文章核心观点 - 华为计划通过具身智能技术赋能企业，打造解决实际问题的具身爆款产品，首批合作企业包括兆威机电、乐聚机器人等 [1] - 具身智能技术不仅限于机器人，还包括多种智能设备，人形机器人是当前研发的核心方向 [3] - 具身智能的商业化路径包括通用机器人、纯软件和垂直领域软硬一体三种模式 [4] 上市公司回应 - 兆威机电投资者服务部门表示，市场上关于华为合作的传言真实性无法保证，具体进展以公告信息为准 [1] - 兆威机电与华为有长期合作关系，业务包括通信基站及其电调系统零部件的微型传动系统、RCU模组以及精密零部件等 [2] - 高新兴董秘办表示，与华为的合作主要在安防方面，没有涉及人形机器人业务 [2] 具身智能产业创新中心 - 华为与深圳市前海管理局、宝安区人民政府合作共创具身智能产业创新中心，计划整合华为各部门的具身智能相关能力，共建具身智能大脑、小脑、工具链等关键根技术 [1] - 创新中心将开启联创项目，由华为赋能具身智能技术，联合本体厂商及制造企业解决企业技术难题，打造解决企业实际问题的具身爆款产品 [1] 人形机器人发展 - 工信部发布《人形机器人创新发展指导意见》，目标到2025年建立初步创新体系，到2027年形成安全可靠的产业链供应链体系 [3] - 北京具身智能机器人创新中心升级为国家地方共建创新中心，将致力于解决共性问题，推动产业标准制定，加大应用场景拓展力度 [3] - 《人形机器人分类分级应用指南》《具身智能智能化发展阶段分级指南》的团体标准正式出炉 [4] 具身智能商业化路径 - 中银证券分析，具身智能商业化路径包括通用机器人、纯软件和垂直领域软硬一体三种模式 [4] - 万联证券认为，2024年是人形机器人发展的加速之年，全球科技巨头持续投入有望驱动行业迭代加速，人形机器人量产并实现大规模应用迎来曙光 [4]

报告公司投资评级 - 报告给予兆威机电"买入"评级，维持原有评级 [1] 报告的核心观点 业绩高增，盈利能力提升 - 24年前三季度公司实现营收10.57亿元，同比+29.99%，其中Q3实现营收4.12亿元，同比+33.07%，环比+23.92% [1] - 24年前三季度公司实现归母净利润1.59亿元，同比+24.22%，实现扣非归母净利润1.28亿元，同比+49.01%，其中Q3实现归母净利润0.65亿元，同比+17.88%，环比+69.90%；实现扣非归母净利润0.56亿元，同比+47.90%，环比+96.75% [1] - 公司Q3业绩超预期 [1] 毛利率同比改善，费用控制优异 - 24年前三季度实现毛利率31.55%，同比+2.75pct；实现归母净利率15.05%，同比-0.70pct [1] - 其中Q3实现毛利率32.06%，同比+2.02pct，环比+2.34pct；实现归母净利率15.85%，同比-2.04pct，环比+4.29pct [1] - 24年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为4.05%/5.32%/10.25%/-1.92%，同比分别+0.25/-0.19/-1.12/+1.26pct；其中Q3分别为3.43%/4.63%/7.77%/-1.00%，同比分别-0.27/-0.56/-3.57/+1.48pct [1] 开发人形机器人全驱动灵巧手，取得积极进展 - 公司始终关注机器人前沿技术，从微型驱动领域出发，基于对精密减速箱、高性能电机和电控系统的产品组合，积极布局人形机器人赛道，开发仿生机器人灵巧手产品 [1] - 公司仿生机器人灵巧手系公司未来平台化产品的重点布局，集结构、软硬件系统研发于一体，可与各种柔性机器人配合使用，具有多自由度和高功率密度的特点，可完成复杂灵巧的抓握动作 [1] 投资建议 - 公司汽车电子持续贡献成长，XR业务空间可期，人形机器人灵巧手业务前景广阔 [1] - 预计公司2024-2026年归母净利润为2.23/2.74/3.26亿元，EPS为0.93/1.14/1.36元/股，对应PE为50/41/34倍，维持"买入"评级 [1] 风险提示 - 下游客户销量不及预期 [1] - 机器人灵巧手模组等新产品推广不及预期 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"的投资评级 [3] 报告的核心观点 汽车电子业务 - 汽车电子赛道已成为公司的基本盘，前三季度收入持续快速增长，收入占比50%以上 [3] - 公司紧密绑定比亚迪、博世、长安、理想等大客户，针对国内自主品牌车企，不断开发高毛利的新项目、配套新车型 [3] - 受益于汽车电子电动化渗透率不断提升，预计公司汽车电子领域收入未来2-3年可维持30%以上的增速 [3] XR业务 - 尽管今年大客户出货量较弱，但预计公司配套的高毛利新品不会对公司24年业绩造成拖累 [3] - 根据产业链反馈，大客户目前对XR业务重视程度仍在不断提升，未来形成规模化潜力较大 [3] - 公司凭借先进的技术及紧密配套的策略，具备抓住机遇的能力 [3] 通信业务 - 公司主要从事基站天线配套的RCU调节模组以及天馈传动模组等产品，预计24年呈现企稳回升的趋势 [3] 医疗与个护业务 - 收入基数较小，未来收入取决于医疗终端装置的智能化应用和新项目落地的进展，预计24年收入整体同比持平 [3] 人形机器人业务 - 公司开发的灵巧手模组方面技术储备深厚，并与国内外人形头部企业广泛积极接洽 [3] - 预计随下游人形机器人整机逐步落地，公司凭借高产品成熟度和降本能力，有望顺利推进灵巧手模组在头部客户中的配套和应用 [3] 财务数据总结 - 公司2023-2025年营业收入分别为12.06亿元、15.95亿元和20.76亿元，同比增长4.64%、32.27%和30.12% [4] - 公司2023-2025年归母净利润分别为1.80亿元、2.30亿元和2.91亿元，同比增长19.55%、27.65%和26.69% [4] - 公司2023-2025年EPS分别为1.05元/股、0.96元/股和1.21元/股 [4]

公司业务概况 - 2024年前三季度,公司实现营业收入105,745.83万元,同比增长29.99%;净利润15,916.47万元,同比增长24.22% [1] - 第三季度单季度来看,公司实现营收41,234.59万元,同比增长33.07%,环比增长23.92%;净利润6,533.76万元,同比增长17.88%,环比增长69.90% [1] - 公司主要业务包括汽车电子、智能消费、医疗和个人护理、工业自动化等,持续深耕主营业务,把握产品导入机会,提高客户覆盖率 [1][2] 汽车电子业务 - 公司积极抢抓新能源汽车发展机遇,在产品定位上倾向于做新兴的、增量的、技术要求较高的应用,并配套客户进行项目开发 [2] - 公司在车载屏幕相关产品如车载吸顶屏驱动系统、车载中控旋转屏驱动系统等方面具有丰富的产品线,目前相关产品推广效果较好 [2] AR/VR业务 - AR/VR市场显示出强劲的复苏和增长趋势,公司已与多家头部客户建立合作关系,并紧跟客户需求,以快速响应和高质量交付为目标 [3] 医疗和个人护理业务 - 公司产品主要集中在胰岛素泵、吻合器、自动注射等应用领域,目前吻合器、泵类相关产品处于持续推广阶段 [3] - 公司通过围绕行业标杆客户,充分发挥其行业品牌影响力,在巩固现有客户的基础上积极拓展相关的市场,努力开拓新客户 [3] 扫地机器人业务 - 公司生产的家用扫地机器人的微型传动系统主要用于驱动轮、主刷、边刷等运动部件,满足了家用扫地机器人对噪音、寿命、效率等方面的要求 [3] - 未来公司将稳步推进扫地机器人业务板块发展,精准产品定位,发挥自身技术优势 [3] 机器人业务 - 公司聚焦手指等运动执行应用位置,开发仿生机器人灵巧手产品,该产品与公司的技术能力相契合,系公司未来平台化产品的重点布局 [4] 毛利率管理 - 公司通过技术创新、设备技术改造、产品结构优化等方面推动企业的转型升级,降低单品能耗,提升产品的附加价值,维持合理的毛利率水平 [4] 未来展望 - 公司将继续秉持谨慎稳健的态度,通过对内强化成本管控和预算管理,推进降本增效,对外坚持差异化业务战略,不断开拓新客户,提高客户覆盖率,助力公司整体经营稳中有进 [4][5]

财务数据 - 公司2024年前三季度营业收入为10.57亿元，同比增长29.99%[3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为1.59亿元，同比增长24.22%[3] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.28亿元，同比增长49.01%[3] - 公司2024年9月30日总资产为39.55亿元，较上年度末增长3.97%[3] - 公司2024年第三季度营业收入为10.57亿元，同比增长30.0%[16] - 公司2024年前三季度营业总成本为9.19亿元，同比增长26.0%[17] - 公司2024年前三季度研发费用为1.08亿元，同比增长17.1%[17] - 公司2024年前三季度利润总额为1.72亿元，同比增长24.8%[17] - 公司2024年第三季度末总资产为39.55亿元，较年初增长4.0%[14][15][16] - 公司2024年第三季度末净资产为31.53亿元，较年初增长2.1%[16] - 公司2024年第三季度净利润为15,916.47万元，同比增长24.2%[18] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.67元，同比增长24.1%[18] 现金流 - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为15,862.83万元，同比增长7.1%[19] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为5,108.98万元，同比下降32.7%[20] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-7,159.51万元，同比下降55.8%[20] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为22,884.40万元，同比下降16.1%[20] - 公司2024年第三季度销售商品、提供劳务收到的现金为116,752.20万元，同比增长23.1%[19] - 公司2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为66,055.06万元，同比增长28.7%[19] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为27,189.93万元，同比增长17.9%[19] 资产负债 - 公司2024年9月30日货币资金为2.29亿元，较上年度末增长73.93%[5] - 公司2024年9月30日交易性金融资产为8.37亿元，较上年度末增长30.75%[5] - 公司2024年9月30日应收票据为4.19亿元，较上年度末增长210.66%[5] - 公司2024年9月30日应收款项融资为1.60亿元，较上年度末增长39.61%[5] - 公司2024年9月30日预付款项为1.04亿元，较上年度末增长70.30%[5] - 公司2024年第三季度末存货余额为1.99亿元，较年初增长21.0%[14] - 公司2024年第三季度末其他流动资产为9.30亿元，较年初下降7.2%[14] - 公司2024年第三季度末长期股权投资为6,425.48万元，较年初下降5.5%[14] - 公司2024年第三季度末固定资产为6.80亿元，较年初增长1.6%[14] 股东情况 - 公司2024年第三季度普通股股东总数为22,963人[9] - 前10大股东持股比例合计为71.19%[9] - 公司控股股东深圳前海兆威金融控股有限公司持股35.44%[9] - 公司实际控制人李海周及其配偶谢燕玲合计持股33.44%[10] 股权激励 - 公司实施2024年股票期权与限制性股票激励计划,授予股票期权126.27万份,授予限制性股票126.27万股[12] 其他 - 公司2024年第三季度其他综合收益的税后净额为-101.70万元，同比改善38.7%[18]

业绩相关 - 信息披露义务人出资额为286.43万元人民币[10] 股份变动 - 拟减持不超1194704股，即不超总股本0.5%[13] - 本次变动前持股12754816股，占比5.31%；后持股12010076股，占比4.99996%[16] - 2024年10月10 - 15日减持744740股，变动比例 - 0.31005%[17] - 2024年9月24 - 25日减持77160股[21] 未来展望 - 截至签署日减持计划未完成，不排除未来12个月权益变动可能[13] - 未来12个月内暂无增持公司股份明确计划[37]

股份变动 - 2024年10月10 - 15日聚兆德投资减持744,740股[2] - 变动后持股12,010,076股，占比4.99996%[2] - 变动前持股12,754,816股，占比5.31000%[4] - 减持变动比例为 - 0.31005%[2] 其他信息 - 公司目前股本为240,203,500股[4] - 减持不触及要约收购，实控人不变[2] - 2024年8月减持计划未实施完毕[5] - 减持按规定预披露且与计划一致[5]

公司概况 - 兆威机电是国内领先的微型传动系统制造商,专注于微型传动系统、精密注塑件及精密模具的设计和制造,拥有20余年行业经验 [1][2][15] - 公司产品广泛应用于汽车电子、智慧医疗、工业自动化、智能消费、通信等多个领域,并积极拓展至XR、人形机器人等新兴领域 [2][3][4] - 公司股权较为集中,实际控制人为李海周和谢燕玲夫妇,管理层人员拥有丰富的行业经验 [7][8] 业务发展 - 公司营收经历三个阶段:2019年前高速增长、2020年受通讯行业影响下滑、2021年至今汽车电子业务快速增长弥补了其他领域的下滑 [9][10][11] - 公司专注于高毛利产品,持续加大研发投入,产品毛利率和净利率保持较高水平 [12][13] - 公司积极布局海外市场,参加国际展会拓展客户资源,产品在国际市场具有一定竞争优势 [14][15][16] 新兴领域布局 - 人形机器人市场前景广阔,公司微型传动技术与人形机器人灵巧手设计高度匹配,有望获得发展先机 [18][19][20][21][24] - XR行业发展迎来曙光,苹果MR头显AppleVisionPro的推出成为行业新标杆,公司在XR领域的瞳距调节技术具有先发优势 [28][29][30][32] - 公司深耕汽车电子领域多年,凭借微型驱动系统在智能座舱、车身、底盘等领域广泛应用,与主要汽车厂商建立了稳定的合作关系 [34][35][36][37] 财务预测与估值 - 我们预测公司2024-2026年收入分别为15.20/20.89/26.74亿元,归母净利2.08/2.59/3.35亿元 [65][66][68] - 考虑到公司在微型传动领域的龙头地位,以及XR和人形机器人两条高景气赛道的发展前景,给予公司2025年50倍PE,对应目标价54.0元,首次覆盖给予"推荐"评级 [69] 风险提示 - 人形机器人、XR行业发展不及预期 - 下游行业竞争加剧 - 地缘政治风险 [71]

权益变动 - 信息披露义务人出资额286.43万元[10] - 拟减持不超119.4704万股，不超总股本0.5%[13] - 权益变动累计减少达5.00%[16] 历史变动 - 2021年4月22日，股权激励被动稀释-0.0459%[17] - 2021年5月17日，转增股本权益分派变动660万股[17] - 2022 - 2023年多次减持，比例达-4.2814%[17] 持股比例 - 上市至本次变动，持股由10.3122%减至5.3100%[19] - 变动前持股1100万股，变动后1275.4816万股[19] 其他情况 - 所涉股份无权利限制[20] - 不导致控制权变化[21] - 未来12个月暂无增持计划[39]

股东持股变动 - 股东聚兆德投资自2020年上市至今持股比例累计减少5.0022%[2][4] - 本次权益变动后持股12,754,816股，占总股本5.3100%[2] - 2021 - 2024年多次减持，各阶段有对应变动比例[3][4] - 本次权益变动前持股11,000,000股，占比10.3122%[5]