投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 核心观点 - 公司是我国小型固体制导火箭总体单位，背靠航天科技四院整合院内核心资产，实现“整箭总装+发动机核心材料+测控分系统技术”的有机融合，具有稀缺性和长期成长性 [4] - 公司多个细分行业龙头地位稳固，产品衍生能力强 [3][4] - 2025年三季度业绩阶段性承压，主要由于子公司超码科技受到市场竞争影响及三沃机电销售不及预期，导致营收同比减少，利润端转亏 [1] 2025年三季度业绩表现 - 1~3Q25实现营收4.44亿元，同比下滑30.95% [1] - 1~3Q25归母净利润为-0.29亿元，去年同期为0.17亿元；扣非净利润为-0.36亿元，去年同期为0.15亿元 [1] - 3Q25单季度实现营收1.43亿元，同比下滑26.55%；归母净利润为-0.33亿元，去年同期为-0.03亿元 [1] - 1~3Q25公司毛利率同比提升0.18个百分点至19.00%，但3Q25单季度毛利率同比下滑10.25个百分点至10.37% [1] 费用与现金流 - 1~3Q25期间费用率同比增加6.12个百分点至23.84%，其中管理费用率同比增加2.79个百分点至9.01%，研发费用率同比增加2.50个百分点至10.23% [2] - 1~3Q25资产减值损失0.12亿元，信用减值损失0.01亿元，上述减值合计影响利润0.13亿元，同比增加0.25亿元 [2] - 1~3Q25经营活动净现金流为-0.46亿元，去年同期为0.02亿元 [2] - 截至3Q25末，应收账款及票据为4.96亿元，较年初减少14.99%；存货为5.00亿元，较年初增加22.47%；合同负债为1.45亿元，较年初增加15.84% [2] 业务板块分析 - 增雨防雹火箭及配套装备（24年营收占比30%）：公司继续保持市场占有率第一，受市场需求增加带动营收保持较好增长势头；公司加大探空火箭投标力度，成功中标某探空火箭项目 [3] - 特种小型固体火箭（24年营收占比26%）：公司推进制导火箭适用于不同环境的系列化发展模式，与多个客户推介新产品，形成采购意向 [3] - 炭/炭热场材料（24年营收占比26%）：公司推进碳陶刹车盘等新产品的市场开拓，寻求新经济增长点，目前已通过相关客户的验证试验 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025~2027年分别实现归母净利润0.16亿元、0.69亿元、1.40亿元 [4] - 对应2025~2027年PE分别为498倍、118倍、58倍 [4][5] - 预计公司2025~2027年营业收入分别为8.25亿元、9.77亿元、11.53亿元，增长率分别为-10.7%、18.3%、18.0% [5][10] - 预计公司2025~2027年每股收益分别为0.11元、0.45元、0.90元 [5][10]

公司运营与财务 - 公司第四届第二十五次董事会会议于2025年10月24日召开，审议了包括2025年第三季度报告在内的议案 [1] - 2025年1至6月份，公司营业收入100%来源于小型固体火箭及其延伸产品业务 [1] - 截至新闻发稿，公司市值为82亿元 [1] 行业动态 - 中国创新药领域在2025年海外授权交易额已达到800亿美元 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营收约4.44亿元，同比大幅减少30.95% [1] - 2025年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润亏损约2938万元 [1] - 2025年前三季度公司基本每股收益亏损0.1891元 [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为82亿元 [2] 行业动态 - 中国创新药领域2025年海外授权交易额已达到800亿美元 [2]

公司财务表现 - 第三季度营收为1.43亿元，同比下降26.55% [1] - 第三季度净利润亏损3332.8万元，同比下降911.10% [1] - 前三季度累计营收为4.44亿元，同比下降30.95% [1] - 前三季度累计净利润亏损2938.34万元，同比下降270.98% [1] 经营状况分析 - 公司单季度及累计营收均出现显著下滑 [1] - 公司单季度及累计净利润均由盈转亏，下滑幅度巨大 [1]

公司第三季度业绩 - 第三季度营收为1.43亿元，同比下降26.55% [1] - 第三季度净利润亏损3332.8万元，同比下降911.10% [1] 公司前三季度累计业绩 - 前三季度累计营收为4.44亿元，同比下降30.95% [1] - 前三季度累计净利润亏损2938.34万元，同比下降270.98% [1]

债券发行与交易 - 公司于2022年8月22日发行495万张可转换公司债券，总额49500万元[4] - 天箭转债于2022年9月19日在深交所挂牌交易[4] 转股价格调整 - 调整前转股价格为52.90元/股，调整后为52.88元/股[6] - 转股价格调整起始日期为2025年10月31日[6] 权益分派 - 2025年半年度以6月30日总股本派现，每10股派0.19元[8] - 以现有总股本派现，每10股派0.189996元[8] - 每股派送现金股利为0.018999元/股[9] 其他 - 自2025年10月23日起至权益分派股权登记日止暂停转股[8] - 现有总股本为155396369股，新增可转债转股2550股[8] - 天箭转债转股价格调整依据为派送现金股利公式P1 = P0－D[9]

会议信息 - 第四届董事会第二十五次会议通知于2025年10月17日发出[3] - 会议于2025年10月24日召开，应到董事9人，实到9人[3] 报告审议 - 会议审议通过《关于公司2025年第三季度报告的议案》，表决结果为同意9票，反对0票，弃权0票[4][5] - 《陕西中天火箭技术股份有限公司第三季度报告》同日刊登在指定媒体[4]

收入与利润表现 - 第三季度营业收入1.43亿元，同比下降26.55%[5] - 年初至报告期末营业收入4.44亿元，同比下降30.95%[5] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为-3332.80万元，同比下降911.10%[5] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润为-2938.34万元，同比下降270.98%[5] - 营业收入为4.44亿元，同比下降30.95%[9] - 公司净利润为亏损2938万元，相比上年同期的盈利1719万元，下降幅度超过270%[17] - 营业收入为4.44亿元，较上年同期的6.43亿元下降30.9%[16] - 营业总成本为4.72亿元，超过营业收入，导致营业利润为亏损3333万元[16][17] - 综合收益总额为负2938万元，同比下降271%，由盈转亏[18] - 基本每股收益为-0.1891元，同比下降270.98%[9] - 基本每股收益为-0.1891元，同比下降271%[18] - 稀释每股收益为-0.1891元，同比下降271%[18] 成本与费用表现 - 营业成本为3.60亿元，同比下降32.00%[9] - 财务费用为666.74万元，同比上升216.67%[9] - 研发费用为4543万元，较上年同期的4970万元减少8.6%[16] 现金流表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为-4581.61万元，同比下降2599.33%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-4581.61万元，同比下降2599.33%[9] - 经营活动现金流量净额为负4582万元，同比下降2599%，由正转负[20] - 销售商品、提供劳务收到的现金为4.7亿元，同比下降15.1%[19] - 购买商品、接受劳务支付的现金为3.59亿元，同比下降4.0%[20] - 支付给职工及为职工支付的现金为1.17亿元，同比下降2.8%[20] - 投资活动现金流量净额为负1.2亿元，同比改善18.3%[20] - 筹资活动现金流量净额为负3769万元，同比改善61.0%[20] - 期末现金及现金等价物余额为7.31亿元，较期初下降21.8%[20] 资产与负债项目变动 - 货币资金期末余额为7.32亿元，较期初的9.36亿元减少21.7%[13] - 应收账款期末余额为4.76亿元，较期初的5.26亿元减少9.5%[13] - 存货期末余额为5.00亿元，较期初的4.08亿元增加22.5%[13] - 预付款项4908.43万元，较上期增长59.83%，因加大紧俏物资采购力度[8] - 在建工程1.59亿元，较上期增长32.09%，主要为募投项目持续投入[8] - 其他非流动资产为5018.85万元，同比下降30.81%[9] - 递延收益为4238.39万元，同比上升91.05%[9] - 租赁负债为797.39万元，同比上升289.02%[9] - 短期借款期末余额为1.14亿元，较期初的1.39亿元减少17.9%[14] - 合同负债期末余额为1.45亿元，较期初的1.25亿元增加15.9%[14] 其他财务数据 - 报告期末总资产29.78亿元，较上年度末下降4.30%[5] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益15.93亿元，较上年度末下降2.01%[5] - 资产减值损失为-1194.43万元，同比扩大356.68%[9] - 资产总计期末余额为29.78亿元，较期初的31.11亿元减少4.3%[14] 非经常性事项 - 年初至报告期末非经常性损益合计620.04万元，主要为政府补助562.25万元[6] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为27,907户[11]

| 证券代码：003009 | 证券简称：中天火箭 | 公告编号：2025-066 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127071 | 债券简称：天箭转债 | | 陕西中天火箭技术股份有限公司 （三）本次实施的利润分配方案与股东大会审议通过的方案一致。 二、本次实施权益分派方案 本公司 2025 年半年度权益分派方案为：以公司现有总股本 155,396,369 股 为基数，每 10 股派发现金红利 0.189996 元（含税；扣税后，通过深股通持有股 份的香港市场投资者、QFII、RQFII 以及持有首发前限售股的个人和证券投资基 金每 10 股派 0.170996 元；持有首发后限售股、股权激励限售股及无限售流通股 的个人股息红利税实行差别化税率征收，本公司暂不扣缴个人所得税，待个人转 让股票时，根据其持股期限计算应纳税额【注】；持有首发后限售股、股权激励 限售股及无限售流通股的证券投资基金所涉红利税，对香港投资者持有基金份额 部分按 10%征收，对内地投资者持有基金份额部分实行差别化税率征收）。 【注：根据先进先出的原则，以投资者证券账户为单位计算持股期限，持股 1 个月（含 1 ...

市场表现 - A股三大指数于10月24日集体走高，沪指涨0.71%报3950点，深证成指涨2.02%，创业板指涨3.57%，科创50指数涨4.35% [1] - 航空航天ETF（159227）当日放量大涨2.59%，成交额较昨日激增2倍，盘中预估获超1.3亿资金净申购 [1] - 国防军工板块主力净流入超40亿元，航空航天ETF已连续5日获得资金净流入，年内份额大增7.74亿份，增长率高达183.45% [3] 政策驱动因素 - 四中全会公报正式发布，在“十五五”时期经济社会发展主要目标中首次新增“航天强国”目标 [3] - 国家发展改革委提出将加快航空航天等战略性新兴产业集群发展，催生数个万亿元级市场 [4] - 全会再次提出如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化建设 [3] 行业基本面与增长预期 - 申万宏源证券预计“十五五”期间航天产业年均增速有望突破20% [4] - 2025年中国军贸总额有望达到450亿美元，同比增长30% [7] - 中航成飞下半年手握超800亿元订单，歼-20交付量预计环比增长30% [7] - 中航沈飞二季度营收、净利润环比分别增长50.8%、63.9% [7] 商业航天与民用航空进展 - C919大飞机订单量已突破1500架，并获得马来西亚亚洲航空100架订单意向 [9] - 2025年上半年我国完成35次航天发射，同比增长16.7%，发射入轨卫星152颗，同比大增92.4% [10] - 中国已启动多个巨型卫星星座项目，总规划卫星数量超过6万颗 [10] - 到2030年和2035年中国低轨星座预计分别需发射4508颗和28313颗卫星 [10] 市场规模预测 - 2025年全球商业航天市场规模预计突破7000亿美元 [12] - 到2035年，全球太空经济规模预计将达到1.79万亿美元，年均增长率为9% [12] - 2024年中国商业航天市场规模达2.3万亿元，2025年预计突破2.5-2.8万亿元，年均复合增长率超20% [12] 产业链投资逻辑 - 航天军工板块景气周期与国家五年规划深度绑定，呈现“预期先行、落地强化、兑现分化”特征 [14] - 订单释放初期，上游原材料和元器件股价弹性更大；订单落地后，中下游企业业绩确定性更高 [14] - 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数，国防军工权重占比高达98.2%，近6个月累计上涨17.64% [15]