脑机接口概念板块表现 - 截至6月30日收盘，脑机接口概念板块上涨5.17%，位居概念板块涨幅第2位 [1] - 板块内30只个股上涨，其中翔宇医疗20%涨停，际华集团、创新医疗、荣泰健康等涨停，爱朋医疗、麦澜德、盈趣科技等涨幅居前，分别上涨10.82%、8.71%、7.79% [1] - 今日涨跌幅居前的概念板块中，兵装重组概念以8.89%涨幅居首，脑机接口以5.17%涨幅位列第二 [2] 资金流向分析 - 脑机接口概念板块今日获主力资金净流入6.06亿元，其中19只个股获主力资金净流入 [2] - 6只个股主力资金净流入超5000万元，创新医疗净流入3.12亿元居首，乐普医疗、荣泰健康、汉威科技分别净流入9942.49万元、7491.70万元、6552.00万元 [2] - 资金流入比率方面，际华集团、荣泰健康、均普智能等流入比率居前，主力资金净流入率分别为29.79%、22.35%、18.98% [3] 个股资金流量数据 - 创新医疗今日涨10.04%，换手率30.39%，主力资金净流入3.12亿元，净流入比率17.73% [3] - 乐普医疗今日涨4.16%，换手率4.63%，主力资金净流入9942.49万元，净流入比率9.74% [3] - 荣泰健康今日涨10.01%，换手率7.12%，主力资金净流入7491.70万元，净流入比率22.35% [3] - 汉威科技今日涨2.58%，换手率12.27%，主力资金净流入6552.00万元，净流入比率4.68% [3] - 汤姆猫今日涨3.32%，换手率6.97%，主力资金净流入6407.94万元，净流入比率5.01% [3] - 均普智能今日涨6.49%，换手率2.57%，主力资金净流入5795.83万元，净流入比率18.98% [3] - 际华集团今日涨10.11%，换手率0.81%，主力资金净流入4168.43万元，净流入比率29.79% [3] 其他个股表现 - 东方中科今日涨5.07%，换手率10.65%，主力资金净流入3842.85万元，净流入比率4.94% [4] - 三博脑科今日涨7.19%，换手率14.64%，主力资金净流入3011.12万元，净流入比率2.52% [4] - 南京熊猫今日涨6.97%，换手率14.65%，主力资金净流入2261.46万元，净流入比率2.14% [4] - 诚益通今日涨5.52%，换手率13.97%，主力资金净流入2056.08万元，净流入比率2.74% [4] - ST华通今日涨5.02%，换手率1.96%，主力资金净流入1865.54万元，净流入比率1.27% [4] - 翔宇医疗今日涨20.01%，换手率5.64%，主力资金净流入916.93万元，净流入比率2.46% [4] - 熵基科技今日涨5.09%，换手率15.49%，主力资金净流入630.99万元，净流入比率1.66% [4] - 力合科创今日涨1.37%，换手率0.98%，主力资金净流入393.64万元，净流入比率4.08% [4] - 狄耐克今日涨6.09%，换手率16.42%，主力资金净流入359.73万元，净流入比率0.86% [4] - 盈趣科技今日涨7.79%，换手率3.54%，主力资金净流入357.69万元，净流入比率0.78% [4] - 九州通今日涨0.39%，换手率0.42%，主力资金净流入307.14万元，净流入比率2.84% [4] - 麦澜德今日涨8.71%，换手率11.41%，主力资金净流入237.86万元，净流入比率1.92% [4] 资金流出个股 - 中科信息今日涨2.64%，换手率4.45%，主力资金净流出314.41万元，净流出比率0.70% [4] - 伟思医疗今日涨4.78%，换手率2.69%，主力资金净流出460.71万元，净流出比率3.89% [4] - 佳禾智能今日涨2.38%，换手率5.35%，主力资金净流出837.59万元，净流出比率2.34% [4] - 岩山科技今日涨1.62%，换手率5.71%，主力资金净流出983.39万元，净流出比率0.54% [4] - 国际医学今日涨0.97%，换手率1.50%，主力资金净流出1323.84万元，净流出比率7.74% [4] - 倍轻松今日跌0.63%，换手率3.20%，主力资金净流出1334.04万元，净流出比率14.57% [4] - 成都华微今日涨1.08%，换手率2.01%，主力资金净流出2112.73万元，净流出比率14.65% [4] - 爱朋医疗今日涨10.82%，换手率36.52%，主力资金净流出2358.82万元，净流出比率2.43% [4] - 麒盛科技今日涨4.00%，换手率6.95%，主力资金净流出2839.40万元，净流出比率9.36% [4] - 优刻得今日涨1.21%，换手率4.57%，主力资金净流出3925.69万元，净流出比率9.36% [4] - 海格通信今日涨1.98%，换手率8.20%，主力资金净流出10805.42万元，净流出比率3.85% [5]

报告公司投资评级 - 报告给予乐普医疗“买入”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 乐普医疗是心血管科室整体解决方案龙头厂商，业务覆盖器械、药品和服务板块，产品管线持续扩张，预计 2025 - 2027 年营收为 67.81/74.63/81.41 亿元，归母净利润为 9.27/11.91/13.65 亿元，对应 PE 为 26X/21X/18X [4] 根据相关目录分别进行总结 公司业务进展 - 聚乳酸面部填充剂获国内第 7 证，进入医美领域，另有多种玻尿酸产品申报注册，弗若斯特沙利文预测我国基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂 2024 年出厂端市场规模约 11 亿元、2030 年有望至约 38 亿元，年复合增长率近 23% [1] - 持股乐普生物 13.17%股份，乐普生物 PD - 1 普特利单抗销售放量，ADC 产品 MRG007 海外 BD 合作金额最高达 12 亿美元，MRG003 的 NDA 申请获 CDE 受理并纳入优先审评 [1] - 控股上海民为生物 54.50%股份，自主研发的 GLP - 1/GIP/GCGR 三靶点 Fc 融合蛋白 MWN101 注射液完成 II 期临床试验，三靶点多肽 MWN109 口服片剂 2025 年 5 月获批开展 I 期临床试验 [2] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|7,980|6,103|6,781|7,463|8,141| |(+/-)%|-24.78%|-23.52%|11.11%|10.05%|9.09%| |归属母公司净利润（百万元）|1,258|247|927|1,191|1,365| |(+/-)%|-42.91%|-80.37%|275.46%|28.48%|14.56%| |每股收益（元）|0.68|0.13|0.49|0.63|0.73| |市盈率|23.92|84.88|26.41|20.56|17.94| |市净率|1.90|1.40|1.56|1.49|1.43| |净资产收益率(%)|8.23%|1.59%|5.89%|7.27%|7.98%| |股息收益率(%)|2.50%|2.09%|1.89%|2.43%|2.79%| |总股本 (百万股)|1,881|1,881|1,881|1,881|1,881| [5] 股票数据 - 2025 年 6 月 26 日收盘价 13.02 元，12 个月股价区间 9.06 - 15.36 元，总市值 24,485.56 百万元，总股本 1,881 百万股，A股 1,881 百万股，B 股/H 股 0/0，日均成交量 36 百万股 [6] 涨跌幅情况 |涨跌幅（%）|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对收益|18%|14%|-11%| |相对收益|15%|14%|-25%| [9] 各板块业务预测 - 器械板块预计 2025 年增长 10 - 15%，多种冠脉斑块/钙化治疗球囊入院、可降解封堵器商业化推进，心血管合计预计增长 15%左右，IVD 预计增长 10%，医美产品开始贡献增量 [12] - 药品板块 2024 年仿制药受集采和医保价格院外传导影响减弱，2025 年增速恢复至 25 - 30% [12] - 医疗服务板块有望恢复增长态势 [12] 财务报表预测摘要及指标 - 资产负债表、利润表、现金流量表呈现各年度货币资金、应收款项、营业收入、营业成本等项目数据及变化 [14][15] - 财务与估值指标涵盖每股指标、成长性指标、盈利能力指标、运营效率指标、偿债能力指标、费用率指标、分红指标、估值指标等各年度数据 [14][15]

公司财务表现 - 6月26日收盘价13.02元 下跌1 29% 滚动市盈率PE达170 50倍 总市值244 86亿元 [1] - 2025年一季报营业收入17 36亿元 同比-9 67% 净利润3 79亿元 同比-21 44% 销售毛利率64 03% [1] - 股东户数94228户 较上次增加583户 户均持股市值35 28万元 户均持股数量2 76万股 [1] 行业对比 - 医疗器械行业市盈率平均49 45倍 行业中值35 92倍 公司PE排名第113位 [1] - 公司PE(TTM)170 50倍 显著高于行业平均49 45倍和行业中值35 92倍 [2] - 公司市净率1 59倍 低于行业平均4 57倍和行业中值2 39倍 [2] 同业估值对比 - 英科医疗PE(TTM)9 62倍 总市值152 00亿元 [2] - 九安医疗PE(TTM)10 11倍 总市值170 60亿元 [2] - 新华医疗PE(TTM)14 23倍 总市值91 24亿元 [2] - 奥美医疗PE(TTM)14 74倍 总市值53 26亿元 [2] - 康德莱PE(TTM)15 10倍 总市值32 54亿元 [2]

业绩总结 - 2021年3月30日发行可转债1638.00万张，募资163,800.00万元，净额162,212.21万元[1] 新产品和新技术研发 - 原募投冠脉、外周器械研发项目投资115,000万元，调整后为86,000万元[2][6] - 新增电生理植介入和生物类似物司美格鲁肽研发项目，分别投资19,400万元、9,600万元[6] 其他新策略 - 2025年审议通过变更募投项目部分募集资金用途议案[3][4] - 同意乐普医学电子仪器、乐普药业开立专户用于特定研发项目[4]

股东可交换债券换股价格调整 - 24船材EB换股价格从21.53元/股下调至21.39元/股，调整幅度为0.14元/股 [1] - 换股价格调整实施日期为2025年6月20日 [1] - 价格调整原因是公司实施2024年度权益分派方案，每股派发现金股利0.135元(含税) [1] 可交换债券条款细节 - 本期债券余额为2亿元人民币 [2] - 七二五所已质押1840万股公司股票及其孳息作为债券偿付担保 [2] - 换股价格调整公式明确列示了派息、送股、配股等情形下的计算方法 [2] 股东持股情况 - 七二五所预备用于交换的股票除质押担保外无其他权利限制 [3] - 股东未作出与公司股票减持相关的承诺 [3] - 本期债券换股不违反任何股份减持规定或承诺 [3]

乐普转2债券信息 - 债券代码为123108[2] - 转股起止日期为2021年10月8日至2026年3月29日[2] 乐普转2转股安排 - 2025年6月12日至19日暂停转股，因2024年年度权益分派[2] - 2025年6月20日起恢复转股[2] - 2025年6月10日披露暂停转股提示性公告[2]

财务数据 - “24船材EB”调整前换股价格21.53元/股，调整后21.39元/股[2] - “24船材EB”换股价格调整实施日期为2025年6月20日[2] - 公司拟向全体股东每股派发现金股利0.135元（含税）[2] - “24船材EB”债券余额为2亿元[3] 担保情况 - 七二五所累计将1840万股公司股票及其孳息为本期债券偿付提供质押担保[3]

权益分派方案 - 公司2024年年度权益分派方案以总股本1,880,611,251股扣减已回购股份37,215,700股后的1,843,395,551股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.350000元人民币（含税），共计派发现金红利248,858,399.39元 [1][2] - 不送红股，不以公积金转增股本，剩余未分配利润结转以后年度分配 [1][2] - 通过深股通持有股份的香港市场投资者、QFII、RQFII以及持有首发前限售股的个人和证券投资基金每10股派1.215000元 [2] 股权登记与除权除息 - 本次权益分派股权登记日为2025年6月19日，除权除息日为2025年6月20日 [2][3] - 除权除息参考价计算公式为：除权除息日的前一交易日收盘价减去0.1323284元/股 [1][5] - 按总股本折算每10股现金红利为1.323284元 [5] 分派对象与方法 - 分派对象为截至2025年6月19日下午深圳证券交易所收市后登记在册的全体股东 [3] - 现金红利将于2025年6月20日通过股东托管证券公司直接划入资金账户 [3] 其他相关事项 - 在权益分派业务申请期间，如因自派股东证券账户内股份减少导致现金红利不足，公司自行承担法律责任 [4] - 公司可转换公司债券转股价格调整详情见同日披露的公告 [5]

股本情况 - 截至公告披露日公司总股本为1,880,611,251股，较2025年3月31日增加[1][2] 分红方案 - 以1,843,395,551股为基数，每10股派1.35元现金，共派248,858,399.39元[1][3] - 按总股本折算每10股派1.323284元现金[1][9] 权益分派 - 股权登记日为2025年6月19日，除权除息日为20日[4] - 分派对象为6月19日收市后在册全体股东[5] - A股股东红利6月20日划入账户[7] 税收及转股 - 持股不同期限补缴税款标准不同[3] - 可转债转股价格调整详情见公告[10] 方案审议 - 2024年年度权益分派方案经2025年5月15日股东大会通过[2]

可转债相关 - 乐普转2调整前转股价格27.92元/股，调整后27.79元/股，2025年6月20日生效[3] - 2021年3月30日发行1638.00万张可转债，总额163800.00万元[3] 权益分派相关 - 实施2024年年度权益分派，以1843395551股为基数，每10股派1.35元现金[6] - 回购专用账户37215700股不参与分派[6] - 按总股本折算每股现金分红0.1323284元/股[6] 转股价格调整 - 转股价格调整公式为P1＝P0－D，P0为初始转股价，D为每股现金股利[7]