核心业绩与运营 - 2024年清洁能源在运装机容量近1亿千瓦 全年上网电量3494亿千瓦时 等效减排二氧化碳约2.7亿吨 相当于植树超过78.6万公顷 [2] - 28台在运核电机组安全稳定运行 86.3%的WANO指标达世界先进水平 其中14台机组综合指数满分 超90%机组强损指标达世界先进水平 创历史最优 [1] - 境内新能源新增装机1153万千瓦 风电利用小时数超行业平均水平5%以上 [1] 研发与创新投入 - 科技活动经费投入58.6亿元 研发投入强度达3.8% 全年获授权专利1372项 [1] - 战略新兴产业营收占比超过84% [1] 国际业务拓展 - 国际业务收入占比超23% 业务覆盖20多个国家和地区 [2] - 南非TFC一期光伏项目与老挝北部互联互通清洁能源基地一期100万千瓦光伏项目相继开工 [2] 生态与社会责任 - 探索"新能源+"创新模式 推进光伏治沙生态治理与"伏羲一号"风渔融合示范项目 [2] - 累计援疆援藏援青投资超480亿元 在5省区开设31个"白鹭班"帮扶近3500名学生 [2]

行业投资评级 - 公用事业行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 2025年9月江苏电力集中交易加权均价319.48元/兆瓦时 低于市场预期[4] - 新能源装机高速增长对火电发电量形成挤占效应[1][4] - 绿电国补欠款问题有望解决 资产质量见底回升[4] - 光伏、充电桩资产有望通过RWA和电力现货交易实现价值重估[4] - 水电板块呈现量价齐升趋势 核电成长确定性增强[4] 电力板块跟踪总结 用电量情况 - 2025H1全社会用电量4.84万亿千瓦时 同比增长3.7%[4][15] - 第一产业用电量同比增长8.7% 第二产业增长2.4% 第三产业增长7.1% 居民用电增长4.1%[4][15] - 用电量增速较2025M1-5的3.4%提升0.3个百分点[15] 发电量情况 - 2025H1累计发电量4.54万亿千瓦时 同比增长0.8%[4][23] - 火电发电量同比下降3.1% 水电下降2.9%[4][23] - 核电发电量同比增长11.3% 风电增长10.6% 光伏增长20.0%[4][23] 电价情况 - 2025年8月电网代购电价算术均价388元/MWh 同比下降2% 环比上升1.3%[4][41] - 江苏2025年8月电网代购电价为427.4元/兆瓦时[45] 火电板块 - 动力煤秦皇岛5500卡平仓价690元/吨 周环比下降14元/吨 同比下降17.76%[4][46] - 2025H1火电新增装机2578万千瓦 同比增长41.3%[4][49] - 2024年火电利用小时数4400小时 同比下降76小时[49] 水电板块 - 三峡水库水位162.19米 处于正常水平[4][55] - 三峡入库流量16800立方米/秒 同比上升35.48% 出库流量17400立方米/秒 同比上升47.46%[4][55] - 2025H1水电新增装机393万千瓦 同比下降21.2%[57] 核电板块 - 2024年核准11台核电机组 2019-2024年累计核准46台[67] - 2025H1核电累计装机0.61亿千瓦 同比增长4.9%[69] - 2024年核电利用小时数7683小时 同比上升13小时[69] 新能源发电 - 2025H1风电累计装机5.7亿千瓦 同比增长23% 光伏累计装机11亿千瓦 同比增长54%[74] - 风电新增装机5139万千瓦 同比增长99% 光伏新增装机21221万千瓦 同比增长107%[4][74] - 2024年风电利用小时数2127小时 同比下降107小时 光伏利用小时数1211小时 同比持平[74] 投资建议 - 推荐长江电力在高股息资产中的配置价值[4] - 绿电板块关注龙源电力H、中闽能源、三峡能源、龙净环保[4] - 光伏和充电桩资产关注南网能源、协鑫能科、朗新集团、霍普股份[4] - 火电板块推荐京津冀地区投资机会 关注建投能源、京能电力、大唐发电[4] - 核电板块重点推荐中国核电、中国广核 关注中广核电力H[4]

股本相关 - 本月底法定/注册股本总额为504.986111亿元人民币[2] - A股法定/注册股份数目上月底和本月底均为393.349861亿股，法定/注册股本均为393.349861亿元人民币[1] 股份发行 - A股上月底和本月底已发行股份（不包括库存股份）数目均为393.349861亿股[3] - H股上月底和本月底已发行股份（不包括库存股份）数目均为111.63625亿股[3] - 本月内已发行股份（不包括库存股份）总额增减为0股[7] - 本月内库存股份总额增减为0股[7] 可转债情况 - A股可转换公司债券上月底和本月底已发行总额均为49亿元人民币[5] - A股可转换公司债券认购价/转换价为3.67元人民币[5] - A股可转换公司债券股东大会通过日期为2024年8月8日[5] - A股可转换公司债券于2025年7月25日起在深交所上市交易[5]

财务表现 - 上半年归母净利润59.52亿元 同比下降16.3% [1] - 工程板块毛利实现较大提升 核电板块毛利出现下滑 [1] 运营数据 - 2025年上半年上网电量同比增长8.84% [1] - 防城港和大亚湾项目对电量增长贡献显著 [1] 资产收购 - 拟收购惠州核电82%股权 交易价格80.23亿元 [1] - 拟收购惠州二核100%股权 交易价格13.53亿元 [1] - 拟收购惠州三核100%及湛江核电100%股权 [1] - 交易对价合计93.75亿元 [1] 资产评估 - 惠州核电评估净资产97.84亿元 增值率17.91% [1] - 惠州二核评估净资产13.53亿元 增值率10.27% [1] - 惠州核电PB约1.18倍 惠州二核PB约1.10倍 [1] 项目进展 - 惠州1号机组预计2025年投入运营 [1] - 惠州2号和苍南1号机组预计2026年投入运营 [1] - 2025年新开工项目将增加2030年前投产规模 [1] 战略影响 - 收购完成后将新增多个在建及储备核电项目 [1] - 公司盈利增长确定性进一步增强 [1] - 集团资产注入进程正在加速 [1]

指数及ETF表现 - 中证国新央企现代能源指数盘中震荡 成分股上海电力领涨9.99% 大唐发电上涨2.87% 国电电力上涨2.71% 中材科技领跌4.61% 中国广核下跌1.82% 太阳能下跌1.49% [2] - 央企现代能源ETF上涨0.17% 报1.15元 近1周累计上涨0.70% [2] - 央企现代能源ETF近2年净值上涨19.80% 自成立以来最高单月回报10.03% 最长连涨月数7个月 最长连涨涨幅23.43% 涨跌月数比15/10 上涨月份平均收益率3.08% 年盈利百分比100.00% 历史持有2年盈利概率100.00% [4] - 近3个月超越基准年化收益8.58% 近半年最大回撤7.04% 相对基准回撤0.28% 回撤后修复天数71天 为可比基金中修复最快 [4] 行业投资动态 - 2025年上半年中国新能源项目投资总额约1.4万亿元人民币 同比下降32.2% [3] - 风电和光伏投资额5604亿元 占行业份额40.8% 同比下降44.4% 其中风电投资3654亿元 光伏投资1950亿元 [3] - 下一代电池技术和智能电网等前沿领域保持较高投资热度 [3] 水电板块表现 - 水电板块展现盈利韧性 成本优化支撑业绩增长 [3] - 2025年上半年全国水电发电量同比略有下降 龙头企业通过优化融资结构及压降财务费用实现利润增长 [3] - 长江电力上半年归母净利润同比增长14.9% 利率下行背景下融资成本有望进一步降低 [3] 产品结构与特征 - 央企现代能源ETF管理费率0.50% 托管费率0.10% 为可比基金中最低 [4] - ETF紧密跟踪中证国新央企现代能源指数 该指数选取50只国资委下属现代能源产业上市公司证券 [4] - 指数前十大权重股合计占比48.28% 包括长江电力、国电南瑞、中国核电、中国铝业、三峡能源、中国电建、中国稀土、国电电力、云铝股份、中国石油 [5]

文章核心观点 - 广东省举办海洋能源产业科技创新高质量发展研讨会 集中展现海洋能源产业发展成绩并探讨新技术、新模式、新业态 共绘高质量发展新蓝图 [1] - 中广核集团建成粤东首个超百万千瓦级海上风电项目及粤港澳大湾区首个百万千瓦级海上风电项目 打造风渔融合平台并共建红海湾实验室 科研成果转化为现实生产力 [1] - 多家企业签署绿色船燃产供销一体化、海上风电驱动海水原位制氢关键技术、抗台风海上浮式光伏示范等战略合作项目 并启动粤港澳大湾区绿色船燃产业创新联合体 [2] 行业动态 - 广东作为海洋经济大省召开超400名政府单位、高等院校、科研院所、开发企业及产业链企业代表参与的海洋能源产业研讨会 [1] - 行业聚焦海洋能源发展新技术、新模式、新业态研究探讨 [1] - 海上风电项目规模达百万千瓦级 其中粤东首个超百万千瓦级项目及粤港澳大湾区首个百万千瓦级项目已建成 [1] 企业合作与项目 - 中国广核新能源控股有限公司与深圳港集团签署绿色船燃产供销一体化战略合作项目 [2] - 国家电投集团广东电力有限公司与谢和平院士团队合作海上风电驱动兆瓦级海水原位制氢首台套关键技术研究项目 [2] - 华润电力控股有限公司与中集集光海洋科技合作抗台风兆瓦级海上浮式光伏示范项目 [2] - 粤港澳大湾区绿色船燃产业创新联合体在大会上启动 [2] 技术研发与成果 - 中广核集团打造"伏羲一号"风渔融合平台 [1] - 中广核集团与汕尾市共建红海湾实验室 [1] - 科研成果持续转化为现实生产力 为海洋能源发展奠定技术根基 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入391.67亿元同比下降0.53% 归母净利润59.52亿元同比下降16.30% [1] - 电力销售收入306.58亿元同比微增0.93% 占总营业收入78.27% [1] - 电力业务毛利率43.29% 较去年同期下降5.44个百分点 [5] 电力运营数据 - 在运核电机组上网电量1133.60亿千瓦时同比上升6.93% [1] - 市场化交易电量占总上网电量56.1% 同比上升3.7个百分点 [5] - 平均市场电价较2024年同期下降8.23% [5] 成本与税费因素 - 营业成本同比增加5.27% 增幅大于营收增幅 [5] - 所得税费用同比增加17.91% 因部分机组税收优惠到期及政策调整 [5] - 防城港4号机组投运带动发电量增长 同时推升运营成本 [5] 资产收购计划 - 拟收购控股股东旗下4家核电公司 包括惠州核电82%股权及其他三家公司100%股权 [8] - 惠州核电82%股权转让价格80.23亿元 惠州第二核电100%股权转让价格13.53亿元 [9] - 收购涉及惠州1-6号机组 其中1号机组预计年内投运 5-6号机组处于核准前准备阶段 [8] 战略应对措施 - 实行"一省一策"电力营销策略 积极争取更有利市场电价 [6] - 计划新开展8个年度换料大修 推动已核准机组开工建设 [6] - 通过收购实现同一核电基地统筹管理 促进装机规模稳健增长 [9]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入391.67亿元同比下降0.53%归母净利润59.52亿元同比下降16.30% [1] - 电力销售收入306.58亿元同比微增0.93%占总营业收入78.27% [1] - 毛利率43.29%较去年同期下降5.44个百分点 [6] 电力运营数据 - 在运核电机组上网电量1133.60亿千瓦时同比上升6.93% [1] - 市场化交易电量占总上网电量56.1%同比上升3.7个百分点 [6] - 平均市场电价较2024年同期下降8.23% [4][6] 成本与税费因素 - 营业成本同比增加5.27%增幅大于营收增幅 [6] - 所得税费用同比增加17.91%因部分机组税收优惠到期及政策调整 [6] - 防城港4号机组投运带动发电量增长但推升成本 [6] 资产收购计划 - 拟收购控股股东旗下4家核电公司包括惠州核电82%股权（80.23亿元）惠州第二核电100%股权（13.53亿元）及两家零对价公司 [9][10] - 收购涉及惠州1-6号机组（1号机组预计年内投运5-6号处于核准前阶段）及湛江核电前期开发项目 [9][11] - 交易履行避免同业竞争承诺实现核电装机规模稳健增长 [11] 经营应对措施 - 推行"一省一策"电力营销策略应对区域电价下行压力 [7] - 计划新开展8个年度换料大修推动已核准机组开工建设 [7] - 通过机组投运（如防城港4号机组）和检修优化缓解电价压力 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入391.67亿元同比下降0.53% 归母净利润59.52亿元同比下降16.30% [1] - 电力销售收入306.58亿元同比微增0.93% 占营业收入比重78.27% [1] - 营业成本同比增加5.27% 毛利率43.29%较去年同期下降5.44个百分点 [2] - 所得税费用同比增加17.91% 主因部分机组税收优惠到期及政策口径调整 [2] 电力运营 - 上网电量1133.60亿千瓦时同比上升6.93% 主因大亚湾/岭东核电站检修减少及防城港4号机组投运 [1] - 市场化交易电量占比56.1%同比上升3.7个百分点 [2] - 平均市场电价同比下降8.23% 广东/广西电价接近交易下限 福建/辽宁电价保持平稳 [1][2] 资产收购 - 拟收购控股股东旗下4家核电公司 包括惠州核电82%股权（80.23亿元）/惠州第二核电100%股权（13.53亿元）/惠州第三核电及湛江核电100%股权（0对价） [3][5] - 惠州1-4号机组处于建设中（1号机组预计年内投运） 惠州5-6号机组处于核准前准备 湛江核电处于前期开发 [5] - 此次收购履行控股股东避免同业竞争承诺 实现同一核电基地统筹管理 [3][5] 未来策略 - 下半年计划新开展8个年度换料大修 推动已核准机组开工建设 [3] - 实行"一省一策"电力营销策略 积极争取更有利的市场电价 [3] - 通过资产收购实现核电装机规模稳健增长 [5]

会议概况 - 广东海洋能源产业科技创新高质量发展研讨会在深圳举行 由广东省发展和改革委员会 广东省科学技术厅 广东省能源局指导 中国广核集团主办 主题为"向海图强能创未来" 集中展现广东作为海洋经济大省在海洋能源产业发展中取得的成绩 研究探讨海洋能源发展新技术 新模式 新业态 [1] - 来自政府单位 高等院校 科研院所 开发企业 产业链企业的400余名代表参会 [1] 海洋经济发展数据 - 2024年广东海洋生产总值突破2万亿元 海洋传统优势产业增加值突破6800亿元 同比增长7.5% [2] - 海洋新兴产业增加值达411亿元 同比增长8.3% [2] - 海上风电累计装机容量1251万千瓦 较"十三五"末增长10倍 跃居全国第一 [2] 技术创新成果 - 中广核阳江500千伏海上风电无功补偿站 南方电网三山岛海上风电柔直输电工程 明阳智慧能源集团"明阳天成号"双转子漂浮式海上风电平台等首创性科技成果在广东落地 [3] - 全球首艘11000米超深水钻探船"梦想号"在广州入列 配备3000平方米船载实验室 [3] - 研制世界首台兆瓦级漂浮式波浪能发电装置"南鲲"号 [3] - 珠海桂山海上风电工业级制氢示范项目探索海上风电与海水淡化 电解制氢协同技术 [4] - 全球单体规模最大的电解海水制氢示范工程在深圳实施 [4] - 我国海上首个全方位绿色设计乌石油田群实现生产水零排放 我国首个海上CCUS项目在恩平油田群投用 [3] 产业融合发展 - 建成全球单体最大抗台型风渔融合网箱平台"伏羲一号" 全球首台半潜式波浪能养殖平台"澎湖号"持续示范运行六年 [6] - 构建风 渔 旅及融合新业态新模式产业链条 延展"能源—养殖—冷链—文旅"融合发展轴线 催生"风电—制氢—甲醇—航运"绿色能源产业链 [6] - 中国广核新能源开展风渔融合 核风光融合 综合能源岛三种海上能源融合模式探索 [6] 重点项目签约 - 中国广核新能源控股有限公司与深圳港集团有限公司签约"绿色船燃产供销一体化战略合作项目" [7] - 国家电投集团广东电力有限公司与谢和平院士团队签约"海上风电驱动兆瓦级海水原位制氢首台套关键技术研究项目" [7] - 华润电力控股有限公司与中集集光海洋科技有限公司签约"抗台风兆瓦级海上浮式光伏示范项目" [7] - 启动粤港澳大湾区绿色船燃产业创新联合体 [7] 企业参与情况 - 中国广核集团建设海上风电装机容量达500万千瓦 建成粤东首个超百万千瓦级海上风电项目 粤港澳大湾区首个百万千瓦级海上风电项目 [2][4][5] - 与汕尾市共建红海湾实验室 [5]