公司经营情况 - 2016 年上半年业务良好，器械、药品板块成绩优异，同比利润增长预计在 30 - 40%之间 [4] 公司发展布局 - 心血管专科医院群建设，洛阳六院首家落地，正筹划收购合肥高新心血管医院 [4] - 投资睿健医疗进入血液净化领域，将在全国铺设血液透析中心 [4] - 投资美国 Quanterix 公司，推动先进检测技术在中国落地应用 [4] - 建立地面推广团队，推进药店诊所及 OTC 药店合作，加强 O2O 网络营销体系建设 [4] - 未来发展目标为器械占比 50%（心血管相关器械 40%，诊断试剂 10%），药品占比 30%，医疗服务占比 15%，策略型业务占比 5% [4] 产品进展情况 - 完全可降解聚合物支架临床随机对照试验随访 11 月到期，公司正申报创新器械 [5] - 双腔起搏器已完成专家审评会议，等待最终审评结论 [5] - 宁波秉琨吻合器产品开始贡献业绩，公司整合人才队伍打造外科手术平台 [6] - 移动医疗设备完成血压计血糖仪注册取证，开展其他智能设备研发 [6] 药品相关情况 - 药品整合继续，今明两年需落地新品种，如降血压药、降糖药 [6] - 药品一致性研究全力开展，分三类产品，部分团队进展不错 [6] - 氯吡格雷去年增速超 50%，今年要求增速不低于 50%，原料药增速相对稳定 [6] 渠道建设情况 - 药店渠道建设加强，签约 200 多家药店诊所，建立 OTC 药店推广团队 [6] 价格情况 - 经过招标价格调整，支架和药品价格相对稳定，控费对产品降价压力不大 [6]

近期经营情况 - 2015 年营业收入同比增长 65.93%，营业利润同比增长 32.34%，归属于上市公司股东的净利润同比增长 23.09%，报告期末总资产 772,989.24 万元，较期初增长 101.83%，归属于母公司所有者权益 480,689.87 万元，较期初增长 52.96% [2] - 2015 年医疗器械板块营业收入 179,643.29 万元，同比增长 21.37%；药品板块营业收入 87,792.56 万元，同比增长 389.82% [2] - 2016 年一季度研发支出 4,178.16 万元，较上年同期增长 23.84%，占自产产品销售收入的 6.09% [3] - 截至 2016 年 3 月 31 日，累计 11 项产品通过 FDA 认证、100 项产品通过 CE 认证，获得医疗器械产品注册证 221 项，药品批准文号 125 项，累计取得专利权 418 项（含发明专利 73 项） [3] 投资情况 洛阳市第六人民医院 - 以 9,320 万元收购洛阳第六人民医院 100%股权，2015 年度门诊量 260,053 人次、住院量 13,152 人次 [4] 四川睿健医疗 - 乐普医疗现金增资 7,000 万元，持有 18%股权，发展到一定规模后有进一步增资或收购达到控股甚至全资的权利 [6] 全球精准医疗创新投资基金 - 基金认缴出资总额 1 亿美金等值人民币，乐普医疗拟认购 95%份额（9500 万美元等值人民币），烟台民和认购 5%份额（500 万美元等值人民币），首期募集额 1100 万美元，乐普医疗出资 1045 万美元等值人民币，烟台民和出资 55 万美元等值人民币，主要投资精准诊断和治疗领域境外项目 [8] 美国 Quanterix 公司 - 通过基金投资 1100 万美元，取得其 5.35%优先股权，该公司是超高精度蛋白检测设备及配套试剂提供商，2015 年销售额 1100 万美元，预计近期美国市场 IPO，主要客户包括辉瑞等 [10] 乐普药业股份有限公司 40%股权 - 乐普医疗以 70,066.65 万元收购 39%股权，全资子公司以 1,796.58 万元收购 1%股权 [12] 投资目的 洛阳市第六人民医院 - 成为乐普心血管专科医院群首家落地医院，建设成有品牌效应的心血管专科医院，与公司会诊转诊及第三方检验服务协同，对接高端医疗资源与基层需求，契合公司发展战略 [5] 四川睿健医疗 - 切入慢性肾病领域，以其为平台丰富血液净化产品线，提升渠道效率，优化营销网络，纵向延伸产业链，铺设血透中心，推动稳定持续盈利 [7] 全球精准医疗创新投资基金 - 提升海外投资并购能力，寻找符合发展战略的投资标的，引入创新技术，建立领先优势，关注技术在中国落地推广 [9] 美国 Quanterix 公司 - 液体活检市场潜力大，投资可获收益，推动新技术在中国落地应用，助力公司进入液体活体检验领域 [11] 乐普药业股份有限公司 40%股权 - 硫酸氢氯吡格雷片将快速增长，收购后 100%控股利于整合资源，发挥战略作用，此前收购 60%股权已实现业绩跨越式发展 [13] 心血管网络医院及 O2O 营销网络体系 建设内容 - 投资 2.7325 亿元，建设周期三年，完善北京乐普心血管网络医院，建立 5 个省级区域性心血管网络医院，布局 1500 个辐射县镇的药店诊所，完善升级数据处理系统，建设远程医疗硬件设备及基础设施 [14] 商业模式 - 提供远程医疗服务，药店诊所设专柜销售产品，导流患者促进产品推广，通过 APP 提供康复增值和慢病管理服务，与第三方合作提供综合解决方案，建立大数据流量中心精准经营 [15] 2016 年非公开发行股票项目 发行情况 - 发行境内上市人民币普通股（A股），每股面值 1 元，拟募集资金不超过 9.92 亿元，发行股票数量不超过 27,026,767 股，采用向特定对象非公开发行方式，发行对象不超过 5 名，认购方式为现金 [16][17] 融资目的 - 7.19 亿元用于收购乐普药业 40%股权项目，2.73 亿元用于乐普心血管网络医院及 O2O 营销网络体系建设项目，募集资金到位前自筹资金先行投入 [17] 发展规划及实施路线图 规划目标 - 建设全方位为心血管病患者服务的企业，成为心血管疾病产品及服务的技术和模式创新运营平台、全方位综合供应商、基层心血管专科连锁医院、综合性网络医院及大数据平台，使三分之一心血管疾病患者受惠 [19] 规划原则 - 保障未来 10 年可持续发展，2016 - 2020 年复合年增长率不低于 30%，2020 - 2025 年不低于 20%，保障原有业务稳定成长，培育新型战略业务，坚持技术和模式创新，内生性成长和外延式相结合，规划实事求是、可操作 [20] 主要业务板块规划 医疗器械 - 2020 年占比 50%（心血管相关器械 40%，诊断试剂 10%），2025 年占比 45%（心血管相关器械 25%，诊断试剂 20%），做强心血管相关器械，推进新产品上市，打造外科平台型企业，抢占血液净化产业 [21][22] 心血管相关药品 - 2020 年和 2025 年均占比 30%，完善药品供应平台，建立融合营销网络，探索新渠道和模式，实现利润年复合增长率不低于 40% [21][32] 医疗服务 - 2020 年占比 15%，2025 年占比 20%，投资组建基层医院运营平台、二线城市心血管专科医院群、基因测序分子诊断产业链平台、心血管远程网络医院平台 [21][35] 策略型业务 - 2020 年和 2025 年均占比 5%，包括移动医疗、金融业务、小股权投资 [21] 各业务板块具体规划 医疗器械 - 心血管相关医疗器械及其他医疗器械：推进完全可吸收支架、心脏起搏器、左心耳封堵器上市，打造外科平台，抢占血液净化产业 [22] - 诊断试剂及设备：加大外延投资，2016 - 2020 年突破传统诊断试剂业务，2020 年贡献 3 - 4 亿利润，发展精准诊断技术 [28] - 液体活检：投资组建企业，以美国技术开发适合国情的检测技术，2018 - 2020 年实现技术突破和产品入市 [30] - 智能医疗设备：投资组建企业，产品包括超声弹性仪、血压计等，部分产品已完成临床或注册 [31] 心血管相关药品 - 完善供应平台，建立融合营销网络，收购高血压药品，寻找血糖药品，实现利润高增长 [32][33] 医疗服务 - 心脏中心科室共建：利用医生资源和金融平台，与基层县医院共建，已在 100 多家医院组建介入医疗中心，规划未来三年增加 300 家 [36] - 心血管专科医院群：建设二线城市心血管专科医院，利用资源支撑发展，节约成本提高效益，与服务体系协同，计划每年投资 3 - 5 家 [37] - 基因测序分子诊断：以高通量基因测序和心血管分子诊断为核心，有相关子公司提供服务 [38][39] - 基层诊所：已开业 223 家，每周看病人次 2000，解决医疗资源配置问题 [40] 策略型业务 - 移动医疗：构建心血管术后病人管理互联网平台，有“同心管家”APP 等，打造互联网患者社区，有医药电商“护生堂” [41][42][43] - 金融控股：包括融资租赁及保理业务、保险经纪业务，为自身和行业提供金融支撑，构建健康大数据库 [44][45] - 小股东权益投资：投资多家公司，涉及诊断试剂、远程心电监护等领域 [46]

公司基本信息 - 证券代码为 300003，证券简称为乐普医疗，举办 2016 年 12 月 12 日 15:30 - 18:00 的路演活动，地点在北京国际饭店会议中心，接待人为董事长、总经理蒲忠杰先生 [1][4] - 参与单位包括中信证券、九州证券、九泰基金等众多证券和基金公司 [1][2][3] 行业背景 - 中国是 14 亿人口大国，有 2.9 亿心血管疾病患者，患病率 20%，心血管疾病是威胁国人生命健康的第一大疾病，是健康医疗主要成本之一，40%死亡率来自心脑血管疾病 [7][10] - 中国人群心血管病发病率和死亡率逐年上升，发病年龄逐年提前，控制三高是心血管疾病预防的根本手段 [10] 发展愿景与逻辑 发展愿景 - 建设全方位为心血管病患者服务的企业，成为中国最强的心血管疾病产品及服务技术创新和模式创新运营平台，最大的全方位综合供应商、基层心血管专科连锁医院、心血管疾病管理综合性网络医院及大数据平台，使三分之一心血管疾病患者受惠 [8] 发展逻辑与路径 - 发展逻辑是发展产品、服务和新型医疗业态，满足心血管疾病全生命周期健康需求 - 发展路径包括自身成长、外延式整合和共享经济 [9] 现有业务 防病业务 遗传因素基因评价 - 乐普基因打造以基因测序和心血管分子诊断为核心的产业链平台公司，有全资子公司北京爱普益医学检验中心及控股公司美国 Prism Genomic - 检测内容涵盖多种心血管疾病及相关基因，还有心血管个体化用药相关基因 [11][12][13] 药物干预 - 血压：高血压常见且危害大，2010 年中国因高血压死亡 204.3 万例，占全部死亡 24.6%，2013 年高血压直接经济负担占卫生总费用 6.61%；乐普有血压计产品，相关药物氨氯地平市场容量 60 亿、缬沙坦胶囊 45 亿、硝苯地平 35 亿 [14] - 血脂：中国人群血脂异常患病率增高，2013 年北京 323 万体检人群中近 100 万血脂异常，占比超三成且年轻化；乐普有血脂分析仪，阿托伐他汀市场容量 120 亿，公司与君实合作开发 PCSK9 抑制剂 [15][16] - 血糖：2013 年近 1 亿糖尿病患者，6981 万糖尿病前期患者，2035 年预计达 1.43 亿；乐普有血糖仪等产品，艾塞那肽正在注册，胰岛素及口服药正在寻找投资机会，有胰岛素无针注射方式 [17] 治疗业务 - 包括器械供给、医疗机构建设、围手术期用药供给，有同心管家，涉及术后患者药物干预、建设专科医院和心脏病患者养老等 [18][19] 业务板块分类 - 医疗器械：心血管器械、IVD 产业平台、外科产业平台及血液净化产品、智能医疗设备 - 药品：抗血栓、治疗心衰、降血脂、降血压、降血糖、非心血管药品 - 医疗服务：基因测序、基层医院共建、心血管专科医院群、远程网络医院 - 新型医疗业态：移动医疗和 AI、小股权投资、金融服务 [21] 各业务板块发展情况 医疗器械 - 做强心血管相关医疗器械，推进完全可吸收支架、心脏起搏器、左心耳封堵器上市，以吻合器打造外科平台型企业；可降解支架上市前器械业务增速 20 - 25%以上，上市后跨越式成长 [23] IVD 产业平台 - 是新型战略性业务，结合现有业务加大外延投资，2016 - 2020 年实现传统诊断试剂业务突破，保障 2020 - 2025 年高速发展 [24] 药品 - 建设心血管药品大产业平台，成为国内最全最大制造商，建立融合营销网络，探索新渠道和模式，未来五年心血管药品业务利润年复合增长率不低于 60%；产品竞争格局转变，通过基层推广创造新市场，价格有提升空间 [25][27] 医疗服务 - 投资组建基层医院运营平台和二三线城市心血管专科医院群，打造乐普基因产业链平台型公司 [28] 新型医疗业态 - 移动医疗：构建同心管家 APP，注册用户 25 万，有移动远程心电监测和护生堂医药电商 - 小股权投资：投资睿健、快舒尔、君实等企业 - 金融控股：包括融资与保理、投资基金、保险经纪 [29] 心血管远程网络医院平台 - 签约基层诊所三百余家，每周看病人次 3500，解决医疗资源配置问题，服务基层心血管患者 [30] 远程心电监测 - 乐普控股优加利，覆盖超 200 家境内医疗卫生机构，有 25 万人次心电大数据，发展人工智能应用，与美国 eCardio 公司合作 [31] 小股权投资案例 |公司|业务简介|投资金额（万）|占股比例|退出机制| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |雅联百得|诊断试剂营销等|15000|42%|2016 年筹划上市| |优加利|远程心电监护|10666|38%|持有或控股| |快舒尔|无针注射器研发等|7070|20.20%|持有或控股| |源动创新|家庭智能监控|1000|20%|长期持有| |美国 Quanterix|超高精密蛋白检测|1100（美金）|5%|Nasdaq 上市| |兴泰生物|下一代可降解药物支架|3000|25%|持有或控股| |睿健医疗|血液净化系列产品及服务|7000|18%|持有或控股| |君实生物|生物制药|19800|4%|持有或控股|[32] 近期重点推动事项 全降解支架的注册 - 2015 年 9 月完成临床入组，2016 年 11 月完成 560 例 RCT 试验临床入组，12 月完成一年造影随访，825 例单组注册登记临床试验于 2016 年完成；预计 2018 年上半年拿注册证，新产品毛利是现有产品 3 - 5 倍 [34] 双腔起搏器的推广 - 2016 年 10 月 12 日获批，填补国内技术空白，是唯一可与国外竞争的主流产品；2017 年力争植入 5000 台 [35] 药品一致性评价的实施 - 成立专项领导小组，心血管产品硫酸氯吡格雷、阿托伐他汀、缬沙坦、苯磺酸氨氯地平预计 2017 年完成评价，2018 年完成所有选定药品评价 [36] 品牌化战略 - 统一药品品牌，保障品质稳定，加大在医疗机构和 OTC 药店的学术和品牌推广，实现乐普品牌由 B2B 到 B2C 转移 [37] 国际化战略 - 国际贸易收入占比低，探索全资或控股收购现金流好技术领先的公司，在美国建立研发和制造中心，探索新型技术型公司投资 [38] 未来业绩展望 - 2016 年业绩增长 30 - 40% - 2017 年业绩增长 30 - 40%，器械成长 20%，药品成长 60 - 80%，新型业务贡献 5%增长 - 2018 年预计可降解支架拿到注册证，实现跳跃式增长 - 2019 - 2020 年在可降解支架带动下，业务以 30 - 40%速度增长 [39] 总结与风险提示 - 心血管疾病全生命周期管理是大健康产业重要领域，乐普医疗有战略规划，建立四位一体产业链平台型企业，未来 5 年各板块业务将快速发展，企业合并年复合增长率 30 - 40%，2018 年可吸收支架上市可能实现跨越式发展 - 所提及数据不构成业绩承诺，可能受国家政策和行业局势影响产生负面影响 [40][41]

公司调研基本信息 - 调研时间为2017年4月11日14∶00 - 16∶00，地点在乐普医疗公司7号楼二层会议室，接待人员有董事长、总经理蒲忠杰和副总经理、董事会秘书张霞 [1][3] - 参与单位包括国信证券、广发基金、泰康资产等多家机构 [1] 产品业绩与发展情况 支架产品 - 行业预计增速约15%，公司支架产品2016年业绩增长17%，其中15%来自量的增长，2%来自均价增长，均价提升因nano对partner替代率提高 [4] - 完全可降解支架随机对照随访完成，单组随访部分完成，已通过创新器械审批，可享受优先评审缩短申报周期 [4] 起搏器产品 - 2016年起搏器营收未增长，代理产品略有下降，自产产品增长，自产单腔增长超20% [5] - 2017年双腔起搏器销售目标5000台，处于导入期，今年无盈利要求，明年有盈利目标 [5] 药品板块情况 成长动力 - 行业增长8%，乐普药品未来增速贡献品种主要是心血管药品，通过抢占现有市场增加存量、创造新市场增加增量 [6] - 氯吡格雷和阿托伐他汀钙继续保持增长，新收购高血压药品将贡献业绩，心血管药物大品种布局较全面，有进入糖尿病领域打算 [6][7] 市场与销售渠道 - 海外氯吡格雷用于脑梗、心梗、PCI，国内随PCI增量成长，公司销量增量部分来自基层，未来招标价格使国产替代更易，市场拓展压力更小 [10] - 氯吡格雷在OTC占比20% - 30%，阿托伐他汀在OTC占比50% - 70%，未来医疗机构端渠道随两票制推进压缩，OTC端与药店合作，随部分地方处方药医保支付放开将促进OTC增长 [14] 政策影响 - 预计主要心血管药品今年底完成一致性评价研究，氯吡格雷一致性评价后质量相同价格更便宜，符合医保控费趋势，有竞争优势 [12] - 氯吡格雷适应症医保目录调整，基层要求阿司匹林不耐受才可使用，因神经内科缺有效药物、耐受界限模糊、基层原用量少，影响有限，大医院市场多为存量替代 [13] 公司战略与布局 产业链布局 - 设立并购基金做早期投资，不主导不参与管理，进行前瞻战略性布局，有目标性寻找对产业链有重要影响的品种 [8] - 2017年继续寻找合适医院标的投资，更谨慎并给予合适估值 [9] 企业管理 - 公司企业分器械和药品两类，药品企业有5家，营销、研发公司整体统筹，管理在北京，生产基地在当地，管理要求为按时供药、质量稳定、成本控制 [9] 公司目标 - 目标服务三分之一中国心血管患者，四个板块布局从患者端看是为同一客户提供产品和服务组合，通过供应链产业整合创造价值 [7][11]

会议基本信息 - 会议时间为 2017 年 4 月 28 日 14:00 - 16:00 [1][3] - 会议地点在乐普医疗公司 7 号楼二层会议室 [1][3] - 接待人员为高级副总经理、董事会秘书郭同军 [1] - 参与单位包括海通证券、润晖投资、建信基金等多家机构 [1] 一季度财务数据 - 营业收入 10.32 亿元，同比增 29.16% [3] - 归母净利润 2.32 亿元，同比增 31.16% [3] - 归母扣非净利润 22.29 亿元，同比增长 32.70% [3] - EPS 0.13 元 [3] 产品相关情况 金卫捷“一键式”服务 - 已开始在深圳、上海、广州和西安洽谈合作项目，合作周期长达 15 - 20 年 [3] 无针注射器 - 与常规注射对剂量要求不同，会对药剂计量使用进行新调整，希望将注射剂量做成制式标准与注射器对接 [4] IVD 业务 - 器械覆盖 95%以上医院，产品渠道与器械逐步重叠，试剂种类趋于完善，渠道已打开，艾德康 1 季度收入增长 20%，未来营收目标突破 10 亿 [5] 医疗器械板块 - 一季度营收增长 30%，利润增长 29%，因新产品尚在推广，营收和利润增长基本持平 [5][6][7] 进口支架产品 - 2013 - 2015 年进口产品使用量占比约为 25%左右，暂无最新数据 [7] 可吸收支架 - 计划今年第三季度结束前完成给 CFDA 的报告，后续补充材料，预计明年获批，产品安全性和有效性与雅培相当 [8] 财务与资金情况 - 今年财务费用会增加，但幅度不大 [9] - 为保证大股东和存量股东利益，暂不做股权融资，采用债务融资 [9] - 今年有并购计划，目标是乐普未来 3 - 5 年产业布局项目 [9] - 药品市场拓展会增加市场人员和销售费用，有资金需求 [9] 销售平台情况 - 两票制下，公司扩建销售，建立多支销售队伍，现有医药销售团队约 1000 多人，新供应平台随销售推广代表市场化定位转变形成 [10] 并购与布局方向 并购方向 - 新型高端医疗器械、新型生物制药、完善糖尿病治疗产业布局、扩张医疗服务（如医院并购） [11] 深圳工业用地布局 - 建成深圳国际发展中心，引进国外高端专家团队，建立全降解支架、新型生物制药和高端智慧医疗器械等产品研发、生产的出口基地 [12]

投资者关系活动信息 - 活动类别为路演活动，时间是2017年4月6日15：30 - 18：00，地点在北京金融街丽思卡尔顿酒店 [1][3] - 参与单位众多，包括华夏久盈、国联安基金、兴证资产等多家机构 [1][2][3] - 上市公司接待人员为董事长、总经理蒲忠杰和董事会秘书张霞 [3] 公司发展愿景与架构 - 构建以医疗器械、药品、医疗服务和新型医疗业态四位一体的心血管疾病全生态产业链平台，为心血管病患者提供全生命周期医疗解决方案，目标是让中国三分之一的心血管疾病患者受惠 [6] - 发展路径涵盖遗传（乐普基因）、药物干预、器械供给、医疗机构建设、术后康复等方面 [7] 2016年公司整体经营情况 - 营业收入346,774.82万元，较2015年增长25.25%；净利润67,925.57万元，增幅30.40%；扣非后净利润增幅30.30% [10] 医疗器械版块 规划 - 推进完全可吸收支架、心脏起搏器、左心耳封堵器等产品上市，实现跨越式成长 [12] - 加大诊断试剂业务外延性投资，2020年实现精准诊断领域技术突破和国内领先，销售收入达10亿 [12] - 以吻合器为切入点打造外科平台型企业 [12] 经营情况 - 板块收入210,752.82万元，净利润55,124.70万元，同比增长14.37% [13] - NANO支架销量提升，收入同比增长40.43%；基层共建新增30余家，收入40637.61万元，同比增长49.50% [13] - 乐普IVD布局完成完整产业平台，2016年实现收入20670.46万元，同比增长48.81% [13] 核心产品进展 - NeoVas全降解支架1年非劣效结果证明性能达国际领先，安全性、有效性与金属支架近似 [16] - 乐普植入式双腔起搏器2016年10月获批，填补国内空白，已在多地推广，临床植入近千台 [19] 基层业务 - 自主研制的动态数字平板影像血管造影X射线机实现推广应用，促进县级医院介入导管室建设 [20] - 已在140多家基层医院组建介入医疗中心，规划未来三年增加300家县医院科室共建 [20] IVD产业平台 - 以POCT和血栓弹力图为拳头产品，布局多个检测领域 [22] - 血栓弹力图在深圳市妇幼保健院应用后标本量从300通道/月增至900通道/月 [23] - 2016年装机700台，收入3000万；2017年预计装机1100台，收入8000万 [24] 医药版块 规划 - 完善心血管领域药品供应平台，提供多种心血管药物 [26] - 建立与器械营销网络融合的药品营销网络，探索新型销售渠道和商业模式 [26] - 实现心血管药品业务利润未来五年每年不低于60%年复合增长率 [26] 经营情况 - 营业收入115,543.45万元，同比增长31.61%，乐普药业和新东港制剂业务收入增长显著 [26] 推广情况 - 在全国31个省份建立营销网络，依托集团平台打造乐普品牌 [27] - 获得多个重磅心血管药品品种，形成产业链协同竞争优势 [27] - 左西孟旦、氯沙坦钾氢氯噻嗪新增进入2017国家医保目录 [27] 成长逻辑 - 产品竞争格局转变，基层和连锁药店学术推广创造新市场 [31] - 价格有提升空间，未来量价齐升 [31] - 新产品如左西孟旦、艾塞那肽、氯沙坦钾氢氯噻嗪片将带来增长 [31] 新产品情况 - 艾塞那肽预计2018年拿到注册证，已进入9个省份医保，有良好降糖和β细胞保护作用 [32] 一致性评价 - 成立专项领导小组推进药品一致性评价，选定硫酸氯吡格雷等四项重要产品，预计2017 - 2018年完成选定药品评价 [33] 医疗服务版块 规划 - 投资组建二三线城市心血管专科医院群 [35] - 打造以基因测序和心血管分子诊断为核心的产业链平台型公司（乐普基因） [35] - 投资建立心血管远程网络医院平台 [35] 经营情况 - 板块营业收入14,449.25万元，同比增长70.86%，主要因拓展第三方检测新业务 [36] - 完成医疗机构投资并购，建设二三线城市心血管专科医院群 [36] - 截止2016年底基层县医院合作导管室一百余家，形成线下医疗服务体系 [36] 特色业务 - 心血管远程网络医院平台签约药店诊所四百余家，服务患者十万余人，解决医疗资源配置和看病难问题 [37] - 远程心电监测覆盖超200家医疗卫生机构，有25万人次心电大数据，世界首创心电AI系统将推出 [38] - 乐普基因推进心血管疾病及肿瘤基因检测等新业务，营业收入同比增长83.93%，多个诊断试剂获注册证 [39] 新型医疗业态（股权战略投资） - 投资睿健医疗7000万，占股18%，进入血液净化产业，2016年12月睿健挂牌新三板 [42] - 投资君实生物19800万，占股4%，君实在研产品线丰富，多个产品处于临床不同阶段 [43] 未来业绩展望 - 2017年业绩增长30% - 40%，器械成长20%以上，药品成长60 - 80%，新型业务贡献5%增长 [45] - 2018年预计实现跳跃式增长（预计可降解支架拿到注册证） [45] - 2019 - 2020年在可降解支架带动下业务增长 [45]

分组1：投资者关系活动信息 - 活动类型为电话会议，参与单位包括29家券商、59家其他投资机构、210家公募基金以及151家保险、私募、资管公司等投资机构 [1] - 活动时间为2017年9月10日20∶00 - 21∶30，地点为公司会议室电话会议，上市公司接待人员有董事长、总经理蒲忠杰等 [1] 分组2：对雅培停止销售可降解支架的看法 - 公司对雅培停止销售表示遗憾和理解，雅培产品技术无问题，但推广研发有策略性失误，其可降解支架销售额占比不到1%，推广和研发成本高，退出决策商业逻辑合理 [2] - 可降解支架与金属支架同样方式植入时临床安全性较差，原因在于血管解剖差异致支架贴壁问题，雅培提出PSP概念但未说明理论依据和实施标准，乐普产品有后发优势，需教育医生并优化术后抗血小板药品 [2][3] - 雅培事件短期造成舆论负面影响和纷扰，长期对乐普是好事，审批需花更多时间沟通，会增加中国市场推广成本，但未来3年是独享市场，预计销售份额达70%-80%，还提供走向世界的机会，Nano支架也有机会走向世界 [4][5] 分组3：Q&A相关问题解答 - 公司拿到注册证时间可能后延，但对销售额估计更乐观，明年业务成长保证在30%以上 [6] - 按PSP流程操作后，可降解支架血栓发生率与雅培金属支架在一个数量级，无统计学差异 [7] - 雅培事件后，Neo VAS定价不改变 [7] - 雅培主要是推广问题，非产品技术问题，可降解支架根本问题是教育医生改变植入模式，波士顿科学支架血栓发生率高，其支架厚度只影响急性血栓 [7] - 乐普左心耳产品临床试验结束，通过创新快速通道1年内可获批准 [7] - 雅培事件对国药局审批有影响但不大 [8] - 公司产品设计有改进，但解决安全性问题核心是医生手术重视程度 [8] - 公司2年前投资陕西兴泰为二代支架做准备，已准备上临床 [8] - 目标是将血管预扩成正圆形，可通过光学相干断成像技术或online QC软件判断血管，不是正圆形的血管不是可降解支架适应症 [8] - 公司第二代产品厚度更薄、可降解速率更快（2.5年），第一代支架未来5 - 10年统治市场 [8][9] - 公司两年期临床试验数据9个月后可拿到，年底会补充560例两年随机对照数据和825例单组试验数据 [9] - 可降解支架可能使患者寿命高于金属支架，需长期临床数据证明 [9] - 支架植入后血小板双抗服用时间需更多临床证据，目前重要的是教育医生按PSP流程操作 [9] 分组4：高值医用耗材采购集中采购影响 - 此次采购与2008年本质无区别，公司认为是国家利用全国市场与厂家谈判重新定价，医用耗材集中采购降价幅度不像药品谈判大 [10] - 乐普在市场推广有优势，3种支架可全国销售，还可到未招标省市推广，公司呼吁医保全协调，认为此次改革机遇与风险同在，机会大于挑战 [10][11] 分组5：高值医用耗材采购相关Q&A解答 - 每年招标后支架价格略有下降，三年基本稳定 [11] - 代理商毛利率可达60%，利润空间较大 [11] - 微创医学科技刚开始第一例临床试验，远期血栓发生率数据需等待 [11] - 可降解支架推广阶段重点是教育医生，解决安全性问题后再推广，放量要可控 [11] - 与卫计委谈判后社保是否承认需请教卫计委，浙江招标后PCI手术费用上升 [11][12] - 心脏起搏器进入谈判范畴需等程序和规则出台 [12] - 公司乐于见到支架范畴推行两票制，做了充足准备，业务波动难判断，支架市场过渡期快，过渡期利润波动正常 [12] - 可降解支架上市主要抢别家市场份额，会部分替代乐普现有产品，但现有3个支架不会退出市场 [12] - 乐普在国内和世界竞争格局乐观，因BVS支架研制需大量资金，微创医学科技比乐普晚三年起步 [12] - 可降解支架医生教育先集中授课，再到科室讲课，最后推广到临床，教育后需考试颁发“执照” [12][13] - 公司会加速BVS在欧洲市场的CE认证和推广，再到东南亚、中东、印度市场，注册费用不高，临床试验成本与国内差不多，可继续Nano在欧洲市场的推广 [13] - 英法支架价格与中国差不多，德国略低，产品出厂价格相近，终端价格因市场成本有差别 [13] 分组6：小结要点 - 雅培停止销售是商业行为，非技术原因，新一代全降解支架是国家重大产业方向，Neo VAS按进度进行，雅培退出给乐普带来商机 [14] - 高值医用耗材采购集中采购是2008年招标的继续，乐普积极应对，国家供给侧改革使乐普受益，乐普结构化优势显著，Nano支架市场潜力大，占比将提升 [15]

投资者关系活动概况 - 活动类别包括媒体采访、业绩说明会、路演活动等 [1] - 275 家机构、582 名参会人员参与 [1] - 活动时间为 2019 年 10 月多个日期 [1] - 活动地点包括北京、苏州、香港、上海等地 [1] 公司业务布局与优势 - 致力于心血管等慢病领域全生命周期平台型企业，能做到药 + 械 + 服务产业协同，应对集采降价风险 [2] - 持续产品创新，未来 4 - 5 年将推出几十款重磅器械创新产品 [2] - 国际化方面，5 项产品处于全球临床、取证阶段，海外器械业务远期希望提升到 20%左右 [2] - 早期布局 OTC 渠道，叠加家用智能医疗器械等协同满足居家养老市场需求 [2] - 非医保控费相关药品进展良好 [2] - 继续提升心血管医疗服务规模 [2] 创新器械管线 - 支架创新管线：从金属基支架进化到生物可吸收支架等 [3] - 球囊导管创新管线：药物球囊、切割球囊等 [3] - 心脏节律创新管线：创新型起搏器系列产品 [3] - 结构性心脏病创新管线：瓣膜病治疗从外科转为微创介入 [3] - 先心病创新管线：封堵器从先心病扩展到结构性心脏病领域 [3] - 人工智能医疗创新管线：AI - ECG 心电分析诊断监护系列产品 [3] - IVD 创新管线：以微流控、分子诊断等为核心的诊断设备试剂 [3] - 其他创新管线：AI + DSA 影像设备等 [3] 2019 年三季报情况 收入及净利润 - 前三季度营业收入 58.80 亿元，同比增长 28.25%，归母和扣非净利润分别为 16.12 亿元和 13.29 亿元，分别同比增长 40.99% 和 35.55% [3][4] - Q3 单季度营业收入 19.59 亿元，同比增长 20.17%，归母和扣非净利润分别为 4.57 亿元和 4.09 亿元，同比增长 36.91% 和 31.98% [4] 收入结构 - 器械占比 45%，制剂占比 42%，原料药占比 9%，服务占比 3%，新兴业态占比 1% [4] 净利润结构 - 扣除不同业务板块财务费用后，预计器械和药品贡献净利润的比例在 55% : 45% [4] 研发费用 - 前三季度研发费用为 3.57 亿元，同比增长 35.24% [4] 现金流 - 前三季度经营活动现金净流量 12.81 亿元，同比增长 35.23% [4] 其他指标 - 销售费用、管理费用占收入比重与去年同期相比均下降，银行借款余额与去年底相比下降近 3 亿元，资产负债率从去年底 56.41% 下降为 51.4% [4] 2019 年三季报业绩拆分 器械 - 前三季度器械业务收入 26.53 亿元（+27.24%），归母净利润 7.57 亿（+27.7%） [5] - Q3 单季度器械业务收入 9.07 亿元，同比增长 31.67% [5] 药品整体（含制剂和原料药） - 收入 30 亿（+30.29%），归母净利润 9.05 亿（+43.1%），扣除 2 亿财务费用后实际利润 7 亿左右 [5] 医疗服务 - 1 - 9 月份营收近两亿（+14.86%），净利润略亏 1500 多万，较去年同期减亏近一半，归母净利润亏损 1041 万，较去年同期减亏接近 60% [5] 新兴业态 - 收入不到 4000 万（+15%），净利润 1.34 亿（+48.47%），归母 1.35 亿（+52.1%），主要系出售君实带来的非经常性损益 [5] 器械板块业务情况 - 支架业务同比增长 24% - 25%，可降解收入占比约 10%，金属架收入增长在 13% - 14% [5] - 配套耗材同比增长超 50% [5] - IVD 增长 25% [5] - 外科增长 20% [5] - 封堵器收入 +20%、利润 +25% [5] - 自产起搏器收入同比 +40% [5] - AI - ECG 相关业务增速 60% 以上 [5] 器械战略规划和发展 - 十年前布局的创新器械攻克临床前难题并取得专利和专有技术，多数已开始临床试验，未来 4 - 5 年预计有几十个重要创新器械获批注册 [5][6] - 在多个领域领先全球或国内行业，创新型器械收入占比逐年提升 [6] - 2020 - 2022 年三年器械净利润增速维持高速增长，现有十大器械业务不低于 20%，创新器械 NeoVas 逐步放量 [6] - 未来 2 - 3 年净利润增速维持原有年度业绩增速，战略目标回归以心血管器械国际化创新为核心 [6] 支架业务相关情况 江苏标执行情况 - 中标两款支架产品 GuReater 和 Nano，中标价相对于出厂价有提升，市场份额大幅提高 [6] - 江苏支架集采特点：分国产和进口组报价，技术标入围后进行商务标，中标企业 2019 年 10 月 1 号开始执行，一年期，先付 30% 预付款，每 30 天结算一次，严查销售环节费用 [6] - 产品、型号规格丰富，多款产品具有创新性 [6] - NeoVas 年底有望批复 2.5mm 直径、5 个规格，血管直径覆盖度涵盖超 50%患者 [7] - 配合政策实现支架产品供给升级 [7] - 销售团队有能力进行直销，无需新增人员 [7] - GuReater 在江苏的价格有战略意义 [7] 销售预期 - NeoVas 半年报时覆盖 300 家医院，三季度末覆盖 600 家医院，预计年底达 900 家医院覆盖，1 - 9 月份收入占比支架板块 10%，明、后年大概率翻番增长 [7] 量的确定 - 江苏标拟必选产品量显著增长，拟中选产品不低于去年销售量 [7] 全国支架带量采购 - 明年可能试点，后年推向全国，公司在品种、规格、直销团队、创新器械经销渠道资源共享上做好准备 [8] 江苏地区销售占比 - 江苏地区在公司全国业务中占比不高，市占率原本只有十几个点，全国市占率 23% - 24% [8] 制剂和原料药业务情况 制剂 - 前三季度制剂业务收入 24.59 亿元，同比增长 27.25%，Q3 单季度收入 8.30 亿元，同比增长 12.56%（可比口径增长 28% 左右） [8] - 前三季度制剂净利润 8.1 亿（+34%），归母 8.08 亿（+37.82%） [8] - 氯吡格雷 25mg 前三季度增长 25.4%，75mg 增长不到 20% [8] - 阿托伐他汀前三季度整体收入增长 50% 左右，OTC 同比 +93.3%，临床同比 +15% [8] 原料药 - 前三季度原料药业务收入 5.46 亿元，同比增长 46.01%，单 Q3 季度营业收入 1.41 亿元，同比下降 6.93%，归母净利润 9600 万（+110.31%） [8] 药品板块相关情况 利润端预期与确定性 - 药品作为现金流业务，集采后氯吡量价齐升，阿托价格小降但量增几倍，非集采药等有稳定业绩贡献，原料药受益于环保核查增长，未来 2 - 3 年业绩确定性较高，预计后续公司扣非归母增长不低于 30% [9] 阿托出厂价 - 历史上 OTC 和医院端价格不同，集采前后也不同，医院端降价明显，OTC 降价幅度因城市而异，未来 OTC 端供货价格相较医院端仍有一定溢价但幅度减小 [9][10] 氯吡 4 + 7 扩面影响 - 2019 年相当于高开年、2020 年相当于低开年，收入增速受影响，但同期费用下降，2020 年关注药品净利润增速 [10] 创新药布局 - 胰岛素药品甘精胰岛素及注射液获 NMPA 药品报产申请受理，门冬胰岛素 30 注射液等处于临床入组实验中，完善新型降血糖等药物同时增添降血脂胆固醇等创新药制剂及原料药 [10] 9 月 24 号药品扩面集采影响 - 25 个省药品集采中标的两个品种对公司未来两年业绩有良好影响，国家药品集中采购政策推动产业健康发展，公司将继续布局 OTC 药店，围绕心血管领域重要、高端仿制药及创新药品研发 [11] 研发费用 - 2015 年医疗研发投入占收入比重均超过 6%，未来年度预计研发投入占收入比重维持在 6 - 7% [11]

投资者关系活动概况 - 活动类别包括公司调研、电话会议、新加坡路演、瑞银证券研讨会等 [1] - 131 家机构 184 名人员参与，活动时间为 2019 年 8 - 9 月，地点涉及北京、新加坡、深圳、美国等地 [1] 行业趋势与公司引领方向 - 行业进入“介入无植入”时代，支架、药物球囊、封堵器、瓣膜等领域有替代趋势，未来技术革命将带来产业改变，国际化前景广阔 [2] 科技创新器械品种 - 未来 3 - 4 年进入丰收季的创新器械有支架、球囊导管、心脏节律、结构性心脏病、先心病、人工智能医疗、IVD、其他创新管线等 [3] 心血管市场需求与趋势 - 中国心血管患者约 3 亿人，每年植入支架超 100 万人，未来需求将爆发式增长，“介入无植入”是趋势，可降解器械是主流 [4] 境外布局与产品注册 - NeoVas 支架开展欧盟临床，AI - ECG 静态软件全球销售，动态软件预计获 FDA 认证后全球销售，多款产品提交不同机构注册 [5] 支架辅助耗材 - 国内医用辅助耗材需求大但国产采购比例低，公司重视该市场，未来进口替代空间大 [6] 人工智能 AI - ECG 获批进展 - 静态心电诊断软件在发补材料中，动态心电诊断软件完成美国 FDA 发补修改和欧盟 CE 认证现场审核，国内在型检中，多款相关产品处于不同研发和注册阶段 [6][7] 未来年度新产品 - 包括生物可吸收支架、新型药物球囊等器械设备，以及甘精胰岛素等药品 [8] 国内临床实验优势 - 约 2700 多名研发人员，80% 以上在器械研究领域，获国家心脏病植介入诊疗器械及设备工程技术研究中心称号 [8][9] 药品业绩与增速 - 2019 年上半年阿托营收 6.47 亿元，同比增长 78.79%，毛利率 91.80%，同比增加 2.41%；氯吡营收 5.71 亿元，同比增长 0.91%，毛利率 89.65%，同比增加 0.49% [9] 降血糖领域布局 - 构建糖尿病患者服务的药品和器械双平台，胰岛素无针注射器已全国销售，与 200 多家医院合作，整合资源扩大知名度 [10] 药品经营战略与增长预期 - 品种多样化，销售模式转变，制剂与原料药一体化，布局 OTC 药店，参与集采，创新仿制研发，打造产品管线，优化渠道布局 [10][11] 财务指标与规划 - 近五年资产周转率变化不大，净利润率略有收窄，财务杠杆提升，ROE 在 15 - 20% 之间，计划 2 - 3 年降低资产负债率，保证 ROE 稳健提升 [11][12] 资金投向 - 强化顶层战略布局，加大新产品研发和并购投入，注重器械研发和临床，获取战略品种和龙头药品 [13] 资本支出与并购计划 - 未来 3 - 4 年进入收获季节，不会有大的并购性质资本开支 [13] 带量采购影响 - 积极参与高值医用耗材带量采购，市场份额将向头部企业集中 [14] 国际化创新器械安排 - 加大创新研发，注重海外临床和销售，建立美国研发中心等，开展国际多中心研究，推动境内外产业协同发展 [14][15] 子公司分拆上市 - 支持符合条件的公司申请境内外上市，关注相关法规，推动资产分拆上市改革 [15] 业务协同预期 - 围绕心血管全生命周期平台战略，整合优化四大业务板块，发挥产业协同优势，促进产品推广和业务发展 [16][17] 研发投入 - 2018 年度研发投入 47178 万元，占营业收入比 7.42%，持续投入将带来长期利益 [17] 胰岛素领域布局与前景 - 为糖尿病患者提供多种胰岛素和药物，满足不同需求，产品管线丰富，竞争优势突出 [18]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为其他，包括海通证券中期策略会、广发证券策略会、公司调研、电话会议等 [1] - 186 家机构 351 名参与人员参与活动 [1] - 活动时间为 2019 年 7 月多个日期，地点包括北京、上海多地 [1] - 上市公司接待人员为高级副总经理、董事会秘书郭同军 [2] 业绩与报告 - 公司无业绩指引，2019 年 8 月 28 日发布半年报，望投资者研究定期报告 [2] - 公司克服 4+7 集采未中标影响，实现较好药品业绩增长，具体关注半年报 [11] 高值医用耗材治理应对 - 创新器械再创新，包括推动介入无植入时代进程、深耕结构性心脏病介入治疗、加大 B2C 业务器械创新 [2][3] - 稳步实施国际化发展战略，开展重要器械国际临床，加快注册进度，加大全球市场占有率 [3] 研发情况 - 约 2000 多名研发人员，70%以上在器械研究领域，研发以器械创新为主，药品研发多用于 BE 试验 [3] 产品相关 生物可吸收支架 - 新品推广需时间，今年销售预期明确且进展顺利，传统金属支架维持以往增速 [4] - 短期内难有竞品进入市场，国家监管机构会严格审批 [4] - 获批后 3 个多月为业绩做贡献，采用经销模式 [6] 支架发展趋势 - 中国心血管患者约 3 亿人，接近美国总人口，是美国患者 10 倍，未来需求爆发式增长，发展趋势是“介入无植入”，金属支架 5 - 10 年后可能被广泛替代 [5] 起搏器 - 市场长期被外企垄断，国产品牌推广将提高市场份额，我国约 50 万名缓慢性心律失常患者未有效救治，市场潜力大 [6] - 乐普是最早从事起搏器业务的中国企业，2016 年自产双腔起搏器获批上市，多款新款起搏器在研 [6] AI - ECG - 发展前景体现在基层机构心电分析诊断、解放大型医院医生劳动力、心电监测进家庭、提升可穿戴设备心电分析诊断水平 [7] - 需研发产品、建设平台、完善营销网络，推进资本化协同发展 [7][8] 药品 - 品种多样化，超 40 个品种，80%是心血管药品，以仿制药为主，创新药为辅 [8] - 销售模式转变和多样化，医院端经销为主，零售端直营优势强 [8] - 重要制剂与原料药一体化，保证供应和质量 [8] - 布局 OTC 药店，增加直营并提供增值服务 [8] - 甘精胰岛素审评中，临床效果优异，有两条生产线，有成本和推广销售优势 [9] - 阿卡波糖在 cde 审评中，国内降糖药市场与海外有代差，公司完成多种降血糖产品布局，未来产品升级换代 [9][10] - 公司会积极参加药品集采，预计第二批集采有增量品种，竞争格局好 [8] - 在医保降价压力下，积极创新仿制研发，打造 30 多个心血管产品管线，加大 OTC 药店销售团队建设，保证业绩增长 [11] 政策影响 - DRGs 政策推广后，医生会选高性价比国产高端器械、耗材配件，优质低价仿制药和创新药以量取胜，进口替代加速 [11][12] - 若耗材配件进入集采，公司利用商机提供产品，实现进口替代 [5] 未来新产品 - 生物可吸收支架、各类新型药物球囊、切割球囊、外周可吸收支架、各类新型起搏器、各类新型封堵器、介入生物瓣膜、各类新型导管、各类新型 AI - ECG、甘精胰岛素、GLP - 1 等 [12]