏强运行 关税扰动影响市场情绪 铁矿石供应维持宽松 但期价于750下方下行动能减弱 技术上 I2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位反弹 绿柱转红柱 建议短线交易 注意风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价752.50元/吨 环比+12.00元 持仓量528,484手 环比+9280手 [2] - I 5 - 9合约价差17元/吨 环比+1.00元 I合约前20名净持仓-35228手 环比-6176手 [2] - I大商所仓单2,900.00手 环比0.00 [2] - 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价98.7美元/吨 环比+2.06美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿800元/干吨 环比-7元 60.5%麦克粉矿788元/干吨 环比-9元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿707元/干吨 环比-5元 I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）36元 环比-21元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）96.90美元/吨 环比+0.50美元 江苏废钢/青岛港60.5%麦克粉矿比值3.34 环比+0.03 [2] - 进口成本预估值774元/吨 环比+3元 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）3,320.90万吨 环比+631.00万吨 中国47港到港总量（周）2,321.10万吨 环比-174.60万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）17,732.12万吨 环比-182.56万吨 样本钢厂铁矿石库存量（周）10,703.93万吨 环比+387.29万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）11,965.00万吨 环比+911.00万吨 铁矿石可用天数（周）29.00天 环比-3天 [2] - 266座矿山日产量（周）38.90万吨 环比+0.39万吨 开工率（周）61.27% 环比0.00 [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）39.55万吨 环比+0.48万吨 BDI指数2,129.00 环比+17.00 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛24.42美元/吨 环比+0.10美元 西澳 - 青岛10.174美元/吨 环比+0.00美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）80.15% 环比+0.60% 高炉产能利用率（周）86.43% 环比+0.72% [2] - 国内粗钢产量（月）6,818万吨 环比-169万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）16.39% 环比+1.44% 历史40日波动率（日）17.48% 环比+0.49% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）24.51% 环比+3.83% 平值看跌期权隐含波动率（日）15.43% 环比-0.66% [2] 行业消息 - 2026年2月16日 - 2月22日Mysteel全球铁矿石发运总量3320.9万吨 环比2月9日 - 2月15日增加631.0万吨 澳洲巴西铁矿发运增加394.9万吨 巴西发运量702.5万吨 环比增加58.2万吨 澳洲发运量2010.8万吨 环比增加540.2万吨 其中澳洲发往中国的量1709.1万吨 [2] - 2026年02月16日 - 02月22日中国47港到港总量2321.1万吨 环比减少174.6万吨 中国45港到港总量2152.4万吨 环比减少265.6万吨 北方六港到港总量1027.7万吨 环比减少303.3万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 L2605震荡偏弱终盘收于6777元/吨，春节期间国内PE开工率上升至88.43%，3月装置检修计划少但低利润后市临停装置预计增加，2至3月为国内投产空窗供应压力相对有限，下游元宵节后完全复工，3月地膜进入旺季国内需求有支撑，关注节后PE去库节奏，L2605短期随油价波动，日度K线关注6690附近支撑与6855附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚乙烯期货主力合约收盘价6777元/吨，环比-43；1月合约收盘价6860元/吨，环比-23；5月合约收盘价6777元/吨，环比-43；9月合约收盘价6847元/吨，环比-31 [2] - 成交量340289手，环比-14612；持仓量507884手，环比25650 [2] - 1 - 5价差83，环比20；5 - 9价差-70，环比-12；9 - 1价差-13，环比-8 [2] - 期货前20名持仓买单量512438手，环比13795；卖单量560798手，环比22074；净买单量-48360手，环比-8279 [2] 现货市场 - LLDPE(7042)均价华北6729.13元/吨，环比24.35；华东6802.56元/吨，环比16.98 [2] - 基差-47.87，环比67.35 [2] 上游情况 - FOB石脑油新加坡地区中间价66.42美元/桶，环比-0.13；CFR石脑油日本地区中间价613.5美元/吨，环比-0.75 [2] - 乙烯CFR东南亚中间价686美元/吨，环比0；乙烯CFR东北亚中间价706美元/吨，环比0 [2] 产业情况 开工率PE石化全国88.43%，环比1.13 [2] 下游情况 - 聚乙烯包装膜开工率20.3%，环比0；管材开工率0%，环比-9.33；农膜开工率24.74%，环比-5.44 [2] 期权市场 - 聚乙烯20日历史波动率19.96%，环比2.28；40日历史波动率18.34%，环比1.32 [2] - 聚乙烯平值看跌期权隐含波动率15.75%，环比1.03；平值看涨期权隐含波动率15.75%，环比1.02 [2] 行业消息 - 2月14日至20日，PE产能利用率88.43%，环比+1.13% [2] - 2月6日至12日，PE下游开工率环比-13.90%，其中农膜开工率环比-5.4%，包装膜开工率环比-18.5% [2] - 截至2月11日，PE生产企业库存在34.37万吨，较上周-9.48%；截至2月6日，PE社会库存在50.78万吨，较上周+4.70% [2] - 2月8日至13日，油制LLDPE成本环比-0.81%至7490元/吨，油制利润环比-135元/吨至-830元/吨；煤制LLDPE成本环比-0.21%至6498元/吨，煤制利润环比-190元/吨至123元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场呈现供强需弱格局，生猪现货价格偏弱调整为主；盘面上主力生猪2605合约因空头获利了结收涨1.55%，期价短暂反弹，但基本面偏弱牵制波动幅度 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - 期货主力合约收盘价生猪为11465元/吨，环比涨200；主力合约持仓量生猪为154467手，环比增1934 [2] - 仓单数量生猪为1156手，环比无变化；期货前20名持仓净买单量生猪为 -46460手，环比降156 [2] 现货价格 - 河南驻马店生猪价为11000元/吨，环比无变化；吉林四平生猪价为10200元/吨，环比降300 [2] - 广东云浮生猪价为11200元/吨，环比降300；生猪主力基差为 -465元/吨，环比降200 [2] 上游情况 - 全国生猪存栏为42967万头，环比降713；全国能繁母猪存栏为3961万头，环比降29 [2] 产业情况 - CPI当月同比为0.2%，环比降0.6；张家港豆粕现货价为3100元/吨，环比涨20 [2] - 玉米现货价为2379.8元/吨，环比涨4.51；大商所猪饲料成本指数为933.36，环比涨7.26 [2] - 饲料当月产量为30086000吨，环比增307000；二元能繁母猪价格为1429元/头，环比降2 [2] - 外购仔猪养殖利润为53.1元/头，环比降38.32；自繁自养生猪养殖利润为 -98.32元/头，环比降60.23 [2] - 猪肉当月进口数量为6万吨，环比无变化；主产区白条鸡平均价为14元/公斤，环比无变化 [2] 下游情况 - 生猪定点屠宰企业屠宰量为4891万头，环比增934；社会消费品零售总额餐饮收入当月值为5738亿元，环比降319 [2] 行业消息 2026年2月25日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为251916头，较前一日增量14.90%；供应端规模养殖场恢复出栏，供应逐渐增加，关注二育出入场情况；需求端节后屠宰企业陆续开工，学校开学或带来短暂需求好转，但整体需求进入淡季 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤方面，华北部分钢企将执行不低于30%比例自主减排，钢材市场供需有改善预期，焦煤期价上涨，但矿山复产可能较快，供需宽松态势难改，两会对期价短期有所支撑，预计震荡运行 [2] - 焦炭方面，华北部分钢厂将执行不低于30%比例自主减排，钢材市场基本面存改善预期，焦炭期价上涨，焦企供应维持稳定，钢材市场库存累库，供需宽松，两会对期价短期有所支撑，预计震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价为1126元/吨，环比上涨24.50元；J主力合约收盘价为1674元/吨，环比上涨39.50元 [2] - JM期货合约持仓量为646763手，环比增加28114手；J期货合约持仓量为41830手，环比减少869手 [2] - 焦煤前20名合约净持仓为 - 82202手，环比减少2065手；焦炭前20名合约净持仓为478手，环比增加422手 [2] - JM9 - 5月合约价差为84元/吨，环比上涨1元；J9 - 5月合约价差为69.50元/吨，环比下降2.50元 [2] - 焦煤仓单为300张，环比减少100张；焦炭仓单为1420张，环比无变化 [2] - JM主力合约基差为179元/吨，环比下降64.50元；J主力合约基差为46元/吨，环比下降39.50元 [2] 现货市场 - 干其毛都蒙5原煤价格为1006元/吨，环比下降9元；唐山一级冶金焦价格为1720元/吨，环比无变化 [2] - 俄罗斯主焦煤远期现货价格为163美元/湿吨，环比下降0.50美元；日照港准一级冶金焦价格为1520元/吨，环比无变化 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤场地价为1610元/吨，环比无变化；天津港一级冶金焦价格为1620元/吨，环比无变化 [2] - 京唐港山西产主焦煤场地价为1700元/吨，环比无变化；天津港准一级冶金焦价格为1520元/吨，环比无变化 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦价格为1375元/吨，环比无变化；内蒙古乌海产焦煤出厂价为1330元/吨，环比无变化 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量为24.30万吨，环比下降2.00万吨；精煤库存为309.00万吨，环比下降25.50万吨 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率为0.32%，环比下降0.03%；原煤产量为43703.50万吨，环比增加1024.20万吨 [2] - 煤及褐煤进口量为5860.00万吨，环比增加1455.00万吨；523家炼焦煤矿山原煤日均产量为108.60万吨，环比下降72.20万吨 [2] - 16个港口进口焦煤库存为496.27万吨，环比无变化；独立焦企全样本炼焦煤总库存为893.49万吨，环比下降224.60万吨 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存为820.35万吨，环比下降17.90万吨；独立焦企全样本炼焦煤可用天数为13.06天，环比下降0.28天 [2] 产业情况 - 炼焦煤进口量为1376.98万吨，环比增加303.83万吨；焦炭及半焦炭出口量为100.00万吨，环比增加28.00万吨 [2] - 炼焦煤总供给为5478.50万吨，环比增加238.93万吨；独立焦企产能利用率为72.20%，环比增加0.34% [2] - 独立焦化厂吨焦盈利情况为 - 8元/吨，环比增加2元/吨；焦炭产量为4274.30万吨，环比增加104.00万吨 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率为80.13%，环比增加0.60%；247家钢厂高炉炼铁产能利用率为86.41%，环比增加0.72% [2] - 粗钢产量为6817.74万吨，环比下降169.36万吨 [2] 行业消息 - 美国正式开始征收10%全球关税，白宫准备把税率提高到15%，还考虑以“国家安全”为由对约六个行业加征新一轮关税 [2] - 华北部分钢企接到2026年全国重要会议期间临时自主减排通知，3月4日 - 3月11日执行阶段性减排管控，高炉负荷按不低于30%比例自主减排 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周港口和内地均有累库，当前江浙地区MTO装置负荷不高，春节后有恢复预期，港口会进入去库阶段，但终端需求难以快速修复，整体刚需表现偏弱 [2] - 中东局势存在很大变数，可能影响未来伊朗甲醇正常生产，需密切关注 [2] - 内地企业节前通过预售排库转移部分库存压力，但下游接货后消化缓慢，节后采购需求仍显弱势，需关注内地春检和节后需求回升后去库兑现 [2] - MA2605合约短线预计在2240 - 2300区间波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2249元/吨，环比降36元/吨；甲醇5 - 9价差为 - 38元/吨，环比降19元/吨 [2] - 主力合约持仓量甲醇为795241手，环比增49800手；期货前20名持仓净买单量甲醇为 - 133938手，环比降54682手 [2] - 仓单数量甲醇为9929张，环比降65张 [2] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格为2220元/吨，环比增20元/吨；内蒙古甲醇价格为1867.5元/吨，环比增17.5元/吨 [2] - 华东 - 西北价差为352.5元/吨；郑醇主力合约基差为 - 65元/吨，环比降77元/吨 [2] - 甲醇CFR中国主港为269美元/吨，环比增5美元/吨；CFR东南亚为322美元/吨，环比持平 [2] - FOB鹿特丹为299欧元/吨，环比降1欧元/吨；中国主港 - 东南亚价差为 - 53美元/吨 [2] 上游情况 - NYMEX天然气价格为2.92美元/百万英热，环比降0.06美元/百万英热 [2] 产业情况 - 华东港口库存为104.47万吨，环比增3.66万吨；华南港口库存为38.75万吨，环比降1.54万吨 [2] - 甲醇进口利润为 - 33.08元/吨；进口数量当月值为173.4万吨，环比增31.64万吨 [2] - 内地企业库存为340300吨，环比降28000吨；甲醇企业开工率为92.07%，环比降0.19% [2] 下游情况 - 甲醛开工率为18.51%，环比降11.53%；二甲醚开工率为5.38%，环比降0.54% [2] - 醋酸开工率为80.09%，环比降1.63%；MTBE开工率为67.87%，环比降0.14% [2] - 烯烃开工率为84.08%，环比持平；甲醇制烯烃盘面利润为 - 827元/吨，环比增82元/吨 [2] 期权市场 - 历史波动率20日甲醇为29.1%，环比增0.64%；历史波动率40日甲醇为24.96%，环比增0.15% [2] - 平值看涨期权隐含波动率甲醇为27%，环比增2.1%；平值看跌期权隐含波动率甲醇为27%，环比增2.1% [2] 行业消息 - 截至2月25日，中国甲醇样本生产企业库存53.53万吨，较上期增19.50万吨，环比增57.32%；样本企业订单待发20.58万吨，较上期降10.93万吨，环比降34.69% [2] - 截至2月25日，中国甲醇港口库存总量144.67万吨，较上一期增加1.45万吨，华东地区略有去库，华南地区累库 [2] - 截至2月12日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率85.16%，环比增1.34%，周内装置运行暂无调整，前期重启装置后周均开工有所增长 [2] 提示关注 - 关注华东两套MTO装置重启时间 [2] - 关注周三隆众企业库存和港口库存 [2] - 关注内地春检和节后需求回升后去库兑现 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2月底国内春耕自南向北陆续展开，叠加小麦追肥、工业下游逐步复产，尿素将迎需求旺季，节后需求预期向好，下游尿素补货节奏或加快，复合肥厂高氮肥生产启动使尿素工业消耗量增加；春节期间物流发运减少使尿素企业库存累库幅度大，随着春节假期结束，物流恢复、下游工业开工提升，尿素需求提升，工厂出货或加快，库存或下降；虽节后农业刚需释放叠加工业需求回暖，但受高供应压制涨幅或有限，需关注需求释放力度，UR2605合约短线预计在1800 - 1860区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价1838元/吨，环比-17；5 - 9价差29元/吨，环比-4；主力合约持仓量255258手，环比11604；前20名净持仓-17787；交易所仓单8098张，环比-137 [2] 现货市场 - 河北尿素价格1820元/吨，环比10；河南1830元/吨，环比20；江苏1850元/吨，环比30；山东1850元/吨，环比40；安徽1830元/吨，环比10；郑州尿素主力合约基差-5元/吨，环比18；FOB波罗的海405美元/吨，环比0；FOB中国主港468.5美元/吨，环比0 [2] 产业情况 - 港口库存16.6万吨，环比0.1；企业库存83.47万吨，环比-8.38；尿素企业开工率90.59%，环比1.45；尿素日产量213300吨，环比3400；尿素出口量28万吨，环比-32；当月尿素产量6289610吨，环比271170 [2] 下游情况 - 复合肥开工率24.5%，环比-11.69；三聚氰胺开工率64.17%，环比3.4；复合肥周度利润204元/吨，环比21；三聚氰胺外采尿素周度利润-140元/吨，环比-12；当月复合肥产量517.99万吨，环比18.45；三聚氰胺当周产量31600吨，环比1400 [2] 行业消息 - 截至2月25日，中国尿素企业总库存量117.60万吨，较2月11日增加34.13万吨，环比增加40.89%，春节期间物流发运减少致工厂发运停滞 [2] - 截至2月12日，中国尿素港口样本库存量16.6万吨，环比增加0.1万吨，涨幅0.61%，临近年关物流运输受限，多数业者休市，烟台港大颗粒货源小幅增加，整体港口库存微增 [2] - 截至2月12日，中国尿素生产企业产量149.31万吨，较上期涨2.39万吨，环比涨1.63%；产能利用率90.59%，较上期涨1.45%，周期内新增1家企业装置停车，2家停车装置恢复生产，本周产量小幅增加 [2] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 国内PVC现实端偏空 不过市场对行业春检、后市增量政策及国内部分低效产能退出预期乐观 PVC弱现实与强预期博弈 短期震荡对待 技术上V2605日度K线关注4900附近支撑与5010附近压力 [3] 各目录内容总结 期货市场 - 聚氯乙烯（PVC）收盘价4963元/吨 环比上涨15元/吨 成交量1161838手 环比减少155627手 持仓量1130097手 环比增加55686手 [3] - 期货前20名持仓中 买单量1099698手 环比增加26862手 卖单量1197058手 环比增加29686手 净买单量 - 97360手 环比减少2824手 [3] 现货市场 - 华东地区乙烯法PVC价格4980元/吨 环比持平 电石法PVC价格4735.93元/吨 环比下降7.78元/吨 [3] - 华南地区乙烯法PVC价格5020元/吨 环比上涨10元/吨 电石法PVC价格4833.75元/吨 环比下降19.38元/吨 [3] - 中国PVC到岸价720美元/吨 环比持平 东南亚PVC到岸价700美元/吨 环比持平 西北欧PVC离岸价680美元/吨 环比持平 [3] - 聚氯乙烯基差 - 248元/吨 环比下降93元/吨 [3] 上游情况 - 华中地区电石主流均价2750元/吨 环比下降100元/吨 华北地区电石主流均价2623.33元/吨 环比下降171.67元/吨 西北地区电石主流均价2456元/吨 环比下降143元/吨 [3] - 内蒙液氯主流价 - 150元/吨 环比持平 [3] - VCM CFR远东中间价486美元/吨 环比上涨69美元/吨 VCM CFR东南亚中间价507美元/吨 环比上涨59美元/吨 [3] - EDC CFR远东中间价214美元/吨 环比上涨5美元/吨 EDC CFR东南亚中间价224美元/吨 环比上涨5美元/吨 [3] 产业情况 - 聚氯乙烯开工率82.07% 环比上涨1.98% 其中电石法开工率81.88% 环比上涨0.26% 乙烯法开工率82.54% 环比上涨6.09% [3] - PVC社会库存总计61.5万吨 环比增加0.12万吨 其中华东地区56.15万吨 环比减少0.27万吨 华南地区5.35万吨 环比增加0.39万吨 [3] 下游情况 - 国房景气指数91.45 环比下降0.45 [3] - 房屋新开工面积累计值58769.96万平方米 环比增加5313.26万平方米 [3] - 房地产施工面积累计值659890.29万平方米 环比增加3824.09万平方米 [3] - 房地产开发投资完成额累计值44895.98亿元 环比增加2871.41亿元 [3] 期权市场 - 聚氯乙烯20日历史波动率21.59% 环比下降0.29% 40日历史波动率21.45% 环比上涨0.15% [3] - 聚氯乙烯平值看跌期权隐含波动率21.37% 环比上涨1.48% 平值看涨期权隐含波动率21.36% 环比上涨1.47% [3] 行业消息 - 2月14 - 20日 PVC产能利用率82.07% 环比上涨1.98% 下游开工率环比下降12.95%至0% 其中管材开工率环比下降7.4%至0% 型材开工率环比下降17.17%至0% [3] - 截至2月20日 PVC工厂库存50.49万吨 环比上周增加61.85% 社会库存134.34万吨 环比上周增加7.17% [3] - 2月14 - 20日 电石法生产成本5168.04元/吨 生产利润 - 596.17元/吨 乙烯法生产成本4884.89元/吨 生产利润112.89元/吨 [3] - 3月PVC检修计划偏少 华东、华北地区液氯处于补贴状态 短期PVC装置预计被动高开工以处置液氯 下游企业预计元宵节后复工 [3] - 3月国内企业PVC“抢出口”操作预计持续 但从2月供需平衡看 “抢出口”缓解国内供需矛盾作用有限 春节累库后 节后PVC库存或创新高 [3]